桂冠电力(600236)F10档案

桂冠电力(600236)经营分析 F10资料

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桂冠电力 经营分析

☆经营分析☆ ◇600236 桂冠电力 更新日期:2025-08-25◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
    投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目。

【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|电力                    | 413141.56| 203866.78| 49.35|       49.86|
|水电分部                | 301840.59| 178146.00| 59.02|       36.43|
|风电分部                |  48415.69|  26835.82| 55.43|        5.84|
|火电分部                |  39164.34|  -6904.16|-17.63|        4.73|
|太阳能发电分部          |  19552.56|   3953.72| 20.22|        2.36|
|其他分部                |   4168.38|   1835.40| 44.03|        0.50|
|其他业务                |   2318.46|   1483.44| 63.98|        0.28|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|电力                    | 954546.64| 426808.04| 44.71|       99.45|
|其他业务                |   5290.98|   2278.56| 43.07|        0.55|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|电力                    | 954546.64| 426808.04| 44.71|       49.86|
|水电                    | 688114.86| 365786.03| 53.16|       35.94|
|火电                    | 125044.41|  -3854.16| -3.08|        6.53|
|风电                    |  97266.96|  48296.09| 49.65|        5.08|
|光伏                    |  34939.78|  12458.75| 35.66|        1.83|
|其他                    |   9180.63|   4121.33| 44.89|        0.48|
|其他业务                |   5290.98|   2278.56| 43.07|        0.28|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|广西                    | 806129.92| 374832.01| 46.50|       83.99|
|贵州                    |  58763.76|  28554.49| 48.59|        6.12|
|四川                    |  35925.51|  11576.77| 32.22|        3.74|
|云南                    |  20733.31|   -725.35| -3.50|        2.16|
|山东                    |  19018.86|   7875.29| 41.41|        1.98|
|湖北                    |   9809.76|   2486.55| 25.35|        1.02|
|其他业务                |   5290.98|   2278.56| 43.07|        0.55|
|山西                    |   4165.53|   2208.29| 53.01|        0.43|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|直接销售                | 954546.64| 426808.04| 44.71|       99.45|
|其他业务                |   5290.98|   2278.56| 43.07|        0.55|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|电力                    | 480376.92| 234682.70| 48.85|       49.86|
|水电分部                | 336160.27| 192411.29| 57.24|       34.89|
|火电分部                |  71428.90|   2385.01|  3.34|        7.41|
|风电分部                |  55658.59|  33460.79| 60.12|        5.78|
|太阳能发电分部          |  13375.52|   5038.97| 37.67|        1.39|
|其他分部                |   3753.63|   1386.64| 36.94|        0.39|
|其他业务                |   2638.43|   1750.46| 66.34|        0.27|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|电力                    | 804816.11| 241077.94| 29.95|       99.47|
