☆风险因素☆ ◇300251 光线传媒 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——招商证券:《不二神探》即将上映，再谈光线的电影投资路径选择【2013-06-13】
我们预计光线传媒未来三年的业绩分别是0.81元，0.99元和1.17元，对应市盈率分别
为39倍，32倍和27倍，我们维持对光线传媒“强烈推荐”评级，后期建议关注光线的
节目制作业务。
增 持——国泰君安:“票房、收视率”双超预期【2013-05-20】
2013-2015年EPS0.80元、1.00元、1.30元，维持增持评级，重申36元目标价。
增 持——中信证券:收获声誉，收获成绩【2013-05-09】
鉴于电影票房表现乐观有望增厚公司业绩，我们调整其2013/14/15年摊薄后EPS预测
至0.75/0.92/1.17元（原为0.72/0.90/1.15元），当前股价30.66元，对应2013/14/1
5年PE分别为41/33/26倍。维持公司“增持”评级，考虑公司影视业务特征及有望受
益制播分离大趋势，建议面向中线动态把握。
买 入——申银万国:《致青春》票房大卖印证公司电影实力提升，上调13年盈利预测【2013-05-09】
1）根据我们的测算，中性情形下假设《致青春》票房达到7亿元，将为公司贡献全面
摊薄EPS0.12元；2）考虑到盈利预测已经部分隐含《致青春》业绩贡献，基于中性假
设我们上调公司13年EPS至0.80元，维持14/15年EPS为0.89/1.11元，公司当前股价分
别对应同期38/35/28倍PE，与影视行业平均估值水平基本相当。考虑到公司栏目制作
与广告有望持续向好、电影业务持续得到改善、电视剧业务正处于转型中并有望在未
来贡献显著收益（详细观点及逻辑参见我们于3月7日发布的《光线传媒深度研究报告
》），我们继续重申公司“买入”评级，近期公司股价表现的催化剂：a）《致我们
终将逝去的青春》票房表现持续超预期；b）公司电视节目收视率表现良好（4月19日
央视一套合作的《加油少年派》已经推出）；c）产业链布局可能。
推 荐——华创证券:强化核心软实力，构建开放平台【2013-05-08】
光线打造领先综合型传媒娱乐集团所采取的策略、布局及执行能力。从目前光线整个
业务布局及外延拓展来看，公司突出以发行为核心、前端内容开放合作、后端渠道衍
生不断提升覆盖度，类似开放平台模式，新业务拓展偏轻资产领域，注重新业务未来
潜力、跟主营业务协同可能，通过参股观察、策略联盟等方式，有效降低在“颠覆盛
行、产业快速变革”大趋势下所面临的转型方向误判所带来的风险，提升整个产业链
灵敏度。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.82元、1元、1.2元，维持推荐评级。
增 持——国泰君安:上调《致青春》票房预测至7.5亿元【2013-05-02】
《致青春》前六天的强劲票房表现印证我们前期判断，虽面临《钢铁侠3》、《遗落
战境》、《被解救的姜戈》等影片的挑战，但竞争影片与《致青春》题材的差异性反
而可能有助于其票房表现，上调《致青春》票房预测至7.5亿元，预计公司获得净收
入6507万元。基于对公司发展战略转向积极的看好，继续上调目标价至36元，上调幅
度30%，对应动态PE45倍，维持增持评级。
买 入——群益证券(香港):1Q净利大增317%，2Q有望再续佳绩【2013-04-24】
预计公司2012-2013年实现净利润3.84亿元和4.67亿元，YOY24%和21%。每股EPS为0.7
6元和0.92元，P/E为31倍和25倍。
买 入——光大证券:《致青春》有望成现象级电影，公司电影业务不断有突破【2013-04-24】
预测2013EPS为0.76元，上调2014、2015年EPS分别至1.00元、1.32元，与央视节目合
作分成将提升公司业绩弹性，后续公司还有望陆续推进产业链的整合，维持“买入”
评级，关注即将上映的电影《致青春》票房表现对于公司股价的催化作用。
推 荐——银河证券:“内容为王”战略扎实推进，二季度将有更多优质项目落地【2013-04-23】
光线传媒把内容生产做为最核心的战略，当前三大板块都呈积极向好态势，行业领先
优势日趋明显，尤其电影领域，《泰囧》、《厨戏痞》和《致青春》的成功证明公司
选片眼光、成本控制能力以及发行实力。我们暂维持2013和2014年EPS0.76/1.00元。
考虑到：1、未来随各项目进展，不排除调高EPS可能；2、公司二季度诸多优质项目
落地有助于提升公司估值水平，我们继续维持公司“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:一季报符合预期，三大主业后期有望全面爆发【2013-04-23】
我们预计光线传媒未来三年的业绩分别是0.76元，0.97元和1.14元，对应市盈率分别
为31倍，24倍和20倍，处于传媒板块估值的中位，但我们看好公司在影视，活动和节
目制作的全面布局，特别是跟央视合作的节目，未来有可能超预期，我们维持“强烈
推荐”的评级。
推 荐——长江证券:票房驱动高增长，节目制作后续有望发力【2013-04-23】
公司积极介入娱乐产业各个领域，除却在电影、电视剧、电视节目等传统内容上发力
外，还通过投资天神互动进入游戏领域，通过收购金华长风32%股权拓展新媒体渠道
，综合性娱乐传媒平台架构初显，长足发展可期。预计公司2013年、2014年、2015年
全面摊薄EPS分别为0.81、1.02、1.25元，当前股价对应PE分别为29倍、23倍、19倍
，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:影视获取声誉，节目广告有望稳健【2013-04-23】
我们调整公司2013/14/15年摊薄后EPS预测至0.72/0.90/1.15元（调整前摊薄后2013/
14/15年EPS为0.71/0.89/1.14元），当前股价23.65元，对应2013/14/15年PE分别为3
3/26/21倍。维持公司“增持”评级，考虑公司影视业务及受益制播分离大趋势，建
议面向中线动态把握。
推 荐——华创证券:投资规模定位中小制作，票房目标可向大片看齐【2013-04-23】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.82元、1.00元、1.20元，当前股价对应13-15
年PE分别为28.8倍、23.8倍、19.7倍。我们认为《致青春》（赵薇导演，4月26日公
映）片子品质非常不错、青春伤感怀旧、代入感强、容易引起共鸣和对青春的回忆、
受众基本可以覆盖所有电影观众群、原著小说有群众基础目前百度指数表现不错，有
望通过宣发口碑效应带来超预期票房表现，加上电影业务后续还将持续复制这种模式
（持续投资发行中小制作潜力级电影，不断制造票房爆发点），电视剧节目制作及广
告演艺活动业务盈利性将明显好于2012年，维持推荐评级。
推 荐——华创证券:瞄准本土电影前沿趋势，打造新生代导演起飞平台【2013-04-23】
（1）银幕数放量带来渠道红利、国产片观众口碑提升、单片票房向龙头集中等多因
素叠加导致单片票房同比可翻倍以上增长；（2）强大地面发行系统对于中小制作影
片很关键，即使影片品质一般的情况下，由于驻城市经理跟影院频繁互动，可保证一
定排片场次，单片票房会维持在某个数额之上，加上成本控制得当，分成设计合理，
光线亏钱概率大大降低，赚钱概率大大提升，比如厨子；（3）光线后续还会不断复
制《泰囧》《厨子》《致青春》这种模式，不断制造票房爆发点。
买 入——申银万国:业绩符合市场及我们预期，期待《致青春》票房大卖【2013-04-23】
我们维持公司13/14年全面摊薄EPS为0.72/0.89元，当前股价分别对应同期33/27倍PE
，与影视剧行业平均估值水平基本相当。考虑到公司栏目制作与广告有望持续向好、
电影业务持续得到改善、电视剧业务正处于转型中并有望在未来贡献显著收益（详细
观点及逻辑参见我们于3月7日发布的《光线传媒深度研究报告》），我们继续维持公
司“买入”评级，近期公司股价表现的催化剂：1）《致我们终将逝去的青春》票房
表现超预期；2）公司电视节目收视率表现良好。
买 入——中信建投:看好二季度影、视、剧三块业务爆发【2013-04-23】
公司一季度业绩增速317.30%，接近业绩预告上限，预示良好增长态势，未来三大内
容业务将保障全年业绩高增长。内容为王、渠道致胜，公司将投资项目作为对公司有
长远影响力的业务精心运作，精心运作传媒产业链，充分考虑业务之间的协同效应和
相应的内容、渠道价值，是一家具有长期投资价值的公司。不考虑外延式发展情况下
，预测2013-2014年EPS0.80元、1.01元、1.26元，我们长期看好此公司运营模式和投
资价值，维持“买入”评级，考虑市场整体估值水平有所提高，同时公司内生加外延
式增长模式，给予公司35倍估值，目标价30元。
增 持——海通证券:关注《致青春》，电影作品多次成功后将有效提升估值【2013-04-23】
预计公司2013、2014年EPS分别为0.75元和0.84元，公司一直积极寻求业务的突破，
将主要资源都投向电影、节目制作等公司最核心能力的领域，我们认为公司方向正确
，且观影需求因二三线城市影院数量的增加而出现大幅上涨，质量过硬、档期合适并
且竞争较弱的电影得到超出过往想象的票房成绩的可能性大大提高，卫视对精品节目
一直存在强烈需求，应给予正面期待。目前成长股整体估值水平大幅提升，按照2013
