☆风险因素☆ ◇600312 平高电气 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——招商证券:积极布局海外和中压市场，静待特高压审批推动股价【2013-05-23】
公司13、14年EPS（增发摊薄后）分别为0.34元和0.57元，对应当前股价PE分别为33.
0倍和19.8倍，当前输变电板块整体处于业绩反弹、估值修复过程，维持公司“审慎
推荐-A”的投资评级。
增 持——国泰君安:产品布局打开，两年或再造一个平高电气【2013-05-15】
考虑定增完成预计13和14年EPS0.42、0.71元，15元目标价，增持，对应13和14年36
和21倍。
买 入——宏源证券:发展战略明晰，开关航母加速前行【2013-05-11】
预计资产注入将于今年完成，我们预测2013/14/15年摊薄后的EPS分别为0.41/0.73/1
.07元。维持对公司的“买入”评级，目标价14.6元。
强烈推荐——东兴证券:特高压必常态化发展，中压配电高附加值定位，未来业绩预期良好【2013-05-10】
我们认为公司的产业布局是真正决定公司未来市场空间和成长性的关键因素。从公司
高压特高压配网海外后续国家电网平台整理和集团整体上市指引下的产业布局支撑公
司未来业绩的高成长性和可预见性。随着特高压交流后续建设的常态化发展，在公司
传统业务盈利反转持续变好奠定良好基础的前提下，中压开关业务的内生和外延发展
的双重驱动将把公司的营收带向另一高度，多重因素支撑公司未来业绩保持非常高的
复合增长率。我们测算考虑这次非公开发行股份摊薄的情况下，公司2013年到2015年
对应的EPS分别为0.40元、0.65元、0.93，对应的PE分别为23.5、14.5、10.2，公司
兼具题材与价值，给予“强烈推荐”。
买 入——民族证券:特高压交流助公司业绩高增长【2013-05-08】
定向增发将于13年完成，按增发股份为3.18亿股来计算，13-25年每股收益分别为0.4
2,0.588和0.753元，当前股价分别对应23.7倍，17倍和13.2倍市盈率，给予“买入”
评级。
买 入——宏源证券:费用控制优秀，静待业绩爆发【2013-04-26】
资产注入将于今年完成，我们预计2013/14/15年摊薄后的EPS为0.41/0.73/1.07元。
维持对公司的“买入”评级。
买 入——安信证券:受益特高压建设，净利率大幅提升【2013-04-26】
维持“买入-A”的投资评级，不考虑资产注入后股本的摊薄，预计2013-2015年EPS为
0.48元，0.85元和1.04元，目标价12元，对应2013年25倍市盈率。
推 荐——长江证券:特高压既是反转动力，更是当下看点【2013-04-26】
预计公司2013年-2015年EPS分别为0.37、0.56、0.8元，对应目前股价PE分别为25、1
6、11倍，给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩反转已确认，期待特高压后续兑现【2013-04-02】
鉴于公司订单充足，内部管理效果显现，研发项目进展顺利，13年特高压线路进展符
合预期，我们预计公司2013年-2015年EPS分别为0.35、0.48、0.62，对应目前股价PE
分别为25、18、14倍，维持推荐评级。
买 入——群益证券(香港):业绩改善持续进行时【2013-04-01】
预计公司2013-2014年分别实现营收41.69、54.91亿元，YOY26.9%、31.7%，实现净利
润3.85、5.83亿元,YOY184.0%、51.6%，EPS0.47、0.71元，当前股价对应2013、2014
年动态PE19、12X，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价11.80元(对应2013
年动态PE25X)。
强烈推荐——长城证券:走过业绩拐点，步入上升通道【2013-04-01】
浙北-福州线路已获核准，预计今年还有1-2条特高压交流线路获批，我们坚定看好公
司在特高压GIS领域的领军地位，预测公司2013-2014年摊薄EPS分别为0.53元和0.80
元，对应PE分别为16.5倍和10.9倍，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——安信证券:成本费用持续控制，盈利能力迎来拐点【2013-03-31】
由于“浙北-福州”特高压项目已经获批，公司2013年的业绩有保障，预计2013-2015
年EPS为0.48元、0.85元和1.04元，上调评级至“买入-A”，维持目标价12元，对应2
013年25倍的市盈率。
推 荐——华创证券:国网开关平台迎来新契机【2013-03-31】
不考虑定向增发的情况下，预计2013年-2015年EPS分别为0.37元、0.58元、0.79元，
对应当前股价的PE分别为23倍、15倍、11倍，给予推荐评级。
买 入——宏源证券:管理改善已见成效，迈入高成长期【2013-03-30】
资产注入将于今年完成，我们预计2013/14/15年摊薄后的EPS为0.41/0.73/1.07元。
维持对公司的“买入”评级。
推 荐——长江证券:依赖特高压扭亏为盈，期待未来持续给力【2013-03-24】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.17、0.44、0.61元，对应目前股价PE分别为55、
21、15倍，给予“推荐”评级。
买 入——宏源证券:一季度业绩符合预期，特高压推进【2013-03-20】
我们预计2012年公司EPS为0.17元；而资产重组将在今年完成，预计13/14年摊薄后的
EPS为0.41/0.75元。维持对公司的“买入”评级。
推 荐——日信证券:本年业绩有保障【2013-03-20】
预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.17、0.41和0.65元，不考虑增发
带来的利润增厚及股本摊薄影响，对应按当前股本计算的市盈率51.3、20.7和13.1倍
，我们建议密切关注发改委对特高压交流项目的核准情况，维持平高电气“推荐”评
级。
强烈推荐——东兴证券:系列专题之四：股份公司全产业链布局下，集团会整体上市吗？【2013-03-19】
随着上市公司全产业布局的完成，集团后续开关业务以及其它方向业务的陆续注入是
大概率事件，集团整体上市是未来的重要选项之一。目前，在特高压交流建设开建基
本已成定局的情况下，在公司传统业务盈利反转奠定良好基础的前提下，中压开关业
务的内生和外延发展的双重驱动将把公司的营收带向另一高度，多重因素支撑公司未
来业绩保持非常高的复合增长率。综合测算，公司2012年到2015年对应的EPS分别为0
.17元、0.43元、0.71元和1.05元，对应的PE分别为50.5、19.5、12.0、8.0，公司兼
具题材与价值，维持“强烈推荐”。
强烈推荐——东兴证券:系列专题之一：传统产品盈利拐点已确认，公司管理改善有作为吗【2013-03-19】
平高电气随着管理层的更替，已进入通过管理要效益的阶段。从公司目前的特质以及
公司所做的布局来看，公司管理改善提升效益的空间巨大。公司传统业务已经迎来业
绩反转期，已成为公司的利润贡献点，后续的特高压项目启动、海外订单确认、天津
工业园达产以及资产整合推进等事件的落实将会成为公司股价上涨的重要催化剂。综
合测算，公司2012年到2015年对应的EPS分别为0.17元、0.43元、0.71元和1.05元，
