☆风险因素☆ ◇300214 日科化学 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——山西证券:业绩远低于预期，期待ACM产能释放【2013-04-10】
由于ACM的销量远远低于我们的预期，而且国内市场的销售收入增长速度非常缓慢，
我们调低了此前的盈利预测，预计2013～2015年EPS为0.54、0.66和0.79元，考虑公
司在国际市场仍然具有非常强的竞争实力，基于谨慎的原则，将投资评级从“买入”
下调到“增持”。
推 荐——平安证券:国外市场是公司业务的重要增长点-公司调研简报【2012-11-28】
我们预计2012～2014年公司EPS分别为0.62、0.82、1.05元，对应11月27日收盘价的
动态PE分别为19.3、14.4、11.3倍。公司产品性能优异，产能增长迅速，业绩增长较
快，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:国外市场产品拓展顺利，收入逆势增长【2012-11-27】
我们略微调低公司盈利预测，预计日科化学2012-2014年每股收益分别为0.60、0.72
、0.91元（前期为0.64、0.79和0.99元），对应2012-2014年动态PE分别为20倍、17
倍和13倍。我们维持公司“增持”投资评级，调低6个月目标价至13.20元，对应2013
年22倍动态PE。
强烈推荐——民生证券:三季度净利润增长29.33%，符合预期【2012-10-23】
我们维持预计公司12-13年EPS0.67、1.04元，当前PE20、13倍，看好公司长期投资价
值，强烈推荐。
增 持——国海证券:国外市场需求持续向好驱动公司业绩增长【2012-10-23】
给予公司“增持”评级。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.62元、0.84元和1.08
元，对应PE分别为21.8倍、16倍和12.5，给予“增持”评级。
增 持——中信证券:营收和毛利率提升共促业绩增长【2012-10-23】
公司合理安排募投项目进展，产能逐步释放，以减少对市场的冲击。公司重点开拓国
外市场，国内市场改变销售模式、增加客服中心，未来业绩稳定增长可期。我们维持
公司2012-2014年EPS分别可达0.67元/0.87元/0.99元的预测（2011年为0.50元）。参
照可比公司，给予公司2012年21倍PE，目标价14.1元，维持“增持”评级。
买 入——瑞银证券:关注未来产能投放带来的内生性增长【2012-10-23】
受8月台风影响，公司的5万吨/年ACM产能推迟释放，此外，我们预计公司的2.5万吨/
年ACR于2013年4月投放，7万吨供给色母料项目于2013年10月投放。海外市场份额的
不断提升是公司目前消化新增产能的主要途径；内销方面，PVC制品需求的增长尚需
下游房地产市场的复苏。我们维持公司盈利预测和目标价15.18元（我们参考行业可
比公司平均值给予2012年23.5倍PE），维持“买入”评级。
增 持——海通证券:募投项目逐步投产，未来增长可期【2012-10-23】
我们预计日科化学2012-2014年每股收益分别为0.64元、0.79元和0.99元，对应2012
年10月22日13.59元的收盘价，公司2012-2014年动态PE分别为21倍、17倍和14倍。日
科化学作为国内PVC助剂细分领域龙头，公司创新能力突出，新产品不断推出，未来
产能大幅扩张，我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价15.80元，对应2013年
20倍动态PE。
谨慎推荐——长江证券:销量维持快速增长，费用率有所上升【2012-10-22】
我们预计公司12-14年EPS为0.65，0.83和1.07元，对应PE为20、16和12倍。随着经济
企稳回暖、产品逐步导入以及募投项目的产能释放，未来几年复合增长率仍将维持30
%的水平，给予谨慎推荐评级。
买 入——东方证券:从日科、瑞丰中报看PVC改性剂出口增长【2012-08-27】
我们维持公司2012-2013年每股收益分别为0.70、0.87元，并维持由DCF估值法得出的
目标价16.20元，维持公司买入评级。
谨慎推荐——东莞证券:下半年业绩有望释放且估值较低【2012-08-09】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为：0.75元，1.03元和1.31元，对应2012年8月8日
