☆风险因素☆ ◇300161 华中数控 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——湘财证券:重大资产重组获得证监会核准点评【2012-12-19】
由于资产重组标的盈利预测改变和机床行业景气度下滑，我们调整华中数控盈利预测
，我们预计2012-2014年EPS分别为0.21元、0.36元，0.57元，对应PE53倍、31倍、19
倍，我们维持“增持”投资评级。
增 持——湘财证券:华中数控三季报点评【2012-10-24】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元，0.75元，对应PE25倍、21倍、18倍
，我们给予“增持”投资评级。
增 持——湘财证券:华中数控中报点评【2012-08-19】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元，0.75元，对应PE25倍、21倍、18倍
，我们给予“增持”投资评级。
增 持——中信建投:看高档数控系统市场开拓【2012-04-06】
我们预计，不考虑收购华大电机和上海登奇，公司2012～2014年分别实现每股收益0.
34、0.43和0.57元；目标价20元、维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩大幅下滑，前景依然看好【2012-04-06】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.39元、0.58元和0.84元。以前一交易日收盘价
13.82元计算，对应的动态PE分别是35倍、24倍和16倍。我们认为公司通过产业链的
横向扩张和纵向延伸，行业龙头地位将进一步确立，契合数控系统的国产化进程，有
望获得长期成长，维持公司“增持”的投资评级。
持 有——广发证券:业绩低于预期、12年回归增长【2012-04-06】
公司2012年预计销售收入同比增长10%~40%，净利润同比增长20%~50%，预期较为乐观
；在考虑到电机子公司合并的前提下（仍具不确定性），我们预测12-14年的EPS分别
为0.60元、0.77元和0.92元，暂维持对公司的“持有”评级。风险提示：“华中8型
”产业推广低于预期。
持 有——广发证券:中央职教实训基地招投标优势依然明显【2012-03-23】
我们预测11-13年的EPS分别为0.28元、0.61元和0.77元，给予公司“持有”评级。
持 有——广发证券:收购伺服电机增厚业绩，关注数控系统产业化进程【2011-11-13】
公司前三季度营业收入3.23亿元，同比增长39.23%；归属母公司净利润2116万元，同
比降低34.12%。净利润下滑主要由于毛利率的降低和费用率的提升。我们认为公司收
入增长态势较明确，但成本和费用的提升对业绩形成压制；收购伺服电机业务将增厚
12年业绩。我们预测11-13年的EPS分别为0.28元、0.66元和0.83元，首次给予公司“
持有”评级。
中 性——天风证券:加大研发投入，拓展市场空间【2011-10-25】
我们预计公司11、12和13年度每股收益分别为0.23元、0.31元、0.42元，对应11年、
12年、13年的动态市盈率分别为82.6倍、61.3倍、45倍，考虑到公司正处于市场拓展
期，估值又处于比较高的水平，给予公司“中性”评级。
增 持——天相投顾:业绩虽未好转，前景依然看好【2011-10-21】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.47元、0.69元和0.97元。以前一交易日收盘价
18.99元计算，对应的动态PE分别是41倍、28倍和19倍。若今年年底前能完成对华大
电机和登奇机电的收购，则预计可增厚公司今年EPS约0.22元。公司通过产业链的横
向扩张和纵向延伸，行业龙头地位将进一步确立。契合数控系统的国产化进程，公司
将迎来快速的成长阶段，我们维持公司“增持”的投资评级。
中 性——方正证券:费用大增、政府补助减少，前三季度业绩同比下滑50%【2011-10-21】
公司前三季度业绩增长低于预期，我们相应调降了公司2011-2013年盈利预测，若不
考虑对华大电机和登奇机电股权收购的影响，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.
