☆经营分析☆ ◇600095 湘财股份 更新日期：2025-04-04◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
证券业务、防水卷材业务、制药业务、食品加工业务以及贸易业务。
【2.主营构成分析】
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券业务 ｜ 77983.97｜ -3778.78｜ -4.85｜ 71.32｜
｜贸易业务 ｜ 30588.37｜ 104.91｜ 0.34｜ 27.98｜
｜其他业务 ｜ 402.84｜ -7587.68｜-1883.｜ 0.37｜
｜ ｜ ｜ ｜ 55｜ ｜
｜防水卷材业务 ｜ 268.78｜ -156.96｜-58.40｜ 0.25｜
｜食品加工业务 ｜ 172.29｜ -376.11｜-218.3｜ 0.16｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -76.42｜ 12.19｜-15.95｜ -0.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券业 ｜ 148457.03｜ 31095.34｜ 20.95｜ 63.96｜
｜贸易 ｜ 54306.71｜ 248.48｜ 0.46｜ 23.40｜
｜其他业务 ｜ 25969.25｜ 86065.06｜331.41｜ 11.19｜
｜防水卷材 ｜ 1494.43｜ 596.46｜ 39.91｜ 0.64｜
｜其他 ｜ 796.64｜ 57.92｜ 7.27｜ 0.34｜
｜食品加工 ｜ 728.95｜ 85.27｜ 11.70｜ 0.31｜
｜物业管理 ｜ 368.61｜ 223.20｜ 60.55｜ 0.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪业务分部 ｜ 67861.88｜ 7664.90｜ 11.29｜ 29.24｜
｜成品油 ｜ 50422.99｜ 153.24｜ 0.30｜ 21.72｜
｜信用交易业务分部 ｜ 44898.04｜ 43226.22｜ 96.28｜ 19.34｜
｜自营投资业务 ｜ 36581.40｜ 26039.25｜ 71.18｜ 15.76｜
｜其他业务 ｜ 25969.25｜ 86065.06｜331.41｜ 11.19｜
｜投行业务分部 ｜ 15786.09｜ 5701.80｜ 36.12｜ 6.80｜
｜其他贸易 ｜ 3852.16｜ 63.67｜ 1.65｜ 1.66｜
｜另类投资业务分部 ｜ 3452.33｜ 2887.82｜ 83.65｜ 1.49｜
｜资产管理业务分部 ｜ 2497.00｜ 424.28｜ 16.99｜ 1.08｜
｜公募基金管理业务 ｜ 1677.85｜ -5377.54｜-320.5｜ 0.72｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜实业-其他 ｜ 1525.60｜ 143.19｜ 9.39｜ 0.66｜
｜防水卷材 ｜ 1494.43｜ 596.46｜ 39.91｜ 0.64｜
｜物业管理 ｜ 368.61｜ 223.20｜ 60.55｜ 0.16｜
｜原木 ｜ 28.01｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜结构化主体 ｜ 20.67｜ -3.02｜-14.59｜ 0.01｜
｜有色金属 ｜ 3.56｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜抵销 ｜ -16.53｜ 2.89｜-17.50｜ -0.01｜
｜其他 ｜ -24301.69｜ -49471.27｜203.57｜ -10.47｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 68638.68｜ 24015.17｜ 34.99｜ 29.57｜
｜黑龙江省外 ｜ 50525.37｜ 255.63｜ 0.51｜ 21.77｜
｜华中地区 ｜ 40949.38｜ -9765.96｜-23.85｜ 17.64｜
｜华北地区 ｜ 26349.50｜ 11088.96｜ 42.08｜ 11.35｜
｜其他业务 ｜ 25952.72｜ 86067.95｜331.63｜ 11.18｜
｜华南地区 ｜ 7594.78｜ 3243.97｜ 42.71｜ 3.27｜
｜黑龙江省内 ｜ 7169.97｜ 955.70｜ 13.33｜ 3.09｜
｜西北地区 ｜ 2753.97｜ 1679.02｜ 60.97｜ 1.19｜
｜东北地区 ｜ 1355.39｜ 438.76｜ 32.37｜ 0.58｜
｜西南地区 ｜ 831.87｜ 392.53｜ 47.19｜ 0.36｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券业务 ｜ 88641.07｜ 2328.75｜ 2.63｜ 68.75｜
｜贸易业务 ｜ 39037.75｜ 175.67｜ 0.45｜ 30.28｜
｜食品加工业务 ｜ 563.44｜ -382.60｜-67.90｜ 0.44｜
｜防水卷材业务 ｜ 378.30｜ 86.02｜ 22.74｜ 0.29｜
｜其他业务 ｜ 373.72｜ -8518.09｜-2279.｜ 0.29｜
