☆风险因素☆ ◇600100 同方股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——广发证券:2011年非经常性损益占比高，2012年期待主业振兴【2012-04-10】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.41/0.51/0.63元。我们看好公司的产业培育能
力和市值管理能力，给予十二个月目标价12元，对应30X12PE，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:分拆上市的成功模式与市值管理的坚定步伐【2012-02-12】
在过去几年里，公司努力沿着产业链的防线进行布局，逐渐投入一些新兴领域，所以
虽然收入一直在增长，但是利润的增长并没有跟上，但我们认为公司的持续布局终有
一天会得到回报，而随着公司将分拆上市的模式逐渐探索清楚，公司市值管理的梦想
将会越来越近，我们预测公司2011-2013年的eps分别为0.43元、0.66元和0.82元，对
应pe分别为24倍、15倍和12倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
强 推——华创证券:拟购重庆国信股权，构成重大利好【2011-12-07】
公司对产业的布局已经比较稳定，而公司“技术资本”的发展战略正从一系列事项中
得到落实，我们预计同方股份2011-2013年的EPS分别为0.43元，0.66元，1.00元，目
前的股价极具估值优势，维持“强推”评级。
强烈推荐——民生证券:经济结构转型期的弄潮儿【2011-08-29】
重申“强烈推荐”评级。我们看好政策支持对公司增长速度和成长空间的促进作用，
同时，公司PE战略渐入佳境，投资收益价值稳步提升。维持前期盈利预测，预计公司
2011-2013年EPS分别为0.43、0.71和0.90元。给予6个月目标价18元，对应11年PE为3
2.5倍。
强烈推荐——民生证券:一季报点评：公司高速增长迎开门红【2011-05-03】
我们维持前期盈利预测，预计公司11-13年EPS分别为0.85、1.42和1.80元。考虑到受
益政策扶持，公司主营业务进入高速发展期；PE战略渐入佳境，投资收益持续可期，
我们维持“强烈推荐”评级，给予6个月目标价36元，对应11年PE为32.5倍。
强 推——华创证券:一季报体现良好发展势头【2011-05-02】
我们预计同方股份2011-2013年的EPS分别为0.86元，1.32元，2.00元，复合增长率接
近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值，汇总之后得到公司2011年的合理市值
为435亿元，结合对公司业绩进行PE估值法，我们给出公司2011年的目标价为43元，
维持“强推”评级。
强烈推荐——民生证券:十年蛰伏再启航，PE战略显奇效【2011-04-18】
考虑政策支持对公司增长速度和成长空间的促进作用，我们上调盈利预测，预计公司
11-13年EPS分别为0.85、1.42和1.80元。进一步考虑到PE战略渐入佳境，投资收益价
值的提升，我们将公司上调至“强烈推荐”评级，给予6个月目标价36元，对应11年P
E为32.5倍。
增 持——国泰君安:军工及多媒体业务增速较快，资产分拆上市预期明确【2011-04-11】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为217.98亿元、263.46亿元、314.92亿元；
净利润分别为6.38亿元、8.35亿元、10.65亿元；对应EPS分别为0.64元、0.84元、1.
07元。
强 推——华创证券:完善孵化器发展模式，进入快速发展期【2011-04-10】
我们预计同方股份2011-2013年的EPS分别为0.86元，1.32元，2.00元，复合增长率接
近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值，汇总之后得到公司2011年的合理市值
为435亿元，结合对公司业绩进行PE估值法，我们给出公司2011年的目标价为43元，
维持“强推”评级。
强烈推荐——平安证券:2010年报点评【2011-04-08】
预计2011～2013年收入增长29.1%、26.5%和22.7%；EPS分别为0.81元、1.21元和1.78
元；对应4月7日收盘价26.76元，PE分别为33倍、22倍和15倍，估值低于行业平均水
平，维持“强烈推荐”评级，三个月目标价40元。项目进展低于预期风险：公司未来
两年业绩受LED项目和平板电视项目扩产影响较大，如该项目不能按期完成，公司盈
