☆风险因素☆ ◇300177 中海达 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信建投:三维激光扫描仪收获第一单，市场大门打开【2013-06-13】
公司的地面三维激光扫描仪获得销售合同，取得了市场突破。在智慧城市建设中，三
维图像需求量大，三维激光扫描仪设备市场空间广阔，未来或将成为公司业绩新的重
要增长点。我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%，2013-2015年E
PS分别为0.53元、0.70元和0.91元。我们认为公司在国内测量测绘设备市场具有技术
和市场优势，并将通过外延收购实现快速发展。新推出的三维激光扫描仪进入新的市
场，未来前景广阔。公司立足空间信息产业，完成产品的广泛布局，将进入快速发展
期，我们预计公司未来几年业绩都将实现连续高增长。对比国外同类公司，公司目前
估值水平较低，而业绩增速更快，市场潜力更大，可给予更高的估值，所以我们调高
公司目标价至21.2元（40倍PE），维持“买入”评级，重点推荐。
买 入——光大证券:微信5.0推街景扫描功能，O2O迎来变革机遇【2013-06-12】
我们认为公司业务布局领先，后期看点众多，创业板的回调为投资者带来了介入良机
，重申“买入”评级。
买 入——光大证券:首单三维激光扫描产品销售落定，商业化推广初显成效【2013-06-07】
我们测算公司今年在三维激光扫描领域的收入将达4000-5000万，较去年增长300%-40
0%，成为今年一大盈利增长点。近日随着创业板回调，公司股价亦有所回落，我们认
为此次回调提供了介入良机，2013-2014年EPS分别为0.54元、0.74元，维持“买入”
评级。
买 入——宏源证券:三维激光扫描产品首销，增长可期【2013-06-06】
我们预测公司13/14年EPS分别为0.56/0.86元，给予6-12个月24元目标价，维持“买
入”评级。
买 入——宏源证券:北斗星移，中海达崛起【2013-05-13】
我们预测公司13/14年EPS分别为0.56/0.86元，给予6-12个月24元目标价，给予“买
入”评级。
买 入——中信建投:终止重大资产重组，无碍进入快速发展通道【2013-05-03】
虽然本次收购终止，但公司推出新产品、进入智慧城市市场以及采取激励销售、减少
费用的新管理方法等，将促进13年业绩实现快速增长，未来还会进行外延式业务拓展
，公司已进入快速发展通道，具有较好的长期投资价值。我们预测公司13年净利润增
长47.01%，2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。“买入”评级，目标价
19.0元。
买 入——中信建投:新产品推出及激励销售成果初显，未来业绩有望持续提高【2013-04-26】
公司光电产品销售情况突出，并通过激励销售，在Q1的营收中已取得了较好的成果，
预计未来随着更多新产品的推出和销售激励效果的体现，收入增速还会进一步提高。
我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%，2013-2015年EPS分别为0.
53元、0.70元和0.91元。我们认为公司立足技术优势，不断推出新产品，并通过外延
式发展扩大市场领域，已走上快速发展通道，未来业绩可实现持续高增长，业绩和估
值都有较大的上升空间，维持“买入”评级，目标价19.0元。
买 入——光大证券:Q1主营业务表现稳健，毛利率显著提升【2013-04-25】
公司今明两年有望迎来业务整合后的快速发展期，我们暂时维持2013-2014年EPS分别
为0.54元、0.71元，上调目标价至21.6元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:外延扩张助力公司超常规发展【2013-04-11】
维持公司13-14年EPS0.52，0.72元盈利预测，增持评级，目标价17.93元。
买 入——中信建投:行业景气上升，受益新产品推出，公司将实现业绩快速增长【2013-04-01】
公司在国内专业测绘领域具有较强的技术优势，2012年加大销售团队和渠道的建设后
，将有利于产品销售，此外公司还将在2013年推出光电、多波束、一体化三维测量系
统等高毛利率的新产品，将共同促进公司在2013年取得突出的经营业绩。从全球市场
看，测量测绘市场具有持续快速增长的特点，我们非常看好公司未来长期的发展，预
测公司2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。上调评级至“买入”。从国
外相关公司来看，30-40倍PE为合理区间，故上调目标价至19.0元（36倍PE）。
增 持——中原证券:新产品新业务进入收获期【2013-03-29】
预测13-14年公司EPS为0.47元和0.61元，按3月28日收盘价13.4元计算，对应PE为28.
