☆风险因素☆ ◇600242 中昌海运 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
持 有——中信证券:成功转型，加速扩张，受益区域航运发展【2011-06-02】
公司背靠上海和舟山港域两大优越区位，2010年实现华丽转型后，状况全面改观，运
力规模和结构不断优化，随沿海运输需求增长，公司在海洋经济政策刺激中有望显著
受益。但与大型航运公司相比，公司规模还明显偏小和估值偏高，同时面临高油价侵
蚀业绩的风险，综合考虑，我们预测2011/2012/2013年EPS分别为0.16/0.19/0.22元
，对应PE53/45/38倍，相较行业21/17倍PE，处于较高位置，不具有估值优势，首次
给予“持有”评级。
中 性——天相投顾:重组完成后主营业务将走上正轨【2010-02-04】
我们预计2010年和2011年公司全面摊薄EPS分别为0.13元、0.19元（假设2010年重组
成功，股本增加到29581万股） ，按照2月3日收盘价7.44元计算，对应的动态市盈率
分别为57倍和39倍。 鉴于目前股价已经完全反映了重组后的预期，我们给予中性评
级。目前公司资产重组进入最后审批阶段，投资者可以关注交易性机会。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-27 ｜ 15000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟与控股股东上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司（下｜
｜ ｜称“三盛宏业”）签署《借款协议》，向三盛宏业借款总计不超｜
｜ ｜过15000万元人民币,期限为3年，借款利息按银行同期贷款利率 ｜
｜ ｜计算。该借款将专项用于公司日常经营中的临时资金周转。本次｜
｜ ｜关联交易不构成《重组办法》规定的重大资产重组。根据《上海｜
｜ ｜证券交易所股票上市规则》的规定，三盛宏业是本公司的控股股｜
｜ ｜东，此次交易构成了公司的关联交易。20140327：股东大会通过｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-11-23 ｜ 15000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟与控股股东上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司（下｜
｜ ｜称“三盛宏业”）签署《借款协议》，向三盛宏业借款总计不超｜
｜ ｜过15000万元人民币,期限为3年，借款利息按银行同期贷款利率 ｜
｜ ｜计算。该借款将专项用于公司日常经营中的临时资金周转。本次｜
｜ ｜关联交易不构成《重组办法》规定的重大资产重组。根据《上海｜
｜ ｜证券交易所股票上市规则》的规定，三盛宏业是本公司的控股股｜
｜ ｜东，此次交易构成了公司的关联交易。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
