☆风险因素☆ ◇600386 北巴传媒 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——太平洋:所得税变化抵消利润增长，公司业务稳步推进【2012-09-20】
公司作为拥有独特资源优势的户外车身广告及汽车服务业务龙头，各项业务稳步扩大
，且相互之间产生协同效应，相互促进，盈利能力不断提升。预计2012-14年EPS为0.
46元，0.53元和0.67元，对应股价7.29元，PE为16倍、14倍和11倍，维持公司“买入
”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩基本符合预期，广告增速有望小幅回升【2012-08-20】
不考虑对外收购，我们预计公司2012～2014年EPS分别为0.45元、0.50元与0.54元，
对应当前PE分别为16X、14X与13X。我们维持公司“谨慎推荐”评级。考虑公司作为
“公交户外媒体”概念的稀缺性，以及存在对外收购预期，可给予20倍PE，我们推荐
目标价为9元。
增 持——光大证券:1季报业绩符合预期，业务协同值得期待【2012-04-19】
对盈利结构进行适当调整保持盈利预测不变，我们预计2012-2014年每股收益分别为0
.48、0.58、0.72元，对应当前股价PE分别为20、17、13倍，估值处于传媒板块的最
低端，考虑到公司主业运营的良好的态势，我们维持“增持”评级，维持6-12个月目
标价12元，对应2012年25倍PE。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，享有估值优势【2012-03-28】
我们调整公司2012-2013年业绩至0.51元和0.62元，分别同比增长18%和20%，当前股
价对应2012-2013年PE分别为19.1x和15.9x，处于板块估值的中低端。鉴于公司的估
值优势，暂维持“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:深耕细作实现稳中求进，期待“跨媒体”、“跨区域”【2012-03-28】
不考虑对外收购，我们预计公司2012～2014年EPS分别为0.48元、0.56元与0.62元，
对应当前PE分别为20X、18X与16X。我们维持公司“谨慎推荐”评级。考虑公司作为
“公交户外媒体”概念的稀缺性，以及存在对外收购预期，可给予25倍PE，我们推荐
目标价为12元。
推 荐——兴业证券:经营稳步改善，表现略超预期【2012-03-27】
我们上调公司2012-2014年的EPS分别为：0.45、0.55、0.69元,对应最近收盘价的PE
分别为21.7、17.7、14.3。我们看好公司不断优化的业务结构和稳步提升的经营能力
，维持对公司的“推荐”评级。
增 持——光大证券:业绩高于预期，主业经营显积极态势【2012-03-27】
考虑到从2012年开始，所得税不再享有优惠，我们预计2012-2014年每股收益分别为0
.48、0.58、0.72元，对应当前股价PE分别为21、17、14倍，估值处于传媒板块的最
低端，考虑到公司主业运营的良好的态势，我们维持“增持”评级，上调6-12个月目
标价至12元，对应2012年25倍PE。
增 持——方正证券:双跨扩张势在必行，公交媒体平台化运营铺就公司高成长之路【2011-10-27】
保守预计公司2011-2013年营业收入分别为24.60亿元、28.88亿元与32.95亿元，归属
于母公司的净利润分别为1.52亿元、1.64亿元与2.16亿元，对应EPS分别为0.38元、0
.41元与0.54元，首次给予公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:受益提价，公交媒体毛利上升【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.41元、0.47元、0.58元，按10月26日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为23倍、20倍、16倍，维持公司“增持”评级。
强烈推荐——平安证券:传媒行业的小茅台，三季度是增长起点【2011-10-27】
预计2011\2012年每股收益为0.43元和0.57元，当前股价对应2011\2012年的市盈率分