利将受较大影响。
谨慎推荐——民生证券:受益政策扶持，公司发展进入新阶段【2011-04-07】
预计公司11、12年EPS分别为0.76/1.23元，对应11、12年动态市盈率分别为35/22倍
。考虑到公司创新孵化进入收获期，主营业务受益政策扶持盈利将梯次释放，首次给
予其“增持”评级。
强 推——华创证券:同方微电子获国密证书，易程科技与新北洋建合资公司【2011-03-22】
同方未来几年的业绩增速快，市值增长空间大。我们预计同方股份2010-2012年的EPS
分别为0.57元，0.86元，1.33元，复合增长率接近50%。我们对公司的业务板块进行
独立估值，汇总之后得到公司2011年的合理市值为435亿元，结合对公司业绩进行PE
估值法，我们给出公司2011年的目标价为43元，维持“强推”评级。
强 推——华创证券:核辐射检测产品和应急系统，将受益于此次地震【2011-03-16】
同方未来几年的业绩增速快，市值增长空间大。我们预计同方股份2010-2012年的EPS
分别为0.57元，0.86元，1.33元，复合增长率接近50%。我们对公司的业务板块进行
独立估值，汇总之后得到公司2011年的合理市值为435亿元，结合对公司业绩进行PE
估值法，我们给出公司2011年的目标价为43元，维持“强推”评级。
强 推——华创证券:同方威视获得德国大单，小型智能安检产品市场广阔【2011-03-09】
我们预计同方股份2010-2012年的EPS分别为0.57元，0.86元，1.33元，复合增长率接
近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值，汇总之后得到公司2011年的合理市值
为435亿元，结合对公司业绩进行PE估值法，我们给出公司2011年的目标价为43元，
维持“强推”评级。
推 荐——华龙证券:LED形成业绩支撑，子公司分拆上市提速【2011-03-03】
旗下11家子公司分拆上市是公司最大看点，由此带来公司市值大幅提升，预计2010、
2011、2012年EPS分别为0.57元、0.84元、1.35元，未来复合增长率达50%以上，我们
认为公司合理估值在45-50倍之间。根据目前股价29.29元，对应2011、2012年PE分别
为35倍、22倍，给予“推荐”评级。
强 推——华创证券:LED业务重整旗鼓，并将大展宏图【2011-02-18】
我们预计同方股份2010-2012年的EPS分别为0.57元，0.86元，1.33元，复合增长率接
近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值，汇总之后得到公司2011年的合理市值
为435亿元，结合对公司业绩进行PE估值法，我们给出公司2011年的目标价为43元，
维持“强推”评级。
买 入——东海证券:分拆上市步伐加快，价值修复静待时机【2011-02-10】
我们估计，该公司最终完成在联交所上市的时间应该在2011年下半年，根据公司所处
的行业和公司的财报数据估算，Technovator上市的市值在40亿左右，同方股份会因
该公司上市增加权益10-20亿。我们完全有理由相信同方股份在未来1-2年内会分享分
拆上市的盛宴，继续维持“买入”评级。
强烈推荐——平安证券:分拆上市速度高于预期,推升盈利、估值双重提升【2011-01-25】
上调同方股份10～12年每股盈利预测至0.53、0.81、1.25元，公司未来5年业绩年复
合增长率约为50%。目前股价25元对应10～12年PE分别为47、31、20倍，考虑到子公
司分拆上市提升估值水平，11年市盈率区间应在46～53倍，股价应在37～43元区间运
行，相对1月24日25元的收盘价有60%的上升空间，维持“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:深度剖析公司多元业务，2011年合理市值435亿【2011-01-24】
我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.57元，0.86元，1.33元，复合增长率接近50
%，目前股价25.00元对应2010-2012年的PE分别为44倍，29倍，19倍。我们给出公司2
011年的目标价为43元，首次给予“强推”评级。
强烈推荐——平安证券:斩获!旗下易程赢取高铁信息化大机会【2011-01-17】
易程的经营业绩获得了飞跃的成长，主营业务收入从2007年的212万元增至2009年的2
3155万元，总资产由6576万元增至66775万元。预计2010、2011年收入分别为4.5亿元
、10.5亿元、21.5亿元，年复合增长达110%；利润有望达到0.33亿元、1.52亿元、3.