对应的PE分别为50.5、19.5、12.0、8.0，公司兼具题材与价值，维持“强烈推荐”
。
强烈推荐——东兴证券:未来5年有望收入40%，利润60%的复合增长，还不能叫成长股?【2013-03-19】
我们认为公司的产业布局是真正决定公司未来市场空间和成长性的关键因素。从公司
高压特高压配网海外后续国家电网平台整理和集团整体上市指引下的产业布局支撑公
司未来业绩的高成长性和可预见性。随着特高压交流建设开建，在公司传统业务盈利
反转奠定良好基础的前提下，中压开关业务的内生和外延发展的双重驱动将把公司的
营收带向另一高度，多重因素支撑公司未来业绩保持非常高的复合增长率。我们测算
考虑这次非公开发行股份摊薄的情况下，公司2012年到2015年对应的EPS分别为0.17
元、0.43元、0.71元和1.05元，对应的PE分别为50.5、19.5、12.0、8.0，公司兼具
题材与价值，维持“强烈推荐”。
强烈推荐——东兴证券:中压平台 新增市场，天津工业园的产业链效应是否被市场低估?【2013-03-19】
我们认为在公司公布非公开发行预案后，市场对公司股价的负面反应表明市场错误的
解读了天津工业园对公司未来发展的强力支撑意义。随着这次非公开发行的完成，上
市公司的中压短板基本补齐，而且随着后续配网相关投资的增加，公司天津工业园未
来的发展可期。在公司传统业务盈利反转奠定良好基础的前提下，特高压交流线路开
建、后续海外订单确认以及资产整合等事件的落实将会成为公司股价上涨的重要催化
剂。综合测算，公司2012年到2015年对应的EPS分别为0.17元、0.43元、0.71元和1.0
5元，对应的PE分别为50.5、19.5、12.0、8.0，公司兼具题材与价值，维持“强烈推
荐”。
买 入——山西证券:特高压建设成为两会热点，公司敏感度可观【2013-03-19】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.18、0.41元，对应PE分别为40、20倍。
三条特高压交流已经获得环评，两会很多代表发表了支持特高压建设的观点，发改委
近期批准的可能性较大。考虑到公司的市场份额，公司今年可能获得大额订单，特高
压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感，近期公司股价下调充分，
估值优势进一步体现，维持公司“买入”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:一季度业绩高增长超预期，料成本和费用控制取的良好效果【2013-03-19】
我们认为公司的产业布局是真正决定公司未来市场空间和成长性的关键因素。从公司
高压特高压配网海外后续国家电网平台整理和集团整体上市指引下的产业布局支撑公
司未来业绩的高成长性和可预见性。随着特高压交流建设开建，在公司传统业务盈利
反转奠定良好基础的前提下，中压开关业务的内生和外延发展的双重驱动将把公司的
营收带向另一高度，多重因素支撑公司未来业绩保持非常高的复合增长率。我们测算
考虑这次非公开发行股份摊薄的情况下，公司2013年到2015年对应的EPS分别为0.43
元、0.71元、1.05，对应的PE分别为22.4、13.8、9.2，公司兼具题材与价值，给予
“强烈推荐”。
买 入——安信证券:扭亏为盈，期待后续特高压贡献业绩【2013-03-19】
基于2013年交流特高压建设如期开工的前提下，我们预计公司2012-2014年的EPS为0.
16元，0.5元和0.66元，维持“买入-B”的投资评级，目标价12元。
强烈推荐——东兴证券:系列专题之二：特高压来了，平高电气准备好了，你呢？【2013-03-19】
种种迹象表明特高压交流2013年获得重大进展且多条线路开建是大概率事件，在特高
压交流建设渐行渐近的情况下，市场理应给予相应的预期反映，从公司目前的股价来
看，这种预期的反应还很不充分。在公司传统业务盈利反转奠定良好基础的前提下，
特高压交流线路开建、后续海外订单确认以及资产整合等事件的落实将会成为公司股
价上涨的重要催化剂。综合测算，公司2012年到2015年对应的EPS分别为0.17元、0.4
3元、0.71元和1.05元，对应的PE分别为50.5、19.5、12.0、8.0，公司兼具题材与价
值，维持“强烈推荐”。
买 入——安信证券:非公开发行股份预案点评【2013-03-04】
给予公司“买入-B”的投资评级，上调6个月内目标价为12元。不考虑增发后的股本
增厚，预计2012-2014年EPS为0.16元，0.5元和0.66元。
买 入——宏源证券:增发预案补充资产评估结果【2013-03-03】
我们预计2012年公司EPS为0.17元；而资产重组将在今年完成，预计13/14年摊薄后的
EPS为0.41/0.75元。维持对公司的“买入”评级，我们给予公司2014年20倍PE，上调
目标价至15元。
买 入——山西证券:特高压交流核准在即，有望获得大额订单【2013-02-21】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.18、0.41元，对应PE分别为51、22倍。
三条特高压交流已经获得环评，发改委近期批准的可能性较大，公司今年可能获得大
额订单，特高压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感，“十二万”
期间特高压项目逐步推进的确定性较大，公司业绩持续改善,将公司的投资评级上调
为“买入”。
推 荐——长江证券:盈利能力明显改善，业绩符合市场预期【2013-01-16】
公司未来既有特高压业务，也有配网业务。同时，公司在未来的一次设备智能化中将
脱颖而出。公司基本面已经在改善，假如特高压审批符合预期则可断定底部发转已经
形成。2013年公司业绩可能还是有特高压和海外订单带来的弹性大一些，但是到了20
14年我们就可以看到天津产业园的业务收入了。因此，作为国网旗下举足轻重的企业
，平高值得投资者强烈关注。我们预计2013年EPS最保守预计大约为0.30元，对应PE
约28倍。
买 入——群益证券(香港):特高压交流爆发，助力业绩成长【2013-01-16】
预计公司2013-2014年分别实现营收42.44、56.03亿元，YOY29.2%、32.0%，实现净利
润3.46、5.08亿元,YOY155.4%、46.9%，EPS0.42、0.62元，当前股价对应2013、2014
年动态PE20、14X，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价10.50元。
买 入——宏源证券:深度报告集团资产注入，开关航母启航【2013-01-10】
我们预计2012年公司EPS为0.17元；而资产重组将在今年完成，预计2013/14年摊薄后
的EPS为0.41/0.75元，公司基本面拐点已经到来，维持对公司的“买入”评级。
买 入——安信证券:受益超高压电网建设的重启、期待特高压【2012-12-10】
不考虑公司定向增发项目对业绩和股本的影响，我们预测公司2012-2014年的EPS为0.
2元0.5元和0.66元。维持公司“买入-B”的投资评级，6个月内目标价10元，对应公
司2013年20倍的市盈率。
强烈推荐——长城证券:国网扶持力度加强，正式进军配网【2012-11-13】
不考虑本次增发影响，我们预测公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.18元、0.52元和0.
