☆风险因素☆ ◇600241 时代万恒 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:收入减少，利润增加【2011-08-26】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.12元、0.16元、0.19元，以8月25日收盘价11.99
元计算，对应的动态市盈率分别为103倍、76倍、63倍，维持公司的投资评级为“中
性”。
中 性——大通证券:主营业务未来增长缓慢，拟注入资产对公司盈利提升有限【2010-11-20】
根据我们盈利预测模型的计算，我们预计公司2010年-2012年PS分别是0.11元、0.13
元和0.17元，分别同比增长-14.2%、21.2%和26.0%，2010/2011年PE为139倍/115倍；
若考虑资产注入，我们预计公司2011年/2012年EPS分别是0.16元和0.2元，对应2011
年/2012年PE为96倍/77倍，我们认为当前的股价中已经包含了资产注入预期因素，公
司估值偏高，股价后续上涨空间有限，因此维持对它的“中性”评级。
中 性——大通证券:主营业务未来增长缓慢，拟注入资产对公司盈利提升有限【2010-11-08】
根据我们盈利预测模型的计算，我们预计公司2010年-2012年PS分别是0.11元、0.13
元和0.17元，分别同比增长-14.2%、21.2%和26.0%，2010/2011年PE为139倍/115倍；
若考虑资产注入，我们预计公司2011年/2012年EPS分别是0.16元和0.2元，对应2011
年/2012年PE为96倍/77倍，我们认为当前的股价中已经包含了资产注入预期因素，公
司估值偏高，股价后续上涨空间有限，因此维持对它的“中性”评级。
中 性——天相投顾:净利润来源于投资收益【2009-10-30】
若暂不考虑9月份的资产重组对公司业绩造成的影响，我们预计公司2009-2011年的EP
S分别为0.16元，0.19元，0.21元。目前公司的股价为11.51元，对应的动态PE为72X
、62X、52X，维持公司“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-13 ｜ 6091.642｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司拟收购辽宁万恒投资有限公司（以下简称“万恒投资”）｜
｜ ｜持有的沈阳煜盛时代房地产开发有限公司（以下简称“煜盛时代｜
｜ ｜”）40%股权及万恒投资持有的沈阳万恒隆屹房地产开发有限公 ｜
｜ ｜司(以下简称“万恒隆屹”)30%股权。2014年5月8日，公司与万 ｜
｜ ｜恒投资在辽宁省大连市签署了关于煜盛时代及万恒隆屹的《股权｜
｜ ｜转让协议》，公司拟以自有资金4,660.444万元收购万恒投资持 ｜
｜ ｜有的煜盛时代40%股权；拟以自有资金1,431.198万元收购万恒投｜
｜ ｜资持有的万恒隆屹30%股权。以上拟收购股权已经有证券从业资 ｜
｜ ｜格的北京中企华资产评估有限责任公司评估，并出具了中企华评｜
｜ ｜报字(2014)第3135号评估报告及中企华评报字(2014)第3133号评｜
｜ ｜估报告。本次关联交易不构成《重大资产重组管理办法》规定的｜
｜ ｜重大资产重组。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 18414.09｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方辽宁时代制衣有限公司,辽宁时代集团 ｜
｜ ｜凤凰制衣有限公司,辽宁时代大厦有限公司就采购商品,销售商品｜
｜ ｜,租赁房屋等事项发生日常关联交易，预计交易金额为18414.09 ｜
｜ ｜万元.20140411：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-11 ｜ 7100200｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-09-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜控股集团于2013年9月10日收到辽宁省人民政府国有资产监督管 ｜
｜ ｜理委员会(以下简称“辽宁省国资委”)《关于同意无偿划转辽宁｜
｜ ｜时代万恒控股集团有限公司股权的批复》(辽宁国资产权[2013]1｜
｜ ｜69号),同意将辽宁省国资委持有的控股集团国有股权无偿划转至｜
｜ ｜辽宁省国资经营有限公司(以下简称”国资公司”)持有。 ｜
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