☆风险因素☆ ◇600352 浙江龙盛 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——群益证券(香港):染料景气逐渐回升，德司达为2013年新增长点【2013-05-14】
预计公司2013/2014分别实现净利11.8亿元,13.7亿元，yoy分别为42%,16%,折合EPS分
别为0.80元,0.93元,目前股价对应的PE分别为13倍，11倍，给予买入的投资建议。
增 持——民族证券:染料提价持续，高目标既是压力也是动力【2013-05-03】
我们预计公司2013-2015年EPS为0.82元、0.95元和1.03元，给予“增持”的投资评级
。
推 荐——东莞证券:产品涨价业绩兑现，给予推荐评级【2013-04-24】
我们预计公司2013-2015年营收分别增长66%，10%和10%，毛利率提升到27.5%，27%和
27%，归属净利润分别增长45%，21%和19%，对应EPS为0.82元，1.0元和1.19元，对应
PE为13倍，11倍和9倍，考虑到估值较低以及染料和中间体价格、德司达成本下降以
及地产业务存在超预期的可能性，首次覆盖，给予推荐评级。
增 持——申银万国:分散染料价格体系成型、中间体业务持续发展，上调盈利预测【2013-04-16】
上调13-14年分散染料均价0.1万元至1.95万元/吨，上调13-14年EPS0.75元（原0.70
元）、0.86元，目前股价对应13-14年PE分别为13倍、11倍。公司13年以归属母公司
净利润12亿元作为基本利润考核目标，对应EPS0.82元，超额部分按比例为管理层提
取奖金。
推 荐——平安证券:分散染料与间苯二酚景气提升2013年业绩【2013-04-16】
目前，分散染料价格稳定在2.3万元/吨，受益反倾销终裁，间苯二酚有望延续景气，
我们维持上次盈利预测，预计公司2013~2015年EPS分别为0.87元、1.05元和1.22元，
目前股价对应于2013~2015年动态PE分别为11、9、8倍左右，考虑到公司估值水平不
高，我们维持公司“推荐”评级。
推 荐——长城证券:环保趋严将是长期趋势，利于公司盈利改善【2013-04-16】
公司发布年报，2012年度实现营业收入76.49亿元，同比下降7.05%；实现归属于母公
司股东的净利润8.30亿元，同比增长2.39%。扣非后的净利润为1.89亿元，同比下降6
2.14%。每股收益0.57元，每10股派发1.7元（含税）。公司披露了2013年的经营目标
，计划实现营业收入132亿，净利润12亿，每股收益约0.82元（当前股本）。由于环
保门槛提高将是长期趋势，行业产能集中，公司将会长期受益。预计2013-2014年EPS
分别为0.83元和0.91元，当前股价对应PE为10.9倍和9.9倍，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:反倾销终裁利好中间体盈利，分散染料价格近期有望再度上调，专利和环保约束将是超预期因素【2013-03-25】
上调13年分散染料含税均价假设0.1万元/吨至1.85万元/吨，上调公司12-13年盈利预
测至0.59元、0.70元（原0.65元），股价对应12-13年PE分别为17倍、14.6倍，维持
增持评级。
推 荐——平安证券:间苯二酚反倾销终裁利好公司中间体盈利提升【2013-03-25】
分散染料价格持续上扬到2.2万元/吨，受益反倾销终裁，间苯二酚价格将持续上扬，
我们上调公司2013年和2014年业绩，预计公司2012~2014年EPS分别为0.52元、0.87元
和1.05元，目前股价对应于2012~2014年动态PE分别为20、12、10倍左右，考虑到分
散染料和间苯二酚持续景气，公司估值水平不高，我们维持公司“推荐”评级。
买 入——光大证券:间苯二酚反倾销龙盛是最大受益者，染料、中间体提价正当时【2013-03-24】
染料、中间体提价正当时，维持“买入”评级，目标价格13.5元：公司染料和中间体
产品目前都处在提价过程中，13年业绩将超市场预期，保守预计公司12~14年EPS分别
为0.61、0.91和1.22元，公司染料和中间体业务垄断地位确保未来盈利和市场份额稳
定增长，维持“买入”评级，给予13年主营业务15倍市盈率，对应目标价格13.5元。
买 入——光大证券:染料巨头和解，分散染料价格看涨【2013-01-15】
染料巨头和解，龙盛和闰土结成战略合作伙伴，意味着双寡头的联合，未来分散染料
价格看涨，龙盛将是最大受益者。预计2012年主营业务净利润5亿元，而随着德斯达
并表，权益收入规模将达到100亿左右，对应PB1倍左右，PS到0.8倍，目前估值已有
较高安全边际。预计公司12、13年EPS分别为0.7(考虑德斯达并表)和0.78元，维持“
买入”的投资评级，12个月目标价格8元。
买 入——光大证券:专利有助提升染料控制力，估值具有较高安全边际【2012-11-29】
此次涉案专利从另一个角度来看有助提升公司未来在分散染料的控制力，但其影响尚
待观察。我们预计2012年主营业务净利润5亿元，而随着德斯达并表，权益收入规模
将达到100亿左右，对应PB1倍左右，PS到0.8倍，目前估值已有较高安全边际。预计
公司12、13年EPS分别为0.7(考虑德斯达并表)和0.78元，维持“买入”的投资评级，
12个月目标价格8元。
增 持——中信建投:反倾销刺激间苯二酚看涨，利好公司中间体业务【2012-11-27】
公司作为分散染料巨头，定价权在手，防守型较强，但明年纺织服装产业链复苏趋势
仍不明朗，公司业绩反弹仍待观察。年内德司达业务实现并表后，资产增值可增厚公
司EPS约0.2元，预计公司2012-2014年每股收益0.62，0.58，0.76元，维持增持评级
。
推 荐——平安证券:染料业务见底好转，2013年德司达带来增量【2012-11-22】
我们预测公司2012~2014年EPS分别0.50元、0.55元、0.66元，对应动态PE分别为10.9
、9.8、8.3倍，公司是化工类上市公司中增长稳健，盈利突出，风险较低的优质现金
牛企业，公司估值水平较低，我们维持公司“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，主业基本见底，德司达年内转股，维持增持评级【2012-10-30】
不考虑德司达转股收益，维持12、13年EPS0.50元、0.60元的盈利预测，目前股价对
应12、13年PE分别为12倍、10倍，维持增持评级。
推 荐——长城证券:染料景气回升，德司达细分市场具备竞争力【2012-10-30】
前三季度EPS0.31元，3季度单季度0.12元，扣非之后，前三季度EPS0.17元，单季度E
PS0.04元，业绩略低于预期。3季度末染料与中间体价格开始触底回升，因此预计4季
度主业有望环比提升，预计2012年全年EPS0.43元（如果考虑德司达转股带来的收益
，EPS0.73元），2013年EPS0.49元（没有考虑滨化股份解禁可能出售的影响）。目前
股价对应2012年13.64倍PE，2013年12倍PE。看好染料与中间体行业的景气提升，看
好德司达未来在细分市场的竞争力，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:染料、中间体盈利稳步提升，其他业务尚待复苏【2012-10-30】
公司三季报业绩略有下滑，但随着分散染料产品逐步提价，公司业绩环比将稳步向上
，预计2012年主营业务净利润5亿元，而随着德斯达并表，公司投资业务逐步退出，
未来每股净资产将超过7元（考虑目前投资项目变现增加30亿现金），收入规模将达
到140亿左右，对应PB0.8倍，PS到0.6倍，目前估值已安全。预计公司12、13年EPS分
别为0.7(考虑德斯达并表)和0.78元，维持“买入”的投资评级，12个月目标价格8元
。
增 持——中信建投:德司达重组完成在即，中间体业务不断扩展【2012-09-12】