|其他业务                |   4284.43|   2293.93| 53.54|        0.53|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|电力                    | 804816.11| 241077.94| 29.95|       49.87|
|水电                    | 477026.21| 189900.84| 39.81|       29.56|
|火电                    | 206229.10|  -6513.99| -3.16|       12.78|
|风电                    |  92069.60|  44671.62| 48.52|        5.70|
|光伏                    |  19948.74|  10105.70| 50.66|        1.24|
|其他                    |   9542.46|   2913.76| 30.53|        0.59|
|其他业务                |   4284.43|   2293.93| 53.54|        0.27|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|广西                    | 672842.78| 193142.32| 28.71|       83.16|
|贵州                    |  46410.49|  18218.79| 39.26|        5.74|
|四川                    |  38367.66|  22178.95| 57.81|        4.74|
|山东                    |  18135.26|   7109.95| 39.21|        2.24|
|云南                    |  17298.06|  -4972.59|-28.75|        2.14|
|湖北                    |  11340.16|   5211.00| 45.95|        1.40|
|其他业务                |   4284.43|   2293.93| 53.54|        0.53|
|山西                    |    421.70|    189.52| 44.94|        0.05|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|直接销售                | 804816.11| 241077.94| 29.95|       99.47|
|其他业务                |   4284.43|   2293.93| 53.54|        0.53|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘


【3.经营投资】
     【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主营业务、经营模式
公司主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目,业务包括水力
发电、火力发电和风力发电、光伏发电、售电等;公司发-售电业务是公司当前的
核心业务;为适应电力体制改革的需要,公司积极参与售电侧改革,开展以电为主的
发-售电业务。报告期内,公司主营业务未发生重大变化。
(二)全国电力行业总体情况
至2025年6月底,全国发电装机容量36.5亿千瓦,同比增长18.7%。其中,水电4.4
亿千瓦,同比增长3.0%;火电14.7亿千瓦,同比增长4.7%;核电6091万千瓦,同比
增长4.9%;风电5.7亿千瓦,同比增长22.7%;太阳能发电11.0亿千瓦,同比增长54
.2%。
1-6月,全国全社会用电量4.84万亿千瓦时,同比增长3.7%。分产业看,第一产业用电
量677亿千瓦时,同比增长8.7%;第二产业用电量3.15万亿千瓦时,同比增长2.4%;
第三产业用电量9,164亿千瓦时,同比增长7.1%;城乡居民生活用电量7,093亿千瓦
时,同比增长4.9%。
(三)公司所处的行业地位
公司目前的发电业务分布在广西、四川、云南、贵州、湖北、山东、山西等多个省
区。截至2025年上半年,公司在役装机容量1,417.77万千瓦,其中水电装机1,024.04
万千瓦;火电装机133.00万千瓦;风电装机94.47万千瓦,光伏装机166.26万千瓦
。公司主营以水电为主,在役水电装机占72.3%,其中在广西水电装机919.32万千瓦,
占广西统调水电装机的三分之二;在当前电力市场竞争日趋加剧、国家碳达峰碳中
和要求的大背景下,水电作为低成本的清洁能源,经济效益和社会效益优势突出,保
持较强的抗风险能力和市场竞争力。
二、经营情况的讨论与分析
(一)发电量完成情况分析
截至2025年6月30日,公司直属及控股公司电厂2025年上半年累计完成发电量162.1
9亿千瓦时,同比下降7.74%。其中:水电135.22亿千瓦时,同比下降6.08%;火电8
.90亿千瓦时,同比下降45.30%;风电10.92亿千瓦时,同比下降5.78%;光伏7.15
亿千瓦时,同比增长80.56%。
2025年上半年公司发电量同比下降的主要原因:一是上半年公司主要水电厂流域汛
期来水同比偏晚,影响上半年的发电量;二是受广西发电装机容量快速增长影响,
公司火电发电空间被挤占,火电发电量同比下降。
(二)2025年上半年主要财务指标
2025年6月底,公司资产总额505.57亿元;负债总额271.41亿元,权益总额234.16
亿元,资产负债率53.68%,比年初下降2.62个百分点;其中归属于上市公司股东的
净资产200.89亿元,比年初增加6.31%。截至2025年6月,每股净资产2.23元;每股
收益0.1467元/股,同比减少17.07%;经营活动产生现金净流量29.07亿元,同比增
加0.88%。
(三)报告期主要工作
一是抓实成本领先、提质增效,全力争创更好经营业绩。通过优调度、强营销、控
成本、降费用、争政策等措施,实现增收创效。市场营销多维创效,统筹中长协、
现货等交易机制协同发力,减少偏差降费损失,实现价差套利,销售绿证获取收益
;火电获取容量电费,“两个细则”及辅助服务市场获取收益。强化电量精益管控
,开展汛期发电量“日调度、日盘点”,动态优化发电策略;开展低水头电站抢0.
