☆风险因素☆ ◇600005 武钢股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:钢价低迷，6月出厂价再下调【2013-05-14】
我们预计公司2013、2014年的EPS分别为0.07元和0.12元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:鄂钢制约盈利，期待资产注入带来改善【2013-05-02】
暂不考虑矿石资产定向增发的影响，预计公司2013、2014年的EPS为0.07元和0.12元
，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:13Q1业绩超预期，上调13年盈利预测【2013-05-02】
公司前期启动铁矿石资源注入方案，若注入成功可降低生产成本，增厚13年业绩约0.
05元。暂不考虑收购的影响，同时考虑13Q1业绩超预期的因素，我们上调公司13年EP
S预测至0.05元（之前0.03元），维持14年EPS预测的0.06元，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:一季度业绩环比显著改善【2013-05-01】
预计公司2013-2015年度EPS分别为0.09、0.12和0.14元，PB不足0.7X，维持“审慎推
荐-A”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:跟随市场下调5月出厂价，价差倒挂有所缓解【2013-04-16】
综合考虑行业弱复苏格局和公司历史盈利波动情况，我们预计公司2012、2013年的EP
S分别为0.05元和0.15元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4月出厂价稳中有升，现货跌价压力与旺季预期的折中选择【2013-03-18】
基于公司历史过往业绩和我们对行业的判断，预计公司2012、2013年的EPS分别为0.0
5元和0.15元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:短期经营稳健，长期关注结构升级与产业链延伸【2013-03-11】
作为最传统的三大钢之一，规模较大、产品结构较复杂的特点，都使得公司盈利的恢
复需要依赖行业的全面复苏。在近期国内需求恢复力度略有偏弱的格局下，维持产能
打满、低库存的经营格局已实属不易，预计公司2012、2013年的EPS分别为0.05元和0
.15元，继续维持对公司的“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:完善增发方案，积极推进非公发行【2013-03-05】
由于非公开增发尚需获得相关部门及股东大会批准，存在一定的不确定性。暂不考虑
其对公司业绩影响，预计公司2012、2013年的EPS分别为0.05元和0.15元，维持“谨
慎推荐”评级。
中 性——中金公司:溢价增发收购集团矿石资产，增厚盈利【2013-03-05】
不考虑资产注入的影响下，暂时维持2012/2013盈利预测0.05元/股和0.07元/股。当
前股价对应2012/2013年PB均为0.8x。钢铁主业基本面改善有限，资产注入再次证明
了“国企壳”的价值，增发溢价为股价带来博弈空间。维持“中性”评级，持续关注
行业改革对公司的影响。
审慎推荐——招商证券:公布定向增发预案修改稿以及拟收购资产价值评估报告【2013-03-04】
此举收购集团公司的矿业资产可有效延伸公司的产业链，增强公司未来的盈利能力，
预计2012-2014年业绩为0.05，0.09和0.12元，PB为0.6，维持审慎推荐-A的评级。
谨慎推荐——长江证券:3月出厂价跟随上调，有利现货短期内继续上涨【2013-02-19】
从2005年至2011年公司毛利率水平分别为20.26%、19.67%、22.59%、14.62%、8.11%
、8.14%，6.17%，2012前三季度为5.94%。考虑到2013年钢铁行业及其下游均将呈现
弱复苏的格局，钢价和矿价在当前相对较高水平运行的概率较大，公司盈利能力存在
自然恢复的动力。我们中性假设2013年公司毛利率7%~8%之间，略高于2012年但低于2
009年复苏时的水平。据此，我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.05元和0.15元
，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2月出厂价上调，单月业绩或小幅改善【2013-01-14】
经过简单测算，2月盈利有望环比1月小幅改善，但公司盈利依然处于微利状态。当然
，我们的假设仅简单考虑了钢价与成本的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存
在的种种变化，与实际经营数据可能会存在一定出入。预计公司2012、2013年的EPS
分别为0.03元和0.06元，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:鄂钢与平煤神马集团联合组建焦化公司，保障冶金焦供应【2012-12-18】
预计2012-2014年业绩0.05,0.09和0.12元，PB为0.7，维持审慎推荐-A的评级。
谨慎推荐——长江证券:1月出厂价预期内跟随上调【2012-12-17】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.05元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:大股东增持，对公司股价构成较大支撑【2012-11-30】
公司业绩低点已过，外加控股股东后续增持，公司后续股价将得到较大支撑。预计20
12-2014年业绩为0.05，0.09和0.12元，PB为0.6，维持审慎推荐-A的评级。
审慎推荐——招商证券:定向增发募集资金，购买集团矿石资产，力争实现铁矿自给【2012-11-29】
此举收购集团公司的矿业资产可有效延伸公司的产业链，增强公司未来的盈利能力，
预计2012-2014年业绩为0.05，0.09和0.12元，PB为0.6，维持审慎推荐-A的评级。
谨慎推荐——长江证券:非公开增发收购集团矿业资产，短期增厚业绩，长期提高矿石自给率【2012-11-27】
由于非公开增发尚需获得相关部门及股东大会批准，存在一定的不确定性。暂不考虑
其对公司业绩影响，预计公司2012、2013年的EPS分别为0.03元和0.06元，维持“谨
慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:或受益制造业恢复，12月出厂价继续小幅上调【2012-11-05】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.03元和0.06元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:3季度环比改善源于毛利率上升【2012-10-29】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.03元和0.06元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:三季报业绩高于预期，预计四季度盈利保持稳定【2012-10-29】
