☆风险因素☆ ◇300295 三六五网 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——招商证券:一季报低于预期，关注新城拓展和电商业务【2013-04-15】
我们预计公司未来三年的业绩分别为2.32元，3.01元和4.06元，对应估值只有20倍，
16倍和12倍，安全边际较高，但由于房地产政策不确定和新城拓展投入较大，维持“
审慎推荐-A”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩基本符合预期，关注新站运营成效【2013-04-15】
公司致力于打造以“家”为核心的互联网服务产业链，正加快推进从网络媒体模式向
网络媒体电子商务模式的转变。我们认为，随着互联网普及率提高和城市化率提升，
房地产家居网络营销服务渗透率也将得以快速提升，未来几年可维持较快增长态势。
在全国扩张过程中，公司有望从市场逐步规范到市场集中度提高的行业过渡阶段中，
争取到更大市场份额。我们看好公司的发展前景。不考虑收购影响，预计2013～2015
年EPS分别为2.18元、2.97元与3.89元，对应当前股价PE为21X、16X与12X，首次给予
“谨慎推荐”评级，25倍PE，2013年合理估值为54.5元。
推 荐——东北证券:业绩略超预期【2013-03-07】
我们认为房地产家居网络营销行业未来几年仍将保持快速增长的态势，预计公司2013
-2015年每股收益分别为2.34、2.96、3.77元，维持推荐评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，期待异地扩张顺利推进【2013-03-06】
我们维持盈利预测，预计公司13/14年全面摊薄EPS分别为2.38/3.00元，当前股价分
别对应同期21/17倍PE估值，低于A股互联网同期平均估值水平。我们期待公司异地扩
张顺利推进，首次给予“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:政府补贴和利息收入增厚盈利，房产热销导致地产广告投放减少【2013-01-08】
考虑到公司异地扩张业务，今年内无法贡献利润，南京本地与搜房，焦点地产等公司
竞争加剧，我们把对公司评级，从“推荐”下调至“谨慎推荐”。将2012和2013年EP
S预测从1.75/2.31元，调整到1.87/2.21元。对应当前股价2012年与2013年PE分别为3
1.58倍和26.66倍。
增 持——湘财证券:2012业绩预告点评：补贴和利息贡献较大，静待爆发【2013-01-08】
由于政府补助超出我们的预期，我们调高公司盈利预测，2012-2013年EPS分别为1.82
，2.35，3.04。我们看好公司长远发展，未来一两年公司要对新开拓站点进行投入，
会在一定程度上拖累业绩增速，公司有望通过提价以及挖掘目前覆盖市场潜力的方式
维持稳定增长。在过了对新开站点的投入期后，公司业绩有望迎来爆发。目前股价对
应PE分别为32倍、25倍、19倍。考虑到公司近期股价涨幅较大，已经超过了我们前期
推荐的目标价，我们调低公司评级至“增持”。
增 持——光大证券:业绩高速增长，异地布局奠定长期发展基础【2013-01-07】
我们调整2012年EPS到1.9元，维持2013-2014年EPS2.46、3.00元不变，维持“增持”
评级，上调6-12个月目标价至61.5-69元，对应2013年25-28倍PE，近期市场对于高送
转的热情使得公司股价出现较大幅度的上涨，股价调整将会带来更好的介入机会。
强 推——华创证券:线下转线上是大势所趋，区域性房产网站迎来黄金发展时期【2012-12-14】
我们判断未来房地产市场将处于一个僵持阶段，政策过紧或过松的可能性都不大，这
对公司的业绩稳定增长比较有利。另一方面，公司在华商传媒的帮助下，新拓展城市
有望带来新的增长点。我们预计公司2012、2013及2014年的EPS分别是1.82元、2.47
元、3.44元，对应PE分别是22、16及12倍，在可类比公司中估值较低，维持“强烈推
荐”评级，目标价53~55元。
买 入——中银国际:前三季度扣非后净利润同比增长约26%【2012-10-25】
判断未来商品房市场的政策干预度上升，而容忍度在下降，市场的多变性增强，对公
司的业务前瞻性安排和经营策略提出挑战。我们仍然认为，合肥热线的非房网络广告