10亿元，2012年增厚同方股份每股业绩0.10元。
买 入——东海证券:中国新兴科技市场的巨无霸即将全新问世【2011-01-12】
我们预测公司2010-2011年业绩如下表所示，公司目前的市值仅265亿左右，我们对公
司的估值主要从公司市值的角度进行考虑，认为公司的市值应该在500亿左右较为合
理，因此给予“买入”评级，目标价51.20元，对应于2011，2012的PE分别为63.9倍
和37.9倍。
买 入——广发证券:百视通借壳广电信息，同方股份资本运作迈出关键一步【2011-01-11】
维持之前的盈利预测，预测公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.508元、0.742元和
1.133元，对应的动态市盈率分别为52.42倍、35.89倍和23.50倍。维持“买入”的投
资评级，12个月合理目标价格36.00元。
强烈推荐——平安证券:引爆质变！天时、地利、人和的交会【2011-01-07】
10～12年业绩预计为0.52、0.80、1.23元，未来5年业绩年复合增长率约为50%。考虑
到子公司分拆上市增厚业绩，12年市盈率区间应在30～35倍，股价应在37～43元区间
运行，给予“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:微电子注入晶源电子，分拆上市首单落地【2010-11-15】
我们于今年4月发布报告，分析了公司的分拆上市资源与市值扩充空间并给予推荐。
同方微电子资产向晶源的注入标注着同方分拆子公司上市的开始，我们预期后续分拆
上市工作仍会持续。市值提升空间较大。
买 入——广发证券:微电子资产注入晶源电子实现分拆上市【2010-11-12】
我们认为同方微电子实现分拆上市将只是一个开始，后续其他子公司上市的前景更趋
明朗。维持之前的盈利预测，即公司2010-2012年EPS分别为0.540、0.741、1.133元
，对应PE分别为53.53倍、38.96倍、25.51倍。维持“买入”的投资评级，12个月目
标价上调至38元。
买 入——湘财证券:LED项目进展加速，微电子资产注入意味深长【2010-11-11】
我们维持公司未来3年的EPS不变，维持“买入”评级，目标价38.7元。
增 持——国泰君安:业绩符合预期，分拆上市将逐步落实【2010-10-31】
预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元；净利润分
别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元；对应EPS分别为0.52元、0.72元、0.96元。
买 入——广发证券:第三季度净利润大增，分拆上市渐行渐近【2010-10-28】
预测公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.508元、0.742元和1.133元，对应的动态
市盈率分别为49.12倍、33.67倍和22.05倍。维持“买入”的投资评级，12个月合理
目标价格36.00元。
买 入——广发证券:百视通“三网融合”平台地位建立，上市预期增强【2010-10-20】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.540、0.741、1.133元，对应PE分别为47.00倍、34
.29倍、22.40倍。维持“买入”的投资评级，12个月目标价上调至36元。
增 持——国泰君安:营收平稳增长，金融资产贬值拖累业绩【2010-09-05】
预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元；净利润分
别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元；对应EPS分别为0.52元、0.72元、0.96元。
买 入——广发证券:2010上半年增收未增利，新兴产业业务进展平稳【2010-08-30】
我们预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.540元、0.741元和1.133
元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为42.13倍、30.68倍和20.07倍。
考虑到公司物联网、三网融合、LED等重点业务的发展潜力巨大，同时具备分拆上预
期，维持“买入”的投资评级，12个月合理目标价格26.00元。
买 入——中信证券:非经常性损益拖累业绩【2010-08-30】
维持公司10/11/12年EPS0.62/0.94/1.29元的盈利预测，当前股价22.73元，对应09/1
0/11年PE37/24/18倍，维持公司35.00元目标价及“买入”评级。
买 入——湘财证券:计算机业务稳固增长，长期看点仍在LED和三网融合【2010-08-29】
我们预计公司未来3年的EPS为0.67、0.88和1.09元，对应8月27日收盘价，PE分别为3
5、27、22倍，维持“买入”评级。
推 荐——国联证券:调结构排头兵【2010-07-15】
公司已经形成了信息系统、计算机系统、数字电视系统和能源环境四大本部，涉及计
算机、行业信息系统、互联网应用与服务、环保等八大业务，均位列国家重点发展行
业中，其中，旗下威视、知网、微电子、光电等子公司均在细分行业内处于龙头地位
。公司的“拟风投模式”有众多项目储备，且背靠清华大学，新项目源源不断。
买 入——湘财证券:出售百视通技术股权【2010-07-01】
公告中称公司将退出第一大股东位置，通过测算，我们认为公司需要出售至少1978万
股，才能使持股比例从40%降至30%以下。若按照本次售价每股10.63元来计算，股权