收盘价的动态PE分别为：16倍，12倍和9倍。考虑到公司的产能扩张的销售的不确定
性，我们认为给予2012年业绩20倍PE较为合理，目标股价15元，给予谨慎推荐投资评
级。
持 有——中航证券:多因素助推公司中期业绩增长【2012-08-08】
我们预测公司12-14年的每股收益为0.59元，0.81元和0.96元，对应的市盈率20.33倍
，14.79倍和12.45倍，公司目前估值基本处于合理水平，我们暂时给予公司“持有”
的投资评级。
买 入——瑞银证券:出口拉动公司业绩增长【2012-08-08】
我们维持公司2012/2013/2014年0.65/0.91/1.09元的EPS预测以及15.18元的目标价不
变（我们参考行业可比公司平均值给予2012年23.5倍PE），维持“买入”评级。
增 持——中信证券:产能逐渐释放，业绩稳定增长【2012-08-08】
公司合理安排募投项目进展，产能逐步释放，以减少对市场的冲击，预计未来业绩将
稳定增长，我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.67元/0.87元/0.99元的预测（2011
年为0.50元，今年6月公司实施转增，每10股转增5股，以上EPS均为摊薄值）。参照
可比公司估值水平，给予公司2012年20倍PE，目标价13.4元，维持“增持”评级。
买 入——山西证券:业绩符合预期，国外客户频繁来访【2012-08-07】
预计2012～2014年的EPS为0.65、0.96和1.22元，未来3年的年均复合增速大约为34.6
%，给予2012年21～25倍的PE水平，合理价位为13.6～16.2元，维持“买入”的评级
。
买 入——东方证券:PVC改性剂出口数据大幅增长【2012-08-07】
我们维持公司2012-2013年每股收益分别为0.70、0.87元的预测，并使用DCF估值法对
应目标价16.2元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:海外市场带动公司业绩高增长【2012-08-02】
我们维持公司2012-2013年每股收益分别为0.70、0.87元的预测，由DCF估值法得出目
标价16.2元，维持公司买入评级。
买 入——山西证券:ACM新增产能即将释放，未来业绩将超预期【2012-07-17】
遵循谨慎的原则，我们暂时维持此前的业绩预测，2012～2014年的EPS为0.65、0.96
和1.22元，未来3年的年均复合增速大约为34.6%，给予2012年21～25倍的PE水平，合
理价位为13.6～16.2元，维持“买入”的评级。
买 入——东方证券:上半年盈利继续稳定增长【2012-07-16】
我们维持预测公司2012-2013年每股收益分别为0.70、0.87元。由于可比公司瑞丰高
材和亚星化学中报业绩皆大幅下滑，预期真实P/E水平大幅提升。因此我们将公司的
估值方式改为DCF法，对应目标价为16.2元，维持公司买入评级。
买 入——山西证券:依托渠道优势和技术优势，实现产品替代【2012-06-19】
预计2012～2014年的EPS为0.65、0.96和1.22元，未来3年的年均复合增速大约为34.6
%，2012年助剂类公司的平均市盈率大约为21倍，给予2012年21～25倍的PE水平，合
理价位为13.6～16.2元，给予“买入”的评级。
买 入——山西证券:专利产品ACM前景广阔，产能大幅扩张【2012-05-25】
预计2012～2014年的EPS为1.05、1.44和1.83元，未来3年的年均复合增速大约为34.6
%，2012年助剂类公司的平均市盈率大约为21倍，给予2012年21～25倍的PE水平，合
理价位为22～26元，给予“买入”的评级。
强烈推荐——民生证券:销量大增，毛利率提升【2012-04-26】
预计公司12-13年业绩1、1.56元。当前PE18、12倍。我们判断公司随着开工率提高、
未来将是毛利率提升，费用下降的过程。公司增速也将逐步提升，维持强烈推荐评级
。
买 入——东方证券:日科化学一季度盈利保持稳健增长【2012-04-25】
我们维持公司2012-2014年每股收益预测为1.04、1.29、1.69元，维持公司买入评级
，目标价25元。
增 持——海通证券:综合毛利率提升，业绩同比增长31.62%【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.98、1.27和1.63元，相对于公司2012年4
月23日17.80元的收盘价，2012-2014年动态PE分别为18倍、14倍和10倍。未来国内PV