年30-35倍估值，目标价区间22.61-26.38元，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:《致青春》上映在即，建议继续增持【2013-04-21】
根据近期情况，我们再次上调业绩预测（分别上调5%），即2013-2015年EPS0.80元、
1.00元、1.30元。鉴于传媒类高成长股估值出现整体上移，我们上调公司目标价至28
元（上调幅度35%），对应2013年动态估值35倍。
推 荐——银河证券:国产电影市场高景气与光线传媒强大发行实力助推《厨子戏子痞子》9天票房1.8亿【2013-04-07】
光线传媒是一家能不断超越自我文化企业，我们认为它将是未来2年影视剧板块龙头
公司，预计2013和2014年EPS1.60/2.09元，对应PE24X和18X，我们认为30X以上PE是
合理水平，重申“推荐”评级。
买 入——北京高华:价值链优势逐渐确立，上调评级至买入【2013-03-11】
我们将2013-15年每股盈利预测上调9%-13%，以反映我们对公司电视节目和影视剧业
务增长势头更为乐观的看法。我们对该股的估值仍采用PEG方法（PEG倍数仍为1.05倍
），并将12个月目标价格上调21%至人民币42.73元。
增 持——方正证券:关注公司影视剧业务持续发展及电视节目制作业务拓展转型【2013-03-08】
我们预计公司2013-2015年EPS为0.7、0.78、0.86元，对应PE为24.12、21.63、19.7
倍，给予公司“增持”评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，13年栏目制作与电视剧业务有望大幅增长【2013-03-08】
我们维持盈利预测，预计公司13/14年全面摊薄EPS分别为1.52/1.86元，当前股价分
别对应同期24/20倍PE，低于影视剧行业同期平均估值水平。考虑到公司栏目制作与
广告有望持续向好、电影业务持续得到改善、电视剧业务正处于转型中并有望在未来
贡献显著收益（详细观点及逻辑参见我们于3月7日发布的《光线传媒深度研究报告》
），我们维持公司“买入”评级，目标价45.6元（对应13年30倍PE），当前股价隐含
25%的上涨空间。
谨慎推荐——民生证券:2012年年报点评：业绩符合预期，加速传媒娱乐工业化进程【2013-03-08】
预计公司2013～2015年EPS分别为1.52元、1.90元与2.26元，对应当前股价PE为23X、
19X与16X。考虑到公司已在节目制作、演艺活动以及影视剧领域具备一定的规模化制
作能力，国产电影票房屡创新高，可给予公司30倍PE，公司6个月内目标价46元，给
予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——光大证券:期待13年影视业务持续增长，多业务布局成效初显【2013-03-08】
公司一季报预增290%-320%（约0.32-0.34元），我们预测2013-2015年EPS分别为1.5
元、1.8元、2.1元，维持“买入”评级，考虑公司良好的成长属性给予13年30倍估值
，调整公司6个月目标价至40-45元，公司优质电影票房表现以及和卫视合作节目收视
率表现有望成为推动股价上涨的催化剂。
谨慎推荐——东北证券:电影收入大幅增长【2013-03-08】
我们看好光线传媒“内容为王”的发展策略，预计2013-2015年公司每股收益分别为1
.55元、1.76元、2.02元，给予谨慎推荐评级。
增 持——中信证券:2012年年报点评：影视获取荣光，节目广告期待发力【2013-03-08】
我们维持公司2013/14年EPS预测为1.5/1.87元，预计2015年EPS为2.4元（2012年EPS
为1.29元）；当前股价35.48元，对应2013/14/15年PE分别为24/19/15倍。维持2013
年25倍PE对应目标价38元。维持公司“增持”评级，考虑公司影视业务及受益制播分
离大趋势，建议面向中线积极布局。
买 入——湘财证券:2012年度年报点评：业绩符合预期，13年期待票房新奇迹，维持买入评级【2013-03-08】
我们预计公司13-14年实现的营收规模分别为1186亿元和15亿元，同比分别增长15%和
27%，实现净利润为3.84亿元和4.84亿元，同比分别增长24%和26%，对应的EPS分别为
1.59元和2.01元，当前股价对应的PE分别为22.3倍和17.7倍；我们维持公司“买入”
评级,目标价提高至42.93元。
增 持——海通证券:《泰囧》助光线2013年轻装上阵【2013-03-08】
预计公司2013、2014年EPS分别为1.57元和1.72元，《泰囧》不仅带来了2012年的高
增长，也带来了2013年Q1的高增长，还帮助公司将两年来电影业务积累的投入一举清
算，甚至给栏目和广告收入都留下了一定的确认进度调节空间。我们判断公司2013年
取得1.57元业绩的假设是电影业务取得15亿票房，卫视栏目制作（不含地面广告）取
得50%的增长，虽然实现该目标需要公司较大的努力，但公司在过去保守的经营风格
遭遇瓶颈后，一直积极寻求业务的突破，应给予正面期待。鉴于该业绩存在一定不确
定性，可按照2013年20-24倍估值，目标价区间31.36-37.63元，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:业绩高增长，内容大爆发【2013-03-08】
公司一季度业绩增速290%-320%，预示良好增长态势，未来三大内容业务将保障全年
业绩高增长。内容为王、渠道致胜，公司将投资项目作为对公司有长远影响力的业务
精心运作，精心运作传媒产业链，充分考虑业务之间的协同效应和相应的内容、渠道
价值，是一家具有长期投资价值的公司。预测2013-2014年EPS1.66元、2.12元、2.64
元，估值较低，维持“买入”评级，考虑市场整体估值水平，给予公司25倍估值，目
标价41.5元。
推 荐——日信证券:12年业务步入新局面，13年能否持续是关键【2013-03-08】
预计公司2013、2014年EPS分别为1.61元和2.03元，对应的PE分别为22.45和17.79倍
，中长期给予“强烈推荐”评级，但是由于近期股价涨幅过快，在1季度业务储备期
，暂时下调评级至“推荐”，静观后续业务的推动。短期建议关注3月29日上映《厨
子戏子痞子》票房表现。
增 持——宏源证券:娱乐资源整合效应显现【2013-03-07】
我们预测2013/2014/2015年EPS为1.55/1.84/2.09元，当前价格为35.48元，对应2013
-2015年PE分别为23/20/17倍，维持“增持”评级。
推 荐——银河证券:2013年将是光线传媒在综艺节目、电视剧和电影领域全面发力、跨越式发展的一年【2013-03-07】
光线传媒是一家能不断超越自我的文化企业，我们认为它将是未来2年影视剧板块的
龙头企业，预计2013和2014年EPS1.60元和2.09元，对应PE22X和17X，我们认为30X以
上PE是合理水平，重申“推荐”评级。
中 性——北京高华:2012年业绩符合预期，影视剧业务强劲增长【2013-03-07】
我们将2013-15年每股收益预测下调1%-7%以反映来自地方电视台的广告收入增速下降
。但我们将基于PEG方法的12个月目标价上调7%至人民币35.35元，因2013-15年每股
盈利预测年均复合增长率上调和2013年每股盈利预测下调。维持中性。
买 入——申银万国:栏目制作与广告逐步改善、电影业务渐入佳境、电视剧业务转型正当时【2013-03-07】
我们维持盈利预测，预计公司13/14年全面摊薄EPS分别为1.52/1.86元，当前股价分
别对应同期24/20倍PE。考虑到公司栏目制作与广告有望持续向好、电影业务持续得
到改善、电视剧业务正处于转型中并有望在未来贡献显著收益，我们上调公司评级至
“买入”，目标价45.6元（对应13年30倍PE），当前股价隐含25%的上涨空间。
增 持——国泰君安:战略转积极将推高股价【2013-03-06】
根据近期情况，上调业绩预测，即2012-2014年EPS分别为1.29元、1.60元、2.00元。
买 入——中信建投:《泰囧》案对公司影响较小，关注业绩高增长【2013-03-05】
预测公司一季度业绩增速将快于200%，全年高增长无忧。内容为王、渠道致胜，光线
传媒“内容平台整合营销”的模式逐步成熟。内容涵盖影视、电视节目、互动视频内
容、游戏等多领域，平台已覆盖地面频道电视联供网、电影发行网、新媒体网等多个
平台渠道，富内容、宽平台，将萌生更多、更强大的商业盈利模式。未来随着内容整
合能力继续加强，卫视和互联网等平台的升级拓展，长期投资价值明显。预测2012-2
014年EPS1.29元、1.66元、2.12元，估值较低，维持“买入”评级，考虑市场整体估
值水平，给予公司25倍估值，目标价41.5元。
增 持——国泰君安:项庄舞剑意在沛公【2013-03-05】
我们判断，《人在囧途》片方华旗影视胜率很低，其意在自我宣传并希望在《泰囧》
及之后的系列中分一杯羹；即使光线败诉，从近年发生的案例看，赔偿金额会在50万
元以下，影响可以忽略，建议逢低买入。
增 持——中信证券:澄清体现对股东权益维护【2013-03-05】
我们维持公司2012/13/14年EPS为1.29/1.5/1.8元的预测，当前股价33.50元，对应PE
26/22/19倍。维持2013年25倍PE对应目标价38元。维持公司“增持”评级，考虑公司
影视业务及受益制播分离大趋势，建议面向中线逢低布局。
推 荐——银河证券:内容为王，稳步扩张，关注4月两部重磅电影【2013-02-28】