5米水头行动,水电发电耗水率对标五年均值降低0.22立方米/kWh。强化亏损企业
治理,亏损面与亏损额实现“双下降”。努力争取大中型水电站西部大开发税收优
惠政策。
二是坚持关口前移、标本兼治,全面提升本质安全水平。做好各类安全环保检查工
作,推进问题整改。开展消缺除患清零行动,完成部分大坝除险加固等隐患治理,
全面完成共110台水电机组检修和15台机组监控系统自主可控改造,设备设施可靠
性全面提升。抓实金牌机组培育工作,龙滩电厂5、6、7号机组荣获中电联700MW及
以上混流式机组指标前三名。开展公司系统大规模防灾减灾应急实战演练,强化多
部门、跨层级协同能力。
三是强化目标引领、上下攻坚,有力有序推进发展建设。推动龙滩8、9号机组配套
新能源指标置换。科学谋划“十五五”发展规划,构建“1+7+23”规划体系。创新
发展模式,根据各地市区域资源禀赋、产业特点及地方规划,因地制宜差异化策划
“一企业一基地”方案。建立并购项目“三级清单”,积极储备项目资源。开展工
程建设领域开展“亮剑”专项行动,领导班子全员“包保攻坚”,全力推动新能源
项目开工、投产;常态化约谈基层单位、施工总包单位,清退履约不力监理单位,
解决项目超期问题。造价管控不断强化,动态调整“极限测试”标准,有效降低风
电、光伏单位造价降成本;完成光伏升压站优化、风电升压站及风机基础优化,降
低造价。
四是持续深化改革、激发活力,切实“让改革穿透基层”。创新构建干部人才“五
级平台”成长链,明确加强本部建设“5665”思路,完成本部新一轮竞聘,上下交
流24人,提岗聘任16
人。坚持用改革精神和严的标准推进基层企业“五好”班子建设,调整经理级、副
经理级干部3批10人次。组织7家基层企业公开竞聘,跨企业流动40人,提岗15人;
持续推进工程建设项目经理“揭榜挂帅”机制,5人获聘项目经理。制定全员履职
能力提升攻坚战任务书,举办党委管理干部培训班三期,覆盖面达90%;指导开展
厂级以上培训开展超147期,累计各类参训人数突破4000余人次。全方位加强干部
交流锻炼,开展新一轮乡村振兴“第一书记”和驻村队员轮换,从基层选调8名优
秀年轻人才至本部及地方政府挂职。对本部15个部门现嘲问政”“全覆盖”,“赛
指标、亮承诺”推动改进作风、提高效率。
五是加强顶层设计、高效协同,推动科技数智全面创优。加强顶层设计,组织开展
“十五五”科技创新、数智化专项规划,围绕科技创新“十大方向”,推进“三个
一批”科技项目清单。优化体系建设,主动参与共建创新联合体、研发平台、中试
基地等,深化与广西能源局、气象局及广西电网开展四方“气象+电力”创新合作
,塑造“四链”融合新优势。加快重大项目落地,强化月度调度机制,突出抓好重
点项目实施,加快生产管控、管理中枢平台试点项目建设,提升公司全方位数智化
运营管理能力,龙滩北斗大坝检测项目通过验收有效填补我国北斗联合组网系统在
混凝土高坝安全监测领域应用空白,千兆光网应用案例获得2025年绽放杯光网应用
创新大赛全国总决赛二等奖,智慧设备平台获得2025年IDC中国数字工业领航者--A
I制造领军者奖项。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)清洁能源优势凸显,新能源比重增加
公司电源结构优势在于以清洁能源为主,清洁能源占公司在役装机容量的90%,受
国家“双碳”政策支持,消纳有保障。
(二)培养了一大批发电管理、发电技术和发展管理的人才
公司上市以来,随着红水河流域梯级电站的开发和多年来实施的“购建并举,跨区
域发展”的战略,积累了丰富的清洁能源项目建设和运营管理经验;形成了多项施
工、运营和检修管理的国际、国内领先的专业技术。目前水电站的生产管理处国内
同行业先进水平,具有建设“投资盛质量优、工期短”的水电站精品工程的实力和
经验;锻炼和造就了一大批水电建设、经营和管理人才,可以依托红水河流域各电
厂,应急培训新建和收购项目需要的特殊专业人才,从而为公司的发展提供源源不
断的智力支持和人才保障。
(三)把握机遇,积极参与售电侧改革
随着电力体制改革的不断深入,公司积极参与售电侧改革,成立了全资子公司广西
大唐桂冠电力营销有限公司,与广西电网公司联合组建了厂网合资的售电公司,参
股了广西区政府主导的电力交易中心并获董事席位,为公司延伸产业链、培育新的
效益增长点搭建了平台。
(四)重视发挥上市公司融资平台功能,具备资本多渠道融资的成功经验
通过银行和资本市场双通道筹集资金降低融资成本,并不断探索新的融资工具和渠
道,优化债务结构;同时推进系统内部资产整合和外部并购,加快发展多元化清洁
能源并实现权益装机容量的进一步增长。
(五)管理创新,专业化和集约化管控模式完善成型
公司成立集控中心、财务共享中心、交易运营中心、集中采购中心等专业化机构,
对生产调度、财务管理、电价交易和物资采购等进行科学化管控,其中:集控中心
利用在红水河流域的装机规模化优势,对生产要素实行集约化管理,建立跨专业跨
流域综合集控平台,优化调度提高整体水能利用率,降低生产运营成本;财务共享
中心发挥集中核算、统一标准、强化监督与深化政策研究作用,显著提升财务处理
效率、合规性与决策支持能力,有效降低了财务运营成本;交易运营中心承担电力
市场信息汇聚分析、风险监测与交易评价等核心职能,以制度流程优化沟通协调,
保障电力交易规范性与高效性,提升整体经营效益与风险管控水平;集中采购中心
通过整合采购资源、规范流程管理,发挥了降低采购成本、提升采购效率、强化供
应链管控的作用,取得了节约资金、优化资源配置、促进采购合规化的显著成效。
四、可能面对的风险
1.电力政策风险。国家电力体制改革正深化中,不断出台各项电改政策,这些政策和
举措的推出,对企业盈利将产生影响。2.气候风险。清洁能源受气候变化影响较大
。
3.煤炭价格波动风险。火电厂受电力供需、供应情况、运输条件、国内国际形势变
化等因素影响较多,煤价由此产生波动和变化,对火电效益造成直接影响。
4.市场需求风险。电力需求受经济发展、气候变化、新增投产规模等因素影响较大
,导致电力供需关系发生变化,对电量和电价会产生影响。

【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
|企业名称                  |注册资本(万元)|净利润(万元)|总资产(万元)|
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
|广西三聚宝坛电力有限公司  |       6840.00|           -|           -|
|广西大唐桂盛新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|大唐岩滩水力发电有限责任公|     105912.95|    23087.70|   369351.72|
|司                        |              |            |            |