公司近期在保持国内染料业务稳健发展的同时，积极推进德司达业务重组调整，增强
其盈利能力；同时重点发展毛利高的中间体产品。预计公司2012-2014年每股收益0.6
2，0.70，0.88元，给予12年12倍市盈率，增持评级。
增 持——申银万国:分散价格有望上行，维持增持评级【2012-08-21】
12年仍是收缩年，维持增持评级。公司业务战略性收缩，逐步从委托贷款、房地产等
非核心业务退出。不考虑德司达转股带来的收益，维持12、13年EPS0.50元、0.60元
的盈利预测，目前股价对应12、13年PE分别为11倍、9倍，维持增持评级。
推 荐——长城证券:中间体和房地产带动下半年业绩环比提升【2012-08-21】
不考虑德司达并表的影响，我们维持公司2012和2013年业绩至0.48元、0.56元，当前
股价对应PE为12倍和10倍，考虑到当前染料业务安全边际较高，且长期来看公司收购
德司达业务有望打开增长空间，维持“推荐”的评级。
买 入——光大证券:压价策略导致染料毛利率下滑，估值安全下半年业绩环比向上【2012-08-21】
我们预计公司12、13年EPS分别为0.79(考虑德斯达今年如果并表带来的投资收益)和0
.84元，维持“买入”的投资评级，12个月目标价格8元。
买 入——瑞银证券:关注染料旺季终端需求【2012-08-21】
我们维持公司盈利预测不变，我们参考行业可比公司估值分别给予染料和其他业务20
及21倍市盈率，采用分步加总估值的方法，维持8.32元目标价。
买 入——瑞银证券:预计分散染料触底回升，中间体开工顺利【2012-07-03】
我们将公司2012/2013/2014年EPS由0.56/0.63/0.74下调至0.52/0.63/0.72，根据可
比公司分别给予公司染料和其它主业2012年EPS20倍和21倍估值，投资收益不予估值
，根据分部加总将目标价由10.64下调为8.32元。
买 入——瑞银证券:公司销售规模有望大幅提升【2012-05-10】
我们维持公司现有的盈利预测以及10.64元目标价不变，维持“买入”评级。我们给
予公司2012年19倍市盈率（参考行业可比公司平均值）得到目标价。
增 持——申银万国:转股使得龙盛净资产增值，协同效应仍待挖掘【2012-05-10】
我们暂不考虑并表带来的非经常性损益部分，维持12-13年公司EPS0.60元、0.70元的
盈利预测，维持增持评级。随着德司达控股并表，公司业绩弹性进一步变大。
买 入——瑞银证券:静待下游纺织行业景气回升【2012-05-03】
我们将公司2012/2013/年EPS预测由0.58/0.67元下调为0.56/0.63元，我们给予公司2
012年19倍市盈率（参考行业可比公司平均值），目标价由11.02元下调至10.64元，
维持“买入”评级。
增 持——申银万国:2012战略调整年，德司达转股进行时【2012-05-02】
我们认为国内下游终端去库存将持续1-2个季度，调整公司12-13年EPS至0.60元、0.7
0元（原为0.68元、0.75元），维持增持评级。
推 荐——华创证券:下游低迷拖累业绩，未来期待主业回归和产业链延伸【2012-05-01】
不考虑德司达并表影响，我们预计公司2012—2014年EPS分别为0.66、0.58、0.77元
，对应PE分别为10X、11X、9X，维持推荐评级。
增 持——华泰联合:稳健增长、德司达整合在即【2012-04-29】
我们下调公司2012-2013年EPS至0.63、0.72元（不考虑德司达业务整合的贡献），对
应2012年、2013年PE10.6倍、9.3倍，维持“增持”评级。公司于4月27日起停牌，筹
划德司达公司的债转股事项，2011年德司达实现7.7亿美金的收入规模，综合毛利率
达27.4%，预计将于2012年扭亏为盈，开始贡献业绩。长期来看，德司达的整合完成
后，有利于公司借助德司达的全球销售网络和顶尖技术服务打开全球市场，巩固其染
料业务的全球市场地位。
推 荐——华创证券:主业稳健增长，多元化战略逐步收缩【2012-02-26】
我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.57、0.69、0.88元，对应的PE分别为12X、10X
、9X，公司业绩增长稳健，估值具有安全边际。首次覆盖，给予推荐评级。
增 持——申银万国:活性染料与中间体拖累业绩，估值仍有优势【2011-10-31】
我们预计2011-2012年公司EPS为0.63元、0.73元，目前股价对应2011-2012年PE为13
倍、11倍，PB1.8倍，具有较强的安全边际，维持增持评级。
推 荐——兴业证券:短期业绩受制经济低迷，未来期待主业整合及产品链延伸【2011-10-31】
结合三季报信息，我们调整公司2011-2013年EPS至0.66、0.75、0.93元，维持“推荐
”的投资评级。
买 入——光大证券:三季报业绩基本符合预期，估值底部期待景气回升【2011-10-31】
考虑到今年dystar转股不确定性，我们调整对公司11年盈利预测，预计11-13年EPS分
别为0.69,0.91和1.07元，公司染料业务在经济景气向下周期盈利稳定性强，凸显防
御性，目前公司估值水平已近历史低点，我们预计四季度随着原材料价格下降，下游
纺织、汽车等需求逐步回暖，公司景气将逐渐上行，维持“买入”的投资评级，12个
月目标价格13.5元。
推 荐——华泰证券:中间体业务将迎来爆发式增长【2011-09-18】
我们预计2011-2013年公司EPS分别达到0.76、0.84和1.01元，三年复合增长率约为23
%。上个交易日收盘价格8.73元对应的动态市盈率分别为11.42、10.45和8.63倍。我
们认为目前过低的估值，过度反映了资本市场对于公司非主业多元化发展以及整体增
速下滑的担忧。而德司达业务、房地产和投资业务也具有一定超出预期的可能。可给
予2011年15倍的动态市盈率估值，目标价11.4元。维持“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:产业链延伸、行业整合和稳健多元化引领公司未来发展【2011-08-23】
我们预计浙江龙盛2011-2013年EPS分别为0.78、0.96、1.20元。公司是国内染料行业
的龙头企业，在分散染料领域具有明显的领先优势，同时公司积极开展多元化经营，
涉足汽车配件、房地产等多个其他行业，逐步成为公司利润的重要来源。公司未来将
继续延伸染料产业链，成本优势明显；并且可望通过德司达的平台进入国际市场，打
造全球染料龙头；同时预计公司将依托资金优势继续开展多元化经营，有利于提供资
金效率，实现平稳快速增长。综合上述原因，我们维持公司“推荐”的投资评级。
买 入——光大证券:染料业务盈利能力强于同行，估值接近历史底部【2011-08-23】
考虑到今年dystar转股不确定性，我们调整对公司11年盈利预测，预计11-13年EPS分
别为0.83,1.10和1.29元，公司染料业务在经济景气向下周期盈利稳定性强，凸显防
御性，目前公司估值水平已近历史低点，我们预计下半年公司整体业绩要好于上半年
，维持“买入”的投资评级，6个月目标价格12.45元。
买 入——瑞银证券:分散染料及中间体有望成为主要增长点【2011-08-23】
我们维持“买入”评级和18.89元的目标价。我们的目标价是使用分部加总相对估值
法推导得出的。
推 荐——长城证券:染料业务彰显风采，其它业务有望趋好【2011-08-23】
维持2011至2013年业绩分别为0.78元、1.10元和1.32元，当前股价对应PE分别为11倍
、8倍和7倍，公司当前估值水平已经处于历史底部，存在修复空间；同时公司作为低
估值的多元化化工龙头，尤其是在染料业务海外扩张及中间体业务拓展中，存在较为
明显的估值提升空间，维持公司“推荐”评级。
增 持——华泰联合:分散染料独领风骚【2011-08-23】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.73、1.04、1.47元，对应2011年、2012年PE11
