☆风险因素☆ ◇300202 聚龙股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:业绩符合预期，行业高景气&新产品推广助推聚龙全年持续高增长【2013-04-23】
央行未来5到10年实现全额清分的政策促使清分机上柜台趋势日益明确，行业进入加
速成长期，公司2013年延续高增长态势是大概率事件。经测算，小型清分机和A类点
钞机潜在市场容量有望达到120亿。假设聚龙股份拿下30%的市场份额，则公司仍将有
36亿元的潜在收入规模，相比公司2012年5亿元营收，仍有很大的发展空间。预计公
司2013-2015年EPS分别为1.31、1.87、2.50元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:Q1业绩依然靓丽，13年新产品有望取得突破【2013-04-23】
维持“增持”评级。考虑到2013年央行人民币流通相关管理政策将继续大力推进，同
时公司有多项新产品将投放市场，我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.14元、1.60
元和2.13元，未来三年年均复合增长率约为35.9%。目前公司股价对应2013年动态市
盈率约为39倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持
”的投资评级，6个月目标价为45.60元，对应约40倍的2013年市盈率。
推 荐——长江证券:中标交行，中型清分机实现大行突破【2013-04-15】
维持“推荐”评级。我们充分看好清分机行业的前景和聚龙的高成长性，预计公司20
13-2015年EPS分别为1.31、1.87、2.50元，目前股价对应PE分别为31.71、22.27、16
.68倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:行业高景气促2012业绩大超预期，2013持续高增【2013-04-03】
预计公司2013-2015年EPS分别为1.31、1.87、2.50元，目前股价对应PE分别为32.54
、22.86、17.12倍，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:规模效应逐步显现，2013有望保持快速增长【2013-04-03】
考虑到2013年央行人民币流通相关管理政策将继续大力推进，同时公司有多项新产品
将投放市场，我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.14元、1.60元和2.13元，未来三
年年均复合增长率约为35.9%。目前公司股价对应2013年动态市盈率约为37倍，考虑
到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个
月目标价为45.73元，对应约40倍的2013年市盈率。
买 入——湘财证券:主业稳健，业绩超预期增长【2013-03-24】
我们认为，公司属于金融机具领域清分机类唯一的上市公司，清分机行业近年快速发
展，且进口替代空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效
支持，在募投项目有效扩大公司产能，以及持续收购扩大产品的状况下，公司面临快
速发展机遇。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.85元、1.35元、1
.94元，维持公司“买入”评级，以2013年32倍PE计算，目标价格43.20元。
推 荐——长江证券:政策加码助2012业绩翻番、2013高增可期【2013-02-28】
预计公司2013-2014年EPS分别为1.31元、1.87元，当前股价对应PE分别为24.70倍、1
7.37倍，维持对公司的“推荐”评级。
增 持——国泰君安:现金清分政策有望加码，13年高成长可期【2013-02-28】
基于业绩快报，我们上调了公司2012年业绩预期。预计2012-2014年营收为5.04亿元
、7.40亿元和10.73亿元，净利润为1.43亿元、2.11亿元和3.11亿元，对应EPS为0.84
元、1.25元和1.83元。
增 持——海通证券:业绩增长105%，超预告区间上限【2013-02-28】
基于2013年清分机和A类点钞机仍将保持较高景气度的假设，我们预计公司2012~2014
年EPS分别为0.84元、1.10元和1.42元。目前公司股价对应2013年动态市盈率约为29
倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评
级，6个月目标价为35.20元，对应约32倍的2013年市盈率。
推 荐——长江证券:聚龙股份投资价值梳理【2013-02-26】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.79、1.19、1.68元，当前股价对应的PE分别为40.4
5倍、26.94倍、19.04倍，维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:业绩继续快速增长【2013-01-25】
我们认为，公司属于金融机具领域清分机类唯一的上市公司，清分机行业近年快速发
展，且进口替代空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效
支持，在募投项目有效扩大公司产能，以及持续收购扩大产品的状况下，公司面临快
速发展机遇。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.78元、1.15元、1
.57元，维持公司“买入”评级，以2013年35倍PE计算，目标价格40.25元。
推 荐——长江证券:业绩大超预期，政策加码助行业增长加速【2013-01-22】
分别上调公司2012-2014年EPS到0.79、1.19、1.68元，当前股价对应的PE分别为39.1
4倍、26.06倍、18.42倍，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:净利增速连续4年超50%，2012大幅超越市场预期【2013-01-22】
考虑到公司主营产品（清分机及A类点钞机）的高景气度有望持续，同时公司的市场
份额也有望继续增加，我们上调对公司2012~2014年的业绩预测EPS分别为0.80元、1.