出售会给公司带来约1.2亿元净利润，增厚EPS约0.12元。
持 有——信达证券:业务此消彼长，维持平稳增长【2010-06-09】
我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为173.8亿元、196.3亿元和222.7亿元，净
利润为5.1亿元、6.97亿元和9.77亿元，对应的每股收益分别为0.52元、0.71元和1.0
3元，目前股价对应的动态市盈率分别为51X、37X和26X，估值水平相基本合理，给予
“持有”投资评级。
买 入——中信证券:股权转让优化治理结构【2010-05-11】
总体而言，我们认为此次股权转让对公司的投资价值影Ⅱ向较小，依然维持公司10/1
1/12年EPS0.63/0.95/1.31元的盈利预测，当前股价23.67元，对应09/10/11年PE38/2
5/18倍，维持公司35.00元目标价及“买入”评级。
买 入——湘财证券:拆分上市预期仍未充分体现，股价仍有上行空间【2010-05-11】
通过粗略的计算，我们认为公司的分拆上市预期给公司股价带来6.53元。我们提升公
司未来6~12个月目标价为38.7元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:分拆上市第一股 具资产注入预期【2010-04-28】
我们于 09 年 12 月份开始推荐同方股份，并在 4 月份再次推荐。基于资产注入、
分拆上市、业绩成长的预期，我们仍维持增持评级。
强烈推荐——中投证券:IPTV、LED业务潜力巨大，子公司分拆上市提升公司价值【2010-04-24】
维持公司强烈推荐评级，分拆上市及股权转让将使公司投资收益成为常态，我们预测
10、11、12年 EPS分别为 0.59元、0.90元、1.20元，净利润复合增长超过 40%，分
拆上市政策提升公司价值，给予 11 年35-40倍市盈率估值，目标价格 31.50-36.00
，维持强烈推荐评级。
增 持——申银万国:业绩逐季提升，全面布局物联网与三网融合【2010-04-21】
公司业绩在 09 年逐季提升，我们预计这种趋势在 2010年仍将保持。维持公司“增
持”评级，预计 10、11年 EPS 分别为 0.50、0.67，对应 10、11年动态市盈率分别
为 56、42 倍。
买 入——湘财证券:战略布局彰显公司发展方向，期待 2010 年业绩的释放 【2010-04-21】
按照 4 月 20 日收盘价 27.87 计算，对应 2010、11、12 年的 PE 为 41.6、31.7
和 25.6 倍，维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:安防业务逐渐好转，新兴业务快速提升【2010-04-21】
我们预计公司 10-12 年的 eps 分别为0.60 和 0.83 元和 1.14 元，对应4 月 21
日的收盘价27.88 元的 PE 分别为 46 倍、33.5 倍和 24.5 倍。 维持“推荐”的投
资评级。
增 持——天相投顾:09年下半年营业收入大幅增长，继续看好公司未来发展【2010-04-21】
预测公司2010-2012年每股收益分别为0.55元、0.71元、0.86元，根据4月20日27.87
元的停盘价计算，相应的动态市盈率分别为51倍、39倍、33倍，考虑到随着我国新兴
产业政策的陆续推出、3网融合的逐步实施及城市信息化的深入推进，公司部分业务
发展可能会超出我们的预期，我们看好公司未来发展前景，继续维持公司“增持”投
资评级。
买 入——中信证券:业绩回升与价值重估的双重奏【2010-04-21】
业绩回升与价值重估的双重奏。
推 荐——东兴证券:沿着GE的道路前进【2010-04-11】
综上，我们认为，公司的业务虽然多但并不乱，虽然繁但并不杂，未来有进一步通过
控股金融公司来实现市值管理的可能，届时公司将有更大能力进行多元化运营，沿着
GE 的发展道路逐步迈进。 在过去几年里，公司努力沿着产业链的防线进行布局，
逐渐投入一些新兴领域，所以虽然收入一直在增长，但是利润的增长并没有跟上，但
我们认为公司的持续布局终有一天会得到收获，目前公司所布局的LED、环境治理、
安防监控、数字图书馆等多项业务都纷纷进入或者即将进入收获期，我们预计未来公
司会逐渐开始一点一点爆发，成为一家非常值得长期进行投资的公司。 基于以上的
判断，我们预计公司 09-11 年的 eps 分别为 0.39 元、0.60 和 0.83 元，对应 4
月 9 日的收盘价22.50 元的 PE 分别为 58 倍、37.5 倍和 27 倍，维持对公司“推
荐”的投资评级。
推 荐——东兴证券:同方股份调研快报【2010-03-31】
07 年后公司发生比较大的实质性变化，pc 权重在下降，非 pc 业务迅速发展。现在
业务看年报 8 大块，后面几年主线会按 12块业务的主线去做。现在比较重点的 3块
：物联网、三网融合、LED。
买 入——湘财证券:战略布局业已完成，2010年蓄势待发【2010-03-30】
通过PEG和DCF 两种估值方法，我们赋予公司目标价 32.2元，给予“买入”评级。
买 入——中信证券:业绩增长受益产业政策，业务分拆带来价值重估【2010-03-15】
业绩增长受益产业政策，业务分拆带来价值重估。
推 荐——平安证券:走出低谷，步入收获【2010-02-05】
预计同方股份 2009～2011 年的 EPS 分别为 0.37元、0.56 元和 0.74 元，PE 分别
为 56 倍、37 倍和 28 倍,我们认为公司很多业务单独计算价值更高，给予“推荐”
评级。
买 入——湘财证券:收购资产计划获批，多元化经营战略有望在2010年获得丰收【2010-01-07】