81元，对应PE分别为40.8倍、14.3倍和9.2倍。通过本次非公开发行，公司关联交易
减少，有效整合供应链，开关产品整体毛利率有望提升；智能真空开关项目实现产品
结构升级，进军配网寻找新的利润增长点；流动资金有效改善，确保特高压供货。公
司业绩拐点已确立，未来成长动力充足，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
中 性——招商证券:产业整合利于长远，短期股价存在压力【2012-11-12】
我们建议短期保持谨慎态度，待本次非公开发行方案最终确定后，股价进入合理区间
时可以积极介入。公司整合资源后长期具有投资价值，但考虑到增发摊薄对股价短期
的影响，下调公司评级为中性-A。
买 入——安信证券:发展智能真空开关为最大看点【2012-11-12】
本次公布为增发预案，我们暂时不调整公司盈利预测，2012-2014年EPS分别为0.2元
、0.5元、0.66元。维持“买入-B”投资评级和10元目标价位。
买 入——宏源证券:调整不改价值，长期拐点确立【2012-11-12】
在不考虑增发的情况下，维持12/13/14年EPS预测分别为0.17/0.50/0.72元；如果考
虑增发明年完成，我们初步预计2013/14年净利润有望达到4.6亿与8.4亿元，摊薄后1
3/14年每股收益为0.41/0.74元，给予2013年25倍PE，目标价10.3元，重申“买入”
评级。
强烈推荐——东兴证券:资产整合提升公司发展空间，开关航母起航【2012-11-11】
综上，由于只是资产整合预案，具体注入资产的收入和盈利情况不明，因此我们暂时
不考虑资产注入对公司未来业绩的影响，2012、2013和2014的EPS分别为0.15、0.48
、0.65，对应的PE分别为49.6、15.6、11.4，公司兼具题材与价值，未来随着特高压
交流项目招投标的开启、海外订单的落实以及产业链的进一步完善，公司估值有望进
一步提升，维持“强烈推荐”。
买 入——宏源证券:资产注入提升控股比例，意在未来【2012-11-11】
由于预案中对注入资产及募投项目并未作详细介绍，因此盈利预测暂不考虑资产整合
，维持12/13/14年EPS预测分别为0.17/0.50/0.72元，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:“特”在平台；“高”在整合；“压”于海外【2012-11-08】
我们测算在不考虑资产整合的情况下，公司2012年到2014年对应的EPS分别为0.15元
、0.48元和0.65元，对应的PE分别为49.6、15.6、11.4，公司兼具题材与价值，给予
“强烈推荐”。
谨慎推荐——东北证券:特高压交流GIS进入集中交付，业绩拐点显现【2012-10-24】
预计公司2012-2014年的营收增长分别为27.17%、21.88%、11.38%，对应EPS为0.17、
0.31、0.43元，对应PE为43倍、24倍、17倍。结合估值水平，维持“谨慎推荐”评级
。
强烈推荐——长城证券:业绩拐点进一步确认，未来成长动力十足【2012-10-23】
公司三季度业绩突出，但投资收益低于我们之前的预期，我们对之前的盈利预测进行
了调整，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.18元、0.52元和0.81元，对应PE分别
为40.8倍、14.3倍和9.2倍。公司在手订单充足，锁定全年业绩，未来内生式增长与
外延式扩张双管齐下，资产注入、特高压、海外项目三马齐驱，维持公司“强烈推荐
”的投资评级。
买 入——中银国际:经营持续好转，集约化发展模式下盈利能力提升是未来关键【2012-10-23】
前三季度实现营收19.74亿元，同比增长14.4%，归属上市公司股东净利润3,155万元
，同比增长187%。公司业绩符合预期，维持8.64元目标价及买入评级。
买 入——宏源证券:业绩改善明显，期待特高压进展【2012-10-23】
公司公告预增400%以上，但我们认为该数字偏保守，考虑四季度常规电压等级及特高
压GIS交货与三季度估计持平，因此该部分盈利在9000万左右；同时平高东芝有望扭
亏为盈将贡献正收益。因此在不考虑资产整合的情况下，我们预计12/13/14年公司EP
S分别为0.17/0.50/0.72元。维持对公司的“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:特高压交货贡献收益，后续工程有望持续【2012-10-23】
我们预计2012年~2014年EPS分别为0.20，0.39，0.46元，对应当前股价PE分别为31.7
、16.4和13.7，首次给予“审慎推荐-A”投资评级；风险在于交流特高压审批持续不
达预期。
买 入——光大证券:触底反弹，收入水平和盈利能力全面改善【2012-10-23】
公司今年EPS将达到0.11元左，对应停牌时股价的12PE为68；业绩改善、控制人资产
注入以及特高压的建设，公司复牌后股价仍有很大的上涨空间，目标价10元，维持“
买入”评级。
持 有——广发证券:淮南至上海特高压逐渐交货带来三季度业绩大幅改善【2012-10-23】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.12、0.31、0.55元，目标价8元，维持“
持有”评级。
买 入——安信证券:盈利超预期，管控预计将进一步加强【2012-10-23】
由于增发方案还没有公布，我们暂时维持公司盈利预测、目标价和投资评级，待具体
方案后进行调整；预计2012年-2014年EPS分别为0.2元、0.5元、0.66元，维持10元目
标价位和“买入-B”投资评级。
增 持——湘财证券:平高电气2012年三季报点评【2012-10-22】
我们维持2012-2014年每股收益分别为0.13元、0.21元和0.33元，对应市盈率59倍、3
5倍和22倍，考虑到近期特高压建设的积极变化和公司对特高压项目的敏感，我们调
整至“增持”评级。
推 荐——日信证券:业绩有赖于发改委对特高压交流核准的速度【2012-09-21】
预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.19、0.35和0.55元，对应当前股
本的市盈率38.7、21.0和13.5倍，我们建议密切关注发改委对特高压的审批情况，首
次给予平高电气“推荐”评级。
买 入——安信证券:非公开增发停牌点评【2012-09-17】
由于增发方案还没有公布，我们暂时维持公司盈利预测、目标价和投资评级，待具体
方案后进行调整；预计2012年-2014年EPS分别为0.2元、0.5元、0.66元，维持10元目
标价位和“买入-B”投资评级。
买 入——宏源证券:特高压与海外业务带来高增长-深度报告【2012-08-31】
在不考虑资产整合的情况下，我们预计12/13/14年公司EPS分别为0.22/0.49/0.71元
，目前股价对应的PE分别为32.4/14.6/10.2倍，维持对公司的“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:管理改善、成本控制以及价格回升，三因素驱动传统业务拐点显现【2012-08-23】
综上，我们在不考虑特高压和公司资产整合的情况下，2012、2013年的EPS分别为0.1
5、0.35，对应的PE分别为47.4、20.3，已经具备一定的安全边际，随着下半年公司
资产整合的推进和锡盟-南京特高压线路获得突破，公司的估值将快速修复，事件驱
动将使公司股票获得较大增长空间，望积极关注。
强烈推荐——长城证券:二季度环比改善，下半年继续好转【2012-08-16】
我们略微调整公司盈利预测，预计2012-2014年摊薄EPS分别为0.23元、0.58元和0.88