别为22.2倍和16.8倍。首次给予“强烈推荐”评级。
推 荐——兴业证券:业绩逐季走高，表现略超预期【2011-10-26】
我们上调公司11-13年EPS分别至：0.40、0.41和0.49元，对应最近收盘价的PE为：23
.9、23.1和19.3倍，估值仍处于传媒板块低端。公司今年剩余尚需弥补的亏损额约1
亿元，从明年起，预计公司所得税税率将回复到25%的正常水平。鉴于公司在公交媒
体方面的资源优势、北京地区庞大的汽车售后服务需求以及公司不断改善的业务结构
，我们认为北巴传媒具有较好的长期投资价值，维持对其“推荐”的投资评级。
增 持——西南证券:广告收入同比增长四成显规模优势【2011-08-16】
我们预测公司11、12年EPS分别为0.37元和0.42元。8月15日公司收盘价为8.08元，动
态PE分别为21.83X和19.24X，给予“增持”评级。
推 荐——东北证券:广告提价初见成效，费用上升摊薄业绩【2011-08-16】
鉴于公司费用上升的影响，调低公司盈利预测，预计公司2011-2013年每股收益分别
为0.35元、0.40元、0.49元，相对于当前股价市盈率分别为23倍、20倍、16倍，仍是
估值最低的传媒股，维持推荐评级。
增 持——光大证券:业绩略低于预期，期待主业拓展成效【2011-08-15】
我们预计2011-2013年每股收益分别为0.41、0.44、0.55元，对应当前股价PE分别为2
0、19、15倍，估值处于传媒板块的最低端，考虑到公司主业拓展的成效还有待观察
，我们首次给予“增持”评级，6-12个月目标价10元。
推 荐——兴业证券:公交媒体渐入佳境，整体经营稳步改善【2011-08-15】
公司今年剩余尚需弥补的亏损额约1亿元，从明年起，预计公司所得税税率将回复到2
5%的正常水平。考虑到劳务费的影响，我们修正对公司的盈利预测，11-13年EPS分别
为：0.38、0.39和0.48元，对应最近收盘价的PE为：21.26、20.72和16.83倍，估值
处于传媒板块低端。鉴于公司在公交媒体方面的资源优势、北京地区庞大的汽车售后
服务需求以及公司不断改善的业务结构，我们认为北巴传媒具有较好的长期投资价值
，维持对其“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:内生动力依然强劲【2011-05-25】
我们预计公司2011-2013年每股收益为0.40元、0.47元、0.54元，按照5月25日8.74元
的收盘价计算，公司的动态市盈率分别为22倍、19倍和16倍。虽然公司的4S店业务受
到“限号令”影响导致增长放缓是大概率事件，但是公司现阶段拥有的公交媒体广告
业务具备较高的盈利能力。因此我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——华泰证券:车身媒体提价效果二季度开始显现，所得税费用制约12年业绩增长【2011-05-24】
我们预计公司2011年-2013年将实现归属母公司净利润1.77亿元、1.78亿元和1.99亿
元，折合每股收益分别为0.44、0.44、0.49元，对应目前股价的市盈率为20、20、18
倍，估值在传媒板块中处于中低端，给予“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:媒资整合成效渐显，车辆限购影响有限【2011-05-14】
公司目前正积极探索公交广告及汽车服务业务跨区域的发展，这些探索和尝试不排除
年内落地的可能。不考虑这些因素，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为：0.43、
0.45、0.51元，对应最近收盘价的PE分别为：21.6、20.6、18.2倍。考虑公司所拥有
的媒介资源优势、不断改善的业务结构，以及在传媒板块相对较低估值，初次覆盖，
我们给公司“推荐”评级。
推 荐——东北证券:车身广告资源整合价值将逐渐显现【2011-05-10】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.49元、0.57元、0.73元，相对于当前股价市
盈率分别为19倍、16倍、12倍，下有安全边际，上有向上空间，给予推荐评级。
推 荐——银河证券:1季度业绩增长含金量高【2011-04-22】
公司1季度广告和汽车服务业的经营情况增强我们对公司全年业绩的信心，我们预计
