☆风险因素☆ ◇600060 海信电器 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——瑞银证券:乐视超级电视冲击有限，海信股价反应过度【2013-05-10】
我们判断乐视超级电视短期的影响更多是在心理层面，国内电视厂商仍具渠道和品牌
价值。维持海信2013-15年1.66/1.86/2.09元的EPS预测，近期公司股价反应已过度，
维持18.80元的目标价和“买入”的投资评级。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型
得出，WACC假设为8.9%。
谨慎推荐——民生证券:产品推广和宣传有望增强，市占率进一步提升是大概率事件【2013-05-03】
我们维持公司“谨慎推荐”评级和目标价15元。我们看好电视行业在13年相对于其它
品类的景气度，在上半年需求向好的大环境下，维持看好公司在行业中的领先地位巩
固。预计2013～2015年EPS分别为1.46元、1.60元与1.75元，对应当前股价PE为10、9
与8倍。
增 持——中信证券:国际化战略明确，规模带动盈利【2013-05-02】
2013年至今国内液晶电视行业零售表现靓丽，除低基数、节能惠民政策及长假期效应
短期催化外，当前阶段恰逢城镇及农村彩电更新需求高峰是中期支持因素。城镇彩电
保有量已多年位于每百户130台的水平，农村彩电保有量约每百户115台，考虑到家庭
多屏趋势及农村保有量提升空间相对有限，未来彩电的新增需求预计将逐步下降，更
新需求将成为主要驱动力。更新高峰到来及补贴政策催化下，行业内需平稳增长可期
。相较于行业销量规模稳步提升，海内外市场份额的突破是国内品牌企业更为重要的
成长看点。
审慎推荐——招商证券:VIDAA面世，耳目一新【2013-04-23】
公司是本土电视厂商的领军企业，技术实力和市场开拓能力均处领先地位，市占率有
望逐步提升。预计未来三年每股收益1.44、1.56、1.70元，按2013年业绩10-12X估值
，对应估值区间14.4-17.3元，维持“审慎推荐-A”投资评级。一季度业绩超预期，
且VIDAA受到市场热议，短期可能迎来交易性机会。
增 持——东方证券:改善智能电视体验，有望增强消费者黏性【2013-04-19】
我们小幅上调公司未来三年的盈利预测，预计13-15年的EPS为1.50、1.66、1.80（原
预测分别为1.41、1.55、1.68元）。参考可比公司相对估值水平，给予公司2013年12
倍PE估值，对应目标价18.00元，维持公司增持评级。
增 持——海通证券:1Q收入、业绩再超预期【2013-04-17】
公司继年报大超市场预期后一季报再超预期，一方面是由于行业景气度高，另一方面
公司的财务报告一再向我们证明其有能力凭借较高的毛利率以及费用的节约保持较高
的盈利水平。公司一季报业绩超出我们及市场预期，且从目前情况看行业景气有望延
续，我们上调公司2013-2014年盈利预测至1.40、1.47元（上调10%、8%），分别同比
增长13.90%、5.26%。目前公司股价对应今明两年10.02、9.52倍PE，给予公司2013年
10-12倍PE，目标价区间为13.97-16.77元，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:收入增长如期提速，费用控制贡献业绩弹性【2013-04-17】
海信电器2013年一季度收入增长如期提速，毛利率稳定符合预期，费用率控制严格贡
献盈利，弹性再超预期。我们预计二季度面板价格将处低位，毛利率及盈利能力向好
趋势不变，海信智能新品强调极简体验有新意，继续看好公司在研发、运营效率及产
品结构上的中期竞争优势，上调公司2013—15年EPS预测至1.50/1.76/2.07元（原预
测为1.41门.68/1.97元），当前股价对应2013年PE约9倍，仍处较好投资窗口，维持
“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:产品结构支撑毛利，销售费用零增长【2013-04-17】
我们维持公司“谨慎推荐”评级和目标价15元。我们看好电视行业在13年相对于其它
品类的景气度，在上半年需求向好的大环境下，维持看好公司在行业中的领先地位巩
固。上调盈利预测，预计2013～2015年EPS分别为1.46元、1.60元与1.75元，对应当
前股价PE为10、9与8倍。
买 入——群益证券(香港):销售强势增长，1Q净利润大增56%【2013-04-17】
预计公司2013、2014年分别可实现净利润18.5亿元和20.5亿元，YoY增长15%、11%；
对应摊薄后的EPS为1.42元、1.57元。当前股价对应2013年动态PE当前股价对应PE为1
0.5倍，给予“买入”的投资建议。
推 荐——中金公司:一季度业绩大幅超预期【2013-04-17】
虽然公司1季度业绩超预期，但我们的预期是市场最高的，因此维持前期预测不变，
预计2013-2014年EPS为1.54/2.00元，同比增长26%、30%，当前股价对应2013-2014年
9x、7xPE。维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:一季度业绩超预期【2013-04-17】
公司是本土电视厂商的领军企业，技术实力和市场开拓能力均处领先地位，市占率有
望逐步提升。预计未来三年每股收益1.44、1.56、1.70元，按2013年业绩10-12X估值
，对应估值区间14.4-17.3元，给予“审慎推荐-A”投资评级。一季度业绩超预期，
短期可能迎来交易性机会。
买 入——瑞银证券:行业竞争趋缓，公司定位中高端有望受益消费升级【2013-04-17】
由于业绩持续超预期，我们上调公司2013-15年EPS分别为1.66/1.86/2.09元（原预测
为1.40/1.60/1.85元），基于瑞银VCAM贴现现金流模型，在WACC假设为8.9%的情况下
，上调目标价至18.80元（原目标价为14.8元），维持“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:收入利润齐增长，业绩超预期，维持“增持”【2013-04-17】
公司一季度增长超越市场预期，考虑到前期地产销售以及电视换机周期的来临，我们
认为，二季度无论是行业还是公司销量增速都有望较好的增长。电视新品对利润率影
响较大，我们期待4月17日发布的VIDAA电视能带来亮眼的二季度销售增长，我们小幅
上调13-15年盈利预测至1.50元、1.75元和2.04元，（原盈利预测为1.45元、1.68元
和1.96元），目前股价（14.00元），对应PE分别为9.3、8.0倍和6.8倍，维持“增持
”评级。
推 荐——银河证券:黑电业绩波动大【2013-04-16】
预计公司2013/2014年业绩分别为1.66/2.01元，分别增长35%和21%。公司目前股价相
对2013年PE在8倍左右，给予“推荐”评级。
推 荐——国都证券:长期受益于三四级市场换机潮，一季度盈利能力明显提升【2013-04-16】
预计公司2013-2015年EPS为1.46元、1.71元和1.90元。公司质地优良，虽然地产销售
回暖可能难以长期持续，电视行业技术更新远快于白电，行业集中度低，但三四级市
场LCD替换CRT电视是比较确定的中长期逻辑，国内电视龙头具有明显的价格和渠道优
势，给予2013年预测EPS10X的估值（和白电龙头持平），上调评级至“推荐”。
推 荐——长江证券:主营增速抢眼，业绩再超预期【2013-04-16】
尽管在13年全球面板产能未有增加但液晶电视等下游需求超预期增长背景下二季度全
球面板价格存在一定上涨预期，从而使得市场对公司较高的盈利能力有所担忧，不过
考虑到目前公司较强的产品定价力以及费用管控的逐步加强，我们认为公司盈利能力
有望维持在目前较好水平；同时在公司主营收入稳健增长带动下，公司全年业绩确定
性较强。基于以上分析，我们上调公司未来三年EPS至1.60、1.90及2.16元，对应目
前股价PE仅为8.74、7.37及6.49倍，估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:四季度业绩环比改善，业绩超预期【2013-04-08】
公司2012年内外销份额提升，导致业绩超出我们此前预期，我们相应上调公司未来三
年的份额假设及盈利预测，我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.41、1.55、1
.68元，参考可比公司相对估值水平，给予公司2013年11倍PE，对应目标价15.51元，
维持公司增持评级。
增 持——申银万国:十一新品促四季度收入增速提升毛利改善，全年业绩超预期，维持“增持”评级【2013-04-03】
黑电行业一季度终端销售情况持续改善，且面板价格有所回落，我们预计公司Q1业绩
表现将现改善趋势，我们上调13-14年盈利预测并新增15年盈利预测，分别为1.45元
、1.68元和1.96元，目前股价（12.51元），对应PE分别为8.6、7.4倍和6.4倍，维持
“增持”评级。
中 性——国都证券:市场竞争激烈导致净利润下滑，一季度有望改观【2013-04-03】
预计公司2013-2015年EPS为1.26元、1.31元和1.35元。公司质地优良，财务状况较好
，但我们认为房地产销售回暖难以长期持续，电视行业技术更新远远快于白电，行业
集中度低，竞争非常激烈，给予2013年预测EPS10X的估值（低于白电龙头），维持“
中性”评级。
买 入——瑞银证券:4季度收入快速增长，年报业绩超预期【2013-04-03】
我们上调公司2013-14年EPS预测至1.40/1.60（原为1.30/1.47元），预计2015年EPS
为1.85元，基于瑞银VCAM工具进行贴现，WACC假设为8.5%，得到新目标价14.8元（原
为14.4元），对应2013年PE为10.6倍，维持“买入”的投资评级。一季度行业快速增
长，预计海信一季报业绩增速可望在20%以上。
推 荐——长江证券:四季度经营超预期，一季度业绩仍有亮点【2013-04-03】
尽管在面板产能未有增长背景下二季度面板价格存在一定上涨预期，使得市场对公司
2013年盈利能力有所担忧，但考虑到产品结构持续升级且大尺寸、智能电视等新品进
一步推出，今年公司盈利能力有望保持较好水平；而在公司主营规模有望呈现较好增
长带动下，今年公司业绩确定性较高。我们预计公司13、14年EPS分别为1.412及1.60
3元，对应目前股价PE分别为8.86及7.81倍，公司估值优势较为明显，维持“推荐”
评级。
增 持——中信证券:四季度盈利能力回升，弹性超预期【2013-04-03】
海信电器2012年四季度盈利能力回升符合预期，弹性超出预期，保盈利战略见效，预
计2013年上半年面板价格处低位，海信盈利有望较快增长，我们看好公司在研发、运
营效率及产品结构上的中期竞争优势，上调公司2013-14年EPS预测至1.41门.68元（
原预测1.25/1.43元），新增2015年EPS预测1.97元，当前股价对应2013年PE约9倍，
具备安全边际，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:四季度收入、业绩超预期【2013-04-03】
公司2012年报业绩大超市场预期近20%。1季度彩电内销景气度再超市场预期，预计公
司一季报收入有望延续4季度以来的较快增速，业绩有望同步增长。我们预计公司一
季报收入、利润分别增长20%、21%。今年行业景气度超出我们预期，公司新品市场接
受度较高，我们上调公司2013-2014年盈利预测至1.27、1.36元，分别同比增长3%、7
%。目前公司股价对应今明两年9.89、9.22倍，给予公司2013年10-12倍PE，目标价区
间为12.66-15.19元，维持“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:12年业绩略有下滑，期待13年经营好转【2013-04-03】
公司专注于智能电视的研发，以“智能化”和“用户体验”为核心，通过打造完善的
智能产业链以及智能技术和产品的不断升级，实现产品的差异化，同时，在液晶电视
模组与液晶电视整机设计制造技术等方面持续不断地提升自主创新能力，提高产品综
合竞争能力。我们预计公司2013年、2014年eps为1.41元、1.65元，对应PE为8.85倍
、7.6倍，估值优势明显，上调至“强烈推荐”评级。
推 荐——中金公司:海信拥抱智能电视春天【2013-04-03】
上调2013-2014年公司EPS预测18%和29%至1.54/2.00元，分别同比增长26%和30%，当
前股价对应2013-2014年PE8x和6x，上调评级为“推荐”。
谨慎推荐——东莞证券:净利润负增长，整体业绩好于预期【2013-04-03】
由于公司12年产品结构、行业低价竞争的风险已经基本释放完毕，预计13年公司将开
始恢复低水平的盈利增长，因此我们小幅上调公司2013-2014年EPS预测至1.28元和1.
