☆经营分析☆ ◇300504 天邑股份 更新日期：2025-05-21◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
通信设备相关产品的研发、生产、销售及服务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜通信设备制造 ｜ 175653.44｜ 22198.11｜ 12.64｜ 99.39｜
｜其他 ｜ 1077.94｜ 30.32｜ 2.81｜ 0.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜宽带网络终端设备 ｜ 162670.80｜ 19851.99｜ 12.20｜ 92.04｜
｜通信网络物理连接与保护设｜ 11156.05｜ 1725.43｜ 15.47｜ 6.31｜
｜备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜热缩制品等 ｜ 1223.26｜ 384.48｜ 31.43｜ 0.69｜
｜其他业务 ｜ 1077.94｜ 30.32｜ 2.81｜ 0.61｜
｜移动通信网络优化系统设备｜ 603.33｜ 236.21｜ 39.15｜ 0.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 3559.18｜ 736.33｜ 20.69｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜通信设备制造 ｜ 104585.51｜ 17424.42｜ 16.66｜ 99.30｜
｜其他业务 ｜ 733.53｜ -14.40｜ -1.96｜ 0.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜宽带网络终端设备 ｜ 98076.11｜ 16097.66｜ 16.41｜ 93.12｜
｜通信网络物理连接与保护设｜ 5531.02｜ 1037.92｜ 18.77｜ 5.25｜
｜备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 733.53｜ -14.40｜ -1.96｜ 0.70｜
｜热缩制品等 ｜ 638.69｜ 164.03｜ 25.68｜ 0.61｜
｜移动通信网络优化系统设备｜ 339.68｜ 124.81｜ 36.74｜ 0.32｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 941.29｜ 177.47｜ 18.85｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜通信设备制造 ｜ 253150.86｜ 43297.65｜ 17.10｜ 99.10｜
｜其他 ｜ 2291.99｜ -450.57｜-19.66｜ 0.90｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜宽带网络终端设备 ｜ 238154.33｜ 40818.09｜ 17.14｜ 93.23｜
｜通信网络物理连接与保护设｜ 12283.29｜ 1881.63｜ 15.32｜ 4.81｜
｜备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 2291.99｜ -450.57｜-19.66｜ 0.90｜
｜热缩制品等 ｜ 1931.11｜ 486.82｜ 25.21｜ 0.76｜
｜移动通信网络优化系统设备｜ 782.13｜ 111.11｜ 14.21｜ 0.31｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 4954.73｜ 1503.55｜ 30.35｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜通信设备制造 ｜ 137209.68｜ 26382.58｜ 19.23｜ 99.42｜
｜其他业务 ｜ 807.04｜ -36.70｜ -4.55｜ 0.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜宽带网络终端设备 ｜ 129824.75｜ 25104.28｜ 19.34｜ 94.06｜
｜通信网络物理连接与保护设｜ 6222.84｜ --｜ -｜ 4.51｜
｜备 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 807.04｜ -36.70｜ -4.55｜ 0.58｜