.6倍、8.2倍，维持“增持”评级。
买 入——天相投顾:多元化巨头发展势头强劲，推升估值天花板【2011-08-23】
公司2011年、2012年、2013年基本EPS为0.95元、0.88元、1.09元，最新收盘价对应
的动态PE为9倍、10倍、8倍。考虑到公司未来三年发展趋势良好及下半年化纤行业向
好的短期触发因素，上调公司评级至“买入”。
买 入——山西证券:业绩稳健提升，存在多元爆发可能的染料龙头【2011-08-23】
公司2010年0.56元的EPS完全符合我们的预期，在不考虑公司进一步对德司达的报表
合并、不考虑东田之外的其他投资收益，不考虑2013年之前的卤化丁基橡胶的贡献，
我们预测公司2011-2013年EPS为0.65、0.75、0.93元。虽然公司存在一致行动人关系
解除带来的对公司，尤其是对股价的不利影响，但基于对公司业绩的稳定增长，我们
认为其具有明显的投资价值，上调其至“买入”评级，半年目标价12.59-13.42元。
推 荐——长城证券:海外扩张和中间体发展加速，提升估值空间【2011-07-20】
预计2011至2013年业绩分别为0.78元、1.10元和1.32元，当前股价对应PE分别为13倍
、9倍和7倍，给予公司“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):收购全球印染业巨头，迈向全球高端染料市场【2011-07-05】
我们预计公司2011、2012年实现净利润为11.75亿元和14.22亿元，同比增长46%和21%
，EPS分别为0.8和0.97元，动态PE为12倍和9.9倍，在行业中估值具有优势，维持买
入的投资建议。
增 持——国泰君安:浙江龙盛投资咨询报告【2011-06-16】
预计公司11-12年EPS分别为0.75、0.85、1.09元。给予公司2011年17倍PE，目标价12
.75元。虽然短期股价缺乏刺激因素，但目前具有安全边际，维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:中间体业务持续发展【2011-04-19】
染料价格变化不大，毛利相对稳定，由于技术优势，公司中间体毛利可保持40%左右
，减水剂看好但行业扩产较快，海外业务贡献不大，房地产项目要到2012年才能产生
效益，汽车配件销售模式较好，利润稳定但无增长，我们预测2011-2012年盈利为0.7
8元和0.85元，维持推荐投资评级。
推 荐——兴业证券:各项业务齐头并进，持续成长前景可期【2011-04-11】
浙江龙盛立足于专用化学品领域，依托循环经济和规模优势不断发展壮大，其在染料
领域的龙头地位不断巩固并参与全球竞争，中间体业务竞争优势突出，减水剂、汽配
等业务也未来仍将保持快速增长，我们维持“推荐”的投资评级。
增 持——华泰联合:分散染料、中间体业务渐入佳境【2011-04-11】
我们调整公司2011-2013年EPS分别为0.73、1.04、1.47元，对应2011年、2012年PE16
.15倍、11.34倍，维持“增持”评级。2011年，新加坡KIRI将尽快完成德司达的重组
，公司一旦完成债转股，可能增厚2011年0.05-0.1元的EPS；长期来看，公司可以借
助德司达既有的全球销售网络和顶尖的技术服务打开全球市场，以提高其染料业务的
全球市场占有率。
增 持——国泰君安:继续贯彻多元化扩张，DYSTAR合并报表值得期待【2011-04-11】
公司是国内染料行业龙头企业，在规模、技术、环保、市场等方面均显著强于国内竞
争对手，公司在染料行业的龙头地位十分稳固。不考虑DYSTAR的贡献，我们预测公司
2011-2013年公司EPS分别为0.76、0.8、0.93元。公司完成对KIRI公司的债转股后将
绝对控股DYSTAR。合并DYSTAR后预测公司2011-2013年公司EPS分别为0.91、1.01、1.
14元，“增持”评级。
买 入——海通证券:染料、中间体业务运行良好，多元化深入【2011-04-11】
浙江龙盛未来看点是具备行业定价权的染料、中间体业务产能进行扩张，减水剂业务
继续进行地域扩张布局，纯碱行业的景气恢复，房地产、汽配新业务的顺利实施，PE
业务也将迎来收获期，德司达恢复盈利后的转股也将增厚公司业绩。我们预计，公司
2011-2013年每股收益分别为0.69元、0.83元、1.02元，动态PE分别为17倍、14倍、1
2倍，公司估值偏低，维持公司“买入”投资评级。
买 入——光大证券:估值历史底部，未来三年高增长，维持“买入”评级【2011-04-10】
公司染料业务受益高油价，一季度业绩将超市场预期，化工中间体、减水剂、汽车配
件等业务维持高速增长，11年dystar并表提供业绩新引擎，投资收益11年将大幅增加
。考虑11年dystar并表，预计11-13年EPS分别为1元，1.43元和1.74元，未来3年复合
增长47%，目前估值水平处理底部区域，维持“买入”评级，6个月目标价格18元。
推 荐——银河证券:染料毛利相对稳定【2011-04-09】
染料价格变化不大，毛利相对稳定，由于技术优势，公司中间体毛利可保持40%左右
，减水剂看好但行业扩产较快，海外业务贡献不大，房地产项目要到2012年才能产生
效益，汽车配件销售模式较好，利润稳定但无增长，我们预测2011-2012年盈利为0.7
8元和0.85元，维持推荐投资评级。
推 荐——中投证券:产品提价受益通胀，地产PE投资进入回报期【2011-03-08】
不考虑德斯达并表，预测公司10-12年EPS分别为0.64、0.79和1..06，给与推荐的评
级，估值较低，业绩和油价波动没有关系风险校
增 持——华泰联合:撬开估值的天花板【2010-12-27】
在完全不考虑地产业务、投资收益以及收购德司达贡献的前提下，我们预计公司2010
-2012年EPS分别为0.68、0.89、1.11元，超预期的概率较大。未来染料业务的增长瓶
颈对公司的影响越来越小，估值的修复将是主基调，给予2011年20倍PE较为合理，首
次给予“增持”评级。
买 入——瑞银证券:化工主业空间广阔，类金融业务收益可观【2010-12-21】
不考虑德司达并表的影响，我们预计公司2010/2011/2012年的EPS为0.64/0.84/1.02
元，我们首次覆盖浙江龙盛，采用PE估值得出公司目标价为18.89元，相对于公司现
价有50%以上的成长空间，给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:投资意见报告【2010-12-14】
预计公司10-12年EPS分别为0.68、0.95、1.13元。若考虑到德司达并表对业绩的影响
，预计公司10~12年EPS分别为0.68、1.05、1.37元，复合增长率为44.5%。给予公司2
011年15倍市盈率，未来6个月目标价15.7元，维持公司“买入”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:溴化丁基橡胶技术突破使步入新的高增长，估值值得提升【2010-12-01】
目前公司价格为14.06元。我们维持盈利预测为0.69、0.93、1.13元，对应近三年PE
为20倍、15倍、12倍，继续维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华融证券:子公司合成橡胶技术获得突破【2010-12-01】
我们预计公司2010-2012年EPS分别0.61元、0.79元和0.93元，以11月30日收盘价14.0
6元计算，对应动态市盈率分别为23倍、18倍和15倍，给予公司“推荐”的投资评级
。
买 入——光大证券:化工提供充沛现金流，中间体业务、类金融模式空间广阔【2010-11-30】
不考虑Dystar转股和地产业务可能带来的收益，我们维持公司10~12年0.68,0.93和1.