上调盈利预测，维持“增持”评级。鉴于公司三季度业绩超预期，同时四季度经济有
望止跌，我们上调公司12年EPS预测至0.04元（原0.00元）、维持13年EPS预测的0.03
，维持“增持”评级。
中 性——中金公司:降本增效显现，上调盈利预测【2012-10-28】
考虑到公司降本增效的作用，分别上调2012/2013盈利预测至0.05元/股和0.07元/股
，幅度分别为135%和40%。当前股价对应2012/2013年PB均为0.7x。行业基本面难有持
续改善，前期股价的上涨是低价国企壳受到市场炒作，并非对行业基本面重拾信心。
维持“中性”评级，持续关注行业改革对公司的影响。
谨慎推荐——长江证券:11月出厂价上调或为对前期价格的修正【2012-10-10】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.01元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:10月价格维持稳定有利于增强市场信心【2012-09-11】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.04元和0.10元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:毛利率下滑，上半年实现微利【2012-08-27】
钢铁行业产能过剩压力进一步增加，产品价格下跌幅度大，出现了全行业的大面积亏
损，下半年行业形势更加严峻。我们预测，公司2012-2013年公司每股收益分别为0.1
0元和0.19元。6个月目标价2.80元，对应2012年和2013年的市盈率分别为28倍和15倍
。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
中 性——申银万国:中报业绩符合预期，行业低迷拖累表现【2012-08-27】
受行业基本面拖累，公司业绩在短期内难以有大幅改善动力，因为我们维持对公司20
12年、2013年0.03元、0.04元的盈利预测，维持“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度小幅改善源于去库存与调折旧【2012-08-27】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.04元和0.14元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:9月出厂价跟随下调但降幅偏大，或源于对前期政策修正【2012-08-14】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.06元和0.18元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:行业低谷中选择跟进调整折旧缓解压力【2012-06-29】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.19元和0.25元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:7月出厂价下调不仅是跟随，工业需求或出现缓慢回落【2012-06-15】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.16元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——瑞银证券:硅钢需求和价格复苏缺乏催化剂【2012-05-18】
我们下调盈利预测后，武钢股份2012-13年的预测平均ROE为3.3%（2012-13分别为2.8
%，3.9%），比历史平均ROE低78%，因此我们将武钢目标市净率从1.0倍下调至0.8倍
，得到人民币3.0元的目标价（原3.50元）。
谨慎推荐——长江证券:6月出厂价下调，预期相对谨慎【2012-05-16】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.16元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——东方证券:业绩低于预期，硅钢优势正在被蚕食【2012-04-26】
基于目前行业需求没有实质性恢复以及行业盈利整体偏弱的基本面，我们调整公司平
均假设，吨钢售价12年和13年分别下调1.81%，2.28%，吨钢成本12年和13年分别下调
0.83%和1.29%。并下调公司2012~2013年每股收益预测至0.09、0.12、0.14元。按照
可比公司0.85倍P/B估值计算，对应目标价3.03元，维持公司增持评级。
增 持——申银万国:年报低于预期，一季报符合预期【2012-04-24】
目前从公司已经公布的价格政策来看，出厂价格平稳，因此我们维持公司2012、13的
EPS预测至0.17元、0.21元，对应PE17X、14X，对应PB0.82X，处于估值底部，维持公
司“增持”评级。
中 性——中金公司:武钢股份业绩符合预期【2012-04-24】
考虑到财务费用的增加，下调2012盈利预测至0.05元/股，给出2013年的盈利预测0.1
1元/股。当前股价对应2012/2013年PB均为0.8x。尽管公司基本面乏善可陈，但股价
对行业的悲观预期已经反应较为充分，下跌风险有限。维持“中性”评级，持续关注
行业改革对公司的影响。
谨慎推荐——长江证券:鄂钢亏损与原料周转致4季度亏损，1季度毛利率改善维持微利【2012-04-24】
根据公司预告，2季度EPS大约不超过0.06元。预计公司2012、2013年EPS为0.16元、0
.22元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——华泰联合:钢铁主业竞争加剧，结构调整任重道远【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.12元、0.15元、0.19元，当前股价所对应PE在
25、19、15倍左右，PB约0.8倍，从估值角度和基本面情况来看，短期公司难有超越
板块表现的催化剂，继续给予“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:5月出厂价稳中有升，无取向硅钢小幅下调【2012-04-17】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:微利局面下，加大成本控制与结构调整【2012-04-06】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4月出厂价预期内平盘开出，业绩改善缺乏弹性【2012-03-14】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——瑞银证券:预计2012年硅钢市场将比较艰难【2012-03-08】
我们分别下调2011/12/13盈利预测50%/73%/60%。考虑到公司ROE短期不太可能回复到
之前行业中期水平，我们用历史平均市净率-ROE法取代中期市净率-ROE方法。为反映
其预测ROE比历史平均低72.5%，我们在武钢历史平均市净率1.9倍基础上给与50%的折
扣，得出1.0倍目标市净率和新目标价3.5元(1x2012EBVPS3.73元)。我们将公司的评
级从“买入”下调至“中性”。
