☆公司报道☆ ◇600363 联创光电 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-04】
放手好资产 去挣辛苦钱联创光电(600363)另类选择为哪般？
“LED？我研究联创光电（600363）时，更多的是看它厦门宏发这块资产。”
昨日证券时报记者采访一位行业研究员时，对方给出了这样的回应。
联创光电似乎和这位研究员的看法不同。在厦门宏发这块最赚钱的资产上股权
被不断稀释，甚至丧失控股权后，联创光电宣布增发募集资金投资四个LED项目，
且称前期转让厦门宏发也是为了专注于LED。
业内认为，近期以来，钧多立老板“跑路”等事件已经给大干快上的LED行业
敲响了警钟，而联创光电这家优势并不明显的公司，现在募资搞LED，恐怕并不容
易。
四大项目前景存疑
近期，围绕联创光电，发生了两件大事，第一是公司的厦门宏发股权出局*ST
力阳资产重组，舆论一片哗然；第二件事就是公司发布了增发募资方案。
联创光电募资6.36亿元用于4个项目：半导体照明光源产业化项目、半导体照
明光源用LED器件产业化项目、功率型红外监控系统用LED外延材料、芯片及器件产
业化项目及企业技术研发中心建设项目。
虽然联创光电在增发方案里不断表示对项目前景的看好，但真实情况未必有这
么乐观。
四个项目中，投资最大的是芯片及器件产业化项目——投资2.2亿。LED行业里
，毛利较高的主要在上游的芯片和外延片，但联创光电优势并不在这一块。
“联创光电在封装有点基础，在上游的芯片和外延片没多大优势。”曾经前往
联创光电调研的财富证券研究员邹建军这样评价联创光电的技术能力。实际上，即
使是国内LED上游的龙头企业三安光电、士兰微等，在国外企业面前，也未必有很
强竞争力。
国内照明巨头雷士照明的董事长吴长江近期曾公开表示，不会投资LED芯片，
因为就算把钱都砸下去，也未必做得过国际巨头。据了解，LED上游投资大，技术
要求高。
联创光电的“半导体照明光源用LED器件产业化项目”主要属于封装类业务，
投资近2亿，虽然公司在封装方面已经营多年，但由于这一块门槛低，因此竞争激
烈毛利低。根据长城证券统计，在LED产业链里，上、中、下游行业利润占比分别
为70%、10%~20%、10%~20%。
剩下的两个项目中，半导体照明光源产业化项目则主要是LED路灯、LED隧道灯
、LED球泡灯，前期证券时报采访时就发现，LED路灯、LED隧道灯在招投标中也是
乱象丛生，多靠地方政府保护获得订单，而家庭用灯方面，由于价格高高在上，LE
D灯的运用短期内也难有突破。
新东家的期待落差
高工LED产业研究所所长张小飞梳理了LED行业的龙头企业：上游做外延芯片的
有三安光电、协鑫光电、德豪润达；中游做封装的有国星光电、木林森、瑞丰光电
、易美芯光；做下游应用的领军企业有阳光、奥的亮、聚作、洲明等。
这里面，并没有联创光电的名字，记者查阅资料发现，在券商研究员的研究报
告里，也少有把联创光电列入行业龙头的。实际上，和三安光电、士兰微等企业一
样，联创光电也曾经历过行业的飞速发展，但在公司的业绩里，却没有看到飞速二
字。
从成长速度看，公司LED业务收入规模从2004年的4.21亿元增长到2009年的5.9
2亿元，年均复合增速仅7%，而我国LED封装行业同期的年均复合增速达到13%。
从盈利能力看，公司去年LED业务综合毛利率仅21%，而业内专营LED封装的国
星光电2010年毛利率为30%，士兰微、三安光电等毛利率更是接近40%。相比之下，
联创光电差距较大。
错过行业高速发展后，投资者又将联创光电复兴的希望寄托在公司引进新东家
身上。
根据江西省当时的文件精神，本轮国企改革引进的战略投资者必须是有产品、
有技术、有市场的实业型战略合作者，并重点面向世界500强、国内100强或行业的
优势龙头企业。
当时不少分析师都预期，联创光电引入的企业不仅仅实力会很强大，而且，这
个新的东家应该是LED方面的行家。
然而，结果出乎意料。赣商联合股份有限公司接替江西省国资委，成为联创光
电实际控制人。赣商联合背后的主脑是自然人邓凯元，邓担任上海市江西商会会长
、上海市青年联合会常委。身为上海市江西商会会长的他被认为在江西有深厚的人
脉。
赣商联合并没有LED方面的业务，经营范围涉足实业投资、房地产开发经营、
国内贸易等。赣商联合的实力也让人生疑，赣商联合2009年净利润为-500万元，20
10年1~8月亏损186万元。截至2010年8月31日，该公司净资产约3.43亿元。
厦门宏发渐行渐远
“厦门宏发是联创最优质的资产，在全球继电器行业排名前列。”东方证券资
深分析师陈刚这样评价厦门宏发。然而，这块资产被巧妙腾挪以后，联创光电已经
丧失控股权。厦门宏发借壳上市的利好，也跟联创光电没有了关系。
联创光电早前持有厦门宏发60%股权，并且厦门宏发一直是其重要利润来源，
联创光电2011年半年报显示，厦门宏发上半年实现净利润1.95亿元，为联创光电贡
献投资收益5018万元，占联创光电净利润的97%。
记者查阅资料发现，联创光电所持厦门宏发股权通过多次增资扩股和转让出售
后，目前已降至24.99%。而此前只是小股东的厦门宏发管理层一致行动人，一跃成
为厦门宏发实际控制人，持厦门宏发42.42%股份。
这还仅仅是厦门宏发故事的一部分。这块联创光电最赚钱的资产，在慢慢被蚕
食之后，临到要借壳*ST力阳上市时，却没了联创光电的份。*ST力阳之前的重组方
