☆经营分析☆ ◇301678 新恒汇 更新日期：2025-06-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务。
【2.主营构成分析】
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 15732.63｜ 6596.39｜ 41.93｜ 39.53｜
｜智能卡模块 ｜ 8279.11｜ 3731.23｜ 45.07｜ 20.80｜
｜柔性引线框架 ｜ 7000.98｜ 2690.90｜ 38.44｜ 17.59｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 5735.94｜ 635.87｜ 11.09｜ 14.41｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 1368.83｜ 291.97｜ 21.33｜ 3.44｜
｜其他 ｜ 1047.83｜ 127.04｜ 12.12｜ 2.63｜
｜封测服务 ｜ 452.54｜ 174.27｜ 38.51｜ 1.14｜
｜模具 ｜ 176.39｜ 175.67｜ 99.59｜ 0.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 15013.31｜ 4443.84｜ 29.60｜ 62.40｜
｜境外销售 ｜ 9048.31｜ 3383.09｜ 37.39｜ 37.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 56229.08｜ 26036.75｜ 46.30｜ 40.04｜
｜智能卡模块 ｜ 30953.74｜ 14507.99｜ 46.87｜ 22.04｜
｜柔性引线框架 ｜ 23992.48｜ 11111.02｜ 46.31｜ 17.08｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 19380.37｜ 2722.56｜ 14.05｜ 13.80｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 4841.43｜ 994.05｜ 20.53｜ 3.45｜
｜其他 ｜ 3178.08｜ 249.33｜ 7.85｜ 2.26｜
｜封测服务 ｜ 1282.87｜ 417.75｜ 32.56｜ 0.91｜
｜模具 ｜ 578.27｜ 534.99｜ 92.52｜ 0.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 61633.26｜ 21019.38｜ 34.10｜ 73.19｜
｜境外销售 ｜ 22573.98｜ 9518.30｜ 42.16｜ 26.81｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 28334.91｜ 13263.38｜ 46.81｜ 40.62｜
｜柔性引线框架 ｜ 13935.30｜ 6698.91｜ 48.07｜ 19.98｜
｜智能卡模块 ｜ 13745.86｜ 6317.67｜ 45.96｜ 19.70｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 9178.13｜ 1488.49｜ 16.22｜ 13.16｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 2322.35｜ 509.58｜ 21.94｜ 3.33｜
｜其他 ｜ 1385.61｜ 81.39｜ 5.87｜ 1.99｜
｜封测服务 ｜ 653.75｜ 246.80｜ 37.75｜ 0.94｜
｜模具 ｜ 205.42｜ 201.44｜ 98.06｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 32093.02｜ 11554.15｜ 36.00｜ 77.47｜
｜境外销售 ｜ 9333.40｜ 3990.12｜ 42.75｜ 22.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 13082.08｜ 5836.58｜ 44.62｜ 40.41｜
｜智能卡模块 ｜ 6291.90｜ 2717.47｜ 43.19｜ 19.43｜
｜柔性引线框架 ｜ 6281.79｜ 2839.34｜ 45.20｜ 19.40｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 4227.04｜ 676.93｜ 16.01｜ 13.06｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 1455.97｜ 408.75｜ 28.07｜ 4.50｜
｜封测服务 ｜ 508.39｜ 279.77｜ 55.03｜ 1.57｜
｜其他 ｜ 460.72｜ 2.62｜ 0.57｜ 1.42｜
｜模具 ｜ 69.02｜ --｜ -｜ 0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 15179.88｜ 5389.23｜ 35.50｜ 78.67｜
｜境外销售 ｜ 4114.95｜ 1604.68｜ 39.00｜ 21.33｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
（一）营业收入分析
1、营业收入结构
报告期各期，公司营业收入分别为68,380.71万元、76,672.61万元和84,207.24万
元，公司主营业务收入占营业收入的比例均在96%以上，主营业务表现突出。公司
其他业务收入主要为电解铜等废料销售收入。
报告期内，发行人废料包括研发废料和生产废料，根据《企业会计准则解释第15号
》，发行人将研发废料和生产废料形成的销售收入均计入其它业务收入。
报告期各期，发行人研发废料产生的销售收入分别为7.49万元、197.46万元和256.
