☆风险因素☆ ◇300312 邦讯技术 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:期间费用吞噬利润，下半年业绩将逐季好转【2013-04-26】
目前公司的小基站产品和M-DAS产品无论是研发还是市场都进展顺利，但运营商招标
尚无明确时间表，年内恐无规模业绩贡献。此外，公司新增网点较多，员工人数及薪
酬增加较多，也对短期的业绩形成较大的压力。我们看好公司对新产品的技术储备与
市场营销模式，预计公司2013-2015年EPS分别为0.87元、1.09元和1.31元，“增持”
评级，目标价20元（23倍PE）。
增 持——安信证券:新产品为2013年带来新机遇【2013-04-22】
公司2013年的情况比2012年乐观，我们预计公司2013-2014年净利润增速分别为34.44
%、30.19%，对应EPS分别为0.90和1.18元，维持增持-A投资评级，目标价上调至21元
。
强烈推荐——招商证券:12年高速扩张期，13年以效益为导向，二季度业绩高增长确定【2013-04-21】
二季度业绩高增长已确定，预测13/14年业绩为0.88/1.11，维持“强烈推荐-A”，目
标价22.5元。前期股价已调整较多，5月份移动LTE大规模招标是强催化剂，目前是非
常好的买入机会。
买 入——中信建投:4G投资新增量，看好公司小基站与MDAS产品【2013-03-29】
我们预计，公司2012-14年的EPS分别为0.69元、0.99元和1.23元。虽然运营商招标进
展略慢于我们的预期，但是公司的小基站产品和M-DAS产品无论是研发还是地方局试
验都进展顺利，短期的业绩压力较大。另外，市场营销渠道已建设完成，超过一半的
办事处处在盈利状态，在2013年4G建设全面启动后，公司有望获得较高的成长。未来
移动启动集采、4G牌照的发放等消息将对公司形成利好，目标价21.5元，维持公司“
买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩优于行业水平，LTE网优明显受益标的【2013-02-28】
公司集采招标情况和市场拓展情况良好，为未来业绩增长奠定良好基础，同时LTE相
关技术储备具有明显的行业领先优势，我们看好公司长期发展，尤其是4G上的产品储
备，LTE大网建设完成后公司业务会明显受益，预测13/14年业绩为0.90/1.15，未来
还有集采、新产品放量等催化剂，上调至“强烈推荐-A”，目标价22.50元。
买 入——中信建投:短期业绩被费用侵蚀，长期看好4G成长机会【2013-01-31】
我们认为，公司2012-2014的EPS分别为0.7元、1.03元和1.42元。短期的业绩压力较
大，但是公司的小基站产品和M-DAS产品无论是研发还是市场都进展顺利。市场营销
渠道也已建设完成，超过一半的办事处处在盈利状态，在2013年4G建设开始后，公司
有望获得较高的成长。维持“买入评级”，目标价21.5元。
增 持——光大证券:13年看点，4G建设和Femto扩大试点【2013-01-28】
综上所述，鉴于公司增长速度和估值水平，我们给予“增持”评级，目标价19.2元，
相当于2013年20倍PE。
买 入——中信建投:短期业绩压力加大，不改公司长期向好【2012-10-30】
我们预计2012－2014年收入增速为29.85%，30.28%，30.52%，净利润增速为12.75%，
32.09%，12.33%EPS为0.86元、1.14元、1.28元，PE为19.11、14.47和12.88。首次给
予“买入”评级，给予25倍PE，目标价为21.5元。
增 持——安信证券:三季报业绩符合预期，未来进军缓控释肥领域带动毛利率提升【2012-10-24】
公司上市后在市场拓展方面所做的工作可圈可点，随着新网点贡献度的逐步提高，公
司未来两年会保持稳步增长的态势。我们预计公司2012年和2013年的营收增速分别为
20.74%和27.76%，归属上市公司股东净利润增速分别为15.67%和32.96%，对应EPS分
别为0.88和1.18元。维持公司“增持-A”的投资评级，三个月目标价位19.00元。
增 持——安信证券:行业景气度不高，公司业绩出现下滑【2012-10-24】