47元，对应的PE分别为9.8倍和9.1倍，调高评级到谨慎推荐评级。
推 荐——银河证券:四季度收入增两成，全年盈利超预期【2013-04-02】
预计公司2013/2014年业绩分别为1.50/1.78元，分别增长22%和19%。公司目前股价相
对2013年PE在8倍左右，给予“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:对电视行业趋好弹性大，上调盈利预测和目标价【2013-03-15】
我们小幅上调公司2012-2014年EPS预测至1.11/1.30/1.47元（原为1.08/1.20/1.34元
），基于瑞银VCAM工具进行贴现，WACC假设为8.2%，得到新目标价13.6元（原12.4元
），相对2013年PE估值10.5x，维持“买入”评级。公司全部业务来自电视，业绩对
短期需求弹性大，我们预计一季度净利润增长20%以上。
增 持——国海证券:智能时代，期待优势再现【2013-01-30】
预计公司12-14年EPS分别为1.17、1.36及1.60元，对应目前股价PE分别为10.3、8.8
及7.5倍。参考国内外同行业上市公司的估值水平，我们认为给予海信13年9X-10X的
估值水平比较合理，给予“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:在不确定性中寻找确定【2012-12-10】
预计公司2012/2013年收入分别为235亿和265亿元，预计12/13年净利润分别为14亿和
16亿，EPS分别为1.04/1.22元。我们一直认为海信电器是一家非常优秀的彩电企业，
在液晶电视经营中表现出优秀的创新能力和领先优势。公司业务发展固然存在某些方
面的不确定性，但是又有大的趋势方面的确定性。目前公司经营方面的负面因素已经
有所体现，股价大幅回落，对应2012年EPS在8倍左右，估值已趋合理，维持“谨慎推
荐”评级。
增 持——东方证券:均价下滑导致盈利略有负增长【2012-10-29】
由于行业价格竞争下均价下滑幅度超过此前预期，下调公司未来3年的盈利预测，预
计公司2012-2014年每股收益分别为1.04、1.16、1.32元，参考可比公司相对估值水
平，维持原有估值水平（2012年11倍PE估值），对应目标价11.44元，维持公司增持
评级。
增 持——海通证券:3Q收入、利润分别下滑0.29%、9.83%，低于预期，下调12年盈利预测至1.03元（下调6.8%），维持“增持”评级【2012-10-26】
在终端价格下降、成本压力提升的背景下，公司4Q12净利润率压力极大（4Q11净利润
率11%，业绩同比增长113%），然而受益新品推出、结构改善，相信利润水平环比将
略有改善，但预计四季度公司业绩下滑幅度仍在40%以上。由于公司三季度收入、业
绩增速均低于预期，我们下调公司2012年EPS至1.03元（下调幅度6.8%），同比下滑2
0%；给予2013年10倍PE，目标价10.30元。目前公司股价对应今、明两年9.67、9.07
倍PE，维持“增持”评级。
中 性——中金公司:面板价格上涨压力体现，三季度业绩低于预期【2012-10-26】
第三季度公司收入和利润表现都不达预期，下调公司2012/13年盈利预测分别15%和7%
，预计2012/13年公司每股收益为人民币1.10元和1.30元。由于市场估值已经反映彩
电股盈利弹性大的特点，即使业绩下调后，目前公司2012/13年市盈率为9x和8x，维
持在比较低的水平。下调评级至“中性”。
增 持——申银万国:均价下降致增量不增收，面板价格上升与废旧家电拆解费侵蚀利润，三季报业绩低于预期，下调至“增持”【2012-10-26】
由于收入及成本端的压力，公司三季报低于预期，我们下调12-14年摊薄后EPS盈利预
测至1.10、1.21和1.38元（原盈利预测为1.25、1.38和1.58元），目前股价(9.97元)
对应PE分别为9.1、8.2倍和7.2倍，考虑到面板价格在未来两个季度仍有望持续上升
，将对公司利润水平造成一定压力，我们下调公司评级至“增持”。
中 性——中金公司:面板价格上涨压力体现，三季度业绩低于预期【2012-10-26】
第三季度公司收入和利润表现都不达预期，下调公司2012/13年盈利预测分别15%和7%
，预计2012/13年公司每股收益为人民币1.10元和1.30元。由于市场估值已经反映彩
电股盈利弹性大的特点，即使业绩下调后，目前公司2012/13年市盈率为9x和8x，维
持在比较低的水平。下调评级至“中性”。
推 荐——长江证券:成本压力增大使得盈利能力持续下滑【2012-10-26】
综合以上分析，并基于我们对四季度公司主营业务增速及盈利能力的判断，我们预计
公司未来三年EPS分别为1.154、1.284及1.439元，对应目前股价PE分别为8.64、7.77
及6.93倍，维持对公司的“推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩未现弹性低于预期【2012-10-26】
海信电器三季报因出口超预期下滑，利润率未现弹性业绩低于预期。参考三季度报表
表现，预计高基数下其全年业绩表现有压力，下调公司2012-14年EPS预测至1.10/1.3
0/1.43元（原预测为1.18/1.34/1.43元），中期仍看好公司在研发、运营效率、差异
化竞争的优势及估值提升机会，维持“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:面板供给波动加大，考验企业应对能力【2012-10-25】
预计公司2012/2013年收入分别为234亿和247亿元，预计12/13年净利润分别为14.7亿
和16.9亿，EPS分别为1.12/1.30。公司目前股价相对12年盈利目前估值在9倍左右，
维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:智能电视新品发布，销售回暖修复估值【2012-09-19】
液晶电视行业近期销量回暖，竞争态势趋缓，面板成本无下降趋势使得海信电器下半
年盈利能力同比仍有下行压力，但环比没有下行压力。本次海信电器新品发布显示其
对智能电视行业趋势认识准确深刻，关注其理顺智能电视平台后产业链深度合作进展
。我们仍看好公司在技术研发、运营效率及产品结构上的竞争优势，维持公司2012-1
4年EPS预测1.22/1.34/1.43元，现价(2012年8x)具备安全边际，销售回暖有助修复估
值，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:内销疲软，出口强劲【2012-08-09】
我们将公司12-14年的每股盈利预测分别从2.22元、2.34元和2.49元分别下调至1.79
元、1.95元和2.08元。公司实行每10股转增5股，转增后对应每股收益分别为1.19元
、1.30元和1.39元。我们将目标价从14.70元下调至10.40元，目前股价对应不到7倍1
3年市盈率，估值具有一定优势，维持对其买入评级。
增 持——国泰君安:盈利能力波动，期待下半年轻装上阵【2012-07-24】
考虑到市场竞争超过前期预期，我们小幅下调公司2012-2014年EPS分别至1.21元（下
调12%）、1.35元（下调8%）与1.41元（下调12%）。考虑到当前估值水平仍然较低，
维持“增持”评级。
中 性——东莞证券:一切喧嚣终将回归平静【2012-07-23】
由于节能补贴目录品种需达到50万台的销量门槛，目前行业存在的价格战风险，后市
发展不容乐观，且智能电视的软件配套上各公司均存在同质化竞争，关于智能电视的
喧嚣逐渐归于平静，我们预计公司按最近股本全面摊薄的2012和2013年的EPS分别为1
.40和1.47元，维持中性评级。
谨慎推荐——银河证券:股价回落，估值已经具有吸引力【2012-07-23】
预计公司2012/2013年收入分别为243亿和267亿元，同比分别增长3.3%和10.1%，预计
12/13年净利润分别为16亿和18亿，EPS分别为1.23/1.39。公司目前股价相对12年盈
利目前估值在7倍左右，给予“谨慎推荐”评级。
中 性——国都证券:渠道价格战激烈，二季度毛利率下滑超预期【2012-07-22】
按最新股本计算，下调2012-2014年预测EPS至1.28元、1.33元和1.40元。虽然股价已
经大幅下跌且公司质地优良，但我们认为大类家电近期不会出现反转行情，下调评级
至“短期_中性，长期_A”。
增 持——海通证券:收入符合预期，业绩低于预期【2012-07-20】
公司二季度收入增长符合预期，业绩增长低于预期，我们下调公司2012-2013年EPS分
别至1.10、1.10元，给予2012年10倍PE，目标价11元；目前价格对应2012、13年PE分
别为8.66、8.66倍。由于公司今年业绩预期负增长，且股价短期缺乏催化剂，给予“
增持”评级。
买 入——安信证券:盈利能力下滑，业绩低于预期【2012-07-20】
我们认为下半年彩电价格战的格局有望好转、彩电作为补贴政策最为受益的品类增速
有望提升，预计下半年公司超预期的概率较大。但是受制于半年报业绩低于市场预期
，我们认为短期公司股价会有压力。预计2012-2014年公司的收入增速分别为8%、11%
和10%，EPS分别为1.32元、1.46元和1.62元，对应的PE为7倍、7倍和6倍。维持买入-
A的投资评级，6个月目标价为12元。
强烈推荐——东兴证券:业绩增长略高于市场预期【2012-07-20】
我们预计公司2012年、2013年eps为1.44元、1.64元，对应PE为6.58倍、5.79倍，维
持“强烈推荐”评级。
增 持——湘财证券:二季度业绩低于预期【2012-07-20】
我们下调公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.32元、1.48元和1.63元，
按最新收盘价9.53计算，PE分别为7倍、6倍和6倍。我们认为下半年随着节能补贴政
策的实施、出口销售的强势增长、新产品的销售推广、以及公司对政策外产品进行促
销等，公司下半年有望实现一定销售增长。公司目前估值较低、前期负面消息使得股
价处于较低位；但行业整体较差、公司四季度由于高基数因素业绩增长压力较大；综
合考虑，我们下调公司评级至增持。
中 性——群益证券(香港):内销低于预期，下半年业绩增长承压【2012-07-20】
下调公司盈利预测，预计公司2012、2013年业绩分别增长3%和14%；对应摊薄后的EPS
为1.3元和1.5元，当前股价对应PE为6.8倍和5.9倍，尽管估值较低，但考虑到下半年
业绩衰退的风险，给予持有的投资建议。
增 持——中信证券:2012年中报点评暨交流会纪要：下半年关注旺季新品及成本变动【2012-07-20】
海信电器中报业绩略低于预期，我们认为公司中报是其重研发、保利润、稳健经营的