我们坚持之前的观点：光线传媒是未来2年影视剧板块的龙头企业，预计2013和2014
年EPS1.60元和2.09元，对应PE20X和15X。我们认为公司与华谊兄弟的市值未来将处
在同一水平线，按照华谊兄弟当前市值，光线传媒市值有50%的上升空间，重申“推
荐”评级。
买 入——群益证券(香港):2012年净利增76%，期待13年有更好的票房表现【2013-02-28】
预计公司2012-2013年实现净利润3.12亿元和3.62亿元，YOY77.52%和15.87%。每股EP
S为1.29元和1.50元，P/E为25倍和21倍。
增 持——中信证券:收获底气，期待发展【2013-02-28】
根据公司快报，我们将公司2012年EPS预测由1.2元上调至1.29兀，2013/2014年EPS预
测维持1.5/1.8元，当前股价32.51元，对应PE25/22/18倍。维持2013年25倍PE对应目
标价38元，虽维持公司“增持”评级，建议积极面向中线布局。
推 荐——长江证券:业绩符合前期预告，后续看节目制作、影视剧双轮驱动【2013-02-28】
公司联供网的平台优势明显，频道数量和广告收入有望持续增长，卫视层面的节目拓
展则是长期看点。借助《泰囧》的成功经验，电影业务迎来快速发展期；入股欢瑞世
纪，电视剧业务将借力取得突破。而收购金华长风32%股权，有益于优质资源在新媒
体层面的拓展。预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为1.29元、0.81元（摊
薄）、1.05元（摊薄），当前股价对应PE分别为25倍、19倍、15倍，维持“推荐”评
级。
增 持——宏源证券:业绩符合预期期待厨戏痞表现【2013-02-27】
我们预测2012/2013/2014年EPS为1.29/1.55/1.84元，当前价格为32.51元，对应2012
-2014年PE分别为25/21/18倍，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:“延期确认票房”指责不合逻辑【2013-01-22】
公司不存在延迟确认票房的情况，2012年业绩预告符合我们预期，维持预测2012-14
年EPS1.25元、1.50元、1.80元。增持评级，目标价37.5元。
买 入——中信建投:高增长、高送派，2013年业绩无忧【2013-01-18】
维持之前盈利预测，2012-2014年EPS1.24元、1.66元、2.12元，估值较低，维持“买
入”评级，目标价37元。
买 入——湘财证券:《泰囧》助公司12年完美收官，13年存在诸多看点，维持买入评级【2013-01-18】
我们提高公司的盈利预测，预计公司12-13年实现的营收规模分别为11.47亿元和15.1
亿元，同比分别增长64%和31.7%，实现净利润为3亿元和3.89亿元，同比分别增长71%
和29.6%，对应的EPS分别为1.25元和1.61元，当前股价对应的PE分别为25.6倍和19.8
倍；我们给予公司13年25X估值，目标价调高至40.25元，维持公司“买入”评级。
推 荐——银河证券:估值仍有相对优势，继续看好2013年业绩高增长【2013-01-18】
我们调低2012年EPS至1.26元，但是对应PE也只有25倍，低于华谊兄弟、华策影视和
华录百纳30倍以上的估值，同时《泰囧》12个亿票房和2012年业绩低基数无疑保证了
2013年业绩的高增长。我们维持2013年1.70元的EPS，对应PE18.7倍。
增 持——中信证券:2012年受益《泰囧》，2013年积极期待【2013-01-18】
我们维持公司2012/2013/2014年EPS分别为1.2/1.5/1.8元的预测，当前股价31.91元
，对应PE27/21门8倍。维持公司“增持”评级，给予2013年25倍估值，目标价38元。
鉴于《泰囧》对公司2013年业绩仍将构成支撑，同时还有电视剧投入产出，当前估值
具有吸引力，投资者可积极关注。
推 荐——长江证券:《泰囧》票房助力高增长，利润分配预案兑现预期【2013-01-18】
公司联供网的平台优势明显，频道数量和广告收入有望持续增长，卫视层面的节目拓
展则是未来的持续看点。借助《泰囧》的成功经验，电影业务有望迎来快速发展期；
入股欢瑞世纪，电视剧业务或将借力取得突破。预计公司2012年、2013年、2014年的
EPS分别为1.28元、0.69元（摊薄）、0.82元（摊薄），对应PE分别为25倍、22倍、1
8倍，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:评2012业绩预告及分配预案：高增长高送配如期而至【2013-01-17】
我们判断，公司对《泰囧》带来收益会做平滑处理，从而确保2013年的业绩增长，预
测2013年EPS1.50元，估值有优势，增持评级，目标价37.5元，空间20%。
中 性——北京高华:2012业绩预告低于预期，维持中性评级【2013-01-17】
我们将2012年预期每股收益下调34%至人民币1.3元，以反映电影票房确认进度的放缓
，但仅微调2013-15预期每股收益1%/0%/-1%至人民币1.71/2.03/2.41元。鉴于2013年
每股收益预测的下调，及2013-15年预期每股收益年均复合增长率从20%降至18%，我
们将基于PEG的12个月目标价格从33.39元下调6%至31.32元，保持PEG倍数1.0不变。
维持中性评级。
谨慎推荐——东莞证券:《泰囧》大卖推动业绩高增长【2013-01-17】
考虑到《泰囧》2012年利润确认低于预期，我们调低12年/调高13年的业绩。我们预
计公司12/13/14每股收益1.25/1.5/1.8元，对应12/13/14年PE为26/21/18倍，估值水
平处于行业中端，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——北京高华:股价反映盈利短期高增长，下调投资评级到中性【2013-01-08】
我们将2012-15E每股收益分别上调46%/6%/10%/9%至1.97/1.69/2.03/2.43元，以反映
电影票房高于预期。我们将基于PEG的12个月目标价格从28.76元上调16%至33.39元以
反映盈利预测的调整。
增 持——国泰君安:上调《泰囧》总票房预测至12亿元【2012-12-31】
按《泰囧》票房12亿元测算，将增厚公司净利润2.91亿元，对应EPS为1.21元。暂维
持前期预测，即2012-2013年EPS为1.30元、1.50元，目标价37.5元，增持评级。
增 持——航天证券:《人再囧途泰囧》小投资，大回报【2012-12-25】
我们预计2012,2013,2014年EPS分别是1.33,1.48,1.90，目前公司股价25.44元，对应
的PE分别是19,17,13倍。考虑到公司未来的成长性，以及在影视剧制作和发行方面的
竞争优势，若给予23倍的PE，对应的目标价是30.6，给予“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):《泰囧》票房近7亿，再度上调盈利预测和目标价【2012-12-25】
预计公司2012-2013年实现净利润4.25亿元和3.16亿元，YOY141.63%和YOY-25.60%。
每股EPS为1.76元和1.31元，P/E为15倍和20倍。
增 持——中信证券:《泰囧》即将创造国产电影票房新纪录【2012-12-25】
考虑《泰囧》影片票房大卖对公司2012年Q4业绩及2013年业绩贡献，我们对公司2012
/2013/2014年的EPS预测由0.98/1.37/1.8上调为1.2/1.5/1.8元，当前股价25.9元，
对应PE22/17/14倍，维持公司目标价29.4元及“增持”评级。考虑电影内容未来的波
动性，建议短线与中线围绕目标价动态把握。
增 持——国泰君安:涨了30%的光线还能买吗？【2012-12-24】
按《泰囧》票房10亿元测算，将增厚公司净利润2.3亿元，对应EPS为0.95元，考虑到
公司的业绩平滑诉求，上调2012-2013年EPS至1.30元、1.50元，根据2013年25倍PE测
算，目标价调整至37.5元。
买 入——湘财证券:《泰囧》将成为华语片票房新贵，目标直指10亿，维持公司买入评级【2012-12-24】
我们再次提高公司的盈利预测，预计公司12年的营收和净利润分别为10.36亿元和2.8
亿元，同比分别增长48%和59%，对应的EPS为1.16元，当前股价对应的估值为22.33倍
，我们维持公司的“买入”评级，维持第一目标价30元不变。
增 持——申银万国:《泰囧》票房表现远超预期，上调盈利预测【2012-12-21】
考虑到《泰囧》票房大幅高于预期，我们分别上调公司12/13/14年全面摊薄EPS19.5%
/13.4%/12.8%至1.15/1.42/1.85元，分别同比增长58%/23%/31%（考虑到《泰囧》票
房仍有超预期的可能，公司盈利预测或仍有上调的可能），当前股价分别对应同期22
/18/13倍PE，低于其他影视剧制作公司同期估值水平。考虑到13年有望在内容业务上
持续发力（影视剧、娱乐节目制作等），我们重申公司股票“增持”评级，6个月目
标价35元（对应13年25倍PE）。
买 入——湘财证券:《泰囧》票房火爆超预期，提高公司业绩预测，维持买入评级【2012-12-19】
基于《泰囧》超预期票房表现，我们提高公司盈利预测，预计公司12-13年的营收规
模分别为9.58亿元和11.97亿元，分别增长37%和25%，净利润为2.65亿元和3.37亿元