04元和1.38元。目前公司股价对应2013年动态市盈率接近30倍。考虑到公司今后几年
业绩仍有望实现较快成长且新产品发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，公
司股价合理价格区间为31.20元~36.40元，对应约30~35倍的2013年市盈率，6个月目
标价为33.80元。
增 持——国泰君安:全额清分趋势明确，13年业绩将持续高增长【2013-01-22】
预计2012-2014年营收为4.82亿元、7.40亿元和10.73亿元，净利润为1.33亿元、2.11
亿元和3.11亿元，对应EPS为0.79元、1.25元和1.83元。
推 荐——东兴证券:清分机销售持续高增长，业绩增速超预期【2013-01-22】
我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为4.22亿元、6.55亿元9.10亿元，净利
润分别为1.26亿元、1.90亿元和2.58亿元，每股收益分别为0.74元、1.12元和1.52元
，对应的PE为42倍、28倍和20倍，未来6个月目标价33.6元，维持“推荐”投资评级
。
买 入——民族证券:政策加码，成长激发【2013-01-15】
结合公司面临的行业高速增长状态以及实际销售的迅猛增长，并考虑估值切换的因素
，调高目标价至35元，对应2013年PE为35倍。
推 荐——长江证券:—清分机主导，A点需求释放成新亮点【2013-01-11】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，我们看好聚龙股份的长期
增长前景，维持其“推荐”评级。
买 入——湘财证券:近期走势点评【2012-12-16】
我们认为，公司属于金融机具领域清分机类唯一的上市公司，清分机行业近年快速发
展，且进口替代空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效
支持，在募投项目有效扩大公司产能，以及持续收购扩大产品的状况下，公司面临快
速发展机遇。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.66元、0.90元、1
.16元，提升公司评级至“买入”，以2013年35倍PE计算，目标价格31.50元。
推 荐——长江证券:新型ATM过检，聚龙再拓新土【2012-12-04】
聚龙所处纸币清分机行业具备良好景气度，且从公司不断研发新产品、拓宽产品线的
一系列举措可以看出，公司是一个锐意进娶具备不断创新能力的优质成长股。我们认
为，在纸币清分机高景气的背景下，公司纸币清分机、人民币流通管理系统、A类点
钞机、新型ATM机等产品有望形成合力，共同促进公司实现快速发展。预计公司2012-
2014年EPS分别为0.59元、0.91元、1.36元，维持“推荐”。
增 持——海通证券:产品研发取得新突破，有望进入ATM市场【2012-12-04】
由于公司存取款一体机尚未形成销售，我们暂不考虑对公司业绩的影响，维持对公司
2012~2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.10元的业绩预测。近期公司估值随着计算
机行业整体估值下降而有所回落，目前股价对应2012年动态市盈率约为38倍。考虑到
公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个月
目标价为26.04元，对应约42倍的2012年市盈率。
推 荐——长江证券:再中中行大单，A点步入需求释放期【2012-11-27】
鉴于纸币清分机行业和A类点钞机行业的高景气，以及公司在纸币清分机和A类点钞机
市场的技术和服务等综合竞争力，预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.91元、
1.36元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:中行采购验证需求旺盛，A点有望带来业绩新增量【2012-11-27】
基于清分机和A类验钞机市场将维持高景气度的假设，我们维持对公司2012~2014年EP
S分别为0.62元、0.83元和1.10元的业绩预测。近期公司估值随着计算机行业整体估
值下降而有所回落，开始趋向合理。目前股价对应2012年动态市盈率约为39倍，考虑
到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个
月目标价为26.04元，对应约42倍的2012年市盈率。
增 持——海通证券:A点首现大行采购，年末业务高峰开始到来【2012-11-13】
全年业绩高增长确定性提高，维持“增持”评级。基于清分机和A类点验钞机市场将
维持高景气度的假设，我们维持对公司2012~2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.10
元的业绩预测。目前公司股价对应2012年动态市盈率约为44倍，考虑到公司今后几年
业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个月目标价为29.76
元，对应约48倍的2012年市盈率。
推 荐——长江证券:中标建行，A类点钞机全国推广在即【2012-11-12】
鉴于纸币清分机行业和A类点钞机行业的高景气，以及公司在纸币清分机和A类点钞机
市场的技术和服务等综合竞争力，预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.91元、
1.36元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:四季度迎来销售高峰，全年业绩增长确定【2012-10-23】
受央行政策驱动，纸币清分机市场蛋糕将达百亿元，且即将迎来一轮投资高峰。聚龙
作为本土龙头，表现出极高的成长性，是难得的高景气行业中的优质成长股。预计公
司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，我们看好聚龙股份的长期增长前
景，维持其“推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩增长源于传统机型销售状况良好，静待Q4业务高峰到来【2012-10-23】
基于清分机市场仍将维持高景气度的假设，我们维持对公司2012~2014年EPS分别为0.