谨慎推荐——长江证券:增资平煤神马并设立合资公司，加强焦煤资源保障【2012-02-27】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:3月出厂价如期小幅上调，单月盈利有所改善【2012-02-14】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2月出厂价维持不变，单月盈利基本持平【2012-01-11】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:1月出厂价小幅上调，单月盈利略改善【2011-12-20】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:近期生产相对平稳，4季度业绩压力较大【2011-12-07】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:12月出厂价预期内下调，单月盈利继续下滑【2011-11-17】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.20元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:3季度毛利净利出现预期内下降【2011-10-25】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.21元和0.28元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:四季度盈利前景不容乐观【2011-10-25】
公司作为钢铁行业的龙头企业之一，今年以来业绩同比维持稳定增长，三季度业绩环
比有所下滑，考虑到四季度行业及公司盈利前景不容乐观，我们小幅下调2011-2013
年EPS至0.19、0.22、0.26元，股价跌至低位已对公司不利因素已提前有所反应，维
持“增持”评级。
增 持——天相投顾:成本压力大，盈利能力持续下滑【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.22元、0.28元、0.36元，按照10月24日3.36
元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为15倍、12倍、9倍。考虑到公司集团矿占
比具有不断提升的趋势，且集团矿产资源存在注入公司的预期，我们维持公司“增持
”的投资评级。
推 荐——兴业证券:毛利率下滑，资金面趋紧【2011-10-24】
四季度随着钢材价格的继续探底，预计公司业绩仍将继续环比下滑，我们预计公司20
11-2013年的基本每股收益为0.20，0.30，0.34元，维持公司“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:11月出厂价预期内下调，单月业绩环比明显下降【2011-10-18】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.21元和0.28元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:10月出厂价有升有降，单月业绩有望继续改善【2011-09-14】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度产量增长毛利率下降，净利润基本持平【2011-08-23】
暂不调整公司盈利预测，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元，维持
“谨慎推荐”评级。
中 性——安信证券:下半年成本压力不减【2011-08-23】
预测公司2011-2013年的EPS分别为0.22、0.27、0.42元，对应PE为16、13、8倍，按
中报净资产公司PB仅0.98倍，目前公司无论是股价还是PB估值都处于历史最低点，且
公司中报在大钢企中相对较好，可能带来交易性机会。但由于下半年盈利前景较为黯
淡，我们维持公司“中性-A”的投资评级，目标价3.9元。
推 荐——兴业证券:精耕细作，稳步进取【2011-08-23】
公司产品直供比例较高，通过优化产品结构、改善管理水平、加强与客户的沟通、提
升服务水平能够很好地稳定客户，提成单位产品盈利；鄂钢的并入也丰富了公司的产
品结构；同时，武钢集团在一系列的收购之后，掌握了储量超过100亿吨的权益矿，
计划在“十二五”期间铁矿石自给率达到100%，公司存在成本逐步改善的预期。预计
公司在经过汽车行业调整年之后，冷轧毛利将明显回升，业绩有望实现稳步增长。预
计公司2011-2013年的基本每股收益为0.28，0.36，0.39元，维持公司“推荐”评级
。
增 持——华泰联合:上半年业绩稳中有增【2011-08-23】
下半年钢铁行业继续面临着高产量、高成本、低效益的严峻考验，公司能多渠道积极
降低铁矿石成本、优化产品结构，经营业绩稳中有增，故继续维持“增持”评级。预
计公司2011-2013年EPS为0.23元、0.28元、0.33元，对应PE约15、12.4、10.5倍，当
前股价对应PB为0.93倍。
增 持——海通证券:上半年业绩表现平稳【2011-08-23】
我们预测，2011-2012年公司每股收益分别为0.22和0.29元。6个月目标价为4.20元，
对应的2011年和2012年的动态市盈率分别为19倍和14倍。综合考虑，维持公司“增持
”投资评级。
中 性——中金公司:上半年业绩基本符合预期【2011-08-23】
下调2011和2012年的盈利预测至0.22和0.33元/股。当前股价对应2011/2012年PE分别
为15.8x和10.6x；PB均为0.9x。股价对行业和公司的悲观预期已经反应较为充分，下
跌风险有限。当前武钢股价已跌破08年10月的绝对股价底部3.65元/股，创出07年以
来的新低。维持“中性”评级。
增 持——申银万国:中报业绩超预期，品种提升促增长【2011-08-23】
我们预计随着板材需求的逐步回暖，下半年公司的业绩将会平稳释放，因此维持2011
、12年的EPS预测为0.28元、0.35元；对应PE12X、10X；PB为0.98X，处于估值底部，
维持公司“增持”评级。
增 持——中信建投:未来关键看产品结构调整【2011-08-23】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.23元，0.26元，0.29元，按照上半年公司每股
净资产计算，公司目前股价已经在净资产以下，估值水平较低，维持对公司“增持”
评级。
增 持——天相投顾:中期业绩基本符合预期【2011-08-23】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29元、0.37元、0.48元，按照8月22日3.50
元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为12倍、9倍、7倍。考虑到公司集团矿占比
具有不断提升的趋势，且集团矿产资源存在注入公司的预期，目前还具有估值优势，
我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:成本压力仍不容小觑【2011-08-23】
预计11-13年实现营收分别达到827.7、882.7和939.69亿元，同比分别增长9.49%、6.
