☆风险因素☆ ◇300322 硕贝德 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——申银万国:新品投入尚未放量，期待三星、无线充电【2013-04-24】
（1）根据公司一季度经营情况和未来可能的三星高端产品线突破，我们对于公司201
3年收入、毛利率假设做了相应调整。（2）维持公司2013-15年EPS预测为0.67、0.90
和1.19，对应37、28和21倍PE估值，维持“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，毛利率下降较多【2013-04-23】
我们预计2013-2015年公司EPS为0.64、0.85、1.05元，对应PE为39、29、24倍，维持
谨慎推荐评级。
增 持——山西证券:客户突破效果显著，NFC和无线充电或成潜在增长点【2013-03-29】
我们看好公司未来的发展，给予增持评级，预计2013~2014年公司EPS为0.50和0.65。
谨慎推荐——民生证券:提高客户销售份额是今年主要看点【2013-03-27】
我们预计2013-2015年公司EPS为0.68、0.94、1.25元，对应PE为38、27、21倍，维持
谨慎推荐评级。
增 持——光大证券:13年聚焦大客户实现快速增长【2013-02-27】
鉴于公司业务成长性和估值水平，我们给予“增持”评级，预计2013-2014年EPS分别
为0.63元、0.81元，目标价22元，相当于13年35倍PE。
增 持——中信证券:大客户进度延后压制短期增速【2013-01-25】
由于国际大客户产品设计问题导致公司的OEM项目延后，我们下调其2012/2013/2014
年EPS预测至0.45/0.79/1.20元（原为0.56/0.86/1.18元），近三年净利润CAGR45%。
由于国际大客户的认证进度预计仍将持续数月使短期难以出现催化剂，且考虑一季度
的淡季效应及公司大幅上涨后已较高的估值，我们小幅下调公司目标价至19.76元（
原为19.80元），对应2012/2013年PE分别为44X/25X，下调评级至“增持”。
增 持——联讯证券:大客户战略描绘长期成长路径，下游放量支撑短期业绩【2013-01-04】
未来两年，公司上市后的募投项目将陆续落地，公司仍存在通过外延式扩张补足产品
线（如：机壳）的预期。另一方面，作为毛利率适中的天线产品的供应商，公司费用
控制较为严格，这也保证了在激烈竞争中的利润空间。我们预计公司2012-2014年每
股收益分别为0.50/0.79/1.06元，对应2012-2014年市盈率分别为：39倍/24倍/18倍
。考虑到国产智能终端加速放量对天线器件需求拉动明显，而公司进入三星供应商名
列也将大为提振产品的竞争力，我们给予公司“增持”评级，对应6个月目标价22元
，对应13年市盈率28倍。
强烈推荐——中投证券:业绩符合预期，看好明年发展【2012-10-28】
我们预计公司2012~2013年EPS为0.56和0.75元，目前股价对应2012年PE为35倍。
买 入——中信证券:客户、产品、技术布局完成【2012-10-26】
我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.56/0.86/1.18元的预测，当前股价对应2012
年PE约35X。该股近期涨幅较大，估值明显高于行业水平；但基于公司领先的行业地
位和国际大客户的不断开拓，我们长期看好公司的发展，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:新产品、新客户持续扩张，13年展望积极【2012-10-26】
我们维持公司12-14年EPS0.55、0.98和1.38元的预测，对应36、20和14倍PE估值，维
持“买入”评级。
增 持——湘财证券:LDS已形成产能，业绩稳健增长【2012-10-26】
公司围绕中兴，三星，戴尔等大客户，能够保持最近2-3年的稳健增长。预计EPS0.47
，0.64，0.78元，对应PE38，28，23倍，“增持”评级。
买 入——申银万国:业绩低于预期，不改13年判断【2012-10-15】
我们下调公司12年盈利预测至0.55元，但考虑到公司在LDS、机壳、NFC、无线充电等
方面的进展，我们维持对于13、14年公司发展的判断，以及0.98和1.38元的盈利预测
，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，设计方式改变不影响整体盈利【2012-08-15】
1）终端天线行业受益智能机替换功能机趋势（一部智能机天线需求是功能机的3-4倍
），同时移动支付、无线充电等新功能又一次次提升天线用量和单价。（2）硕贝德
拥有一流客户结构并不断提升自身份额，同时积极布局新产品、新领域。（3）我们
长期看好公司发展，维持12-14年EPS0.66、0.98和1.38元预测，对应26、17和12倍PE
估值，“买入”评级。
增 持——国海证券:客户开拓给力，持续增长可期【2012-08-15】
预计2012/13/14年EPS分别为0.55/0.80/1.10元，对于当前股价的PE分别为31.07/21.