元，对应PE分别为27.6倍、10.9倍和7.2倍。公司在手订单充足，锁定下半年业绩，
未来增长看后续特高压交流线路和海外市场，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:特高压产品即将发力，业绩拐点或至【2012-08-16】
由于公司二季度业绩有所好转，毛利率上升，费用率下降，下半年大型特高压项目将
开始贡献收入与利润。因此，我们给予公司“谨慎推荐”评级，预计未来三年EPS为0
.06、0.19和0.22元。
买 入——安信证券:盈利过零点【2012-08-16】
假设特高压交流工程可以持续建设，我们预测公司2012年-2014年EPS分别为0.2元、0
.5元、0.66元，维持“买入-B”投资评级，目标价位10元。
买 入——宏源证券:毛利率回升，二季度已扭亏【2012-08-16】
在不考虑资产整合的情况下，我们预计12/13/14年公司EPS分别为0.22/0.49/0.71元
。我们维持对公司的“买入”评级。
买 入——中银国际:经营向好，受益于集约化及海外战略【2012-08-16】
预计公司2012、2013、2014年有望实现每股收益为0.16、0.43、0.65元，目标价格由
9.46元下调至8.64元，维持买入评级。
持 有——广发证券:下半年交货有望加快，期待解决零部件制肘提升毛利率【2012-08-15】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.12、0.31、0.54元，目标价7元，维持“
持有”评级。
买 入——中银国际:向集约化发展模式靠拢【2012-05-30】
平高电气与中电财签订《金融服务协议》，标志着公司融入国网公司资金管理平台，
也是公司向国家电网公司“集约化”发展模式进一步靠拢的信号，长期来看，将对公
司的规范经营、提高效率产生积极影响。未来，公司作为国网直属产业集团的企业治
理的步伐可能还将加快。综合考虑公司经营业绩及行业竞争态势，维持10.00元目标
价及买入评级。
谨慎增持——国泰君安:行业发展陷困境，龙头公司待破局【2012-05-28】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.15、0.34和0.50元，给予“谨慎增持”评
级，目标价9.20元。
增 持——山西证券:特高压交流的最大受益者，业绩改善可期【2012-05-15】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元，对应PE分别为36、18倍。
“十二五”期间特高压项目逐步推进的确定性较大，特高压项目竞争环境较为缓和，
毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感。此外国家电网入主后管理效率及
成本控制能力有望大幅提升，公司盈利能力有望逐步增强，且存在整合预期，综合考
虑给予公司“增持”的投资评级。
中 性——华泰联合:亏损收窄，待大单发力【2012-04-23】
预计公司12年、13年的EPS分别为0.14元、0.41元，分别对应61倍、21倍P/E，给予“
中性”评级。但是，我们积极关注公司未来业绩持续大幅增长的机会。
增 持——山西证券:特高压下半年收入确认，业绩改善值得期待【2012-04-23】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元，对应PE分别为37、18倍。
上半年特高压未确认收入，公司盈利能力改善有限，考虑到特高压项目在下半年交货
，公司的业绩拐点在3季度。特高压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较
为敏感，考虑到“十二万”期间特高压项目逐步推进的确定性较大，公司业绩持续改
善。此外，考虑到公司的大股东是国家电网旗下的中电装备，未来存在整合预期，综
合考虑维持公司“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:一季度减亏，期待特高压新线获批【2012-04-22】
我们预测2012-2014年每股收益分别为0.14、0.41和0.56元，目标价10元，维持“买
入”评级。
推 荐——中投证券:一季度业绩平稳，未来增长可期【2012-04-22】
我们预测公司12-14年EPS为0.25、0.42、0.59元，对应PE为35.36、20.87、14.68倍
。给予推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为11元，相当于2012年44.00倍PE，2
013年26.19倍PE。
增 持——山西证券:特高压交流的最大受益者，业绩敏感度可观【2012-03-20】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元，对应PE分别为41、20倍。
特高压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感，考虑到“十二万”期
间特高压项目逐步推进的确定性较大，公司业绩持续改善。此外考虑到公司的大股东
是国家电网旗下的中电装备，未来存在整合预期，综合考虑给予公司“增持”的投资
评级。
增 持——申银万国:获得特高压交流GIS大额订单，市场份额大幅提升【2012-03-13】
我们预计公司2012-2014年营业收入为32.5、42.7和57.7亿元，EPS为0.25/0.53/0.77
元，目前股价相对于12-13年PE为41倍和20倍，考虑后续特高压线路获批有望加快和
国网未来的资产整合，维持增持评级。
买 入——群益证券(香港):平地而起，携“特高压”塑辉煌【2012-03-12】
预计公司2012-2014年分别实现净利润1.66、3.62、5.04亿元,分别同比增长871%、11
8%、39%，EPS0.20、0.44、0.62元，当前股价对应2012-2014年动态PE50、23X、16X
，考虑公司作为特高压交流业绩弹性最大品种，首次评级给予“买入”建议，目标价
13.20元(对应2013年动态PE30X)。
买 入——新时代:行业转暖扭亏为盈，2012年业绩有望超预期【2012-03-08】
我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.24元、0.57元和0.85元，当前股价对应
市盈率分别为40.74倍、17.15和11.37倍，考虑未来3年特高压建设加速，公司未来业
绩有望保持高增长，给予“买入”评级。
持 有——中银国际:2011年扭亏为盈，企业经营触底回升【2012-03-06】
预计公司2012、2013、2014年有望实现每股收益为0.21、0.47、0.69元，基于48倍20
12年市盈率，维持10.00元目标价格，维持持有评级。
中 性——西南证券:反转势头出现，持续性需观察【2012-03-06】
我们预计公司12年-14年的EPS为0.16元，0.32元，0.45元，鉴于公司处于反转状态，
且资本回报率较低，我们维持中性评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，特高压GIS将助推公司业绩增长，维持增持评级【2012-03-05】
我们预计公司2012-2014年营业收入为32.5、42.7和57.7亿元，EPS为0.25/0.53/0.77
元，目前股价相对于12-13年PE为38倍和18倍，考虑特高压GIS市场份额提升和国网未
来的资产整合，维持增持评级。
推 荐——华泰证券:特高压和海外业务将成业绩反转双引擎【2012-03-05】
我们预计公司2012～2014年EPS为0.19元、0.37元、0.54元，暂定目标价11元，维持
“推荐”评级。公司主要面临特高压交流输电工程建设进度低于预期的风险。