策略的反映，优异的存货及现金流水准显示其已为节能补贴政策下的清库及资金流要
求做好积极准备。我们根据中报情况下调公司2012-14年EPS预测至1.22/1.34/1.43元
（原预测1.32/1.43/1.54元），仍看好公司在技术研发、运营效率及产品结构上的竞
争优势，现价（2012年8x）具备较好安全边际，维持“增持”评级，建议观察下半年
新品推出及面板成本走势后寻找介入时机。
买 入——申银万国:内销价格竞争激烈，出口业务维持强劲，中报低于预期，维持“买入”评级【2012-07-20】
由于中报低于预期，我们下调12-13年摊薄后EPS盈利预测从1.44元和2.02元至1.34元
和1.76元，目前股价(9.53元)对应PE分别为7.1和5.4倍，由于市场预期混乱，我们预
计公司股价短期内仍有一定的压力，但考虑到估值较家电板块平均水平相比仍偏低，
且近期调整较多，维持“买入”。
审慎推荐——中金公司:行业竞争加剧，盈利能力降低【2012-07-20】
预计公司2011-2013年公司每股收益1.30/1.40/1.79元，该预测将好于市场当前的预
期。目前股价对应2012-2013年市盈率分别为6.8x和5.3x，虽然估值低，但考虑到市
场预期较差，下调评级至“审慎推荐”。
增 持——东方证券:业绩增11%静待下半年内销毛利回升【2012-07-20】
我们认为公司出口业务的快速增长以及产品结构改善会得以延续，内销下半年随着新
品推出，毛利率有望回升。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.37、1.49、1
.61元，参照可比公司估值水平，给予12年11倍PE估值，对应目标价15.02元，维持公
司增持评级。
推 荐——长江证券:外销增速抢眼，盈利能力略有下滑【2012-07-19】
考虑到上半年彩电行业整体增速及经营状况均低于我们年初预期，我们相应下调公司
未来三年EPS（除权后）分别至1.222、1.333及1.444元，对应目前股价PE分别为7.80
、7.15及7.60倍，维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:公司投资价值不改【2012-07-12】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.43元、1.61元和1.80元，按最新收盘价9.49计
算，PE分别为7倍、6倍和5倍。公司作为行业龙头，凭借其较强的新产品研发能力，
在行业升级中将能最大受益。维持买入评级，近期股价调整也给公司带来买入时机。
强烈推荐——东兴证券:上半年出口表现亮眼，有望延续至全年【2012-07-11】
公司位居国内彩电行业龙头，12年在海外市场拓展强势，同时在改善产品结构和控制
成本方面优势明显，实现了内涵式的业绩增长。我们预计公司2012年、2013年eps为1
.41元、1.55元，对应PE为6.72倍、6.12倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:预期在变，公司竞争力不变【2012-06-26】
我们认为智能电视产品改进与普及进程超预期、下半年彩电市场的关注点有望从价格
战上转移到新品的推动上，行业龙头海信电器将会最大受益于行业的这种变化。考虑
到公司较强的研发能力、市场竞争力以及稳健经营的历史情况，我们认为全年公司仍
将保持稳步的增长。预计2012-2014年公司的收入增速分别为12%、18%和16%，EPS分
别为2.15元、2.50元和2.87元，对应的PE为8倍、7倍和6倍。首次给予买入-A的投资
评级，6个月目标价为24元。
增 持——方正证券:黑电龙头，智能为王【2012-06-06】
预计公司2012-14年EPS为2.05、2.56、2.65元，对应8.7x市盈率具有相当的安全边际
，同时看好公司纵向一体化整合前景，考虑到一季度行业销量下滑因素，首次给予增
持评级。
推 荐——长城证券:格局尚佳，期待旺季表现【2012-06-04】
预计2012～2014年公司归属于母公司净利润分别同比增长12%、15%、11%，每股收益
分别为2.18元、2.51元、2.80元，对应前日收盘价PE为9倍、8倍、7倍，估值处于历
史低点。公司是国内彩电行业最具竞争力的龙头企业，在现有竞争格局下，公司有望
维持业绩的稳定增长，首次给予公司“推荐”评级（维持家电行业“推荐”评级）。
中 性——银河证券:降本提效，抵御行业竞争加剧【2012-06-04】
预计公司2012/2013年盈利预测分别为2.06/2.25元。相对12年盈利目前估值在9倍左
右，给予中性评级。
买 入——申银万国:出口表现优于内销，期待下半年新品表现，维持买入【2012-05-31】
我们维持12-13年EPS盈利预测2.16元和3.03元，目前股价（18.88）对应PE分别为8.7
倍和6.2倍，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:管理层对于公司盈利的持续增长有信心【2012-05-31】
管理层对于利润持续增长有信心。尽管四五月销售略有增长竞争压力也较大；但节能
补贴除家电下乡产品外都符合补贴标准（我们估计超过50%），受益程度大；而且三
季度新品将给力，有信心拉高平均单价和毛利率；我们维持2012-2014年营业收入分
别为266.2、309.3、351.3亿元，增速为13.1%、16.2%、13.6%。EPS为2.24、2.42、2
.57元，净利润增速为15.2%、8.0%、6.4%的盈利预测和21.7-24.8元的12个月目标价
（对应11X12PE/9X13PE），维持推荐。
推 荐——爱建证券:海信电器公司公告点评【2012-04-27】
我们认为，从销售角度看，四季度公司LCD外销状况好于预期，外销收入增长约为45%
内销则由于2011年度以旧换新政策透支2012年的需求同时第一季度也是销售的季节性
淡季，所以内销收入降幅约为10%。
增 持——东方证券:盈利能力回归稳定【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.05、2.24、2.42元，目标价22.55元，维
持公司增持评级。
增 持——国泰君安:一季度盈利能力合理回落【2012-04-23】
维持2012-2014年EPS2.03元、2.18元与2.36元，维持“增持”评级。
买 入——申银万国:Q1内销调整出口强劲，预计Q2行业需求有望回升，维持“买入”【2012-04-23】
我们维持12-13年EPS盈利预测为2.16元和3.03元，目前股价(20.07元)对应PE分别为9
.3，6.6倍，我们预计短期股价受市场情绪影响有所波动，但估值水平仍有较高的安
全边际，考虑后续智能电视的行业发展空间，维持“买入”。
买 入——海通证券:收入符合预期，毛利率下滑幅度较大使得业绩低于预期【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.94、2.13、2.23元，给予2012年11倍PE，目标
价21.34元，维持“买入”评级。
增 持——中原证券:收入复合预期，利润率回归常态【2012-04-23】
预测公司2012、2013年每股收益分别为2.27元与2.47元，对应动态市盈率分别为8.82
倍和8.14倍，维持“增持”投资评级。
谨慎推荐——东北证券:费用控制较好是业绩增长的主因【2012-04-23】
我们维持对公司未来三年的盈利预测，认为2012-2014年EPS分别为2.11元、2.31元和
2.55元，对应动态PE分别为9.52倍、8.69倍和7.86倍，估值水平合理；但从1季度业
绩增长状况来看，为保证全年业绩增长能够达到我们的预期，我们认为公司新产品推
出及供需链优化进度有待进一步加速，短期内将暂下调投资评级至“谨慎推荐”。
买 入——中银国际:海信电器1季度利润率改善，业绩符合预期【2012-04-23】
我们仍然维持对公司22.2元的目标价以及买入评级。
推 荐——中金公司:一季度业绩保持较快增长，但略低于市场预期【2012-04-23】
预计公司2012-2013年公司每股收益为2.34和2.80元，目前股价对应2012-2013年市盈
率分别为9x和7x。维持推荐评级，公司具备长期投资价值，但短期注意一季度业绩低
于预期导致的股价波。
推 荐——长江证券:主营增速符合预期，盈利能力理性回归【2012-04-23】
考虑到公司一季度盈利能力回归速度略超我们预期，下调公司未来三年EPS分别至1.9
33、2.146及2.457，对应目前股价PE分别为10.38、9.35及8.17，维持“推荐”评级
。
买 入——国金证券:一季报收入符合预期，但利润率低于预期【2012-04-22】
2012-2014年营业收入分别为266.2、309.3、351.3亿元，增速为13.1%、16.2%、13.6
%。EPS为2.24、2.42、2.57元，净利润增速为15.2%、8.0%、6.4%。现价对应9x12PE
，一季报低于预期可能令股价短期调整，但公司在A股电视机公司中最纯粹、业绩最
好、估值最低，既有价值投资空间，又是智能电视主题投资的最佳标的，维持买入评
级，12个月合理价格21.7-24.8元，对应11X12PE/9X13PE。
增 持——国泰君安:四季度经营环境完美，营运效率提升【2012-04-13】
我们预期彩电行业需求较为稳健，存量更新需求将逐步释放；现有高端产品毛利率将
逐步下降，高毛利率的持续仍需产品结构的提升而支撑。我们略调高2012-2014年EPS
分别至2.03元、2.18元与2.36元，动态PE不足10x，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:竞争优势保障下的高盈利【2012-04-12】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.05、2.24、2.42元，给予12年11倍PE估
值，对应目标价22.55元，维持公司增持评级。
推 荐——国都证券:多重因素提升盈利能力，受益智能电视产业发展【2012-04-11】
我们认为智能和3D电视的发展虽然面临不少问题，但用户体验度和技术确实还有明显
的提升空间，海信凭借模组研发自制、前瞻性布局、良好的财务控制能力，将成为最
大的受益者之一。我们预计公司2012-2014年的EPS为2.12元、2.30元和2.41元，给予
公司2012年10X的估值，6个月目标价21.20元。鉴于国内外经济形势存在诸多不确定
性以及2012Q1平板电视零售层面数据表现一般，下调公司评级至“短期_推荐、长期_
A”。
买 入——国金证券:4Q净利率逾11%，期待一季报超市场预期【2012-04-10】
预计公司2012-2014年营业收入分别为266.2、309.3、351.3亿元，增速为13.1%、16.