62元、0.83元和1.10元的预测。随着Q4清分机传统采购旺季的到来，公司业绩增长的
确定性有望得到提高。目前公司股价对应2012年动态市盈率约为42倍，考虑到公司今
后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个月目标价
为27.90元，对应约45倍的2012年市盈率。
增 持——国泰君安:新产品推广顺利，清分机收入快速增长【2012-10-23】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为3.94亿元、6.25亿元、9.38亿元；净利润
分别为1.04亿元、1.65亿元、2.44亿元；对应EPS分别为0.61元、0.97元、1.44元。
增 持——西南证券:完善产品布局，确保增长持续性【2012-10-23】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.58元和0.84元，对应PE分别为45X和32X。虽目前估
值较高，但公司作为国产清分机主要厂商，下游需求旺盛，收入维持高增长，长期看
好，给予“增持”评级。
买 入——民族证券:业绩稳定增长，四季度迎来营收确认高峰【2012-10-22】
公司在三季报中重申了全年营收同比增长40%-60%、净利润同比增长30%-50%的目标。
我们预计，公司2012年全年可实现营业收入3.85亿元，同比增长54.5%；可实现净利
润1.07亿元，同比增长53%；对应可实现EPS为0.63元。
推 荐——长江证券:中标农行，新型清分机实现大行突破【2012-10-19】
清分机行业现阶段仍处在高速成长阶段，供应商品牌、产品性能及服务水平在银行招
标中起着越来越重要的作用，聚龙作为国内小型清分机龙头，品牌效应、产品实力和
服务优势日益凸显，因而将充分受益于行业的快速发展。公司2012年前三季度产品销
售情况十分良好，全年业绩有望实现30%-50%的增长。预计公司2012、2013、2014年E
PS分别为0.59元、0.87元、1.29元，目前股价对应2012-2014PE分别为45.22倍、30.6
6倍、20.68倍，维持其“推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩增长由主营业务驱动，非经常性损益影响逐步消退【2012-10-15】
基于下半年清分机市场仍将维持高景气度同时A类点钞机有望实现规模化销售的假设
，我们维持对公司2012~2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.10元的预测。四季度随
着清分机传统采购旺季的到来，公司业绩的确定性有望得到提高。目前公司股价对应
2012年动态市盈率约为42倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我
们维持“增持”的投资评级，6个月目标价为27.90元，对应约45倍的2012年市盈率。
增 持——湘财证券:银行货币使用要求提升推动公司快速发展【2012-09-11】
我们认为，公司属于金融机具领域清分机类唯一的上市公司，清分机行业近年快速发
展，且进口替代空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效
支持，在募投项目有效扩大公司产能，以及持续收购扩大产品的状况下，公司面临快
速发展机遇。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：0.66元、0.85元、1
.09元，维持“增持”评级，目标价格33.00元。
增 持——湘财证券:整体业绩稳健，税费返还助推业绩增长【2012-08-24】
我们认为，公司是我国唯一金融机具行业上市公司，行业快速发展，且进口替代空间
广阔，在募投项目推动下，公司能够充分发挥研发优势，快速发展。我们调高公司近
年业绩预期，2011年、2012年、2013年EPS分别为：0.61元、0.75元、0.90元，对应P
E分别为：42x、34x、29x，虽然估值已偏高，但公司持续高成长性，给予市场想象空
间，我们维持“增持”评级，给予12年48倍PE,目标价格29.28元。
推 荐——长江证券:纸币安全的护航者【2012-08-15】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，目前股价对
应2012、2013、2014年PE分别为42倍、28倍、19倍，维持“推荐”评级。
买 入——民族证券:市场空间重估，高成长持续性延长-公司研究报告【2012-08-08】
给予“买入”评级。结合公司所在行业的高速增长态势，及实际销售的迅猛增长。维
持2012年全年3.85亿的营收以及全年每股收益0.63元的判断。
增 持——申银万国:传统机型热销，新产品新客户新市场消化新增产能【2012-08-06】
2012－2014年预计EPS为0.67元、0.89元和1.2元(盈利预测未考虑A类点钞机),对应20
12年32倍PE。我们看好政策推动和银行需求释放下纸币清分行业的高成长性，维持公
司“增持”评级。
推 荐——日信证券:聚龙股份2012年半年报点评：业绩增长强劲，仍然看不到明确的天花板【2012-08-06】