公司2011－2012年EPS分别为0.45元和0.58元，同比增长35%和29%。公司当前股价对
应的未来2年PE分别22X和17X，相对公司拥有的优质户外资源和业绩增长潜力而言，
公司股价明显低估，我们重申公司“推荐”评级和13.5元的合理估值区间。催化剂在
于外埠收购扩张和广告资源持续提价。
买 入——中信证券:价格效应应该后续体现【2011-04-22】
我们维持公司盈利预测为11/12/13年EPS为0.42/0.49/0.54元/股。考虑到2011年在新
团队和新模式下，垄断资源广告价值的提升空间，以及广告媒体业务跨区域、跨媒体
经营拓展，给与2011年35倍PE，对应目标价为14.7元，“买入”评级。
中 性——安信证券:稀缺的车身广告资源，媒体价值将持续提升【2011-03-25】
我们预计公司2011-2013年每股盈利分别为0.37元、0.45元和0.51元，目前股价对应
的PE分别为27倍、22倍和19倍，由于汽车服务业务对业绩的影响存在较大的不确定性
，给予“中性-A”的评级。
增 持——山西证券:业绩平稳增长，估值吸引力较大【2011-03-23】
我们预计公司2011——2012年每股收益为0.41元和0.51元，当前股价对应PE分别为23
.97x和19.26x，处于板块估值的低端，股价吸引力较大。未来公司如果有机会实现跨
地区广告资源整合和汽车业务的拓展，会对公司业绩有所提升。但是，在目前公司增
长较为平稳的前提下，和目前市场状况下，我暂时维持公司的“增持”评级。
买 入——中信证券:夯实历史，面向未来【2011-03-23】
考虑2011年公司在新团队和新模式下，垄断资源广告价值的提升空间，以及广告媒体
业务跨区域、跨媒体经营拓展，给予公司买入评级。
推 荐——银河证券:广告业务渐入佳境【2011-03-23】
综合考虑广告提价和北京治堵因素的影响，我们预计公司2011－2012年EPS分别为0.4
5元和0.54元，同比增长32%和21%，继续维持公司“推荐”评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，估值水平低【2011-03-23】
维持公司盈利预测不变，2011-2012年预期每股收益分别为0.42元和0.52元，当前股
价对应公司2011-2012年PE分别为23.3x和19.1x，处于板块估值的低端，维持推荐评
级。
推 荐——银河证券:北京治堵新政对公司影响偏中性【2010-12-26】
由于汽车销售业务毛利率仅13%，即使2011年汽车服务业收入下滑，对公司净利润影
响并不大。我们预计2010-2012年EPS分别为0.36元、0.45元和0.54元，同比分别增长
19%、26%和21%，按照2011年30倍的PE计算，公司合理估值应该在13.5元以上，维持
公司“推荐”评级。
推 荐——国联证券:投资汽车空调公司，以车为本战略的延续【2010-12-11】
2010年对于公司来说，可谓是公司发展的拐点，公司不仅与白马和CBS确立了新的合
作模式，同时在管理层上也进行了较大的变动。未来由于公司对公交媒体广告经营市
场的日渐熟悉，以及整个汽车服务行业火爆的带动作用，我们判断公司未来的业绩将
会出现一个快速的上升。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.36，0.48，0.58，我
们首次给予公司“推荐”的评级，目标价为14元。车身广告价格上涨和未来可能的户
外媒体资源收购将是股价的催化剂。
推 荐——银河证券:广告和汽车服务业双轮驱动，2011年进入收获期【2010-11-30】
我们认为在新的管理团队带领下，公司各项业务已经走上良性发展规模，2010是磨合
年，2011年开始业绩有望快速增长。公司目前市值45.7亿元，在传媒类上市公司中处
于最低端水平（创业板除外），与公司的资源优势和收入规模并不匹配。我们预计公
司2010-2012年EPS分别为0.36元、0.47元和0.56元，同比分别增长19%、31%和20%，
按照2011年30倍的PE计算，公司合理估值应该在14.1元以上，给予公司“推荐”评级
。
增 持——山西证券:公司业绩保持良性增长，看好公司持续稳步发展【2010-11-12】
公司目前各项业务都在良性推进中，年内毛利率能维持在25%附近的水平，未来公司
业务将会持续向好。我们预测公司2010-2011年每股收益0.38元和0.44元，当前股价