业务为分散下游单一行业风险埋下伏笔。同时，若房地产家居营销趋于效果导向，移
动互联网等领域的产品创新和宣传推广要求提升。短期内，我们仍然认为公司将受益
于4季度市场供应量的增加。
强 推——华创证券:业绩符合预期，区域拓展有望打开业绩增长新局面【2012-10-25】
我们预计公司2012、2013、2014年的EPS分别是1.82元、2.52元和3.58元，对应市盈
率分别为25倍、18倍和13倍，在互联网板块处于最低端，我们上调评级为“强烈推荐
”评级，目标价为53元～55元。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，维持推荐评级【2012-10-25】
维持此前的盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.80元、2.32元、2.94
元，相对于目前股价市盈率分别为31倍、24倍、19倍。维持推荐评级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，异地扩张将助力收入利润规模提升【2012-10-24】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.80元、2.46元、3.00元，看好公司在垂直门户
领域拓展所取得的积极成效，维持“增持”评级，目标价57.6元。
增 持——安信证券:业绩基本符合预期，关注异地扩张进度【2012-10-24】
我们维持盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为1.78、2.38、2.94元，三年复合增长
率29.5%，当前股价对应12年PE为25倍。考虑到公司超募资金约2亿元，后续异地扩张
进展值得关注，我们给予“增持-A”评级，目标价52.4元。
推 荐——银河证券:地产利空，焉知非福？房产税传闻或刺激地产商去库存化，加大广告投放【2012-09-26】
我们对公司2012/2013年EPS预测从1.80元/2.42元，调整到1.75元/2.30元。对应当前
股价PE为25.55倍和19.42倍，我们认为，三六五网在当前价格已经开始具备一定投资
价值与安全边际，上调公司评级至“推荐”。由于上半年开发商多以价换量，因此下
半年很多开发商都在考虑利润回收的问题。进入9月，开发商出现陆续提价，打压了
买房人的购房热情。预期四季度，南京房地产市场可能会出现价涨量缩情况，广告投
放力度可能趋缓。
推 荐——华创证券:行业景气度依旧，西安重庆开启异地拓展攻坚战【2012-08-21】
我们预计公司未来3年的业绩分别为1.87元、2.56元和3.54元，对应现在市盈率为26
倍、19倍和14倍，对比其他互联网公司，我们认为公司25倍以下将存在很高的安全边
际，维持长期“推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:上市品牌红利凸显，房市价量回暖，广告业务受益【2012-08-08】
我们对公司2012/2013年EPS初始预测为1.80元/2.42元，同比分别增长32.7%和34.3%
，对应当前股价PE为30.52倍和22.74倍，给与“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:行业景气度高，关注异地复制【2012-08-08】
预计公司2012-2014年每股收益分别为1.80元、2.32元、2.94元，相对于当前股价市
盈率分别为31、24、19倍，估值优势不明显，下调为谨慎推荐评级。
买 入——中银国际:整体增长较快、产品研发加强【2012-08-08】
三六五网(300295.SZ/人民币55.55,买入)2012年上半年实现营业收入1.30亿元，同比
增长31%，归属于母公司净利润4,165万元，同比增长32%，全面摊薄每股收益0.78元
，锁定我们所预测的全年的43%。2012上半年公司通过平台建设加码及产品创新加强
，把握调控持续、刚需回暖主题，增长符合预期。我们仍然看好房地产传播营销领域
内网媒的份额提升、公司“强基固本，城市第一”的运营思路，判断公司在人力资源
、产品研发等方面处于上升期。我们维持2012-14年1.80元、2.44元和3.31元每股收
益预测（年均增长35%），维持买入评级。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，后期异地扩展值得期待【2012-08-08】