买 入——英大证券:业绩增长明显，未来增长仍可期，维持“买入”评级【2012-03-05】
我们预测2012—2013年公司的EPS分别为0.19元、0.23元，对应PE分别为52倍、42倍
，维持公司“买入”评级。
买 入——安信证券:毛利率环比回升，费用得到控制【2012-03-05】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.3元、0.51元、0.67元，维持目标价12元和“
买入-B”投资评级。
增 持——中原证券:期待特高压【2012-03-05】
我们假设公司2012、2013年特高压产品收入分别达到10、12亿元，则公司2012、2013
年基本每股收益将分别为0.12、0.13元，动态市盈率分别为80、74倍，估值仍然较高
。但我们认为，特高压建设和国网支持这两方面的任何进展，都可能成为公司股价的
催化剂。因此，我们维持平高电气“增持”的投资评级。
增 持——山西证券:2012订单值得期待，业绩拐点初现【2012-03-05】
我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.20、0.38元，对应PE分别为49、25倍。2
012年是公司经营业绩的拐点，此外考虑到公司的大股东是国家电网旗下的中电装备
，未来存在整合预期，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:主业亏损符合预期，期待特高压交流开工提速提振业绩【2012-03-04】
我们预测2012-2014年每股收益分别为0.14、0.41和0.56元，目标价12元，维持“买
入”评级。
买 入——世纪证券:最差的时刻已经过去，特高压GIS助力反转【2012-03-04】
我们预测2012-2014年EPS分别为0.17/0.25/0.38元，考虑到传统产品盈利能力底部回
升、特高压GIS开始发力、国网对公司的整合以及资产注入预期，上调至“买入”评
级。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，走出低谷【2012-03-04】
在不考虑资产整合的情况下，我们预计12/13/14年公司EPS分别为0.22/0.41/0.59元
。在业绩拐点、特高压交流持续推进以及国网资产整合预期下，我们维持对公司的“
买入”评级。
买 入——宏源证券:交流特高压带来业绩弹性【2012-02-17】
我们维持11/12/13年EPS预测分别为0.03/0.22/0.41元。在业绩拐点、特高压交流持
续推进以及国网资产整合预期下，我们维持对公司的“买入”评级。
推 荐——中投证券:交流特高压铸就美好前景【2012-01-18】
我们预测公司11-13年EPS为0.04、0.22、0.49元，对应PE为194.81、37.91、16.76倍
。给予推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为10.50元，相当于2012年47.73倍PE
，2013年21.43倍PE。
强烈推荐——东兴证券:特高压和海外市场双轮驱动公司业绩增长【2011-12-29】
我们估计公司2011年-2013年的EPS在0.025、0.25、042，对应的PE在333.7倍、33.4
倍、19.7倍。考虑到公司未来几年保持较高的复合增长率，业绩改善明显，给予公司
“强烈推荐”评级，建议在公司股价适度回调之际积极买入。
买 入——宏源证券:特高压交流最大受益者【2011-12-01】
明年每股收益0.22元，维持“买入”评级。在不考虑资产整合的情况下，我们调整11
/12/13年EPS预测分别至0.03/0.22/0.41元。在业绩拐点、特高压交流事件刺激以及
国网资产整合预期下，我们维持对公司的“买入”评级，目标价14元。
推 荐——华泰证券:走出业绩低谷，期待特高压添彩【2011-10-20】
我们预测公司2011年～2013年EPS分别为0.03元、0.18元和0.40元，考虑到公司经营
开始业绩反转；交流特高压输电工程的审核重启，尤其是锡盟—南京项目如果获批可
能给带来的事件性投资机会，给予公司“推荐”评级，并暂定目标价9.0元。
增 持——世纪证券:特高压助推业绩持续改善【2011-10-19】
考虑到特高压交流线路的破冰，我们调高2011-2013年EPS预测，分别为0.03元、0.14
元和0.26元，业绩拐点已经到来，维持“增持”评级。
增 持——中原证券:收入增长但盈利下降【2011-10-19】
我们假设公司2012年特高压产品收入增加15亿元，维持公司2011、2012年基本每股收
益分别为0.03、0.32元的盈利预测，市盈率分别为257、24倍，估值较高。但是平高
电气这个公司，我们不应从估值角度来看其短期投资价值，而应从长期发展的角度来
看公司内在价值。特高压建设和国网支持这两方面的任何进展，都可能大幅增加公司
业绩，也可能成为公司股价的催化剂。因此，我们维持平高电气长期“增持”的投资
评级。
增 持——天相投顾:国网背景优势凸显，研发营销获支持【2011-10-19】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.03元、0.28元和0.40元，按10月18日股票收
盘价7.72元测算，对应动态市盈率分别为225倍、28倍和19倍，我们上调公司至“增
持”的投资评级。
持 有——广发证券:特高压产品实现收入，盈利能力有所回升【2011-10-18】
我们预测公司2011-2013年每股收益分别为0.03、0.21和0.32元，目标价格9元，维持
“持有”评级。
中 性——中邮证券:中报业绩大幅下滑，待特高压力挽狂澜【2011-08-10】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为-0.035元、0.104元和0.206元，对应动态市盈
率分别为-240.75倍、81.6倍和40.93倍，首次覆盖给予公司中性的投资评级。
中 性——海通证券:开关行业寒冬期，期待明年特高压【2011-08-05】
预计公司2011-2013年公司每股收益分别为-0.03元、0.13元和0.27元，目前股价对应
2011年动态市盈率为-296倍，估值较高。我们认为，开关行业价格已经企稳，若特高
压如期招标，2012年公司利润将开始回升。我们给予公司2013年25-30倍市盈率计算
，对应股价为6.75-8.10元。给予公司“中性”的投资评级。
增 持——英大证券:静待特高压迎接业绩转机【2011-08-05】
预计预公司未来三年营业收入或将达到26亿、38亿、56亿元；每股收益为0.01、0.10
、0.21元；维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:业绩已不重要，价值在于重组【2011-08-05】
不考虑资产整合的情况下，我们下调11/12/13年EPS预测分别至-0.12/0.12/0.24元。
由于国家电网对公司整合的方案和进度尚存在较大不确定性，暂时维持对其的“增持
”评级，其股价刺激因素在于特高压交流的招标与国网资产整合的进展。
持 有——广发证券:毛利率下滑严重，未来看特高压和海外业务【2011-08-04】
我们预计2011~2013年的EPS分别为-0.02、0.11和0.23元，考虑到公司的高压开关龙
头地位，目标价10元，维持持有评级。
增 持——世纪证券:传统业务开始转好，特高压GIS翘首以待【2011-05-17】
我们预测2011-2012年实现的营收分别为28.8和42.2亿元，实现的EPS分别为0.10元和
0.34元，对应2011-2012年PE分别为110.7和32.6，从估值来看，不具备优势。但考虑
到公司基本面逐步改善，以及对特高压GIS的强烈预期，下调评级至“增持”，密切
关注特高压交流线路的进展情况。