（12.12元）对应2010年和2011年的PE分别为32x和28倍，处于板块估值的低端，维持
“增持”评级。
推 荐——中金公司:3Q10业绩符合预期，等待股价催化剂【2010-10-22】
维持公司盈利预测不变，2010-2011年预期每股收益分别为0.35元和0.42元，当前股
价对应公司2010-2011年PE分别为29.6x和24.7x，处于板块估值的低端，公司业绩逐
季向好有望打消投资者对广告业务整合效果不佳和汽车销售业务景气度下降的担忧，
估值水平有望得到修复，维持推荐评级。
增 持——天相投顾:广告业务基石稳定，积极布局汽车服务【2010-10-22】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.36元、0.45元、0.56元，按10月21日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为29倍、23倍、19倍，维持公司“增持”的投资
评级。
买 入——中信证券:旧模式向新模式转型初步实现经营改善【2010-10-22】
考虑到公司在新团队、新模式下对垄断广告价值的提升空间，以及汽车和广告行业的
高景气度，我们对四季度业绩充满期待，并维持盈利预测。北巴传媒（10/11/12年EP
S0.40/0.46/0.50元，10/11/12年PE26/23/21倍，当前价10.43元，目标价16.00元，
维持“买入”评级）。
买 入——国金证券:业绩符合预期，估值水平有望提升【2010-10-21】
根据前3季度的公司运营情况我们对公司的盈利结构进行调整，维持之前的盈利预测
不变，预计公司2010-2012年每股收益0.37、0.45、0.56元。维持公司“买入”评级
，目标价13.5-14.85元。
推 荐——国都证券:资源优势有望充分体现【2010-09-06】
我们预测公司10至12年的每股收益分别为0.35元、0.44元、0.55元，对应的动态PE分
别为31、25、20倍，估值位于传媒行业低端。公司的优势在于北京户外媒体资源的稀
缺性以及公司对北京公交车身媒体资源的垄断性。未来车身广告价格及上刊率的提升
，以及公交巴士（尤其是双层巴士）数量的增加都将成为公司股价的催化剂。我们给
予公司短期推荐，长期A的投资评级。
买 入——国金证券:业务模式重构提升资源价值【2010-08-25】
我们认为，今年是公司车身广告经营全面向新业务模式过渡的第一年，“基本劳务费
＋服务费阶梯提成”的广告合作方式能够在一定程度上体现垄断资源价值；而此前大
规模投入的汽车销售及售后服务业务也开始逐步产生效益；与此同时，新的经营领导
班子走马上任，也有望给公司经营层面上带来更为积极的变化。我们认为，公司正在
经历经营层面的重要转型期，资源垄断优势将得到逐步显现，据此，维持对公司的“
买入”评级。据测算，我们预计2010~2012的每股收益分别为0.37元、0.45元和0.56
元，未来6~12个月合理目标价格区间为13.50~14.85元，相当于30~33倍2011年PE，而
目前整个传媒板块的平均市盈率在38倍以上。
买 入——中信证券:新团队，新姿态【2010-08-24】
我们对公司未来持较为乐观的态度，预计有望实现我们对全年EPS0.40元/股的盈利预
测。维持“买入”投资评级。投资者可以积极关注。北巴传媒（10/11/12年EPS0.40/
0.46/0.50元，10/11/12年PE27/23/21倍，当前价10.68元，目标价16.00元，“买入
”评级）。
推 荐——中金公司:1H10业绩符合预期，关注整合效果和外延扩张【2010-08-06】
由于上半年广告业务收入下降，我们重新梳理了盈利结构，并下调2010-2011年盈利
预测至0.35元和0.42元，当前股价（10.71元）对应2010-2011年PE分别为30.4x和25.
4x，处于板块估值的低端，维持推荐评级。后续股价催化剂为北京市外车身广告资源
和汽车服务相关项目的收购等，投资风险为广告业务整合进程较慢和汽车销售业务景
气度下降。
买 入——中信证券:业绩符合预期，期待经营效率进一步提高【2010-08-06】
考虑到公司在新模式下对垄断广告价值新的经营开始，我们维持公司买入投资评级。
北巴传媒（10/11/12年EPS0.40/0.46/0.50元，10/11/12年PE27/23/21倍，当前价10.