案，是向包括联创光电在内的厦门宏发全部股东购买股权，但仅十多天后，*ST力
阳宣布，定向增发3.13亿股，纳入除联创光电所持股权以外的厦门宏发75.01%股权
。
然而，联创光电负责人近日却对媒体表示，该事项对联创光电未来的发展没有
实质的影响，联创的主业是LED产业，做大做强LED，才是联创光电的价值所在。
在行业快速发展，竞争还不那么激烈时，联创光电尚且没做好LED。现在，贡
献九成以上利润的优质企业渐行渐远，公司转而“集中精力”做一个竞争激烈、控
制人也没有相关经验的行业，联创光电的明天会美好吗？
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-08】
联创光电(600363)9日复牌 因*ST力阳不向公司增发
联创光电（600363）周四晚间公告称，因*ST力阳在调整重组思路后，不再向
公司发行股份收购公司所持有的厦门宏发的股份，公司股票将于9月9日复牌。
此前因*ST力阳拟向包括联创光电在内的厦门宏发公司的所有股东发行股份以
收购该公司股权，联创光电自8月4日起停牌至今。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-01】
联创光电(600363)、*ST力阳最迟9月9日双双复牌
联创光电、*ST力阳因同一桩重组而停牌，虽然二者初始停牌时间并不一致，
但却拟定了同样的复牌时间。
联创光电公告称，公司参股子公司厦门宏发电声股份有限公司拟借壳*ST力阳
，*ST力阳拟向控股股东力诺集团股份有限公司的全资子公司济南力诺玻璃制品有
限公司出售全部资产及负债，同时拟向包括联创光电在内的厦门宏发的全部股东非
公开发行股份购买厦门宏发的股权。因相关事项尚需向有关部门进行政策咨询，经
公司申请，公司股票将继续停牌。公司将不迟于2011年9月9日披露该重大重组事项
的结果并复牌。*ST力阳也表示将不迟于9月9日披露该重大重组事项的结果并复牌
。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-25】
联创光电(600363)"钱袋"将借壳*ST力阳 两公司非同步停牌引发关注
市场恐怕难以想到，同处停牌阶段的联创光电、*ST力阳竟同时涉及一桩A股较
为罕见的重组——前者的参股子公司、盈利支柱厦门宏发将借壳后者。但也因此事
项，引出一个引人关注的细节：*ST力阳停牌于7月21日，而联创光电却停牌于8月4
日。
*ST力阳今日披露重大资产重组的基本思路，拟向控股股东力诺集团的全资子
公司济南力诺玻璃制品有限公司出售全部资产及负债；同时拟向厦门宏发电声股份
有限公司的股东厦门有格投资有限公司、江西联创光电科技股份有限公司、联发集
团有限公司、江西省电子集团有限公司非公开发行股份，购买厦门宏发电声股份有
限公司的股权。
联创光电今日亦公告，参股子公司厦门宏发电声股份有限公司拟借壳*ST力阳
。
查阅联创光电2010年年报可知，厦门宏发主营继电器的研发与销售，注册资本
3.15亿，联创光电持股25.72%，至2010年末净资产9.37亿，全年实现营业收入23.4
亿、净利润2.14亿。
再查联创光电2011年半年报，厦门宏发今年上半年实现净利润高达1.95亿。
据此来看，厦门宏发的盈利能力与资产质量在制造企业中可谓极为优异，2010
年净利润率可达9%，净资产收益率达22.8%。并且，公司成长性突出，2011年上半
年利润几乎可以覆盖2010年全年。
此外，该次重组还有两点特别引人关注。其一，上市公司旗下资产通过借壳实
现分拆上市，这在A股颇为罕见。同时，据联创光电2011年半年报，参股厦门宏发
所贡献的投资收益5017万，占上市公司净利润的比重高达96.57%，实际成为公司的
盈利支柱。
对联创光电而言，若最终借壳成功，则其所持厦门宏发股权将兑换成*ST力阳
的新股。经此运作，公司将享受资产评估与重组红利所产生的证券化溢价，并在二
级市场上获得流通权。对联创光电而言，受益程度难以估量。
其二是，*ST力阳筹划重组于2011年7月21日停牌。当日，公司公告，接控股股
东通知，将商讨重大事项。公司承诺，将于2011年7月28日公告该事项的进展情况
或结果。
至7月28日，*ST力阳又公告，目前正在与相关各方商讨重大重组事项，并向有
关部门进行政策咨询，公司股票将继续停牌。公司承诺，不迟于2011年8月26日披
露该重大重组事项的结果并复牌。此后8月4日，*ST力阳又公告了同样事项。
反观联创光电，直至2011年8月4日才停牌，并公告，公司参股子公司有重大事
项待论证并存在重大不确定性，申请停牌。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-04】
联创光电(600363)4日起停牌 参股子公司存重大事项
联创光电（600363）周三晚间公告称，公司参股子公司有重大事项待论证并存
在重大不确定性，公司股票自8月4日开市起停牌，并将于8月11日公告该事项的进
展情况或结果。
【出处】全景网【作者】
【2011-07-08】
联创光电(600363)拟募资6亿拓展LED产业
联创光电拟以底价10.10元/股定向增发不超过6300万股，募资总额不超过6.36
亿元，用于建设LED外延片、芯片、器件到应用产品完整的产业链及规模化。控股