维持此前的盈利预测，预计2012～2014年EPS分别为0.60元、0.84元和1.14元，对应P
/E分别为35.5倍、25.4倍和18.7倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——国海证券:充分受益行业高增长【2012-08-06】
维持盈利预测我们认为公司目前的投资逻辑极像前些年的ATM机初级阶段，需求较为
刚性，竞争格局较为稳定。近几年充分受益行业的高增长和进口替代。我们维持先前
的盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为0.65元、0.91元和1.21元，对应当前股价
PE分别为33倍、23倍和17倍，给予增持评级。
推 荐——长江证券:新老产品齐发力，全年高增长可期【2012-08-06】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，目前股价对应2012-2014
年PE分别为35.80、24.28、16.37倍，鉴于清分机行业高景气度及公司未来高成长性
，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:入围多家银行总行采购，清分机收入高速增长【2012-08-05】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为3.66亿元、4.95亿元、6.45亿元；净利润
分别为0.97亿元、1.30亿元、1.64亿元；对应EPS分别为0.57元、0.77元、0.97元。
推 荐——长江证券:小行业的大作为【2012-08-01】
公司上半年入围多家银行现金出纳机具供应商，预计公司下半年有望迎来订单的集中
爆发；而扩建北京营销中心，则有利于进一步增强公司的服务优势和品牌影响力。鉴
于此，我们看好公司2012年的业绩表现。清分机行业前景明朗，公司技术和服务优势
突出，看好公司未来的成长性，预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.59元、0.8
7元、1.29元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:营业外因素影响将逐步消退，H2增长驱动重回主营业务【2012-07-31】
我们维持对公司2012~2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.10元的预测。下半年随着
更多商业银行开始启动传统点钞机的更新换代工作，同时伴随着清分机传统采购旺季
的到来，公司全年业绩高增长的确定性有望得到提高。目前公司股价对应2012年动态
市盈率约为32倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增
持”的投资评级，6个月目标价为21.70元，对应约35倍的2012年市盈率。公司股价的
催化剂可能会来自后续新的招投标项目入围、新的采购合同签订和市场对公司关注度
的提升。
推 荐——长江证券:中行大单提升下半年业绩预期【2012-07-27】
重申对纸币清分机行业高景气的看法，基于聚龙股份强大竞争实力以及公司下半年订
单有望爆发的预期，维持对公司的“推荐”评级。人民币流通标准不断提高以及人民
币反假成为支撑纸币清分机行业高景气的重要因素，重申对行业高景气的判断。公司
经过几年的技术实力和服务渠道的积累，其产品在行业内的认可度逐步提升，在行业
前景十分明朗的背景下，公司市场份额有望进一步扩大。预计公司2012、2013、2014
年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为3
3.39、22.64、15.27倍，维持其“推荐”评级。
增 持——海通证券:商业银行有望陆续启动清分机采购，Q4将进入采购高峰【2012-07-27】
我们维持对公司2012~2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.10元的预测。下半年随着
更多商业银行开始启动传统点钞机的更新换代工作，同时随着清分机传统采购旺季的
到来，公司全年业绩高增长的确定性有望得到提高。目前公司股价对应2012年动态市
盈率约为32倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持
”的投资评级，6个月目标价为21.70元，对应约35倍的2012年市盈率。公司股价的催
化剂可能会来自后续新的招投标项目入围和市场对公司关注度的提升。
推 荐——长江证券:中标民生银行，下半年订单有望集中爆发【2012-07-24】
公司作为纸币清分机市场的本土龙头，凭借其品牌效应及产品服务优势，在行业前景
十分明朗的背景下，逐渐加快进口替代步伐，市场份额有望进一步扩大。预计公司20
12、2013、2014年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，目前股价对应2012、2013、2
014年PE分别为33.39、22.64、15.27倍，维持其“推荐”评级。
增 持——海通证券:银行传统点钞机更新换代开始启动，公司业绩高增长确定性提高【2012-07-24】