13的业绩预测，未来3年业绩符合增长率达到35%。我们看好，公司在化工业务和类金
融业务的成长性，随着未来公司业绩和成长性的兑现，明年dystar转股成功，市场此
前一直担心公司成长性的问题将逐渐消除，维持“买入”的投资评级。
买 入——光大证券:子公司研发出成果，无心插柳或成荫【2010-11-30】
公司此次公告溴化丁基项目是公司优秀的战略思维和经营管理能力的一个体现，公司
围绕染料主营，在过去几年中向中间体、减水剂、基础化工、房地产等行业的成功拓
展，体现了公司优秀的经营管理和财务投资能力。随着未来公司业绩和成长性的兑现
，明年dystar转股成功，市场此前一直担心公司成长性的问题将逐渐消除。我们维持
公司10-12年0.68,0.93和1.13的业绩预测，未来3年业绩符合增长率达到35%，公司目
前估值偏低，未来业绩增长明确，维持“买入”的投资评级，目标价18元。
买 入——中信证券(浙江):关于溴化丁基橡胶中试等公告的点评【2010-11-30】
浙江龙盛并不缺业绩，主要是市场对其成长性的怀疑。溴化丁基橡胶项目短期不会给
公司带来实质性利润，但其将显著提升公司估值水平。我们维持公司“买入”评级。
持 有——中信证券(浙江):浙江龙盛近期股价走弱点评【2010-11-17】
本次大跌主要受大盘系统性风险影响。作为业绩驱动型股票，随着年报业绩的逐步明
朗和德司达整合进展的顺利进行，我们仍看好公司未来的股价表现，维持14.4元目标
价，但鉴于大盘走势不明，我们下调评级至持有。
谨慎增持——国泰君安:浙江龙盛投资意见报告【2010-11-08】
考虑到德司达并表对业绩的影响，预计公司10~12年EPS分别为0.68、1.05、1.37元，
复合增长率为44.5%，通胀环境下产品价格上行有助于提高公司估值给予公司2011年1
8-20倍市盈率，未来6个月目标价18元，给予公司“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:染料定价能力较强，具备较强抗通胀属性【2010-11-05】
作为行业龙头，公司不仅稳健成长，在通胀环境下也具备较强的定价能力和盈利弹性
。我们上调10-11年EPS0预测至0.70元、0.95元（原预测为0.64元、0.84元），目前1
1PE仅14倍，通胀环境下产品价格上行有助提高公司估值。给予11PE18-20倍，未来6
个月目标价17-19元，建议增持。
买 入——光大证券:Dystar美国归队，进一步完善产品线和全球渠道【2010-11-04】
尽管目前龙盛尚未转股，此次收购美国dystar公司尚无法直接增厚公司业绩，但是随
着公司未来顺利转股，预计转股后将增厚每股业绩约0.015元，我们认为，此次收购
美国dystar，最主要的意义是进一步完善公司产品线，并且为公司未来拓展美洲市场
无疑是铺平了道路。不考虑Dystar并表对业绩影响，我们维持公司10~12年0.68，0.9
3和1.13元的盈利预测，维持公司“买入”的投资评级和6个月目标价18元。
推 荐——兴业证券:三季度保持较快增长，整体毛利率环比回升【2010-11-01】
随着经济逐步向好，染料行业有望重入上升周期，而浙江龙盛在新产品开发、产业链
一体化方面构建的优势将进一步得到发挥，布局德司达更是为公司打开全球市场奠定
了基矗除此之外，年产7万吨芳香胺技术改造项目（以及相应间苯二酚产能的扩大）
将于明年投产，龙山化工（无机化工）、减水剂、汽车配件等业务也将保持增长。我
们暂不考虑房地产等业务的影响，维持公司2010-2012年EPS分别为0.70、0.89和1.03
元的预测，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:四季度纺织旺季拉动染料需求【2010-11-01】
预计公司2010/2011年实现EPS0.63/0.81元。未来两年，预计中间体业务及印度染料
业务产能投放将为公司提供业绩增量，对德司达的整合将为公司提供长期增长。给予
公司2011年20倍市盈率，对应目标价16.2元，维持“买入”评级。
增 持——东海证券:产品价格上涨，4季度业绩将环比大幅提高【2010-11-01】
我们暂不考虑可转债转股对公司业绩的增厚，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.69
元、0.86元和1.06元，对应的动态PE为16倍、13倍和10倍，估值仍具有一定优势，维
持“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:前三季度业绩稳定、期待年报靓丽表现【2010-10-30】
不考虑Dystar并表对业绩影响，我们略调整10年盈利预测由0.72元调至0.68元（其中
主营业务贡献约0.55元），维持11，12年EPS0.93和1.13元的盈利预测，三年净利润
复合增长率达到35%。而如果考虑Dystar并表对业绩影响，则预计公司10~12年EPS分
别为0.68、1.05和1.37元/股，复合增长率为44.5%。我们认为，随着公司新加坡Kiri
可转债转股预期到来，公司估值水平有望提升，给予公司2011年15-20倍市盈率，对
应合理价格区间在15.7~21元。我们维持公司“买入”的投资评级、维持6个月目标价
18元。
增 持——申银万国:通胀环境助推染料价格上行，盈利弹性逐渐显现【2010-10-27】
作为行业龙头，公司不仅稳健成长，在通胀环境下也具备较强的定价能力和盈利弹性
。我们暂维持10-11年EPS0预测0.64元、0.84元，目前11PE仅15倍，通胀环境下产品
价格上行有助提高公司估值。给予11PE20倍，目标价17元，建议增持。
推 荐——南京证券:多元化经营保证长期竞争力【2010-09-30】
我们预计公司10年-12年净利润为10.2亿、12.4亿、15.8亿，年复合增长率25%。每股
收益为0.70元、0.85元、1.08元。目前公司股价对应10年市盈率为15倍、11年市盈率
为13倍。我们认为给予公司20倍PE估值是合理的，给予公司“推荐”评级。
买 入——中信证券(浙江):对外担保等公告点评【2010-09-30】
鉴于公司良好的基本面和德司达业绩的逐步恢复，我们认为公司股价将回到其应有的
价值，维持买入评级。
买 入——光大证券:德司达收购是未来1-2年内最大催化剂，现有业务构成安全边界【2010-09-28】
不考虑Dystar并表对业绩影响，我们预计公司10~12年EPS别为0.72、0.93和1.13元/
股，净利润复合增长率达到35%，对应10年动态市盈率水平仅为14.6倍，低于行业平
均的23.8倍，也低于其18倍的历史平均市盈率水平。考虑Dystar并表对业绩影响，则
预计公司10~12年EPS分别为0.72、1.05和1.37元/股，复合增长率为44.5%。我们认为
，随着公司新加坡Kiri可转债转股预期到来，公司估值水平有望提升，给予公司2011
年15-20倍市盈率，对应合理价格区间在15.7~21元。我们维持公司“买入”的投资评
级，给予6个月目标价18元。
增 持——宏源证券:各项业务进入快速发展时期【2010-09-27】
预计今明现年分别可实现EPS为0.59元、0.77元。未来公司业绩增长点主要在于各产
品产能的陆续释放，及下游行业如服装、水泥等需求的提升。预计2010年、2011年公
司可分别实现EPS为0.59元、0.77元，按9月27日收盘价计算，相应PE为18.3倍、14.0
倍，给予“增持”评级。
增 持——国泰君安:DYSTAR经营迅速恢复中，染料龙头稳健成长【2010-07-30】
不考虑DYSTAR的贡献，我们预测公司2010-2012年公司EPS分别为0.66、0.78、0.93元
，其中2010年EPS中的中间体（包括间苯二酚）贡献0.13元。如果DYSTAR业务继续稳
步恢复，2011、2012年有望实现5%、7%的净利润率，按危机前8亿欧元收入测算，201
1、2012年将分别贡献EPS0.15元、0.21元。那么预测公司2010-2012年公司EPS分别为
0.66、0.93、1.14元，“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):受益染料需求增长，公司主业实现大幅增长【2010-07-30】
我们维持公司盈利预估，预计公司2010、2011年可实现净利9和11.3亿元，同比增长3
4.54%和22.49%；EPS分别为0.613、0.751元；动态PE为18.1倍和14.7倍，由于行业景
气依然较好，我们继续给予买入的投资建议。
推 荐——国元证券:业绩稳定增长【2010-07-29】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.62、0.79、0.96元，公司是全球染料龙头企
业，通过外延式股权收购与产业整合延伸产业链不断培育出新的增长点，给予推荐的
投资评级。
买 入——国海证券:净利润快速增长，整合德斯达为全球业务打开成长空间【2010-07-29】
我们预计浙江龙盛2010年、2011年、2012年的每股收益分别为0.70元、0.85元和1.02
元，公司目前股价对应于2010年和2011年PE为16和13倍。我们认为未来几年内，公司
分散染料产销量将继续增长并且市场空间进一步扩大，仍具有较大成长空间；而公司
活性染料业务目前在国内市场份额较低，活性染料行业尚处于整合阶段，拥有技术、
成本、资本优势的公司有望再次从行业中脱颖而出，成长潜力不容小视。此外，公司
掌握了中间体的最先进生产工艺，并积极扩展产业链，是目前业务中增长空间最快，
最值得期待的业务，减水剂业务发展也渐入佳境，正通过外延式扩张占领国内市常公
司的无机化工业务也将带来意外惊喜。此外，公司财务和实业投资每年都取得不错收
益，未来也有更多值得期待。公司借德斯达破产之机扩大市场份额，成功收购德斯达
打开长期成长空间，未来或将获得更多超预期增长。股权激励成功实施后是公司长期
发展的动力源泉。我们维持公司买入评级。
推 荐——兴业证券:业务全面开花，带动净利润快速增长【2010-07-28】
在全球经济力量格局重构、产业转移方兴未艾之际，德司达适时提供了新的发展契机
。若能通过德司达业务进军广阔的全球高端染料市场，将为龙盛打开新的成长空间。
我们暂不考虑房地产等业务的影响，维持公司2010-2012年EPS分别为0.70、0.89和1.