｜ ｜ ｜ ｜ 27｜ ｜
｜分部间抵销 ｜ -66.65｜ 34.83｜-52.26｜ -0.05｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜贸易 ｜ 169682.28｜ 516.74｜ 0.30｜ 48.26｜
｜证券业 ｜ 107595.32｜ 4207.94｜ 3.91｜ 30.60｜
｜其他业务 ｜ 67284.78｜ 109531.42｜162.79｜ 19.14｜
｜其他 ｜ 2109.13｜ 320.14｜ 15.18｜ 0.60｜
｜防水卷材 ｜ 2040.27｜ 770.51｜ 37.76｜ 0.58｜
｜物业管理 ｜ 1719.87｜ 390.57｜ 22.71｜ 0.49｜
｜食品加工 ｜ 1184.75｜ 317.51｜ 26.80｜ 0.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪业务分部 ｜ 76359.46｜ 15559.92｜ 20.38｜ 21.72｜
｜其他业务 ｜ 67284.78｜ 109531.42｜162.79｜ 19.14｜
｜成品油 ｜ 57078.95｜ 346.92｜ 0.61｜ 16.23｜
｜原木 ｜ 55372.47｜ 73.16｜ 0.13｜ 15.75｜
｜信用交易业务分部 ｜ 50139.23｜ 48540.91｜ 96.81｜ 14.26｜
｜有色金属 ｜ 40896.91｜ 59.96｜ 0.15｜ 11.63｜
｜其他贸易 ｜ 16333.94｜ 36.70｜ 0.22｜ 4.65｜
｜投行业务分部 ｜ 8883.43｜ 3531.51｜ 39.75｜ 2.53｜
｜资产管理业务分部 ｜ 3342.57｜ 1043.29｜ 31.21｜ 0.95｜
｜实业-其他 ｜ 3293.88｜ 637.66｜ 19.36｜ 0.94｜
｜自营投资业务 ｜ 2214.04｜ -2803.96｜-126.6｜ 0.63｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜防水卷材 ｜ 2040.27｜ 770.51｜ 37.76｜ 0.58｜
｜公募基金管理业务 ｜ 1784.71｜ -4759.75｜-266.7｜ 0.51｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜物业管理 ｜ 1719.87｜ 390.57｜ 22.71｜ 0.49｜
｜抵销 ｜ 95.30｜ 143.75｜150.83｜ 0.03｜
｜结构化主体 ｜ -81.13｜ -146.03｜180.00｜ -0.02｜
｜另类投资业务分部 ｜ -8797.29｜ -9229.17｜104.91｜ -2.50｜
｜其他 ｜ -26345.00｜ -47672.54｜180.95｜ -7.49｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜黑龙江省外 ｜ 113431.29｜ 541.39｜ 0.48｜ 32.26｜
｜其他业务 ｜ 67284.78｜ 109531.42｜162.79｜ 19.14｜
｜黑龙江省内 ｜ 63305.01｜ 1774.09｜ 2.80｜ 18.00｜
｜华中地区 ｜ 48545.66｜ 4558.04｜ 9.39｜ 13.81｜
｜华东地区 ｜ 25592.16｜ -16608.70｜-64.90｜ 7.28｜
｜华北地区 ｜ 20561.61｜ 10186.79｜ 49.54｜ 5.85｜
｜华南地区 ｜ 7391.39｜ 2947.43｜ 39.88｜ 2.10｜
｜西北地区 ｜ 2958.32｜ 1944.93｜ 65.74｜ 0.84｜
｜东北地区 ｜ 1515.83｜ 574.00｜ 37.87｜ 0.43｜
｜西南地区 ｜ 935.05｜ 461.69｜ 49.38｜ 0.27｜
｜抵销 ｜ 95.30｜ 143.75｜150.83｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处的行业情况
2024年上半年，资本市场围绕“新国九条”开启新一轮深化改革，指明加速建设一
流投资银行目标。同时，监管政策持续发力，鼓励头部券商做优做强、中小券商特
色化经营、集中力量打造金融业“国家队”。2024年7月1日，新《公司法》正式实
施，为现代企业经营管理提供了良好的制度指引与法律保障，公司信息公开程度增
强，上市公司资本制度进一步完善，对于上市公司优化公司治理结构、提高公司治
理水平，有着多方面积极意义，有利于资本市场长期健康发展。
在严监管背景下，证券公司各业务条线也面临新的挑战和机遇：财富管理业务工作
重点集中在权益型产品和ETF，更加注重投资者长期回报；机构服务业务关注公募
交易服务的规范，加大服务中长期资金入市力度；重资本业务方面，随着衍生品、
融资融券等监管制度的完善，优质券商有望适度拓展资本空间、提升资金使用效率
；投行业务加大对科技创新及新质生产力的股债融资支持，监管多措并举活跃并购
重组市场，支持上市公司转型升级、提升质量。2024年上半年证券行业具体情况如
下：
1.股票市场表现欠佳，债券市场逐步回稳
2024年上半年，A股三大指数区间涨跌幅均为负，上证指数报收2967.40点，年初以
来下跌0.25%；深证成指报收8848.70点，年初以来下跌7.01%；创业板指报收1683.
