☆风险因素☆ ◇600198 大唐电信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:营业收入大幅上升未止亏损【2011-04-29】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.17元、0.25元、0.39元，按4月28日股
票价格测算，对应动态市盈率分别为88倍、60倍、38倍。维持公司“中性”的投资评
级。
买 入——国海证券:定增被否无碍公司中长线投资价值【2011-01-13】
公司2011-2013年EPS（不含电子书）分别为0.39/0.45/0.49元，当前股价对应市盈率
为46/27/26倍。公司作为多项业务的“核心技术提供商”，理应享有估值溢价，定增
被否股价放量跌停是短期内市场防止不确定风险所必须付出的代价，为长线投资提供
较好的低位买点。维持公司“买入”的投资评级。
推 荐——银河证券:定增未通过，长线业务价值继续看好【2011-01-08】
预计2010-2012年EPS分别是0.18、0.46、0.68元，对应的PE分别是110、43、29。从
估值上看，公司2011年市盈率仅略高于其他稳健成长的IT公司，而后续的增长潜力更
快速。维持评级：推荐。
推 荐——银河证券:经营拐点已现，受益EMV迁移、移动支付及物联网业务【2010-11-21】
预计2010-2012年EPS分别是0.18、0.46、0.68元，对应的PE分别是128、49、33。我
们认为，虽然短期内市盈率偏高，但随着金融IC卡及物联网业务的全面开展，公司基
本面已经全面好转，成长性好，其2012年预期市盈率33倍，当前股价并未反映公司的
成长性。并首次评级：推荐。
增 持——东海证券:中报平平，银行IC卡、电子书发展有望超预期【2010-08-26】
暂不考虑银行IC卡的爆发式增长，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.17/0.27/0
.40元，虽然目前估值水平高，但我们认为银行IC卡迁移方向明确，同时公司电子书
业务也有望超预期，因此维持公司“增持”评级，建议投资者继续关注公司转变。
买 入——国海证券:铁肩担道义的默默先行者【2010-08-19】
在政府政策大力扶持战略性新兴产业的大背景下，公司在物联网、电子阅读、社保卡
、银行EMV卡、UIM卡等领域均有涉足或已是领军企业。公司2010-2013年EPS分别为0.
395/0.554/0.648/0.686元，公司作为多项业务的“核心技术提供商”，理应享有估
值溢价，按照2011年35-40倍市盈率计算，估值为19.39-22.16元。维持公司“买入”
的投资评级。
买 入——国海证券:数字出版如此多娇，数风流人物，还看大唐【2010-06-24】
在政府政策大力扶持战略性新兴产业的大背景下，公司在物联网、电子阅读、社保卡
、银行EMV卡、UIM卡等领域均有涉足或已是领军企业。公司作为多项业务的“核心技
术提供商”，价值理应得到重估。公司2009年EPS为0.13元，2010年EPS有望达到0.41
-0.66元，按照35-40倍市盈率计算，估值为14.4-26.4元。首次给予公司“买入”的
投资评级。
增 持——东海证券:符合预期，终端产品发力【2010-03-12】
预计公司 2010-2011 年每股收益分别为 0.30 元、0.38 元，较前期预测分别下调 0
.03元、0.07元，动态市盈率分别为62x、49x，估值水平较高，但我们认为公司业务
经营反转趋势未变，2010年终端产品将继续驱动公司业绩改善，因为维持“增持”评
级。
增 持——天相投顾:EMV、电子书，热点业务众多，业绩增长空间大【2010-03-12】
近年来，公司按照“向终端靠拢”的经营战略，已逐步从经营困境中摆脱出来，而未
来在众多前景广阔的新业务推动下，业绩有望步入高速增长通道。按当前总股本 4.3
9 亿股计算，我们预计公司 2010-2011 年净利润将分别增长 128%和 76%，基本每股
收益分别为0.30 元和 0.53 元。尽管公司当前股价对应 2010 年动态 PE 为 62 倍
，处于较高水平，但鉴于公司多项业务的广阔前景，以及未来业绩有望超预期，我们
上调公司投资评级至“增持” 。
增 持——东海证券:短期利润受损，业务经营反转趋势未变【2010-03-01】
维持2009-2011年每股收益分别为0.135元、0.331元、0.449元的盈利预测，对应动态
