☆风险因素☆ ◇600097 开创国际 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——宏源证券:近看政策扶持，远看产业延伸【2013-04-16】
我们谨慎看好公司未来的发展前景，认为财政补贴政策将呵护公司业绩稳定成长，产
业链延伸有望打开未来成长空间，公司12-14年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，首次给
予增持评级，目标价16.00元，对应12年26.02倍PE。
推 荐——中投证券:金枪鱼捕捞量增长带动盈利持续上升【2013-03-11】
公司新增船只带动捕捞量上升，公司盈利持续上升,我们预计2012-2014年盈利为1.24
亿、1.63亿和1.92亿，按照13年20倍PE计算公司内在价值为16元，我们将股票目标价
从14.5元调升到16元，并给予公司推荐评级。
推 荐——中投证券:今年盈利确定性增长100%以上【2012-09-27】
今年预测盈利为1.63亿元，相当每股盈利有0.80元，同比增长148%，此增长要在公司
公布年报前披露。油补和船补虽占盈利大头，但国家燃油补贴和造船补贴政策稳定，
意味着公司盈利稳定；加上今年金枪鱼捕捞形势有利，我们继续给予公司推荐评级。
推 荐——中投证券:政策支持和鱼价上升带动盈利恢复【2012-09-10】
公司盈利恢复上升,股票估值偏低基于公司金枪鱼产量相对稳定增长、金枪鱼占公司
营业收入比提高以及政府油补、船补和息补政策，我们预计2012-2014年盈利为1.63
亿、1.82亿和2.03亿，我们计算公司内在价值14.5元，股票现价相对内在价值有较大
折让，反映市场对公司盈利过于担心。我们给予公司推荐评级。
推 荐——东兴证券:金枪鱼完善产业链，竹荚鱼产量下滑【2012-08-19】
公司作为国内远洋捕捞龙头，在目前不再颁发新许可证的情况下，未来其先发优势将
更加明显，已有许可证资源将得到最大利用。公司竹荚鱼捕捞量近两年有所下滑，未
来将通过开辟新渔场和合理安排出渔时间来提高收入降低成本。公司去年新增两艘金
枪围网船已于今年投入使用，未来金枪鱼捕捞能力将获得提升，公司还将通过合作收
购等方式建厂加工销售金枪鱼罐头，进一步完善产业链，提高产品附加值。我们预计
2012-2013年EPS分别为0.53元和0.61元，对应PE为23倍和20倍，鉴于公司所处行业进
入壁垒高，公司作为行业技术和规模领先者，我们认为未来其船只扩张和产业链完善
值得期待，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:金枪鱼产量大增，捕捞船与产业链将加强【2011-08-01】
我们预计2011-2012年EPS分别为0.59元和0.79元，对应PE为24倍和18倍，鉴于公司所
处行业进入壁垒高，公司作为行业技术和规模领先者，我们认为未来其船只扩张和产
业链完善是值得期待的，给予17元目标价，距当前价位还有15%左右空间，维持“推
荐”评级。
推 荐——东兴证券:行业进入壁垒渐高，今年船、鱼皆增长【2011-02-24】
我们预计2010-2012年EPS分别为0.14元、0.59元和0.79元，对应的PE为95倍、23倍和
17倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:难逃灾害影响，期待规模扩张【2010-08-27】
由于公司从事的远洋捕捞业务具有一定的风险性，我们预计公司2010-2012年的EPS分
别为0.78元、0.9元和1.04元，以8月26日收盘价15.84元计算，对应的动态市盈率分
别为20X、18X和15X，考虑到公司的规模扩张，我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——中投证券:2009年股东大会纪要【2010-05-21】
我们计算公司未来三年的盈利增长率是13%，公司PE相对较低，股价具有较好的防守
能力，但盈利增长率相对公司经营风险显得偏低，我们维持推荐评级，调低股票目标
价到17元。
买 入——华泰联合:业绩拐点之年【2010-05-07】
我们预测公司10-12年的EPS为0.91元、1.13元和1.34元，目前股价对应2010年盈利17
XPE，估值偏低，给予“买入”评级。
增 持——华泰联合:正在走出低迷期【2010-04-30】
我们认为，2009年下半年至今是开创国际业务最低迷的阶段，但即便如此，公司仍实