54倍和22.11倍。考虑到公司新产品新业务的发展潜力，维持对公司“增持”的投资
评级。
买 入——光大证券:全产业链布局初步完成，协同效应有望显现【2013-03-29】
看好2013年增长提速，维持“买入”评级。我们认为公司2013年海洋、地理信息与智
慧城市业务均存在爆发式增长的机遇，预测2013-2014年公司EPS分别为0.54元、0.71
元，维持“买入”评级，目标价18.9元。业绩预测和估值指标。
增 持——申银万国:智慧城市、北斗和海洋产品推动2013年业绩【2013-03-29】
我们维持2013年和2014年EPS为0.53元和0.73元，给予2013年30倍PE，维持目标价16
元，维持“增持”评级。
买 入——国海证券:费用支出吞噬利润，高成长逻辑不变【2013-01-28】
受益国家基建投资回暖，公司传统业务高精度GNSS测绘产品、GIS产品、海洋产品保
持稳定增长，新产品不断推出将持续提升产品毛利率。新业务光电测绘、三维激光等
业务逐渐开始贡献业绩。考虑到并购广州都市圈并表影响，预计2013/14年EPS分别为
0.59/0.83元，对于当前股价的PE分别为24.1/17.1倍，维持买入评级。
增 持——中信建投:费用高企拖累公司2012年业绩，新产品新业务拓展将促进2013年业绩提升【2013-01-28】
公司在国内专业测绘领域处于领先地位，2013年行业景气上升将为公司提供良好的市
场机会。光电、三维等新产品开始贡献收入，有望在2013年实现规模销售。公司目标
逐步切入GIS应用市场，产业链拓展将成为2013年值得期待的看点。我们看好公司未
来长期的发展，预测公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.52元和0.64元。维持“增
持”评级，参考国外相关公司估值水平，结合考虑国内测量测绘市场发展前景，上调
目标价至18.5元（36倍PE）。
买 入——光大证券:费用高企短期拉低业绩表现，2013仍值得期待【2013-01-28】
我们认为中海达2012Q4业绩低于预期仅是暂时性的，预计2013-2014年EPS分别为0.55
元、0.73元，维持“买入”评级，6个月目标价19.25元，股价回调后可择机介入。
买 入——海通证券:费用增速过快导致业绩低于预期，多波束＋三维激光＋光测绘驱动2013年业绩高增长【2013-01-28】
我们预测公司2012－2014年EPS分别为0.36元，0.48元和0.62元。2012年，公司已进
入发展的第二阶段，即通过收购兼并拓宽下游细分行业市场，2012年实现光学测绘、
三维激光、海洋多波束产品、民用及行业GIS市场（都市圈）的拓展，下游各细分子
行业总市场空间已达百亿，相对公司目前3.8亿的营收，28亿的市值，即使不考虑未
来各个业务深度整合带来的市场空间进一步增长，增长空间依旧十分巨大。公司发展
战略清晰，成长路径明确，考虑2013年GNSS产品增长有望加速，以及海洋产品和三维
激光未来的高成长性，给予公司2013年35倍PE，对应6个月目标价16.80元，维持“买
入”评级。
增 持——国泰君安:短期费用高投入，为稳固长期成长能力【2013-01-27】
根据公司预告情况，我们相应下调公司12-14年EPS。考虑都市圈并表（假设2013年2Q
开始），最新预测的12-14年EPS分别为0.36、0.52与0.72元。2013年公司主体业务净
利润增幅为39%，主要来自新产品推广带来公司收入增长加快，和对费用率的一定控
制。维持公司增持评级，目标价15.55元。
增 持——国泰君安:并购都市圈事件点评：并购都市圈带来产业链扩张与民生市场延伸【2013-01-15】
我们预计都市圈合并后，2012-2014年备考EPS分别为0.43、0.58与0.77元。看好公司
并购后创造的新下游市场空间，上调目标价至17.43元，维持公司增持评级。