2%、13.6%。EPS为2.254、2.412、2.593元，净利润增速为16.0%、7.0%、7.5%。维持
买入评级，12个月合理价格21.7-24.8元，对应11X12PE/9X13PE。
推 荐——长江证券:毛利率提升及费用率下滑使得四季度业绩大超预期【2012-04-10】
基于以上分析，预计公司未来三年EPS分别为2.062、2.282及2.534元，对应目前股价
PE分别为8.89、8.04及7.24倍，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:3D和智能电视助盈利能力大幅提升，全年业绩符合预期，建议“买入”【2012-04-10】
我们维持12-13年EPS盈利预测为2.16元和3.03元，目前股价(18.34元)对应PE分别为8
.5，6.1倍，估值较家电板块平均水平相比仍偏低，且近期调整较多，建议“买入”
。
推 荐——华泰证券:去年净利润翻倍，智能战略引领行业升级【2012-04-10】
预计2012-2014年EPS分别为2.03、2.20和2.47元，对应PE为9.02、8.33和7.43，估值
仍相对较低，给予“推荐”投资评级。
推 荐——中金公司:销售结构优化带动利润井喷【2012-04-10】
预计2011-2013年公司每股收益为1.94、2.34和2.80元，目前股价对应2012-2013年市
盈率分别为8x和7x，估值低，维持推荐评级。
推 荐——东兴证券:四季度盈利能力大幅提升带来业绩超预期【2012-04-10】
预计公司2012年、2013年eps为2.09元、2.32元，对应PE为8.77倍、7.9倍。我们认为
2012年估值区间为10X~12XPE，六个月目标价21~25元，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:成本控制 结构提升 运营效率助净利率跃升【2012-04-10】
2011年在面板价格下降环境下，海信在成本控制、产品结构及运营效率方面表现突出
，带动全年业绩大超预期，预计公司自身竞争优势未来仍能持续，保障全年盈利能力
相对较稳定，维持2012-13年EPS预测2.12/2.28元，预计2014年EPS为2.52元，现价18
.34元，对应2012年9xPE，具备较好安全边际，维持“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:研发创新，产品领先，盈利增长超预期【2012-04-10】
预计公司2012/2013年盈利预测分别为2.19/2.30元。相对12年盈利目前估值在8倍左
右，给予谨慎推荐评级。
买 入——海通证券:毛利率大幅改善、费用率缩减使得业绩同比翻倍增长【2012-04-10】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.94、2.13、2.23元，给予2012年10倍PE，目标
价19.40元，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:智能电视有望成为公司未来看点【2012-04-10】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为2.02元和2.25元，按4月9日收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为9倍和8倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——中银国际:业绩大幅超预期【2012-04-10】
我们将公司12-13年每股盈利预测分别从1.57元和1.77元上调至2.22元和2.34元，对1
4年每股盈利预测为2.49元。基于10倍12年市盈率，将目标价从15.65元上调至22.20
元，维持对公司买入评级。
推 荐——东北证券:整机供需链快速优化促使业绩高增长【2012-04-10】
我们调整对公司未来三年的盈利预测，认为12年、13年和14年EPS分别为2.11元、2.3
1元和2.55元，对应动态PE分别为8.7倍、7.9倍和7.2倍，估值水平略有偏低，维持“
推荐”投资评级。
买 入——中原证券:盈利能力改善趋势可持续【2012-04-10】
预计公司2012年、2013年每股收益为2.27元与2.47元，对应的PE分别为7.44倍与7.06
倍，维持公司“买入”投资评级。
增 持——中信建投:单季度净利率创新高【2012-04-10】
我们认为2012年—2014年公司每股收益分别为1.99元、2.11元和2.32元，维持“增持
”评级。
推 荐——兴业证券:盈利能力进一步提升【2012-04-09】
我们预计2012-2014年EPS分别为2.22元、2.44元、2.54元，同比增速分别为14.0%、1
0.2%及4.0%。我们看好公司在行业中的领先地位以及盈利能力的不断提升，给予公司
“推荐”评级。
增 持——宏源证券:智能电视市场潜力巨大【2012-03-31】
预测公司2011—2013年完全摊薄EPS分别为1.94元、2.00元和2.20元，现价对应11年
仅9.3倍估值，估值水平偏低，预计目标价格24元，给予“增持”评级。
买 入——申银万国:时间窗口限定，减持量较少，短期调整或再现买入良机【2012-03-08】
我们维持11-13年EPS盈利预测为1.95/2.16/3.03元，目前股价(20.87元)10.7/9.7/6.
9倍，估值较家电板块平均估值水平仍偏低，维持“买入”评级。考虑高管减持效应
以及系统调整风险，我们预计短期股价存在调整压力，若出现调整则是买入良机。
买 入——申银万国:1月产销数据表现优于行业，出口业务再添亮点，维持“买入”【2012-03-05】
我们维持11-13年EPS盈利预测为1.95/2.16/3.03元，目前股价对应11-13年PE10.8/9.
8/7.0倍。公司股价自我们发布深度报告（2月17日）以来上涨45%，短期股价或存在
系统调整风险，但考虑到近期大盘上涨所带来的行业估值修复（行业估值12PE10.98X
），我们仍维持“买入”评级，调整则是买入良机。
买 入——申银万国:3D&智能电视激发庞大更新需求，竞争优势齐发成就中国“三星”，维持“买入”【2012-02-17】
我们预测11-13年EPS为1.95/2.17/3.03元，目前股价对应11-13年PE7.4/6.7/4.7倍。
尽管公司股价从12月底部上涨38%，但考虑到市场对公司业绩预期仍有较大分歧，估
值水平偏低，参考行业平均，我们给予公司12年EPS10x估值，目标价21.6元，仍有50
%的上涨空间，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:竞争态势未变，仍有超预期机会【2012-02-14】
预计公司2011年-2013年EPS分别为1.94元、2.21元、2.53元，对应前日收盘价PE为7.
7倍、6.8倍、5.9倍，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:给阳光就会灿烂【2012-02-09】
我们上调公司2011-13年盈利预测至1.93/2.12/2.28元（原预测1.34/1.45/1.67元）
，现价对应2011年仅8倍PE估值，尽管近期累计涨幅较大，但估值尚未修复到位，且
市场对公司竞争优势认识不够清晰，按2011年10倍PE给予目标价19.3元，建议择机但
积极“增持”（维持“增持”评级）。
买 入——西南证券:业绩改善初现小拐点【2012-02-08】
预期2011、2012、2013年每股收益1.94、1.98、2.17元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，公司目前的绝对低估值，我们认为按2011年8倍PE较为合理，调高
给予公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:业绩大超预期，规模增长驱动效率提升【2012-01-16】
我们估计2012年液晶电视内销量增长约10%，调高公司2011-2013年收入预期分别至24
9亿元、277亿元与306亿元，调高EPS分别至1.93元、1.98元与2.09元，动态PE仅6.4x
，维持“增持”评级。
买 入——国金证券:一超再超预期，海信全年预增100%以上！【2012-01-13】
大幅上调公司2011和2012年盈利预测：预计2011-2013年收入238.7、268.3、293.6亿
元，增速12.2%、12.4%、9.4%；EPS为1.958、1.811、1.845元，净利润增速103%、-7
.5%、1.8%。2012年盈利预测较前次上调11%。我们维持买入评级和12个月18元的目标
价。
买 入——申银万国:2011年全年业绩预增100%以上，大幅超预期，上调至“买入”【2012-01-13】
我们上调11-12年盈利预测至1.95元和2.11元，上调幅度分别为37%和31%，目前股价
（12.26元）对应PE分别为6.3倍，5.8倍，即使考虑12年面临增长压力，增幅较11年
将有所下降，但从估值水平来看，公司目前被显著低估，上调评级至“买入”。
买 入——海通证券:四季度业绩大幅超预期，全年业绩预增100%以上【2012-01-13】
公司四季度业绩大幅超预期，主要源于收入快速增长和成本优势下的利润率提升。公
司抓住了行业转型的机遇，产品、技术优势国内领先，随着产品结构的不断改善能取
得高于行业平均的规模增长；此外公司液晶模组自供比率不断提升，加之目前液晶面
板价格的持续低迷，公司在成本优势下能够维持较高的利润率水平。公司2011年EPS
为1.93元，预计2012年EPS约2.07元，对应目前股价不到7倍。我们给予公司2012年8
倍PE，目标价16.56元，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:2011年净利润翻番，大幅超预期【2012-01-13】
基于公司的行业龙头地位，公司在改善产品结构和控制成本方面优势明显，实现了内
涵式的业绩增长。我们上调公司2011年、2012年eps为1.94元、2.08元，对应PE为6.3
1倍、5.89倍。1月12日公司股价12.26元，我们认为公司价值被显著低估，六个月目
标价18元，上调至“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:国内最具LED优势的电视龙头【2011-12-31】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.41元、1.54元、1.70元，按12月29日
收盘价11.49元计算，对应的动态市盈率分别为8倍、7倍、7倍，鉴于公司在LED产品
的优势地位和智能电视的发展潜力，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——东兴证券:打造内涵式增长黑电龙头【2011-12-28】
基于公司的行业龙头地位，公司在改善产品结构和控制成本方面优势明显，实现了内
涵式的业绩增长。随着智能电视和3D电视的渗透率逐步提高，公司的业绩将稳定增长
。预计公司2011年、2012年eps为1.36元、1.51元，对应PE为8.53倍、7.7倍。12月28
日公司股价11.59元，我们认为2012年10倍PE较为合理，六个月目标价15元，维持“
推荐”评级。
增 持——东方证券:估值底部，大股东增持显信心【2011-12-20】
我们预测公司11-13年EPS分别为1.40，1.58和1.73元，考虑公司的龙头地位以及对行
业节奏的把握，维持对公司11年13倍PE估值，对应目标价为18.2元，维持公司增持评
级。
增 持——申银万国:增持公告点评：控股股东低点增持，彰显投资价值，维持“增持”【2011-12-20】
我们维持11年盈利预测为1.42元，并小幅上调12年EPS至1.61元，目前股价（11.28元
）对应PE分别为7.9倍和7.0倍，估值水平已较低，维持“增持”评级。
买 入——国金证券:股东增持公司股份【2011-12-19】