64%和6.46%；实现归属母公司净利润分别达到22.81、29.81和35.11亿元，同比分别
增长33.87%、30.65%和17.78%；实现基本每股收益分别是0.29、0.38和0.45元，对应
的动态市盈率分别是12X、9X和8X。维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:9月出厂价预期内上调，单月环比改善但仍处微利【2011-08-16】
暂不调整公司的盈利预测，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元，维
持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:8月出厂价预期内有升有降，单月仍处微利【2011-07-13】
由于下半年需求恢复的不确定性，我们仍暂不调整公司的盈利预测，预计公司2011、
2012年的EPS分别为0.28元和0.32元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:传言6月结算价下调，单月盈利可能下滑至盈亏平衡【2011-07-05】
虽然公司短期面临一定压力，但由于下半年行业复苏仍存在一定不确定性，我们暂不
调整公司盈利预测。预计公司2011、2012年EPS分别为0.28元和0.32元，由于公司股
价前期已经经历了较大幅度的下跌而部分反映了后期基本面可能下滑的负面影响，因
此继续维持对公司的“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:7月出厂价预期内下调，单月业绩下降至微利状态【2011-06-17】
我们暂不调整公司的盈利预测，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元
，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:6月出厂价有涨有跌，成本压力增加制约业绩【2011-05-13】
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:年报业绩符合预期，一季报业绩超出预期【2011-04-25】
出于对二季度板材需求的谨慎估计及鄂钢资产的注入效应，我们暂时维持公司2011、
12年的EPS预测为0.28元、0.35元（经过配股调整）；维持公司的“增持”评级。
买 入——山西证券:净利增幅小于收入增幅，未来有改善空间【2011-04-25】
在配股收购上半年完成的情况下，我们对公司进行了盈利预测，预计公司2011、2012
年每股收益分别为0.34元和0.42元，目前股价基本处在底部区域，回调至4.5元以下
可“买入”。
增 持——天相投顾:取向硅钢有望显著提升2011年业绩【2011-04-25】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.37元、0.45元、0.57元，以4月22日收盘价4.90元
计算，动态市盈率分别为13倍、11倍和9倍，维持公司“增持”的投资评级。
大市同步——上海证券:2011年预计钢材产量小幅增长【2011-04-25】
公司在2010年年报中认为，“中国钢铁业受原材料成本无序上涨和产能过剩的“两头
挤压”，处于微利时代，行业利润率远低于同期工业各行业平均利润水平。”我们认
为公司所在的钢铁业行业景气度低的状况短期内难以改善，因此维持给予公司的“大
市同步”的投资评级。
中 性——中金公司:2010年和1Q2011业绩符合预期【2011-04-25】
上调2011盈利预测，对应配股完成后的股本，EPS0.38元/股，并给出2012年盈利预测
，EPS0.46元/股。当前股价对应2011－2012年PE分别为12.9x和10.7x；PB分别为1.25
x和1.16x。我们看好公司取向硅钢底部反转盈利能力得以提升，普钢业务盈利伴随行
业反弹，近期将有不错的表现。
谨慎推荐——长江证券:盈利环比持续回升，热轧与取向提供业绩弹性【2011-04-25】
公司的热轧产品占比较高，因此成为了公司业绩弹性的主要来源。而取向硅钢近期价
格的大幅反弹也提供了新的增量。考虑配股的影响，预计公司2010、2011年的EPS分
别为0.28元和0.32元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，寄望品种结构调整【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.31,0.43,0.56元（该预测暂时没有考虑鄂钢资
产和股本摊薄的情况），增量主要来自于公司品种升级带来的毛利提升以及现有产线
适度量增，给与公司“推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩表现平稳【2011-04-25】
我们对钢铁行业的判断是，今明两年行业景气度小幅上升，但季度看仍波动较大，而
矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。短期内，公司原燃料成本依
然较高。我们预测，2011-2012年公司的业绩分别为0.28元和0.40元。对应的市盈率
分别为18倍和12倍。综合考虑，给予公司“增持”评级。
中 性——世纪证券:业绩平稳增长【2011-04-25】
预计公司业绩将保持平稳增长，2011年、2012年公司每股收益分别为0.29元和0.38元
。维持“中性”评级。
增 持——东方证券:受益取向硅钢价格反弹【2011-04-25】
我们预计2011年、2012年公司可实现EPS为0.36、0.41元，维持公司增持的投资评级
。
谨慎推荐——长江证券:5月出厂价有升有降，大类产品略有恢复【2011-04-12】
未考虑配股摊薄的前提下，预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元，维
持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4月大类产品出厂价下调制约业绩，期待后期改善【2011-03-25】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:出厂价重调无碍市场运行趋势【2011-03-24】
公司配股方案已经出台，我们看好配股完成后公司未来的发展，预计2010-2012年公
司的EPS分别为0.21元、0.35元、0.42元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:配股进一步扩大产能，期待行业复苏【2011-03-23】
因配股尚未最终完成，我们暂时维持前期的盈利预测。预计公司2010、2011年的EPS
分别为0.20元和0.33元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:配股收购集团资产，产能提升业绩增厚【2011-03-22】
根据公司之前公告的鄂钢公司的吨钢净利120元来计算，收购的资产将会带来约3.3亿
元归属母公司的净利润，按摊薄后的股本增厚业绩EPS约0.03元；随鄂钢冷轧板的投
产，吨钢净利将会上升，因此，我们预计全面摊薄后的2010、2011、2012年的EPS为0
.15、0.28和0.35元，对应除权后（按昨日除权价格为4.53）的PE30X、16X、13X，上
