☆风险因素☆ ◇600182 S佳通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:四季度业绩超预期，全年利润大幅增长【2013-04-08】
公司13年的经营目标：实现销售收入约45亿元，较12年增长5%。我们认为，13年轮胎
行业整体经营环境好于去年，且美国特保案结束带来出口恢复性增长效应将在13年持
续体现。预计13～15年EPS0.64、0.72、0.80元，增持评级。
增 持——中信建投:全年看原料价格下降业绩大幅增长，四季度受益于出口复苏业绩环比大幅提升【2013-01-30】
我们认为：13年天胶价格大幅上涨的可能性不大，原材料成本不太有大幅波动的可能
，但是随着特保案结束和经济回暖带来的轮胎需求复苏，13年将是公司收入、利润齐
增长的一年，预计13-14年EPS0.65、0.76元，增持评级。
增 持——中信建投:原材料价格回落，带动毛利率大幅提升【2012-08-28】
我们看好天胶价格下降对公司盈利能力提升的正面影响，预计公司12-14年每股收益
为0.43，0.51，0.57，给予12年20倍市盈率，对应目标价位7.74元，增持评级。
买 入——信达证券:多年来首次分红意义重大【2011-02-22】
综上，显然就静态来看，市场给予公司的估值水平偏高，大约溢价50%左右。但如果
考虑到以下两个方面的因素，我们认为，公司当前股价还是基本合理的。
中 性——天相投顾:收入看出口，业绩看橡胶价格【2011-02-21】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.21元、0.29元、0.40元，以2月18日收盘价9.16元
计算，动态市盈率分别为44倍、32倍和23倍，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:前三季度毛利率大幅下降【2010-10-29】
预计2010-2012年EPS分别为0.17元、0.21元、0.26元，以10月28日收盘价9.29元计算
，对应的动态PE分别为55倍、45倍和36倍。维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:受原材料价格上涨影响，公司1季度盈利明显下滑【2010-04-26】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.26元、0.34元和0.39元，以当前收盘价11.54元计
算，2010年对应动态PE为44倍，估值相对偏高，维持“中性”投资评级。公司风险主
要体现在出口不确定性风险、原材料天胶价格超预期上涨风险、汇率风险、大盘系统
风险以及宏观政策调整风险等。
中 性——天相投顾:受原料价格上涨影响，公司2010年盈利或将下滑【2010-02-03】
考虑原料价格的上涨以及美国出口额的下滑情况，我们调整公司2010年、2011年EPS
分别为0.26元、0.34元，以当前收盘价11.52元计算，对应动态PE分别为44倍、34倍
，估值相对偏高，维持“中性”投资评级。公司风险主要体现在出口不确定性风险、
原材料天胶价格超预期上涨风险、汇率风险、大盘系统风险以及宏观政策调整风险。
中 性——天相投顾:目前估值较低，明年或面临需求下滑风险【2009-10-31】
预计公司2009-2011年EPS分别为0.52元、0.48元、0.52元，昨日收盘价7.41元，对应
动态PE分别为14倍、17倍、15倍，暂维持公司“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-14 ｜ 691200｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方佳通轮胎(中国)投资有限公司及其附属｜
｜ ｜子公司,佳通轮胎(中国)投资有限公司等就采购原材料,销售货物｜
｜ ｜,提供劳务等事项发生日常关联交易，预计交易金额为691200万 ｜
｜ ｜元.20140514：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 584500｜ 是 ｜
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｜ ｜2013年公司拟与关联方佳通亚太控股私人有限公司,上海精元机 ｜
｜ ｜械有限公司,佳通轮胎(中国)投资有限公司及其附属子公司发生 ｜
｜ ｜采购原材料,销售货物,提供劳务等日常关联交易，预计交易金额｜
｜ ｜为740000万元。20140415：2013年度公司与上述关联方发生的实｜
｜ ｜际交易金额为584500万元。20140419：对2013年交易金额及2013｜
｜ ｜年关联交易总金额进行更正. ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-09-12 ｜ 4472100｜ ｜
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