☆风险因素☆ ◇600284 浦东建设 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信证券:2013年盈利高增长信心充足，将充分受益于城镇化建设【2013-03-26】
预测公司2013/2014/2015年摊薄后EPS为0.70/0.78/0.90元。当前股价为8.78元，对
应2013/2014/2015年13/11门0倍PE。当前行业趋势良好，公司盈利增长信心充足，我
们维持13.70元的目标价，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:受益于浦东“十二五”建设，业绩迎来快速增长期【2012-07-09】
预测公司2012/2013/2014年除权后EPS为0.72/0.92/1.09元。当前股价为6.89元，对
应2012/2013/2014年10/8/6倍PE。结合业内公司估值水平，我们认为给予公司2012年
15倍市盈率是合适的，目标价10.80元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:迪士尼道路建设第一股，二季度业绩预计大幅度转正【2012-04-26】
预测公司2012/2013/2014年EPS为0.85/1.12/1.45元。当前股价为10.53元，对应2012
/2013/2014年12/9/7倍PE。给予公司2012年18倍市盈率，目标价15.30元，维持“买
入”评级。
推 荐——东兴证券:投资收益下滑拖累业绩增长【2012-03-06】
我们预计公司2012年至2014年的每股收益分别为0.66元、0.76元和0.85元，对应的PE
分别为14.24、13.27和11.06，维持“推荐”的投资评级。按12年业绩18倍PE，我们
给予六个月的目标价为11.88元。
推 荐——东兴证券:新城建设中崛起的BT服务提供商【2011-12-20】
我们预计公司2011年至2013年的销售收入分别达11.66亿元、14.96亿元和19.97亿元
，每股收益分别为0.69元、0.82元和0.93元，对应的PE分别为11.48、9.57和8.47。
我们首次给予“推荐”的投资评级。按12年业绩12倍PE，我们给予公司六个月的目标
价为10元。
推 荐——兴业证券:财务费用大幅上升，业绩低于预期【2011-08-16】
我们下调公司2011年、2012年、2013年盈利预测至0.64元、0.82元、0.89元，对应各
年PE分别为19.2倍、15倍和13.8倍。尽管公司可能存在迪斯尼等项目订单预期和其他
订单的催化，但考虑当前紧缩的宏观环境和进一步加息预期上升的大背景，我们决定
下调公司评级至“推荐”。
持 有——中银国际:财务费用增加、投资收益减少导致净利润下滑【2011-08-16】
目前看机场北通道项目的审价差的确认存在较大不确定性，若该项目的审价差能够在
下半年一次确认或者在近两年分摊确认的话将对公司业绩产生明显的提升作用，否则
，考虑到下半年机场北通道项目回购仍然会计提较大金额的财务费用，今年业绩难言
乐观。考虑到未来业绩存在较大不确定性，我们维持持有评级。
持 有——中银国际:中报业绩快报低于预期【2011-07-18】
目前看机场北通道项目的审价差的确认存在较大不确定性，若该项目的审价差能够在
下半年一次确认或者在近两年分摊确认的话将对公司业绩产生明显的提升作用，否则
，考虑到下半年机场北通道项目回购仍然会计提较大金额的财务费用，今年业绩难言
乐观。考虑到未来业绩存在较大不确定性，我们维持持有评级。
增 持——国泰君安:浦东建设投资咨询报告【2011-05-23】
我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.18元、1.38元、1.59元，动态市
盈率分别为14.2倍、12.2倍、10.6倍。维持“买入”评级，6个月目标价为20.7元。
推 荐——国都证券:BT业务投资专家，分享大浦东投资盛宴【2011-05-10】
我们保守预计公司2011、12、13年的EPS分别为1.15、1.34、1.04元，对应的17.41元
股价的PE为15倍、13倍和16倍，我们认为公司的盈利模式新颖，可享受估价溢价，给
予11年20倍PE的估值，目标价23元，给予“推荐-A”的投资评级。
推 荐——国都证券:转型中的投资建设服务商【2011-05-03】