我们小幅上调公司盈利预测3%，2011-2013年收入分别为230、256、279亿元，增速为
8.2%、11.4%、8.9%；EPS为1.417、1.630、1.845元，净利润增速为47.1%、15.1%、1
3.2%。目前价格为11.28元，对应11年、12年PE为7.96、6.92倍，具备长期投资价值
，维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:受益技术和应用革新驱动下的行业整合【2011-11-03】
盈利预测及投资建议：我们维持对海信电器未来几年的盈利预测，预计2011年、2012
年、2013年EPS分别为1.36元、1.57元和1.79元，对应动态PE分别为10倍、8倍和7倍
，估值水平偏低，维持“推荐”投资评级。
增 持——宏源证券:费用控制能力强【2011-10-25】
随着面板产业过度竞争，我们略上调了今年海信电器的毛利率水平，预计海信电器的
市场份额仍会持续上升。2011-2013年销售收入为235、258、284亿元，同比增长10.3
5%、10%、10%，归属母公司股东净利润为12.2、12.5、12.8亿元，同比增长46%、3%
、3%，2011-2013年EPS分别为1.40、1.44、1.47，对应PE为8.8X、8.6X、8.4X。今年
PEG为0.57，目前估值很低，是家电行业中最好的防御性品种。
增 持——天相投顾:营业利润大增101.77%【2011-10-21】
我们预计2011年-2013年每股收益为1.30元、1.68元、1.79元。对应最新收盘价，市
盈率为9倍、7倍和6倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:第三季度盈利能力略超预期【2011-10-21】
上调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.50（0.15）/1.76（0.14）/2.08（0.08
）元。维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:三季度业绩依旧抢眼，期待四季度再创辉煌【2011-10-21】
上调未来三年公司EPS分别至1.45、1.73及2.06元，对应目前股价PE分别为7.91、6.6
2及5.55倍，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩超预期，净利润增长94%，上调盈利预测，建议“增持”【2011-10-21】
国际需求不振致使中短期内国际面板价格仍维持低位，国内黑电行业受益，公司作为
平板电视行业龙头，在LED、3D电视等领域优势显著，市场份额有望提升，模组整机
一体化致毛利提升，加之内部管控能力较强，内生盈利改善趋势明显，我们上调公司
11-12年盈利预测至1.42元和1.53元，目前股价（11.46元）对应PE分别为8.1倍和7.5
倍，目前估值水平安全边际较高，建议“增持”。
增 持——中信建投:运营效率持续提升，全年高增长无忧【2011-10-21】
我们认为，四季度除液晶面板进口关税问题外，不论是行业状况，还是公司情况，相
比三季度都不会出现剧烈的变动，加上四季度是彩电的传统旺季，今年公司实现高增
长是十分确定的。我们上调公司2011-2013年的EPS至1.41元、1.59元和1.78元，维持
“增持”评级。
增 持——中信证券:受益行业回暖，高盈利水平显实力【2011-10-21】
三季度面板价格下跌带来液晶电视市场回暖，海信因其反应速度快和产品创新能力强
而充分受益，市场份额与盈利能力同时得到较好保持。我们上调2011/2012/2013年EP
S预测至1.34/1.45/1.67（原预测1.27/1.43/1.65元），目前股价下PE估值为9/8/7倍
，绝对估值和相对估值均较低，且近期股价持续下跌与行业良好运行态势背离，维持
“增持”评级。
推 荐——中金公司:收入恢复性增长，盈利能力持续领先【2011-10-21】
公司盈利增长稳定，新产品再接再厉，我们分别上调2011-2013年每股收益预测8%、9
%和8%至1.47、1.58和1.80元（YoY52%、8%和14%）。目前股价对应2011-2012年动态
市盈率分别为7.8x和7.2x，目前估值已跌至历史低位，公司经营稳健行业恢复性增长
，维持推荐。
推 荐——东北证券:成本控制效果显著，盈利能力持续提升【2011-10-20】
我们维持对公司的盈利预测，预计11年、12年和13年EPS分别为1.36元、1.57元和1.7
9元，对应动态PE分别为：8倍、7倍和6倍，估值水平较低，维持“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:收入增长复苏，盈利能力提升显著【2011-10-20】
我们上调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为1.46元、1.71元、1.94元，同比
增速分别为51.7%、17.1%及13.3%。我们看好公司在行业中的领先地位以及盈利能力
的不断提升，给予公司“推荐”评级。
推 荐——平安证券:收入稳步增长，盈利能力稳定【2011-10-20】
预计公司2011-2013年EPS为1.49元（上调7%）、1.65元（上调6%）、1.78元（上调6%
），对应前日收盘价PE为8倍、7倍、6倍，彩电产品更新快，公司技术立企的理念使
其在快节奏的产品发展中逐步累积竞争优势，我们维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——东北证券:新品推出持续抢先一步，“ITV”是近期重要看点【2011-09-29】
公司在彩电领域的技术创新和新品推出能力优于国内同行，我们对其在未来行业智能
化升级大潮中持续领先的市场地位看好；同时，基于公司上半年成本控制能力超出我
们之前的预期，本次将调整对公司的盈利预测（收入增速向下修正、盈利能力向上修
正），预测2011-2013年EPS分别为1.36元、1.57元和1.79元，对应动态PE分别为9倍
、8倍和7倍，估值水平偏低，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:三季度销量提速，智能和3D电视巩固利润率【2011-09-15】
预计2011-2013年公司收入分别为244、277、312亿元，同比分别增长14.7%、13.6%、
12.7%；每股收益分别为1.371、1.588、1.807元，净利润增速分别为42.6%、15.6%、
13.8%。
谨慎增持——国泰君安:盈利能力高位延续，调高盈利预测【2011-08-25】
我们调高公司2011-2013年EPS分别至1.38元、1.60元与1.82元，维持“谨慎增持”评
级。
推 荐——平安证券:盈利能力表现优异，维持“推荐”【2011-08-24】
维持业绩预测，预计公司2011-2013年EPS为1.39元、1.55元、1.68元，对应前日收盘
价PE为10倍、9倍、8倍，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:产品创新和产业链延伸推动业绩快速增长【2011-08-24】
公司市场反应速度和产品创新能力较强，预计ITV等新产品的推出将巩固海信在高端
电视产品的市场地位和提升市占率，全年业绩有超预期可能。我们暂维持前期调研后
上调盈利预测的预期，预计公司2011/2012/2013年EPS分别1.27/1.43/1.65元，目前
股价PE估值为llx/lOx/8x，绝对估值和相对估值均较低，预计三季报仍将较好，建议
积极关注，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:盈利改善超预期，平板电脑拓展发展空间【2011-08-24】
不考虑平板电脑业务，我们预计2011-2013年公司每股收益分别为1.28元、1.42元和1
.58元，维持“增持”评级。
买 入——光大证券:公司业绩景气周期超越行业【2011-08-24】
公司业绩在市场质疑中不断高速增长。预计公司2011-2012年EPS为1.35/1.62/1.92元
，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:毛利提升超预期，LED电视助龙头优势确立，建议“增持”【2011-08-24】
我们小幅提高公司11-12年盈利预测至1.30元和1.50元，目前股价（13.81元）对应PE
分别为10.6倍和9.2倍，估值安全边际高，建议“增持”。
推 荐——东北证券:持续领跑国内彩电市场，业绩实现大幅增长【2011-08-24】
我们维持对公司未来三年的盈利预测，认为11年、12年、13年营收增速分别为16.3%
、16.9%、17.4%，给予EPS分别为1.17元、1.35元、1.54元，对应动态PE分别为12倍
、10倍和9倍，估值优势显著，维持“推荐”投资评级。
买 入——湘财证券:产品结构优化、模组配套提【2011-08-24】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.28元、1.53元和1.77元，按最新收盘价13.81
计算，PE分别为11倍、9倍和8倍。我们认为在彩电行业由量的高增长转向产品结构升
级的时期，公司作为行业龙头，凭借其较强的新产品研发能力、成本控制能力、及转
型领先于同行的能力，在行业升级中将能最大受益。我们维持公司买入评级，6-12个
月目标价17.92元。
推 荐——长江证券:二季度主营增速回升明显，盈利能力环比基本持平【2011-08-24】
我们预计未来三年公司EPS分别为1.33、1.53及1.74元，对应目前股价PE分别为10.39
、9.02及7.96倍，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:收入增速略低，盈利能力大幅提升【2011-08-24】
根据我们的预测，公司未来三年的收入增长率分别22.77%、15.32%、11.72%，预计11
-13年的EPS分别为1.15、1.35和1.51元，考虑公司未来增长情况，给予11年13倍PE，
对应目标价为14.95元，维持公司增持评级。
推 荐——东兴证券:加强新产品开发，盈利能力大幅提升【2011-08-24】
预计公司2011年、2012年eps为1.3元、1.45元，对应PE为10.63倍、9.5倍。8月23日
公司股价13.81元，我们认为2011年14倍PE较为合理，六个月目标价18元，首次给予
“推荐”评级。
增 持——西南证券:规模持续增长【2011-08-24】
预期2011、2012、2013年每股收益1.31、1.52、1.77元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2011年11倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。
推 荐——中金公司:净利润大幅增长，新产品持续领先【2011-08-24】
考虑到毛利率维持高位超出预期，新产品再接再厉，我们分别上调2011-2013年每股
收益预测16%、9%和5%至1.35、1.46和1.67元（YoY41%、8%和14%）。目前股价对应20
11-2012年动态市盈率分别为10.2x和9.5x，低估值3D和智能电视超预期，维持推荐。
增 持——宏源证券:将处于最高盈利水平？【2011-08-23】
我们预计海信电器2011-2013年销售收入为235、258、284亿元，同比增长10.35%、10
%、10%，归属母公司股东净利润为11.3、11.8、12.3亿元，同比增长35%、4%、5%，2
011-2013年EPS分别为1.30、1.35、1.42，对应PE为10.6X、10.2X、9.8X。今年PEG为
0.77，目前估值较低，有较好的防御性。
增 持——中信证券:黑马盈利屡超预期【2011-08-05】
我们上调公司2011-13年EPS预测至1.27/1.43/1.65元（原预测1.15/1.34/1.56元），