43点，年初以来下跌10.99%；上半年，A股总成交金额100.94万亿元，同比下降9.2
5%；市场新开户数949万户，同比下降28%。由于指数走势及交投活跃度不及预期，
券商行业经纪业务、自营业务及资管业务表现承压。两融业务也受到市场悲观情绪
影响，规模较年初下降，上半年日均两融余额1.54万亿元，同比下降4%，截至2024
年6月底，两融余额规模1.48万亿元，较年初下降10%。受量价齐跌影响，两融净利
息收入预计同比下降。
与股市相比，债市表现可圈可点，信用风险逐步缓释，中证综合债、全债券分别上
涨4.49%、5.0%，据开源证券预测，上半年券商固收投资表现或支撑业绩。
2.市场融资放缓，投行业务承压
2024年上半年，全市场IPO规模和单数同比下降，再融资规模同比下降，债承规模
同比微涨。上半年全市场IPO数量44单，同比下降75%；IPO募集资金324.94亿元，
同比下降85%。再融资规模1404.8亿元，同比下降69%，信用债发行规模9.73万亿元
，同比上升3.95%。
对于证券公司保荐收入而言
按发行日口径，2024年上半年仅21家券商达成IPO业务，承销保荐费收入合计19.75
亿元，同比下降85%。申万宏源预计在投行全业务链严监管的背景下，上半年投行
收入同比下滑48%。
3.行业估值回归历史低位，板块有望迎来复苏
受市场波动、业绩压力、监管趋严等因素影响，上半年证券板块整体较上证综指形
成超额亏损，至6月30日，证券板块指数较年初下跌11.07%，证券板块估值仅21.55
倍市盈率，1.11倍市净率，回到历史低位。随着宏观经济逐步复苏、流动性环境相
对宽裕，在监管持续发力出台利好政策催化下，券商板块配置价值逐步凸显。
4.监管重塑市场生态，长期夯实证券业发展
近年来，监管机构持续健全监管制度，全面提升监管力度。2024年1月，中国证监
会召开2024年系统工作会议强调，要突出强监管、防风险与促发展一体推进。坚持
把加强监管、防范风险作为高质量发展的重要保障，坚守监管主责主业，全面强化
机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，把监管有棱有角落实到
位。
2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干
意见》，“新国九条”直面资本市场长期弊端，以高质量发展为改革主线，落脚提
升上市公司投资者价值。新一轮改革更加重视资本市场的投资端，这将从根本上重
塑市场生态，夯实证券业发展基石。
（二）报告期内公司主营业务情况
2024年是实现“十四五”规划的关键一年，也是加快建设金融强国的开局之年。公
司及子公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，切实贯彻党的二十大精
神、中央经济工作会议精神和中国证券监督管理委员会关于资本市场改革发展的各
项工作部署，特别在新国九条及配套政策文件颁布后，公司深入学习相关监管文件
，认真领会监管精神，加强对证券行业发展趋势和公司自身禀赋的深入调研和分析
，坚持守正创新，切实履职尽责。
2024年上半年，在公司股东的大力支持下，在全体董事和监事的指导和监督下，在
公司经营管理层的带领下，公司各职能部门积极贯彻落实公司各项重点工作部署，
不断推进公司组织架构和运行机制优化，提升公司治理水平，努力提升公司价值以
回报广大股东。
公司全资子公司湘财证券严格遵守各项监管要求，持续推进服务实体经济，抓住市
场发展机遇，加快业务布局，提升主动管理水平，认真落实其战略规划决策部署，
经营取得了较为不易的经营业绩。
报告期内，公司实现营业总收入10.93亿元，同比下降15.19%，归属于上市公司股
东的净利润0.73亿元，同比下降46.30%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益
的净利润0.65亿元，同比下降45.31%；报告期末公司总资产337.00亿元，较上年度
末增长1.99%，归属于上市公司股东的净资产118.30亿元，较上年度末下降0.39%。
报告期内，公司全资子公司湘财证券实现金融报表口径下营业总收入7.25亿元，同
比下降9.23%，归属于公司股东的净利润1.66亿元，同比下降5.02%；截至2024年6
月30日，湘财证券资产总额296.99亿元，较年初增长2.39%，负债总额202.34亿元
，较年初增长3.90%，归属于母公司净资产94.65亿元，较年初减少0.71%；湘财证
券净资本77.78亿元，较年初下降1.19%。
1.证券板块
（1）聚焦以客户为中心，强化财富管理能力
湘财证券深入贯彻“以客户为中心”的战略发展规划，财富管理条线不断优化业务
流程和系统功能，通过提升智能化应用水平赋能分支机构高效展业；围绕客户需求
和产品服务两大焦点，逐步建立数字化运营、考核管理体系。
2024年上半年，湘财证券开发多款特色产品，涵盖主题投资、行业轮动、行业配置
等多种风格，全面梳理客户服务内容，搭建具有“湘财”特色的客户服务体系。同
时，湘财证券还加大了“智盈产品”的推广力度，湘聚财富24小时理财功能上线并
持续迭代升级，为财富管理业务奠定坚实基矗