投资建议：我们保守预计公司2011、12、13年的EPS分别为1.15、1.34、1.04元，对
应的17.41元股价的PE为15倍、13倍和16倍，我们认为公司的盈利模式新颖，可享受
估价溢价，给予11年20倍PE的估值，目标价23元，给予“推荐-A”的投资评级。
持 有——中银国际:浦东建设1季度财务费用停止资本化致亏损【2011-04-29】
我们维持持有评级。
买 入——中信证券:会计处理带来误解，业绩符合预期【2011-04-29】
我们预测公司2011/2012年EPS为1.63/1.80元。当前股价为16.84元，对应2011/2012
年10/9倍PE。考虑到未来大型BT项目对公司盈利贡献弹性较大以及集团资产注入可能
，我们认为给予公司2011年18倍市盈率是合适的，维持30.00元目标价，维持“买入
”评级。
持 有——中银国际:北通道回购进展符合预期，关注获得订单情况【2011-04-25】
浦东建设2010年收入9.32亿人民币，归属母公司股东净利润2.28亿人民币，同比增幅
为43.2%，与公司业绩快报一致。公司业绩的快速增长得益于北通道BT项目进入回购
期，贡献巨额投资收益所致。公司2011年有可能获得审价差带来的一次性巨额收益，
但是长期的发展仍取决于后续新签BT订单以及融资情况。我们将目标价上调至18.10
元，维持持有评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，订单趋势良好【2011-04-25】
我们预测公司2011/2012年EPS为1.63/1.80元。当前股价为19.83元，对应2011/2012
年12/11倍PE。考虑到未来大型BT项目对公司盈利贡献弹性较大以及集团资产注入可
能，我们认为给予公司2011年18倍市盈率是合适的，维持30.00元目标价，维持“买
入”评级。
谨慎增持——国泰君安:显著受益迪斯尼的BT业务领军者【2011-02-25】
预计10~12年EPS为0.66、1.18、1.42，同增44%、78%、20%。BT业务为主的盈利模式
为A股独有，受益于控制地方融资平台与加息，享有高估值是合理的，目标价26元，P
E22倍。
买 入——中信证券:浦东让上海飞一会儿【2011-01-24】
我们预测公司10/11/12年EPS为0.70/1.63/1.80元。当前股价为19.13元，对应10/11/
12年27/12/11倍PE。考虑到未来大型BT项目对公司盈利贡献弹性较大以及集团资产注
入可能，我们认为给予公司2011年18X市盈率是合适的，上调目标价至30.00元，维持
“买入”评级。
增 持——中信建投:迪斯尼与浦东二次腾飞提供发展新契机【2011-01-13】
在北通道审价差5％的中性预期下，公司2010、2011EPS分别为0.71元和1.73元，不考
虑审价差为0.71元和0.95元。FCFE的绝对估值和PE相对估值下公司的合理价值是28元
，首次给予增持评级。
强烈推荐——兴业证券:受益大浦东建设，破茧成蝶展翅飞【2011-01-10】
我们预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.91元、1.44元、1.76元，首次给予公
司“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:投资意见报告【2010-12-14】
我们预计公司2010、2011每股收益分别为0.8，1.0元，给予“买入”评级，6个月目
标价为25元。
增 持——海通证券:第三季度基本没有利润，着眼于未来BT【2010-10-28】
我们根据第三季报的业绩情况小幅调整了公司的盈利预测，最新预计公司2010－2012
年的每股收益分别为0.81元、0.97元和1.06元（之前业绩为0.86元、0.95元和1.02元
），由于我们之前的16.34元的目标价基本到达，目前股价给予“增持”投资评级。
持 有——中银国际:后续大项目攫取能力仍受限【2010-08-20】
2010-12年盈利预测分别为人民币0.684、0.768和0.812元。我们暂维持之前14.50元
的目标价以及持有评级。
买 入——海通证券:业绩增长符合预期，目前估值安全边际高【2010-06-24】
我们维持之前公司2010－2012年每股收益0.86元、0.95元和1.02元。以6月23日收盘
价12.04元计算，目前公司2010－2012年动态市盈率分别为14.0倍、12.67倍和11.8倍