买 入——申银万国:打通智慧城市产业链，分享LBS高增长【2013-01-15】
根据都市圈盈利预测和公司持股比例，假设2013年并表，我们维持2012年EPS0.43元
，上调2013年和2014年EPS0.02元和0.05元至0.63元和0.91元，给予2013年30倍PE，
上调目标价至18.9元，维持买入评级。
买 入——光大证券:收购都市圈网络科技，延伸GIS产业布局【2013-01-14】
都市圈属轻资产的互联网企业，目前尚处于数据资源积累、用户拓展时期，并购后有
望依托中海达强大的研发、渠道优势，不断拓展新的行业应用。经测算，并购都市圈
有望在2013、2014年分别增厚公司EPS约0.03元、0.05元，维持“买入”评级，上调
目标价至18.9元。
买 入——国海证券:毛利率稳步上升，海洋产品具备爆发潜力【2012-11-09】
我们预计未来三年净利润复合增长率达到40%，并选取北斗导航产业链上市公司来进
行估值比较（海格通信、国腾电子、合众思壮、华力创通、北斗星通、四维图新），
2012/13/14年行业平均PE分别为38.5/28.6/23.0倍。我们预计中海达2012/13/14年EP
S分别为0.43/0.59/0.83元，对于当前股价PE分别为28/20/14，具备明显的估值优势
，维持买入评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，公司渐入佳境【2012-10-24】
我们维持公司2012年0.42元的EPS预测，考虑多波束海底成像仪和三维激光产品13年
对业绩的提振作用,上调2013－2014年EPS至0.61元，0.90元，暂维持2012年32倍市盈
率，6个月目标价13.44元，“增持”评级。
买 入——申银万国:盈利能力伴随业绩提高，增长具有可持续性【2012-10-24】
多波束和三维激光扫描产品样机研制成功之后我们略微上调2012-2014年EPS为0.43元
、0.60元和0.86元（原盈利预测为0.43元、0.59元和0.85元）。我们认为公司理应享
受北斗/卫星导航产业和行业平均估值，以及三维激光扫描和多波束测深等打破外资
垄断技术的估值溢价，给予2012年30倍-35倍PE，维持12.9元-15.1元目标价和“买入
”评级。
推 荐——华创证券:优越平台+持续进取成长空间不断增大【2012-10-24】
我们预计公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.41和0.55元和0.73元，对应PE分
别为31.29倍、23.08倍和17.39倍，维持“推荐”投资评级。
买 入——国海证券:业绩增长符合预期，样机成功彰显研发实力【2012-10-24】
我们维持之前的盈利预测，预计2012/13/14年EPS分别为0.43/0.59/0.83元，对于当
前股价的PE分别为29.8/21.5/15.3倍，维持买入评级。
增 持——中信建投:不断深入下游客户，全年持续快速增长可期【2012-10-24】
根据三季报情况略微调整盈利预测，预测公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.
22亿元和8432万元，同比增长36.38%和35.35%；2012-2014年EPS分别为0.42元、0.56
元和0.76元。维持“增持”评级，目标价14.5元。
买 入——光大证券:营收增长有所提速，新产品打开长期成长空间【2012-10-23】
第四季度通常是公司的结算大季，随着国内各项基建工程的启动和公司新产品的推出
，四季度增长有望再提速。我们预测2012-2013年EPS分别为0.44、0.62元，维持“买
入”评级，目标价15.4元。
买 入——申银万国:样机面世时间早于预期，产品技术打破国际垄断【2012-10-19】
我们略微上调2012-2014年EPS为0.43元、0.60元和0.86元（原盈利预测为0.43元、0.
