☆风险因素☆ ◇600120 浙江东方 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信建投:期货制度红利启动在即，A股最大间接受益者【2013-06-04】
目前公司股价仍较安全，值得关注，维持买入评级。如有回调，大胆买入。
增 持——国泰君安:永安期货续写新故事【2013-05-31】
维持“增持”评级，上调目标价至15.3元，13-15年EPS分别为1.15/1.49/1.88元。永
安期货创新业务收入贡献有望持续提升，永安年内上市将是大概率事件，类金融板块
将带来新的业务收入增长点。
买 入——中信建投:估值安全，金改铸就未来之路【2013-05-13】
公司具备隐蔽资产（永安期货再造一个海康威视）业绩拐点（过去两年业绩CAGR=35%
）机制理顺（优质资源向公司聚集）去多元化（享受估值溢价）等优势，过去5年公
司利润增长5倍，但股价只微涨了30%，利润和股价底背离严重。目前公司市值所能反
映的仅仅是公司类金融资产的市值，且对应13年的PE12倍，估值安全，下跌风险校公
司既有海康威视和永安期货等短期亮点，且中长期业绩又有保障，再加之浙江金改、
省属金融平台等溢价因素，值得关注，首次给予买入评级，建议投资者积极买入享受
公司丰厚的未分配利润，同时也有助于抵御IPO带来的潜在风险。
增 持——国泰君安:一季报符合预期，加速类金融业务布局【2013-05-02】
维持“增持”评级，目标价13.8元，2013、14EPS分别为1.08、1.38元。
增 持——国泰君安:一体两翼，聚焦金融【2013-03-31】
维持“增持”评级，目标价13.8元。考虑到公司净利润增速超预期等因素，我们调高
未来盈利预测，EPS分别为1.08/1.38/1.71元。
增 持——国泰君安:日出东方，布局综合金融，推动业务转型【2013-03-24】
给予公司“增持”评级。预计2013、2014年公司EPS1.04元、1.33元，目标价13.8元
。
中 性——天相投顾:业绩增长缓慢，房地产收入影响大【2012-04-25】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.55元、0.63元和0.71元，按4月24日的收
盘价11.30元计算，对应动态市盈率分别为20倍、18倍和16倍，仍然维持公司“中性
”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩增长放慢，房地产收入大幅提高【2012-03-30】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.55元、0.63元和0.71元，按3月29日的收
盘价7.82元计算，对应动态市盈率分别为14倍、12倍和11倍，仍然维持公司“中性”
的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩表现平淡，需要新的利润增长点支撑业绩【2011-04-29】
预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.42元、0.46元和0.52元，按4月29日的收
盘价9.15元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、20倍和18倍。贸易板块2011年整体
预测市盈率为18倍，目前公司估值稍微高于板块预期值，考虑到国内增加内销、有限
依赖外贸的宏观政策可能给公司外贸业务带来的负面影响，所以仍然维持公司“中性
”的投资评级。
中 性——方正证券:具有整合预期的综合贸易商【2011-04-21】
预计2011-2013年公司实现营业收入56.14亿元、65.57亿元、71.42亿元，实现净利润
2.75亿元、3.38亿元、3.77亿元，EPS分别为0.54元、0.67元、0.75元。首次给予“
中性”评级。
中 性——天相投顾:外贸业务提升空间有限【2011-03-30】
预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.42元、0.46元和0.52元，按3月29日的收
盘价9.23元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、20倍和18倍。贸易板块2011年整体
预测市盈率为18倍，目前公司估值稍微高于合板块2011年预期值，考虑到国内增加内
销、有限依赖外贸的宏观政策可能给公司外贸业务带来的负面影响，所以仍然维持公
司“中性”的投资评级。
中 性——银河证券:发展外贸主业，进行多元投资【2009-12-29】
我们预计 2009-2011年公司 EPS分别为 0.20元、0.24元和 0.48元。公司在外贸领域
具有较强的竞争力，虽然营业收入受金融危机影响出现下滑，但赢利能力有所提高。
公司利用其资金优势适时进行多元化投资。地产业务将成为新的利润增长点。虽然我
们看好公司的未来发展，但由于估值较高，首次给予“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:出口退税率上调、提高毛利率水平【2009-11-02】
预计公司2009年和2010年每股收益为0.14元和0.28元。以10月30日收盘价6.49元计算
，2009年和2010年对应动态市盈率为47倍和23倍，由于估值偏高，维持公司“中性”
的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-06 ｜ 110000｜ 是 ｜
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｜ ｜公司控股股东江省国际贸易集团有限公司（简称“浙江国贸”）｜
｜ ｜为支持公司发展，2014年度拟向公司提供不超过11亿元的借款额｜
｜ ｜度（实际借款金额以到账金额为准）。该借款额度的有效期限为｜
｜ ｜公司股东大会审议通过本议案之日起一年（即2014年5月4日至20｜
｜ ｜15年5月4日），每笔借款的最长借款期限不得超过3年。在此借 ｜
｜ ｜款额度内，公司拟授权董事长在公司经营班子做出决策的基础上｜
｜ ｜参照相关因素，与浙江国贸具体协商每笔借款的年利率，但所有｜
｜ ｜借款年利率均不高于7.5%。浙江国贸持有我公司45.16%的股权，｜
｜ ｜是我公司的控股股东，因此上述交易构成了关联交易。20140506｜
｜ ｜：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-12 ｜ 3580｜ 否 ｜
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｜ ｜公司董事会同意公司在3600万元的价格区间内，参与竞买江省五｜
｜ ｜金矿产进出口有限公司（简称“浙江五矿”）通过浙江产权交易｜
｜ ｜所公开挂牌转让的其所持有的20%浙江国金融资租赁股份有限公 ｜
｜ ｜司（简称“国金租赁”）的股权。因浙江五矿系我司控股股东浙｜
｜ ｜江省国际贸易集团有限公司的下属公司，因此是我司关联方。 ｜
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