17/15.49倍，看好公司大客户的拓展能力以及终端天线的持续高景气度，给予增持评
级。
买 入——中信证券:产品升级、客户放量驱动高增长【2012-08-15】
我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.56、0.86、1.18元的盈利预测，当前股价对
应2012年PE约30X。考虑天线行业具有量价齐升的良好属性，且公司领跑的市场地位
已形成，预计随着公司产品结构的调整，下半年公司大客户放量、产品升级均有望加
速，公司业绩进入环比快速提升通道，我们维持硕贝德19.8元的目标价，对应2012/1
3年PE分别为35X、23X，维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:手机天线业务增长迅速【2012-08-14】
我们按最新股本摊薄预计2012年、2013、2014年年公司每股收益分别为0.497元、0.7
86元、1.166元，对应PE为33、21、14倍，给予“推荐”投资评级。
买 入——中信证券:三动力驱动，高增长起点【2012-08-13】
们预计公司2012/13/14年EPS分别为0.56、0.86、1.18元，三年复合增速约50%，参考
行业属性、增速相近的歌尔声学2013年PE25X的估值水平并考虑公司差异，我们给予
硕贝德19.8元目标价，对应2012/13年PE分别为35X、23X，首次给予“买入”评级。
买 入——申银万国:中报风险释放，买入时机显现【2012-07-13】
近期投资者对中期业绩的担忧造成股价回调，在中报风险释放之后买入时机显现，预
计12-14年EPS0.66、0.98和1.38元，目标价20元（12年30倍PE），重申“买入”评级
。
中 性——长城证券:客户相对优质的终端天线制造商【2012-07-05】
我们近期对公司进行了调研，认为公司下游客户资源相对优质，公司与下游终端主品
牌商联系紧密，交付能力有保证，今年业绩有望实现35%以上的增长，目前股价相对
合理，我们给予公司“中性”评级，2012-2014年EPS分别为0.56元、0.79元及1.03元
，对应PE为30x、21x及16x。
推 荐——华创证券:国内终端天线龙头企业，受益于无线通信终端的快速普及【2012-07-01】
我们预计2012年、2013、2014年年公司每股收益分别为0.61元、0.94元、1.45元，对
应PE为25、16、10倍，给予“推荐”投资评级。
买 入——申银万国:五大趋势推升百倍空间，产业转移助力跳跃成长【2012-06-08】
预计公司12-14年EPS分别为0.66、0.98和1.38元，复合增速52%，公司发行价14.3元
，对应PE22、15和10倍。给予20元目标价，对应12年30倍估值，隐含40%上涨空间，
“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-13 ｜ 900｜ 否 ｜
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｜ ｜为未来多元化发展积累经验，拓展公司通信领域细分行业业务范｜
｜ ｜围，公司使用自有资金人民币900万元,林伟平出资人民币1,100 ｜
｜ ｜万元，双方共同投资无锡市中兴光电子技术有限公司（以下简称｜
｜ ｜“中兴光电子”），投资完成后，中兴光电子注册资本由人民币｜
｜ ｜1,000万元变更为人民币1,128.3万元，公司持有中兴光电子5.12｜
｜ ｜%的股权，中兴光电子成为公司参股公司。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-01 ｜ 4326｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟使用超募资金人民币4,326万元,无锡市中兴光电子技术有｜
｜ ｜限公司（以下简称“中兴光电子”）出资人民币1,674万元，无 ｜
｜ ｜锡凯尔科技有限公司（以下简称“无锡凯尔”）以持有原来昆山｜
｜ ｜凯尔光电科技有限公司（以下简称“凯尔光电”）100%股权作价｜
｜ ｜出资人民币1,000万元，三方共同投资凯尔光电，投资完成后， ｜
｜ ｜凯尔光电注册资本变更为7,000万元，公司持有凯尔光电61.8%的｜
｜ ｜股权，凯尔光电成为公司控股子公司。20140125：股东大会通过｜
｜ ｜20140301：近日,凯尔光电已经完成相关工商变更登记手续,并取｜
｜ ｜得了苏州市昆山工商行政管理局颁发的营业执照. ｜
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