调公司的评级为“增持”。
推 荐——兴业证券:配股方案终获实施【2011-03-22】
不考虑新配股数量，我们预计公司2010-2012年基本EPS分别为0.21元，0.38元，0.52
元，维持公司“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4月大类产品出厂价不变，取向触底回升小幅上调【2011-03-15】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:积极向上游产业链拓展【2011-02-28】
基于公司良好的成本控制能力，2010年公司高附加值、高技术含量产品比例增加，有
利于公司提高产品竞争力和市场占有率，预计10、11、12年每股收益分别是0.36元、
0.43元和0.49元，对应的动态PE分别是13倍、11倍和9.5倍。维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:配股获批提升产能，3月出厂价上调继续改善业绩【2011-02-15】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——平安证券:“配股申请获证监会核准”的公告点评【2011-02-15】
不考虑配股，预计2010~2012年武钢股份EPS分别为0.23、0.41、0.50，对应2月15日4
.53元的收盘价，PE分别为19.7、11.0和9.1倍。给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2月出厂价预期内上调，业绩环比继续改善弹性凸显【2011-01-13】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:价格政策符合预期，反映后市乐观判断【2010-12-17】
虽然目前武钢的1月份价格小幅上涨，但根据近期调研的情况，在不考虑鄂钢产能注
入的情况下，武钢今年的生产情况略低于预期，加之武钢主要产品取向硅钢市场较为
低迷，维持武钢股份10、11年EPS0.20元、0.28元的预测，维持其“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:1月出厂价预期内上调【2010-12-17】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:配股方案获得通过，产能提升至2000万吨【2010-12-14】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.44元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:募投项目顺利进行，期待冷轧产能释放【2010-12-07】
公司目前产销率基本维持在100%的水平，考虑到4季度价格小幅上涨及协议矿成本小
幅下降，我们认为四季度公司的盈利情况会较三季度略好。但同时考虑到公司四季度
传统上会有较多费用计提，维持对公司2010、11年的EPS预测分别为0.20、0.28元；
维持公司的“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:12月出厂价下调，全年业绩预计仍可达标【2010-11-19】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.44元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期，四季度低位复苏【2010-10-29】
我们维持此前2010年、2011年公司实现EPS为0.25、0.36元的盈利预测，维持增持的
投资评级。
增 持——华泰联合:期待新的亮点【2010-10-29】
我们维持对公司2010-2012年的业绩预测，维持“增持”的投资评级。
中 性——群益证券(香港):汽车板能否快速突围是盈利能否持续增长的关键，维持中性评级【2010-10-29】
预计2010年和2011年公司主营业务利润分别为15.69，20.06亿元，同比增长4%和28%
，对应每股收益分别为0.2和0.256元，对应的P/E为26倍和20倍。维持“中性”评级
。
推 荐——中金公司:3Q2010年业绩符合预期【2010-10-29】
我们维持公司2010、2011年的业绩预期0.19和0.24元/股。A股2010/2011年市盈率26x
、22x，PB均为1.4x。年初至今股价下跌达36%，属于超跌板块。股价前期大幅下跌已
反映了公司三季度以及全年盈利的疲弱，基于四季度盈利将从底部回升以及公司长期
品种结构的改善和资源战略的收获，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:3季度实现微利，全年业绩可达预期【2010-10-29】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.23元和0.46元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:钢价低迷是三季度业绩下滑的主要因素【2010-10-28】
我们预计四季度行业总体经营情况环比会有所好转，但公司三季度的部分高价库存仍
需四季度消化，维持对公司2010-2012年EPS0.21元，0.38元，0.52元的盈利预测，给
与公司“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:配股方案略做调整，收购鄂钢进一步扩大产能【2010-10-18】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.23元和0.46元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:11月维持产品价格不变，预计4季度业绩环比增长【2010-10-15】
从当前实际情况来看，虽然12月份价格政策尚未公布还使得4季度业绩存在一定不确
定性，但看起来公司实现全年0.20元的原定目标难度不是很大。我们小幅上调公司的
盈利预测，预计公司2010、2011年的EPS分别为0.23元和0.46元，维持“谨慎推荐”
评级。
谨慎推荐——长江证券:10月出厂价小幅上调，全年业绩略好于之前预期【2010-09-16】
我们暂时维持前期的盈利预测，给予公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.45元
，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:下半年增量来自三冷轧，3季度有望避免亏损【2010-08-26】
我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.45元，维持对公司“谨慎推荐”
的评级。
中 性——东莞证券:下半年业绩面临考验【2010-08-25】
鉴于行业基本面的判断，我们下调公司未来2年的盈利预测，调整后公司10、11年每
股收益分别为0.21元、0.4元。考虑钢铁行业下半年仍将在底部运行为主，盈利改善
不明显。而公司成本没有竞争优势，抗风险能力依然不足，我们下调其评级至中性。
增 持——东方证券:热轧拖累盈利【2010-08-23】