在银行业将普遍启动传统柜台点钞机更换工作的假设下，我们小幅上调公司2012~201
4年EPS分别至0.62元、0.83元和1.10元。下半年随着更多商业银行开始启动传统点钞
机的更新换代工作，同时随着清分机传统招标旺季的到来，我们判断公司有可能将进
入密集中标期，全年业绩高增长的确定性有望得到提高。目前公司股价对应2012年动
态市盈率约为32倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“
增持”的投资评级，6个月目标价为21.70元，对应约35倍的2012年市盈率。公司股价
的催化剂可能会来自后续新的招投标项目入围和市场对公司关注度的提升。
谨慎推荐——民生证券:淡看中报高增长，决战柜台下半年【2012-07-03】
我们认为，半年报业绩增幅对全年业绩不具有重大参考意义。维持前期盈利预测，预
计公司2012-2014年EPS分别为0.62，0.91和1.20元。柜台市场面临绝佳的市场机遇，
公司有望成为国内小型清分机市场新领袖并向综合解决方案提供商转型。维持“谨慎
推荐”评级，6个月目标价24.8元，对应2012年PE为40x。
推 荐——长江证券:行业持续高景气，中报业绩超预期【2012-07-02】
公司公积金转增股本后，我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.59元、0.87
元、1.29元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为36.09、24.48、16.52倍，
维持其“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:中行或开启大行A类点钞机招标之旅【2012-05-09】
维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.24，1.83和2.40元。柜台市场
面临绝佳的市场机遇，公司有望成为国内小型清分机市场新领袖并向综合解决方案提
供商转型。维持“谨慎推荐”评级，6个月目标价37.2元，对应2012年PE为30x。
谨慎增持——国泰君安:业绩高速增长，五大商行全面开花【2012-05-08】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为3.66亿元、4.95亿元、6.45亿元；净利润
分别为0.97亿元、1.30亿元、1.64亿元；对应EPS分别为1.14元、1.54元、1.93元。
谨慎推荐——民生证券:一季度指引意义不大，今年看点在柜台【2012-04-18】
维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.24，1.83和2.40元。柜台市场
面临绝佳的市场机遇，公司有望成为国内小型清分机市场新领袖并向综合解决方案提
供商转型。维持“谨慎推荐”评级，6个月目标价37.2元，对应2012年PE为30x。
推 荐——日信证券:盈利能力持续向好，期待下半年旺季的爆发【2012-04-18】
预计2012～2014年EPS分别为1.20元、1.68元和2.28元，对应P/E分别为27.1倍、19.3
倍和14.3倍。维持“推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:主营业务发展良好，利息和营业外收入推动净利快速增长【2012-04-18】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为1.20元、1.57元和2.05元，未来三年年均复合增
长率约为35.5%。展望2012年全年，我们仍然看好小型纸币清分机和A类点钞机的市场
前景，维持对公司的“增持”投资评级，6个月目标价为36.00元，对应约30倍的2012
年市盈率。公司股价的催化剂可能会来自于新的招投标项目入围、市场对公司关注度
的提升和公司股权激励的实施。
买 入——国金证券:税收返还使业绩同比剧增【2012-04-17】
维持“买入”评级，我们给予公司未来6-12个月38元目标价位。相当32x12PE，22x13
PE。
增 持——申银万国:新产品提升竞争力，反假和人民币流通管理成行业趋势【2012-03-28】
我们预计公司未来几年营业收入复合增长率超过45%，2012－2013年预计EPS为1.34元
和1.78元，对应26倍和19倍PE。我们看好政策推动和银行需求释放下清分机行业的高
成长性。维持公司“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:国内小型纸币清分机领头羊指日可待【2012-03-28】
略微调整盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.24、1.83和2.4元。柜台市场
面临绝佳的市场机遇，公司有望成为国内小型清分机市场新领袖并向综合解决方案提
供商转型。维持“谨慎推荐”评级，6个月目标价37.8元，对应2012年PE为30x。
增 持——海通证券:业绩高成长有望延续，低基数、退税和利息收入共同作用带来Q1净利百倍增长【2012-03-28】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为1.20元、1.57元和2.05元，未来三年年均复合增