受市场指数持续震荡、交易量收缩等因素影响，报告期内，湘财证券经纪业务营业
收入3.06亿元，较上年同期下降16.08%。截至2024年6月底，服务于私募机构客户
的“金刚钻”平台服务客户的交易量占湘财证券经纪业务股基交易总量的30.18%，
与去年同期基本持平。
此外，湘财证券始终以“坚持服务投资者，促进资本市场高质量发展”为使命，不
断丰富投教活动形式，连续三年在证券公司投资者教育工作评估中荣获“A”等次
；湘财证券投教基地在2023-2024年全国证券期货投资者教育基地考核中荣获“优
秀”评级，进一步提升湘财证券投教品牌影响力。
（2）立足数智化运营和精细化风控，金融科技赋能两融业务
湘财证券信用业务在坚持逆周期调节的基础上，多维度创造性解决客户业务痛点，
立足数智化运营和精细化风控，加大金融科技赋能，挖掘客户需求、助力两融业务
增量。
2024年上半年，湘财证券信用交易部门优化调整存量融资融券账户的各项规则、搭
建营销督导体系，不断强化分支机构存量转化意识，完善信用业务服务体系和交易
系统，不断为分支机构业务赋能，协助分支机构做好两融展业精细化管理。湘财证
券逐步构建融券服务体系，提升风险管理水平，多维度释放增量融资潜能，不断化
解两融业务风险，坚持融券业务稳健发展。受股票市场交投活跃度降低、投资者风
险偏好降低等因素影响，湘财证券2024年上半年信用交易业务营业收入2.02亿元，
较上年同期下降11.03%，营业利润1.94亿元，较上年同期下降11.17%。截至2024年
6月30日，湘财证券质押式回购业务规模0万元，表外股票质押式回购业务规模0万
元。
（3）以区域深耕为抓手，坚持精品投行路线不动摇
湘财证券投行业务继续以区域深耕为抓手，构建“以客户为中心”的协同发展阵地
，协调多个业务条线组成协同工作小组，根据项目产出周期打造经纪、债券、研究
、投资、股权业务的服务矩阵，构建区域深耕的服务样板。
在股权投行业务方面，2024年上半年，湘财证券投资银行总部完成了2家新三板挂
牌项目的申报工作。2024年股权投行共新增9家项目储备，目前项目储备已达到29
家，投行业务的深耕储备正在逐步走上正轨。
在固定收益业务方面，2024年上半年，湘财证券共完成发行债券项目22只，承销规
模达到56.63亿元。在业务过程中优服务、促创新，持续打造“湘财固收”品牌。
湘财证券申报的乡村振兴债券获评深圳证券交易所“乡村振兴固定收益产品优秀发
行人”；打造了市场化科创投资平台——嘉国禾祺，获批上海证券交易所5亿元新
增额度科技创新公司债券，并成功发行，本期债券是债市新政后嘉兴市第一只成功
获批的“科创+科创金融改革试验区”双概念公司债券，是对传统单一城投债业务
模式的成功转型探索，对于固收承销业务转型发展具有重要的示范意义。
（4）坚持价值投资，自营业务实现高质量投资收益
湘财证券自营业务整体继续保持稳健投资风格，灵活运作策略，不断完善和优化原
有的投资业务管理体系，积极培育新业务和提升投研能力。一方面强化长期价值投
资理念，坚持多元化发展，有效运用各类金融工具和交易技术，积极挖掘安全边际
较高的投资品种；另一方面严格执行湘财证券自营业务规模和风险限额的授权，注
重风险的控制，投资决策流程清晰透明，合规留痕。2024年上半年，自营业务收入
2.43亿元，较上年同期上升31.88%，营业利润1.85亿元，较上年同期上升33.45%，
以上变动主要得益于湘财证券自营FICC业务收入增长。
（5）资产管理规模良性增长，业务水平提升迅速
2024年上半年，湘财证券资管分公司积极应对市场变化，在挑战和机遇并存的环境
下稳步发展，实现了资产管理规模良性增长，形成了以固定收益产品为基石，以量
化权益为特色的资管投资风格，整体业务水平提升迅速。2024年上半年，湘财证券
资产管理规模稳步上升，固定收益业务线已成为重要的产品线，为湘财证券大财富
管理提供了较好的资产配置工具，低波稳健运作的风格也得到了投资者的广泛认同
。上半年，湘财证券在重点推进司内分支机构销售服务工作的同时，积极拓展司外
渠道，资产管理规模从50.53亿元增至77.74亿元，增幅达53.85%，资管业务营业收
入稳步增长，超过1,370万元，较上年同期增长11.49%。
（6）专业团队推动业务提升，公募基金管理规模稳步提升
湘财证券主要通过子公司湘财基金开展公募基金管理业务。湘财基金管理有限公司
于2018年7月份正式成立，目前已组建了一支专业沉淀深厚的投研团队和业务团队
。截至2024年6月30日，湘财基金管理运作17只公募产品，担任投资顾问的产品5只
，其中公募基金管理规模54.18亿元，较2023年底增长32.96%；投顾产品规模0.84
亿元，较2023年底减少17.65%。据海通证券发布的基金公司排行榜显示，截至2024
年6月30日，湘财基金近3年权益基金收益率位列151家基金公司第23位；近2年的固
收类基金收益率为6.77%，位列163家基金公司第45位。
（7）推进各项内部服务，积极提升研究服务能力
湘财证券研究所加强队伍建设和研究能力的培养，对外服务已取得阶段性进展，20
24年上半年持续各类研究报告撰写基础工作，完成宏观策略报告134篇、金工报告1
61篇；完成行业公司报告455篇。截至2024年6月末，湘财证券已与8家基金公司签