03元的预测，维持“推荐”的投资评级。
买 入——天相投顾:业绩平稳增长，染料新龙头隐现【2010-07-28】
我们暂不考虑转股对公司业绩的增厚，维持原来的盈利预测，预计公司2010-2012年
的EPS分别为0.69元、0.86元和1.06元，对应的动态PE为16倍、13倍和10倍，估值仍
具有一定优势，维持“买入”的投资评级。
买 入——安信证券:打造染料航母，树立民族品牌【2010-07-28】
公司染料业务借助印度龙盛KIRI逐渐打开海外市场；盈利能力最强的中间体系列产品
技术改造项目将在2010-2011年逐渐释放翻倍产能；减水剂业务也将在2010-2011年实
现产能翻倍；汽车配件业务作为一项全新业务也将给公司带来稳定业绩贡献。在不考
虑对实施债转股后对新加坡KIRI的62.4%控股，即德司达业务好转所带来的业绩贡献
的假设下，我们预计2010、2011年的业绩分别为0.68元、0.9元，考虑到公司今后高
速扩展海外市场的较大可能性，我们首次覆盖给予买入-A投资建议，6个月目标价13.
6元。
买 入——东方证券:公司继续维持高速增长【2010-07-28】
我们维持公司10-11年EPS0.74元/股，1.07元/股的预测，维持公司买入的投资评级。
买 入——中银国际:开启国际化之路【2010-07-28】
我们维持对公司2010、2011年和2012的每股收益预测分别为0.70和0.80元和0.89元，
根据2010年20倍市盈率，继续维持买入评级，目标价为13.80元。
推 荐——国联证券:业绩稳健增长 未来Dystar和地产业务或超预期【2010-07-28】
由于Dystar可转债转股时间和地产业务尚存在不确定性，我们暂时维持对公司的盈利
预测。考虑到龙盛新加坡KIRI大股东地位有助海外业务和对Dystar原材料供应业务。
此外，Dystar业务恢复超出预期，转股后，未来两年业绩有望大幅提升，维持公司中
长期“推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:稳健增长符合预期，下半年关注所持KIRI可转债转股进程【2010-07-28】
公司各项业务成长稳健，我们的盈利预测已经考虑了下半年经济形势的不确定性，维
持2010~2011年的EPS预测为0.64、0.80和0.98元，考虑德司达盈利恢复良好，整合预
期增强，我们期待新的全球性纺织化学品巨头的诞生，维持“强烈推荐-A”的评级和
15.0元的目标价，建议密切关注公司所持的新加坡KIRI可转债的转股进程。
买 入——中信证券:德司达及多元化业务是公司未来主要增长点【2010-07-28】
预计公司2010/2011年EPS为0.63/0.81。公司染料国内业务增长稳定，未来印度活性
染料及中间体产能投放将为公司贡献增量，对德司达的整合成为公司业绩的长期增长
点。给予公司2011年20倍动态市盈率，对应目标价16.20，维持“买入”评级。
推 荐——国都证券:主业稳定发展，投资提升价值【2010-07-28】
我们维持公司10、11年每股收益至0.64元和0.82元，最新收盘价10.87元计算，对应
的动态PE分别为17倍和13倍，在四家染料公司中估值最低，给予“推荐A”的投资评
级，六个月目标价14元。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，参与收购德司达将打开长期发展空间【2010-07-28】
染料行业下游是纺织服装行业，其周期性相对较弱。染料和中间体销量增加等将推动
公司业绩持续快速增长，我们预计2010、2011年EPS分别为0.67、0.85元，对应前收
盘价动态PE分别为16、13倍。公司参与收购德司达将打开长期发展空间，维持“推荐
”评级。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，得斯达收入逐步恢复【2010-07-27】
维持增持评级。预计10-11年按最新股本摊薄EPS为0.64元、0.83元，对应PE17倍、13
倍，估值较低，业绩稳健，维持增持评级。
买 入——东方证券:一个新染料帝国的序幕【2010-07-26】
我们认为浙江龙盛收购德司达，是一次双赢事件。我们将公司2010年、2011年业绩分
别由0.70元和0.92元调高到0.74元和1.07元/股（摊薄后），维持公司买入的投资评
级。
推 荐——兴业证券:德司达经营渐入正轨，全球染料龙头蓝图初现【2010-07-20】
我们暂不考虑德司达业务对浙江龙盛的潜在利润贡献，维持公司2010-2012年EPS分别
为0.70、0.89、1.03元的预测（若桦盛公司实施可转债转股，且德司达经营恢复至金
融危机前的正常水平，则可望为公司带来0.30元左右的EPS增量）。通过德司达业务
进军广阔的全球高端染料市场将为龙盛带来新的成长空间，我们维持“推荐”的投资
评级。
推 荐——国联证券:业务进展超预期，龙盛控股地位众望所归【2010-07-20】
我们暂时维持对公司的盈利预测。龙盛新加坡KIRI大股东地位有助海外业务和对Dyst
ar原材料供应业务。此外，Dystar业务恢复超出预期，转股后，未来两年业绩有望大
幅提升，维持公司“推荐”的评级。
买 入——东方证券:德司达为公司带来新的发展空间【2010-07-20】
我们维持公司10-11年EPS0.70元/股，0.92元/股的预测，维持公司买入的投资评级。
强烈推荐——招商证券:德司达恢复势头良好，潜在绝对控股权催生整合预期【2010-07-20】
随着新加坡KIRI的盈利能力越来越强，公司所持可转债的转股预期将越来越强烈，整
合产品与服务、效率与品质的全球性纺织化学品巨头渐行渐近。我们维持2010~2011
年的EPS预测为0.64、0.80和0.98元，维持“强烈推荐-A”的投资评级和15.0元的目
标价。
推 荐——国联证券:打造一体化染料帝国、实现全球影响力【2010-07-19】
不考虑此次收购dystar资产对龙盛的影响，假设此次可转债全部行权，摊薄后预计公
司10-12年每股收益分别为为0.75，0.84和0.99元。公司历史年复合增长率保持在30%
以上，未来三年复合增长率达到29%，给予10年主营业务25倍市盈率，对应10年合理
价格在16元左右，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:借德司达拉开国际化和转型大幕，向国际巨头目标迈进【2010-05-23】
公司主业在国内具有突出地位和全方位优势，高效的多元、低风险投资展现了管理层
出色的经营能力，公司国内业务将持续增长，不考虑德司达带来的收益，预计公司10
~12年EPS分别为0.64、0.80和0.98元，若其所持新加坡KIRI可转债转股后，将增厚公
司11年业绩至1.05元以上，维持15.0元的目标价和“强烈推荐-A”的评级。
增 持——申银万国:季报业绩符合预期，染料业务受益供给格局变化【2010-04-26】
维持 10-11 年 EPS 预测 0.80元、0.92 元，如果全部转债转股则新增股本 1.4 亿
股，10-11 年全面摊薄 EPS为 0.72 元、0.83 元，对应 PE18 倍、15 倍，公司增长
较确定，维持增持评级。近期转债处于提前转股期，带来一定抛售压力，同时亦提供
较好买入机会。
推 荐——银河证券:行业回暖，业绩继续保持高增长【2010-04-26】
公司是全球最大的染料生产商，有一定的产品定价能力，我们预计2010-2012年公司
净利润分别同比增长24.4%、15.8%和18.2%；动态市盈率分别为20倍、17倍和15倍。