若行业竞争态势维持较好业绩仍有超预期可能。当前股价相对于2011-13年PE估值为1
1/10/8倍，维持“增持”评级。
买 入——湘财证券:LED领先，行业升级中的最大受益者【2011-08-03】
由于布局较早，公司在目前彩电LED升级期受益较大，全年增长较为确定；从成本看
国内8.5代线的投产会改善面板供应格局，预计下半年成本压力不会太大；LED出货比
例的提升以及模组自制率的提高使公司得以保持较高盈利水平。综合考虑，我们预计
公司2011-2013年EPS分别至1.28元、1.53元和1.77元，按最新收盘价13.91元计算，
对应PE分别为11倍、9倍和8倍，维持买入评级，目标价18.56元。
买 入——光大证券:中报业绩超预期，静待市场预期的扭转【2011-07-29】
上调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.35（0.15）/1.62（0.18）/1.92（0.22
）元，维持“买入”评级和18元目标价。
买 入——湘财证券:业绩预增100%超预期【2011-07-28】
从需求看，国内彩电行业已经从销量的爆发式增长转变为产品升级换代，公司及时把
握了LED电视快速增长时期，全年增长较为确定；从成本看国内8.5代线的投产会改善
面板供应格局，预计下半年成本压力不会太大；但公司对固定资产折旧年限的调整会
影响公司今年利润。综合考虑，我们预计公司2011-2013年EPS分别至1.21元、1.42元
和1.62元，按最新收盘价13.06元计算，对应PE分别为11倍、9倍和8倍，维持买入评
级，目标价18.15元。
推 荐——国元证券:盈利能力稳步提升、收入增速不容乐观【2011-07-15】
我们小幅下调对公司未来三年的盈利预测，预计2011/2012/2013年每股收益将1.12/1
.3/1.56元，对应公司2011/2012/2013年动态PE分别为13/11/9倍，公司估值水平处于
历史最低位，维持公司“推荐”投资评级。
增 持——中信证券:股权激励行权，折旧年限改变【2011-06-16】
鉴于公司改变了固定资产的折旧年限并将减少未来几年净利润，我们下调公司2011/2
012/2013年的EPS预测至1.15元/1.34元/1.56元，净利润分别同比增长19.6%、16.6%
和15.8%。海信目前股价相对2011年的市盈率为llx，处于历史较低的位置，维持“增
持”的投资评级。若公司股价受折旧年限改变影响出现较大幅度的调整，或将成为介
入的机会。
买 入——信达证券:盈利能力持续提升，技术创新优势相对明显【2011-05-31】
我们认为，公司在技术创新上有一定优势，同时液晶模组自配率也比较高；在近3-5
年黑电产品的每一次升级换代中，公司均走在了行业前列。我们预计公司11、12、13
年EPS分别为1.29、1.50、1.72元，对应PE分别为9.53、8.22、7.18倍；首次关注，
给予“买入”评级。
买 入——广发证券:销售回暖、产品结构优化，盈利能力改善具有持续性【2011-05-23】
预计公司2011~2012年EPS为1.28元，1.59元。维持"买入"评级。维持目标价21.60元
。
增 持——中信建投:收入同比略降，盈利大幅改善【2011-04-29】
我们预计公司2011-2013年的EPS为1.24元、1.53元和1.82元，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:一季度业绩再超预期，延续四季度逻辑【2011-04-29】
我们调高内销毛利率预期，调高公司2011-2013年EPS分别至1.20元、1.38元与1.58元
，维持“谨慎增持”评级。
买 入——光大证券:一季度超额利润得到延续【2011-04-28】
消费电子，只要有产品升级，就有业绩超预期表现的机会。未来一至两年，液晶电视
行业依然存在LED电视、智能电视、3D电视为代表的产品升级，行业充满机遇。维持
公司盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.20/1.44/1.70元。维持“买入”评级以及18
元目标价格。
买 入——群益证券(香港):1Q净利润增长92%，全年业绩料将稳定【2011-04-28】
我们预计公司2011、2012年实现净利10.39亿和12.39亿元，YOY24.50%和19.16%，EPS
为1.20元和1.43元，P/E为12倍和10倍，估值仍具优势，继续给予“买入”的投资建
议。
增 持——中信证券:盈利处高位，结构保增长【2011-04-28】
公司一季度业绩大幅增长主要源之竞争态势阶段性放缓急产品结构不断改善。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，毛利率持续提升【2011-04-28】
维持盈利预测不变，预计2011-13年每股收益为1.17、1.33和1.58元（YoY21%、14%和
18%）。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为13x和11x，目前估值为板块最低
，与白电公司相当，维持“推荐”。
强烈推荐——国都证券:海宽凭鱼跃，Q1再现高增长【2011-04-28】
微调未来3年EPS为1.26元、1.48元和1.76元，估值修复仍有望延续，维持“强烈推荐
，A”评级。
推 荐——长江证券:主营同比小幅下滑，毛利率再创新高【2011-04-28】
我们预计公司11-13年EPS分别为1.27、1.44以及1.67元，对应目前股价PE分别为11.5
9、10.22及8.79倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:毛利率回升至历史高位【2011-04-27】
我们认为公司11年、12年、13年营业收入增速将分别达到16.3%、16.9%、17.4%，给
予EPS分别为1.17元、1.35元、1.54元，对应动态PE分别为13倍、11倍和10倍，估值
优势显著，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，盈利能力延续高位【2011-04-26】
维持业绩预测，预计公司2011-2013年EPS为1.39元、1.55元、1.68元，对应前日收盘
价PE为10倍、9倍、8倍，利润率的走势将是决定公司未来股价走势的关键因素，维持
“推荐”评级。
增 持——中信建投:盈利改善有望延续【2011-04-25】
今年一季度，LED渗透率继续提升，而且LED产品价格稳定，公司盈利能力同比大幅改
善，我们预计这一状况可以持续，预计2011-2013年公司EPS分别为1.24元、1.53元和
1.82元，维持“增持”评级。
买 入——光大证券:继续LED电视为主的结构升级【2011-04-19】
预计公司2011-2013年EPS为1.20/1.44/1.70元。维持“买入”评级，目标价至18元。
买 入——光大证券:行业景气，公司业绩超预期【2011-04-18】
鉴于公司盈利能力超市场预期以及对下半年3D电视市场的乐观预期。上调公司盈利预
测，预计公司2011-2013年EPS为1.20（0.20）/1.44（0.26）/1.70元。维持“买入”
评级，上调目标价至18元。
谨慎增持——国泰君安:盈利再超预期，品牌分化或加剧【2011-04-18】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.15元、1.34元与1.55元，估值水平较低，维持
“谨慎增持”评级。
推 荐——东北证券:领先市场推出新品，获取更多超额利润【2011-04-18】
我们认为公司11年、12年、13年营业收入增速将分别达到16.3%、16.9%、17.4%，给
予EPS分别为1.17元、1.35元、1.54元，对应动态PE分别为13倍、11倍和10倍，估值
优势显著，维持“推荐”投资评级。
推 荐——长江证券:四季度毛利率大幅提升，盈利能力迈入上行通道【2011-04-18】
公司依靠深厚的技术积累及对市场的敏锐洞察，在国内平板电视市场市占率稳居第一
，随着其在模组深度开发及背光驱动等领域的研究，公司在平板电视领域的龙头地位
将得到巩固。在目前公司产品结构逐步调整且三四级市场销量占比持续提升的背景下
，公司盈利能力提升明显，业绩再次迈入上行通道。我们预计公司11-13年EPS分别为
1.308、1.588以及1.861元，对应目前股价PE分别为11.85、9.76及8.33倍，维持“推
荐”评级。
强烈推荐——国都证券:盈利水平再攀新高，业绩预期再度上调【2011-04-18】
上调未来3年EPS1.3元、1.51元和1.78元，目前对应PE仅为12倍，估值明显偏低，鉴
于公司盈利能力已进入上升通道，后面不乏亮点，中长期价值优良，上调评级为“强
烈推荐，A”。
推 荐——中金公司:盈利能力显著改善，业绩高于预期【2011-04-18】
小幅上调2011-12年盈利预测7%和5%。预计2011-13年每股收益为1.17、1.33和1.58元
（YoY21%、14%和18%）。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为13x和12x，维
持“推荐”。海信在行业低谷时期充分体现了龙头企业的竞争力，并在行业复苏期间
表现出较高业绩弹性。
增 持——东海证券:销售费用下降带动净利润同比增长68%【2011-04-18】
预计公司2011年-2013年的EPS分别为1.15元、1.33元和1.51元，对应动态市盈率分别
为13倍、12倍和10倍，鉴于公司估值较低，我们给予公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:盈利能力提升超预期，今年有望持续快速增长【2011-04-18】
我们认为未来2-3年电视机行业的竞争格局不会变得比2010年更差，因此这一阶段黑
电估值区间可与白电相同（前期市场过于悲观）。海信竞争力在本土企业数一数二，
LED模组自制率高、周转效率高，在盈利能力上能主动。11年净利润增速35%，目前股
价仅为12X11PE，目标价21.7元，对应14X12PE，还有40%空间，建议买入。
增 持——中信证券:产品结构改善致超预期可持续【2011-04-18】
由于产品结构改善和成本控制能力强，公司2010年4季度的盈利能力较高，全年业绩
远超预期。近期竞争环境没有发生大的变化，较高的盈利能力在今年1季度可望持续
，且海信较强的经营能力可望保障全年业绩增长。我们上调海信电器2011/2012/2013
年EPS预测至1.17/1.38/1.61元，增长率分别为22%、18%和17%，给予公司相对2011年
15倍的估值，目标价17.55元，维持“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:盈利能力提升超出预期【2011-04-17】
预计公司2011-2013年EPS为1.39元、1.55元、1.68元，对应前日收盘价PE为11倍、10
倍、9倍，目前，公司的利润率仍然处于高位，但高利润率持续的难度较大，利润率
的走势将是决定公司未来股价走势的关键因素，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:大浪淘沙始见金【2011-02-22】
我们预计公司1Q11毛利率持续4Q10回升态势，收入增长15%左右，利润增速有望超过3
0%。预计2011年彩电行业增长15%，海信有望实现23%的收入增长，利润率维持较高水
平，上调2010-12年全年每股收益22%、27%和26%至0.87元、1.09元和1.27元。
增 持——中信证券:业绩预增远超预期【2011-01-31】
海信电器业绩预增超过我们的乐观预计和市场一致预期。一方面，液晶电视行业触底
、外资品牌竞争力度阶段性减弱，公司自身产品结构优化度较高；另一方面，公司增
发之后存在释放业绩的动力。我们上调公司2010-2012年EPS为0.88/1.00/1.12元，现
股价对应13/11/10倍PE，相对估值较低，具备安全边际。维持“增持”评级。