订证券研究服务协议；并顺利交接财富管理部公募基金席位租赁及调佣工作，完成
近40家基金公司调佣、租赁等协议的签订；同时已尝试对公募基金开展对外路演服
务，分别对多家基金公司开展了银行、化工等行业及宏观、债券、策略等路演服务
。研究所对内落实对公司战略发展规划的研究支持，为湘财证券各业务条线提供了
多种类型的研究支持服务，为湘财证券投顾业务部、财富管理部、自营、资产管理
等业务部门以及与湘财证券有基金代销协议的近30家机构各提供研报687篇。湘财
证券研究所独立承担的4项中国证券业协会2023年重点课题完成答辩，顺利结题。
2.实业板块
公司实业板块经营主体规模较小，截至报告期末，其总资产在公司占比不到2%。
报告期内，公司通过关停并转、降本增效等多种策略盘活资产，通过调整人员结构
、产品结构、经营模式等精细化管理手段，提升存量资产的竞争力。此外，公司主
动收缩贸易规模，贸易业务收入3.06亿元，同比下降21.64%。由于贸易业务毛利较
低，因此对公司归属于上市公司股东的净利润影响较校
3.投资板块
公司通过对外投资、设立合资公司等多种形式，积极布局人工智能、数据挖掘、新
一代信息技术等金融科技公司，在湘财股份层面打造金融科技生态圈，积极赋能湘
财证券。截至目前，公司持有国内领先的金融信息服务提供商大智慧14.22%的股权
，公司为大智慧第二大股东，助力湘财证券深入推进金融科技战略。
同时，公司也将发挥控股平台的优势，通过投资并购等形式，围绕先进制造、新兴
产业等领域积极布局，择优投资或持有实业企业，打造“金融+实业”的发展战略
。
二、经营情况的讨论与分析
公司主营业务以证券服务业为主，其经营主体为公司全资子公司湘财证券，证券业
务是为各类投资者提供专业证券服务和金融产品服务，经营范围包括:证券经纪;证
券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自
营;证券资产管理:证券投资基金代销;融资融券业务;代销金融产品业务。公司其他
业务板块包括食品加工、防水卷材、贸易等实业板块及投资板块。
三、风险因素
1、信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
公司证券业务的信用风险主要来自六个方面：一是经纪业务代理客户买卖证券，若
在结算当日客户的资金不足以支付交易所需的情况下，湘财证券有责任代客户进行
结算而造成损失的风险；二是融资融券交易、股票质押式回购交易、股权激励行权
融资等信用类业务的信用风险，主要指由于客户违约及其担保品不足以偿还债务而
给湘财证券带来损失的风险；三是信用类产品投资和交易的违约风险，即所投资信
用类产品之融资人、发行人或交易对手出现违约、拒绝支付到期本息，或者因融资
人、发行人信用资质恶化等原因导致资产损失和收益变化的风险；四是投行固定收
益业务的信用风险，即湘财证券承销以及承担受托管理职责的固定收益产品发行人
没能按照约定履行相关偿付义务，产品发生违约，给湘财证券造成负面影响，并可
能导致湘财证券承担一定法律责任、监管处罚的风险；五是资产管理业务的信用风
险，即由于产品所投资信用类产品的发行人、融资项目债务人或交易对手出现违约
、拒绝支付到期本息，或融资人、发行人信用资质恶化等，或产品在交易过程中发
生交收违约，而造成产品资产损失的风险。六是场外衍生品业务信用风险，即交易
对手因履约意愿不足或履约能力下降导致违约，可能使湘财证券遭受损失的风险。
公司实体业务与贸易业务信用风险主要来自于应收、预付账款损失，实体业务与贸
易业务在采购环节须向供应商预付货款，由供应商收款发货；在销售环节中，存在
提前释放货权的情况。若具有账期较长的“应收、预付账款”，公司预付账款、应
收账款将面临一定减值损失风险。
湘财证券通过系统建设、制度建设、流程管理、人员管理等一系列措施，防范业务
开展过程中潜在的信用风险。湘财证券各业务部门作为业务执行机构，承担一线风
险管理职责，负责各自业务经营领域的信用风险管理执行工作，对业务风险进行识
别、评估、监控和应对；风险管理总部作为独立的风险管理部门负责监测、评估、
报告湘财证券整体信用风险情况，并为业务决策提供信用风险管理建议，通过舆情
监控、信用度量模型、压力测试、内部信用评级等手段计量和评估相关业务的信用
风险水平，向业务部门、湘财证券经理层进行提示、报告。湘财证券制定预期信用
损失计量制度及流程，建立预期信用损失模型，定期对需计提减值准备的金融工具
评估预期信用损失，计提减值准备。为管理经纪业务面临的信用风险，湘财证券根
据监管规定实行保证金制度，对于代理买卖股票等传统经纪业务均以全额保证金结
算，对于股票期权经纪业务，湘财证券向客户收取的保证金不低于交易所规定的最
低标准，且有权根据客户信用情况、业务权限和交易级别等收取不同程度保证金。
为管理融资融券、股票质押式回购交易和股权激励行权融资等信用类业务面临的信
用风险，湘财证券主要通过对客户风险教育、征信、授信、逐日盯市、客户风险提
示、强制平仓、司法追索等方式，管理此类业务的信用风险。
为管理信用类产品投资和交易面临的信用风险，湘财证券不断完善交易对手授信制
度，更新交易对手黑白名单，通过系统对交易对手进行额度管理。此外，湘财证券
建立了债券内部评级模型，在确定投资标的时选择内外部信用评级较高、资信较好