长率约为35.5%。考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持对公
司的“增持”投资评级，6个月目标价为36.00元，对应约30倍的2012年市盈率。
买 入——国金证券:好风凭借力，送我上青云【2012-03-28】
维持“买入”评级，我们给予公司未来6-12个月38元目标价位。相当32x12PE，22x13
PE。
推 荐——长江证券:2011年增长超出预期，2012年辉煌仍将继续【2012-03-28】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为1.18元、1.74元、2.58元，公司业绩增
长前景明朗，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为28.89、19.59、13.23倍，
给予其“推荐”评级。
买 入——民族证券:高速增长将持续，依靠软件突破行业天花板【2012-03-28】
我们预计2012年至2013年，公司营业收入为4.1亿元、5.8亿元；可实现归属于母公司
所有者净利润1.06亿元、1.48亿元；对应EPS为1.25元、1.75元。给予“买入”评级
。
推 荐——日信证券:扩大行业领先优势，实现长期快速稳健增长【2012-03-27】
预计2012～2014年EPS分别为1.20元、1.68元和2.28元，对应P/E分别为28.4倍、20.3
倍和15.0倍。对于未来3年35%以上的年复合增长率来说，目前的估值水平并不高，并
被快速增长的业绩迅速消化。按照2012年30倍P/E和2013年25倍P/E的估值水平，公司
的估值区间在36.10～42.12元区间，距离目前的股价仍有5.6%～23.2%的上升空间，
维持“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:行业渗透率不断提升，进口替代成为必然趋势【2012-03-27】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.41、2.17与3.00元，我们维持“买入”评级，
未来6个月目标价42.3元，对应2012年30倍PE。
买 入——民族证券:货币鉴伪机具行业加速拐点来临【2012-03-26】
我们预计2012年至2013年，公司营业收入为4.1亿元、5.8亿元；可实现归属于母公司
所有者净利润1.06亿元、1.48亿元；对应EPS为1.25元、1.75元。
增 持——申银万国:国人更懂人民币，流通管理系统提升估值【2012-03-06】
我们预计公司未来几年营业收入复合增长率超过45%，2012－2013年预计实现EPS为1.
34元和1.78元，对应24倍和18倍PE。我们看好在政策推动和银行需求释放下清分机行
业的高成长性。首次给予公司“增持”评级。
增 持——海通证券:小型清分机柜台化有望驱动公司业绩高速成长【2012-03-06】
我们预计公司2011～2013年EPS分别为0.85.元、1.22元和1.61元，年均复合增长率约
为50.2%。目前公司股价对应2012年动态市盈率约为27倍，考虑到公司今后几年业绩
增速较高且发展潜力较大，我们给予“增持”投资评级，6个月目标价为36.60元，对
应约30倍2012年市盈率。公司股价的催化剂可能会来自新的招投标项目入围和市场对
公司关注度的提升。
推 荐——日信证券:加速进军金融物联网，转型解决方案提供商【2012-03-05】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.85、1.14和1.58元，对应P/E分别为38.4倍、28.8
倍和20.7倍。暂时较高的估值水平被公司迅速增长的业绩所消化，看好公司向解决方
案提供商的转型。因此我们认为对应于2012年业绩，合理的估值区间在30～35倍，对
应股价区间为34.09～39.78，距离目前股价仍有4%～22%的上升空间，维持“推荐”
的投资评级。
买 入——民族证券:超预期业务端倪初露【2012-02-20】
我们预计2011年至2013年，公司营业收入为2.5亿元、4.0亿元、5.7亿元；可实现归
属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.42亿元；对应EPS为0.85元、1.25
元、1.67元。给予“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:柜台清分机今年有望放量【2012-02-14】
暂维持前期盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.80、1.24和1.94元。柜台清
分机领域面临绝佳的市场机遇，公司有望成为国内小型清分机市场新的领跑者。维持
“谨慎推荐”评级，6个月目标价37.8元，对应2012年PE为30x。
推 荐——华泰证券:高速成长的货币流通管理解决方案综合供应商【2012-02-09】
我们基于两种税率分别对公司业绩进行预测：在15%税率下，2011-2013年EPS分别为0
.84、1.18和1.48元。在10%税率下，EPS为0.89、1.25和1.57元，业绩分别增厚0.05
