☆风险因素☆ ◇600373 中文传媒 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——湘财证券:收购百分在线，积极布局移动互联网；公司13业绩增长确定，估值较低，维持买入评级【2013-05-16】
我们预计公司13-14年实现营收为111.7亿元和131亿元，分别同比增长11.6%和17.4%
，实现归属于母公司所有者净利润为6.21亿元和7.09亿元，分别同比增长22.6%和14%
；实现EPS为0.94元和1.08元，当前股价对应的PE为17倍和15倍；我们维持公司买入
评级，目标价20元。
审慎推荐——招商证券:主营业务超预期发展，2013年迎来转型年【2013-04-03】
我们预测公司未来三年的业绩分别为0.99元、1.12元和1.25元，对应现在的市盈率只
有15倍、13倍和12倍，在整个传媒板块和出版板块中处于估值的最低端，安全边际较
高，但由于整个出版行业受到数字出版的冲击较大，以及公司的定增项目产生收益还
需一段时间，所以我们维持对公司“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——中信证券:站在同一起跑线，分享收益与风险【2013-04-03】
鉴于公司整体经营情况我们调整公司盈利预测，考虑摊薄后股本，预计其2013/14/15
年EPS分别为1.08/1.29/1.50元（原预测2013/14年1.15/1.39元）。鉴于传统媒体估
值水平与公司经营业绩增长特点，维持目标价21元。考虑公司当下股价与定增价格处
在同一起跑线，和公司的业绩和利好在2013年的可预见性，建议中线投资者可以把握
当前投资机会。公司当前价14.43元，对应2013/14/15年PE13/11/10倍，维持“买入
”评级，维持目标价21元。
审慎推荐——中金公司:业绩略低于预期，物资贸易促收入大幅增长【2013-04-03】
以预增后最新股本摊薄，预计公司13-14年EPS分别为0.93元和0.95元（以12年股本摊
薄分别为1.08元和1.10元），同比增长21%，2%，当前股价对应13-14年PE分别为16X
，15X，维持“审慎推荐”评级。后期教材提价及土地收入利润确认或为股价催化剂
。
增 持——宏源证券:利润低于预期，主营大幅增长【2013-04-03】
我们调整之前的模型，预计13-15年公司净利润7.7亿、8.42亿和9亿，对应的EPS1.17
元、1.28元、1.38元，按照4月2号的收盘价14.43计算，对应的PE12X、11X、10X，估
值较低，维持未来6个月目标价19元，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:定增的完成标志新启程的开始【2013-03-20】
我们暂时维持公司盈利预测，考虑摊薄后股本，预计其2012/13/14年EPS分别为0.90/
1.15/1.39元（2011年0.73元）（对应摊薄前2012/13/14年EPS力1.05/1.34/1.62元）
，鉴于传统媒体估值水平与公司经营业绩增长特点，维持目标价21元。考虑公司当下
时间窗口，众多因素叠加，我们继续保持乐观。公司当前价15.29元，对应2012/13/1
4年PE17/13/11倍，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:底蕴挖掘提供业绩增长保障【2013-02-25】
考虑到公司土地款会计确认方式还未确定，我们暂时维持公司盈利预测，预计其2012
/13/14年EPS分别为1.05/1.34/1.62元（2011年0.85元），考虑传统媒体估值水平与
公司经营业绩增长特点，维持目标价21元。鉴于公司当下所处的时间窗口，众多因素
叠加，我们继续保持乐观。公司当前价17.51元，对应2012/13/14年PE17/13/11倍，
维持“买入”评级。
中 性——北京高华:产业链扩张加速，维持中性评级【2013-02-25】
我们将2012-15年每股收益预测分别上调7%/25%/25%/30%至0.96/1.22/1.43/1.62元以
反映收入增速的加快以及政府补贴增加等影响，基于EV/GCIvsCROCI/WACC的12个月目
标价格上调25%至16.1元（相对于行业的估值溢价率0%维持不变）。维持中性评级。