目前全球经济回暖，染料消费上升，染料行业龙头有望进一步扩张市场份额，因此，
我们维持公司推荐投资评级。
买 入——天相投顾:纺织回暖，染料销量增加【2010-04-26】
我们维持原来的盈利预测，在不考虑转债赎回的情况下，预计公司2010-2012年的EPS
分别为0.72元、0.90元和1.15元；对应的动态市盈率分别为17倍、14倍和11倍。假设
公司12.5亿元可转债全部转股，股本摊薄后，预计公司2010-2011年的EPS分别为0.65
元、0.81元和1.07元。公司目前估值仍具有一定优势，维持“买入”的投资评级。
买 入——中信证券:染料及中间体量价齐升，业绩符合预期【2010-04-26】
公司己公告对其可转债进行赎回，可转债对收益的潜在稀释效应消失，预计公司2010
/2011年EPS为0.67/0.80。公司是染料行业的龙头企业，中间体、减水剂等行业多元
发展成为公司业务的稳定剂，收购德司达则为公司的中长期发展开辟新的空间。给予
公司2010年23倍动态市盈率，对应目标价15.41，维持买入评级。
买 入——中信证券:投资价染料行业龙头，多元发展典范【2010-04-12】
预计公司2010/2011年业绩分别为0.69/0.80元。给予公司25倍PE估值，对应公司可转
值全部转股后2010年稀释EPS0.63元，目标价15.75元，相对现价有20%的溢价空间，
给予“买入”评级。
推 荐——国联证券:打造一体化染料帝国、实现全球影响力【2010-04-12】
不考虑此次收购dystar资产对龙盛的影响，预计公司10-12年每股收益分别为0.83元
、0.93元和1.09元。如果考虑到此次可转债全部行权，总股本增厚的影响，摊薄后每
股收益为0.75，0.84和0.99元，其中主营业务每股收益分别为0.63，0.78和0.93元。
公司历史年复合增长率保持在30%以上，未来三年复合增长率达到29%，给予10年主营
业务25倍市盈率，对应10年合理价格在16元左右，维持中长期“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:染料主业稳定增长，多元扩张贡献利润【2010-03-30】
未来，公司的染料业务将受益于纺织服装行业的复苏以及印度工厂国际业务的扩张，
而中间体产业链的延伸、减水剂、纯碱生产规模扩大等多元业务增长也成为公司业绩
增长的源泉。预计公司2010/2011年业绩分别为0.69/0.80元。如不考虑公司的非经常
性损益及委托贷款的投资收益，2009/2010/2011年公司主业EPS分别为0.45/0.5 7/0.
80，年复合增长率为33.02%。公司2009年发行的可转债已进入转股期，全部转股后公
司总股本将增长10.57%，本报告的盈利预测暂不考虑可转债转股对公司业绩产生的稀
释效应。公司是国内染料牛产的龙头企业，其业务的多元化则保证了公司业绩的稳定
增长。更为可观的是，公司与印度KIRI联合收购德司达的成功令公司未来能够充分利
用其生产技术、专利以及营销网络，步入高端染料市场，并进一步扩大国际市场份额
，向具有全球竞争力的印染专用化学品生产服务商方向迈进。因此，我们给予25倍PE
估值，对应公司可转债全部转股后2010年稀释EPS0.63元，目标价15.75元，相对现价
有23%的溢价空间，调高评级为“买入”。浙江龙盛（10/11年EPS 0.69/0.80元，10/
11午PE19／16倍，当前价12.78元，目标价15.75元，买入评级）。
买 入——国海证券:主业持续稳健增长，加快多元化投资步伐【2010-03-18】
我们预计浙江龙盛2010、2011年、2012年的每股收益分别为0.73元、 0.94元和1.13
元， 公司目前股价对应于2010年和2011年PE为17和13倍。我们维持公司买入评级。
增 持——申银万国:年报业绩符合预期，预计1季度业绩仍将大幅增长，维持增持【2010-03-16】
预计浙江龙盛 10-11 年 EPS 为 0.80 元、0.92 元，对应 PE15倍、13 倍；估值较
低，维持增持评级；给予 2010 年PE18-20倍，未来 6个月目标价 15-16 元。
买 入——天相投顾:2010年将延续利润高增速【2010-03-16】
我们预计公司2010-2011年的EPS分别为0.72元和0.90元；对应的动态市盈率分别为16
倍和13倍，假设公司12.5亿元可转全部转股，股本摊薄后，预计公司2010-2011年的E
PS分别为0.65元和0.81元。公司目前估值具有一定优势，安全边际较高，维持“买入
”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:染料稳健、多元拓展及财务费用下降推动业绩增长【2010-03-16】
我们维持公司 10、11、12年 EPS预测为 0.68、0.85 和 1.01元，公司上市以来收入
和净利润持续增长，考虑其稳健的成长能力、强定价能力下的高资产回报率和管理层
行权后具有释放业绩的较强动力，建议按照 10年 22倍 PE估值，目标价 15元，维持
“强烈推荐-A”的评级。
增 持——国泰君安:压价提升占有率，市场控制力将进一步增强【2010-03-16】
我们预测公司 2010-2012 年 EPS 为 0.7、0.82、0.94 元，其中 2010年中间体（包
括间苯二酚）贡献 0.11 元。中间体业务属精细化工，市场控制力和盈利能力强，
比照利尔化学和联化科技， 给予 30 倍 PE；其他业务 20倍 PE，目标价 15.1元，
“增持”评级。
买 入——海通证券:减水剂业务表现突出【2010-03-16】
我们预计浙江龙盛 2010-2011 年 EPS分别为 0.77 元、0.90 元，2010 年 3 月16
日浙江龙盛收于 11.70 元，对应 2010、2011 年动态市盈率 15、13 倍，该估值水
平化工行业中处于较低位置，我们首次给予其“买入”投资评级。
推 荐——中投证券:多元化进程加快，主业将实现稳定增长，但公司面临着二次创业考验【2010-03-16】
公司发展环境良好，产能逐步释放，在不考虑股权投资收益和房地产业务盈利的情况
下，我们提高 2010-2011 年 EPS 分别至 0.70 元、0.89 元，预计 2012 年每股收
益可达到 1.02 元，年复合增长率为 25%，考虑到公司的房地产业务有一定风险，因
此建议给予公司2010 年20倍市盈率，6-12个月目标价为14.00元，目前价格已上升至
11.70元，因此下调至推荐投资评级。
买 入——东方证券:染料业务稳定增长， 投资业务风生水起【2010-03-16】
我们预测公司10年、11年 EPS为0.7元和0.86元，10年目标价14元，在目前股价下依
然维持“买入”评级。
买 入——中银国际:下游复苏确定，业绩增长稳健【2010-03-16】
公司 2009年实现营业收入 46.19亿元，同比增加 9.32%，实现归属于上市公司股东
的净利润为 6.69 亿元，同比增 长 44.22%，每股收益 0.51元，基本符合我们之前
的预期。 我们预计 2010年随着下游纺织服装出口的复苏，公司的 盈利能力也将较
2009 年继续提升。我们预测公司 2010-2012年的每股收益水平分别为 0.70元、 0.8
0元和 0.89元，维持对公司的买入评级，目标价为 13.80元。
强烈推荐——国都证券:稳健成长 价值低估【2010-03-16】
我们小幅调升公司 10、11 年每股收益至 0.66元和0.89元，以 3月 16日收盘价 11.