，同比增长51%和27%，EPS分别为1.1元和1.4元，当前股价对应的PE为21.4倍和16.8
倍，维持公司“买入”评级，维持30元目标价。
买 入——北京高华:《泰囧》票房超预期，上调盈利预测及目标价【2012-12-17】
基于上调的盈利预测，我们将基于PEG的12个月目标价由26.42上调至28.08。我们维
持对光线传媒的买入评级。
推 荐——银河证券:《泰囧》票房有望超6亿，2013年公司将迎来影视节目内容产业大发展【2012-12-16】
我们调高公司2012和2013EPS至1.08元和1.54元，同比增长48.5%和41.8%，对应PE21X
和15X，《泰囧》的成功不仅对2012和2013Q1业绩有重大贡献，而且对公司未来的内
容制作业务和公司估值都将起到积极影响，同时公司大非要到2014年8月才减持，在
所有创业板传媒公司中减持压力是最小的，我们重申公司“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):《泰囧》首日大卖3900万，4Q影视业务大好【2012-12-14】
我们上修公司盈利预测，预计公司2012-2013年实现净利润2.70亿元和3.16亿元，YOY
53.58%和17.07%。每股EPS为1.12元和1.31元，P/E为19倍和17倍，维持“买入”投资
建议，目标价28元。
买 入——中信建投:内容整合能力逐渐提升，《泰囧》票房值得期待【2012-12-10】
我们认为公司对于影视剧投资的整合能力和主导能力逐步提高，公司在模式思路上非
常清晰，“内容平台整合营销”，公司在平台搭建和整合营销上优势已经比较明显，
相信随着影视剧内容的整合能力的提高、电视和互联网平台的升级拓展，公司的投资
价值将非常明显。我们预测2012-2014年EPS分别为0.98、1.33、1.78，当前股价对应
2012年估值为21倍，估值较低，上调为“买入”评级。
增 持——海通证券:2013年卫视与电视剧新方向明确，上调评级至增持【2012-10-24】
公司明年的业务规划（已经推进实施中）好于之前市场预期和公司口径，将显著改善
目前主营业务踌躇不前的局面，应是公司过去保守的经营风格遭遇瓶颈后的突破。我
们认为电视剧和大型卫视节目均是能够挖掘盈利潜力的领域，公司方向正确，但考虑
到公司此前节目联供网进展大幅低于预期、经营思路变化较大且昨日我们刚刚上调过
盈利预测，故暂时没有对明年的盈利进行进一步调整。12年至14年EPS预计为0.97、1
.29和1.29元，目前对应的动态市盈率29倍、19倍和15倍。按照2013年20-23倍估值，
目标价区间25.80-29.67元，上调光线传媒评级至“增持”。
增 持——宏源证券:布局新媒体形成有效互动【2012-10-24】
我们预测2012/2013/2014年EPS为0.97/1.18/1.42元，当前价格为24元，对应2012-20
14年PE分别为25/20/17倍，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:栏目广告老底盘，影视业务新引擎【2012-10-24】
综合考虑，我们认为公司栏目广告业务保持稳定增长的同时已成功寻获卫视突破点，
影视业务已呈现显著爆发迹象，同时对新媒体领域的布局已经全面启动，看好公司娱
乐内容媒体渠道独特双属性下的业务成长性和相对同类公司的强大稳定性。预计公司
2012、2013、2014年的EPS为0.96、1.30、1.80元，对应当前股价的PE为25、19、13
倍，给予增持评级。
谨慎推荐——东莞证券:电影业务推动3季度恢复强劲增长【2012-10-23】
我们预期公司12/13年每股收益为0.93/1.06，对应12/13年PE为26/23倍。从估值水平
来看，处于较合理区间，给予“谨慎推荐”评级。
中 性——海通证券:主营业务增长波折，对外投资欲打造新看点【2012-10-23】
我们上调公司2012-2014年EPS至为0.97元、1.29和1.60元。公司目前主营业务发展有
所波折，但对外投资的速度较快、规模较大、涉及的领域也比较丰富，尝试打造主营
业务之外新的亮点，但我们认为，公司未来最大的看点在于能否充分发挥自身在娱乐
节目上的制作优势，更期待后续能够看到公司电视节目能够加大投资并强调创新、影
视剧业务从规模上升向收益上升，从而使传统核心竞争力加强。按照影视子行业2012
年25-30倍PE的均值水平，公司合理价值区间24.18-29.02元，由于公司的主营业务增
长并体现出明朗的可观增长，故维持对公司的“中性”评级。
推 荐——长江证券:影视剧业务爆发带动高增长，新媒体平台的拓展引期待【2012-10-23】
公司联供网的平台优势明显，卫视层面的拓展和电影发行业务的扩张是业绩提升的重
要推力，新媒体业务的成长或将成为新亮点。预计公司2012年、2013年、2014年的EP
S分别为0.97元、1.28元、1.65元，当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为2
5倍、19倍、15倍，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，金华长风收购价格合理并有助于公司向新媒体领域布局【2012-10-23】
我们维持公司12年盈利预测为0.96元，考虑到宏观经济对广告业务的不利影响，我们
下调13/14年盈利预测，同时考虑到金华长风对盈利预测的增厚效应，综合考虑我们
分别下调13/14年EPS13%/8%至1.25/1.64元，当前股价对应分别对应12/13/14年25/19
/15倍PE，与A股其他影视公司估值水平基本相当。考虑到公司具有覆盖全国的电视联
供网资源、独特的传媒加娱乐运营模式，并且持续存在与新媒体公司进行股权合作的
可能，我们继续维持公司股票“增持”评级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，投资视频社区网站发力产业链布局【2012-10-23】
考虑公司栏目制作和广告业务实际增长情况，同时考虑今年两部电影延期上映因素，
我们下调2012-2014年的EPS至0.92元、1.18元、1.55元，调整幅度分别为-8.0%、-11
.3%、-9.9%，下调评级至“增持”，下调6个月目标价至27.6元。
买 入——群益证券(香港):电视节目稳健发展，影视剧快速增长【2012-10-23】
预计公司2012-2013年实现营收9.39亿元和12.65亿元，YOY34.54%和34.75%，净利润2
.30亿元和2.94亿元，YOY30.77%和27.88%。每股EPS为0.95元和1.22元，P/E为25倍和
20倍。
强烈推荐——东兴证券:广告收入仍未回暖，辟蹊径参股视频社区【2012-10-23】
公司在宏观环境不好的情况下依然保持增长，同时卫视制作业务增长迅速，提升公司
品牌以及发展空间。电影业务票房持续高增长，电影发行的优势已经逐渐转化为电影
票房的助推剂。入股呱呱社区，使得公司在新媒体领域有了新的突破，并有望实现与
公司原有内容的良好互动。由于广告整体市场的不乐观，我们下调公司盈利预测，预
计公司2012-2014年EPS分别为0.89元、1.13元和1.45元，对应PE分别为27倍，21倍和
17倍，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:影视剧业务是全年增长关键【2012-10-23】
我们维持公司2012/2013/2014年EPS分别为0.98/1.37/1.81元的预测，对应PE25/18/1
3倍，维持公司目标价29.4元及“增持”评级，提醒关注四季度电影发行情况。
推 荐——华创证券:影视业务发力推动三季度业绩上升【2012-10-23】
《中国好声音》的火爆点燃了卫视做好综艺节目的热情，《中国好声音》也开创了独
立制作商制作卫视节目新的盈利模式。公司在节目制作方面有丰富的经验与良好的口
碑，相信公司未来在开拓卫视栏目制作方面能有新的进展。电影逐渐成为公司另一个
重要支柱，由于《铜雀台》的票房收入低于预期，我们下调公司2012、2013、2014的
EPS至0.91元、1.13元及1.30元，对应PE分别为27X、21X及19X，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:业绩高于预期，拓展新媒体渠道【2012-10-23】
我们维持盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.96、1.13、1.33元，三年复合增长
率22%，当前股价对应12年PE为25倍。公司在娱乐节目制作方面有较强的竞争力，将
受益于电视台制播分离的深入推进（当前电视剧外部制作比例已达80%，而娱乐节目
外部制作占比只有10%），此外公司向电影和电视剧拓展的成效需要继续关注。我们
维持“增持-A”评级，目标价25.9元。
增 持——国泰君安:内生增长快速，外延收购现雏形【2012-10-23】
2012年前三季度营收5.36亿元，较同期增长29.5%；净利润1.36亿元，较同期增长35.
3%，快速增长主要原因：公司影视剧业务大幅增长。对应EPS0.57元，业绩与我们预
期一致。
持 有——广发证券:布局国内优秀互动视频社区，加强新媒体渠道拓展【2012-10-23】
光线投资金华长风获得的现金2012~2013年分别为17万和81万，考虑现金分红的时间
点，一般体现在第2年的财报里面，对2013~2014年EPS的增量贡献分别为0.001元和0.
