☆风险因素☆ ◇300166 东方国信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:多因素贡献未来业绩增长弹性【2013-04-24】
预计公司2013-2014年EPS分别为0.77、1.08元，增持评级，目标价为18.5元。
推 荐——长城证券:估值较为安全，年底业绩超预期概率大【2013-04-22】
我们认为公司在原有联通电信的运营商BI业务将维持15-20%左右增长，2013年在中移
动BI方面可能有所突破，2013年营业厅外包业务有望为公司带来1000万净利润，非电
信运营商BI业务有望在2013年截获大单。我们首次给予公司“推荐”评级，预测公司
2013-2015年EPS为0.78元、1.01元及1.23元，对应目前股价PE为18x、14x及11x。
强烈推荐——民生证券:非电信业务取得突破，未来持续增长可期【2013-04-22】
预计公司2013-2015年可实现归属于上市公司股东净利润分别为0.99亿元、1.33亿元
和1.75亿元；EPS分别为0.82、1.09和1.44元。对应2013年EPS，给予公司20~25倍PE
，则合理估值区间为16.4~20.5元，维持强烈推荐评级。
推 荐——长城证券:以运营商BI市场为基础，积极向外拓展【2013-04-22】
我们认为公司在原有联通电信的运营商BI业务将维持15-20%左右增长，2013年在中移
动BI方面可能有所突破，2013年电信运营业务有望为公司带来1000万净利润，非电信
运营商BI业务有望在2013年截获大单。我们首次给予公司“推荐”评级，预测公司20
13-2015年EPS为0.78元、1.01元及1.23元，对应目前股价PE为18x、14x及11x。
谨慎推荐——广州证券:业绩稳定增长，市场开拓初见成效【2013-04-20】
预计2013、2014年年归属母公司的净利润分别为9712万元和12841万元，EPS分别为0.
80和1.06元，对应PE分别为17倍和13倍。给予“谨慎推荐”评级。
买 入——航天证券:收入快速增长，利润率望提升【2012-09-13】
我们预测公司2012-2014年归属于母公司股东净利润分别为7,688.72万、10,663.09万
和14,981.57万，EPS分别为0.63元、0.88元和1.23元，EPS同比增速分别为33.55%、3
8.68%和40.50%。基于公司的优势行业地位和业绩增长前景，我们认为给予公司2012
年33倍PE是较为谨慎合理的，从而公司股票的合理估值约为20.79元，相对目前市场
价格15.69元约有32.50%的上涨空间，给予买入评级。
推 荐——东兴证券:收入高增长，模式复制效应逐步显现【2012-07-27】
公司在国内电信企业商业智能领域处于领先地位，长期与运营商保持良好的合作关系
，其商业模式有望在电信运营商省分公司逐个复制，不断巩固和扩大企业市场份额。
同时，公司持续拓展商业智能在非电信行业的应用，提升公司的成长空间。我们预计
公司2012年-2014年的EPS分别为0.96元、1.23元和1.48元，对应的动态市盈率分别为
21倍，16倍和13倍，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:规模扩张营收快速增长，股本再扩充着眼做大做强【2012-07-26】
我们认为公司正处于快速成长期，通信业市场份额的提升和非通信业的多元化拓展将
有利地支撑公司营收和业绩的快速增长。预计公司2012-2014年可实现营业收入分别
为2.92亿元、4.35亿元和6.03亿元；实现归属于上市公司股东净利润分别为0.84亿元
、1.16亿元和1.56亿元；未摊薄EPS分别为1.04、1.43和1.92元。对应2012年EPS，给
予公司30倍PE，则合理估值为31.2元，上调评级至“强烈推荐”。
买 入——广发证券:呼叫外包业务成新兴盈利增长点，容量是公司收入十倍【2012-07-11】
预计2012-2014年收入为3.22亿、5.19亿和6.83亿，归属于母公司净利润为0.85亿、1
.24亿和1.60亿，未来三年复合增长率41%，EPS为1.05元、1.53元、1.97元，我们给
予公司2012年28倍市盈率，目标价为29.4元，给与“买入”评级。
买 入——广发证券:外包呼叫中心成新兴盈利增长点，业绩释放还看市场拓展【2012-04-16】
预计2012-2014年收入为3.04亿、3.91亿和4.58亿，归属于母公司净利润为0.95亿、1
.16亿和1.36亿，EPS为1.17元、1.43元、1.68元，我们给予公司2012年26倍PE，12个
月目标价为30.42元，给与“买入”评级。
增 持——申银万国:商业智能“大行业”中的“小公司”【2012-03-07】
我们预计公司未来几年营业收入复合增长率为47%，2012年－2013年预计实现EPS分别
为1.12元和1.53元、对应30倍和22倍PE。我们看好商业智能行业的持续高成长性和公
司的行业地位，首次给予公司“增持”评级。
超强大市——上海证券:增长潜力依然较强【2012-02-08】
预计2012-2014年公司可分别实现营业收入同比增长48.37%、39.60%和38.33%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长41.45%、30.16%和36.02%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）2.01元、2.62元和3.56元。目前股价对应2012-2014年的动
态市盈率分别为26.92、20.68和15.20倍。所以，首次对公司投资评级为未来6个月“
超强大市”。同时注意未来市场技术变化和市场竞争的风险。
增 持——航天证券:东方国信2011年年报点评【2012-01-31】
综合来看，公司2011年的业绩略低于我们先前的预期，但增速仍处于行业较高水平。
我们预测公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为9049.45万、12931.71
万和18674.23万，同比增速分别为57.19%、42.90%和44.41%，对应的EPS分别为2.23
元、3.19元、4.61元。
谨慎推荐——民生证券:利润如期较快增长，跨行业拓展催化未来业绩【2012-01-20】
2012年业绩考虑并表影响，则预计公司2012-2014年实现营业收入分别为2.75亿元、4
亿元和5.63亿元；实现归属于上市公司股东净利润分别为0.94亿元、1.37亿元和1.9
亿元；EPS分别为2.32、3.39和4.69元。对应2012年EPS，给予公司30倍PE，则合理估
值为69.6元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:利润分配预案为公司跨行业并购铺平道路【2012-01-13】
公司近期也公布了2011年的业绩预告，同比增长20%-40%，低于预期。我们小幅下调
公司2011年的业绩预测，2012年业绩考虑东华信通的并表影响，则预计公司2011-201
3年的EPS分别为1.45、2.32和3.36元。对应2012年EPS，给予公司30倍PE，则合理估
值为69.6元。下调公司的投资评级至“谨慎推荐”。
中 性——航天证券:东方国信2011年业绩预告点评【2012-01-04】
我们预测公司2011-2013年归属于上市公司股东的净利润分别为5878.05万、8348.45
万和11388.20万，同比增速分别为39.38%、42.03%和36.41%，对应的EPS分别为1.45
元、2.06元、2.81元。
强烈推荐——民生证券:并购东华信通巩固中移动客户，未来期待跨行业并购【2011-12-04】
暂时不考虑新收购公司的利润贡献，我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.55、2.