71元，目标价16.00元，买入评级）。
增 持——天相投顾:广告业务符合预期，未来价值仍可挖掘【2010-08-06】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.51元、0.65元和0.78元，动态市盈率分别为2
1倍、16倍和14倍，估值处于传媒行业低端，公司盈利趋势向好，维持“增持”的投
资评级。
增 持——山西证券:业绩基本符合预期，长期发展看整合效果【2010-08-06】
由于上半年公司主要业务——广告业务收入下降，预计全年收入会有所影响，我们下
调2010-2011年盈利预测至0.36元，当前股价（10.71元）对应2010年PE为29.75x，处
于板块估值的低端，维持“增持”评级。后续股价催化剂为的整合收购等，投资风险
为汽车销售业务景气度下降带来的汽车相关业务收入的下降。
推 荐——华泰证券:公交广告业务仍处于磨合期【2010-08-06】
预计公司10-12年每股收益分别为0.36元、0.42元和0.48元，对应当前股价的市盈率
分别为30倍、25倍和22倍。考虑到公司公交媒体资源的垄断性和稀缺性以及未来价值
提升的可能性，给予公司“推荐”评级，目标价为12.6元。
推 荐——银河证券:管理团队大变革，公司从资本运作阶段向核心业务精耕细作求发展的快速成长阶段迈进【2010-08-06】
假设公司业绩环比逐季增长，我们预计公司2010年EPS0.37元、0.47元和0.60元，传
媒板块2010年的平均动态PE超过40倍，公司管理改善带来的业绩提升空间可能超过我
们的预期，按照35-40X的动态PE，北巴传媒合理估值区间为13.0-14.8元，给予公司
“推荐”投资评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，资源价值提升有望【2010-08-05】
目前股价对应2010年盈利PE仅为27倍，在传媒板块中处于低端，估值安全边际高，给
予公司“买入”评级，新的广告运营方式逐步成熟将为公司基本面带来实质性的改善
，但是整合的实际效果还有待积极观察。公司股价的催化剂包括车身媒体资源整合效
率的体现，汽车服务业盈利能力增强，投资新的优质项目等。
增 持——天相投顾:广告业务价值充分挖掘仍待时日【2010-04-27】
预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.51 元、0.65 元和0.78 元，动态市盈率
分别为 25 倍、20 倍和 17 倍，估值处于传媒行业低端，公司盈利趋势向好，维持
“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:管理效力决定业绩表现【2010-04-08】
我们预计公司 10-12年每股收益分别为 0.49元、0.56元、0.61元，对应当前股价的
市盈率分别为 26倍、23倍、21倍。公司当前估值水平处于传媒行业低端，维持谨慎
增持的投资评级和 14.75元的目标价。
推 荐——东北证券:业绩低于预期，安全边际很高【2010-03-31】
预计公司2010-2012 年每股收益分别为 0.50、0.65、0.85元，相对当前股价市盈
率分别为 26、20、15 倍，处于传媒产业低端，具有较高安全边际。股价催化剂主要
是公司对广告资源的进一步整合和新模式磨合期过后业绩增长加快。维持推荐评级。
推 荐——银河证券:站在业绩的拐点【2010-03-31】
由于公司新的收入分成模式对公司业绩的影响还很难测算，我们认为 1 季报公布后
公司的全年业绩预期才会更为明朗。我们暂时调低公司未来 2年 EPS至 0.47元和 0.
56元，对应27X和 23X的市盈率，低于传媒板块 40X的平均动态 PE水平，我们继续公
司“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:重组顺利收官 迎来高增长【2010-03-31】
2008 年户外广告行业总额 350 亿元，行业集中度较低。随着重组完成和合作方式的
确定，公司跨区域整合战略有望逐步启动。预计公司 2010-2012 年每股收益分别为
0.51 元、0.65 元和 0.78 元，动态市盈率分别为25 倍、20 倍和 17 倍，估值处于
传媒行业低端，公司盈利趋势向好，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:新合作模式下新的一年【2010-03-31】
新合作模式下新的一年。
增 持——申银万国:广告略受经济下滑影响，新广告运营方式磨合尚需时间【2010-03-31】
我们预计公司10-11年EPS分别为0.47元和0.71元，对应10年PE28倍，处于传媒行业最
低端。如果股价由于市场担心1季度业绩而下调，将是较好介入时机，我们维持“增
持”评级，6个月目标价15元。
推 荐——中金公司:估值安全，等待催化【2010-03-31】
审慎考虑，我们下调公司 2010 年盈利预测至 0.45 元，下调幅度为 13%，但维持公
司 2011 年盈利预测 0.60 元不变。当前股价对应2010年 PE 为28.8x，2011年 PE