谨慎增持——国泰君安:特高压概念第一股，内外生动因体现价值【2011-04-25】
公司业绩弹性较大，我们考虑年内获批两条线路，预计10年至13年EPS为0.10元、0.3
0元和0.49元，板块短期缺乏内生性动力，受系统风险影响大，给予“谨慎增持”评
级，目标价15元。同时提示随着项目审批进度加快和投资窗口来临，存在进一步上调
目标价和投资评级的可能。
增 持——中信建投:受益特高压，期待国网整合【2011-03-29】
“十二五”期间，特高压、智能电网、农网改造以及输电网络建设都将迎来快速发展
，有助于公司业绩回升。预计公司11年、12年的EPS分别为0.22元、0.38元，维持增
持评级。
增 持——宏源证券:业绩低谷已经过去【2011-03-28】
国家电网低价中标方式的改变将使公司盈利能力快速回升，不考虑资产整合的情况下
，我们预计11/12/13年EPS分别为0.18/0.32/0.43元。由于国家电网对公司整合的方
案和进度尚存在较大不确定性，暂时维持对其的“增持”评级。
增 持——中原证券:短期业绩较差，长期利好较多【2011-03-28】
2010年公司新签合同21.5亿元，同比减少14%，我们预计公司2011年基本每股收益为0
.03元，预计2012年特高压产品收入增加15亿元，基本每股收益为0.32元，目前估值
较高。但是平高电气这个公司，我们不应从估值角度来看其短期投资价值，而应从长
期发展的角度来看公司内在价值。特高压建设和国网支持这两方面的任何进展，都可
能大幅增加公司业绩，也可能成为公司股价的催化剂。因此，我们给予平高电气长期
“增持”的投资评级。
持 有——广发证券:传统业务盈利能力较差，期待特高压建设的拉动【2011-03-27】
我们预计2011-2013年每股盈利分别为0.06、0.21、0.39元，考虑到公司受益特高压
建设明显,目标价定为12.5元，投资评级为持有。
增 持——宏源证券:业绩低谷已经过去【2011-03-26】
国家电网低价中标方式的改变将使公司盈利能力快速回升，不考虑资产整合的情况下
，我们预计11/12/13年EPS分别为0.18/0.32/0.43元。由于国家电网对公司整合的方
案和进度尚存在较大不确定性，暂时维持对其的“增持”评级。
推 荐——长城证券:分享“十二五”特高压交流GIS盛宴【2011-02-22】
我们预测公司2010、2011、2012年可分别实现营业收入18.2亿元、25.4亿元和53.0亿
元，分别实现净利润617万元、12804万元和48671万元，每股收益分别为0.01元、0.1
6元和0.60元，目前股价对应市盈率分别为1548倍、74倍和19.5倍，提升公司投资评
级至“推荐”。
增 持——宏源证券:股权划转完成，整合时点渐进【2011-01-30】
鉴于国家电网低价中标方式的逐步改变，公司的盈利能力回升速度将超出原有预期。
因此我们上调未来两年的盈利预测，预计10/11/12年EPS分别为0.01/0.18/0.32元。
由于国家电网对公司整合的方案和进度尚存在较大不确定性，我们暂时维持对其的“
增持”评级，并将密切关注资产整合的进度。
买 入——瑞银证券:第十一届瑞银大中华研讨会快评【2011-01-17】
管理层认为，短期内有两个因素可能有利于平高电气：（1）国家电网可能把平高电
气的母公司和主要客户——国网国际技术装备有限公司从利润中心改为成本中心，这
有望提高平高电气的产品售价；（2）2011年3月平高电气将重新选举董事会以便新的
结构更适于自身发展。
中 性——东兴证券:等待春天【2010-12-31】
预测2010-2012年每股收益分别为：0.08、0.17、0.23元，分别对应170倍、76倍、56
倍PE，给予“中性”评级。
买 入——安信证券:特高压中标仅仅是开始【2010-11-29】
假定后续特高压如期建设，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.03元、0.38元、0.
7元，目标价位上调到21元。维持“买入-B”投资评级。
持 有——中银国际:本部东芝俱亏，等待涅盘重生【2010-10-22】
我们对公司2010-2012年的业绩预测下调为-0.03、0.21和0.43元。目标价格从16.00
元下调为13.50元，维持持有评级。短期估值较高，但考虑到公司未来的特高压以及
在国网整合下的长远发展前景仍好，仍值得关注。
增 持——宏源证券:业绩最低点将现，等待2011【2010-10-22】
由于公司的具体亏损数额超出中期时的预期，因此我们重新调整盈利预测，预计2010
/11/12年EPS分别为-0.06/0.14/0.25元。虽然今年全年业绩大幅亏损已成定局，但公
司利空已经出尽，而行业的最低点即将过去，因此上调公司评级至“增持”。
观 望——中原证券:业绩较差，期待爆发【2010-10-11】
虽然公司未来仍有看点，但特高压中标和国网支持等事项的时间点和力度等方面均存
在较大不确定性，而2010年业绩不理想却几成定局，因此我们对公司仍然维持“观望
”的投资评级。
增 持——方正证券:否极泰来，国网入主催生高压开关设备国际化制造商【2010-09-30】
综合考虑国家对特高压线路投资提速、公司高端产品产能扩张以及国网入主后的积极
效应，我们判断2010年中期业绩为近期底部，之后公司将否极泰来，逐渐步入增长期
。预计公司2010-2012年EPS分别为0.09元、0.30元和0.39元，给予公司“增持”评级
。
大市同步——上海证券:一次设备需求下降，全年难交满意答卷【2010-08-06】
我们预计2010-2012年公司每股收益为0.01元、0.15元和0.31元。我们认为，电力设
备一次设备行业产品价格下降较快，我们下调公司评级为“6个月内，大市同步”。
观 望——中原证券:业绩大幅下降，全年不容乐观【2010-08-05】
虽然公司未来仍有看点，但特高压中标和国网支持等事项的时间点和力度等方面均存
在较大不确定性，而2010年业绩不理想却几成定局，因此我们对公司仍然维持“观望
”的投资评级。
持 有——中银国际:需求及价格下降导致业绩大幅下滑【2010-08-05】
我们对公司2010-2012年的业绩预测下调为0.07、0.23和0.36元。目标价格从13.30元
下调至9.30元，维持持有评级。
买 入——中信证券:业绩近谷，潜伏特高压【2010-08-05】
我们预计公司10/11/12年EPS为0.10/0.40/0.60元，10/11/12年PE99/25/17倍，当前
价9.88元，维持“买入”评级。按照特高压收入15亿保守计算，11年业绩将有0.4元
，鉴于国网入主平高将有望给公司带来海外市场订单和资产整合空间，我们继续看好
公司的长期投资价值，维持“买入”评级，目标价15元，相当于11/12年37/25倍PE。
观 望——华泰证券:业绩大幅下滑，年报预期不容乐观【2010-08-05】
由于行业竞争加剧，产品价格持续下降，公司盈利水平下降明显的不利因素将在下半
年继续存在；而新产能和新产品短期内无法提升经营业绩，我们认为，公司2010年业
绩大幅下滑几成定局，并预计2010年每股收益为0.15元，6个月内合理价值应为5.25
元；综合考虑到公司长期发展前景，我们维持其“观望”的投资评级。
中 性——华融证券:未来依仗特高压和国网公司【2010-08-05】
公司整个上半年的业绩令人失望，其中有市场萎缩的原因也有自身竞争力下降的因素
。未来公司的发展还是要依靠特高压这个公司赖以生存的重要领域和母公司国家电网
公司的大力扶持，考虑到诸多不确定性因素，对公司未来发展给予“中性”预期，相
对应2010年每股收益为0.04元/股，2011年每股收益0.25元/股。
中 性——申银万国:平高东芝业绩大幅下滑导致业绩低于预期【2010-08-04】
我们预计公司2010-2012年营业收入15.9/19.6/24.2亿元，摊薄后EPS为0.04/0.16/0.