买 入——中信证券:践行“走出去”战略，尝试布局多媒体运营【2013-02-19】
我们维持公司盈利预测，预计其2012/13/14年EPS分别为1.05/1.34/1.62元（2011年0
.85元），考虑传统媒体估值水平与公司经营业绩增长特点，维持公司目标价21元。
公司当前价16.86元，对应2012/13/14年PE16/13/10倍，维持“买入”评级。
增 持——宏源证券:大部制改革的首选标的【2013-02-18】
根据我们的模型，公司12-14年的EPS为1.07元、1.39元和1.47元，按2月18日的收盘
价16.86元计算，对应PE为15.67、12.13和11.47倍，综合考虑公司未来在跨地区发展
中的优势，维持未来6个月的目标价格19元，维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:盈利最强，估值最低的传媒龙头【2012-12-25】
根据我们的模型，公司12-14年的EPS为1.07元、1.39元和1.47元，按12月24日的收盘
价13.15元计算，对应PE为12.3、9.49和8.93倍，综合考虑公司未来在跨地区发展中
的优势，我们认为未来6个月的目标价格为19元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:多元发展优化结构，打造现代出版传媒集团【2012-12-17】
我们预计2012～2014年公司EPS为0.90元、1.15元与1.31元，对应当前股价PE为14X、
11X与10X，6个月内第一目标价15.00元，首次给予“谨慎推荐”评级。
买 入——光大证券:短期看主业实力，长期看转型扩张【2012-11-01】
公司当前估值处于传媒板块的低端，后续将受益出版传媒的“二次改革”。综合业绩
增速、可比公司估值等因素，维持“买入”评级，6个月目标价19.6元，对应2012年2
0倍估值。
买 入——中信证券:定增决定成败【2012-10-31】
我们维持公司2012/2013/2014年EPS分别为1.05/1.34/1.62元的预测（2011年为0.85
元），维持“买入”评级，考虑传统媒体估值水平，给予目标价21元。公司当前价14
.94元，分别对应2012/2013/2014年PE14/11/9倍。
增 持——宏源证券:盈利稳定，全年增长有保证【2012-10-30】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.99、1.27和1.56元，按10月31日收盘价15.0
9元计算，对应的PE为15.24、11.88和9.67倍，综合考虑公司未来在跨地区发展中的
优势，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:定增获得批复，价值期待突破【2012-10-08】
根据公司前期公告房屋补偿款增加公司盈利弹性，我们暂维持对公司的盈利预测，预
计其2012/13/14年EPS分别为1.05/1.34/1.62元(2011年对应0.85)，维持“买入”评
级。考虑到公司定增推进、内生稳健和盈利弹性，我们建议能够有远见投资者在当下
积极把握。当前价15.98元，对应2012/13/14年PE分别为15/12/10倍，目标价25元。
推 荐——东兴证券:深挖本省区域优势，拓展业务放眼全局【2012-09-25】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.86元，1.02元和1.20元，对应PE分别为18.5倍
，15.4倍和13.3倍，公司作为出版传媒行业龙头，估值仍处行业较低水平，随着定增
募投项目的进展，业绩将进一步提升，当前股价具有投资价值，首次覆盖，给予“推
荐”评级。
增 持——宏源证券:五跨发展战略带动业绩稳定增长【2012-08-30】
预测公司2012-2013年的EPS分别为0.99、1.15，综合考虑公司未来在跨地区发展中的
优势，我们给予13年22倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为25元，维持“增持”
评级。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，后期关注定增进程【2012-08-27】
由于公司上半年主营各项业务发展超出我们的预期，我们上调公司今年的盈利预测，