，而且公司目前的PB仅1.72倍，安全边际高，维持“买入”投资评级，给予公司2010
年19-21倍动态市盈率估值，六个月目标价16.34元。
持 有——中银国际:浦东建设 1 季度归属母公司股东净利润同比下降69.4%【2010-04-23】
预计 2011、2012 公司业绩难以保持快速增长。我们维持2010-2012年业绩预测 0.73
6、0.814及0.872元，维持公司持有评级。
持 有——中银国际:短期内BT项目拓展空间有限【2010-03-19】
浦东建设 2009年收入 17.6亿人民币，归属母公司股东净利润 1.59 亿人民币，同比
增幅为 43%，与公司业绩快报一致。公司业绩的快速增长得益于世博会配套工程进入
冲刺，且随着沥青摊铺量增加以及实施集中采购后节约了成本，第四季度公司毛利率
继续改善。鉴于公司受制于目前的较高债务比例，BT 项目后续增长空间有限，我们
维持之前 14.50元的目标价以及持有评级。
买 入——海通证券:主营业务大幅增长；2010 年开始 BT 项目贡献更大的收益【2010-03-19】
我们预计公司 2010－2012 年每股收益 0.86元、0.95 元和1.02 元。目前估计公司
2010－2012年动态市盈率分别为 15.9 倍、14.1 倍和 13.4 倍，公司估值有一定的
吸引力，维持“买入”投资评级，给予公司 2010 年 19-21 倍动态市盈率估值，六
个月目标价 16.34元。
持 有——中银国际:浦东建设09年净利润达 1.64元人民币【2010-03-03】
浦东建设 （600284.SS/人民币 13.32, 持有） 披露业绩快报， 2009年收入为17.6
亿，该数字与我们此前预期一致。2009年净利润为 1.64亿，超出我们此前预期 18.5
%，比市场高端预期略低 6%。公司四季度沥青摊铺工程的毛利率应比我们此前预期好
很多。回顾三季报，随着沥青摊铺量在工程量中的比例大幅提升，毛利率已经较中报
有了明显的恢复，从中报的8.7%上升至前三季度的 10.7%，第三季度单季毛利率高达
15.03%。我们预计公司全年综合毛利率将大大好于此前预期的 10.4%左右。未来继续
关注机场北通道的回购进展，由于公司负债率已经太高，不认为 BT 项目的扩张短期
内仍有较大潜力，且地方融资平台问题影响公司业务扩张预期。我们对该股继续维持
持有评级。
增 持——天相投顾:世博工程建设最后冲刺【2009-10-28】
我们暂不调整盈利预测，预计浦东建设2009、2010年EPS分别为0.56元和0.79元，对
应的动态PE为23倍、17倍，维持“增持”的评级。
推 荐——银河证券:把握历史机遇，实现新的跨越【2009-08-09】
我们预计09-11年公司每股收益将分别达到0.45元、0.78元、1.05元，对应市盈率分
别为35倍、20倍、15倍，我们给予公司推荐的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 62｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-31 ｜ 31108.857｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年8月,上市公司与交易对方浦发集团签署了《重大资产购买｜
｜ ｜框架协议》,根据协议的具体内容,本次交易的具体方案如下:1、｜
｜ ｜本次交易标的为浦发集团持有的浦建集团100%股权。2、交易方 ｜
｜ ｜式是上市公司以现金支付全部购买价款。3、交易金额以具有证 ｜
｜ ｜券期货业务资格的资产评估机构评估的交易标的截至评估基准日｜
｜ ｜2013年7月31日的评估值为基础,经交易双方协商并由股东大会批｜
｜ ｜准后确定。截至本预案签署之日,标的资产的评估工作尚未完成 ｜
｜ ｜。经初步预估,标的资产的预估值为31,583.82万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-29 ｜ 31108.857｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司拟以支付现金的方式购买本公司控股股东浦发集团持有的｜
｜ ｜浦建集团100%股权。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