｜热缩制品等 ｜ 749.08｜ --｜ -｜ 0.54｜
｜移动通信网络优化系统设备｜ 413.01｜ --｜ -｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 2620.40｜ 683.59｜ 26.09｜ 76.45｜
｜其他业务 ｜ 807.04｜ -36.70｜ -4.55｜ 23.55｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披
露》中的“通信相关业务”的披露要求
2024年，我国通信业全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实
全国新型工业化推进大会部署要求，全行业实现稳步增长，高质量发展扎实推进，
行业发展更加突出科技创新，新型信息基础设施加速优化升级，融合应用持续走深
走实，赋能经济社会发展取得积极成效；5G、千兆光网等网络基础设施进一步完善
，各项应用普及持续深化，为促进数字经济和实体经济深度融合夯实根基，为制造
强国、网络强国和数字中国建设注入强大动力。
根据工信部《2024年通信业统计公报》及行业公开数据显示，2024年，电信业务量
收稳步提升，新兴业务拉动作用持续凸显，科技创新能力持续提升，完成电信业务
收入1.74万亿元，同比增长3.2%。其中固定宽带业务收入为2,763亿元，同比增长5
.5%；云计算、大数据、移动物联网、数据中心等在内的新兴业务收入4,348亿元，
比上年增长10.6%。其中，云计算、大数据、移动物联网业务收入比上年分别增长1
3.2%、69.2%和13.3%。
与公司直接业务相关的电信用户数发展方面，2024年固定宽带接入用户数稳步增加
，与2023年相比净增加3,352万户，用户总数达6.7亿户。其中，100Mbps及以上接
入速率的固定互联网宽带接入用户达6.36亿户，全年净增3,433万户，占总用户数
的94.9%，占比较上年末提升0.3个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网
宽带接入用户达2.07亿户，比上年末净增4,355万户，占比超过30.9%，占比较上年
末提高5.2个百分点。同期，物联网终端用户26.56亿户，比上年末净增3.24亿户，
IPTV用户总数达4.08亿户，比上年末净增654.3万户。
与公司直接业务相关的通信能力基础设施建设方面，2024年年末全国宽带接入端口
数量达12.02亿个，比上年末净增6,612万个。其中，光纤接入端口11.6亿个，比上
年末净增6,570万个；具备千兆网络服务能力的10G PON端口超2,820万个，比上年
末净增518.3万个。
2025年1月2日，工业和信息化部办公厅印发《关于开展万兆光网试点工作的通知》
，万兆光网是下一代光网络的升级演进方向，是新型信息基础设施的重要组成部分
。万兆光网能向用户提供万兆接入能力，主要包括50G-PON（无源光网络）超宽光
接入、FTTH（光纤到户）/FTTR（光纤到房间）与第7代无线局域网协同、高速大容
量光传输、光网络与人工智能融合等关键技术。推进万兆光网发展，对于拉动有效
投资、提升用户体验、促进新型信息消费、推进新型工业化、助力经济社会数字化
转型等方面均具有重要支撑作用。目前公司已具备万兆光网建设所需的FTTR（光纤
到房间）与第7代无线路由器等产品。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披
露》中的“通信相关业务”的披露要求
1、公司主营业务及产品概况
公司立足于光通信和移动通信产业，长期致力于通信设备相关产品的研发、生产、
销售及服务，基于高带宽、高清/超高清、智能安防、无线组网等领域的发展，主
要向国内通信运营商提供产品及服务。公司产品及服务广泛运用于通信网络的接入
网和智能组网系统，分为宽带网络终端设备、通信网络物理连接与保护设备、移动
通信网络优化系统设备及系统集成服务、热缩制品等四大系列产品。
2、公司的主要经营模式
报告期内，公司持续聚焦宽高带宽、高清/超高清、智能安防、无线组网、AI等领
域，积极推动产品技术迭代与创新。经过多年的发展与沉淀，公司已具有成熟的产
品研发及迭代机制，拥有了较为完善的市场响应能力和制造优势，形成了稳固、可
持续的经营发展模式。
1、产品或业务适用的关键技术或性能指标情况
2、公司生产经营和投资项目情况
变化情况
报告期内，公司主要产品宽带网络终端设备所处的运营商招投标市场竞争较为激烈
，产品价格下降，整体毛利率偏低，导致公司宽带网络终端设备产量同比下降29.4
5%，销量同比下降28.79%，营业收入同比下降31.70%，毛利率下降3.97%。