我们预计公司未来三年的业绩分别为0.98元，1.15元和1.27元，对应市盈率只有16倍
，14倍和13倍，市盈率在传媒板块仅高于博瑞传播，同时公司已经去除了投资收益，
全是依赖主营业务，而出版平均估值在20倍，所以我们给予公司“推荐”评级（公司
近期已经收到南昌市土地补偿款5.52亿元，但如何计入还需等公司进一步明确），未
来6个月目标价19元～21元，建议关注后面公司定增批文的拿到。
谨慎增持——国泰君安:物资贸易规模大增，Q3教材教辅集中确认【2012-08-27】
作为地方文化龙头企业，现有业务稳定增长，并计划通过文化城、物流等业务稳步向
跨媒体、跨业务、跨区域等转型，并获得政府资源、政策支持，前景可期。Q3因新学
年开学，教材教辅销售将大增，业绩可期，预测2012-2014年对应EPS分别为0.90元、
0.95元、1.00元。谨慎增持评级，考虑到大盘下挫，导致A股估值中枢下移，将目标
价下调至18元，对应2012年20倍动态PE。
买 入——中信证券:内生稳健增长，定增决定突破【2012-08-27】
公司前期公告房屋补偿款增加公司盈利弹性；我们暂维持公司盈利预测，预计2012/1
3/14年EPS分别为1.05/1.34/1.62元（2011年对应0.85），并维持“买入”的投资评
级。考虑到公司定增推进、公司内生稳健和盈利弹性，我们建议有远见投资者，能够
积极把握，虽然市场还比较波动，但当前股价己能够使投资者进退有据。当前价15.9
5元，对应2012/13/14年PE15/12/10倍，目标价25元。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，有望实现全年经营目标【2012-08-26】
维持预测公司2012-2014年EPS为0.95、1.08和1.25元，在当前股价（15.95元）下，
对应PE分别为17、15、13倍，估值不高。我们认为，1）公司作为江西省唯一的文化
上市企业，将可能受到省政府的较大支持，大力发展物流业务、与地方政府合作建设
文化产业园、继续获得新华书店等业务的免税优惠等；2）可能进一步获得集团质优
资产注入；3）可能进行对外扩张，如并购发展动漫业务等。综上，我们维持公司“
推荐”评级，给予6-12个月目标价为19元。
买 入——中信证券:转型体现业绩成长与弹性【2012-08-01】
我们维持对公司2012/13/14年EPS分别为1.05/1.34/1.62元的预测（2011年为0.85元
），当前价14.79元，对应2012/13/14年PE14/11/9倍；维持公司“买入”的投资评级
和25元目标价。虽然市场还比较波动，但考虑到公司定增价格不低于14.99元，我们
建议能够有远见的投资者，积极把握。
推 荐——华创证券:一季报符合预期，后期关注定增进程【2012-04-28】
我们预计公司未来三年的业绩分别为1元、1.14元和1.32元，对应市盈率只有17倍、1
5倍和13倍，处于传媒板块的最低端，我们看好公司未来的江西省文化和资源的整合
平台，首次给予“推荐”评级，另外我们也建议关注公司的定增进程。
谨慎增持——国泰君安:传统与新业务融合发展的江西文化龙头【2012-03-13】
综合预测2012-2014年对应EPS分别为0.90元、0.95元、1.00元。谨慎增持评级，目标
价22.5元，对应2012年25倍动态PE。
增 持——西南证券:物资贸易暴增747.68%【2012-03-12】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.99元、1.14元，给予“增持”评级。
增 持——宏源证券:业绩符合预期，净利稳定增长【2012-03-12】
预计2012和2013年的EPS分别为0.99元、1.15元。公司向物流、影视、立体传播系统
、新华文化城等领域扩张，综合考虑，我们给予25倍PE估值，未来6个月目标价25元
，给予“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:物资贸易业务带动收入快速增长【2012-03-12】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.01元、1.17元、1.30元，按3月9日股