买 入——光大证券:彩电升级故事不断，公司业绩增长有看点【2011-01-30】
预计公司2010-2012年EPS为0.87/1.00/1.18元。目标价格15元，给与“买入”评级。
市场对彩电行业的悲观态度牵连公司股价，公司股价最近三个月跌幅已经超过20%。
超预期的业绩预增有望形成催化剂，修正市场看法。
强烈推荐——平安证券:产品快速更新,行业竞争依然激烈【2010-12-27】
预计2010年、2011年、2012年EPS为0.76元、0.87元、0.97元，对应前日收盘价PE为1
6倍、14倍、12倍，公司专注于技术的积累对公司的长远竞争力有极大帮助，但产品
技术的快速更新以及外资的激进价格策略，使得国内企业面临的压力较大，我们维持
“推荐”评级。
增 持——中信证券:产品结构改善提振业绩【2010-10-29】
目前市场对彩电销量增长和盈利能力的预期已较低，我们预计4季度在以【日j奂新和
家电下乡等政策继续刺激下，销量增速有望提升。海信作为国内市场液晶电视龙头，
始终引领行业发展，LED电视已抢占先机，支撑其盈利能力高于同行。我们预计公司
未来三年EPS为0.75/0.85/0,98元，维持“增持”投资评级，给予2011年18x的估值，
目标价15.3元。
推 荐——国都证券:不惧行业低迷，净利率再创新高【2010-10-29】
预计未来3年EPS为0.83元、0.98元和1.1元，具备估值吸引力，给予“推荐，A”评级
。
买 入——光大证券:销售结构改善带动业绩稳步提升【2010-10-29】
上调公司2010年盈利预测7%，2010-2012年EPS为0.75/0.95/1.12元。公司合计估值区
间为2010年18-20倍PE（17.10-19.00元）。由于市场对彩电行业信心不足，因此公司
股价存在低估。上调公司“买入”评级，目标价格17.10元。
谨慎增持——国泰君安:业绩超预期，优秀管理能力再次凸显【2010-10-29】
以旧换新全国推广在各省市于7-8月陆续启动，9月零售增速已由8月的5%复苏至9%。
期待四季度销量的继续复苏及产品结构的持续提升。不过，随着竞争对手的产品结构
调整，四季度LED电视竞争可能加剧。我们看好海信的产品趋势把握能力与库存管理
能力，调高2010年EPS至0.71元，维持2011-2012年EPS0.81元与0.95元的业绩预测，
维持“谨慎增持”评级。
中 性——申银万国:LED液晶电视渗透速度超预期，利润率达历史高点【2010-10-29】
上调10-12年的每股收益预测为0.74元、0.87元和0.96元，对应10年的PE为19倍。上
半年，由于行业环境的变化，公司的收入增速和盈利能力均受到负面影响，我们一直
强调公司LED电视份额提升将是公司利润提升突破点。目前公司LED占比已达30%，而
国庆期间外资品牌的强势竞争，使得后期行业格局仍存变数，未来三年的利润增长不
确定性较强，基于谨慎，仍维持“中性”评级。
推 荐——中金公司:业绩超预期，行业低谷显实力【2010-10-29】
基本维持2010-12年盈利预测不变。目前股价对应2010-2012年动态市盈率分别20x、1
6x和14x，估值处于行业和历史低端，具有一定安全边际。公司12月定向增发解禁，
维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:经营效率提高，业绩略超预期【2010-10-28】
综合考虑，我们预计公司10年，11年EPS分别为0.78元，0.95元。按照10年EPS18倍PE
估值，公司6-12月目标价为17.10元左右，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:坚持优化产品结构，保持国内彩电市场领先优势【2010-08-27】
我们维持之前盈利预测，认为2010年、2011年的公司营业收入增长将分别达到26.96%
、19.32%，分别给予2010年和2011年EPS（按最新股本摊薄）为0.83元、1.06元，对
应动态PE分别为15倍、12倍，估值水平偏低，维持“推荐”投资评级。
中 性——申银万国:行业因素导致业绩低于预期，LED 液晶电视成为提升关键 【2010-08-27】
下调10-12年的每股收益预测为0.67元、0.79元和0.98元，对应10年的PE为37倍，下
调至“中性”评级。我们对液晶电视今明两年需求持续增长的观点没有改变，面板在
今年也不会是制约黑电企业的瓶颈因素，但是行业环境的变化，对公司的收入增速和
盈利能力带来负面影响。后续建议关注公司LED电视份额增加对利润率提升的贡献。
增 持——华泰联合:H1增速放缓，H2主推LED电视【2010-08-27】
全力推广LED电视，走增效节能之路，维持“增持”评级。预计10-12年EPS为0.70、0
.90、1.13元，对应PE为18.4、14.4、11.4倍，PEG为0.74。
谨慎增持——国泰君安:行业竞争激烈，管理相对优秀【2010-08-27】
公司存货相对较低、LED电视推出较早且比重较高，下半年经营压力相对较校略调低
公司2010-2012年EPS分别至0.67元、0.81元与0.95元，维持“谨慎增持”，关注国庆
旺季表现。
推 荐——国元证券:及时应对市场需求转变，龙头地位依然巩固【2010-08-27】
我们小幅修正对公司未来三年的盈利预测，预计2010/2011/2012年每股收益将分别达
到0.67/0.91/1.41元，我们认为，受三网融合政策的推动，未来国内彩电市场需求仍
然旺盛，但需求转变的速度也是非常地快，公司作为彩电行业的龙头企业，对市场需
求的把握将好于其他企业，公司将充分分享行业的快速增长，维持公司“推荐”的投
资评级。
推 荐——中金公司:1H业绩略高于预期，费用控制效果明显【2010-08-27】
维持2010-2012年每股收益分别为0.72、0.87和1.04元不变，对应2010-2011年动态市
盈率18x和15x。公司半年报反映其液晶电视龙头地位稳固，虽然行业竞争激烈，但仍
能保持一定的增长和合理利润率。我们看好8月后以旧换新带动彩电消费，目前2010
年市盈率为18x，在定向增发价附近，反映了较为悲观的行业预期。定向增发的解禁
时间为12月24日。
推 荐——中投证券:增长受阻，希望尚在【2010-08-26】
综合考虑，我们预计公司10年，11年EPS分别为0.7元，0.95元。按照10年EPS20倍PE
估值，公司6-12月目标价为14元左右，维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:研究员一线快报【2010-06-24】
公司认为今年全行业LCD电视内销量3400－3500万台，公司的目标是保持市场份额第
一的位置。公司目前LCD电视内销毛利率18－19％，LED电视内销毛利率25－26％，LE
D电视占内销量比重不到10％。公司目前的生产线都是LED生产线，可以向下兼容。
推 荐——中金公司:海信电器调研纪要【2010-05-24】
由于1季报无惊喜引发大家对行业增长、外资竞争等悲观预期，公司股价大幅回调。
但大股东在定向增发价格附近增持，稳定了市场信心。目前公司股价对应2010年19x
市盈率，维持中长期“推荐”评级。
推 荐——中投证券:增持彰显信心【2010-05-10】
预计公司10，11年EPS分别为1.10元，1.70元，按10年20倍PE估值，6个月目标价为22
元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:集团增持利好上市公司【2010-05-10】
预计海信电器2010年、2011年EPS分别为1.18元、1.43元，对应前一交易日收盘价的
市盈率为15倍、12倍。公司在LED电视方面布局已久，有望分享到LED电视的高速成长
，我们维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——兴业证券:产业资本价值判断取向值得深思【2010-05-08】
从产业层面看，我们认为未来5到10年，公司具备挑战全球平板电视乃至消费类电子
领域领军企业的潜质；基与对行业前景以及公司海外业务的看好，我们维持公司2010
-2011年EPS分别为1.35、1.81、2.13元，公司合理估值为40元左右，维持对公司“强
烈推荐”的投资评级。对长线价值投资者而言，恒心无疑是分享公司价值成长最大化
的唯一路径。
推 荐——中投证券:增长趋势并没有改变【2010-05-03】
预计公司 10，11年 EPS分别为 1.20元，1.70元，按 10年 EPS 20倍 PE估值，公司
6个月目标价为 24元，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:一季度业绩增五成，短期调整调出估值优势【2010-04-23】
我们维持对公司的业绩预测以及 2010 年 25倍的 PE估值，目标价格 30.62元。公司
股价经过调整 2010 年已经只有 19倍 PE估值，具备估值优势。我们维持“买入”评
级，但短期还有调整风险。
增 持——天相投顾:分享液晶电视行业高增长【2010-04-23】
我们预计公司 2010 年－2012 年的 EPS 分别为1.12 元、 1.35元和 1.68 元，对应
4月 22 日收盘价22.93 元的动态市盈率分别是 20 倍、17 倍和 14倍，维持公司“
增持”的投资评级。
增 持——申银万国:集中采购使得票据贴息大幅增加，利润率低于预期【2010-04-23】
维持今明两年的每股收益预测为 1.24 元和1.48元，维持“增持”评级。我们对液晶
电视需求今明两年持续增长能力的观点没有改变，面板在今年也不会是制约黑电企业
的瓶颈因素，但是需要持续跟踪竞争态势的变化，及其对盈利能力所带来的影响。同
时关注公司 LED 电视份额增加对利润率提升的贡献。
推 荐——中金公司:1季报略超预期，出口高速增长【2010-04-23】
我们维持盈利预测不变，2010-2012 年的每股收益 1.07元、1.31元和 1.56元。
强烈推荐——兴业证券:是中点 非终点【2010-04-22】
从产业层面看，我们认为未来5到10年，公司具备挑战全球平板电视乃至消费类电子
领域领军企业的潜质；基与对行业前景以及公司海外业务的看好，我们上调公司2010
-2011年EPS分别为1.35、1.81、2.13元，公司合理估值为40元左右，维持对公司“强
烈推荐”的投资评级。对长线价值投资者而言，恒心无疑是分享公司价值成长最大化
的唯一路径。
强烈推荐——平安证券:规模效应化解成本压力【2010-04-22】
由于液晶面板价格处于高位，今年毛利率很难回升到去年的水平，但公司的规模效应
已经体现出来，净利润率有望稳中有升。虽然春节销售低于预期，使得各厂家 3 月
份出货量增速放缓，但液晶电视替代 CRT 的空间较大，行业全年增速依然有望达到
40%。另外，LED 电视将逐步放量，产品结构趋于优化。我们预计公司 2010 年、201
1 年 EPS为 1.18 元、1.46 元，对应的 PE 为 19倍、15 倍，维持“强烈推荐”评
级。
增 持——天相投顾:将充分分享液晶电视行业高增长【2010-03-29】
我们预计公司 2010 年－2012 年的 EPS 分别为1.12 元、 1.35元和 1.68 元，对应
4月 26 日收盘价25.44 元的动态市盈率分别是 23 倍、19 倍和 15倍，维持公司“
增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:可持续成长的彩电龙头【2010-03-29】
海信电器股价于 09年最后 4个月以超过 100%涨幅展示了平板电视龙头企业风范，
目前股价已反映了现有业务价值，基于对平板电视尤其 LED 电视发展前景的乐观估
计和公司超越行业的卓越成长能力，我们认为海信电器仍具备长期投资价值，维持“
增持”评级。预计公司 10-12年 EPS为 1.20、1.40、1.61元，对应 10年 PE为 21倍
。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，未来将继续保持稳定增长【2010-03-29】