59元和0.85元）。我们认为公司理应享受北斗/卫星导航产业和行业平均估值，以及
三维激光扫描和多波束测深等打破外资垄断技术的估值溢价，给予2012年30倍-35倍P
E，维持12.9元-15.1元目标价和“买入”评级。
推 荐——华创证券:工程样机发布，彰显可持续发展实力【2012-10-19】
我们预计公司2012年、2013年EPS分别为0.40和0.55元，对应PE分别为32.05倍和23.3
1倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——中原证券:三维激光工程样机提前完成【2012-10-19】
预测12-13年EPS分别为0.40元和0.52元，按18日收盘价12.82元计算，对应市盈率分
别为32.43倍和24.64倍。考虑到三维激光产品13年推向市场，维持公司“增持”评级
。
买 入——广发证券:卫星、海洋、激光全面布局，北斗长期受益【2012-10-18】
公司在卫星导航产业链中成长性好，产品布局全面，未来有望成为中国卫星导航在测
绘、地理信息等行业装备领域的领导者，参考可比公司的估值水平，给予公司“买入
”评级，未来6个月目标价15元，对应27X13PE。
买 入——光大证券:多波束、三维激光产品样机出炉，奠定未来成长基石【2012-10-18】
公司已发布三季度业绩预告，2012Q3单季度净利润增长达30%-40%，保持了第二季度
以来快速发展的势头，四季度随着集中结算期的到来，业绩向好势头有望延续。我们
维持公司2012年0.44元的盈利预测，基于对新产品推出后毛利率上升的判断，上调其
2013年业绩至0.62元，维持“买入”评级。
买 入——国海证券:布局大地理信息，享受行业高速增长【2012-10-15】
预计2012/13/14年EPS分别为0.43/0.59/0.83元，对于当前股价PE分别为28.5/20.7/1
4.7，相对行业平均38/28/23，具备明显的估值优势，给予买入评级。
增 持——中原证券:业务步入扩张期，多点开花值得期待【2012-10-15】
预测12-13年EPS分别为0.40元和0.51元，按17日收盘价12.38元计算，对应市盈率分
别为31.32倍和24.41倍。考虑到长期业务发展潜力，给予公司“增持”评级。
增 持——国泰君安:增长势头持续，经济建设复苏将增强未来业务成长【2012-10-12】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.42、0.56与0.72元，三年净利润复合增长率32.2%
。维持公司“增持”评级，目标价13.90元。
买 入——申银万国:多个催化剂时点将近，第四季度业绩值得期待【2012-10-12】
如果GNSS测量产品全年收入增速达30%且保持上半年47%的毛利率水平，2012年EPS约
增厚0.05元至0.48元。我们认为公司理应享受北斗/卫星导航产业和行业平均估值，
以及三维激光扫描和多波束测深等打破外资垄断技术的估值溢价，给予2012年30倍-3
5倍PE，维持12.9元-15.1元目标价和“买入”评级。
增 持——中信建投:三季报持续快速增长【2012-10-12】
暂维持原来的盈利预测，预测公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.22亿元和84
232万元，同比增长36.38%和35.35%；2012-2014年EPS分别为0.42元、0.58元和0.76
元。维持“增持”评级，目标价14.5元。
买 入——光大证券:测绘产品、海洋业务齐发力，三季度业绩继续向好【2012-10-12】
公司股价前期随创业板解禁潮的到来而出现一波恐慌性回调，基于对公司基本面持续
向好的判断，我们维持对公司“买入”评级，目标价15.4元。
买 入——光大证券:获国家新兴产业发展专项资金支持，北斗研发稳步推进【2012-09-27】
近期受创业板整体下滑的影响，公司股价有所回调。我们认为随着iRTK及多模兼容产
品的不断推出，公司产品线将满足更多用户需求，长期向好态势未改，股价回调提供
了介入良机。我们测算，公司2012-2013年EPS分别为0.44元、0.6元，维持“买入”
评级。
买 入——申银万国:如期增资海达数云，全年业绩或因基建加速超预期【2012-09-11】
我们认为铁路、公路和轨道交通等基建工程提速将刺激测绘等高精度定位的市场需求
，公司业绩或有超预期的可能。如果GNSS测量产品全年收入增速达30%且保持上半年4
7%的毛利率水平，2012年EPS约增厚0.05元至0.48元。我们认为公司理应享受北斗/卫
星导航产业和行业平均估值，以及三维激光扫描和多波束测深等打破外资垄断技术的
估值溢价，给予2012年30倍-35倍PE，维持12.9元-15.1元目标价和“买入”评级。
推 荐——华创证券:平台能力显现，海洋开发带来新机遇【2012-08-28】
我们预计公司2012年、2013年EPS分别为0.40和0.55元，对应PE分别为29.68倍和21.5
8倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——国泰君安:主营稳定，增长多点开花【2012-08-27】
预计公司12-14年EPS分别为0.42、0.56与0.72元，三年净利润复合增长率32.2%。增
持评级，目标价13.90元。
增 持——海通证券:中报业绩符合预期，全年海洋产品是亮点【2012-08-27】
盈利预测与估值：我们预测公司2012－2014年EPS分别为0.42元，0.57元，0.80元。
考虑公司在GNSS产业的龙头领先地位越发明显，以及公司在现有强势业务（GNSS测绘
、GIS测绘）的基础上进一步拓展光测绘、激光测绘、海洋产品和系统工程业务带来
的市场空间扩大,给予2012年32倍市盈率，6个月目标价13.44元，维持“增持”评级
。
增 持——中信建投:全年持续快速增长可期【2012-08-27】
根据中报情况略微调整盈利预测，预测公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.22
亿元和84232万元，同比增长36.38%和35.35%；2012-2014年EPS分别为0.42元、0.58
元和0.76元。维持“增持”评级，基于最新业绩预测，给予2012年35倍PE，目标价14
.5元。
买 入——申银万国:政府应用驱动业绩增长，下半年看点更多【2012-08-27】
我们维持2012-2014年EPS为0.43元、0.59元和0.85元的盈利预测。我们认为公司理应
享受北斗/卫星导航产业的行业平均估值，给予2012年30倍-35倍PE，维持12.9元-15.