22元，维持中性评级。
中 性——宏源证券:业绩下滑超出预期，静待国网实质动作【2010-08-04】
在中期业绩出现超预期下滑的情况下，我们下调对公司的盈利预测。预计2010/2011/
2012年分别实现每股收益0.09/0.14/0.20元，我们下调对公司的评级至“中性”，建
议对公司的后续动作进行关注。
卖 出——瑞银证券:10年上半年业绩比市场预期低99%【2010-08-04】
我们重申“卖出”评级，目标价7.46元。我们采用基于贴现现金流的估值法推导出目
标价，并采用瑞银VCAM工具具体预测影响长期估值的因素。我们已计入了所持平高东
芝50%股份的公允价值（贴现现金流以及与相对市盈率交叉检验）。
卖 出——瑞银证券:价格战的牺牲者【2010-07-29】
我们给予平高电气“卖出”评级，目标价7.46元（之前为13.50元），对应2011年预
期市净率为2.2倍，与历史最低市净率相同。我们采用基于贴现现金流的估值法推导
出目标价，并采用瑞银VCAM工具具体预测影响长期估值的因素。我们已经考虑了平高
东芝50%股权的公允价值的因素（采用基于贴现现金流的估值法，并用可比公司市盈
率进行了交叉检验）。
观 望——中原证券:业绩不乐观【2010-07-16】
虽然公司未来仍有看点，但特高压招标和国网支持等事项的时间点和力度等方面均存
在较大不确定性，而2010年业绩不理想却几成定局，因此我们对公司仍然维持“观望
”的投资评级。
中 性——银河证券:经营改善可期，有望再领开关行业风骚【2010-05-14】
预计公司10~12年的EPS分别为0.30、0.37和0.43，结合绝对估值和相对估值，考虑到
公司突出的产业价值，公司合理价值区间为12.58~15.10元，相当于2011年34~40倍的
市盈率，维持公司“中性”投资评级。
持 有——中银国际:业绩下滑，下半年特高压招标有望扭转颓势【2010-04-26】
我们对公司2010-2012年的业绩预测调整为 0.29、0.60和 0.74元。维持 16.00元的
目标价格，维持持有评级。
买 入——宏源证券:一季度经营亏损，中期期待特高压，未来看国网资产注入【2010-04-26】
根据对增发募投项目的进展速度以及国家特高压线路的建设进度的预测，我们认为业
绩从今年起开始恢复快速增长，在不考虑国网资产注入的情况下，预计2010~2012 年
公司每股收益为 0.31 元、0.49 元和 0.63 元。虽然目前估值水平较高，但国网入
主后的资产注入预期已经明确，而且国网入主后对公司盈利能力的提升具备超出预期
的可能， 因此我们首次给予“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:2010借力特高压步入恢复增长期【2010-04-16】
综合考虑国家对特高压线路投资的加大、新平高基地建成后公司在高毛利的特高压领
域的产能扩张以及国网入住后公司管理效率的提升，我们判断09是公司最为低潮的一
年，2010年平高将步入恢复增长阶段。预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.73
元和0.82元，给予公司“谨慎增持”评级。
买 入——中信证券:特高压、海外业务佳景可期【2010-03-12】
平高电气（10/11年EPS 0.45/0.70元，当前价15.68元，目标价30元，买入评级）鉴
于困网入主平高将给上市公司带来强有力的市场支持和广阔的资产整合空间，我们一
如既往的看好公司未来的增长潜力，维持目标价30元和“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:国网收购平高获批,利好朦胧【2010-02-12】
我们预计平高电气在 09－11 年每股收益分别为 0.19、0.24 和0.27元。 09 年受来
自国网招标订单大幅下滑的不利影响，净利润同比下降近 40%。2010 年即使乐观假
设收购后订单恢复到08 年的水平，但中标价格的明显下滑打压了毛利率，净利润难
有超预期表现。股价对应 10年市盈率高达70 倍， 我们认为如此高的估值水平已经
包含了对收购后带来利好的憧憬，考虑到这些利好兑现的不确定性，我们不建议投资
者追高介入。
大市同步——上海证券:扩建产能应对特高压盛宴【2009-11-05】
假设增发 1.5 亿股，我们预计 09 年、10 年公司每股收益分别为 0.30元、0.56 元
，目前市盈率为 61.93 倍、33.18 倍，市净率为 7.46 倍。增发对公司业绩摊薄作
用明显，我们暂时维持其“大市同步”评级。
买 入——国金证券:抓住历史赋予的机遇【2009-11-03】
我们预计，未来公司经营业绩将出现持续快速增长；预测 2009～2011 年公司销售收
入或将达到 32.87亿元、45.48亿元、63.01亿元；在不考虑本次增发摊薄效应前提下
，每股收益或将为 0.400元、0.694元、1.023元；我们预测短期内公司合理股价区间
为 22.06～25.51 元，给予公司买入评级。
持 有——中银国际:三季度业绩大幅下滑【2009-10-30】
我们对公司 2009-2011年的业绩预测下调为 0.25、0.42和 0.59元。2010年之后受益
于特高压的建设，公司业 绩有望进入新的增长期，我们按照 2010年 35倍的市 盈率
，目标价由 17.50元下调为 14.50元，维持持有评 级。
持 有——广发证券:业绩下滑严重，估值压力较大【2009-10-30】
我们预计公司 2009年-2011 年的 EPS为 0.25元，0.34元，0.44元，考虑到公司被国
家电网旗下国际技术装备有限公司收购带来的市场扩大预期，给予公司 2010 年 50
倍的 PE，对应目前股价，目前依然有较大估值压力，给予公司“持有”评级。
中 性——天相投顾:业绩下滑明显，反弹须待明年【2009-10-30】
特高压项目尚未完全启动，皖东1000kV线路招标预计在年底进行，对公司2009年业绩
没有影响。公司新中标的50台800kV开关设备要在2010年中期结算。预计2009-2010年
每股收益分别为0.25元、0.42元，对应动态市盈率分别为69倍、41倍，在同类公司中
处于较高水平，维持“中性”投资评级。
增 持——世纪证券:产能扩建、国网入主，只待订单转好【2009-09-04】
我们预测 2009-2011 年 EPS（未考虑增发摊薄）为 0.44 元、0.63元和 0.84元。公
司估值不具备很强优势，但考虑到国网入主对公司带来的战略性地位提高，加上特高
压建设带来公司盈利显著提高，仍给予平高电气“增持”评级。
买 入——中信证券:特高压、海外业务佳景可期【2009-08-06】
特高压海外业务佳景可期。
增 持——金元证券:股权划转提升投资价值【2009-08-03】
09 年 7 月，平顶山市国资委将平高集团 100%股权无偿划转给国网国际技术装备有
限公司，国家电网公司将成为公司实际控制人。国家电网公司 3 年内将向平高集团
注入资金 50 亿元用于项目建设，3 年后实现销售收入 150亿元以上。 长期评级为
增持。09-11 年 EPS 分别为 0.40 元，0.82元、1.15元，6-12 月目标价为 24 元，
对应 2010 年 30 倍市盈率，对应2011年 20 倍市盈率。
增 持——凯基证券:特高压新上项目使公司10年业绩期待值增加【2009-07-30】
综合来看，我们认为由于 09 年上半年特高压线路建设进入真空期，普通产品招标量
不足以及交货期的延后导致公司营收出现短期回落。但是下半年 1000KV 特高压线路
招标重启将给公司重新注入活力，未来国网入主带来更多的国内和海外定单， 将在
公司 2010 年扩产之后显现其优势效应。我们在预测模型中乐观看待特高压在未来两
年建设给公司带来的持续性利好，2009-2011 年 EPS分别为 0.42 元，0.72 元和 0.