84万元；生产废料产生的销售收入分别为1,504.08万元、1,981.56万元和2,714.03
万元。生产废料收入呈逐年增长趋势，主要系随着蚀刻引线框架车间的投产以及柔
性引线框架产量的上升，在产品生产过程中产生的废铜板和电解铜板也同步增长。
2、主营业务收入分析
（1）分产品类别主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入主要由智能卡业务（包括柔性引线框架、智能卡模块
以及封测服务）、蚀刻引线框架业务和物联网eSIM芯片封测三大类构成，其中智能
卡业务为公司的传统业务，收入占比超过69%；蚀刻引线框架业务和物联网eSIM芯
片封测服务是发行人打造的第二增长曲线，目前已成为发行人业绩新的增长点。
2023年度，公司实现主营业务收入74,445.33万元，同比上涨11.90%，主要系经过
一年多的技术攻艰，公司蚀刻引线框架产品良率得到较大提升，截至2023年12月产
品良率已达到85.15%，同时公司也加大了产品的市场开拓力度，积极争取客户订单
，2023年蚀刻引线框架收入同比增加4,942.84万元，增长63.85%，是2023年收入增
长的最主要来源。
2023年，公司智能卡业务收入同比增长3.82%，其中柔性引线框架产品销售收入增
长28.99%，智能卡模块业务收入同比下降4.00%。2023年上半年受智能卡行业短期
市场恢复性增长的影响，市场需求旺盛，公司承接的智能卡业务订单较多，但下半
年以来，下游需求趋于平稳，终端客户存在去库存压力，订单环比减少。整体来看
，2023年市场需求保持相对稳定，公司实现的智能卡业务收入同比略有增长。具体
到产品结构方面，公司智能卡业务以柔性引线框架产品为核心，2023年公司加大了
客户开拓力度，实现了柔性引线框架业务收入的较快增长，但智能卡模块业务受终
端客户下半年去库存的影响较大，订单相对减少，当年实现的销售收入同比略有下
滑。
2024年，公司实现主营业务收入81,167.05万元，同比增长9.03%，主要系蚀刻引线
框架产品收入大幅上涨52.80%所致。一方面2024年下游消费电子市场需求回暖，另
一方面，发行人蚀刻引线框架产品质量稳定，并不断开发新产品，部分高端产品得
到客户的认可，在日韩企业相关产品价格高企的背景下，部分客户启动国产替代，
对发行人蚀刻引线框架产品的需求量上升。
2024年，公司智能卡业务收入同比下降3.60%，其中柔性引线框架产品销售收入增
长35.80%，智能卡模块业务收入同比下降21.41%。智能卡业务终端市场延续2023年
下半年以来的去库存周期，同时安全芯片设计企业竞争加剧对紫光同芯、中电华大
等智能卡模块大客户造成一定不利影响，使得紫光同芯、中电华大等客户向公司的
采购订单同比出现下降，发行人智能卡模块业务收入同比有明显下滑。但是柔性引
线框架作为公司的核心产品，公司与客户（尤其是境外客户）的合作加深，公司在
争取客户电信卡订单的同时，与客户在双界面金融卡方面展开合作，开发新产品并
在2024年批量供货，使得柔性引线框架业务收入迅速增长。
（2）分地区主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入主要来自于境内销售收入。2022年以来，公司境外业
务收入迅速增长。报告期各期，境外销售收入占主营业务收入的比例分别为21.12%
、21.07%和27.77%，2024年，公司主营业务收入增长来源于境外销售收入的增长。
2018年，公司开始开发境外业务，通过行业展会、技术交流等方式，参与国际市场
的竞争，因公司不断加大海外市场拓展力度，并且随着公司柔性引线框架产品和蚀
刻引线框架产品性能不断提升与模块封装技术不断提高，相关产品质量和性价比开
始得到更多境外客户认可。公司相继成功导入了Giesecke+DevrientePaymentsGmbH
.、THALESDISFRANCESAS、IDEMIA、SmartflexTechnologyPteLtd.等全球知名智能
卡制造商客户和UTACThaiLimited等封测厂商客户。
（3）产品销量和价格情况
报告期内，公司产品销量整体呈现逐年增长趋势，不同业务类型的产品及服务。
①销售价格变化分析
A、智能卡业务销售价格变化分析
2023年，公司柔性引线框架平均销售单价较2022年下降7.14%，其中单界面产品销
售价格较2022年上涨25.00%，双界面产品销售价格较2022年下降4.76%，主要原因
是：对于单界面产品，发行人2023年以来针对境外客户涨价，且随着美元兑人民币
汇率的上升，境外客户的销售价格增长较快，拉高了单界面产品的平均销售价格；
对于双界面产品，销售的产品中价格相对较高的8PIN双界面产品收入占比下降14.7
8个百分点，拉低了双界面产品的销售价格。2023年柔性引线框架产品平均销售单
价下降，主要受单界面产品收入占比提升22.62个百分点，而双界面产品平均销售
价格下降共同影响所致。
2023年，公司智能卡模块平均销售价格较2022年上涨9.09%，主要系2023年销售价