C制品消费量仍将持续增长，公司主营中高档PVC助剂，2012年将有大量新产能投放，
而高档PVC助剂使用比例仍将继续提升，我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标
价21.55元，对应2012年22倍动态PE。
买 入——瑞银证券:受益于出口的PVC改性剂龙头【2012-04-11】
我们预计公司2012/2013/2014年EPS为0.99/1.37/1.67元。我们首次覆盖日科化学，
参考行业可比公司平均估值给予公司2012年EPS23倍市盈率，得出公司目标价为22.77
元，较现在股价（18.00元）高26.5%，给予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:年报略超业绩快报预期【2012-04-10】
我们预计公司11-13年EPS0.73、1、1.56元。维持强烈推荐评级。
买 入——东方证券:业绩符合预期，12年有望保持稳定成长【2012-04-09】
根据公司2011年年报和1季度业绩展望，我们下调公司2012-2014年每股收益预测分别
至1.04、1.29、1.69元（原预测为1.39、1.71、1.78元）。参照可比公司亚星化学和
瑞丰高材2012年的平均市盈率，给予24倍PE估值，对应目标价25元，维持公司买入评
级。
增 持——国泰君安:新产品频出，助推业绩高增长【2012-04-09】
预计2012-2014年EPS分别为0.96元、1.28元和1.51元，结合公司目前的行业领先地位
以及未来产能释放带来业绩快速增长的预期，给予公司2012年22倍PE，目标价为21.1
2元，增持评级。
增 持——海通证券:业绩增长符合预期，产能即将集中释放【2012-04-06】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.98、1.27和1.63元，我们首次给予公司
“增持”投资评级，6个月目标价21.55元，对应2012年22倍动态PE。
增 持——天相投顾:量增助业绩增长，产能将迅速增加【2012-04-06】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.85元、1.00元，按昨日收盘价格18.05元测
算，对应动态市盈率为21倍、18倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:2012年募投项目逐步建成投产【2012-04-06】
由于国内需求较为低迷，我们微调公司2012-2013年EPS预测至1.03元/1.30元（原预
测为1.13元/1.32元），预计2014年EPS为1.48元。维持21.5元的目标价，目前股价18
.05元，对应2012/2013/2014年PE为17/14/12倍。维持“增持”评级。
买 入——光大证券:一季度业绩超市场预期，产能集中释放下高增长可期【2012-03-30】
我们认为公司主要产品均是未来PVC改性剂的发展方向，市场容量和未来增速均较为
可观。12-13年公司将迎来产能爆发期，平均年产能增速将超过50%，我们预计公司11
-13年业绩为0.73、0.95和1.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
谨慎推荐——财富证券:业绩增长受困国内地产调控【2012-02-16】
预计2011年、2012年公司有望实现营业收入10亿、13.21亿，可望分别实现EPS0.74元
、0.978元，目前对应PE分别为25倍、18.6倍，考虑到公司未来2年产能复合增长在30
%以上，根据WIND中申万行业分类，公司属于其他化学品类，行业估值未来12个月预
测的平均估值为20倍，公司估值有一定优势，合理股价19.56元，因此给予公司谨慎
推荐评级。
增 持——中信证券:受益升级替代，业绩稳定增长【2012-01-31】
公司募投项目及超募资金投入的改性剂项目2012年将逐步投产，色母粒项目预期2013
年下半年投产、2014年开始贡献业绩，预计公司2011-2013年EPS分别为0.72元/1.13
元/1.32元。参考专用化学品上市公司估值，给予公司2012年19倍的行业平均PE，目
标价21.50元，当前价17.35元，首次给予“增持”评级。
推 荐——平安证券:替代和产业转移将推动公司持续发展【2011-12-27】
首次给予“推荐”评级。我们预计，公司2011、2012、2013年EPS分别为0.71、1.24
、1.64元，对应27日收盘价的动态PE分别为28、16、12倍。公司产品品种优异，产能