85元计算，公司相应的动态市盈率分别仅为 13.38 倍和 12.53 倍，公司价值尚被市
场严重低估，我们维持公司“强烈推荐 A”的投资评级，6个月目标位 15元。
推 荐——国联证券:业绩稳增价格低估,全球影响力指日可待【2010-03-16】
未来两年内公司依托横向和纵向延伸，未来两年业绩增长确定。横向公司围绕染料主
业展开，凭借其市场垄断、技术和成本优势、定价权优势和资本实力，扩大各主营业
务产能，继续扩大其市场份额。纵向公司布局长远，向上游中间体间苯二胺、间苯二
酚、对苯二胺等项目，以及联碱、合成氨等无机化工领域延伸。预计未来两年内，公
司未来染料、中间体、减水剂等主营产品均能够保持 30%的增长速度。此外，公司凭
借染料业务充沛的现金流和历史表现出色的投资业务，涉足地产（低风险项目）、实
业（控股汽车配件公司）、财务投资（参股滨化股份，印度 kiri，债务利息），也
将为公司业绩增色不少，初步预计公司 2010 年投资收益在 2.5亿元。不考虑此次收
购 dystar资产对龙盛的影响，预计公司 09-11年每股收益分别为 0.51元、0.80元和
0.92元（其中 10年主营业务贡献每股收益 0.65元）。公司主营业务历史复合增长
率达到 30%以上，给予 10年主营业务23-25倍市盈率，对应合理价格在 15.18-16.5
元。维持中长期“推荐”的投资评级。
推 荐——银河证券:行业龙头稳健增长【2010-03-16】
公司是全球最大的染料生产商，有一定的产品定价能力，我们预计2010-2011年公司E
PS为0.66元和0.83元；动态市盈率分别为18倍和14倍。目前全球经济回暖，染料消费
上升，染料行业龙头有望进一步扩张市场份额，因此，我们维持公司推荐投资评级。
买 入——山西证券:多元增长的典范，景气高峰的盛飨【2010-03-16】
我们预计公司2010-2012年每股盈利0.62、0.74、0.84元。鉴于公司市场技术优势明
显，同时在估值中爆发性因素均未考虑，在25倍估值水准下给予“买入”评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，竞争力进一步提升【2010-03-16】
我们暂不考虑可转债转股和股权激励进一步行权带来的影响（短期股本摊薄和长期利
润贡献） ，同时暂未将房地产业务纳入预测，维持公司 2010-2011年EPS分别为 0.6
5和 0.76元的预测，并引入 2012年每股收益 0.91元的预测，维持“推荐”的投资评
级。
买 入——国海证券:四轮驱动持续稳步增长，优质龙头投资价值显著【2010-03-09】
我们预计浙江龙盛 2009、2010 年、2011年的每股收益分别为0.53元/股、0.81元/
股和1.06元/股，公司目前股价对应于2010年和2011年PE为15和12倍。我们认为，公
司是化工类上市公司中少有的风险较低，稳健增长，盈利能力突出的优质现金牛，我
们首次给于公司买入评级。
买 入——中银国际:稳健增长，业绩可期【2010-03-08】
2010 年随着下游纺织印染行业出口的逐步回暖，公司主营的染料产品销售将维持平
稳增长，同时公司在相关中 间体业务和水泥减水剂业务的产能规模将迅速增长。我
们上调公司 2010年、2011年的每股收益至 0.70元和 0.80元，按照 20倍市盈率将公
司目标价提高至 13.80元，维持买入评级。
增 持——申银万国:参与收购德国德斯达有助打开染料业务长期成长空间【2010-02-02】
预计浙江龙盛 09-10 年EPS为 0.50 元、0.80 元（含投资收益，主业 EPS 约0.65
元），对应 PE24 倍、15 倍；如果未来 KIRI 收购德斯达及公司转股成功，将有助
提升公司估值。给予 2010 年主业 PE23-25 倍，未来 6 个月目标价 15-16 元。
强烈推荐——平安证券:认购可转换债券意在全球染料市场【2010-02-02】
由于协议细节尚处于保密状态，我们难以对财务影响作出测算，暂不调整盈利预测。
但鉴于事项对公司将产生的积极作用和重大意义，建议投资者给予持续关注，维持“
强烈推荐”的投资评级。
买 入——天相投顾:业务扩张，步入快速发展期【2010-01-27】
我们预计公司2009-2011年的EPS为0.50元、0.78元和0.93元；考虑可转债转股后股本
摊薄，公司2010年-2011年的EPS分别为0.70元和0.84元，估值优势明显，上调评级为
“买入”。综合目前化工行业、公司过去的市盈率情况和未来成长性，我们认为给予
23倍的市盈率水平较为合理，12个月的目标价为16.1元。
买 入——湘财证券:主业稳定增长，投资锦上添花【2010-01-26】
长期来看，消费升级提供新的产能增长点，环保压力逼退行业落后产能，纺织化学品
行业长期前景乐观。公司技术优势明显，行业地位领先，财务投资能力较强。以对应
10 年摊薄后每股收益20 倍的PE水平进行估值，目标价16.3 元，给予“买入“评级
。
强烈推荐——东兴证券:业绩增长预期稳定，估值偏低，昨日逆市上扬4.35%【2010-01-14】
我们预测公司 09-11 年的每股收益分别为 0.51、0.68、0.83元。对应 2010 年的 P
E为 18.69 倍，按照染料贡献利润占总利润的 50%，给予染料业务 20 倍 PE，非染
料业务给予 30 倍 PE，合计下来给予公司 25 倍PE，对应的价格为 17元，给予“强
烈推荐”评级。
买 入——东方证券:稳健之中见灵活，同心多元促增长【2010-01-13】
我们预计浙江龙盛2009、2010年、2011年的每股收益分别为0.55元/股、0.85元/股和
1.00 元/股，转债转股摊薄后10、11 年的每股收益分别为 0.77 元/股和 0.91 元/
股，以 2010 年摊薄后 20倍P/E估值，公司合理股价15.5元，提高投资评级至买入。
强烈推荐——招商证券:稳健增长、盈利能力突出，优质龙头亟待价值回归【2010-01-12】
我们预计， 公司 09、 10、 11年的 EPS分别为 0.50元、 0.68元和 0.85 元，而公
司具备核心技术优势，成长非常稳健，且具备较高的资本回报率和现金流，是低风险
的优质龙头公司，可按照 10 年 EPS 的 22 倍 PE估值，对应目标价 15.0元，首次
给予“强烈推荐-A”的投资评级。
强烈推荐——国都证券:全球染料龙头Dystar德国公司破产，龙盛将是最大受益者【2009-12-09】
我们维持公司09-10年预测每股收益0.50元和0.61元，以12月9日收盘价10.93元计算
，10年动态市盈率不足18倍，在精细化工行业中处于较低水平。如果以25倍市盈率和
10年预测每股收益0.61元计算，公司6个月合理股价应在15.25元附近，尚有约40%的
上涨空间。因此，我们重申对公司“强烈推荐A”的投资评级。
推 荐——银河证券:受益于行业回暖，天气变冷【2009-11-11】
公司是全球最大的染料生产商，有一定的产品定价能力，我们预计2009-2011年公司
净利润分别同比增长36.6%、35.1%和26.5%；动态市盈率分别为18.6倍、13.8倍和10.