003元，预测2012~2014年EPS分别为0.97元、1.20元、1.44元，当前股价对应12~14年
PE分别为25倍、20倍、17倍。估值处于传媒板块中低端，具有一定安全边际，维持“
持有”评级。公司股价催化剂包括收购标的业绩超预期、新的对外投资拓展落地，后
续电影票房表现超预期。
推 荐——东北证券:影视剧收入大幅增加带动整体业绩增长【2012-10-23】
维持此前的盈利预测和推荐评级，预计公司2012年-2014年每股收益分别为：1.02元
、1.39元、1.87元。
买 入——北京高华:3季报业绩符合预期，4季度盈利增长放缓【2012-10-22】
因4Q12缺乏强有力商业大片且节目制作与广告业务增长继续放缓，我们预计4Q12净利
润增速放缓至5%。我们维持2012－14年盈利预测、12个月目标价26.3元和买入评级不
变，以等待投资者交流会更多的信息公布。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，主营业务稳定增长，新媒体布局加快推进，维持买入评级【2012-10-22】
我们预计公司12-13年实现的营收规模分别为8.23亿元和10.05亿元，同比分别增长18
%和22%，实现净利润为2.13亿元和2.73亿元，同比分别增长21%和29%，对应的EPS分
别为0.88元和1.13元，当前股价对应的E分别为27.45倍和21.35倍；公司传统三大主
业保持稳健增长，积极推进的新媒体战略布局将有利于公司内容产品的互联网商业价
值挖掘，同时通过互联网渠道与公司原有电视联供网的结合，可实现内容和广告的深
度营销，充分发挥协同效应，升华传媒加娱乐的独特商业模式；我们维持公司“买入
”评级，目标价调高至30元。
推 荐——长江证券:三季度表现稳定，全年增长可期【2012-10-11】
预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.97元、1.28元、1.65元，当前股价
对应2012年、2013年、2014年PE分别为24倍、18倍、14倍，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:3季度业绩或将大幅回暖，假如网络版权价格回升有望提升估值水平【2012-09-10】
我们维持盈利预测，预计公司12/13/14年全面摊薄EPS为0.96/1.43/1.79元，当前股
价对应分别对应12/13/14年28/19/15倍PE，与A股其他影视公司估值水平基本相当。
考虑到公司具有覆盖全国的电视联供网资源、独特的传媒加娱乐运营模式，并且3季
度业绩有望显著改善、估值水平有望提升，我们继续维持公司股票“增持”评级，目
标价35.8元。
增 持——申银万国:外延扩张获得突破，电视剧业务布局持续推进【2012-08-27】
我们维持盈利预测，预计公司12/13/14年全面摊薄EPS为0.96/1.43/1.79元，当前股
价对应分别对应12/13/14年26/17/14倍PE，与A股其他影视公司估值水平基本相当。
考虑到公司具有覆盖全国的电视联供网资源、独特的传媒加娱乐运营模式，并且持续
存在与新媒体公司进行股权合作的可能，我们继续维持公司股票“增持”评级。
增 持——中信证券:围绕影视娱乐，凸显战略提升【2012-08-27】
考虑公司在新媒体外延扩张落地，我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.98/1.37/1
.81元的预测，当前价24.78元，对应PE25/18/14倍，维持公司6个月目标价29.4元及
“增持”评级，建议投资者积极关注。
增 持——中信建投:拓展产业链，提升影视剧内容商业价值【2012-08-27】
公司通过对优秀影视剧公司的入股，加强对影视内容的投资与控制，同时布局游戏领
域，提升影视内容商业价值，应关注公司剩余募集资金的使用以及新媒体业务的拓展
情况。我们维持盈利预测，2012-2014年EPS分别为1.02元、1.36元和1.80元，当前股
价对应2012年市盈率24.5倍，目前估值较低，因此维持“增持”评级，目标价28元。
增 持——安信证券:股权投资完善产业链-投资欢瑞世纪、天神互动点评【2012-08-26】
我们维持盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.96、1.13、1.33元，三年复合增长
率22%。公司在娱乐节目制作方面有较强的竞争力，将受益于电视台制播分离的深入
推进（当前电视剧外部制作比例已达80%，而娱乐节目外部制作占比只有10%），此外
公司向电影和电视剧拓展的成效需要继续关注。我们维持“增持-A”评级，目标价25
.9元。
增 持——国泰君安:收购两资产，业务拓展取得阶段性突破【2012-08-26】
经历上半年的平淡期之后，公司新业务拓展如期而至。我们认为，前期市场对公司业
绩的疑虑已充分释放，从6月份起，国内广告行业开始回暖，公司业绩也将逐季改善
，加之业务拓展取得阶段性突破，并期待下一步的收购动作，建议中长线投资机构积
极介入，2012-14年EPS，1.00、1.41、1.91元，目标价40元，12个月60%空间，增持
评级。
推 荐——华创证券:投资参股，尝试完善公司产业链【2012-08-26】
公司在原有业务的基础上分别投资参股电视剧制作公司与网页游戏开发公司，一方面
，公司通过强制分红锁定部分投资收益；更重要的是，公司通过参股开始尝试完善产
业链的布局。由于目前投资仍具备不确定性，我们暂不计入拟被参股公司的分红对公
司未来盈利的影响。预计公司2012、2013、2014的EPS分别是0.96元、1.14元和1.38
元，对应PE分别为26X、22X、18X，维持“推荐”评级。
买 入——北京高华:公告两项股权收购，表明战略转变，维持买入【2012-08-26】
我们维持公司12个月目标价26.30元不变，仍然基于PEG方法。维持买入评级。
持 有——广发证券:继续强化电视剧投资，尝试影视+游戏联动模式【2012-08-25】
我们维持2012年EPS为0.98元的预测不变，上调2013~2014年的EPS到1.23元和1.51元
，分别上调EPS为0.007元和0.009元，主要是标的公司现金分红带来业绩贡献。当前
股价对公司2012~2014年PE分别为25倍、20倍和16倍，估值处于传媒板块中低端，具
有一定安全边际，维持“持有”评级。公司股价催化剂包括新的对外投资拓展，后续
电影票房表现超预期。
增 持——中信建投:平台拓展，发展有潜力【2012-08-03】
下半年有三个看点：1、下半年电影业务存在很大的爆发力，四大名捕票房已过1.5亿
元，还有8部电影上映，不乏公司重点投资宣传的大作；2、限娱限广令使得卫视日益
提高的节目需求被激发，今年是一个平台的增加和升级的一年，公司娱乐制作产能也
将放大并随之升级；3、新媒体平台的开拓和并购是公司近几年的重点发展方向之一
，应关注公司剩余超募资金的使用。我们预测2012-2014年EPS分别为1.02元、1.36元
和1.80元，当前股价对应2012年市盈率22.12倍，目前估值较低，因此维持“增持”
评级，目标价28元。
增 持——中信证券:光线传媒调研纪要【2012-07-26】
考虑公司卫视节目的拓展情况，以及在新媒体外延扩张的预期，我们维持公司2012/1
3/14年EPS分别为0.98/1.37/1.81元的预测，目前股价22.60元，对应PE分别为23/16/
12倍，维持公司6个月目标价29.4元及“增持”评级。建议投资者密切关注公司基本
面改善带来的超预期因素，在当前价位积极关注。
谨慎推荐——东莞证券:中报业绩略低于预期，下半年有回暖迹象【2012-07-26】
我们预期公司12/13年每股收益0.93/1.06，对应12/13年PE为24/21倍。从估值水平来
看，处于较合理区间，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:期待下半年的积极因素【2012-07-25】
考虑公司卫视节目拓展，以及在新媒体外延扩张的预期，我们维持公司2012/13/14年
EPS分别为0.98/1.37/1.81元的预测，对应PE23/17/13倍，维持公司6个月目标价29.4
元及“增持”评级。建议投资者密切关注公司基本面改善带来的超预期因素。
推 荐——银河证券:二三季度主营业务持续转暖，估值已反映最悲观预期【2012-07-25】
从2季度业绩来看，我们认为公司正在从1季度的低谷恢复，3季度经营情况将有更好
表现。2011-2013EPS0.73/0.98/1.26元，对应PE31/23/17X，估值已反映最悲观预期
，重申“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩增长平稳，下半年电影票房增长可期【2012-07-25】
我们看好公司立足平台优势的资源整合和开发，预计公司2012年、2013年、2014年的
EPS分别为0.97元、1.28元、1.65元，当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别
为23倍、18倍、14倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——国都证券:业绩略低预期，看好公司“内容+渠道”的业务发展模式【2012-07-25】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.06元，1.34元，1.66元。对应的动态市盈
率分别为21倍，17倍和14倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，关注下半年上映电影票房【2012-07-25】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.96、1.13、1.33元，三年复合增长率22%，当前股
价对应12年PE为24倍。公司在娱乐节目制作方面有较强的竞争力，将受益于电视台制
播分离的深入推进（当前电视剧外部制作比例已达80%，而娱乐节目外部制作占比只
有10%），此外公司向电影和电视剧拓展的成效需要继续关注。我们维持“增持-A”
评级，关注后续上映电影票房以及新增卫视节目。
推 荐——华创证券:栏目制作是主力，影视业务是助力【2012-07-25】
预计公司2012、2013、2014年EPS分别是0.96元、1.14元、1.38元，对应最近股价PE2
4X、20X、17X，给予“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:跨过上半年低谷，下半年卫视节目与电影值得期待【2012-07-25】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.96元、1.22元和1.56元，对应PE分别为24倍，
19倍和15倍，我们认为下半年广告行业有复苏的趋势，公司重点客户均处于大规模投
放期。同时公司围绕内容盈利模式的多方探索也会获得突破，下半年电影也将有出色
表现，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:栏目制作稳定增长，影视业务有望超预期【2012-07-25】
预计公司2012-2014年每股收益分别为1.02元、1.39元、1.87元，相对于当前股价市
盈率分别为22倍、16倍、12倍，上调至推荐评级。
买 入——德邦证券:看好电影业务恢复【2012-07-25】
我们预计公司2012-2013年归属母公司净利润分别为2.52与3.38亿元,EPS为1.05与1.4
0元。按照最新收盘价对应PE分别为22、16倍，目标价29.40元。给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:上半年快速增长，三季度表现更佳【2012-07-25】
公司2012年上半年业绩快速增长，我们判断，进入三季度，无论从环比数据还是同比
数据业绩均大幅改善，公司投资的《四大名捕》最新票房超1.5亿元（截止7.22日）
，我们预计最终票房超2.0亿元。公司电视节目制作业务亦有多个新项目积极实施中
。前期市场对公司中报忧虑及该影片不达预期的风险已充分释放，且股价调整至历史
低位，建议中长线投资机构积极介入，2012-14年EPS，1.00、1.41、1.91元，增持。
买 入——北京高华:上半年业绩符合预期，维持买入评级【2012-07-25】
我们略微调整2012－14年EPS为0.89/1.09/1.38元，以反映各项业务线的收入情况，
同比分别增长23%/21%/27%，略微调整目标价格至26.3元（原26.4元，仍然基于PEG方
法）。维持买入评级。
推 荐——日信证券:各项业务发展平稳，下半年业绩有望向好【2012-07-25】
由于广告市场和经济情况的回暖发力，以及公司面临的经营压力，我们预测公司12~1
4年每股收益为0、93元、1.14元和1.38元，较年初预测的业绩分别下调了17.7%、18.