公司上市后在市场拓展方面所做的工作可圈可点，随着新网点贡献度的逐步提高，公
司未来两年会保持稳步增长的态势。我们预计公司2012年和2013年的营收增速分别为
20.74%和27.76%，归属上市公司股东净利润增速分别为15.67%和32.96%，对应EPS分
别为0.88和1.18元。维持公司“增持-A”的投资评级，三个月目标价位19.00元。
审慎推荐——招商证券:受运营商投资进度延迟及公司市场扩张影响，短期业绩存在压力【2012-10-23】
前三季收入增14%，净利润增3%：公司前三季度实现营收3.19亿，同比增14.5%，净利
润0.46亿，同比增3.0%，位于之前0-30%业绩预告的下限，EPS0.50元。我们判断，公
司收入的增长，应该还是主要来源于系统集成类业务，设备销售类业务受运营商投资
进度和集采进度的影响，全年情况不乐观。
买 入——光大证券:三季报业绩略低于预期，长期看好小型基站应用【2012-10-23】
综上所述，我们看好公司未来发展前景，一方面随着国内LTE网络建设的启动，网络
优化行业又将迎来新一轮景气周期；另一方面小型基站规模应用将成为公司未来另一
大增长点。维持“买入”评级，目标价21.25元，给予12年25倍PE。
买 入——方正证券:下半年增速有望回升【2012-08-17】
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为1.17亿元、1.58亿元和2.05亿元，E
PS为1.1，1.48和1.92元，对应PE分别为17、12和9，维持公司“买入”的投资评级。
增 持——安信证券:系统集成占比提升，业绩基本达标【2012-08-17】
我们预计公司2012年和2013年的营收增速分别为25.60%和27.76%，净利润增速分别为
19.73%和32.92%，对应的EPS分别为0.92元和1.22元。公司上市后在产能扩张和市场
拓展等方面进行了积极的部署，随着募投项目的不断落实，公司有望打破产能不足和
市场覆盖程度较低的瓶颈。参考网络优化行业可比公司22倍的估值水平，公司的合理
价位为20.24元，首次给予“增持-A”的投资评级。
买 入——光大证券:中报业绩符合预期，下半年受益招标进程加快【2012-08-16】
综上所述，公司目前估值处于同类公司较低位置，净利润增长率处于同类公司较高位
置，首次给予“买入”评级，目标价24元。
强烈推荐——招商证券:成长的逻辑，产能扩张、区域拓展、新产品布局【2012-07-08】
我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.02/1.33/1.73元，按2012年27-30倍PE进行估
值，给予公司6个月目标价27.5-30.5元，强烈推荐-A评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 18｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-14 ｜ 1900｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟与中基汇投资管理有限公司（以下简称“中基汇”）、深｜
｜ ｜圳市盛世必达投资有限公司（以下简称“深圳市盛世必达”）、｜
｜ ｜天津弼达投资管理有限公司（以下简称“天津弼达”）、个人张｜
｜ ｜龙泉共同出资人民币3000万元，设立“北京点翼科技有限公司”｜
｜ ｜（暂定名，以工商行政管理部门最终核定名称为准）。其中本公｜
｜ ｜司出资人民币1900万元，占注册资本的63.33%；中基汇出资人民｜
｜ ｜币500万元，占注册资本的16.67%；深圳盛世必达出资人民币150｜
｜ ｜万元，占注册资本的5%；天津弼达出资人民币350万元，占注册 ｜
｜ ｜资本的11.67%；张龙泉出资100万元，占注册资本的3.33%。2014｜
｜ ｜0214：经北京市工商行政管理局核准,该子公司已完成工商注册 ｜
｜ ｜登记手续,取得《企业法人营业执照》 ｜
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