、0.07和0.09元。考虑到公司及行业的成长性，我们认为应给予公司2012年25倍估值
，基于10%税率业绩预测，6个月目标价31.25元。
买 入——民族证券:2011全年业绩超预期，持续看好公司未来发展【2012-01-09】
我们预计2011年至2013年，公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、5.8亿元；可实现归
属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元；对应EPS为0.85元、1.25
元、1.75元。给予“买入”评级。
推 荐——日信证券:中短期看清分机销售，中长期看现金流通管理系统【2011-12-26】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.78元、0.99元和1.30元，对应P/E分别为39倍、31
倍和23倍，强烈看好公司模式转变带来的长期增长的前景，给予“推荐”的投资评级
。
谨慎推荐——民生证券:聚龙股份与中行签订大单点评：中行取得重大突破【2011-12-01】
维持前期盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.80、1.24和1.94元。柜台清分
机领域面临绝佳的市场机遇，公司有望依托JL3028成为国内小型清分机市场新的领跑
者。维持“谨慎推荐”评级，6个月目标价37.8元，对应2012年PE为30x。
买 入——民族证券:人民币反假力度加大，公司迎来实质性利好【2011-11-16】
我们预计2011年至2013年，公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、5.8亿元；可实现归
属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元；对应EPS为0.85元、1.25
元、1.75元。给予“买入”评级。
增 持——宏源证券:业绩略低预期，期待四季度【2011-10-28】
根据我们的业绩预测模型，我们预计2011-2013年的EPS分别为0.78、1.17、1.65元，
按2011年10月27日的收盘价27.89计算，对应2011-13年的市盈率分别为35.9/23.9/16
.9倍。按2012年30倍的市盈率来估值，未来6个月目标价为35.0元，我们给予公司“
增持”投资评级。
买 入——民族证券:季节性因素导致业绩低于预期【2011-10-24】
我们预计2011年至2013年，公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、5.8亿元；可实现归
属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元；对应EPS为0.85元、1.25
元、1.75元。给予“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:静待四季度收获高峰【2011-10-24】
维持前期盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.80、1.24和1.94元。柜台清分
机领域面临绝佳的市场机遇，公司有望依托JL3028成为国内小型清分机市场新的领跑
者。维持“谨慎推荐”评级，6个月目标价37.8元，对应2012年PE为30x。
增 持——天相投顾:“金融物联网”成为公司成长新模式【2011-10-24】
预测2011年公司净利润同比增长38％。2011-2013年公司EPS分别为0.65元、0.81元和
1.19元。按照10月21日公司收盘价26.40元计算，市盈率分别为40倍、32倍和22倍，
维持“增持”投资评级。
买 入——湘财证券:业绩稳健增长空间依旧【2011-10-23】
我们调整公司近年业绩预期，2011年、2012年、2013年EPS分别为：0.657元、1.057
元、1.661元，对应PE分别为：40x、25x、16x，我们维持“买入”评级，给予12年,3
8倍PE,目标价格40.16元。
买 入——民族证券:向金融物联网企业转型成功【2011-10-10】
我们维持对公司的判断，预计2011年至2013年，公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、
5.8亿元；可实现归属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元；对应E
PS为0.85元、1.25元、1.75元。给予“买入”评级。
买 入——民族证券:顺应潮流、把握先机，高成长已成定局【2011-09-16】
我们预计2011年至2013年，公司营业收入为2.7亿元、4.1亿元、5.8亿元；可实现归
属于母公司所有者净利润7208万元、1.06亿元、1.48亿元；对应EPS为0.85元、1.25
元、1.75元。给予“买入”评级。
买 入——民族证券:顺应潮流、把握先机，高成长已成定局【2011-09-13】
我们预计2011年至2013年，公司营业收入为2.4亿元、3.5亿元、5.3亿元；可实现归