1%和17%。当前股价对应公司12~14年PE分别为24.55倍、20.21倍和16.58倍。目前公
司估值具有不错的吸引力，同时下半年业务发展势头较好，我们给予“推荐”评级，
建议投资者在合理价位介入。
增 持——申银万国:业绩符合预期，看好传媒+娱乐模式，维持“增持”评级【2012-07-25】
我们维持盈利预测，预计公司12/13/14年全面摊薄EPS为0.96/1.43/1.79元，当前股
价对应分别对应12/13/14年24/16/13倍PE，低于A股其他影视公司估值水平。考虑到
公司具有覆盖全国的电视联供网资源、独特的传媒加娱乐运营模式，并且存在与新媒
体公司进行股权合作的可能，我们继续维持公司股票“增持”评级。
中 性——海通证券:营收增长较乏力，卫视对精品娱乐节目的饥渴需求带来长期机会【2012-07-25】
公司未来最大的看点在于能否充分发挥自身在娱乐节目上的制作优势，从地方台为主
的联供网向上挖掘与卫视合作的价值。同时我们认为卫视竞争日趋白热化，有望加速
这一进程。公司目前卫视节目制作仍在探索中，为了一旦有节目成功，将带来巨大的
收益和后续的示范效应。电影业务虽然由于中小制作偏多而整体承压，但公司多为发
行方，风险毕竟有限。预测公司2012-2013年EPS为0.92元、1.18元，按照2012年25-3
0倍PE，合理价值区间22.95-27.53元。维持“中性”评级。
持 有——广发证券:2季度主业恢复增长，下半年表现将好于上半年【2012-07-24】
预测公司2012~2014年EPS分别为0.98元、1.22元、1.50元，当前股价对应12~14年PE
分别为23倍、19倍和15倍。公司上市后，10亿超募资金实际和计划在电影和电视剧方
面投资累计超过7亿，大部分投资影视剧将在今明2年贡献利润；后续积极在包括网络
视频和电子商务等新媒体领域投资或合作，将有望成为公司未来新的业绩增长点。
买 入——光大证券:业绩符合预期，多业务布局提升品牌价值【2012-07-24】
维持盈利预测不变，2012-2014年EPS分别为1.00元、1.33元、1.72元，维持“买入”
评级，考虑到市场估值体系的整体下移，我们适当下调公司6个月目标价至30-33元，
下半年将进入大片电影的密集放映阶段，相关电影票房表现有望成为推动股价上涨的
催化剂。
增 持——中信建投:平台拓展，产能升级【2012-07-11】
公司建立了“内容平台整合营销”的传媒工业化体系，随着平台的增加和升级，公司
娱乐制作产能也将放大并随之升级。未来关注卫视平台和新媒体平台的开拓。我们预
测2012-2014年EPS分别为1.04元、1.41元和1.87元，三年复合增长率37%，当前股价
对应2012年市盈率21倍，目前估值较低，因此给予“增持”评级，目标价28元。
买 入——北京高华:上半年业绩预告低于预期，下调全年盈利，维持买入评级【2012-07-11】
我们将12个月目标价格从35.1元下调25%至26.37元（仍然基于PEG方法）。维持买入
评级不变。尽管短期盈利受压，但我们仍然看好光线传媒往综合性传媒娱乐集团发展
的前景。我们的目标价格对应20%的上行空间（我们给予中性/卖出评级的股票平均上
下行空间分别为5%/-30%）。重申买入。
增 持——中信证券:2012年中报业绩预增公告点评：卫视节目制作成为新亮点【2012-07-10】
考虑公司卫视节目拓展，以及在新媒体外延扩张的预期，我们维持公司2012/13/14年
EPS0.98/1.37/1.8元的预测，对应PE22/16/12倍，给予公司目标价29.4元，维持“增
持”评级。建议投资者密切关注公司的超预期因素。
买 入——光大证券:与安徽卫视实现全产业链深度合作，迈上新的台阶【2012-06-20】
与卫视合作节目制作依然是全年可能超预期的重要因素，暂时维持盈利预测不变，20
12-2014年EPS分别为1.00元、1.33元、1.72元，维持“买入”评级，6-12个月目标价
35-38元，下半年将进入大片电影的密集放映阶段，关注相关电影票房表现，有望成
为推动股价上涨的催化剂。
推 荐——华创证券:新媒体和电影成下半年发展亮点【2012-05-10】
预计公司2012、2013、2014年EPS分别是1.04元、1.39元、1.77元，对应最近股价PE2
4X、18X、14X，给予推荐评级。
推 荐——华创证券:新媒体和电影成下半年发展亮点【2012-05-09】
预计公司2012、2013、2014年EPS分别是1.04元、1.39元、1.77元，对应最近股价PE2
4X、18X、14X，给予推荐评级。
审慎推荐——招商证券:1季度淡季因素影响收入表现，电影业务下半年发力【2012-04-26】
维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们维持预测公司12~14年EPS分别为2.18元、2.79
元和3.47元。
增 持——中信建投:卫视节目拓展力度加大，全年整体业绩增长无忧【2012-04-25】
我们预测2012-2014年EPS分别为2.23元、2.99元和3.91元，三年复合增长率34%，当
前股价对应2012年市盈率30倍，考虑公司业绩保持高增长，且未来存在往新的领域拓
展的可能，新的业绩增长点值得关注，理应给予较高估值，因此给予“增持”评级。
增 持——中信证券:平台广告价值维持良性【2012-04-25】
基于平台价值与“隐形卫视”独特商业模式，我们维持公司2012/13/14年EPS2.15/3.
02/3.98元的预测（2011年1.60元），并维持公司72元目标价及“增持”评级。建议
投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值。
谨慎推荐——东北证券:影视剧业务波动拖累整体业绩表现【2012-04-25】
预计2012-2014年每股收益分别为2.10、2.86、3.90元，相对于当前股价市盈率分别
为29、22、16倍，维持谨慎推荐评级。
增 持——申银万国:业绩高于预期，看好传媒+娱乐模式，维持“增持”评级【2012-04-25】
我们维持盈利预测，预计公司12、13年全面摊薄EPS为2.12元和3.15元，当前股价对
应分别对应12/13年29/20倍PE，高于A股其他影视公司估值水平。考虑到公司具有覆
盖全国的电视联供网资源、独特的传媒加娱乐运营模式，我们继续维持公司股票“增
持”评级。
中 性——海通证券:电视节目制作能力继续强化，电影业务跑步前进【2012-04-25】
我们维持公司2012-2013年EPS为2.07元、2.78元的预测，按照2012年30倍PE，合理价
值62.1元。维持“中性”评级，建议密切关注公司外延扩张动向可能带来的投资机会
。
买 入——光大证券:1季度是全年业绩低点，看好其娱乐资源整合运营平台价值【2012-04-24】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为2.19、2.92、3.79元，公司上市论是内容还是渠
道都呈现出强力提升的势头，“光线”品牌价值不断提升合营销传播能力提高，从而
为未来爆发增长打下坚实的基础，我们维持“”评级，给予2012年35-38倍PE，对应6
-12个月目标价76.7-83.2元。
推 荐——银河证券:中国最大的多媒体视频内容提供商和运营商【2012-04-10】
我们预测公司2012-2013年EPS分别为2.30元和2.99元，对应4月9日的收盘价格为26倍
和20倍的PE，给予公司“推荐”评级。
增 持——宏源证券:独特的“内容 渠道”互惠模式【2012-03-30】
我们预测公司2012-2014年EPS为2.16元/2.99元/3.85元，对应PE分别为27倍/20倍/15
倍。首次给予“增持”评级。
增 持——西南证券:影视、卫视业务增长值得期待【2012-03-20】
我们预测公司2012-13年EPS分别为2.13元、2.88元，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:观察平台价值变化是把握公司关键【2012-03-19】
鉴于影视及广告行业相对景气，以及公司拥有“隐形卫视”独特商业模式，我们维持
公司2012/13/14年EPS2.15/3.02/3.98元（2011年1.60元），当前价67.91元，对应PE
2012/13/14为32/23/17。维持公司目标价72元，及“增持”评级。建议投资者从公司
所拥有的独特平台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值。
增 持——中信建投:内容+平台+整合营销，保障公司业绩高增长【2012-03-19】
我们预测2012-2014年EPS分别为2.23元、2.99元和3.89元，三年复合增长率34%，当
前股价对应2012年市盈率30倍，考虑公司业绩保持高增长，且未来存在往新的领域拓
展的可能，新的业绩增长点值得关注，理应给予较高估值，因此给予“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:加强视频+电商战略业务投资，年内电影、卫视齐发力【2012-03-19】
我们维持预测公司12~14年EPS分别为2.18元、2.79元和3.47元，当前股价对应12~14
年PE分别为31倍、25倍和20倍。
增 持——安信证券:业绩符合预期，关注后续电影票房及新增卫视节目【2012-03-15】
预计公司12-14年EPS分别为2.28、2.86、3.52元，三年复合增长率30%，当前股价对
应12年PE为28倍。公司在娱乐节目制作方面有较强的竞争力，将受益于电视台制播分
离的深入推进（当前电视剧外部制作比例已达80%，而娱乐节目外部制作占比只有10%
）。维持“增持-A”评级，关注后续上映电影票房以及新增卫视节目。
推 荐——银河证券:期待电影业务、制播分离和新媒体渠道的突破【2012-03-15】
公司爆发型业务与稳定增长型业务相结合的工业化模式使得公司成为影视剧板块最具
特点的一家企业；公司大小非股权锁定3年杜绝小非减持压力，体现管理团队信心；
未来电视产业制播分离/市场化和国产电影的崛起是公司跨越式发展的潜在亮点。我
们长期看好公司发展，重申“推荐”评级。预计公司2012-2013年EPS约为2.30、2.99
元，P/E为28、22倍。
买 入——宏源证券:影视剧业务爆发，业绩快速增长【2012-03-15】
公司公告2012年一季度盈利约为1680万元~2100万元，同比增长20%~50%，主要系由于
电视节目制作与广告业务较去年同期增长所致.我们预计公司2012—2014年每股收益
分别为2.27、3.1、4.22。对应市盈率分别为28.63、20.97、15.4倍。继续维持买入
评级。
推 荐——国都证券:联供网规模优势显现，影视剧表现值得期待【2012-03-15】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为2.34元，2.96元，3.66元。对应的动态市盈
率分别为29倍，23倍和19倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——中信证券:加大内容投入，丰富平台价值【2012-03-15】
鉴于影视及广告行业相对景气，以及公司拥有“隐形卫视”的独特商业模式，我们维
持公司2012/13年EPS2.15/3.02元的预测（2011年1.60元），预计2014年EPS为3.98元
；当前价65元，对应12/13/14PE为30/22/16。维持公司目标价72元，及“增持”评级