票价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、17倍、15倍，维持公司“增持”评级。
买 入——中信证券:处在历史发展重要关口【2012-03-12】
由于定增股本因素不确定，我们暂不考虑定增对业绩的摊薄因素，将盈利预测恢复至
摊薄前，预计公司2012/13/14年EPS分别为1.05/1.34/1.62元（2011年0.85元），维
持“买入”评级；当前价20.11元，对应2012/13/14年PE分别为19/15/12倍，目标价2
5元。
增 持——光大证券:业绩高于预期，增发助力文化商业经营【2012-03-10】
预计2012-2014年EPS分别为1.01元、1.20元、1.40元。我们在2月初正式外发报告，
推荐公司，目前价格基本到位，但考虑到后续文化传媒分项规划、财税优惠、政策支
持陆续落地，围绕公司仍将有主题性投资机会。此外，公司有望通过转型发展成为现
代文化集团，并存在整合成为江西省文化资产平台的预期。综合业绩增速、可比公司
估值等因素，给予增持评级，6个月目标价22.2元，对应2012年22倍估值。
买 入——光大证券:增发即将尘埃落定，转型升级思路更加开阔【2012-02-05】
不考虑增发股份（按5.67亿股本计），预计2011-2013年EPS分别为0.81元、1.01元、
1.20元。公司的主营业务经营稳定，同时有望通过转型发展成为现代文化集团，并存
在整合成为江西省文化资产平台的预期。此外，公司积极物色新媒体项目，短期内落
地的可能性极大。我们综合业绩增速、可比公司估值等因素，给予买入评级，6个月
目标价20.2-22.2元，对应2012年20-22倍估值。
增 持——宏源证券:强化主业，多元融资谋扩张【2011-12-01】
暂不考虑股本扩大的情况下，我们预计2011-2013年的EPS分别为0.85、0.99、1.15元
，按2011年11月30日的收盘价20.18计算，对应2011-13年的市盈率分别为23.7/20.4/
17.5倍。按2012年25倍的市盈率来估值，未来6个月目标价为24.8元，我们首次给予
公司“增持”投资评级。
推 荐——国联证券:主营业务稳定增长，六中全会助力出版龙头【2011-10-26】
我们看好公司作为出版龙头的发展前景，维持对公司“推荐”评级，预测公司2011年
、2012年和2013年的业绩分别为0.86元、1.03元和1.20元，提示投资者公司的增发底
价为14.99元，而公司现在的价格就是15.00元，安全边际较高，目标价为20～22元，
未来催化剂是可能的江西省的相关文化资产整合。
推 荐——中投证券:营业收入与投资收益大幅上升，业绩超预期【2011-10-26】
据公司目前业务发展实际状况，我们上调2011年收入增速（从23%到31%）以及投资收
益（从0.30亿元到1.04亿元），因此上调2011-2013年EPS为0.87、0.95、1.08元，分
别上调0.10、0.11、0.13元。在当前股价（15.00元）下，对应PE分别为17、16、14
倍，我们维持公司“推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩很是给力，定增仍在征程【2011-10-26】
预判跨年度完成定向增发，维持2011/12/13年定增摊薄后EPS分别为0.77/1.0/1.23元
的预测（2010年对应0.54元），维持“买入”投资评级。基于公司积极内生与外延拓
展的战略，以及在文化大发展背景下具有地方文化发展独占性特色，给予2012年EPS2
5倍PE，对应目标价25元，建议机构投资者可以结合定增（定增价不低于14.99元/股
）与二级市场联动来更好把握公司投资价值。
增 持——天相投顾:营业利润小幅下降【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、0.84元、0.97元，按10月25日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、18倍、15倍，维持公司“增持”评级。
推 荐——国联证券:中报低于预期有待消化，文化体制改革有望助力后市【2011-09-06】
我们看好公司作为出版龙头的发展前景，维持对公司“推荐”评级，预测公司2011年
、2012年和2013年的业绩分别为0.86元、1.03元和1.20元，市盈率板块最低，同时提