我们维持对公司 2010年和 2011年的盈利预测，认为 2010 年、2011 年的公司营业
收入增长将分别达到26.96%、19.32%，分别给予 2010年和 2011年 EPS（摊薄后）为
1.24元、1.59元，对应动态 PE分别为 21倍、16倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——申银万国:充分享受到彩电市场平板化的一年，盈收大幅增长【2010-03-29】
维持“增持”评级，未来 2 年每股盈利预测调整为 1.24 元和1.48 元，公司依然
是我们最为看好的黑电品种， 在 1-2 年内能够充分分享到国内平板电视需求高速增
长的市常
买 入——光大证券:2010年值得期待的一年【2010-03-29】
增发后股本计算，公司 2009 年每股收益 0.86 元，对应静态 PE 为30 倍。预计公
司未来两年业绩 CAGR 可达 32%，并有趋势成长为具有明显优势的行业龙头。公司 2
010 年预计 EPS 为 1.20 元，给予 0.8 倍PEG估值，目标价格可到 30.62元，维持
“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:业绩如期大增，盈利能力显著提高【2010-03-29】
彩电行业基本面相对确定，是我们最看好的子行业，但去年下半年涨幅过大，在今年
上半年经适当消化调整后，可借助3网融合、以旧换新范围扩大和销售超预期再次带
来超预期收益，公司先发优势突出，市场地位稳固，业绩提升显著，维持“短期-强
烈推荐，长期 A”的评级。估值方面，预计 10、11年 EPS 为1.25元和 1.5元，以 3
月 26日收盘价计算，对应 EPS为 20倍和 17倍，具备估值吸引力。
强烈推荐——兴业证券:高增长势头不减【2010-03-29】
我们延续一贯的判断,未来三到五年将是国内平板电视高增长周期，也是投资者对行
业板块及潜力公司进行战略布局的良好时机。维持对公司的基本判断，我们认为,就
行业属性、发展阶段和公司特质、核心竞争力等方面综合判断，公司确定性成长的轨
迹十分清晰。就业绩来看,我们维持对公司 2010-2011年 EPS分别为 1.27、1.64元的
业绩预测，维持强烈推荐的投资评。
推 荐——中金公司:盈利略超预期，利润率持续提升【2010-03-29】
我们维持原有行业预测，仅小幅调整公司2010-2012年的每股收益至1.07元、1.31元
和1.56元，2010-2011年略微上调3%和2%。目前公司交易在2010年24x市盈率，与历史
平均估值相当，基于行业的持续增长和公司龙头地位稳固，我们维持“推荐”评级。
但3-4月是彩电行业的销售淡季，短期缺乏股价动力，有待5月节庆销售和6月依旧换
新扩展区域，进一步印证行业趋势。
谨慎增持——国泰君安:关注毛利率与存货水平变化【2010-03-29】
我们谨慎预测公司2010-2012年EPS分别为1.16元、1.31元与1.43元。估值水平仍然不
高，维持“谨慎增持”评级。
强烈推荐——平安证券:等待LED电视放量【2010-03-29】
预计公司 10年、11 年 EPS为 1.19 元、1.40 元，对应的 PE 为 21 倍、18 倍。鉴
于 2010年彩电行业依然维持高增长，新产品 LED电视有望在 2010年有所突破，而公
司在 LED电视方面有一定优势，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:快速增长正当时【2010-03-28】
快速增长正当时。
强烈推荐——国都证券:业绩增长符合预期，行业景气充分受益【2010-01-26】
估值方面，调整公司 09、10和 11年摊薄 EPS为0.85元、1.13元和 1.46元，目前处
于合理水平，但大盘风险加大，公司估值水平可能继续下移，建议投资者考虑调整后
买入。公司是 09 年涨幅最大的家电品种，股价已基本反映了市场的预期，但由于行
业景气度处于高位，公司的成长最为明确，我们仍维持“短期-强烈推荐，长期 A”
的评级。
推 荐——东北证券:坚持自主创新，稳居国内平板电视龙头宝座【2010-01-22】
我们预计 2009 年、2010 年 2011 年公司营业收入增长将分别达到 34.4%、26.96%
和 19.32%，对应 2009年、2010年和 2011年 EPS（摊薄后）将分别达到 0.85元、1.
24元和 1.59 元，目前股价（1 月 21 日 27.01 元）对应 2009 年、2010 年和 201
1 年的 PE 分别为：32 倍、22 倍和 17 倍，估值水平相对合理，给予“推荐”投资
评级。
买 入——光大证券:一个成功战略布局者的收获时期【2010-01-12】
我们预计，公司 2009 年增发摊薄后每股收益 0.74 元，对应市盈率 32X。考虑到公
司未来 2 年的高增长，我们维持公司“买入”评级。目前市场的短期调整是市场对
公司维持现有利润率缺乏信心的表现，这有待今后企业公布的盈利数据超预期来纠正
大家的惯性思维，届时股价可进入上行通道。
推 荐——中金公司:技术先发，领军平板【2009-12-17】
考虑公司增发摊薄后，目前股价对应 2009-2010 年市盈率分别为 30x 和 23x，基于
行业的上行空间和公司 LCD领域的龙头地位，我们给予公司“推荐”评级。如果彩电
替代加速，公司2010-2011 年业绩存在超预期可能性。建议机构投资者公司适度参与
公司定向增发，预计增发价格在18-20元。
强烈推荐——国都证券:顺水行舟，尽显平板龙头本色【2009-11-27】
我们预计公司09、10年每股收益分别为0.84元和1.2元，考虑增发摊薄后分别为0.64
元和0.92元。由于当前股价已是2010年考虑增发后的22倍PE，前期快速上扬估值压力
上升，建议在短期调整时机中考虑买入，基于整体考虑维持“短期-强烈推荐，长期A
”的评级。
增 持——申银万国:内销与出口共同发力，三季报继续超预期【2009-10-27】
我们对公司 09-11 年的盈利预测继续上调为 0.86 元、1.24 元和 1.48 元，按照
定增方案的最大摊薄可能，分别为 0.67 元、0.96 元和 1.16 元，维持“增持”，
分享液晶时代初长成之龙头公司快速成长，上调 6 个月目标价至 19.2元。
买 入——广发证券:净利润同比翻番，平板电视龙头地位进一步巩固【2009-10-27】
预计公司 2009-2011 年 EPS分别为 0.90元、1.25元和 1.66元，给予公司 2010 年
20倍 PE，评估价值为 25.0元，因此给予买入评级。
增 持——光大证券:先发优势，业绩增长可持续【2009-10-27】
我们认为，公司目前股价对应10 年18倍PE，市场对公司业绩可持续性估计不足。我
们给予10年 20倍 PE，目标价19.00元，股价还有上涨空间，给予“增持”评级。
强烈推荐——兴业证券:高增长如期而至【2009-10-27】
维持对公司的基本判断，我们认为,就行业属性、发展阶段和公司特质、核心竞争力
等方面综合判断，公司确定性成长的轨迹十分清晰。就业绩来看,我们上调对公司 20
09-2011 年 EPS 分别为 0.92、1.27、1.64 元的业绩预测，维持强烈推荐的投资评
。我们依然坚定看好公司未来的成长性，但也提请投资者注意，公司治理结构改善及
强势品牌塑造绝非一日之功，长线投资者对此应保持足够的耐心和信心。毕竟，时间
是价值投资者最好的朋友。
谨慎推荐——齐鲁证券:公司业绩大幅增长【2009-10-27】
我们调整对公司的盈利预测，预计公司 09、10 年 EPS 为 0.85 元、1.11 元。对应
市盈率为 19.96、15.36 倍。估值水平较为合理，维持谨慎推荐的投资评级。
推 荐——银河证券:收入和利润超预期增长【2009-10-27】
总的来看，海信电器（600060.SH）在液晶行业具备了一定的先发优势，同时，公司
努力通过延伸产业链的方式扩大公司的竞争优势，通过差异化能力来拉动销售增长，
强化盈利水平，我们预计公司 2009-2011 年有望实现较高的增长速度，介于公司目
前的经营形势，我们上调了公司 2009-2011年的每股收益，分别为 0.77元、0.97元
和 1.11元，上调公司评级至“推荐”。
推 荐——爱建证券:业绩保持快速增长【2009-10-27】
我们调高此前对公司盈利预测，预计 2009-2011 年销售收入分别为 18.27 亿元、22
.28 亿元、25.62亿元,净利润分别为 4.60 亿元、5.29 亿元、5.87 亿元,对应 EPS
分别为 0.93 元、1.07 元、1.18 元,对应10.26日收盘价 16.97元，以现有股本计算
PE为 18.2、15.9、14.4倍。目标价 20.14元，对应 10年 EPS20倍 PE。维持“推荐
”评级。若考虑公司增发因素，将会有相应摊薄，估值将会升高，投资者要谨慎。
强烈推荐——国都证券:利润翻番，黄金时段星光闪耀【2009-10-27】
我们上调09、10年盈利预测为0.84元和1.09元，以10月26日收盘价16.97元为基准，
对应PE值为20倍和16倍，估值优势仍比较突出。同时，鉴于家电行业景气度快速回升
，彩电行业进入发展的黄金阶段，公司全年业绩超预期的可能性也偏大，上调为“短
期强烈推荐，长期A”的评级。
增 持——中信证券:营收快速增长，盈利维持高位【2009-10-27】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.69，0.83，0.92。
推 荐——中投证券:领先一步，步步领先【2009-10-26】
预计公司 09，10年 EPS分别为 0.81元，1.06元，按 10年 EPS 20倍 PE估值，公司
6个月目标价为 21.20 元，给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:平板龙头初长成【2009-09-22】
介于对公司三季度经营情况的判断，我们上调公司的 EPS为 0.80 元、1.14 元和 1.
38 元，考虑到定向增发，摊薄至 0.62 元、0.89 元和 1.08 元。目前整个家电行业
的 09 年动态PE估值在 20 倍左右，10 年的动态 PE 估值为 17 倍，给予 3 个月目
标价 15.1 元，给予 6 个月目标价位 17.8 元，建议“增持”。
推 荐——国都证券:面板短期压力有限，持续受益平板放量【2009-09-06】
在估值方面，预计公司09、10年EPS分别为0.68元和0.88元，以9月4日收盘价11.97元
计算，对应PE值为18倍和14倍，具备一定的估值优势。凭借着强大的品牌和技术优势
，公司在液晶电视领域的领先地位稳固，产品结构更加合理，可充分享受产品更新换
代趋势带来的盛宴，下半年在以旧换新政策和农村限价取消后产品销售仍可放量，同
时增发获批推动模组项目投产进一步降低成本以及后续股权激励计划的推出也值得期
待，4季度面板问题也有望缓解，维持公司“短期-推荐，长期A”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 2970000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜青岛海信电器股份有限公司(及其子公司)与海信集团有限公司( ｜
｜ ｜及其子公司,简称“关联方”)预计2014年度可能发生的关联交易｜
｜ ｜总额不超过297亿元,并拟签署相关协议。20140517：股东大会通｜
｜ ｜过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-11-22 ｜ 17000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜青岛海信电器股份有限公司(及其子公司)与海信科龙电器股份有｜
｜ ｜限公司(及其子公司,简称“关联方”)预计2014年度将发生的日 ｜
｜ ｜常关联交易总额不超过1.7亿元,并签署相关协议。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