|大唐桂冠田东新能源有限公司|      12000.00|           -|           -|
|广西大唐合冠金城新能源有限|        100.00|           -|           -|
|公司                      |              |            |            |
|大唐合冠(南丹)新能源有限公|        100.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|扶绥广能电力开发有限公司  |      13750.00|           -|           -|
|大唐桂冠(建始)新能源有限公|         50.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|甘肃凉州桂洋新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|广西北部湾银行股份有限公司|             -|           -|           -|
|大唐桂冠(广西乐业)新能源有|         50.00|           -|           -|
|限公司                    |              |            |            |
|广西大唐岩鸿新能源有限公司|       5806.00|           -|           -|
|广西桂冠开投电力有限责任公|      75000.00|    16008.45|   208167.00|
|司                        |              |            |            |
|大唐桂冠隆林新能源有限公司|       9813.00|           -|           -|
|广西大唐天龙新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|柳州强源电力开发有限公司  |      10000.00|           -|           -|
|大唐桂冠陆川新能源有限公司|       3010.00|           -|           -|
|广西大唐桂寰新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|大唐桂冠(麻栗坡)新能源有限|         50.00|           -|           -|
|公司                      |              |            |            |
|广西三聚电力投资有限公司  |      10065.00|           -|           -|
|横县江南发电有限公司      |      25000.00|     1589.00|    51281.00|
|广西大唐桂合新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|大唐桂冠运城新能源有限公司|      15369.00|           -|           -|
|广西大唐桂冠新能源有限公司|      97610.00|     7987.00|   431298.00|
|大唐桂冠(那坡)新能源有限公|         50.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|广西大唐桂泰新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|大唐香电得荣电力开发有限公|      74647.06|     -873.93|   195191.23|
|司                        |              |            |            |
|广西大唐桂威新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|贵州大田河水电开发有限公司|       8131.00|           -|           -|
|广西平班水电开发有限公司  |      55500.00|     6969.00|   172272.00|
|大唐合冠(天峨)新能源有限公|        100.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|广西武宣桂开新能源有限责任|       6416.00|           -|           -|
|公司                      |              |            |            |
|永福强源电力开发有限公司  |       5000.00|           -|           -|
|广西大唐桂中新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|百色大唐桂冠新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|大唐桂冠晋中能源投资有限公|        100.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|兴义桂冠风力发电有限公司  |      17233.40|           -|           -|
|贵州中山包水电发展有限公司|       1000.00|           -|           -|
|广西大唐桂晨新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|广西大唐桂隆新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|广西电力交易中心有限责任公|             -|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|遵义桂冠风力发电有限公司  |      21429.99|           -|           -|
|广西大唐桂景新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|大唐桂冠(融安)新能源有限公|         50.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|湖北省巴东县沿渡河电业发展|      12000.00|           -|           -|