股东承诺认购不低于1.3亿元。据预测，募投项目投产后，可实现营业收入13.57亿
元，利润总额1.66亿元；预计5年左右收回投资。
去年11月，赣商联合股份有限公司拿下电子集团100%的股权，从而成为联创光
电实际控制人。此次定向增发，是其入主后第一次“动作”。
公司本次募集资金投入的4个项目包括：半导体照明光源产业化项目，总投资
额13954.9万元；半导体照明光源用LED器件产业化项目，总投资额19570.24万元；
功率型红外监控系统用LED外延材料、芯片及器件产业化项目，总投资额21919.64
万元；企业技术研发中心建设项目，总投资额5243.66万元。上述项目的投资全部
来自于募投资金，共60688.44万元。
据预算，半导体照明光源产业化项目形成年产10万盏LED路灯、LED隧道灯、15
0万支LED日光灯、300万只LED球泡灯生产能力，实现LED道路照明和LED室内照明光
源的产业化，达产后营业收入6.3亿元，利润总额6070.78万元。半导体照明光源用
LED器件产业化项目将建立年产12亿只半导体照明用Hi-Power结构、TOP结构高亮度
片式LED全自动封装生产线，实现产业化。预计达产后营业收入4.1亿元，利润总额
4990.77万元。功率型红外监控系统用LED外延材料、芯片及器件产业化项目将形成
年产20亿只功率型红外监控系统用LED器件的能力，预计达产后营业收入3.17亿元
，利润总额5508.67万元。据预测，上述项目约5年左右收回投资。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2011-05-14】
联创光电(600363)转让重组三家子公司股权
今日联创光电（600363）发布对下属三家子公司进行系列转让重组公告。
联创光电公告称，为进一步优化公司资源配置，有序退出与公司主业无关的对
外投资，更好地集中资源发展公司LED主业，公司决定将持有的联创电子10%的股权
转让给福州豪驰信息技术有限公司。联创光电表示经双方协商，以联创电子最近一
期经审计归属于母公司所有者权益3.5亿元为准，确定转让价格为3512万元，转让
价款全部以现金支付。
与此同时，联创光电通过了控股子公司厦门华联电子有限公司对佛山联创华联
电子有限公司进行股权重组的议案。
联创光电表示，为优化佛山联创的资产结构，壮大佛山华联资本实力，公司同
意厦门华联引入外部战略投资者：香港胜宏企业有限公司和香港保兴发展控股有限
公司，对佛山华联进行股权重组。公告显示，经厦门华联与香港胜宏、香港保兴协
商，由香港胜宏、香港保兴以现金出资方式对佛山华联进行增资，增资后，佛山华
联注册资金增资至2100万元。其中香港胜宏以现金1200万元出资，认缴资本金1100
万元，持有增资后的佛山华联52.38%股权；厦门华联以持有佛山华联现有的净资产
中的981.9万元，认缴佛山华联资本金900万元，持有增资后的佛山华联42.86%股权
；香港保兴以现金109万元出资，认缴佛山华联资本金100万元，持有增资后的佛山
华联4.76%股权。
三方投资者同时约定，经评估的厦门华联持有佛山华联的股东权益，在扣除厦
门华联参与对佛山华联股权重组后剩余净资产部分，连同资产评估基准日至佛山华
联股权重组完成日期间佛山华联实现的利润，由重组后的佛山华联以利润分配方式
向厦门华联进行派发。
同日，联创光电还表示，控股子公司江西联创电缆科技有限公司对外转让所持
江西联胜金属材料有限公司全部股权。公告显示，为适应联创电缆调整产品结构的
需要，联创电缆将持有联胜公司60%的股权全部对外转让，受让方为联胜公司现有
股东之一张家港市良胜复合金属有限公司。以联胜公司经评估后的净资产492.26万
元为准，确定转让价格为295.36万元。本次股权转让完成之后，联创电缆不再持有
联胜公司股权，良胜公司持有联胜公司100%股权。
资料显示，江西联创电子有限公司于2006年8月设立，注册资本3亿元；佛山联
创华联电子有限公司为联创光电控股子公司厦门华联电子有限公司于2007年5月投
资设立的全资子公司，注册资本为1000万元；江西联胜金属材料有限公司设立于20
08年9月，注册资本为500万元。
【出处】证券时报【作者】
【2010-11-15】
联创光电(600363)新控制人承诺惹质疑
自身净资产仅3亿保证5年投入28亿元
联创光电（600363）实际控制人易主了，赣商联合股份有限公司（下称"赣商
联合"）即将接替江西省国资委成为公司实际控制人。联创光电能否通过实际控制
人变更进行体制转变、进而"华丽转身"？
赣商联合9.8亿接盘
昨日，联创光电披露了关于实际控制人变更的《权益变动报告书》。公告显示
，11月5日，江西省国资委与赣商联合签署有关剥离后江西省电子集团公司（下称"
江西电子"）100%股权的转让合同，股权转让价为98267.31万元。收购完成后，赣
商联合将通过江西电子间接持有联创光电20.41%的股权，成为公司间接控股股东。
需要指出的是，江西电子持有联创光电7569.21万股，按照周五收盘价计算，
市值超过10亿，仅此一项资产就超过股权转让价。
除了交易价格以外，赣商联合还做出相关承诺与保证：受让股权后至少10年内
不让渡江西电子和联创光电的控制权；在取得控制权后的5年内，保证通过不同的
融资渠道筹集江西电子主要产业板块发展重点项目所需的资金28亿元以上，其中前
