☆风险因素☆ ◇300337 银邦股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:产能提升带动业绩增长，3D打印支撑公司战略发展【2013-05-20】
随着公司募投项目逐步建成达产，未来1-2年公司产能瓶颈有望得以缓解，并实现产
业链的横向延伸。预计公司2013~2014年EPS分别为：0.85元和1.48元，对应的PE为27
倍、15倍，公司估值水平与铝加工行业平均20倍的估值相比偏低。另外，公司3D打印
业务已经步入高速增长阶段，公司同时发力3D打印服务和打印材料制备两大业务，3D
打印服务有望在今年贡献收入。随着行业的不断成熟，3D打印业务将支撑公司业绩的
战略发展，给予公司2013年32倍PE，目标价：27元，维持“强烈推荐”投资评级。
增 持——宏源证券:盈利能力下滑，看好未来增长【2013-04-22】
预计2013-2015年EPS分别为0.59元、0.81元和1.34元，对应动态市盈率为34倍、24倍
和15倍，估值水平较为合理。考虑到其在3D打印领域战略性布局，维持“增持”评级
。
强烈推荐——东兴证券:产能翻倍、业绩翻番，3D打印龙头已具雏形【2013-03-27】
随着公司高毛利铝合金复合材料产能逐步达产，铝合金业务将带动公司业绩增长，中
长期3D打印业务逐渐成熟，市场空间巨大，将支撑公司未来业绩高增长。预计公司20
13~2014年基本每股收益分别为0.82和1.45元，目前股价对应市盈率分别为24、14倍
，我们认为公司未来2~3年将成长为国内3D打印龙头企业，上调至“强烈推荐”评级
，目标价27元。
谨慎推荐——民生证券:技术创新是基础，3D打印是未来【2013-01-22】
公司战略上高瞻远瞩，不仅对自身技术不断创新，同时在培育尚未市场化的技术。公
司市场销售到位，募投项目达产后，利润可期，预计2012到2014年EPS分别为0.74元
、0.96元和1.34元，由于前期3D概念已经过大幅炒作，暂时给予公司“谨慎推荐”评
级。
增 持——宏源证券:受制铝价下行，盈利能力减弱【2012-10-23】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.83元、1.19元和1.47元，对应市盈率分别为24倍、
17倍和14倍。维持“增持”评级。
增 持——中信证券:业绩低于预期，关注长期价值【2012-10-23】
我们下调公司2012-14年EPS预测至0.76/1.18/1.65元(原预测为1.01/1.38/1.89元，
下调幅度为25.2%/14.4%/12.5%)。当前股价18.89元，对应2012-14年PE为26/17/12倍
。公司传统产品不断实现客户与应用突破的同时，募投项目渐入收获期。
买 入——中信证券:传统业务点开花，3D业务稳步推进【2012-09-27】
我们维持公司2012-14年EPS预测分别为1.01/1.38/1.89元(CAGR=36.8%)，对应2012-1
4年PE分别为20/15/11倍。2012-14年在传统业务不断突破大客户和开发新应用的基础
上，“钢一不锈钢”、”铝一不锈钢”等任一新产品都有望使公司实现更高速的增长
；新一代快速成型技术的产业化路径已经逐步清晰，一旦顺利投产，有望拉动公司业
绩实现腾飞。维持“买入”评级。
买 入——中信证券:祸福相依【2012-08-27】
我们预测2012-14年EPS分别为1.01/1.38/1.89元(CAGR=36.8%)，对应2012-14年PE分
别为21/15/11倍。2012-14年在传统业务不断突破大客户和开发新应用的基础上，“
钢一不锈钢”、“铝一不锈钢”等任一新产品都将使公司实现更高速增长；新一代成
型技术若能顺利产业化，有望推动公司业绩实现腾飞。维持“买入”评级。
买 入——中信证券:插上腾飞的翅膀【2012-08-16】
考虑到合资公司技术产业化仍有不确定性、市场开拓周期较长等因素，我们维持盈利
预测：2012-14年EPS分别为1.01/1.38/1.89元(CAGR=36.8%)，对应2012-14年PE分别
为19/14/10倍。2012-14年在传统业务不断突破大客户和开发新应用的基础上，“钢
一不锈钢”、”铝一不锈钢”等任一新产品都有望使公司更高速增长成为现实；新一
代成型技术若能顺利产业化，有望推动公司业绩实现腾飞。维持“买入”评级。
买 入——中信证券:持续研发，为成长护航【2012-08-13】
我们预测，公司2012-14年EPS分别为1.01元、1.38元、1.89元，三年复合增长率为36
.8%。2012-14年在传统业务不断突破大客户和开发新应用的基础上，“钢一不锈钢”
、”铝一不锈钢”、”激光直接成型”等任一新产品都有望推动公司业绩实现更高速
增长。A股可比上市公司PEG均值为0.79倍，考虑到公司持续的研发能力与领先的行业
地位，我们给予公司0.9倍的PEG（g取2011-14年CAGR为41.9%，PE为2011年PE），得
到公司目标价为24.88元/股，对应2012年PE为24.6倍。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-18 ｜ 7650｜ 否 ｜
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｜ ｜1、飞而康快速制造科技有限责任公司（以下简称“飞而康”） ｜
｜ ｜系银邦金属复合材料股份有限公司(以下简称““公司”“本公 ｜
｜ ｜司”)的参股公司，公司持有其45%股权。飞而康因经营规模快速｜
｜ ｜发展的需要，需由各股东按股权比例共同进行增资，增资后飞而｜
｜ ｜康注册资本由5,000万元人民币增加至22,000万元人民币，本公 ｜
｜ ｜司按持股比例将增资7,650万元人民币。2、根据《深圳证券交易｜
｜ ｜所创业板股票上市规则》和公司《章程》的相关规定，飞而康为｜
｜ ｜公司关联法人，因此本次对外投资构成了关联交易。本次关联交｜
｜ ｜易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重｜
｜ ｜组。 截至本公告披露之日,上述增资事项已经飞而康股东会决｜
｜ ｜议通过,工商变更登记手续已办理完毕。 ｜
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