94 元，PEG 增速达 60%以上，由于公司在特高压领域的龙头地位以及高的 EPS 增速
，给予公司 2010 年 35 倍 PE，12 个月目标价为 25.2元，首次评级给予增持。
推 荐——平安证券:收入下降显示行业微妙变化【2009-07-28】
暂维持2009年和2010年的每股收益分别为0.59元和0.76元的盈利预测， 7月27日收盘
价为17.98元，对应的市盈率分别为30倍和24倍，股价并不低。考虑到公司的行业龙
头地位，我们维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:关注长期投资价值【2009-07-28】
我们预计公司 2009-2010年 EPS分别为 0.42、 0.60元， 分别对应 42.7倍、30.1倍
市盈率，维持“谨慎增持”评级。
持 有——中银国际:将迎来新的发展篇章【2009-07-28】
平高电气 2009年中报业绩不佳，收入同比下降 9%，净利润同比下降 18%，每股收益
0.14 元。但我们认为伴随着特高压建设的加快以及国家电网入主，公司将迎来新的
发展篇章。我们对 2009-2011 年的业绩预测为 0.38、0.63和 0.84元，目标价上调
为 17.50元，维持持有评级。
买 入——广发证券:业绩环比大幅增长，维持下半年业绩预期【2009-07-28】
国家电网收购平高电气，一方面给公司带来确定无疑的市场竞争优势，另一方面也给
公司紧张的资金面带来了改善的希望。国网的入主将给未来公司的长期发展提供有力
的保证。
大市同步——上海证券:毛利率下降利润受累【2009-07-28】
预计 09 年、10 年每股收益分别为 0.38 元、0.70 元，动态市盈率为47.32倍。公
开增发后，公司每股收益摊薄为 0.34元、0.63元，动态市盈率为 52.88 倍、28.54
倍。公司估值略高于行业平均水平，维持公司“大市同步”评级。
增 持——中原证券:中期业绩不佳，长期发展可期【2009-07-28】
投资评级：“增持” 。不考虑增发方案对公司业绩的影响，我们维持之前的盈利预
测，即2009、2010年EPS分别为0.33、0.59元，动态市盈率分别为54、30倍。产能增
加与市场需求上升双重因素将推动公司业绩长期持续增长，国网可能注资也加大了公
司的投资潜力，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:毛利率下降拖累本部业绩【2009-07-28】
毛利率下降拖累本部业绩
推 荐——平安证券:收入下降显示行业微妙变化，维持“推荐”评级【2009-07-28】
暂维持2009年和2010年的每股收益分别为0.59元和0.76元的盈利预测， 7月27日收盘
价为17.98元，对应的市盈率分别为30倍和24倍，股价并不低。考虑到公司的行业龙
头地位，我们维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:平高东芝增长超预期，长期看好国网公司入主带来的战略性影响【2009-07-28】
短期看本部特高压产品将是 2010 年的盈利增长点， 长期看好国网公司的入主将给
公司带来的战略性影响。2010年国内特高压建设提速，预计未来几年公司百万千伏及
750kV产品的销售收入将达到每年15 亿左右， 而特高压产品20-25%的毛利率必然能
使公司业绩大幅提升。另外国网入主平高集团后，对于公司发展而言将是战略性的提
升。包括国网对于平高东芝的发展以及作为平台仍有其他资产注入的市场预期强烈。
而最直接则在于上市公司拿单能力增强，市场份额的再次提升。
买 入——安信证券:短期业绩下降，前途光明【2009-07-27】
我们暂时维持前期盈利预测，不考虑增发摊薄，09-11年除权后的EPS为0.42元、0.72
元、0.90元，维持“买入-B”评级，目标价位26元。思源电气为公司第二大股东，维
持思源电气“买入-A”投资评级和31元目标价位。
买 入——渤海证券:业绩低于预期，本部盈利有待改善【2009-07-27】
虽然公司09年上半年业绩增长低于预期，但考虑到国网入主后给公司带来的巨大想象
空间，我们认为公司未来发展仍充满期待。预计09-11 年EPS为0.42元、0.57元和0.7
6元，投资评级为“买入”。
增 持——联合证券:未来发展值得期待【2009-07-27】
我们认为，随着特高压业务的快速增长，以及市场占有率的明显提升，公司 2010 年
将出现爆发式增长。我们预计 09、10 年，公司的营业收入分别为 29、47 亿元；归
属母公司的净利润分别为 2.7、4.8 亿元，不考虑摊薄因素的影响，09、10年实现 E
PS 0.44、0.78元。维持“增持评级” 。
买 入——广发证券:国家电网收购平高集团，公司发展的重大利好【2009-07-20】
2009 年7月17日，平顶山市国有资产监督管理委员会、国家电网国际技术装备有限公
司签署了 《关于划转平高集团有限公司 100%股权之国有产权无偿划转协议》 ， 约
定以 2009 年 6月 30日为划转基准日， 平顶山国资委将平高集团 100%股权无偿划
转给国家电网国际技术装备有限公司。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 613400｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年预计与公司发生接受劳务,提供劳务,出租等日常关联｜
｜ ｜交易，预计交易金额为611000万元。20140401：本公司下属子公｜
｜ ｜司黑龙江象屿农业物产有限公司（以下简称象屿农产）的少数股｜
｜ ｜东方穆海鹏和穆明倩分别持有象屿农产10%的股份，鉴于象屿农 ｜
｜ ｜产属于对于公司有重要影响的下属控股子公司，根据前述上海证｜
｜ ｜券交易所对关联方以及关联交易的规定，穆海鹏和穆明倩认定为｜
｜ ｜本公司的关联自然人，穆海鹏和穆明倩控股的公司以及担任董事｜
｜ ｜、高级管理人员的公司认定为本公司的关联法人。20140426：股｜
｜ ｜东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 482124｜ 是 ｜
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｜ ｜2013年公司预计与平高集团有限公司,平高集团威海高压电器有 ｜
｜ ｜限公司,河南平高东芝高压开关有限公司等公司发生采购商品,接｜
｜ ｜受劳务,销售商品等日常关联交易，交易金额为420272万元。201｜
｜ ｜30511：股东大会通过20140329：2013年实际交易金额为482124 ｜
｜ ｜万元,超出预计数61,852万元。20140426：股东大会审议通过《 ｜
｜ ｜关于追认2013年日常关联交易超额部分的议案》 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-19 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-26 ｜ 24336400｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-03-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2012 年5 月9 日,本公司接到控股股东平高集团有限公司通知, ｜
｜ ｜根据国家电网公司近日下发的有关文件,国家电网公司决定将其 ｜
｜ ｜全资子公司中国电力技术装备有限公司所持平高集团有限公司10｜
｜ ｜0%的股权上划至国家电网公司直接持有. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