三、核心竞争力分析
1、快速定制及持续投入的研发优势
公司具备快速定制及持续投入的研发优势，在完成原有产品迭代更新的同时，根据
不同客户的定制化需求，加速研发定制化新产品；持续进行研发投入，每年研发投
入超1亿元，进行新技术储备和产品研发，增强公司核心竞争力。截至2024年年末
，公司拥有有效专利372项，其中发明专利239项，较2023年末新增91项；实用新型
专利84项；外观设计专利49项，较2023年末新增4项；以及计算机软件著作权36项
。其中，发明专利的大幅增加，表明公司在关键的研发创新方面取得了显著的发展
。
2、营销和市场服务优势
稳定、优质的客户群体是公司持续、稳定发展的基本保障。公司自成立以来一直致
力于服务通信运营商，已建立起一套较为完善、立体的营销服务网络，依托于公司
覆盖全国31个省及直辖市的办事处，与客户建立了持续、稳定的合作伙伴关系，连
续多年成为国内通信运营商的主要供应商之一。同时，公司积极与同行业公司进行
合作，进一步深耕国内市场；采用多元化营销策略，加强国际行业技术交流和客户
沟通，与相关产品及技术厂商、营销企业合作，寻求国际市场的开发机会。公司各
部门与各服务网点立体交叉，迅速、准确地了解客户潜在需求，为客户提供售前、
售中、售后技术支持和服务，使公司能在最短的时间内响应客户需求，为客户提供
优质服务。
3、丰富的产品链优势
为满足运营商和其他市场客户对通信设备多品种、全功能及突出个性化设计的需求
，公司积极实施“宽产品线”和定制化策略，形成通信设备全系列产品“一站式”
供应能力，目前公司的产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入网和智能组网系
统。同时，公司充分发挥核心科研技术队伍的创新才能，根据通信行业发展趋势研
发新技术、开发新产品，在稳固原有产品链的同时，启动新一代产品的技术储备和
预研，以巩固产品链多样化的优势。
4、供应链及成本优势
公司具有完善的供应链保障管理体系，将供应商管理、原材料备货、物料采购、物
流、仓储等有机结合成一体，并制定了完善的管理流程来支撑管控，采用系统管理
方法来确保整个供应链系统处于最流畅的运作状态；与供应商构建起了长期战略合
作伙伴关系，享有优先使用核心原材料供应商新技术、新产品的机会；在出现供需
关系不平衡的情况时，能得到供应商的大力支持。此外，由于地处西部，与同行业
公司相比，公司的研发、管理和制造成本相对较低，在市场竞争中具有一定成本优
势。
四、主营业务分析
1、概述
2024年，公司主要产品宽带网络终端设备所处的运营商招投标市场竞争较为激烈，
产品价格下降，整体毛利率偏低，导致公司实现营业收入1,767,313,842.15元，同
比下降30.81%；归属上市公司股东净利润-26,425,411.15元，同比下降126.24%；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-27,849,165.52元，同比下降12
9.60%。
报告期内，公司继续进行研发创新和市场拓展，以应对市场环境的各项挑战，提升
用户体验，增强用户黏性。在国内运营商集采方面，公司成功中标了中国电信2023
年家庭FTTR设备集中采购第二批次、中国电信天翼网关4.0（2023年—2025年）集
中采购第一批次、中国移动2024年至2025年智能家庭网关产品集中采购、中国电信
家庭FTTR设备（2024年—2025年）集中采购第一批次等多个重要集采项目。国际市
场方面，基于设立的海外常驻机构，公司在以非洲及拉美为代表的新兴市场取得重
要进展。同时，公司对中东、东欧、东南亚、北美等市场的持续开发也有一定成效
。国际市场的开拓是公司的关键战略方针，为丰富公司的业务渠道及市场多样性起
着至关重要的作用。
报告期内，公司基于光纤、无线、PON、IPTV、路由器、热缩的行业及产品技术底
座，围绕运营商客户和海外市场进行产品研发，在原有的产品上进行融合和发展，
增强公司竞争力；以运营商客户的需求为载体，成功推出了FTTR微分布产品、FTTR
-X通感存算产品、XGPON Wi-Fi7网关、PON+4G基站等组网设备，以及轻云盒、云电
脑、云PAD、云化AI摄像头等云计算设备，完善公司产品线，促使新产品线的市场
开拓给公司带来更多的业绩，增强公司的竞争力。
报告期内，公司围绕智能制造、品效、人力资源、内控建设进行持续投入和优化，
保证公司经营质量及风险管控具有制度性、系统性、持续性，通过有效的监督机制
和激励机制，提高运营效率，加强成本控制，提升盈利能力；建立完善的培训体系
提升员工的专业技能和综合素质，为公司的持续创新和发展提供了坚实的人才保障
。
五、公司未来发展的展望
（一）公司2025年的工作规划
