☆风险因素☆ ◇300299 富春通信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——山西证券:业务发展势头良好，业绩须看LTE收入确认【2013-05-15】
可以肯定，在中移动4G大规模建设的背景下，无线投资将迎来新一轮高峰，我们并不
担心公司未来两年的发展前景。但收入确认的延迟和费用支出的当期确认以及LTE确
认周期的不确定性，使公司业务上的“前期受益”难以及时反映到报表上来，却存在
着较大的短期成本压力，从而造成业绩可能低于市嘲高涨”的预期。对此，我们将公
司短期评级下调为“增持”，预计2013~2014年公司EPS为0.47和0.83。
审慎推荐——招商证券:结算周期拖累业绩，LTE助公司快速成长【2013-04-21】
受益于LTE的建设，公司未来两年高增长确定性较强，考虑到结算周期影响，我们判
断13年底到14年是公司的业绩增长高点。预计公司2013-2015年EPS分别为0.53/0.77/
0.82元，目前股价对应13年PE31倍，维持“审慎推荐-A”。
买 入——山西证券:LTE优先受益标的，业绩有望大幅提升【2013-04-19】
中移动2013年资本支出大幅增加，无线通信行业自09年后重新进入新一轮景气周期已
是高确定性事件。公司作为无线网络规划企业将是LTE建设周期中最先受益标的，对
此，我们给予公司“买入”评级，预计2013~2014年公司EPS为0.63和0.84。
强烈推荐——日信证券:加大投入，2013年爆发增长可期【2013-04-19】
我们预计公司13、14年营业收入分别为1.95、2.58亿元，净利润分别为0.44、0.59亿
元，EPS分别为0.65、0.88元，目前股价对应PE分别为25.37、18.72倍，我们看好公
司在未来两年4G网络中的增长机会，维持公司的“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:LTE为13年业绩带来较大弹性【2013-04-18】
富春通信是LTE产业链中早先受益品种，2013年业绩弹性较大。我们预计公司2013-20
14年的净利润增速分别为88.05%、50.45%和33.76%，对应EPS分别为0.55、0.82和1.1
0元。调高评级至“买入-B”，目标价20元。
增 持——中信建投:业绩下滑主要源于运营商投资放缓，看好公司2013年发展前景【2013-04-18】
在中移动2013-2014年大规模4G网络建设的背景下，富春通信将最早受益，公司未来
三年业绩增长有保证。随着2012年4G高毛利率订单将于2013年确认收入，以及成本、
费用得到有效控制，2013年公司净利润有望实现翻倍增长。我们预测2013-15年公司E
PS分别为0.61元、0.80元和0.90元，对应市盈率为：27倍、21倍和18倍。维持公司“
增持”评级，按2013年30倍PE估值，6个月目标价18.3元。
买 入——光大证券:大规模招人彰显公司对未来信心【2013-04-18】
综上所述，我们预计2013-2015年EPS0.61元、0.87元和1.09元，重申“买入”评级，
目标价21.35元。
推 荐——长城证券:今年合同金额上升，但年报需观察【2013-04-18】
我们认为公司在2013年大量承接合同的确定性较高，但由于移动2013年LTE项目尚未
开始进行，相关收入能否反映在2013年财报上目前还难以预料。总体维持公司“推荐
”评级，上调公司盈利预测，预测公司2013-2015年EPS为0.66元、0.80元及0.89元，
对应目前股价PE为24x、20x及18x。
强烈推荐——中投证券:中移动无线资本开支大增，13年业绩有望大幅提升【2013-04-17】
2013-2015年EPS预测为0.6、0.78、0.93元，目前股价对应2013年P/E27倍，未来6-12
个月目标价20元，给予“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:一季度为收入确认淡季，看好全年业绩增长翻番【2013-04-08】
在中移动2013-2014年大规模4G网络建设的背景下，富春通信将最早受益，公司未来
三年业绩增长有保证。随着2012年4G高毛利率订单将于2013年确认收入，以及成本、
费用得到有效控制，2013年公司净利润有望实现翻倍增长。我们预测2013-14年公司E
PS分别为0.65元和0.87元，对应市盈率为：23倍和17倍。我们认为公司2013年23倍市
盈率在通信技术服务上市公司中估值偏低，维持公司“增持”评级，按2013年30倍PE
估值，6个月目标价19.5元。
推 荐——日信证券:乘LTE东风，爆发增长可期【2013-03-29】
2013年，中移动大规模建设TD-LTE网络将给网络规划子行业带来投资机会，公司作为
民营网络规划设计行业领先者，专注无线网络设计，在TD-LTE上具有长期技术积累以
及丰富的试验网建设经验，来自中移动的收入占比大，在手订单充足，未来两年收入
增长确定性高。目前股价对应13年PE为25.5倍，估值尚有提升空间，我们维持公司的
“推荐”评级。
推 荐——长城证券:2013年将大幅受益于移动4G建设【2013-02-28】
公司公布了年度业绩快报，业绩符合之前预告。2013年很可能是中移动的4G建设元年
，我们认为富春通信作为较为纯粹的4G投资标的，可以进行波段的主题性投资，预测