现 EPS0.75元，对应 16.31 元的股价仅有 21.7 倍 PE 水平。我们预计，随着竹荚
鱼和金枪鱼业务的回升， 公司 2010-2012年将实现 EPS 0.91 元、 1.14元和1.30元
，目前股价对应的 PE水平分别为 17.8倍、14.3倍和 12.5倍。未来随着公司基本面
的改善，有望将面临业绩和估值的双重提升，目前估值偏低，建议投资者积极关注。
谨慎推荐——东北证券:蓝鳍金枪鱼禁捕提案不涉及公司业务【2010-03-15】
我们认为蓝鳍金枪鱼禁捕提案不涉及开创国际的金枪鱼捕捞业务。开创国际主要业
务是竹荚鱼和金枪鱼远洋捕捞，渔场分布，前者在东南太平洋的智利外海，后者在中
西太平洋。公司捕捞的金枪鱼主要鲣鱼等小金枪鱼，主要用于制作罐头，完全不同于
提案中的大型金枪鱼。小金枪鱼的捕捞量和渔场资源量接近，尚不存在资源枯竭问题
，同时对新进入有许可壁垒。
推 荐——长城证券:短期波动不改靓丽本色【2009-10-30】
根据上述分析， 我们调整了公司的盈利预测， 09-11年的EPS为0.819、1.024、1.22
3 元，对应于目前的股价，市盈率为 21.6、17.3、14.5倍，维持“推荐”投资评级
。
推 荐——兴业证券:竹荚鱼产量略低预期【2009-10-28】
下调公司 09年 EPS为 0.92元、维持 10年的 EPS为 1.16元不变，维持公司投资评级
为“推荐” 。
推 荐——中投证券:竹荚鱼贡献大部分盈利：鲣鱼成为盈利补充【2009-10-28】
我们认为，公司能完成09年1.86 亿元预测盈利，合每股盈利0.92元。 维持推荐评级
。
增 持——天相投顾:前三季度盈利大幅下滑【2009-10-28】
我们下调公司 09-10 年 EPS 至 0.76元和 0.92 元，按照上一个交易日股价 18.41
元计算，对应的市盈率为 24X 和 20X，鉴于公司市盈率较农业平均的 40X要低很多
，维持公司“增持”的投资评级。风险提示：1）自然风险；2）金枪鱼价格下跌风险
；3）大盘风险。
推 荐——长城证券:估值洼地，依旧看好【2009-08-10】
根据上述分析， 我们调整了公司的盈利预测， 09-11年的EPS为0.91、1.042、1.279
元，对应于目前的股价，市盈率为 21.1、18.4、15倍，股价仍有上涨动力，维持“
推荐”投资评级。
买 入——国金证券:竹荚鱼盈利稳步提升，金枪鱼价格止跌反弹 【2009-08-09】
合理估值区间：19.50－23.67 元。在獐子岛、好当家、东方海洋等海水养殖企业平
均估值上给予 20%折让后，开创国际 PE 估值结果为 23.67－28.06 元；DCF 估值结
果为 18.76－19.50 元。综合下来，我们给予开创国际合理目标区间 19.50—23.67
元。 投资建议：自从我们重点推荐开创国际后，公司股价累计涨幅超过 30%，但鉴
于开创国际估值仍处于农业行业低端，我们仍然维持买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-08-23 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜公司金枪鱼围网船队已具备一定规模,但配套运输环节明显薄弱,｜
｜ ｜仅有一艘1983年建造的“开源”轮冷藏运输船,运载量已无法满 ｜
｜ ｜足公司船队的需要,致使公司长期以来不得不依赖市场上的运输 ｜
｜ ｜船以弥补自身运输能力的不足,也在很大程度上限制了公司船队 ｜
｜ ｜的生产捕捞效率和产品定价权。鉴于上述原因,公司控股股东上 ｜
｜ ｜海远洋渔业有限公司将按公司提出的技术规格标准,出资建造两 ｜
｜ ｜艘渔业冷藏运输船,并按市场公允的合理价格出租给公司。上海 ｜
｜ ｜远洋渔业有限公司为公司控股股东,根据上海证券交易所股票上 ｜
｜ ｜市规则规定,上海远洋渔业有限公司为公司的关联法人,公司向其｜
｜ ｜租赁待建渔业冷藏运输船的行为构成关联交易,故此事项作为关 ｜
｜ ｜联交易单独公告。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-23 ｜ 1350000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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