增长迅速，业绩快速增长，首次给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:从国际厂商纷纷退出PVC行业，看日科化学发展未来【2011-12-20】
维持预测公司2011-2013年全面摊薄每股收益分别为0.73元、1.39元和1.71元，维持
公司买入评级，目标价29.5元。
强烈推荐——民生证券:拟投资建设7万吨ASA，发展空间广阔【2011-12-09】
我们维持公司11-13年0.75、1.33、1.89元的盈利预测，当前PE25、14、10倍，维持
强烈推荐评级。
买 入——东方证券:超募资金使用公告利好公司长远发展【2011-12-09】
我们维持2011-2013年公司全面摊薄每股收益分别为0.73元、1.39元和1.71元，维持
公司买入评级，目标价29.5元。
强烈推荐——中投证券:ASA项目助推公司长期成长【2011-12-08】
三季度下游需求低迷和大幅计提一次性费用导致公司业绩低于预期，4季度公司销量
已经好转，全年销量预计接近7万吨。长期来看，公司在塑料改性剂领域技术已达到
国际领先水平，产品性价比突出，市场空间广阔，业绩有望保持高速增长。预计公司
11-13年eps分别为0.80、1.20和1.75，近3年净利润复合增长率48%，目前的股价对应
的PE分别为24/16/11。
买 入——东方证券:精细化工与新材料系列报告之七：新产品不断推出，日科化学有望迎来爆发性增长【2011-11-28】
我们预测2011-2013年公司全面摊薄每股收益分别为0.73元、1.39元和1.71元。考虑
到公司未来几年新产品不断投放带来的产量增长和毛利率提升，我们参考可比上市公
司平均估值水平，给予2012年21倍PE，对应目标价为29.5元，首次给予公司买入评级
。
强烈推荐——民生证券:高增长、低估值，下一个金发科技【2011-11-08】
我们给予公司11年EPS至0.75元，12年1.33元的预测，当前PE26、15倍。扣除超募资
金当前PE22、14倍，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:扣除发行费用业绩基本符合预期【2011-10-26】
由于发行费用的影响，我们下调公司11年EPS至0.75元，（不考虑超募资金利息）维
持12年1.33元的预测，当前PE24、14倍。扣除超募资金当前PE20、14倍，此外我们也
调研了广东永高和广东联塑，我们对公司未来发展充满信心，维持强烈推荐评级。
强烈推荐——中投证券:一次性费用大幅增加影响公司当期业绩【2011-10-26】
投资建议：从三季度看，下游需求低迷对公司营业收入有较大影响，一次性费用的计
提也大幅减少当期业绩近0.05元；四季度公司业绩有望好转，368万的政府补贴也有
望确认，将增厚公司业绩0.27元。我们仍看好公司未来的发展，行业内竞争优势突出
产能大幅扩张，同时储备项目丰富，超募资金剩余2.49亿元，折合每股1.84元，未来
超预期的可能性大。预计11-13年公司eps分别为0.80、1.20和1.65，目前股价对应的
PE为22/15/10倍。
增 持——天相投顾:业绩稳步增长，改性剂前景广阔【2011-10-26】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.819元、1.172元、1.674元，按2011年10月
25日收盘价格18.05元测算，对应动态市盈率分别为22倍、15倍、11倍。维持“增持
”的投资评级。
推 荐——东兴证券:新一代PVC加工改性助剂的龙头【2011-09-09】
预计公司11-13年EPS分别为0.85、1.27和1.78元，当前股价对应PE分别为28、18和13
倍。上市公司中只有瑞丰高材与公司业务相同，从稍大一些的行业类别来看属于精细
化工领域，我们选取了瑞丰高材和另外6家较有代表性的精细化工企业相比，11年平
均PE估值为30倍，12年平均估值为18倍，公司目前估值水平较为合理，市场关注度较
高，首次给予公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:蜕变来源于环保替代、进口替代、国际替代【2011-06-07】
预计公司2011-2013年营收分别为12.32、18.33、23.09亿元，归属母公司净利润1.35
、2.18、2.83亿元，对应EPS为：1.00、1.62、2.10元。公司具有小行业，大成长的
发展前景，给予28x11PE，目标价格28元。
【2.资本运作】
暂无数据