的债券，并对单一债券的集中度进行控制，以分散信用风险。此外，每日对债券持
仓情况、盈亏情况、信用评级、负面舆情等进行监控。
为管理投行固定收益业务面临的信用风险，湘财证券开展债券承销业务严格履行内
核程序，项目组成员对项目进行尽职调查，形成工作底稿备查，业务部门按照其内
部审批流程对项目进行审核，并通过湘财证券内核程序对项目进行出口管理和终端
风险控制。对于存续期项目，湘财证券建立投资银行类业务重大风险项目关注池，
对存续期项目定期进行排查，将风险项目纳入关注池建立跟踪管理机制，持续关注
债券发行人和增信服务机构的风险状况及偿债能力，预防信用风险事件的发生。
为管理资产管理业务面临的信用风险，湘财证券主要采取了以下措施：包括事前对
非标业务交易对手方开展尽职调查、建立债券投资业务交易对手分类授信管理机制
、参考内部及外部信用评级对债券投资标的进行分类管理等；事中建立风险监控体
系，持续对潜在的信用风险进行识别、评估、报告；明确事后应急处置机制，在风
险发生后及时启动应急预案对风险事件进行处置。
为管理场外衍生品业务面临的信用风险，湘财证券主要采取了以下措施：在事前审
慎评估交易对手方资质及交易目的，审慎评估对手方履约能力等情况；事中持续落
实盯市要求，对项目风险敞口及交易对手舆情进行监控，对于触发追保条件的，及
时向交易对手发出追保通知；制定应急处理预案，在风险发生后迅速有效地处理异
常情况，最大程度控制异常情况可能对湘财证券造成的影响和损失。
公司实体业务和贸易业务为有效应对信用风险，已经建立完善的信用管理体系，其
中通过严格选择供应商，对其提供的产品、经营质量、信用等做详细的评估；对于
客户管理，详细地建立和管理客户档案，加强对客户的资信调查、评估、分级，确
定每个客户的信用额度；同时严格执行预收保证金制度，及时追缴保证金，对账期
进行有效管理。
2、市场风险
市场风险是指由资产的市场价格（包括但不限于利率、汇率、股票价格和商品价格
等）变化或波动而使湘财证券可能发生损失的风险。
湘财证券建立了完整的市场风险管理体系，建立覆盖投前、投中、投后的风险管理
流程，全面推行风险限额管理，湘财证券对自营证券投资业务设立了年度规模限额
和损失限额授权，以风险限额为核心，采取证券池、逐日盯市、预警、调整持仓、
平仓等风控措施严格控制市场风险。同时引入久期、股票VaR模型、压力测试等风
险度量技术定量测算投资组合的市场风险水平。湘财证券建立了风险监控和报告机
制，由业务部门和风险管理总部负责逐日盯市，对市场风险的动态变化进行监控，
定期和不定期地报告风险状况。
汇率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风
险，湘财证券面临的汇率变动风险主要与湘财证券的经营活动(当收支以不同于湘
财证券记账本位币的外币结算时)有关。目前，湘财证券以外币计量的资产及负债
在湘财证券资产负债结构中占比较小，湘财证券面临的汇率风险相对可控。
3、流动性风险
流动性风险是指湘财证券无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履
行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。湘财证券流动性风险主要
来自于自营业务、投行业务、融资类业务、债券回购交易等业务以及外部融资环境
的变化。湘财证券根据经营战略、业务特点和风险偏好测定自身流动性风险承受能
力，并以此为基础制定流动性风险管理策略、政策和程序。
湘财证券流动性风险管理的目标是建立健全流动性风险管理体系，对流动性风险实
施有效识别、计量、监测、控制、应对和报告，确保流动性需求能够及时以合理成
本得到满足。为此湘财证券构建了流动性风险管理组织架构与分级控制机制，成立
了流动性风险管理应急处置领导小组，制定了严格的自有资金使用制度和流动性风
险管理制度，对各类业务都建立了完整的业务管理办法。湘财证券财务总部每日测
算流动性指标和编制资金计划表，每月撰写流动性风险管理月度运营报告，每年撰
写年度报告；根据需要不定期测算关键时点流动性指标及所需资金，制定融资计划
。湘财证券财务总部制定了流动性应急计划，并每年组织流动性风险应急处置演练
，不断完善流动性应急计划。湘财证券财务总部和风险管理总部每年至少对董事会
授权和湘财证券制度规定的流动性风险总体限额和分类限额评估一次，必要时进行
调整。风险管理总部安排专门人员，对各项业务进行监控，定期或不定期开展流动
性专项压力测试，对于可能存在的流动性危机，制定应对措施。
4、操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件
造成损失的风险。
为有效防范操作风险，湘财证券主要通过制度、流程、人员、系统等方面管控操作
风险。湘财证券建立了有效的信息隔离墙制度，防止出现内幕交易、利益冲突、利
益输送等违规行为；建立完善并严格执行业务制度流程，明确各岗位职责，防止越
权行为的产生；关键岗位权限分立，加强重要业务环节的审核与监控，重要业务环
节双人负责，建立操作、复核与审核的机制；加强系统建设与管理工作，建立了系
统应急机制；注重对员工的风险教育和培训，提高全员风险防范意识和合规守纪观