3年投入到江西电子LED、线缆和专用通信项目资金10亿元以上，5年内使江西电子
销售收入达到100亿元以上。
赣商联合连续亏损
赣商联合究竟是何方神圣，能做出如此大手笔投入的承诺？
公开资料显示，赣商联合成立于2009年2月，注册地在上海，注册资本3.5亿元
。法定代表人邓凯元是公司实际控制人，其通过上海凯天实业投资有限公司和上海
凯暄经贸有限公司（分别持赣商联合19%、15%股权）间接控制赣商联合34%的股权
，达到相对控股地位。邓目前担任社会职务有上海市江西商会会长、上海市青年联
合会常委、上海市医药卫生青年联合会副秘书长。
令人匪夷所思的是，赣商联合经营范围涉足实业投资、房地产开发经营、国内
贸易等，与江西电子提到的相关产业无甚关联，堪称"门外汉"。
更令人瞠目的是，赣商联合已连续亏损：2009年净利润为-500万元；2010年1-
8月亏损186.32万元。截至2010年8月31日，该公司净资产约3.43亿元。上述两期数
据均为经审计后的财务数据。
赣商联合为何能上位？
"实际控制人易主略显微妙。市场一致预期在于新的控制人是从事相关领域的
公司。从赣商联合的现有资产看，尚无相关资产，赣商联合非LED相关领域，略低
于市场预期。"一直跟踪联创光电实际控制人变更事宜的宏源证券分析师荀剑对此
点评。
记者昨日就此事宜致电联创光电，询问相关事项。"赣商联合连续亏损的数据
是真实数据，它是个投资公司，具体什么情况我们不清楚。"公司证券部一工作人
员称："不管什么样的公司进入，国资委转让股权的前提条件必须要承诺做到的。"
当记者问及"如果股权过户后，承诺不能兑现怎么办"，该工作人员说："不是有约
束条件，有罚款吗？不管是谁接手，都要面临这个风险。"
"此次江西电子股权挂牌价只有7.8亿元，明显低估、有利可图，所以竞标过程
激烈。赣商联合是比较早知道此次股权挂牌，也是经过精心准备谋划，最后中标是
跟邓凯元的江西地缘背景以及人脉关系有莫大关系。"一接触此次股权转让的人士
接受记者采访时表示："股权转让硬性条件肯定是要遵守，而模棱两可的软性约束
条件，则要看转让后情况了。就像是向女孩求婚，嫁妆、彩礼这些硬性条件肯定要
给，而至于婚后情况如何，则是另外一回事了"。
值得一提的是，该股权转让事宜尚需得到江西省政府、国务院国资委批准。对
于此事，记者将继续关注。
【出处】大众证券报【作者】张世斌
【2010-11-10】
赣商联合拿下联创光电(600363) "幕后"控制人浮出水面
联创光电今天公告，江西省国资委已于11月5日下午与赣商联合股份有限公司
（赣商联合）签订了《股权转让合同》，江西省国资委将其持有的剥离后的江西省
电子集团100%股权转让给赣商联合，转让价为98267.31万元，为江西省产权交易所
的竞价成交价。
本次权益变动完成后，赣商联合将持有电子集团100%的股权，通过电子集团间
接控制联创光电7569.21万股，占总股本20.41%，成为联创光电间接控股股东。
据悉，上海凯天实业投资有限公司和上海凯暄经贸有限公司，分别持有赣商联
合19%和15%的股权。目前，邓凯元分别持有凯天实业70%的股权和凯暄经贸25.03%
的股权，同时，凯天实业持有凯暄经贸66.67%的股权。因此，邓凯元通过持有凯天
实业和凯暄经贸的股权间接控制赣商联合34%的股权，实际支配赣商联合股份表决
权超过30%，达到相对控股地位，为赣商联合的实际控制人。
邓凯元现任上海市江西商会会长、上海市青年联合会常委、上海市医药卫生青
年联合会副秘书长、上海凯天实业投资有限公司董事长、上海凯暄矿产资源投资控
股有限公司董事长、赣商联合股份有限公司董事长。
赣商联合承诺，在取得控制权后的5年内，保证通过不同的融资渠道筹集电子
集团公司主要产业板块发展重点项目所需的资金28亿元以上，其中前3年投入到电
子集团公司LED、线缆和专用通信项目资金10亿元以上，5年内使电子集团公司销售
收入达到100亿元以上。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-10-28】
联创光电(600363)遭一股东减持207万股
联创光电（600363）今日披露，2010年4月24日至10月24日，江西电线电缆总
厂通过上交所累计挂牌出售联创光电股份177万股，占联创光电股份总额的0.48%。
2010年10月25日，江线总厂再次通过上交所挂牌出售联创光电股份30万股。减持后
，江线总厂仍持有联创光电股份1830万股，占公司股份总额的4.94%。
【出处】证券时报【作者】范彪
【2010-10-15】
9.8亿竞得控股权 赣商联合入主联创光电(600363)
备受关注的联创光电（600363）大股东江西省电子集团公司股权挂牌一事终于
有了结果。昨日在江西省产权交易所举行的电子竞价会上，赣商联合股份有限公司
最终以9.82亿元竞得江西省电子集团全部股权，这意味着联创光电将易主赣商联合
。
联创光电称，江西省国资委将尽快将此转让事项上报国务院国资委审核批准。
实际上，江西电子集团的挂牌此前就已吸引了多家企业的关注。9月底联创光
电的公告称，经广泛征集，有五家意向受让方愿意受让公司控股股东江西电子集团
公司100%股权。而此番有关方面从诸多的意向方中间选出赣商联合股份有限公司，
也让投资者对这家公司的实力充满了好奇。公开资料关于赣商联合股份有限公司的
资料并不多，目前也很少有关于赣商联合股份有限公司进行实业投资的资料出现在
