☆风险因素☆ ◇600333 长春燃气 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:定价机制理顺，天然气销量爆发式增长【2013-04-10】
预计公司2012~2015年每股收益分别为0.03元、0.25元、0.50元、0.84元，对应2012~
2015年PE分别为309倍、35倍、17倍、10倍，未来3年公司天然气销量进入爆发式增长
期，给予“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:增发完成，天然气业务值得期待【2013-03-20】
预计2013-14年EPS分别为0.35、0.49元，对应PE分别为24.1、17.2X。公司下游需求
有望快速增长，长春市终端气价和上游气价的联动更为迅速，公司也有望受益于气价
改革。我们维持“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:气源足是根本，定价机制理顺是催化剂【2013-03-13】
预计公司2012~2015年每股收益分别为0.03元、0.24元、0.48元、0.79元，对应2012~
2015年PE分别为276倍、37倍、18倍、11倍，虽然目前估值较高，但未来3年公司天然
气销量进入爆发式增长期，给予“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:量价齐升可待【2012-08-22】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.25元、0.47元和0.63元，年复合增长率为58%，对
应PE分别为28X、15X和11X。13年全年调价后估值具备较大优势，且随着下游管网建
设于17年全部建成，盈利能力提升空间巨大。维持公司“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:万事俱备，天然气业务步入高速增长期【2012-05-30】
我们预计公司2012-2014年EPS分别达到0.28、0.41、0.51元。公司天然气供气量未来
4年增速超过60%，且价格上调预期强烈，天然气业务爆发期自2013年起，我们认为给
予2013年20倍市盈率较为合适，目标股价8.20元，给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:地区燃气龙头、量价齐升可待【2012-05-30】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.29元、0.51元和0.69元，年复合增长率为53%，对
应PE分别为24X、14X和10X。参考可比公司12年25X，13年20X的均值具备估值优势。
且随着下游管网建设于17年全部建成，盈利能力提升空间巨大。首次给予公司“强烈
推荐”的投资评级。主要关注管道建设情况以及工业客户的增加情况。
中 性——天相投顾:受益于煤价下行【2009-10-29】
预计公司2009年-2011年EPS分别为0.13元、0.2元和0.26元，根据2009年10月27日收
盘价7.11元计算，对应动态市盈率分别为55倍、36倍和27倍，首次给予公司“中性”
的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-03-20 ｜ 24024｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本次交易为长春燃气控股有限公司（以下简称“燃气控股”）拟｜
｜ ｜向长春燃气股份有限公司协议转让其持有的长春天然气有限责任｜
｜ ｜公司20%股权（以下简称“股权转让行为”），并出资不超过人 ｜
｜ ｜民币2.5 亿元认购公司2011 年度非公开发行的股份（以下简称 ｜
｜ ｜“股份认购行为”）。2011 年3 月1 日，双方签署附生效条件 ｜
｜ ｜的《长春燃气控股有限公司与长春燃气股份有限公司关于转让长｜
｜ ｜春天然气有限责任公司20%股权的协议》（以下简称“《股权转 ｜
｜ ｜让协议》”）和《长春燃气股份有限公司与长春燃气控股有限公｜
｜ ｜司关于长春燃气股份有限公司2011 年度非公开发行A 股股票的 ｜
｜ ｜股份认购合同》（以下简称“《股份认购合同》”）。20110413｜
｜ ｜:股东大会通过20120328：董事会通过《关于调整公司非公开发 ｜
｜ ｜行股票方案的议案》，《关于公司非公开发行股票预案（修订稿｜
｜ ｜）的议案》，《关于同意公司与长春燃气控股有限公司签署附条｜
｜ ｜件生效股份认购合同之补充协议的议案》20120413：股东大会通｜
｜ ｜过《关于调整长春燃气股份有限公司2011 年度非公开发行股票 ｜
｜ ｜方案的议案》，《长春燃气股份有限公司2011 年度非公开发行 ｜
｜ ｜股票预案（修订稿）》，《关于与长春燃气控股有限公司签署附｜
｜ ｜条件生效股份认购合同之补充协议的议案》，股东大会调整授权｜
｜ ｜董事会办理公司本次非公开发行股票相关事宜有效期的议案2012｜
｜ ｜0721：非公开发行股票申请获得中国证券监督管理委员会发行审｜
｜ ｜核委员会审核通过20120908：于2012年9月7日接到中国证券监督｜
｜ ｜管理委员会文件《关于核准长春燃气股份有限公司非公开发行股｜
｜ ｜票的批复》（证监许可【2012】1178号）20130320：2013年3月1｜
｜ ｜8日，长春燃气股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司” ｜
｜ ｜、“发行人”）在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完｜
｜ ｜成了本次发行股份的登记及限售手续事宜。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-03-20 ｜ 24024｜ 是 ｜
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｜ ｜本次交易为长春燃气控股有限公司（以下简称“燃气控股”）拟｜
｜ ｜向长春燃气股份有限公司协议转让其持有的长春天然气有限责任｜
｜ ｜公司20%股权（以下简称“股权转让行为”），并出资不超过人 ｜
｜ ｜民币2.5 亿元认购公司2011 年度非公开发行的股份（以下简称 ｜
｜ ｜“股份认购行为”）。2011 年3 月1 日，双方签署附生效条件 ｜
｜ ｜的《长春燃气控股有限公司与长春燃气股份有限公司关于转让长｜
｜ ｜春天然气有限责任公司20%股权的协议》（以下简称“《股权转 ｜
｜ ｜让协议》”）和《长春燃气股份有限公司与长春燃气控股有限公｜
｜ ｜司关于长春燃气股份有限公司2011 年度非公开发行A 股股票的 ｜
｜ ｜股份认购合同》（以下简称“《股份认购合同》”）。20110413｜
｜ ｜:股东大会通过20120328：董事会通过《关于调整公司非公开发 ｜
｜ ｜行股票方案的议案》，《关于公司非公开发行股票预案（修订稿｜
｜ ｜）的议案》，《关于同意公司与长春燃气控股有限公司签署附条｜
｜ ｜件生效股份认购合同之补充协议的议案》20120413：股东大会通｜
｜ ｜过《关于调整长春燃气股份有限公司2011 年度非公开发行股票 ｜
｜ ｜方案的议案》，《长春燃气股份有限公司2011 年度非公开发行 ｜
｜ ｜股票预案（修订稿）》，《关于与长春燃气控股有限公司签署附｜
｜ ｜条件生效股份认购合同之补充协议的议案》，股东大会调整授权｜
｜ ｜董事会办理公司本次非公开发行股票相关事宜有效期的议案2012｜
｜ ｜0721：非公开发行股票申请获得中国证券监督管理委员会发行审｜
｜ ｜核委员会审核通过20120908：于2012年9月7日接到中国证券监督｜
｜ ｜管理委员会文件《关于核准长春燃气股份有限公司非公开发行股｜
｜ ｜票的批复》（证监许可【2012】1178号）20130320：2013年3月1｜
｜ ｜8日，长春燃气股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司” ｜
｜ ｜、“发行人”）在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完｜
｜ ｜成了本次发行股份的登记及限售手续事宜。 ｜
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