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋划之年，更是公司
能否实现持续高质量发展、实现战略目标的关键一年。当前通信行业竞争较为激烈
，技术更新迭代速度快，如AI、6G等新兴技术的应用，各项应用不断涌现，对公司
的技术创新能力提出了新要求；国际化经营面临着的地缘政治、经济、文化差异等
问题；同时，随着技术的进步，供应链管理难度加大，这些都将成为公司在2025年
发展道路上需要面临的问题和突破的挑战。
创新仍然是公司不变的话题和发展重点。2025年，公司以市场和客户需求为导向，
研发将聚焦AI及AI与通信设备融合、50G PON与6G通信技术预研、网络安全技术升
级、卫星终端等领域开展重点项目研发，推出具有行业竞争力的新产品。
市场拓展是企业发展的重要战略手段和策略。2025年，公司在国内市场将紧跟运营
商客户的网络建设与升级、新生态与新应用的需求，提升公司综合解决方案能力，
为客户提供定制化的综合解决方案；同时根据当前国际市场的变化，制定国际化市
场拓展战略，积极参加国际展会，加强海外市场本地化销售队伍建设，加大新兴市
场的开发。
2025年对于公司来说是充满机遇与挑战的一年。我们将以技术创新为核心驱动力，
增强产品竞争力；以市场拓展为关键抓手，在巩固国内市场份额的同时，积极开拓
国际市场，扩大品牌影响力，为公司的长远发展奠定坚实的基矗
（二）公司可能面对的风险
1、客户集中于国内通信运营商的风险
公司专注于光通信与移动通信两大产业领域，主要客户为国内通信运营商。在报告
期内，公司对国内运营商的依赖程度仍然较高，且非运营商客户和海外市场的收入
尚未显著提升，这使公司面临收入来源过于集中的风险。鉴于运营商在国内通信产
业链中占据核心位置，其固定资产投资规模直接影响通信设备制造行业的市场需求
。运营商的运营模式及未来需求的变化将直接影响设备服务的需求，进而间接影响
服务提供商和设备供应商的业绩状况。因此，若公司未能及时调整并适应国内通信
运营商在投资、运营模式及产品需求等方面的重大变化，同时未能有效提升非运营
商客户和海外市场的收入占比，公司的业绩可能会受到负面影响。为应对这些挑战
，公司将持续加强与国内通信运营商和海外市场的合作，加强研发投入和新产品开
发，通过多元化的市场拓展策略，降低客户集中的风险。
2、参与投标但未中标或者中标率下降导致业绩波动的风险
通信运营商采购通信设备与服务主要采用招投标模式，并根据实际需求和市场环境
灵活调整入围的标准和条件。若运营商未来调整对通信设备及服务的投资与采购策
略，公司需要及时适应并迅速做出相应调整，否则可能面临未中标或中标率下降的
风险。这可能导致公司未来经营业绩可能出现下滑。为有效应对这一风险，公司将
继续坚持国内与国际市场双轮驱动战略，加大对非集采产品、非运营商市场及新产
品领域的拓展力度。公司将进一步优化市场布局和产品结构，加强新产品的研发，
提升核心竞争力；强化投标管理，提高招投标的效率和精准性，降低因未中标或中
标率下降带来的业绩波动风险。
3、技术研发及新产品开发风险
公司的可持续发展依赖于新技术和新产品的不断开发与创新。鉴于通信行业产品需
求快速更新以及新标准的出现，技术要求的提升已成为行业常态。因此，公司能否
紧跟国内外行业技术前沿，能否准确捕捉客户的需求，并适时推出具有市场竞争力
的新产品和提高综合解决方案能力，将直接影响公司的核心竞争力和经营业绩。为
此，公司将依托高素质的研发团队和灵活的研发机制，持续进行研发投入，强化团
队建设，积极引进和优化研发人才，不断提升自主创新能力，增强公司的核心竞争
力，实现持续稳健的发展目标。
4、产品价格下降的风险
通信设备制造领域的市场竞争态势较为激烈，同时技术的革新、客户策略的不断调
整等因素，共同导致了主要产品价格呈持续下降趋势。如果未来原材料等成本无法
与产品售价同步削减下降，且公司无法借助新材料的应用、技术的创新、产品的革
新以及管理的精细化等方式有效地降低成本，公司的经营业绩将面临下滑甚至于大
幅下滑的风险。公司对产品价格下降可能给经营带来的威胁有着深刻的认知，为积
极应对这一严峻挑战，公司大力强化内部管理体系，持续推进技术创新与产品的迭
代升级，精心优化供应链体系，同时积极布局和实施智能制造等一系列降本增效的
关键举措。通过上述一系列努力，公司致力于最大程度地降低产品价格下降所带来
的风险，以保障公司健康发展。
5、原材料采购构成及价格波动风险
公司推行“宽产品线”战略，丰富产品形态，在不同阶段会对产品结构做出相应调
整。与此同时，不同时期的原材料采购结构成本、价格等也处于动态变化之中；加
之部分核心原材料依赖进口，目前国际经济、政治形势等纷繁复杂，全球供应链的
不稳定性，贸易保护主义持续等，这些因素给公司的供应链管理带来了诸多风险。