公开媒体上。
有公开资料介绍称，赣商联合股份有限公司是一家在国家工商总局注册，集团
总部位于上海，由多家在外发展的赣籍企业家联合投资组成的公司实体。公司实力
强大，公司投资主要方向为一些大型中长线项目为主，包括重大基础建设项目、高
科技产业项目、房地产开发、金融、农业、矿业、贸易等多个方面。
记者从上海市工商行政管理局查到的资料显示，赣商联合股份有限公司注册于
2009年2月，注册资金3.5亿元，注册地址为上海市虹口区中山北一路9号五楼516室
。工商局显示的资料与网络上零散的关于赣商联合股份有限公司的主业的描述稍有
不同，工商局资料显示，公司主要从事实业投资，房地产开发经营，国内贸易（除
专项规定）等。
【出处】证券时报【作者】范彪
【2010-09-27】
五家争抢联创光电(600363)大股东股权
联创光电今天公告，经广泛征集，有五家意向受让方愿意受让公司控股股东江
西电子集团公司100%股权。
8月初，联创光电实际控制人江西省国资委在江西省产权交易所挂牌，拟公开
对外转让"电子集团除江西联创光电科技股份有限公司、江西联创电子有限公司、
江西联创通信有限公司外的企业（单位）剥离后的电子集团公司全部股权"。根据
此次转让工作安排，将采取电子竞价方式确定最终受让方，初定于10月中旬举行。
此次江西省电子集团公司整体股权转让涉及公司股份间接转让。公司申请股票
2010年9月27日起恢复交易。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-09-20】
联创光电(600363)21日继续停牌 股权转让事宜询征中
联创光电（600363）周一晚间发布公告称，因公司向控股股东就其股权挂牌转
让具体进展情况进行询征，目前尚未得到回复，公司股票9月21日继续停牌。
公司股票9月20日已停牌一天，停牌前收报15.58元。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-09-20】
大股东股权挂牌转让 联创光电(600363)停牌
联创光电今日公告称，因江西省国资委将其所持江西省电子集团公司100%的股
权在江西省产权交易中心公开挂牌转让，挂牌公告截止日期为2010年9月17日，公
司正在向控股股东了解此次转让事项的有关情况，该事项存在不确定性，公司股票
于2010年9月20日停牌一天。
据悉，江西电子集团为联创光电大股东，持股比例为20.41%。8月23日，江西
省国资委以78167.31万元在江西省产权交易所挂牌转让剥离后的江西省电子集团公
司全部股权，对受让方仅作一般性要求，挂牌期自2010年8月23日至9月17日。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-08-24】
江西国资委7.8亿出让控制权 联创光电(600363)大股东等待"靠山"
江西省产权交易所昨天在网站挂出对外转让江西省国资委持有的剥离后江西省
电子集团公司全部股权，挂牌价格为78167.31万元。
江西电子集团为联创光电控股股东，持股20.41%。据公司网站资料，江西省电
子集团公司是由江西省国资委下属全资企业，自创立起就连续进入全国电子信息产
业百强，是江西省电子信息制造业规模最大的企业集团，主要包括五大产业和四大
工业园区。集团现有总资产36亿元，年销售收入超过30亿元。此次，拟挂牌转让标
的为电子集团除联创光电、江西联创电子有限公司、江西联创通信有限公司外的企
业（单位）剥离后，江西省国资委持有的电子集团公司全部股权。挂牌价格为7816
7.31万元。
对于受让方，江西方面设定了转为严格的条件：受让方必须承诺，一、在股权
转让协议生效后6个月内付讫股权转让款，股权转让款付讫前，不得以所购电子集
团股权和电子集团所持有的控股、参股企业股权质押融资；二、受让股权后至少10
年内不让渡电子集团和联创光电的控制权；三、保证电子集团及所属公司主要管理
、技术骨干及职工队伍基本稳定，管理团队5年内保持稳定。另外，还要认可电子
集团既定的发展思路和战略规划，同意以各种形式支持电子集团实现目标愿景；在
取得控制权后的5年内，保证通过不同的融资渠道筹集电子集团主要产业板块发展
重点项目所需的资金28亿元以上，其中前3年投入到电子集团LED、线缆和专用通信
项目资金10亿元以上，5年内使电子集团销售收入达到100亿元以上。继电器产品继
续保持国内领先、国际先进水平，光电子和半导体照明、光电线缆、专用通信、声
像产业的技术和规模达到国内同行业中上水平。
而对受让方本身，只是设了一些一般性规定：具有独立的法人地位和良好的经
营状况、商业信用、财务状况；有技术、有产品、有市尝有实力；具有规范的公司
治理结构和良好的运营机制；近3年无重大违法违规行为。
本次挂牌期自2010年8月23日至9月17日。据中介公司介绍，昨天股权挂牌之后
，厦门海翼集团等几家企业致电，询问挂牌资产情况。资料显示，电子集团持有联
创光电7569.21万股，而以停牌日每股14.17元计，这部分市值已达到107255.7万元
。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-08-03】
联创光电(600363)大股东股权被挂牌 受让方月内敲定
联创光电（600363）昨日（8月2日）发布公告，公司控股股东江西省电子集团