41和3.48元。基于公司在2012-2013年仍将保持约50%左右的复合增长率，即使从最保
守的角度出发我们认为至少可以给予公司40倍的动态市盈率，则目标价为62元，维持
对公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——航天证券:市场经济下的企业竞争越激烈，商业智能系统应用则越广泛【2011-11-22】
随着公司业务拓展的加强和研发项目的推进，我们预测的公司2011-2010年营业收入
同比增速分别为51.72%、53.38%、52.50%；EPS分别为1.56元、2.26元和3.39元，复
合增速达48.27%。
增 持——天相投顾:募投项目明年集中释放，业绩可期待【2011-10-24】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.59元、2.26元和3.06元，按10月21日股票
价格测算，对应动态市盈率分别为28倍、19倍和14倍。鉴于公司产能明年开始逐步释
放，我们看好公司未来的横放发展，业绩有望快速提升，上调公司至“增持”的投资
评级。
强烈推荐——民生证券:加快增长如期而至，行业内外拓展保全年业绩【2011-10-22】
我们维持对东方国信的盈利预测不变，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.55、2.41
和3.48元。考虑到公司在2012-2013年仍将保持约50%左右的复合增长率，即使从最保
守的角度出发我们认为至少也可以给予公司40倍的动态市盈率，则目标价为62元。我
们重申对公司“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:淡季仍能快速成长，全年业绩更具信心【2011-08-16】
我们维持对东方国信的盈利预测不变，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.55、2.41
和3.48元。考虑到公司在2012-2013年仍将保持约50%的复合增长率，即使从最保守的
角度出发我们认为至少也可以给予公司40倍的动态市盈率，则6个月目标价为62元。
我们重申对公司“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:东方国信调研简报【2011-05-22】
我们维持对东方国信的盈利预测不变，预计公司2011-13年的EPS分别为1.55、2.41和
3.48元。当前股价对应的动态市盈率仅为28.5倍；考虑到公司在2012-13年仍将保持
约50%的复合增长率，即使从最保守的角度出发我们认为至少也可以给予公司40倍的
动态市盈率，则6个月目标价为62元。我们重申对公司“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:从募投项目看公司如何保持高增长【2011-05-15】
我们预计东方国信2011-13年的EPS分别为1.55、2.41和3.48元。当前股价对应的动态
市盈率约为29倍；考虑到公司在2012-13年仍将保持约50%的复合增长率，即使从保守
的角度出发我们认为至少也可以给予公司40倍的动态市盈率，则6个月目标价为62元
。首次覆盖，我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:BI行业需求空间巨大，公司未来高成长可期【2011-05-05】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.59元、2.25元、3.13元，分别同比增长52.3%、41.
75%、39.18%，未来3年公司复合增长率44.3%。考虑到公司未来3年复合增长率超过44
%，我们给予公司2011年40倍PE，目标价格63.6元，给予买入评级。
增 持——光大证券:电信BI市场保证公司快速增长【2011-03-30】
我们对公司2011-2013年EPS的预期为1.58元，2.26元和3.10元，复合增长率达到44%
，我们认为公司将受益于国内商业智能行业的快速发展，但目前预期市盈率已有36倍
，因此给予“增持”评级，按照0.9倍P/E/G估值，目标价62.29元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-25 ｜ 1000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为满足公司参股子公司北京千禾颐养家苑养老服务有限责任公司｜
｜ ｜(以下简称“千禾公司”)日常经营需要,支持其经营发展,公司拟｜
｜ ｜为其向杭州银行股份有限公司、北京银行股份有限公司各申请50｜
｜ ｜0万元借款提供连带责任担保,担保金额合计1000万元,千禾公司 ｜
｜ ｜其他自然人股东(合计持有千禾公司70%股权)以其持有的千禾公 ｜
｜ ｜司股权为本公司提供反担保,担保期限两年。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-07-24 ｜ 500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为满足公司参股子公司北京千禾颐养家苑养老服务有限责任公司｜
｜ ｜(以下简称“千禾公司”)日常经营需要,支持其经营发展,公司拟｜
｜ ｜为其向杭州银行股份有限公司申请500万元借款提供连带责任担 ｜
｜ ｜保,千禾公司其他自然人股东(合计持有千禾公司70%股权)同意由｜
｜ ｜千禾公司为本公司提供反担保,担保期限一年。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