|有限公司                  |              |            |            |
|广西大唐桂冠电力营销有限公|      21000.00|      887.00|    23935.00|
|司                        |              |            |            |
|大唐桂冠云龙新能源有限公司|         50.00|           -|           -|
|大唐桂冠(盐亭)新能源有限公|        100.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|广西大唐桂宜新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|大唐桂冠合山新能源有限公司|      10000.00|           -|           -|
|广西大唐凤乐新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|大唐桂冠(金沙)新能源有限公|       5238.60|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|中国大唐集团科技创新有限公|             -|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|烟台东源集团开发区风电有限|       6000.00|           -|           -|
|公司                      |              |            |            |
|广西昭平县百花滩水力发电有|       1000.00|           -|           -|
|限公司                    |              |            |            |
|贵州兴义电力发展有限公司  |             -|           -|           -|
|大唐桂冠来宾兴宾区新能源有|      14759.00|           -|           -|
|限公司                    |              |            |            |
|广西大唐浔州新能源有限公司|      20003.00|           -|           -|
|大唐桂冠(烟台福山区)能源投|        100.00|           -|           -|
|资有限公司                |              |            |            |
|广西大唐合冠新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|大唐桂冠莱阳电力投资有限公|       9700.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|广西大唐东华新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|龙滩水电开发有限公司      |     486000.00|    54086.00|  1774217.00|
|大唐桂冠博白新能源有限公司|       6699.10|           -|           -|
|大唐迪庆香格里拉电力开发有|      35265.00|           -|           -|
|限公司                    |              |            |            |
|四川川汇水电投资有限责任公|      53562.49|     5756.00|   178446.00|
|司                        |              |            |            |
|大唐桂冠诚信(莱州)电力有限|      14111.00|           -|           -|
|公司                      |              |            |            |
|大唐桂冠柳城新能源有限公司|      10039.18|           -|           -|
|广西大唐桂丹新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|贵州白水河发电有限公司    |       1000.00|           -|           -|
|烟台东源集团莱州风电有限公|       9500.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|大唐四川能源营销有限公司  |             -|           -|           -|
|烟台海阳东源风电发展有限公|       3000.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|黔南朝阳发电有限公司      |       7000.00|           -|           -|
|大唐桂冠招远电力投资有限公|       9900.00|           -|           -|
|司                        |              |            |            |
|广西大唐都满新能源有限公司|        200.00|           -|           -|
|广西大唐桂易新能源有限公司|        100.00|           -|           -|
|广西大唐庆丰新能源有限公司|       6142.00|           -|           -|
|广西能源联合售电有限公司  |             -|           -|           -|
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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