公司收到江西省国资委通知，江西省政府同意公开挂牌出让电子集团全部股权。由
于转让条件设置较细甚至有些苛刻，对此有业内人士表示，根据经验，大股东的接
盘方应该早已确定了，挂牌只是履行必要的程序而已。
转让条件非常详细
7月26日起，因江西省电子集团讨论重大事项，联创光电股票停牌。联创光电
昨日表示，公司收到江西省电子集团通知：集团收到江西省国资委通知，江西省政
府同意公开挂牌出让电子集团全部股权。转让方式为在江西省产权交易所挂牌，公
开对外转让。转让标的是将江西联创光电科技股份有限公司、江西联创电子有限公
司、江西联创通信有限公司外的企业（单位）剥离后，省国资委持有的江西电子集
团公司全部股权。
在转让条件方面，受让人须承诺，在股权转让协议生效后6个月内付讫股权转
让款。首次付款不得低于30%，且必须在股权转让协议生效后5个工作日内支付。股
权转让款付讫前，不得以所购电子集团股权和电子集团所持有的控股、参股企业股
权质押融资；受让股权后至少10年内不让渡控制权；在取得控制权后的5年内，保
证通过不同的融资渠道筹集电子集团主要产业板块发展重点项目所需的资金28亿元
以上，其中前3年投入到电子集团LED、线缆和专用通信项目资金10亿元以上，5年
内使电子集团销售收入达到100亿元以上。另外，江西省国资委于今年8月31日之前
在江西省产权交易所公开挂牌电子集团全部股权，征集并确定受让方。
"应该只是履行必要的程！dquo;一位关注联创光电的机构人士向《每日经济新
闻》记者透露，如此详细的转让条件，而且涉及金额巨大，还要一个月之内就确定
受让方，不出意外的话，受让方应该已经敲定了。
新恒基国际集团没有入围
根据此前媒体报道，新恒基正在打造规模达数百亿的LED产业，正好与联创光
电积极发展LED产业的战略规划不谋而合。早在2009年初，市场就传江西电子集团
与新恒基国际集团签署一揽子战略合作协议，通过取得江西电子集团股权，新恒基
国际集团有意间接控股上市公司联创光电。
不过昨日《每日经济新闻》从接近新恒基国际集团决策层的人士口中得知，一
年之前该集团确实与江西方面有过密切接触，但没有达成协议，后来谈判也没有取
得任何进展。由此可见，新恒基国际集团应该没有最终入围。上述人士也猜测，估
计江西方面找到了心仪的接盘对象。
【出处】每日经济新闻【作者】宋元东
【2010-08-02】
大股东股权被挂牌 联创光电(600363)有望迎来强势资本
于去年10月预告的重组大幕徐徐揭开。江西国资委最终决定重组分三步走：先
剥离电子集团中非联创光电相关资产，其次转让电子集团股权，最后通过以约定严
苛受让条件的方式保障联创光电未来股权结构与发展规划的稳定、可持续。
联创光电今天公告，江西国资委拟在江西产权交易所公开挂牌出让公司控股股
东江西省电子集团的全部股权，公司实际控制人可能发生改变。
值得注意的是，此次转让前电子集团将先剥离除联创光电、江西联创电子、江
西联创通信外的全部资产，即意味着江西国资委出售电子集团实际正为了联创光电
的重组。公司2009年年报显示，电子集团共持有公司25.44%股权，合计9434.30万
股普通股。若以公司停牌前一个交易日收盘价每股13.22元计算，电子集团持股市
值约为12.47亿元。
另一方面，对于此次股权拍卖，江西省国资委做出了诸多严苛规定。首先，受
让方受让股权后至少10年内不让渡控制权，还要保证电子集团及所属公司主要管理
、技术骨干及职工队伍基本稳定。其次，电子集团的管理团队5年内保持稳定，发
展思路和战略规划不变，在取得控制权后的5年内，要保证筹集电子集团发展重点
项目所需资金至少28亿元，其中前3年投入到电子集团LED、线缆和专用通信项目资
金10亿元以上，5年内使电子集团销售收入达到100亿元以上。
值得一提的是，联创光电目前主营线缆和LED，但国内线缆产能目前相对过剩
，公司该项业务的收入及盈利能力有限；而LED业务则一直被视为未来发展的基石
。资料显示，联创光电LED产品集中在中下游，导致LED产品毛利率不到20%，而位
于产业链上游的士兰微、三安光电的LED毛利率高达40%左右。
另据了解，目前，国内处于LED产业链上游的外延和芯片企业有60余家，而下
游封装企业超过1000家，LED应用类企业更是接近2000家。2009年底，联创光电总
资产18.6亿，净资产仅8.7亿；当年实现营收11亿，实现净利润仅3689万。由此，
身处产业链中下游、规模较孝毛利率低三者或限制了联创光电LED项目的获利能力
。市场期待公司在更换实际控制人之后，因强势资本注入而打开新的发展格局。
【出处】上海证券报【作者】郭成林
【2010-08-02】
联创光电(600363)因重组事项存在不确定性股票今日起复牌
在安徽、江西等承担了产业承接重任的省份，地方国资出让旗下上市公司控股
权、引入外地企业已经是屡屡出现。联创光电今日公告称，2010年7月30日，联创
光电收到控股股东江西省电子集团公司通知，经江西省人民政府同意，江西省国资
委将于2010年8月31日之前，在江西省产权交易所公开挂牌出让联创光电大股东电
子集团全部股权，征集并确定受让方；并对受让人条件及相关条款作出有关约定。
标的股权挂牌出让结果存在不确定性，公司申请股票自2010年8月2日起恢复交易。
【出处】证券时报【作者】
【2010-07-26】
联创光电(600363)停牌筹划重大事项
联创光电公告，公司于2010年7月23日接到控股股东江西省电子集团公司通知