9倍。目前全球经济回暖，染料消费上升，染料行业龙头有望进一步扩张市场份额，
因此，我们维持公司推荐投资评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，关注德司达德国业务破产对行业格局影响，维持增持【2009-10-28】
作为染料行业龙头，公司具有较强产品定价能力，并将受益染料行业的全球转移，
业绩增长确定性较好， 维持09-10年EPS 预测0.50元、0.62 元，对应 PE18倍、14
倍，估值较低，建议增持。
推 荐——华泰证券:多元化发展步伐加快，业绩增长明确【2009-10-28】
根据预测，公司2009-2011 年业绩分别为0.47元、0.63元和0.80元，动态市盈率分别
为 18.67 倍、13.93 倍和 11.05 倍，随着公司新建业务的逐渐建成，染料业务比重
将逐渐下降，公司的产业链控制能力和业务平衡性都将得到很大的提高。我们维持推
荐评级，6个月目标价格为11.50元。
增 持——天相投顾:纺织出口回暖，业绩维持增长【2009-10-28】
我们预计公司2009-2011年EPS为0.50元、0.61元和0.71元，对应的动态市盈率为18倍
、17倍和16倍，估值具有一定优势，且考虑到公司的龙头地位和稳定的成长能力，维
持“增持”的投资评级。
推 荐——东北证券:浙江龙盛三季报点评【2009-10-28】
预计 2009-2010 年 EPS 分别为 0.48 元和 0.68 元，给予推荐评级。
买 入——中银国际:09年3季度净利润同比增长116%【2009-10-28】
预计对产量增长的贡献将在20%以上，如果价格稳定，我们预计公司2009年和2010年
的每股盈利有望达到 0.52元和0.63元， 维持买入评级。
买 入——光大证券:3季度符合预期【2009-10-28】
由于公司的业务复杂、成本难以拆分、价格难以跟踪，从而使公司股票价值一直处于
被低估的状态。我们认为公司处于一个集中度较高而且在继续集中的行业，增长比较
确定，作为染料行业的龙头，我们认为公司股票可以享受高估值，我们预计公司2009
、2010 年EPS 分别为0.51、0.65元，结合目前市场估值水平，我们按2010年业绩20
倍PE估值水平，给予目标价13.0元，建议投资者买入并持有。
推 荐——东北证券:间苯二酚需求拉动公司间苯二胺销售【2009-09-16】
预计浙江龙盛 2009-2010年 EPS分别为 0.48 元和0.68 元， 给予推荐评级。
买 入——光大证券:未来两年业绩增长明确【2009-09-07】
由于因为公司的业务复杂、成本难以拆分、价格难以跟踪而是的公司股票价值一直处
于低估状态。我们认为公司处于一个集中度较高而且在继续集中的行业，增长比较确
定，作为该行业的龙头，我们认为公司股票可以享受高估值，我们预计公司 2009、2
010 年 EPS 分别为 0.51、0.67 元，结合目前市场估值水平，我们给予2010年业绩2
0倍PE估值水平，业绩目标价13.4元，给予“买入”评级。
推 荐——平安证券:主业稳固，多点开花【2009-09-02】
盈利预测及投资评级。我们预计公司 09～11 年每股收益分别为 0.49元、0.57 元
、0.70 元，公司染料业务持续好转可期，非染料业务较快发展，具估值优势，首次
给予“推荐”的投资评级。
强烈推荐——国都证券:需求回暖 行业龙头超预期增长【2009-09-01】
我们调高公司 09-10年每股收益至 0.50元和 0.61元， 以 9月1日收盘价7.78元计算
， 09、 10年动态市盈率分别为15.59倍和12.83倍，在精细化工行业中处于较低水平
。如果以 25 倍市盈率和 10 年预测每股收益 0.61 元计算，公司 12 个月合理股价
应在 15.25 元附近， 尚有 96%的上涨空间， 因此提高公司投资评级至 “强烈推荐
A” 。
增 持——凯基证券:中期业绩略高于预期，股价低估【2009-08-31】
由于公司总的经营情况好于我们的预期，上调09年的EPS至0.46元，另外，受益于费
用的有效控制，我们上调10-11年每股收益至0.52元、0.63元，给予2010年20倍PE，
目标价10.4元，目前股价被低估，维持「增持」评级。
推 荐——兴业证券:率先走出经营低谷【2009-08-28】
浙江龙盛是中国染料行业中具有明显综合竞争优势的龙头企业。依托自身在精细化工
领域的资源和知识禀赋，公司正在通过延伸产业链、跨国经营和实施相关多元化等战
略举措，向具有全球竞争力的专用化学品生产服务商方向迈进。结合公司经营进展，
我们上调公司 09-11年盈利预测至 0.52、0.65和 0.76元，维持“推荐”的投资评级
。
买 入——广发证券:价值严重低估的染料行业龙头【2009-08-20】
公司中期业绩预告为 0.24 元/股，由于下半年至少好于上半年，公司全年业绩至少
0.50 元/股。按目前股价 7.93 元计算，09 年动态PE 仅为 15.86 倍， 价值严重低
估。 我们预测公司 2010-2011年的EPS分别为 0.68元、0.89元。考虑到公司的新增
产能投放及间苯二酚未来发展前景，以 2010年业绩 0.68元/股为基准，给予 20倍市
盈率，一年内目标价 13.6元，给予“买入”评级。
买 入——渤海证券:受益于纺织行业好转【2009-08-06】
预计公司 09-10年业绩分别为 0.50， 0.62元， 公司受益于纺织行业好转，业绩将
平稳增长，给予公司“买入”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 96｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 33｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-20 ｜ 118941｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司于2014年3月26日召开第六届董事会第十次会议，审议通过 ｜
｜ ｜了《关于浙江龙盛集团股份有限公司非公开发行A股股票方案的 ｜
｜ ｜议案》、《关于浙江龙盛集团股份有限公司本次非公开发行股票｜
｜ ｜所涉及关联交易的议案》、《关于浙江龙盛集团股份有限公司非｜
｜ ｜公开发行A股股票预案的议案》等关联交易相关议案。本次非公 ｜
｜ ｜开发行的股票数量为9,670万股。若发行人股票在定价基准日至 ｜
｜ ｜发行日期间发生派息事项，本次发行数量不做调整；若发行人股｜
｜ ｜票在定价基准日至发行日期间发生送股、资本公积金转增股本等｜
｜ ｜除权事项，本次发行数量将进行调整。在上述范围内，由股东大｜
｜ ｜会授权董事会根据募集资金需求及实际认购情况，与保荐机构（｜
｜ ｜主承销商）协商确定最终发行数量。本次发行对象阮伟祥和项志｜
｜ ｜峰为公司的控股股东、实际控制人，阮兴祥为公司副董事长，王｜
｜ ｜勇为公司的监事会主席，罗斌和姚建芳分别为公司的财务总监和｜
｜ ｜董事会秘书，其余人员为公司核心管理人员。因此，上述发行对｜
｜ ｜象以现金认购本公司本次非公开发行股票之行为构成关联交易。｜
｜ ｜20140429：股东大会通过关于公司本次非公开发行股票涉及重大｜
｜ ｜关联交易的议案，关于公司与阮伟祥等十名发行对象签署附条件｜
｜ ｜生效的《非公开发行股票认购合同》的议案20140620：由于公司｜
｜ ｜ 2013 年度利润分配方案的实施，公司本次非公开发行股票的发｜
｜ ｜行价格调整为12.03元/股，除以上调整外，本次非公开发行股票｜
｜ ｜的其他事项均无变化。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-05 ｜ 25000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方浙江龙盛薄板有限公司,上虞市众联环 ｜
｜ ｜保有限公司,青岛奥盖克化工股份有限公司等就采购货物,接受劳｜
｜ ｜务,销售货物等事项发生日常关联交易，预计交易金额为25000万｜
｜ ｜元. ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-05 ｜ 9792149.55｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-05 ｜ 4896074.78｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