示投资者公司的增发底价为14.99元，而公司现在的价格就是14.99元，安全边际较高
，目标价为21～23元，未来催化剂是三季报超预期。
增 持——申银万国:第三方物流与“新华文化城”或成为新的增长点，首次给予“增持”评级【2011-08-31】
上调11/12/13年全面摊薄EPS至0.81/0.89/0.96元（不考虑增发对股本摊薄的影响，
我们之前预测公司11/12/13年全面摊薄EPS分别为0.68/0.75/0.83元），3年CAGR15.8
%，当前股价分别对应11/12/13年20/19/17倍PE。参照同期A股相似公司估值水平，给
予6个月目标价19.4元，隐含17%的上涨空间，分别对应11/12/13年24/22/20倍PE。
推 荐——国联证券:业绩略低于预期，后期关注定增进程【2011-08-25】
预测公司2011年、2012年和2013年的业绩分别为0.86元、1.03元和1.20元，安全边际
较高，目标价为21～23元，后期建议关注定增进程。
买 入——中信证券:定增平抑业绩，全年仍值期待【2011-08-25】
假设2011年完成定向增发，维持11/12/13年EPS0.77/1.0/1.23兀（2010年对应0.54）
及“买入”投资评级。
推 荐——国联证券:公布非公开发行股票预案，出版龙头发展提速【2011-08-11】
公司作为拥有全媒体和全产业链的立体式经营传媒公司，我们看好公司作为出版龙头
的发展前景，我们维持对公司“推荐”评级，预测公司2011年、2012年和2013年的业
绩分别为0.86元、1.03元和1.20元，安全边际较高，短期目标价为21～23元。
审慎推荐——招商证券:增发强化主业，外联中国出版集团实现跨区域发展【2011-08-11】
公司此次非公开定向增发，是盘活公司自有资源、强化有增长潜力和空间的业务板块
以及探索传统纸质媒体的单项传播向全媒体数字化、立体化传播转型的需。预计随着
定向增发募投项目的实施，将会提升公司在文化书城综合经营、物流业务、包装印刷
业务以及传媒业务方面的营收贡献。
买 入——中信证券:定增寻求发展，业绩有力支撑【2011-08-11】
考虑到公司全媒体全产业链的立体化运营，能够最大限度实现公司存量资源转型与提
升，实现较好盈利水平，如果以定增价下限14.99元/股在2011年年内完成公司定向增
发，我们预测摊薄后公司盈利预测2011/2012/2013为0.77/1.00/1.23元/股。基于公
司积极内生与外延拓展的战略，以及在文化大发展背景下具有地方区域发展特色，给
予2012年25倍PE，对应目标价25.00元，现价17.81元，维持“买入”投资评级。建议
机构投资者可以结合定增与二级市场联动来更好把握公司投资价值。
推 荐——国联证券:各项业务稳定发展，出版龙头初显峥嵘【2011-08-02】
公司作为拥有全媒体和全产业链的立体式经营传媒公司，我们看好公司作为出版龙头
的发展前景，我们维持对公司“推荐”评级，预测公司2011年、2012年和2013年的业
绩分别为0.86元、1.03元和1.21元，对应市盈率位于传媒板块最低位，安全边际较高
，短期目标价为20～22元，未来催化剂是中报可能超预期和可能启动的增发。
推 荐——国联证券:发行中期票据获准注册，出版航母等待起航【2011-07-19】
我们预测公司2011年和2012年业绩分别为0.82和1.03元，对应现在市盈率为20倍和16
倍，仍然处于传媒行业估值的最低端，我们仍然维持公司“推荐”的评级，上调目标
价为20～22元，未来的催化剂是中报可能超预期和未来可能实施的增发。
增 持——方正证券:估值处于行业低位，多亮点促进公司业绩高增长【2011-07-07】
我们预计公司2011－2013年的EPS分别为0.70，0.83和0.99元，对应PE分别为22、19
、15倍，给予公司2012年25倍PE，目标价为24.75元，首次覆盖给予公司“增持”评
级。
推 荐——国联证券:另一种角度看出版行业，低估值彰显后期潜力【2011-07-04】
我们预测公司2011年和2012年业绩分别为0.82和1.03元，对应市盈率为18倍和14倍，
处于传媒行业估值的最低端，我们仍然维持公司“推荐”的评级，短期目标价为18～
20元，未来的催化剂是中报可能超预期和未来可能实施的增发。
推 荐——国联证券:一季报业绩大幅超预期，十二五东风助发展【2011-04-27】