1元目标价和“买入”评级。
买 入——金元证券:产品线扩张带来持续增长【2012-07-30】
我们预计公司2012-2014年归属于母公司股东净利润为0.88亿、1.2亿和1.72亿元，分
别同比增长40.8%、36.9和C.0%，复合增长率为40%左右。2012-2014年的每股收益分
别为0.44元、0.60元和0.86元，随着北斗系统产业链的发展、国家海洋资源开发力度
的加大以及公司新产品的推出，公司将面临更大的发展机遇，给予“买入”投资评级
。
增 持——国泰君安:成长稳固，概念丰富【2012-07-27】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.42、0.56与0.72元，三年净利润复合增长率32.2%
。给予公司目标价13.90元，对应2012-2013年PE值分别为33x，25x，与行业其他公司
相比，仍有较好的安全边际。维持公司“增持”评级。
买 入——申银万国:中报预告符合预期，业绩逐季向好【2012-07-12】
公司业绩优、技术好，估值明显低于行业平均水平。公司布局北斗/卫星导航多个产
品线，低基数和北斗、三维激光扫描等业务的高增量带来业绩高弹性。我们维持2012
-2014年EPS为0.43元、0.59元和0.85元的盈利预测。我们认为公司理应享受北斗/卫
星导航产业的行业平均估值，给予2012年30倍-35倍PE，维持12.9元-15.1元目标价和
“买入”评级。
增 持——中信建投:GNSS测绘产品保持稳定增长，海洋产品快速增长成为亮点【2012-07-12】
鉴于公司在国内专业测绘领域领先地位，且又新进入光电、三维激光领域，不断深耕
专业测绘领域，市场份额有望获得进一步提升。我们看好公司发展前景，暂时维持盈
利预测，预测公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.5亿元和8254万元，同比增
长45.64%和32.50%；2012-2014年EPS分别为0.41元、0.55元和0.80元。维持“增持”
评级，目标价12.3元。
买 入——光大证券:品牌建设显成效，中报业绩超预期【2012-07-11】
公司中报的超预期体现了自去年起管理改革的成效，下半年原有GNSS高精度测绘、GI
S数据采集业务有望进一步快速增长，而光学测绘、三维测绘业务的整合到位或提供
新的增长亮点。因此，我们重申对公司的“买入”评级，维持目标价15.4元。
增 持——国泰君安:测量领域专家，确定受益南海建设【2012-06-29】
预计业绩在2012年平稳发展，明后两年增速有望提升。预计公司主营GNSS测量产品增
速将快于行业增速，在20-30%左右。13-14年若多波束产品、三维激光等新产品能如
期商用，业绩将有爆发可能。南海建设箭已上弦，公司产品特点与行业经验决定未来
将有较大的参与度，发展空间值得期待。预计公司2012-2014年EPS分别为0.41、0.52
、0.65元。考虑公司行业高壁垒与公司竞争地位，与未来发展想象空间较大，给予公
司2012年30xPE值，目标价12.30元，增持。
增 持——中信建投:多业务齐头并进，深耕专业测绘领域【2012-05-29】
我们预测，公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.5亿元和8254万元，同比增长4
5.64%和32.50%；2012-2014年EPS分别为0.41元、0.55元和0.80元，CAGR达37.19%。
鉴于公司在国内专业测绘领域领先地位，以及光电、三维激光测绘等新领域不断拓展
，发展前景较好，给予“增持”评级，6个月内目标价12.3元，目标PE30倍。
买 入——申银万国:新品亮相北斗年会，引领高精度导航定位进入北斗时代【2012-05-21】
我们维持2012-2014年EPS为0.43元、0.59元和0.85元的盈利预测。我们认为公司理应
享受北斗/卫星导航产业的行业平均估值，给予2012年30倍-35倍PE，维持12.9元-15.