属于母公司所有者净利润6612万元、8997万元、1.26亿元；对应EPS为0.78元、1.06
元、1.49元。给予“买入”评级。
买 入——湘财证券:清分机行业增长潜力巨大【2011-08-25】
我们认为，公司是我国唯一金融机具行业上市公司，行业近年快速发展，且进口替代
空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效支持，在募投项
目有效扩大公司产能的状况下，公司面临快速发展机遇。我们预期公司2011年、2012
年、2013年EPS分别为：0.683元、1.139元、1.778元，我们维持“买入”评级，给予
12年40倍PE,目标价格45.56元。
买 入——广发证券:进口替代打开长期增长空间，下半年收入确认迎来高峰【2011-08-23】
在考虑新增辽宁三优业务收入的情况下，我们上调之前的盈利预测至2011-2013年EPS
分别为0.80元、1.21元、1.62元，对应PE分别为3624、18倍。维持“买入”的投资评
级，按照30倍2012年EPS计算，上调6个月合理价格至36元。
谨慎增持——国泰君安:建行订单推动收入较快增长【2011-08-10】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为2.10亿元、2.99亿元、4.15亿元；归属于
母公司所有者的净利润分别为0.61亿元、0.86亿元、1.18亿元；对应EPS分别为0.72
元、1.02元、1.39元。
买 入——民族证券:继续加强销售以应对市场爆发【2011-08-09】
我们维持对公司的判断，公司主营业务的发展符合预期，目前的税费返还滞后对公司
业绩的影响是暂时性的，我们对公司全年实现高增长充满信心。预计2011年至2013年
，公司归属于母公司净利润将达到7344万元、1.16亿元、1.77亿元；对应EPS为0.87
元、1.37元、2.09元；给予目标价格38元，维持其“买入”评级。
买 入——湘财证券:进口替代 行业爆发=广阔发展空间【2011-08-09】
我们认为，公司是我国唯一金融机具行业上市公司，行业近年快速发展，且进口替代
空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效支持，在募投项
目有效扩大公司产能的状况下，公司面临快速发展机遇。我们预期公司2011年、2012
年、2013年EPS分别为：0.717元、1.169元、1.956元，我们首次给予“买入”评级，
给予12年40倍PE,目标价格46.76元。
买 入——民族证券:主营业务增长符合预期，税费返还有些许滞后【2011-07-26】
我们维持对公司的判断，公司主营业务的发展符合预期，目前的税费返还滞后对公司
业绩的影响是暂时性的，我们对公司全年实现高增长充满信心。预计2011年至2013年
，公司归属于母公司净利润将达到7344万元、1.16亿元、1.77亿元；对应EPS为0.87
元、1.37元、2.09元；给予目标价格38元，维持其“买入”评级。
买 入——广发证券:上半年营业收入增长57.84%，看好下半年新产品销售【2011-07-26】
公司智能终端JL302产品有望三季度开始收入确认，盈利预测为2011-2013年EPS分别
为0.80元、1.21元、1.62元，对应PE分别为34、22、17倍。
买 入——民族证券:整合积聚优势，收购彰显信心【2011-07-05】
鉴于此次收购，我们适当调高公司的盈利预测。预计2011年至2013年，公司归属于母
公司净利润将达到7344万元、1.16亿元、1.77亿元；对应EPS为0.87元、1.37元2.09
元；复合增长率维持不变，为44.2%。鉴于公司未来三年的高成长性，我们认为在P/E
/G=1的前提下，当前公司价值被明显低估对应合理价格为38元，维持其“买入”评级
。
买 入——广发证券:收购辽宁三优股权并增资，进入ATM运营及销售领域【2011-07-05】
在考虑新增辽宁三优业务收入的情况下，我们上调之前的盈利预测至2011-2013年EPS
分别为0.80元、1.21元、1.62元，对应PE分别为32、21、16倍。
买 入——广发证券:智能终端JL302清分机有望带动公司2011年高成长【2011-05-18】
我们预测公司2011-2013年可能实现的EPS为0.78元、1.10元、1.40元。考虑到公司新
产品智能终端JL302面临的良好前景，2011年业绩可能超过预期。综合公司技术、管
理、资质、网络渠道方面的综合优势，我们认为公司具备长期投资价值，给予“买入
”的投资评级，6个月合理价格30元。
增 持——天相投顾:新颖行业里的精致企业【2011-04-27】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.67、0.97和1.33元。按照最新收盘价27.37元计算
，对应的动态市盈率水平分别为41倍、28倍和21倍。我们认为公司规模虽然较小，但
战略清晰、技术优势明显，且下游增长可持续，我们首次给予公司“增持”的投资评
级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 7｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
