☆风险因素☆ ◇300272 开能环保 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:主营增速符合预期，盈利能力有所下滑【2013-04-22】
尽管外资品牌进入使得仍处于导入期的国内家用净水设备行业竞争明显加剧，但公司
仍有望凭借定位高端的“开能”产品DSR模式在一二线城市快速复制以及定位大众市
场的“奔泰”产品在三四级市场持续扩张以实现较好增长；此外，在成本优势下公司
出口订单也有望得到持续增加；同时随着自动化程度提高以及成本控制能力的加强，
公司盈利能力仍有一定改善空间。综上分析，我们预计公司13-14年EPS分别为0.43及
0.52元，对应目前股价PE分别为33.41及27.54倍，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:出口快速增长，内销期待提速【2013-04-16】
给予“审慎推荐-A”投资评级：公司整体处于稳健增长的轨道上，通过收购膜科技公
司、购买地块、拓展技术方案的种类以满足更多的客户需求等一系列措施，公司的竞
争实力逐步增强。2012年推出的股权激励方案惠及董事、中层管理人员、核心业务（
技术）人员共计81人，有助于激发核心人员的动力。随着环保事件的陆续曝光，消费
者对健康的关注将持续增强，公司将从潜在市场需求的增长中获益。预计公司未来三
年EPS0.46、0.55、0.66元，按2013年35X估值，对应估值中枢16.10元，给予“审慎
推荐-A”评级。
谨慎推荐——长江证券:四季度业绩提升明显，长期增长值得期待【2013-04-15】
在家用水处理行业景气上行且长期增长趋势向好的背景下，我们依旧看好公司DSR模
式在一二线城市的复制式发展以及奔泰模式在三四级市场的渗透式扩张，除此之外，
出口业务订单也有望在成本优势下逐步向国内企业转移；同时随着公司自动化程度提
高以及成本控制加强，我们认为公司盈利能力仍有提升空间。综上预计公司13-14年E
PS分别为0.43及0.52元，对应目前股价PE分别为31.28及25.78倍，维持“谨慎推荐”
评级。
谨慎推荐——长江证券:主营稳步增长，四季度业绩再超预期【2013-02-07】
预计公司13、14年EPS分别为0.43及0.52元，对应目前股价PE分别为31.26及25.80倍
，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:主营大幅回升，三季度业绩超预期【2012-10-24】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.331、0.417及0.529元，对应目前股价PE分别为37
.08、29.46及23.24倍，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:国内市场短期受困地产调控，出口增长较稳定，长看渠道布局完善后的终端需求爆发，给予“中性”评级【2012-07-30】
目前公司DSR业务推进缓慢，“奔泰”系列产品则受制于渠道布局的局限性，短期业
绩较难快速提升，我们预计公司12-14年EPS分别为0.30元、0.37元和0.45元，目前股
价（14.08元）对应12-14年PE分别为46.5倍、38.3倍和31.3倍，估值偏高，首次给予
“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-10-25 ｜ 60｜ 是 ｜
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｜ ｜上海开能环保设备股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司 ｜
｜ ｜”)全资子公司上海开能家用设备销售有限公司(以下简称“上海｜
｜ ｜销售公司”)因经营发展的需要,拟与瞿建国先生签订《房屋租赁｜
｜ ｜协议》,租赁其位于上海市高安路93号部分房屋约240平米,主要 ｜
｜ ｜用于开能牌全屋净水机、软水机、真火壁炉、空气净化器等产品｜
｜ ｜的展示,作为公司高端客户体验交流的场所,支持公司DSR服务营 ｜
｜ ｜销模式的深入推广。该房屋整体建筑面积458平米,土地面积716 ｜
｜ ｜平米,属于市中心地段花园式老洋房。经比较周边类似房屋出租 ｜
｜ ｜租金水平,按照公允价格原则,上述部分出租房屋租金为5万元/月｜
｜ ｜,年租金计人民币60万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-02-22 ｜ 3000｜ 否 ｜
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｜ ｜被担保人浙江美易膜科技有限公司（原名称：富阳梅伊韦尔环保｜
｜ ｜设备有限公司，以下简称“浙江美易”）为上海开能环保设备股｜
｜ ｜份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”或“开能环保”）｜
｜ ｜的参股公司，公司持股比例为20%。浙江美易为其经营发展需要 ｜
｜ ｜，向相关部门申请了“扩建特种分离膜成套设备生产项目”并获｜
｜ ｜同意备案，项目所需自筹资金总额为4800万元，其中部分资金将｜
｜ ｜向银行申请项目贷款。为满足浙江美易经营发展的需要，公司拟｜
｜ ｜为其向银行申请最高额不超过叁仟万元的项目贷款提供一般责任｜
｜ ｜担保，担保期限自协议生效之日起三年。同时浙江美易除开能环｜
｜ ｜保之外股东承担对开能环保的连带责任担保（担保方式可采用股｜
｜ ｜权质押等有效方式），担保期限与上述期限一致。20130222：股｜
｜ ｜东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-29 ｜ 2412200｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-29 ｜ 2229400｜ ｜
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