1元目标价和“买入”评级。
买 入——光大证券:掘金北斗导航，优选测绘龙头【2012-05-17】
综上所述，我们认为市场环境、行业趋势及其自身的核心竞争力均支持公司在营收规
模上有所突破。前期的股权激励及高管增持均彰显了管理层对公司长期发展的信心。
经测算，公司2012-2013年EPS分别为0.44元、0.6元，对应2012年35倍PE，给予“买
入”评级，上调目标价至15.4元。
买 入——申银万国:高增长低估值，卫星导航价值洼地【2012-05-02】
我们预测公司2012年-2014年净利润分别为0.86亿元、1.17亿元和1.70亿元，对应EPS
为0.43元、0.59元和0.85元。根据可比公司估值水平和公司自身增长率，我们给予公
司2012年30倍-35倍PE，目标价为12.9元-15.1元，与现价相比有30%－50%的上涨空间
。首次给予“买入”评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，增长有望加快【2012-04-26】
我们预测公司2012－2014年EPS分别为0.42元，0.57元，0.80元。考虑GNSS产业增长
的确定性以及公司在GNSS产业的龙头领先优势越发明显，我们给予2012年32倍市盈率
，6个月目标价13.4元，维持增持评级。
推 荐——华创证券:稳定增长，积极开拓【2012-04-25】
我们预计，公司2012年,2013年,2014年EPS为分别为：0.40元，0.55元，0.69元；当
前股价对应PE分别为：24.33倍，17.64倍，14.08倍。维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:主业专注，发展空间广阔【2012-03-27】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.82元、1.04元和1.30元，复合增长率27.8%。公司2
013-2014年新产品推广若取得爆发性增长，业绩将会超我们预期。考虑公司成长的稳
定性，给予公司2012年30x估值，对应目标价24.6元。公司股价驱动仍主要在业绩方
面，4月份公司发布全系列北斗产品，或为催化剂。
增 持——西南证券:测绘天地，大有可为【2012-03-20】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.85元、1.20元。2012年3月21日公司股价23.58元
，对应12、13年PE分别为28倍、20倍。我们给予“增持”评级。
增 持——海通证券:测绘产品全面布局，未来业绩稳定增长【2012-03-12】
根据以上分析，我们预测公司2012－2014年EPS分别为0.84元、1.15元、1.61元，考
虑公司业绩的稳定增长、股权激励行权要求（授予的股票期权第二个行权期行权要求
公司2012年净利润同比增长不低于30%）以及未来海洋产品和三维激光产品的市场突
破，我们给予2012年32倍市盈率，6个月目标价26.9元，给予增持评级。
增 持——西南证券:业绩稳步增长，新产品亮点多【2012-02-28】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.85元、1.10元。2012年2月28日公司股价22.32元
，对应11、12年PE分别为26倍、20倍。我们给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:高精度GNSS应用先锋，稳步增长【2012-02-24】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.821元,0.997元和1.179元，对应PE为28.2.倍，23.