我们预计公司未来三年的业绩分别为1.87元、2.56元和3.54元，我们认为房地产营销
线下营销转为线上营销是大势所趋，而且随着用户使用媒体习惯的逐步改变，互联网
营销的增速正在快速上升，并且不同于其他互联网行业赢者通吃的局面，房地产网络
营销行业的本地化属性更加明显，我们将重点跟踪公司的外延式扩张情况，我们认为
外延式扩张将在未来成为公司有力的业绩催化剂，我们维持对公司的长期“推荐”评
级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，四新城市拓展成效可期【2012-08-07】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.80元、2.46元、3.00元，看好公司在垂直门户
领域拓展所取得的积极成效，目前股价已经处于我们此前给予的54.0-57.6元目标价
格区间内，结合公司未来的成长性以及当前的估值水平，我们暂时下调公司评级至“
增持”。
买 入——中银国际:新一轮扩张启动，行业景气度持续【2012-07-06】
预计2012-14年每股收益1.80元、2.44元和3.31元，2011-14年年均复合增速35%，基
于2012年30倍市盈率给予目标价54.13元，首次评级买入。
推 荐——华创证券:房地产网络营销市场巨大，外延式扩张逐步加快【2012-05-29】
我们认为房地产网络营销空间巨大，并且本地属性比较强，很难强者通吃，公司未来
将通过外延式扩张之路迅速扩大在全国的行业市场份额，并且有助于提高公司的业绩
，我们预计公司未来三年的业绩分别为1.83元、2.56元和3.54元，对应市盈率只有21
倍、15倍和11倍，处于传媒板块的中低端，处于互联网板块的最低端，我们维持对公
司的长期“推荐”评级。
推 荐——华创证券:签署四地合作项目，外延式扩张加速【2012-05-02】
我们预计公司未来三年的业绩分别为1.83元、2.56元和3.54元，对应市盈率只有22倍
、16倍和12倍，处于传媒板块的中低端，处于互联网板块的最低端，我们维持对公司
的“推荐”评级，六个月目标价位51～54元。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，成长看点在于异地复制【2012-04-18】
预计公司2012-2014年每股收益分别为1.72元、2.14元、2.70元，相对于当前股价市
盈率分别为26倍、21倍、17倍，看好公司的发展前景，虽然公司所在行业竞争激烈，
存在不确定性，但当前估值安全边际较高，首次给予推荐评级。
买 入——光大证券:一季度30%增长，超募资金助力外延式扩张【2012-04-17】
我们维持2012-2014年EPS分别为1.80元、2.46元、3.00元，对应目前股价的PE分别为
25、18、15倍，估值水平处于板块低端，我们看好公司在垂直门户领域拓展所取得的
积极成效，结合公司未来的成长性以及当前的估值水平，首次给予“买入”评级，6-
12个月目标价54.0-57.6元，对应2012年PE为30-32倍。
推 荐——华创证券:一季报略超预期，后期区域拓展可期【2012-04-17】
我们预测公司未来三年的业绩分别为1.83元、2.56元和3.54元，我们首次给以公司“
推荐”评级。
中 性——天风证券:成长有待观察的区域龙头【2012-03-29】
我们预计公司12、13、14年摊薄EPS为1.79元、2.49、3.31元。对比A股同类公司，暂
时给予30倍的估值，对应股价为40.8元，我们暂给予中性评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-06-08 ｜ 1428｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟使用超募资金1428万元分别对陕西三六五网络有限公司（｜
｜ ｜以下简称“陕西三六五”）、重庆居汇网络有限公司（以下简称｜
｜ ｜“重庆居汇”）、辽宁三六五网络有限公司（以下简称“辽宁三｜
｜ ｜六五”）进行增资。本次增资是与关联方西安华商广告有限责任｜
｜ ｜公司,重庆华博传媒有限公司,辽宁盈丰传媒有限公司同比例增资｜
｜ ｜，增资价格一致，持股比例不变。 ｜
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