我们预测2010年、2011年公司实现EPS为0.25、0.36元，维持增持的投资评级。
中 性——申银万国:冷轧产品成盈利恢复亮点【2010-08-23】
近期钢铁市场经历前期上涨后，受下游的压力，价格进入盘整期，市场观望情绪再度
燃起。预计后期在成本支撑与下游出货压力双重作用下，利润空间或将被压缩。据调
研，7月公司已出现亏损，预计第三季度将整体微亏，下半年经营压力明显上升。我
们预计公司10、11年EPS分别为0.14和0.28元，继续维持“中性”评级。
推 荐——中金公司:1H2010年业绩略低于预期【2010-08-23】
由于受宏观紧缩影响钢价自5月起大幅下跌，跌幅超出预期，相应地下调公司2010、2
011年的业绩预期，至0.19和0.24元，下调幅度分别为18％和35%。但业绩预期的下调
已在前期股价下跌中有了明显的反映。目前盈利预测对应2010/2011年市盈率24.3x、
19.4x，PB均为1.3x。考虑到近期保障房建设、行业淘汰落后、兼并重组等政策提速
的正面刺激，公司将跟随板块反弹有所表现。维持“推荐”评级。
中 性——安信证券:第三季度恐将面临单季度亏损【2010-08-23】
我们下调公司盈利预测，预计2010年-2012年每股收益分别为0.13元、0.22元、0.34
元，目前动态市盈率分别为35.7倍、21.6倍、14.1倍；市净率分别为1.3倍、1.3倍、
1.2倍。我们维持对公司的“中性-A”评级，维持目标价5元。
增 持——世纪证券:下半年热轧产品面临亏损【2010-08-23】
7月、8月份下游行业用钢急剧下降，钢材价格大幅下滑，竞争更加激烈，钢铁企业普
遍处于微利或亏损边缘。9月份价格略有回升。但是三季度业绩环比下降已成定局。
下调公司10年和11年的每股收益分别为0.21元和0.25元。维持公司的投资评级为“增
持”。
增 持——天相投顾:冷轧贡献钢铁产品99%的毛利【2010-08-23】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.21元、0.43元、0.55元，按照4月26日5.56元
的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为22.8倍、11倍、8.6倍，我们维持对公司“
增持”评级。
中 性——国元证券:2010年上半年净利润同比增长90%【2010-08-23】
预计2010年公司实现归属母公司所有者净利润15.85亿元，同比增长4.5%。预计2010-
2012年公司实现EPS分别为0.20元、0.32元和0.38元，按照8月20日4.73元的收盘价测
算，对应的动态P/E分别为23倍、15倍和12倍。给予公司“中性”的投资评级。
中 性——瑞银证券:中报令人失望【2010-08-23】
我们的目标价5.30元是基于未来12个月1.4倍的目标市净率。我们计划在与管理层会
晤后调整我们的盈利预测和目标价。
谨慎推荐——长江证券:2季度业绩改善依靠成本贡献，热轧依然表现不佳【2010-08-23】
我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.45元，维持对公司“谨慎推荐”
的评级。
推 荐——平安证券:三季度取向硅钢盈利有回落风险【2010-08-23】
由于热轧产量占公司产量的半壁江山，未来其盈利回升对公司业绩弹性影响不可忽视
。伴随三硅钢达产、三冷轧投产，未来公司钢材产量仍将增加。同时，未来配股收购
鄂钢等集团资产对公司的盈利也将产生影响。维持10、11年EPS分别为0.30元、0.41
元的盈利预测，对应PE分别为15.8、11.5倍，PB1.3倍，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:中期业绩超预期，热轧盈利下半年弹性大【2010-08-22】
随着7、8月出厂价格下调，公司二季度业绩将同比下滑，但随着矿石价格下行，成本
压力将有所缓解。预计10-11年EPS分别为0.23元、0.64元、0.82元,维持“审慎推荐-
A”的投资评级。
推 荐——兴业证券:热轧产品将加剧公司盈利波动【2010-08-22】
我们维持对公司2010和2011年0.21元和0.30的盈利预测，公司最新股价4.73元，10年
动态市盈率为22倍，给与公司“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:热轧盈利是关键【2010-08-22】
基于二季度的业绩低于预期以及对下半年盈利的谨慎判断，调整2010-2012年的盈利
预测分别至0.2元、0.22元和0.25元。
谨慎推荐——长江证券:9月出厂价上调保障3季度业绩【2010-08-17】
我们给予公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.45元，维持对公司“谨慎推荐”
的评级。
谨慎推荐——长江证券:继续下调8月出厂价，单月亏损可能难以避免【2010-07-14】
当然，我们的粗略估算无法做到精准测算业绩，因此实际的业绩可能会有一定的差别
。考虑到3季度业绩的不确定性，我们暂时维持前期的盈利预测，预计公司2010、201
1年EPS分别为0.22元和0.41元，维持对公司的“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度盈利改善，7月份可能出现亏损【2010-06-28】
虽然2季度公司盈利有了较大的恢复，考虑到7月份很可能出现的盈利下滑以及市场对
后期盈利走势的担忧，我们给予公司2010、2011年EPS分别为0.22元和0.41元，依然
维持公司“谨慎推荐”的评级。
推 荐——兴业证券:成本和需求双重压力，考验公司三季度盈利能力【2010-06-28】
考虑到三季度公司无论在铁矿石成本和下游需求方面都将面临较大压力，我们谨慎预
测公司2010，2011年的EPS分别为0.21（预计三季度出现小幅亏损）和0.30元，给与
公司“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:武钢股份跟随下调7月出厂价【2010-06-10】
考虑到市场趋势的下滑及武钢1季度盈利的低于预期，我们将武钢股份10、11年业绩
从0.37、0.55分别下调为0.07、0.28元，评级下调到“中性”。
谨慎推荐——长江证券:预期之内的7月份出厂价下调【2010-06-09】
我们预计2010、2011年EPS分别为0.29、0.48元，依然维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:量增还需价涨【2010-06-03】
根据我们的预测，公司2010、2011、2012年的每股收益分别为0.34元、0.44元、0.50
元。目前公司的PB在1.4倍左右，公司的投资安全边际已经显现，给与公司“谨慎推
荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:6月价格保持稳定，预计环比业绩增长但预期之内【2010-05-13】
我们预计2010、2011年EPS分别为0.37、0.55元，依然维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:出厂价格微调，基本符合预期【2010-05-13】