我们维持对公司“推荐”评级，六个月目标价为24～26元。未来催化剂是新媒体业务
的进展和可能的增发启动。
买 入——中信证券:估值显示安全，发展更值期待【2011-04-27】
考虑到行业地位领先性和战略先进性，以及公司战略推进，我们继续维持“买入”投
资评级。先维持公司盈利预测为11/12年EPS0.80/0.98/1.18元/股，目标价28元，建
议给予积极关注。
推 荐——国联证券:“中文传媒”终亮相，三大亮点可关注【2011-04-14】
我们预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.76、0.86和0.95，对应现在股价（1
8.64元）的PE分别为25倍、22倍和20倍，处于出版行业估值的较低位（出版行业2011
年平均市盈率为33倍），公司具有相对的估值优势。
买 入——中信证券:新面孔，新征程【2011-04-14】
考虑到公司通过重组脱胎换骨，以及多业并举探索新旧媒体融合，维持“买入”的投
资评级。我们维持EPS预测为11/12/13年0.80/0.98/1.18元，基于公司完整产业链特
色，和积极内生与外延拓展的战略，给与2011年EPS35倍PE，对应目标价28元，摘除S
T后建议积极关注。
增 持——中信建投:主业扎实，两翼齐飞【2011-03-30】
我们预测2011-13年EPS分别为：0.77元、0.96元、1.19元。从估值角度分析，目前公
司股价2011年动态PE24倍，明显低于传媒行业平均估值水平，也低于出版类公司的平
均估值水平，安全边际较高，我们维持对公司的增持评级，目标价上调整23元，对应
11年动态PE30倍。
推 荐——国联证券:赣州沃土藏天地，鄱阳湖上扬中文【2011-03-10】
我们预测公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.76、0.86和0.95，对应公司3月8日
股价（19.25）的PE分别为25倍、22倍和20倍，处于出版行业估值的最低值（出版行
业2011年平均市盈率为34倍），我们判断随着公司重组已经宣告完成，未来公司在出
版行业的实力（整体实力排名第三）和公司在影视业务、物流业务的快速增长势头也
将逐步被市场所认可，我们维持对公司“推荐”评级，六个月目标价为24～26元。
增 持——天相投顾:资产重组完成，出版类上市公司又添一巨头【2011-03-08】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.72元、0.80元和0.85元，对应3月8日
收盘价19.60元的动态市盈率分别为27倍、24倍和23倍，鉴于公司具有资产进一步注
入的预期，首次给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——国联证券:价值尚未体现，少儿出版、物流、影视三箭齐发【2011-03-08】
我们预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.62、0.76和0.86，对应现在股价（1
9.60元）的PE分别为32倍、26倍和23倍，几乎处于出版行业估值的最低位（出版行业
2011年平均市盈率为34倍），另外，公司作为江西省唯一的文化资产平台，未来也有
江西相关文化资产注入的预期，我们上调公司评级为“推荐”，目标价为25元。
买 入——中信证券:“从心”发现【2011-03-08】
考虑公司通过重组战略举措，以及行业地位领先性和战略先进性，维持买入投资评级
。
买 入——中信证券:凤凰涅槃在即，财补增益安心【2011-02-15】
本次财政补贴增厚2011年业绩0.043元/股，但考虑到公司通过重组脱胎换骨，需要有
更加完整财务报表，才更加有利于投资者对公司价值判断。因此，我们暂时维持前期
盈利预测和目标价22.5元，维持“买入”投资评级。
谨慎推荐——国联证券:重组江西高校出版社，进军大中专教材市场【2011-01-20】
我们初步估算公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.58、0.70和0.81，对应现在股
价（16.62元）的PE分别为29倍、24倍和21倍，处于出版行业估值的较低位。但由于
近期传媒板块处于调整期，所以暂时维持对公司“谨慎推荐”的评级。