为21.6x，处于板块估值的最底端，安全边际很大，维持推荐评级。投资风险为 1Q10
业绩可能同比下滑。公司股价的催化剂为市场对于公司媒体资源整合模式的重新认
识和公司跨地域媒体资源的收购实施。
推 荐——中金公司:公交车身广告资源重构方案、出台，瑕不掩瑜【2010-01-07】
暂时维持公司盈利预测不变，当前股价对应 2010 年 PE为 30x，处于传媒板块估值
的低端，具有安全边际，维持推荐评级。给予 2010 年 35x 市盈率，合理股价为 18
元。
增 持——申银万国:确保公司2010年盈利高速增长【2010-01-07】
公司在公告中特别提出“逐步提高车身媒体的价值”，我们判断车身媒体价格底线可
能高于现行广告价格水平，原来假设双层车广告上涨10%，单层车广告价格维持不变
，现调整为双层车和单层车广告均上涨10%， 为此我们上调10年EPS 5%至0.60元，
对应2010年PE仅26倍(我们预测公司09-11年EPS分别为0.35元，0.60元和0.71元)，远
低于传媒行业44倍PE水平，而其未来两年复合增长率(约40%)远高于行业增速(约20%)
，我们重申北巴传媒“增持”评级，6个月目标价18元，隐含20%上涨空间。
推 荐——东北证券:业务重组方案确定【2010-01-07】
北巴传媒此前就与白马广告与 CBS长期合作， 此次媒体资源整合方案完成，将有助
于公司进一步提升优质客户资源、议价能力和广告上画率。维持此前盈利预测，2010
-2011年公司每股收益分别为 0.63和 0.77元，相对于当前股价市盈率分别为 25x、2
0x，处于传媒板块估值低端，维持推荐评级。
增 持——天相投顾:确定车身广告合作方式 奠定未来发展基础【2010-01-07】
考虑到广告合作方式的变化，我们小幅调整了公司盈利预测，预计公司 2009-2011
年每股收益分别为 0.31元、0.56 元和 0.69 元，动态市盈率分别为 50 倍、28 倍
和 22倍，估值处于传媒行业低端，公司盈利趋势向好，维持“增持”的投资评级。
推 荐——银河证券:业务重组方案尘埃落地，北京公交车身广告市场迎新时代【2010-01-07】
我们继续维持 09 和 10年 0.33 元和0.60 元的 EPS 预测，维持18 元的合理估值水
平和“推荐”投资评级。
审慎推荐——招商证券:北京车身广告资源重组方案出台，低于市场预期【2010-01-06】
我们对公司车身广告资源重组将同时引入白马和 CBS 作为合作伙伴已有充分预期，
并在公司去年 12月 23日公告将设立车身媒体分公司时及时向投资者表达了我们的观
点。我们认为公司的业绩弹性和想象空间有所降低，将变成一家增长平稳的公司；我
们预测公司 09~11 年 EPS为 0.31元、0.52元和 0.6元，当前股价下对应 PE为 30倍
左右，估值合理，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——申银万国:新广告合作协议有望成为股价催化剂【2009-12-25】
我们重申北巴传媒“增持”评级，6 个月目标价 18 元，隐含 21%上涨空间。北巴传
媒 09-11 年EPS 预测分别为 0.35 元，0.58 元和 0.71元，对应 2010 年PE 仅 25
倍，远低于传媒行业 40倍 PE 水平，而其未来两年复合增长率(约 40%)远高于行业
增速(约 20%)。
推 荐——中金公司:设立车身媒体分公司和投资子公司【2009-12-24】
暂时维持公司盈利预测不变，即 2009-2010 年 EPS 分别为 0.35元和0.52 元，当前
股价对应 2010年 PE 为27x，处于传媒板块估值的低端，具有安全边际，维持推荐评
级。
推 荐——银河证券:业务重组大幕开启，公司有望迈入发展新天地【2009-12-24】
由于公司单季度业务的波动性，我们预计公司09年的业绩将在0.32-0.35元之间，继
续维持2010年0.60的EPS预测，维持18元的合理估值水平和“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:业绩低于预期 旅游资产剥离完成【2009-10-27】
由于资产减值损失高于预期，我们下调了公司09年盈利预测，预计公司2009-2011年
每股收益分别为0.31元、0.6元和0.75元，动态市盈率分别为43倍、22倍和18倍，估
值处于传媒行业低端，公司盈利趋势向好，维持“增持”的投资评级。
推 荐——东北证券:业绩持续高增长，资产重组已实际完成【2009-10-27】
维持对公司的盈利预测，预计 09-11 年，公司每股收益分别为0.40 元、0.63 元、
0.77 元，相对当前股价市盈率分别为 34 倍、21 倍、18 倍，维持推荐评级
推 荐——中金公司:3Q09业绩低于预期，战投引入即将出台【2009-10-27】
考虑到计提资产减值损失的一次性因素影响，我们下调公司09 年盈利预测至 0.35
元，下调幅度为12.5%，但维持公司2010-2011年盈利预测不变，分别为0.52元和0.60
元。按2010年 30倍 PE，不考虑战略投资者引进，目标价 15.6元；考虑战略投资者