念。不定期对各项业务进行现场检查或组织自查，确保业务各个环节合规运行。
湘财证券积极推进操作风险损失数据收集LDC、风险与控制自我评估RCSA、关键风
险指标KRI（即操作风险三大管理工具）的建设工作，持续扩展试点覆盖部门范围
。
5、声誉风险
声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业
道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组
织、社会公众、媒体等对证券湘财证券形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利
其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
为有效防控声誉风险，湘财证券制定了《湘财证券股份有限公司声誉风险管理办法
》及《湘财证券股份有限公司声誉风险管理应急预案》，建立了积极、合理、有效
的声誉风险管理机制，实现对声誉风险的识别、监测、控制和化解；构建了声誉风
险指定联络人体系，保证声誉事件相关信息及时传递；组织开展声誉风险管理培训
，加强人员风险意识；采取人工和系统相结合的方式，提升舆情监控机制，强化对
声誉风险的防范；与媒体保持良好的沟通，通过发布宣传文稿、参与媒体活动等方
式宣传和维护湘财证券正面形象。
报告期内湘财证券无其他新增风险因素。
6、安全环保风险
公司全资子公司营养品公司属于食品加工行业。近年来食品药品监督管理局和环保
部门进一步加强监管，对企业在生产加工、废弃物排放等环节提出了更高的要求，
公司将持续完善相关制度及规范操作流程，以消除安全、环保隐患。
四、报告期内核心竞争力分析
湘财股份于1997年在上海证券交易所上市。2020年6月，公司完成重大资产重组，
通过发行股份购买资产方式收购湘财证券股份有限公司股权，公司主营业务变更为
证券服务业。公司全资子公司湘财证券经过多年发展，坚持以客户为中心的服务体
系建设，强化各类业务的协同发展，突出金融科技在业务转型中的战略定位，加强
信息技术发展的前瞻性和系统性规划。报告期内，湘财证券业务规模和竞争实力稳
步提升，在市场中树立了有一定影响力的企业品牌，形成了具有自身特色和竞争力
的业务发展模式。公司在市场中的竞争优势主要体现在：
（一）业务资质齐全，拥有全方位的综合金融服务能力
湘财证券于1999年获得中国证监会批准，成为首批全国性综合类证券公司，并创造
了多项资本市场第一的记录，在市场中树立了具有一定影响力的企业品牌。
湘财证券业务资质齐全，其中经纪、信用交易、财富管理、投资银行、资产管理等
业务板块形成了较为成熟的经营思路和盈利模式，且拥有场外期权业务二级交易商
资质、股权激励行权融资业务资格等具有一定稀缺性的业务牌照，并构建了包括证
券、基金管理、另类投资等在内的综合性证券金融服务体系，各类业务的客户服务
体系日益成熟，为打造全方位的综合金融服务平台奠定了良好基矗
（二）网点布局合理，互联网基因助力营业部提升创收能力
湘财证券线下营业网点均衡合理，在全国多个盛自治区、直辖市共有67家证券营业
部、4家业务分公司、4家区域分公司、2家全资子公司，证券营业部分布于全国各
主要大中城市，业务覆盖我国主要经济发达地区，为公司业务开展、客户服务提供
了重要的触角和支撑。
湘财证券互联网基因由来已久，为了更好地赋能线下营业网点，积极搭建线上互联
网服务体系。
湘财证券从客户角度出发，根据分类优化、分层服务的理念，逐步融合全新的交易
理念、全面的财经资讯、优化的服务结构，打造线上客户综合金融服务平台，以数
字化、智能化提升网点经营效率。湘财证券也积极培育富有活力且专业的内容创作
、线上客服和智能投顾团队，为网点打造层次更丰富、吸引力更强的内容及服务体
系。受益于湘财证券互联网服务理念和服务能力，其营业部创收能力优异，一直位
于行业排名前列。
（三）金融科技驱动湘财证券业务创新与发展
湘财证券一直致力于将金融科技打造成推动公司业务发展的重要引擎。湘财证券以
“金融科技赋能财富管理”理念作为核心思路，注重通过自主研发积累技术底蕴和
人才队伍，把大数据、云计算、人工智能、数字员工等前沿技术，应用在关键技术
应用、业务流程管理、客户市场开拓、团队文化建设等方面。通过建立“金刚钻”
服务体系，成功打造出湘财证券在高频量化交易领域的品牌知名度；通过“百宝湘
”、“湘管家”、“湘财智盈”智能条件单等众多公司重大项目建设，提升其业务
利用互联网平台与数据分析、智能服务的能力。
另外，湘财证券持续与金融科技行业龙头大智慧、益盟股份、九方财富、邦盛科技
及趣链科技等开展深度合作，将自身网点、客户、产品等资源与对方技术与运营优
势相结合，利用金融科技手段不断丰富服务内容、提升服务品质，全面打造面向未
来的差异化核心优势。
（四）投顾业务为湘财证券构建财富管理生态圈提供重要支撑
投顾业务是湘财证券近年来发展着力点之一。湘财证券投顾产品在数字化转型的赋
能下，内容不断丰富，针对零售客户、个人高净值客户、机构客户等不同类型客户
，先利用“湘管家”平台刻画财富管理客户分类画像，再以自身资源禀赋尽可能满
足不同投资人群、不同人生阶段的财富管理需求，充分利用数字手段为不同类型的