格更高的双界面产品的收入占比上涨4.09个百分点，且公司分别于2022年4月针对
镜内客户涨价、2023年针对境外客户涨价，单界面产品销售价格上涨6.25%。但是
双界面产品销售价格较2022年下降1.89%，主要系2023年销售的双界面产品中价格
更高的8PIN双界面产品收入占比下降24.93个百分点所致。
2024年，公司柔性引线框架平均销售价格与2023年持平，其中单界面产品销售价格
较2023年高10.00%，主要系产品结构的变化，8PIN单界面产品的收入占比上升2.77
个百分点；双界面产品价格下降10.00%，主要系一方面6PIN双界面产品结构发生变
化，价格相对较低的产品销量增加，导致6PIN双界面产品的价格同比下降10.29%，
另一方面价格更高的8PIN双界面产品的收入占比下降7.02个百分点，共同导致双界
面产品销售价格下降。
2024年，公司智能卡模块平均销售价格较2023年上涨4.17个百分点，其中单界面产
品平均销售价格同比下降5.88%，主要系价格相对较低的合金丝产品收入占比上升1
4.98个百分点；双界面产品的平均销售价格同比上涨3.85%，主要系价格更高的8PI
N双界面产品收入占比提升5.89个百分点所致。智能卡模块平均销售价格上涨主要
系产品结构的变化，2024年，价格更高的双界面产品收入占比提升7.33个百分点，
拉高了智能卡模块的平均销售价格。
报告期各期，发行人封测服务的平均销售单价未发生重大变化。
B、蚀刻引线框架和物联网eSIM封测服务销售价格变化分析
2023年和2024年，公司蚀刻引线框架产品的单价环比逐年下滑，与产品的工艺、客
户的需求有关，主要系价格相对较低的不贴带产品增加，因此整体价格有所下降。
此外，近几年消费电子市场需求疲软，市场竞争激烈，下游市场价格呈下降趋势，
因此公司产品价格也随之略有下降。
2023年和2024年，物联网eSIM封测服务的单价分别同比下降4.76%和10.00%，主要
系一方面2023年消费电子市场需求疲软，公司针对部分客户降低产品价格，2024年
，随着下游消费电子市场复苏，市场竞争比较激烈，同行业公司纷纷降价以争夺客
户资源，公司也相应适当降低产品价格以应对市场竞争;另一方面因客户需求变化
，使用合金丝键合的产品收入占比分别提升19.04个百分点和6.76个百分点。
②销售数量变化分析
2023年，公司柔性引线框架产品的对外销量同比增加3.52亿颗，主要系公司凭借产
品高性价比和服务响应及时等优势，主动争取客户订单，下游客户中电智能卡、山
东齐芯微系统科技股份有限公司、SmartflexTechnologyPteLtd.等封装厂商加大采
购所致；发行人智能卡模块销量同比减少2.26亿颗，主要系2023年上半年，下游智
能卡市场需求旺盛，但是下半年终端客户受前期采购量大，库存多影响，处于去库
存的阶段，智能卡模块的需求量下滑，全年销量同比有所减少。
2024年，公司柔性引线框架产品的对外销量同比增加4.48亿颗，主要系一方面主要
竞争对手为应对原材料价格上涨提高了产品价格，而发行人也加大了客户开拓力度
，争取到更多的市场订单，柔性引线框架销量增长较快；智能卡模块的销量同比减
少4.47亿颗，主要系受终端客户去库存和安全芯片厂商竞争加剧影响，发行人主要
智能卡模块客户订单量下降，智能卡模块销量有所下降。
报告期各期，发行人蚀刻引线框架产品的销量分别为480.72万条、836.47万条和1,
386.46万条，逐年快速增长。发行人2022年蚀刻引线框架产品销量较低，主要系一
方面消费电子市场需求疲软，另一方面公司蚀刻引线框架生产良率较低，发行人致
力于解决影响产品良率的问题，主动收缩了业务规模；2023年和2024年，经过连续
两年多的攻坚，产品良率稳步提升，已达到行业内成熟厂商的平均良率水平，发行
人也同步积极争取客户订单，扩大产销规模，因此产品销量大幅上升。
报告期各期，公司物联网eSIM封测服务的销量分别为0.97亿颗、1.49亿颗和2.76亿
颗，呈逐年增长的趋势。2023年以来，随着蚀刻引线框架产品良率的提升，产品成
本得到有效控制，公司成立物联网eSIM封测服务销售部门，加快业务开拓，销量迅
速增加。
（4）主营业务收入的季节分析
公司产品广泛应用于通讯、金融、交通、身份识别等智能卡领域，受下游客户采购
节奏以及下游应用领域整体需求波动的影响，公司主营业务收入存在一定的波动性
变化，但不存在明显的季节性特征，也不存在第四季度突击销售的情况。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-05-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜山东山铝电子技术有限公司 ｜ 2000.00｜ 76.33｜ 4424.82｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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