，其有重大事项待论证并存在不确定性，股票自7月26日起开始停牌，5个交易日内
按有关规定履行信息披露义务，并申请股票恢复交易。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-07-14】
联创光电(600363)预计2010年半年度净利润同比增长700%以上
联创光电预计2010年半年度实现的净利润与上年同期相比增长700%以上。原因
：2009年1-6月份受金融危机影响，公司实现净利润基数较低，本期由于产品市场
回暖以及公司内部降本增效成效显现，公司主营业务综合毛利率有所提高，盈利能
力有所提升；当期投资收益同比增幅较大。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-03-19】
联创光电(600363)再遭控股股东减持1498万股
继今年2月4日后，联创光电今日公告，日前再遭控股股东江西省电子集团公司
减持，3月17日，控股股东通过上交所大宗交易系统出售本公司股份1498万股，占
公司总股本的4.04%。
联创光电表示，在控股股东本次减持前，电子集团公司持有本公司股份9067.2
1万股，占公司股份总额的24.45%，均为无限售条件流通股。本次减持后电子集团
尚持有本公司股份7569.21万股，占公司股份总额的20.41％。
今年此前2月6日联创光电曾公告，江西电子集团减持本公司367万股。截至昨
日收盘，联创光电小幅上涨0.18%，收于11.42元。（杨晶）
【出处】上海证券报【作者】
【2010-02-06】
联创光电(600363)大股东减持0.99%股份
联创光电(600363)今日公告，公司接到控股股东江西省电子集团公司的有关通
知，其于2010年2月4日通过上海证券交易所交易系统挂牌出售公司股份367.09万股
，占公司总股本的0.99%；截至当日收盘，电子集团已通过上证所系统累计出售公
司股份2955.31万股，占公司股份总额的7.97%；尚持有公司股份90672092股，占公
司股份总额的24.45%。（
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-28】
联创光电(600363)控制人可能变更
联创光电今日披露，公司接控股股东江西省电子集团公司通知，江西省国资委
正在与第三方讨论将公司控股股东江西省电子集团公司的股权转让事宜，可能导致
公司及控股股东的实际控制人发生转移。
公告称，江西省国资委持有江西省电子集团100%的股权，江西省电子集团持有
公司26.43%的股权。该事项目前并未签署或形成任何协议等书面文件，存在不确定
性。（应尤佳）
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-06】
联创光电(600363)每10股派0.20元
(600363)“联创光电”公布2008年度利润分配实施公告
江西联创光电科技股份有限公司实施2008年度利润分配方案为：每10股派0.20
元(含税)。
股权登记日：2009年8月12日
除息日：2009年8月13日
现金红利发放日：2009年8月19日
【出处】【作者】
【2009-03-06】
子公司股权摊薄致业绩下滑 联创光电(600363)重组迫在眉睫
6个交易日内两次澄清，联创光电（600363.SH）上涨脚步终于暂缓。
继2月25日澄清“三个月内没有对上市公司进行股权转让、资产重组和再融资
等重大事项”后，3月5日，公司再次澄清——控股股东江西省电子集团并未和潜在
重组方香港新恒基国际集团（下称新恒基）“签署书面合作意向书、战略协议或合
作合同等书面文件。”
受此影响，联创光电略跌0.8%，成交量却放大至20%。
厦门宏发股权被稀释
应该说，江西省电子集团早在2006年就开始考虑拓宽发展思路。
当年10月，该集团表示，为响应招商引资和积极推进联创光电“一主三支撑”
（以LED为主业，继电器、线缆和通信为支撑）的产业发展战略，进一步做强做大L
ED光电产业，公司计划和英孚国际投资有限公司（下称英孚国际）共同投资一家合
营企业，英孚国际将出资1.8亿元获得合资公司江西联创电子有限公司（下称联创
电子）60%的股权。
更重要的是，江西省电子集团持有上市公司联创光电的股权也将转让至合资公
司名下，后者将在5年内向江西投入6亿元，在南昌高新开发区打造联创光电和联创
视像两个科技园，旨在发展LED、激光半导体等产业。
半年后，因涉及外资控股上市公司等政策方面的限制，同时，合资方英孚国际
股东注资缓慢，合资成立联创电子的计划生变。
根据上市公司2007年4月公布的修改后的计划，江西省电子集团出资1.7亿元获
得联创电子56.67%的控股权，而英孚国际则出资1亿元获得33.33%的股权，剩余300
0万元由联创光电出资；尽管英孚国际享有回购联创光电10%股权的优先权，但合资
公司控股权仍在江西省电子集团手中。
由于联创光电控股权仍在集团手中，上市公司下属涉及军品业务的江西联创通
信有限公司业务，就不再需要剥离。
公司结构调整有助于联创光电继续在LED业务方面做大做强；然而，几乎在同
一时段，联创光电却选择放弃控股下属厦门宏发电声有限公司（下称厦门宏发）。
2007年5月11日，厦门宏发召开股东会决定，其职工持股载体——厦门金合捷
投资控股有限公司（下称金合捷）以其持有的相关关联公司股权，对厦门宏发进行