由于二季度矿石成本大幅上升，因此6月份产品价格稳定将对公司二季业绩产生一定
影响。预计公司二季度EPS为0.143元，10-11年EPS分别为0.40元、0.64元，维持“审
慎推荐-A”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:1 季度业绩低于预期【2010-04-29】
考虑到 1） 公司取向硅钢业务盈利低谷恐将延续 2） 矿石等原燃料价格上涨过快，
而目前钢价上涨幅度已经趋缓。 我们预计公司 2010-2011年 EPS为 0.26元、0.44
元。公司作为冷轧及硅钢龙头企业，仍应享有估值溢价。给予“谨慎增持”评级，目
标价 7 元，对应 10 年 PB2 倍（行业 1.53倍） 。
中 性——安信证券:2010年铁石成本压力将加大【2010-04-28】
我们维持对公司的盈利预测，预计2010年-2012年每股收益分别为0.28元、0.33元、0
.35元，目前动态市盈率分别为20.9倍、17.4倍、16.5倍；市净率分别为1.6、1.5、1
.4倍。我们维持对公司的“中性-A”评级，下调目标价至5元。
增 持——世纪证券:取向硅钢盈利能力下降【2010-04-28】
预计公司 2010年将生产铁 1630 万吨、钢 1705 万吨、材 1605 万吨，分别同比增
长 21%、25%和 28%。产量增量主要来自三冷轧和 CSP 的投产、达产。预计公司 10
年和 11 年的每股收益分别为 0.30元和 0.46元。维持公司的投资评级为“增持”
。
推 荐——平安证券:取向硅钢面临供求双向冲击【2010-04-27】
我们预计公司10年、11年EPS分别为0.30元、0.41元，对应PE分别为19.3倍、14.5倍
，目前PB1.6倍，处于历史较低水平，维持“推荐”评级。
中 性——爱建证券:盈利能力仍在低位徘徊【2010-04-27】
我们预计公司2010年、2011、2012年每股收益分别达到0.51、0.64、0.71元，未来三
年市盈率分别为11.3、9、8.1,在整个钢铁板块中处于低位（见图表10）。但公司市
净率为1.64，略高于1.57的行业均值。不过从历史来看，目前公司的市净率处于公司
近5年来的低位，考虑到未来钢铁行业不确定性因素较多，我们维持“中性”评级。
买 入——渤海证券:期待硅钢和汽车板带来些许惊喜【2010-04-27】
考虑到成本上升和需求担忧，下调公司的盈利预测，10/11年 EPS0.27元/0.46 元。
对应 PE20倍/12倍。同时近期钢铁股下挫较深，正在或已经反映了钢铁行业的悲观预
期，我们认为钢价还存在上涨动力，因此钢铁股将存在波段性修复机会，给予“买入
”评级，目标价 6.6 元。
增 持——天相投顾:09年盈利能力大幅下滑，今年一季度产量低于预期【2010-04-27】
如不考虑对鄂钢资产的收购，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.37元、0.46元、
0.50元，按照4月26日5.56元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为15.2倍、12倍
、11.1倍，我们维持对公司“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:热轧和取向硅钢拖累公司09年业绩【2010-04-27】
武钢股份公布 2009 年年报，公司报告期内实现营业收入 537.14 亿元，净利润15.1
5亿元，分别同比下降 26.76%和70.77%。折每股收益 0.193元，略低于此前预期。
公司 10年将受益取向硅钢价格回升， 热轧业绩弹性大及冷轧市场份额扩大，维持“
审慎推荐-A”的投资评级。
推 荐——中金公司:2009年业绩符合预期1Q2010业绩低于预期【2010-04-27】
由于 1）产量低于预期 2）成本大幅上升，我们将 2010、2011 年盈利预测下调至 0
.40 和 0.55 元，下调幅度分别为34%和18%。对应A股 2010年 PE14.5x、PB1.5x。近
期股价有调整压力，但考虑到行业处于复苏阶段，公司盈利也将随行业复苏而走出低
谷，暂维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:盈利符合预期，期待业绩恢复，维持增持评级 【2010-04-27】
我们认为未来钢价受下游需求恢复、成本上涨以及钢铁期货投机需求的共同推动，仍
将呈振荡上行。随着公司三硅钢项目的投产，吨钢综合盈利有望进一步扩大。 我们
维持公司 2010 年、 2011 年EPS0.42、 0.55元的预测。维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:硅钢盈利将逐渐恢复【2010-04-26】
调整 2010-2012年的盈利预测分别至 0.43元、0.48元和 0.52元。
买 入——国金证券:武钢股份年报点评【2010-04-26】
公司 2010 年一季度 EPS 0.037 元，低于市场预期。单季毛利率 8.21%，高于 09
年四季度水平，整体盈利下降主要受当季投资收益下降的影响。综合考虑我们预测公
司 2010-2012年 EPS 0.273元、0.390元、0.539元，同比增长 40.99%、43.20%、37.
98%，给予“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:产量增长来自冷热轧，热轧贡献最大弹性【2010-03-31】
虽然一季度受价格低迷以及公司产量未达预订目标影响使得公司业绩略低于平均水平
，不过随着后期产量的恢复，这一问题将逐步得到解决。我们预计公司 2009、2010
年 EPS分别为 0.16、0.41元，给予公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——申银万国:反映后期成本上涨预期,确认钢价上升趋势 【2010-03-17】
在需求拉动和成本推动双重作用下，钢材价格开始进入上涨通道。同时钢铁期货投机
需求的上升，也将对现货钢价起到推波助澜的作用。虽然目前信贷的逐步收紧或将给
贸易商等带来一定的资金压力，但钢价上升态势不变，为近期钢铁股票上涨提供了催
化因素。由于行业处于上升趋势，我们预计武钢后期产量和吨钢盈利都将有所提高，
因此将武钢股份10、11 年业绩从 0.26、0.27 分别上调为 0.42、0.55 元。维持“
增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:取向短期难起色，弹性来自产量增长和热轧盈利反弹【2010-03-05】
我们预计公司 2010年 EPS为 0.50元，给予公司“谨慎推荐”的评级。
中 性——国都证券:取向硅钢价格将制约公司2010年业绩【2010-03-01】
我们预计 2009-2011年公司的 EPS分别为0.20元、0.48元和 0.67元，以 2月 26日收
盘价计算，公司 2010年的PE为 14.26倍、1.79倍，吨钢市值为 3363元，估值相对合
理，安全边际较高，给予公司“中性 A”的投资评级。
中 性——瑞银证券:我们预计2010年公司销量增幅更高【2010-02-23】
我们根据市净率估值推导出目标价。我们将2010/11年盈利预测分别上调45%/61%。我
们在中期估值分析中维持1.81倍的市净率目标不变，将目标价从7.00元上调至7.31元