市盈率分别为141x、57x、42x，估值偏高，但对于反转趋势中的企业来说并不具备参
考意义。我们看好分业务的发展前景，维持“增持”评级，建议投资者持续关注。
审慎推荐——招商证券:电子书开始出货，增发方案调整带来业绩增厚【2010-01-04】
增发方案修改后，原有业务和新业务分开计算 EPS，10、11 年原有业务贡献EPS 0.2
7、0.49 元，新业务启动后中性情况每年贡献 EPS 约 0.62 元。维持“审慎推荐”
评级，目标价为 22.2元。
审慎推荐——招商证券:国进民退趋势下, 被严重低估的龙头央企【2009-12-13】
我们看好大唐的央企属性以及未来各项业务的发展，认为大唐是一个被严重低估的公
司。由于增发能否通过尚有不确定性，因此给予“审慎推荐”评级，目标价为 21.6
元。
中 性——天相投顾:3季度营收稳步增长，业绩符合预期【2009-10-29】
按定向增发1.4亿股后总股本5.8亿股计算， 我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.1
2元，0.30 元和 0.47 元。公司目前股价对应 2010年动态市盈率为 38 倍。相对于
未来几年的高成长性，公司估值基本合理，维持“中性”的投资评级。
买 入——太平洋:十年磨一剑【2009-08-19】
我们看好公司发展前景，如果增发项目进展顺利，2009年和 2010年盈利有望得到提
升。我们预期公司 2009 年、2010 年每股收益0.14元和 0.30元。对应目前股价市盈
率为 60.5和 28.2。给予大唐电信“买入”评级，目标价位 14.5元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-02 ｜ 8600｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年6月30日，公司第六届第十八次董事会审议通过《关于公 ｜
｜ ｜司关联交易的议案》，同意公司全资子公司联芯科技有限公司（｜
｜ ｜以下简称“联芯科技”）与控股股东电信科学技术研究院及其下｜
｜ ｜属企业大唐电信科技产业控股有限公司、大唐联诚信息系统技术｜
｜ ｜有限公司的关联交易。发项目投资；选矿、精加工、销售；注册｜
｜ ｜资本为：人民币伍佰万元。为了促进公司前沿技术先期的及时开｜
｜ ｜发，提高联芯科技未来竞争力，联芯科技与电信科学技术研究院｜
｜ ｜签署了《LTE-A终端芯片基础算法技术使用权转让合同》。电信 ｜
｜ ｜科学技术研究院将其拥有的LTE-A终端芯片基础算法技术项目的 ｜
｜ ｜技术秘密使用权转让给联芯科技，联芯科技受让并支付相应的使｜
｜ ｜用费2,100万元。LTE-A终端芯片基础算法由电信科学技术研究院｜
｜ ｜完全自主开发，拥有全部的知识产权，产权清晰。不存在抵押、｜
｜ ｜质押及其他任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁事项或查封｜
｜ ｜、冻结等司法措施，也不存在妨碍权属转移的其他情况。由于业｜
｜ ｜务需要，联芯科技与大唐电信科技产业控股有限公司签署关联交｜
｜ ｜易协议。联芯科技许可大唐电信科技产业控股有限公司使用LTE ｜
｜ ｜终端芯片算法开发验证平台技术，许可技术使用费为3,000万元 ｜
｜ ｜。联芯科技由于业务需要，拟接受大唐联诚信息系统技术有限公｜
｜ ｜司的委托，向其提供终端技术的开发劳务，合同金额不超过3,50｜
｜ ｜0万元人民币，交易价格参照市场价格定价。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年4月16日，公司第六届第十五次董事会审议通过《关于与 ｜
｜ ｜大唐电信集团财务有限公司日常关联交易议案》，同意公司与大｜
｜ ｜唐电信集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）签订《金融｜
｜ ｜服务协议》。20140509：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-18 ｜ 32500000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-10 ｜ 80000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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