单方面增资；与此同时，联创光电将其持有厦门宏发股权中的11.32%转让给联创电
子，联创电子同时收购原先厦门宏发小股东日本松下电工持有的部分股权。
整合后，厦门宏发总经理郭满金等21位自然人持有公司39%的股权，而联创光
电直接持有厦门宏发的股权被稀释为27%，即便算上参股10%的联创电子持有的13%
股权（间接持有1.3%）也只有28.3%；原持有24.3%股权的厦门联发集团股权也被稀
释为21%。
事实上，相当一段时间内，联创光电控股的厦门宏发，有望单独IPO成为上市
公司估值的亮点之一，如今控股权旁落和股权被稀释，不仅使梦想破灭，厦门宏发
继电器业务也从原先并表转变为投资收益。
不可否认，尽管江西电子集团仍通过联创光电和联创电子合计持有厦门宏发40
%的股权，但由联创电子持有的13%厦门宏发的股权收益，上市公司将不再享有。
重组在即
对于联创光电来说，减持厦门宏发股权及其继电器业务不并表，直接导致上市
公司2008年收入和利润大幅下降。
数据显示，联创光电去年前三季度主营收入和净利润分别为9.36亿元和2802.9
万元，较之2007年同期下降均为32.3%。
上市公司今年1月21日发布业绩预减公告称，去年净利润同比下降50%以上。
这意味着上市公司全年净利润不到3673.6万元；而对应到第四季度不足870.7
万元的净利润仅为上年同期的三成不到。
可以比照的是，2007年中报和年报显示，厦门宏发继电器业务分别占联创光电
总收入的43.78%和34.17%，且这项业务高达27%的毛利率高于其他几项业务，是公
司利润的主要贡献者。
当然，上市公司在业绩预减公告透露的“主营产品毛利率下降幅度较大”和人
民币升值导致“出口产品利润下降幅度较大”，同样是影响公司利润的要因。
而LED业务方面，联创光电产品主要集中在产业链中下游，较之处于上游的三
安光电（600703.SH）毛利率较低。2008年上半年LED芯片、LED器件和半导体照明
光源及工程，分别实现收入4642万元、26982万元和1200万元，光电器件整体毛利
率仅17.28%。
另一方面，随着全球金融危机的到来，整个LED行业低端市场严重萎缩，高端
市场竞争加剧，整个产业面临供过于求的压力越来越明显。
在此背景下，江西电子集团被迫通过合作方改变光电资产缺乏技术含量和毛利
率的局面。
“公司确实和香港新恒基有过合作方面的接触，”3月5日，江西省电子集团一
内部人士向记者证实，“而且集团也一直在帮助上市公司寻求出路。”
2007年在江苏镇江与恒顺集团合作投资LED封装业务的新恒基集团，成为江西
省电子集团眼中潜在的合作对象，也在情理之中。
据记者调查了解，江西电子集团前几年还因委托理财业务大幅亏损，近期以来
一直在寻找买家，希望通过上市公司壳资源转让获得后续发展动力。
除新恒基外，江西省电子集团此前曾和上海一家房地产公司接触谈过借壳事宜
，终因为双方的理念和价格等因素未果。
事实上，今年春节后联创光电股价从4.32元一路放量攀升至7元多，涨幅近70%
正是和上市公司有望重组有关。
此外，记者调查获悉，这段时间内，包括两家基金公司和数家券商甚至专门前
往上市公司调研，并在此轮上涨行情中有所介入。
“无论如何，即便此轮重组方不是市场传言的新恒基，最终仍会有新重组方介
入；当然，重组对象可能未必是上市公司而是江西电子集团，采取的方式可能是先
参股后控股。”上述人士表示。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2009-03-05】
大股东只看未动 联创光电(600363)无缘新恒基
连续8天流通股换手率超过10%,且累计涨幅接近40%,联创光电面在大盘约200点
的快速下跌中所表现出来的疯狂令市场传言盛行,也导致了昨日的临时停牌。今天,
联创光电针对新恒基收购其大股东江西电子集团一说专门发布公告进行了澄清。
3月3日,有媒体称,联创光电大股东江西省电子集团新近与新恒基国际集团签署
了一揽子战略合作协议,香港新恒基国际集团将通过控股江西电子集团,从而间接控
股上市公司联创光电。
据今日联创光电发布的澄清公告,按照江西省政府关于推进国企改革、省属集
团公司股权多元化的部署,在省政府的组织下,江西省电子集团公司有关人员参观考
察了新恒基国际集团在境内的所属企业,目前未与新恒基国际集团就电子集团的股
份转让签署书面合作意向书、战略协议或合作合同等书面文件;江西省电子集团目
前也没有以书面文件的方式与新恒基国际集团就联创光电未来可能进行的重大资产
重组、非公开发行等事项作出协议等书面安排,上述电子集团和新恒基国际集团接
触事宜,不涉及联创光电的股权转让。
记者发现,江西省政府推进省属集团改革的工作一直受到市场的特别关注。安
源股份因为江西省煤炭集团公司拟将经营性煤炭资产注入而连续5天涨停,昌九生化
也因为传言出现过涨停。而在联创光电此次传言背后,涉及的是新恒基正在打造的
规模达数百亿的LED产业。作为江西电子集团来说,与新恒基的交流是基于江西省做
大做强电子信息产业过程中必然的举措之一,一方面可以学习对方先进的管理和技
术,另一方面也可考虑在LED产业上寻求合作机会。但是,传言的出现,股价的飞涨,
反而破坏了这种交流,并对可能有的强强联合产生阻碍。因为联创光电现在的股价
已经脱离其基本面,所以在股权方面的猜想已经没有意义。
【出处】上海证券报【作者】