。建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值。
增 持——湘财证券:业绩略低于预期，影视剧业务是2012年最大看点【2012-03-15】
我们预测公司2012-13年的营收规模为9.1、11.47亿元，实现的EPS为2.06元和1.64元
，对应当前股价PE分别为31.5倍和24.6倍，我们首次覆盖公司给予“增持”评级，目
标价为72.1元。
增 持——国泰君安:高增长可持续的娱乐节目制作龙头【2012-03-15】
2012-2014年对应EPS分别为2.20元、3.10元、4.20元。继续维持增持评级，目标价88
.0元，对应2012年40倍动态PE。
中 性——海通证券:与卫视合作有序展开，再次增资电影项目【2012-03-15】
我们预测公司2012-2013年EPS为2.07元、2.78元。按照2012年30倍PE，合理价值62.1
元。维持“中性”评级。
推 荐——平安证券:联供网优势持续，影视业务是来年看点【2012-03-15】
我们预计公司2012-2014年EPS为2.13、2.90、3.63元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，影视剧为2012年最大看点【2012-03-15】
预计公司2012～2014年EPS分别为2.24元、3.13元与3.73元，对应当前股价PE为29X、
21X与17X。考虑公司是电视娱乐节目市场的领军企业，商业模式较为独特，具有一定
的稀缺性，可给予公司30~35倍PE，前期，公司股价已经到达我们推荐的67.5元的第
一目标价，我们认为未来十二个月公司股价可看高至80元，维持公司“强烈推荐”评
级。
买 入——北京高华:2011年业绩符合预期，维持买入评级【2012-03-14】
我们因此将2012-14年预测每股收益下调6.1%/6.4%/6.5%至2.13/2.79/3.60元。我们
在此使用的股本未考虑转增。同时，我们将基于PEG方法的12个月目标价下调6.8%至7
7.21元，以反映预测的调整。公司仍将经历电影及卫视节目制作业务的快速增长。维
持买入。
买 入——光大证券:业绩符合预期，业务协同提升整合营销能力【2012-03-14】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.19、2.92、3.79元，公司上市后无论是内容还
是渠道都呈现出强力提升的势头，“光线”品牌价值不断提升，汇聚、整合各种资源
不断增强，带动整合营销传播能力的提高，从而为未来爆发增长打下坚实的基础，我
们维持“买入”评级，给予2012年35-38倍PE，对应6-12个月目标价76.7-83.2元。
审慎推荐——招商证券:上市加大影视剧投入已过7亿，未来新媒体拓展具看点【2012-03-14】
我们预测公司12~14年EPS分别为2.18元、2.79元和3.47元，当前股价对应12~14年PE
分别为30倍、23倍和19倍。
增 持——中信证券:丰富内容资源，提升联供价值【2012-02-16】
鉴于影视及广告行业相对景气，以及公司拥有“隐形卫视”独特商业模式，我们维持
公司2011-2013年EPS分别为1.6/2.15/3.02兀的预测（2010年1.03元），当前价为56.
07元，对应PE为35/26/19倍，未来三年复合增长率43%。维持目标价72元及“增持”
评级。建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值
。提醒投资者可以关注公司2012年票房超预期的可能。
中 性——海通证券:善用超募资金，追加投资电视剧及电影项目【2012-02-16】
我们预测公司2011-2013年盈利预测为1.60元、2.12元、2.88元。按照2012年30倍PE
，合理价值63.7元。最近公司股价有一定调整，且传媒板块市场热情较高，对于公司
这样质地优良的标的，投资价值有所显现。我们认同公司积极寻找募集资金投向的做
法，并认可公司影视剧业务有望迎来一轮新的发展期。但我们仍认为公司未来最大的
看点是能否充分发挥自身在娱乐节目上的制作优势，从地方台为主的联供网向上挖掘
与卫视合作的价值，充分发挥公司娱乐传媒平台的整合营销的能力。鉴于公司拓展与
卫视合作的过程尚待观察，暂时维持“中性”评级。
强烈推荐——民生证券:加大影视业务投资力度，业绩增长确定【2012-02-16】
预计公司2011～2013年EPS分别为1.57元、2.25元与3.15元，对应当前PE为39X、28X
、20X。考虑公司是电视娱乐节目市场的领军企业，商业模式较为独特，具有一定的
稀缺性，可给予公司30~35倍PE，第一目标价可看高至67.50元，维持公司“强烈推荐
”评级。我们判断，公司存在高送转预期。
买 入——北京高华:公告新的电视剧及电影项目，维持买入【2012-02-15】
我们将2012-14年预期每股收益上调0.3%/0.4%/0.5%至2.27/2.97/3.84元。我们上调1
2个月目标价0.8%至82.86元，以反映盈利预测的变化。新目标价隐含上行空间48%，
重申买入。
买 入——光大证券:增加影视剧投资，打造娱乐资源整合运营平台【2012-02-15】
保守起见，我们下调公司联供网业务的增速，适当下调公司2012、2013年盈利，预计
2011-2013年EPS分别为1.59、2.19、2.92元，对应当前股价估值分别为35、26、19倍
，维持“买入”评级，适当下调6-12个月目标价76.7元，对应2012年35倍PE。
推 荐——华泰证券:渠道与内容并重的领先民营传媒娱乐集团【2012-02-14】
我们预计公司11-13年实现营业收入7.15亿元、9.86亿元和13.12亿元，实现归属母公
司净利润分别为1.74亿元、2.39亿元和3.13亿元，折合每股收益1.59元、2.18元和2.
86元，对应目前股价的市盈率分别为34.35倍、25倍、19倍。光线传媒是目前中国最
大的民营传媒娱乐集团之一，在国家“制播分离”政策下有望持续得到良好发展，公
司未来将加大影视剧投入，影视业务有望成为公司业绩的重要增长点。目前公司股价
对应于2012年EPS的PE仅25倍，居于传媒板块中低端，估值较低，考虑以上因素，我
们上调对公司评级至“推荐”。
中 性——海通证券:2011年业绩符合预期【2012-01-10】
我们预测公司2011-2013年盈利预测为1.60元、2.07元、2.78元。按照2012年30倍PE
，合理价值62.1元。虽然公司的商业模式和未来发展前景得到市场的广泛认可，但目
前估值并无优势，且Q1存在一定同比压力，暂时维持“中性”评级。
增 持——中信证券:预增体现平台价值【2012-01-10】
鉴于影视及广告行业相对景气，以及公司拥有“隐形卫视”独特商业模式，我们维持
公司2011-2013年EPS1.6/2.15/3.02元的预测（2010年1.03元），当前价为57.49元，
对应PE为36/27/19倍，未来三年复合增长率43%。维持公司“增持”评级和72元目标
价。建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值。
买 入——北京高华:2011年业绩预增符合预期，重申买入【2012-01-09】
我们维持2011-13年预测每股盈利1.56/2.26/2.96元不变。我们维持基于PEG的12个月
目标价82.22元不变。光线传媒是中国领先的独立节目制作公司，将受益于制播分离
改革，也有较大潜力成长为综合的传媒集团。重申买入评级。
审慎推荐——招商证券:年报业绩预增符合预期，4季度是全年业绩高点【2012-01-09】
我们预测公司11~13年EPS分别为1.55元、2.01元和2.54元，当前股价对应11~13年PE
分别为37倍、29倍和23倍。
推 荐——国都证券:网聚地方频道，实现价值共赢【2011-12-30】
我们看好公司未来发展，预测公司2011-2013年的收入分别为772.98、1122.66、1493
.70（百万），归属母公司股东净利润分别为172.11、248.04、329.07（百万），摊
薄EPS分别为1.57元、2.26元、3.00元，按照最新股价64.10元计算，动态市盈率分别
为41倍、28倍、21倍。
增 持——国泰君安:蒙牛“问题奶”对公司影响有限【2011-12-29】
我们预测，光线传媒2011-13年EPS1.60元、2.20元、3.10元，估值吸引力已现，建议
增持，目标价88.0元。
买 入——北京高华:迈向综合性娱乐集团，首次覆盖，买入【2011-12-08】
我们使用PEG方法对光线传媒估值，以使其估值更好的反映公司的增长前景。我们覆
盖范围可比公司的目标PEG为1.15倍。由于公司在联供网以及电视、电影等领域增长
前景良好，我们对光线传媒应用10%左右的溢价，对应目标PEG为1.27倍，2011年目标
市盈率为47.8倍，由此得到公司12个月目标价人民币74.6元。
推 荐——国都证券:三大业务齐头并进，主营收入稳步增长【2011-10-26】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.50元，2.20元，3.04元。对应的动态市盈
率分别为42倍，28倍和21倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
推 荐——东兴证券:广告电影业务增长稳健【2011-10-25】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.50、2.12和2.88元，对应PE分别为40倍、28倍
和21倍，卫视品牌竞争以及渠道多元化对内容的需求将保证公司一直处于景气增长阶
段，对于一个有着十年品牌积淀的娱乐传媒集团前景看好，六个月目标价75元，维持
“推荐”评级。
增 持——中信证券:平台价值仍是中线把握旋律【2011-10-25】
鉴于目前影视行业繁荣环境，且公司拥有“隐形卫视”独特商业模式，我们维持公司
2011-2013年EPS预测1.6/2.15/3.02元（2010年1.03元），当前价为59.98元，对应PE
为38/28/20倍，未来三年复合增长率43%。维持公司2011年45倍PE对应目标价72元及
“增持”评级；建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼，从中线积极把握其
投资价值。
增 持——安信证券:影视剧盈利能力大幅提升，电视联供网节目品牌力增强【2011-10-25】
上调2011年-2013年每股收益至1.60元、2.28元和3.05元，当前股价对应2011-2013年
的PE分别为：37倍、26倍和20倍。文化体制改革，电视台制播分离将深化，节目采购
需求持续增大，促使民营电视节目制作机构进入加速发展期。公司凭借其日播节目制
作能力，将在电视改革中占据先机，将迎来年底估值切换行情。给予2012年35倍目标
PE，6个月目标价80元，“增持-A”评级。
中 性——海通证券:前三季度增长58%符合预期，与卫视合作是亮点，Q4在电影带动下将迎来业绩高峰【2011-10-25】
我们认为公司未来最大的看点是能否充分发挥自身在娱乐节目上的制作优势，从地方
台为主的联供网向上挖掘与卫视合作的价值，充分发挥公司娱乐传媒平台的整合营销
的能力。另外，电影业务储备丰富，未来有望保持较快增长。我们预测公司2011-201
3年盈利预测为1.60元、2.08元、2.81元。按照2012年27-30倍PE，合理价值56.2-62.