2倍和19.6倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，增长有望加快【2012-02-23】
我们预测公司2012－2014年EPS分别为0.92元，1.29元，1.75元。考虑GNSS产业增长
确定性强、公司各业务在GNSS产业布局能力较强、业绩较快增长，我们给予2012年28
倍市盈率，6个月目标价25.8元，给予“增持”评级。
推 荐——华创证券:构筑快速增长平台【2012-02-23】
我们预计，公司2012-2014年的EPS为分别为：0.81元，1.11元，1.39元；当前股价对
应PE分别为：28.71倍，20.80倍，16.59倍。维持“推荐”评级。
增 持——光大证券:三层盈利模式初具雏形，业绩增长符合预期【2012-02-22】
公司近年来业务成长稳健，通过完善产品线、强化销售渠道，综合实力稳步提升。我
们预计2012-2013年公司EPS分别为0.83元和1.11元，给予“增持”评级。
增 持——海通证券:较快增长的高精度GNSS行业应用领先企业【2011-12-29】
我们预测公司2011－2013年EPS分别为0.62元，0.88元，1.13元，考虑公司业绩的稳
定增长以及股权激励行权要求（授予的股票期权第一个行权期行权要求为2011年净利
润同比增长不低于30%），我们给予2012年30倍市盈率，6个月目标价26.4元，给予增
持评级。
增 持——天相投顾:业务有序发展【2011-10-18】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.59元、0.79元、1.00元，按10月17日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为37倍、28倍、22倍。维持公司“增持”的投资
评级。
谨慎推荐——民生证券:测绘出口和GIS产品快速增长【2011-09-24】
公司近两年在GIS和出口方面有较好的发展势头，且长期布局合理，给予“谨慎推荐
”评级。预计2011～2013年EPS分别为1.30元、1.66元与2.18元，对应PE分别为32.97
倍、25.75倍、19.60倍。
买 入——光大证券:业务架构日趋明朗，多点突破指日可待【2011-08-22】
我们预测2011-2012年EPS分别为1.4元、1.95元，给予“买入”评级，目标价60元。
推 荐——华创证券:行业前景广阔，海外增长迅猛【2011-08-22】
基于中报分析和实际调研判断，我们预计2011年、2012年、2013年公司业绩每股收益
分别为1.36元、1.91元、2.64元，维持“推荐”投资评级，12个月目标价57元。
增 持——中信证券:调研简报:进口替代潜力较大，多项业务高速成长【2011-05-18】
调整公司盈利预测，将EPS从11/12年1.54/2.12元调整为11/12/13年1.43/2.01/2.67
元，当前股价43.27元，对应11/12/13年PE为30/22/16倍；公司未来三年CAGR36%。考
虑到公司GIS数据采集器业务、GNSS系统工程及海外拓展均存在超预期的可能性；当
前卫星导航设备类公司11年平均市盈率为53.4倍，结合公司未来三年的成长性，我们
按照2011年35倍市盈率，给予50.05元的目标价，首次给予“增持”的投资评级。
推 荐——华创证券:行业领先优势保持40%高速增长可期【2011-05-17】
基于公司发展我们预计2011年、2012年、2013年公司业绩每股收益分别为1.35元、1.
91元、2.64元，给予“推荐”投资评级。
买 入——光大证券:销售费用率上升不改全年向好趋势【2011-04-27】
由于一季度公司GNSS系统工程业务尚未放量，且导航测绘属引导型市场，应用培育需
要过程，我们仍看好公司全年业务发展。经测算，公司2011-2012年EPS分别为1.54元
和2.16元，我们考虑到创业板当前整体估值下移，给予目标价60元，维持“买入”评
级。
买 入——广发证券:核心竞争力持续提升，多点爆发分享行业高增长【2011-03-25】
我们预计公司2011-2013年合计销售收入3.96、5.45与7.18亿元，增速分别为61.02%
、37.56%与31.70%，全面摊薄EPS分别为1.60、2.21与2.81元。我们参考与公司主营
业务相近的地理信息产业的的公司平均估值水平，考虑到公司的行业领先地位，给予
公司“买入”评级，未来6个月目标价格65元。
观 望——华泰证券:中海达业绩符合预期【2011-03-25】
我们认为，随着公司募投项目的逐步完成，公司未来三年的业绩仍能维持较高速的增
长，预期公司2011年的EPS为1.33元。公司目前的动态市盈率达到42.9倍，估值偏高
，给予公司“观望”评级。
谨慎推荐——民生证券:GNSS业务快速成长，行业增长保驾护航【2011-03-25】
维持对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年期间公司营业收入营业收入分别为3.6
7亿元、4.65亿元、5.71亿元，预计按发行后股本摊薄基本每股收益1.53元、2元、2.
54元。给予公司“谨慎推荐”评级，合理估值区间为63元-68元。
买 入——光大证券:业务布局合理，静待行业爆发【2011-03-24】
公司有望凭借原有的行业积累，抓住未来1-2年北斗二代布局的发展良机，进一步提
升市场份额。经测算，公司2011-2012年EPS分别为1.57元和2.08元，给予“买入”评
级，目标价65元，建议投资者积极关注。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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