维持公司“买入”评级。给出公司 09、10、11年 EPS 为 0.32、0.71、1.01元。未
来 6~12 个月目标价 32.3 元。风险方面，提示注意经济波动带来行业的二次探底、
晶源电子的经营风险等。
谨慎推荐——银河证券:未来两年经营向好明显【2009-11-29】
公司过去培育的多项业务进入收获期，我们预测2009年盈利将可增长48%，达到3.72
亿元，每股收益0.38元；2010年盈利增长33%，每股收益0.51元。公司2009、2010的
预期市盈率分别为40倍和30倍。
增 持——联合证券:外部环境好转，资产有升值潜力【2009-11-08】
预计 09、10和 11年收入分别为 139、154 和 170 亿元，每股收益分别为0.40、0.4
7 和 0.56 元。目前的 09 年市盈率与市场平均水平相当。在普遍较高的估值水平下
，业绩推动股价上涨。同方股份所蕴含的资产升值潜力使其在当下的市场中具有吸引
力。调高投资评级至“增持” 。
中 性——天相投顾:第三季度营业收入快速增长，业绩符合预期【2009-10-29】
预测公司2009-2011年每股收益分别为0.38元、 0.47元、 0.57元， 根据10月28日1
5.31元的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为41倍、33倍、27倍，目前公司估值基
本合理，维持公司“中性”投资评级。
减 持——联合证券:投资收益保证业绩增长【2009-10-28】
维持对公司的盈利预测，2009—2011 年公司收入分别为 131.8 亿、145 亿和 159.6
亿元， 净利润为 4.37亿、 5.8亿以及 6.64亿元， 对应 EPS为 0.45元、0.59元和
0.68元，暂时维持至“减持”评级。
强烈推荐——中投证券:创业板开通将释放公司前期科技投入【2009-09-18】
我们下调了预测 09、10、11年 EPS分别为 0.41元、0.60元、0.81元，净利润增长超
过 40%，考虑目前行业复苏明显，而且创业板开通在即，公司净资产高达 7.41 元/
股，目前 A 股平均市净率 3.3 倍，科技股更高，给予公司 3倍市净率估值，目标价
22.2元，相当于 10年 37倍市盈率，维持强烈推荐评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，呈现复苏趋势【2009-08-12】
整体上，公司业绩在经历了08下半年以及09年一季度的低谷之后， 在二季度呈现出
复苏趋势。我们相信在国内 PC 市场需求反弹，以及出口复苏的背景下，公司 09 年
全年业绩仍能实现增长。我们维持前期的盈利预测，预计公司 09-11年EPS 分别为 0
.31、0.38、0.46 元。维持公司“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:经营处恢复过程中 存资产整合机会【2009-08-12】
公司作为投资控股平台，下半年仍有资产整合机会，并带来相应收益。我们预期公司
2009-2011 年销售收入分别为151.55 亿元、172.28 亿元、196.18 亿元；净利润分
别为3.67 亿元、4.32 亿元、5.19 亿元；对应EPS分别为0.38 元、0.44 元、0.53
元。维持谨慎增持评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 84｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-25 ｜ 250000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年6月16日于北京,本公司与清华控股、紫光集团分别签署了｜
｜ ｜《附条件生效的非公开发行股票认购协议》(简称“《股票认购 ｜
｜ ｜协议》”),根据该等协议,清华控股以现金不超过200,000万元、｜
｜ ｜紫光集团以现金不超过50,000万元认购本公司非公开发行的A股 ｜
｜ ｜股票。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》｜
｜ ｜规定的重大资产重组。20140709：2013年年度利润分配方案实施｜
｜ ｜完毕后，本次非公开发行的价格和发行数量将进行除息调整，本｜
｜ ｜次非公开发行价格由原来的7.28元/股调整为7.18元/股.本次非 ｜
｜ ｜公开发行股票的发行数量由755,494,504股调整为766,016,713股｜
｜ ｜。20140725：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ 204808.56｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方清华大学,清华控股有限公司发生销售 ｜
｜ ｜商品,提供劳务,购买商品等日常关联交易，预计交易金额为8230｜
｜ ｜0万元。20130516：股东大会通过20140418：2013年度公司与上 ｜
｜ ｜述关联方发生的实际交易金额为204808.56万元。20140509：股 ｜
｜ ｜东大会通过《关于2013年度日常关联交易执行情况以及2014年度｜
｜ ｜日常关联交易预计的议案》 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-20 ｜ 32471700｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-05-11 ｜ ｜ ｜
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