，评级从“卖出”上调至“中性”，主要由于其股价近期表现疲软以及我们上调了盈
利预测。该股股价目前对应1.7倍的12个月动态市净率。
审慎推荐——招商证券:三月份出厂价平盘，钢价暂停升势【2010-02-03】
维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们认为高端产品优势是公司盈利能力的保证，使
公司具有相对较高的抗周期风险能力。预计 09-11 年 EPS分别为 0.21元、0.6元、0
.78 元，目前价格仅相当于 10年约 11倍 PE，估值优势明显。
审慎推荐——招商证券:10年产销增长百分之二十以上，业绩弹性较大【2010-01-28】
我们近期调研了武钢股份。公司 10 年产销量将同比增长 20%以上，利润增长主要来
自高端产品取向硅钢和冷轧；目前销售情况较好，库存正常；公司通过全球资源布局
，使得原料保障率渐高。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:双反初裁结果公布，取向硅钢后市看好【2009-12-15】
商务部美俄取向硅钢反倾销反补贴调查初裁出台。商务部初步裁定取向硅钢美国公司
的倾销幅度为 10.7%~25%，从价补贴率为 11.7%~12.0%；俄罗斯公司的倾销幅度为 4
.6%~25%。此次裁定将在中长期利好国内硅钢市场，逐步扭转硅钢当前价格的低迷。
维持对武钢“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——国泰君安:预期2010年硅钢复苏，维持“增持”评级【2009-11-23】
根据我们预测，将公司 2009 每股收益维持 0.19 元，上调 2010 年每股收益至 0.5
8元， 我们认为公司的高端产品优势决定公司抵御行业周期波动风险能力强，而明年
取向硅钢需求及价格有望稳步回升。上调目标价至 11.5元，对于 2010年 20倍 PE。
目前武钢股票明显滞涨于同行，估值优势明显，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:上调12月份出厂价格【2009-11-12】
我们相信在铁矿石价格上升预期以及下游房地产需求增加的推动下，钢材价格有望逐
步走出低谷。由于此次调价对全年业绩影响程度有限，我们目前维持盈利预测不变。
维持对武钢的买入评级。
审慎推荐——招商证券:如期上调12月份出厂价格【2009-11-12】
武钢股份 11 日上调了 12 月份出厂价格，冷热轧板上调 300 元/吨，无取向硅钢价
格有所上调，其他品种维持 11月份出厂价格不变或小幅上调；预计 12月份上调出厂
价格能够增厚 EPS0.03元，维持审慎推荐-A的投资评级。
买 入——渤海证券:稳健经营、坚实迈步【2009-11-11】
在固定资产投资增速维持高位的背景下，钢材消费不容担心。公司 2010-2011年仍具
一定成长性，同时汽车板的盈利改善空间巨大、良好成本控制能力都能给予公司相应
溢价。我们仍然看好三大战略产品齐头并进拉动下的武钢，其盈利表现或可超出市场
预期。综合考虑 DCF绝对估值和相对估值情况，公司合理股价是 8.97-12.20元／股
。投资建议：买入。
买 入——中银国际:3季度业绩低于预期【2009-10-27】
我们将目标价由 10.00 元下调 至 9.50元人民币，这是基于 2.2倍09年市净率（相
当 于公司上市以来除 07年下半年外的平均水平）。我们 对武钢股份维持买入评级
。
推 荐——东莞证券:三季度业绩回升幅度低于预期【2009-10-26】
2009、2010年每股收益分别为0.34元、0.56元，后续一并调整。钢价已经初具反弹雏
形，我们认为4季度钢价反弹是主旋律，钢企盈利能力将触底回升，我们认为当前钢
铁股具备攻防兼备的投资机会，继续建议关注波段机会。武钢的资产质量和盈利能力
仍处于行业领先水平，维持推荐评级。
中 性——安信证券:第三季度盈利能力环比好转， 第四季度再度面临下滑【2009-10-26】
我们下调公司的盈利预测，预计2009-2011年每股收益分别为0.17元、0.28元、 0.33
元， 目前动态市盈率分别为45.9、 28.2、 24.1倍； 市净率分别为2.2、2.1、 2.0
倍。 由于公司拟以高于每股净资产的价格配股收购鄂钢公司等资产，配股完成后公
司每股净资产增厚幅度将超过1元，考虑到配股后公司每股净资产的增厚，我们依然
维持7元的目标价，维持对公司的“中性-A”的投资评级。
增 持——国泰君安:钢铁主业盈利环比反弹【2009-10-26】
预计公司 09/10年每股收益为 0.19/0.54元，我们认为在近期钢价波动的情况下，公
司的高端产品优势决定公司抵御行业周期波动风险能力强，盈利相对稳定。给予公司
10年 EPS 18倍 PE，目标价 10元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:主营改善低于预期，利润受制于费用上升【2009-10-26】
我们调低公司 2009 年业绩预测至 0.22 元，维持公司 2010、2011 年 EPS 分别为
0.45、0.70 元，维持公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——中金公司:三季度业绩低于预期【2009-10-26】
因三季度盈利低于预期，将 09 年盈利预测从 0.34 元下调至 0.19 元，净利润从 2
6.8 亿调整至 14.8 亿。维持 10年盈利预测不变，主要基于10 年铁矿石库存因素的
消失和取向硅钢反倾销初裁结果公布有助于盈利恢复。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 240｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-22 ｜ 5535310.77｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年，公司拟与关联方武汉钢铁(集团)公司,武钢集团昆明钢 ｜
｜ ｜铁股份有限公司,武钢集团国际经济贸易总公司等就销售商品,采｜
｜ ｜购商品,存贷款等事项发生日常关联交易，预计交易金额为5,535｜
｜ ｜,310.77万元。20140522：股东大会未通过《关于2014年日常关 ｜
｜ ｜联交易的议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-29 ｜ 5039340.36｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方武汉钢铁(集团)公司,武钢集团昆明钢 ｜
｜ ｜铁股份有限公司,武钢集团国际经济贸易总公司等发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额为4730879.2400万元。20130522：股东大会｜
｜ ｜通过20140429：2013年，公司与上述关联方实际发生的关联交易｜
｜ ｜的金额为5,039,340.36万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-19 ｜ 290000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