引进目标价18 元（对应2010年 EPS0.60 元）。当前股价尚未到达我们 15.6 元的第
一阶段目标价，建议继续持有，等待事件的发生。
增 持——中信证券:逻辑演绎趋势仍继续【2009-10-27】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.38，0.60，0.71。
推 荐——银河证券:经常性损益致业绩低于预期【2009-10-27】
由于公司单季度业务的波动性，我们预计公司09年的业绩将在0.32-0.35元之间，继
续维持2010年0.60元的EPS预测，维持18元的合理估值水平和“推荐”投资评级。
增 持——中信证券:预增如期而至逻辑仍在演绎【2009-10-16】
预增如期而至逻辑仍在演绎。
谨慎增持——国泰君安:公交广告驱动业绩高增长，车身媒体整合渐行渐近【2009-08-17】
我们预计公司 09-11 年每股收益分别为 0.31 元、0.59 元、0.62 元，对应当前股
价的市盈率为 42 倍、22 倍、21 倍。上半年公交广告业务的良好发展势头为下一步
车身广告整合奠定了基础，如果车身广告整合进展顺利公司有望在2010年步入跨越性
发展阶段，2010 年以后估值也将随之大幅下降。我们按照 2010 年25倍市盈率上调
目标价至14.75元，维持谨慎增持评级。
推 荐——中投证券:广告运营良好符合预期 整体业绩低于预期【2009-08-12】
下调 2009 年盈利预测，维持“推荐”评级。由于新并表的两家4S店盈利情况可能低
于预期，我们将 2009 年 EPS 下调 0.03 元至 0.39 元。维持公司 2010-11 年EPS
为 0.60、0.76 元的盈利预测。在当前股价下（12.57 元） ，对应 PE 为 32、21
和17倍，远低于传媒行业57倍的平均水平。公司拥有北京地区垄断性广告资源，我们
看好该业务模式的长期增长潜力，维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——银河证券:业绩符合预期未来2年高速成长可期【2009-08-12】
投资建议 投资建议 投资建议 投资建议我们继续维持公司 09 和 10 年 0.4 元和 0
.6 元的 EPS 预测，对应目前股价的 PE 约 32X 和 21X 。 传媒行业 平均估值水平
在 50 倍动态 PE 以上，北巴传媒在行业中的估值水平最低，业绩成长最为明确，具
有长期投资价值。以 2009 年 40 倍或者 2010 年 30 倍的动态 PE 计算 , 公司的
合理估值区间为 16-18 元 , 继续维持 “ 推荐 ” 投 资评级。
增 持——中信证券:资产剥离与业绩进一步改进是下半年看点【2009-08-12】
资产剥离与业绩进一步改进是下半年看点。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，等待战略合作催化【2009-08-12】
维持公司盈利预测不变，09-10 年分别为 0.40 元和 0.52元，如果和战略投资者合
作进展顺利，2010 年EPS 有望提升至 0.60 以上。当前股价对应公司 09-10 年 PE
分别为 32x 和 25x，处于传媒板块估值的低端，具有较高安全边际，维持推荐评级
。给予公司2010年 30xPE，合理股价为15.6元。如果考虑战略投资者合作方案出台，
合理股价在 18元以上，对应有 40%以上的上升空间。
推 荐——银河证券:Google 投放北京公交站牌和地铁广告凸显北京户外广告价值【2009-07-31】
我们继续维持公司 09和 10年 0.4元和 0.6元的 EPS预测，对应目前股价的 PE约30X
和 20X。 相比周期性行业，传媒行业目前的整体估值水平已经不算很高，而北巴传
媒在行业中的估值水平最低，业绩成长最为明确，估值有提升空间。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-12 ｜ 5177.19｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方北京公共交通控股(集团)有限公司,北京 ｜
｜ ｜八方达客运有限责任公司,北京北旅时代商务旅游投资有限公司 ｜
｜ ｜等发生提供劳务,购买商品,接受劳务,承租资产的日常关联交易 ｜
｜ ｜，预计交易金额为5177.19万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-12 ｜ 4965.01｜ 是 ｜
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｜ ｜2013年公司预计与北京公共交通控股(集团)有限公司,北京八方 ｜
｜ ｜达客运有限责任公司,北京公交房地产开发公司等公司发生提供 ｜
｜ ｜劳务,购买商品,承租资产,接受劳务等的日常关联交易，预计金 ｜
｜ ｜额为5207.92万元。20140312：2013年度公司与上述关联方发生 ｜
｜ ｜的实际交易金额为4,965.01万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