客户带来差异化的服务内容及体验。
在湘财证券与益盟股份战略合作的背景下，投资顾问业务实现了进一步的跨越。湘
财证券推出的双方联合开发“湘财智盈”投顾产品，集软件工具、投顾服务于一身
，为投资者提供选股策略指导、智能盯盘、名师课程等成体系的优质投顾服务，帮
助投资者简化投资过程、搭建更有效的盈利体系，最终通过陪伴式服务促进客户的
付费转化。
（五）市场化的协同机制激发湘财证券各业务条线发挥合力价值
近些年以来，面对客户需求和市场格局的新变化，湘财证券在符合监管要求和公司
合规前提下，充分发挥灵活机动的体制优势，打破单一业务的模式和局面，积极整
合各类业务资源，并制定协同展业的配套保障机制。以智能投顾为入口、建设财富
管理生态圈，以财富管理为核心、以满足客户需求为目标、协同资产管理和投资银
行，以研究驱动赋能股权投资和投资银行。湘财证券着力提升员工的业务创新与协
调能力，总分子之间、各业务条线之间协同协作更加紧密，总部综合金融服务平台
优势逐步凸显，这也是湘财证券财富管理战略落地的重要推动力。
（六）科学稳健的合规风控保障湘财证券长期稳健发展
湘财证券始终坚持合规先行的经营理念，持续健全以制度建设为基储以合规管理为
重点、以风险管理为导向、以技术支撑为保障的合规风险管理体系，同时不断强化
一线员工的合规管理意识，把合规管理融入到员工的执业行为及业务管理的全过程
，确保公司持续稳定发展。2022年以来，湘财证券连续两年证监会发布的分类评级
均为“A”序列。
（七）上市公司股东背景为湘财证券注入资本和管理活力
上市公司湘财股份作为湘财证券母公司，一方面湘财股份可以充分利用多样化的融
资工具，为湘财证券持续补充资本金，通过实行员工股权激励等方式建设长效激励
约束机制。另一方面，湘财股份在业务创新、投资并购等方面享有更多的操作灵活
性，可以积极利用上市公司平台引进优质战略合作伙伴、赋能证券业务。
（八）多元化股东背景助力湘财股份高质量发展
2024年7月，公司股东财商实业的间接控股股东变更为浙商资产。通过本次变动，
湘财股份引入国资股东，既能进一步优化公司股权结构并完善法人治理结构，又能
借助国企股东优势，获取更优质的业务资源，形成业务协同效应，进一步提升并保
障公司广大中小股东的利益。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜浙江湘链实业有限公司 ｜ 10000.00｜ 75.36｜ 19243.16｜
｜浙江哈高科投资管理有限公司｜ 10000.00｜ -1244.71｜ 9121.04｜
｜杭州智湘科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜杭州云纪网络科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜哈高科绥棱二塑有限公司 ｜ 2883.00｜ -214.21｜ 4015.25｜
｜哈高科大豆食品有限责任公司｜ 19177.00｜ -252.39｜ 7019.36｜
｜哈尔滨高科科技企业孵化器有｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜哈尔滨高科物业管理有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜哈尔滨哈高科油脂有限责任公｜ 1700.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京蓝天瑞德环保技术股份有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京江海云霄教育科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海精酿信息科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海筑影投资管理咨询有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海益同投科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -255.58｜ 1396.38｜
｜上海大智慧股份有限公司 ｜ 201942.28｜ -13998.18｜ 199594.71｜
｜黑龙江省哈高科营养食品有限｜ 3000.00｜ -354.35｜ 3512.10｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜黑龙江哈高科实业(集团)有限｜ 10000.00｜ -82.38｜ 9529.94｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湘财证券股份有限公司 ｜ 459058.25｜ 16611.47｜ 2969900.64｜
｜浩韵控股集团有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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