公司2013-2014年EPS分别为0.58元及0.61元，对应PE分别为28x及26x，维持公司“推
荐”评级。
买 入——光大证券:业绩低于预期，不改LTE趋势向好【2013-01-30】
综上所述，我们预计2012-2014年EPS分别为0.31元、0.61元、0.87元，综合考虑LTE
给资本市场带来的热度以及2013-2014年业绩增速，给予“买入”评级，目标价18.3
元，相当于2013年30倍PE。
强烈推荐——中投证券:专注通信设计服务，TD-LTE投资最确定标的【2013-01-13】
一季度中国移动年报将正式公布2013年资本开支计划以及TD-LTE建设规划，另外政府
也可能发布更多关于4G建设的信息比如4G牌照颁发时点等，这将对整个通信板块以及
公司股价形成强烈催化。我们认为富春通信是投资TD-LTE的首选标的，预测2012-14
年EPS分别为0.45、1、1.3元，目前股价对应2013年P/E仅16倍，目标价25元给予“强
烈推荐”评级。
推 荐——长城证券:TD-LTE建设先行受益者【2012-11-05】
我们近期对公司进行了调研，我们认为富春通信作为中移院考核排名前三的无线网络
设计外包商，又有着前期LTE扩大规模试验网设计经验，在2013-2014年中移动大规模
建设4G网络时应当优先受益，业绩有较大弹性。我们给予公司“推荐”评级，2012-2
014年EPS分别为0.40元、0.67元及0.87元，对应PE为33x、20x及15x。
增 持——安信证券:三季度业绩大幅下滑，低于市场预期【2012-10-24】
投资评级下调至“增持-B”，目标价下调至14.50元。我们预计公司2012年和2013年
营收增速分别为10.02%和29.98%，净利润增速分别为10.41%和38.65%，对应EPS分别
为0.58和0.80元。虽然市场都很认可民营资本进入通信工程服务领域的投资逻辑，但
是从公司前三季度的表现来看，今年业绩高增长的可能性不大。因此我们下调公司目
标价至14.50元，投资评级下调至“增持-B”。
推 荐——日信证券:业绩增速下滑，LTE试点扩大利好公司【2012-08-23】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.68、0.91和1.09元，目前股价对应PE分别为21.2、
15.9和13.3倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——安信证券:净利润小幅增长，业绩略低于预期【2012-08-23】
我们预计公司2012年和2013年营业收入为1.68亿元和2.26亿元，增速分别为30.0%和3
5.0%；净利润为0.46亿元和0.66亿元，增速分别为31.0%和42.7%；EPS分别为0.68元
和0.98元。考虑到公司较为专一的业务结构、较为高端的业务属性以及百亿以上的市
场规模，我们认为应该给与公司一定的估值溢价，目标价位17元，对应2012年25倍的
PE，首次给予“增持-A”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:全业务网络规划设计服务商【2012-06-03】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.68/0.91/1.09元，当前股价对应PE分别为23.8
/17.9/15.0倍，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——国海证券:根植无线网络规划蓝海市场，4G建设成就公司未来发展【2012-06-01】
公司目前收入规模在1.3亿，市值仅为10亿左右，我们认为公司未来成长空间巨大，
看好未来几年的业绩表现，预计2012/13/14年摊薄EPS分别为0.84/1.13/1.48元，对
于当前股价的PE分别为19.5/14.5/11.1倍，给予增持评级。
推 荐——华泰证券:业绩快速增长，费用率显著上升【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.94元、1.13元。综合考虑公司在手的
订单量以及行业整体成长性，我们认为给予富春通信2012年业绩24倍PE较为合适，对
应目标价格为17.36元，给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-08-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜富春通信股份有限公司（以下简称“本公司”或“公司”）接到｜
｜ ｜公司控股股东福建富春投资有限公司（以下简称“富春投资”）｜
｜ ｜的通知，富春投资于2013年8月29日与和君集团有限公司（以下 ｜
｜ ｜简称“和君集团”）、鄂尔多斯市东联和君投资管理中心（有限｜
｜ ｜合伙）（以下简称“东联和君”）、缪品章、缪知邑共同签订了｜
｜ ｜增资扩股协议，富春投资注册资本由人民币1,000万元增加至人 ｜
｜ ｜民币1,886.7926万元。此次富春投资新增注册资本合计人民币88｜
｜ ｜6.7926万元，其中新股东和君集团认缴人民币443.3963万元，新｜
｜ ｜股东东联和君认缴人民币443.3963万元，出资方式均为货币资金｜
｜ ｜。 ｜
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