4元。虽然公司的商业模式和未来发展前景得到市场的广泛认可，但目前估值仍存在
一定压力，暂时维持“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:符合预期，期待高增长【2011-10-25】
预计四季度公司营收仍将保持高增长，主要受年底参投影片集中上映、电视节目制作
量及广告投放量增加影响。预计2011至2013年EPS分别为1.54元、1.99元、2.68元。
成长性良好，给予谨慎推荐评级。
推 荐——平安证券:进入直投剧放映高峰期，关注四季度超预期行情【2011-10-25】
预计2011\2012\2013年每股收益1.56元、2.09和2.88元，当前股价对应2011年和2012
年的市盈率分别为38.5倍、28.7倍和20.8倍，估值水平处于影视发行制作子行业平均
水平。四季度是公司回款结算高峰期，得益于直投影片的票房回款，4Q11利润同比上
升50%几率较大。公司主推的电影《画壁》四季度上映，市场反响良好，预计票房有
望达到2亿元。如电影票房超预期，公司估值有望进一步上行，给予“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:4季度将迎来贺岁季，未来具多极增长点【2011-10-24】
我们预测公司11~13年EPS分别为1.55元、2.01元和2.54元，当前股价对应11~13年PE
分别为39倍、30倍和24倍。我们认为公司的投资价值在于频道联供网所带来的平台价
值和业绩弹性。公司后续值得关注的催化剂在于：1、4季度上映电影票房超预期；2
、在包括网络视频和电子商务等新媒体领域进行投资或合作，从而带来公司未来新的
业绩增长点；3、频道联供网播出电视剧带来广告超预期增长，并让公司业绩更具弹
性等。
审慎推荐——招商证券:具多极盈利增长点，业绩具有持续爆发力【2011-10-18】
我们预测公司11~13年EPS分别为1.55元、2.05元和2.70元，当前股价对应11~13年PE
分别为41倍、31倍和23倍，首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——中信证券:独特商业模式可以跨越中线周期【2011-10-17】
鉴于目前影视行业繁荣环境，且公司拥有强大的内容和渠道互动优势，以及“隐形卫
视”独特的商业模式，虽然维持“增持”评级，但建议投资者从公司所拥有的独特平
台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值。我们维持对公司的盈利预测，预计2011
-2013年发行摊薄后EPS1.6/2.15/3.02元（2010年1.03元），未来三年复合增长率43%
;当前价为62.99元，对应PE为39/29/21倍。参考可比公司估值，给予公司2011年45倍
PE估值，目标价72元。
审慎推荐——招商证券:4季度仍是今年业绩最高点，电影、活动将迎来贺岁季【2011-10-16】
我们预测公司11~13年EPS分别为1.55元、2.05元和2.70元，当前股价对应11~13年PE
分别为41倍、31倍和23倍，首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。我们认为公司的投
资价值在于频道联供网所带来的平台价值和业绩弹性。公司后续值得关注的催化剂在
于：1、4季度上映电影票房超预期；2、在包括网络视频和电子商务等新媒体领域进
行投资或合作，从而带来公司未来新的业绩增长点；3、频道联供网播出电视剧带来
广告超预期增长，并让公司业绩更具弹性等。
增 持——中信证券:加强上游影视内容投入，丰富未来内容与平台互动【2011-09-30】
鉴于目前影视行业繁荣环境，且公司拥有强大的内容和渠道互动优势，以及“隐形卫
视”独特的商业模式，虽然维持“增持”评级，但建议投资者从公司所拥有的独特平
台价值上着眼，从中线积极把握其投资价值。我们维持对公司的盈利预测，即2011-2
013年发行摊薄后EPS分别为1.6/2.15/3.02元(2010年1.03元)，未来三年复合增长率4
3%。参考可比公司估值，给予公司2011年45倍PE估值，目标价72元。
推 荐——东兴证券:影视剧投资夯实公司发展壮大之路【2011-09-30】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.51,2.09,2.78元，对应PE分别为39.6倍，28.7
倍和21.5倍，维持“推荐”评级。
中 性——海通证券:投资电视剧及电影项目，关注《画壁》国庆档表现【2011-09-30】
我们预测公司2011~2013年的EPS为1.60元、2.08元和2.82元，按照2012年27-30倍计
算，合理价格区间56.2-62.4元。虽然公司的商业模式和未来发展前景得到市场的广
泛认可，但目前估值仍存在较大压力。首次给予“中性”评级。
增 持——国泰君安:从美国五大广播电视网看公司联供网价值【2011-09-23】
我们预测2011-13年EPS分别为1.60元、2.30元、3.28元。PEG估值：我们测算，公司
未来3-5年利润复合增长率在45-50%之间，考虑其股权安排及品种稀缺性，给予一定
估值溢价，目标价88.0元，对应2011年55倍动态PE。
买 入——宏源证券:内容制作领先，渠道发行为王【2011-09-20】
根据我们的测算，公司2011—2013年每股收益分别为1.58、2.31、3.36。按照9月19
日得收盘价61.67元计算，对应的市盈率分别为38.91、26.66、18.34，按2012年35倍
市盈率估值，未来6个月的目标价格为80.85元，首次给予“买入”评级。
增 持——中信证券:拥有平台价值的影视传媒公司【2011-09-20】
光线传媒主业是影视娱乐节目制作发行及演艺活动，目前A股可比上市公司有华谊兄
弟和华策影视，电广传媒、中视传媒部分业务与之类似，但不具有可比性。参考可比
公司估值，给予公司2011年45倍PE估值，目标价72元；首次予以“增持”评级。
增 持——西南证券:内容与渠道共舞，传媒和娱乐齐飞【2011-09-16】
我们预测公司2011、12年EPS分别为1.58元和2.13元。公司9月15日收盘价为65元，静
态PE为47.45X，动态PE分别为41.14X和20.52X。华谊兄弟和华策影视是现有A股市场
可比性较强的两家公司，华谊兄弟和华策影视的主营业务为影视制作与发行，与光线
传媒未来的主营业务近似。考虑到公司的娱乐与传媒兼具，内容与渠道共享的特性，
未来有超预期发展的可能，给予“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-24 ｜ 20000｜ 是 ｜
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｜ ｜本次非公开发行股票的发行对象为包括公司控股股东光线控股在｜
｜ ｜内的不超过5家特定对象。除光线控股以外的其他发行对象为符 ｜
｜ ｜合规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司｜
｜ ｜、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内｜
｜ ｜法人投资者和自然人等合法投资者。证券投资基金管理公司以其｜
｜ ｜管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象；信托投资公司 ｜
｜ ｜作为发行对象的，只能以自有资金认购。所有发行对象均以人民｜
｜ ｜币现金方式认购本次发行股票。光线控股承诺以现金方式并且与｜
｜ ｜其他认购对象相同的价格认购，认购金额不低于20,000万元，认｜
｜ ｜购比例不低于本次发行股份数的7.14%。20140711：股东大会通 ｜
｜ ｜过20140724：于2014年7月23日收到中国证券监督管理委员会出 ｜
｜ ｜具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》(140863号) ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-17 ｜ 80000｜ 是 ｜
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｜ ｜公司控股股东上海光线投资控股有限公司（以下简称“上海控股｜
｜ ｜”）向公司提供财务资助，借款额度上限为人民币8亿元，期限 ｜
｜ ｜不超过一年，年利率为7.5~8.5%，利率的确定依据为上海光线投｜
｜ ｜资控股有限公司的对外融资成本加相关税费。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-18 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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