为有效应对这些风险，公司将进一步加强对供应链的动态管控，完善风险应对机制
。一方面，公司将积极推动物资采购的多元化，积极进行国产化替代，拓展采购渠
道，以保障货源的稳定供应。另一方面，充分利用数字化、信息化和网络化技术，
深入分析市场行情，精准预测未来的供需关系和采购周期，提前做好规划与布局，
确保物资采购与储备工作的有序开展。此外，公司还将积极引入新技术和新材料，
以此规避潜在风险，确保物资供应能够充分满足订单需求。通过以上举措的实施，
公司力求降低因采购原材料结构变化及价格波动所带来的风险。
6、存货余额较大的风险
公司的主要业务运作模式决定了其存在较大的存货规模，尤其是发出商品的规模较
大。在报告期内，公司呈现出存货余额较高和计提减值的情况，存货周转率相对偏
低。如果公司无法对这些高额存货所导致的资金占用压力，以及无法对潜在的跌价
损失进行有效管理，那么将会给公司的运营带来负面影响。为此，公司始终秉持着
以销定产的原则，并且严格落实存货管理的相关制度，以此来保证对存货实施有效
的管控。同时，公司还积极采取行动，通过不断拓展融资渠道、强化流动资金管理
等一系列措施，主动防范和控制因存货余额较大而产生的风险。
7、应收账款回收风险
报告期内，公司业绩下滑的同时应收账款余额呈上升趋势，如果未来不能对应收账
款实施高效的控制与管理，公司将会面临账款回收的风险。目前公司的应收账款主
要来自国内知名的通信运营商，客户经济实力雄厚，且信誉状况良好，公司执行的
是较为宽松的信用政策。同时，随着公司的海外业务发展，部分海外客户应收账款
回收风险有所增加。为了防范应收账款可能出现的风险，公司内部已构建起严格的
销售管理以及应收账款回款的管理制度。公司通过强化对销售流程的把控，保证每
笔交易都契合公司制度，同时加大对应收账款回款工作的考核力度，以此来减少潜
在的回收风险。
8、产品质量控制风险
公司清晰地认识到，客户满意度是企业发展的核心所在，而产品质量更是企业得以
立足市场的根本基石。对于通信运营商而言，通信设备产品的稳定性与一致性具有
举足轻重的意义，这两项指标也是他们衡量供应商实力的关键所在。随着公司业务
规模的持续扩大，产品质量能否持续保持稳定，直接关乎公司在客户心目中的形象
与声誉，进而对公司的经营业绩产生深远影响。为切实保障产品质量，公司自始至
终严格遵循ISO质量标准开展生产经营活动，并构建起一套涵盖研发、采购、生产
、销售以及售后服务等各个环节的全方位质量管控制度与措施。除此之外，公司积
极引入ERP、PLM、MES等先进的 IT系统，实现了对产品全生命周期的有效管控以及
质量追溯，以此来确保产品质量。公司所付出的这些努力，不仅为产品质量提供了
坚实有力的保障，还显著提升了客户的满意度，成功赢得了市场的广泛信赖与高度
认可。
9、实施募投项目导致折旧、摊销费用大幅增加的风险
报告期内，公司募投项目完成基础设施的联合验收和转固工作。本次募集资金投资
项目实施完成后，公司固定资产将大幅增加，与此对应的折旧、摊销费用也会大幅
增加。同时募投项目经济效益的实现需要一定的时间和过程，还会受行业景气度、
政策、经济环境等多方面的影响，因而在项目经济效益显现前，其折旧、摊销费用
的增加将对公司经营业绩造成一定影响。
10、经营管理风险
历经多年的发展，公司正稳步推进产品及业务多元化的整体战略发展规划，积极寻
求新的发展契机；与此同时，从当前行业竞争态势来看，行业竞争正在进一步加剧
，风险与机遇并存。若公司无法及时提升自身的决策能力与管理水平，公司的经营
活动很可能会受到负面影响。因此，公司将依据实际经营状况以及市场竞争格局，
在多元化发展过程中，持续完善管理体系，一方面不断引入先进的管理理念，为管
理体系注入新的活力；另一方面，公司将加强对员工的管理能力培训，提高团队整
体素质，并持续引进优秀人才，为公司发展提供坚实的人力支持，以此来提高公司
的整体管理水平与决策能力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海亨谷智能科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜四川天邑信息系统工程有限公｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天邑康和(香港)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜成都飞邑科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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