谨慎推荐——国联证券:资产交割完毕，翱翔展翅正当时【2010-12-21】
我们初步估算公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.60、0.75和0.83，对应现在股
价（18.00）的PE分别为30倍、24倍和22倍，处于出版行业估值的最低值，但由于公
司重组虽然已经接近尾声，但尚存在很多不确定性因素，我们暂时给以公司“谨慎推
荐”的评级，但看好公司后期重组完成以后的表现。
增 持——中信建投:资产收购获准，价值存在低估【2010-10-20】
我们预测2009-2012年EPS分别为：0.47元、0.60元、0.74元、0.91元（按重组后5.67
亿股本计算）。从估值角度分析，目前公司股价2010年动态PE26倍，明显低于传媒行
业平均估值水平，也低于出版类公司的平均估值水平，安全边际较高，我们维持对公
司的增持评级，目标价20元，对应10年动态PE33倍。
买 入——中信证券:即将掀开新的篇章【2010-08-04】
我们继续维持摊薄后10年业绩应该能够在0.60元/股、11年业绩0.75元/股的预测，给
与2011年30倍的PE，维持目标价为22.5元，维持“买入”投资评级。由于公司重组己
近完成，我们预判*ST只是临时，建议仍然可以参与的机构投资者积极参与。ST鑫新
（10/11/12年EPS0.60/0.75/0.82元，10/11/12年PE29/23/21倍，当前价17.37元，目
标价22.5元，“买入”评级）。
增 持——中信建投:区域垄断的全产业链出版龙头【2010-05-20】
从业务构成角度分析，公司业务具备较强的抗经济周期特点，在目前国内宏观经济形
势出现起伏的情况下，业绩快速增长的确定性仍然很强；从估值角度分析，目前公司
2010年动态PE26倍，明显低于传媒行业平均估值水平（2010年动态PE42倍,按5.17日
收盘计算），安全边际较高。且我们判断，公司重组有可能在上半年完成，目前存在
股价驱动因素。综合考虑，我们首次给予公司增持评级，按10年30-33倍PE测算，目
标价18-20元。
买 入——中信证券:重组尘埃基落定 憧憬未来大发展【2010-04-28】
我们提高公司在完成重组与资产置入后10年业绩预测（摊薄后）为0.60元／股，11年
业绩0.75元／股，如果给与2011年30倍的PE，我们提高目标价到22.5元，维持买入投
资评级。由于公司重组几近完成，我们预判*ST只是临时，建议可以参与的机构投资
者积极参与。ST鑫新（10/11年EPS 0.60/0.75元，10/11年PE 29/23倍，当前价17.59
元，目标价22.5元，买入评级）。
增 持——中信证券:重大资产出售及增发购买资产草案点评【2009-12-15】
重大资产出售及增发购买资产草案点评。
增 持——中信证券:与产业原始资本同行【2009-09-02】
与产业原始资本同行。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 1551｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年预计与江西省出版集团公司,江西省新华书店资产经 ｜
｜ ｜营有限公司,华章天地传媒投资有限公司等公司发生销售产品,承｜
｜ ｜租,购买经营权及运营服务日常关联交易，预计交易金额为1551 ｜
｜ ｜万元。20140426：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 1725.7162｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与江西教育印务实业有限公司,江西高校出版社 ｜
｜ ｜有限责任公司,江西省出版集团公司等公司发生日常关联交易， ｜
｜ ｜预计交易金额为14644万元。20130508：股东大会通过20140328 ｜
｜ ｜：2013年实际交易金额为1725.7162万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-02-23 ｜ 917148160｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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