52、0.71、0.86元，对应当前动态市盈率为66、48、40倍，维持公司“中性”投资评
级。
谨慎推荐——长江证券:前三季度经营惨淡，期待2012曙光【2011-10-20】
不考虑收购情况下预计公司2011-2012年EPS分别为0.39和0.57元，对应PE分别为48.3
7和33.44；考虑收购增厚情况下预计公司2011-2012年EPS分别为0.61和0.80元，对应
PE分别为31.0和23.8；给予“谨慎推荐”评级。
中 性——招商证券:处于资本投入期和技术培育期【2011-08-24】
不考虑对华大电机和登奇机电的股权收购，我们预测公司2011年-2013年EPS为0.52、
0.63、0.77元，年复合增长率15%左右。我们认为公司目前仍处于资本投入期和技术
培育期，高校企业机制不灵活，激励不到位，公司目前难以与竞争对手在成本、技术
、规模和客户资源上抗衡，但公司所在行业受到国家政策长期重点支持，看好公司未
来发展。
中 性——德邦证券:盈利增速低于预期，关注中长期发展【2011-07-26】
我们将华中数控的评级由“增持”下调为中性。预计华中数控2011，2012和2013年的
EPS为0.57，0.90和1.18元，对应的PE为56倍，35倍和27倍。给予2012年30倍PE，对
应的目标价为27元。
增 持——中信建投:收购集团伺服电机资产【2011-07-25】
我们略微下调上市公司全年业绩预测，不考虑收购2011～2013年实现EPS0.48、0.58
和0.74元；考虑到收购资产，备考EPS分别为0.7、0.81和0.98元。维持35元目标价和
增持评级。
推 荐——华创证券:重大资产重组延伸产业链【2011-07-25】
2011年上半年，公司实现净利润1666.02万元，同比减少39.91%；每股收益0.16元。
我们下调公司2011年原有业务的盈利预测分别为0.43、0.57、0.75。公司今年是否可
以顺利完成股权转让还有待考察，我们暂时预测公司2011、2012和2013年合并报告后
的业绩分别为0.43、0.90和1.18元，考虑到公司通过资产重组提升未来业绩，虽然短
期业绩低于预期，但我们看好公司未来的发展前景，维持推荐评级。
中 性——方正证券:收购大股东资产，增厚业绩【2011-07-25】
鉴于目前重组议案仍存在一定不确定性，我们暂时维持公司2011-2013年EPS分别为0.
6、0.92、1.24元，对应当前股价动态市盈率为53、34、25倍，维持公司“中性”评
级。
谨慎推荐——长江证券:重组增厚难掩主营低预期，曙光或在2012【2011-07-24】
假设公司2011年12月31日之前，完成股股权收购，华大电机和登奇机电按照全年并表
，预计公司2011-2012年EPS分别为0.69和0.98元，对应PE分别为42.7和30.6倍，给予
“谨慎推荐”评级。
增 持——德邦证券:突破国际技术封锁，进口替代潜力巨大【2011-04-25】
我们给予华中数控“增持”的评级。我们预计华中数控2011，2012和2013年的EPS为0
.67，1.04和1.30，对应的PE为44倍，28倍和22倍。我们中长期看好华中数控的发展
，给予2013年25倍的PE，目标价为33元。
增 持——国泰君安:受益高端装备制造，存在纵横向扩张预期【2011-04-13】
不考虑外延式扩张，预计公司2011-2013年EPS分别为0.64、0.82、1.01元，目标价40
元，增持。给予公司较高估值基于公司是高端装备制造业核心技术的代表，且存在外
延式扩张空间，业绩超预期可能性较大。
推 荐——长江证券:华中8型、横向拓展，资本助力跨步前行【2011-04-05】
考虑到收购增厚业绩和募投项目产能释放，预计2011-2013年EPS分别为0.69、1.05和
1.34元，公司是中国数控系统龙头，技术实力领先，看好公司中高端数控系统的进口
替代前景和产业链延伸战略，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:数控系统希望之星冉冉升起【2011-03-24】
考虑到收购增厚业绩和募投项目产能释放，预计2011-2013年EPS分别为0.69、1.05和
1.34元，公司是中国数控系统龙头，技术实力领先，看好公司中高端数控系统的进口
替代前景和产业链延伸战略，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:数控系统行业龙头，迎来产业发展春天【2011-03-24】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.69元、1.01元、1.31元，按照昨日收盘价34.2
5元计算，对应的动态市盈率分别为50倍、34倍、26倍。公司募投项目预计今年年底
建成，明年达产。项目达产后将有效缓解公司的产能瓶颈，提升公司的成长空间。公
司作为中高档数控系统领域的龙头企业，具备较好的成长性，我们首次给予公司“增
持”的投资评级。
中 性——方正证券:业绩稳健增长，期待募投项目产能释放【2011-03-23】
我们预计公司2011-2013年全面摊薄EPS分别为0.60元、0.92元和1.24元，对应PE分别
为57倍、37倍和28倍，给予公司“中性”评级。
推 荐——华创证券:有望成为国内一流的中、高档数控系统供应商【2011-03-23】
我们预测未来三年EPS分别为0.69、1.00和1.31元，对应2011、2012、2013的PE分别5
0、34、26倍。公司是高端装备制造机床的大脑制造商，继续维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:产业链拓展、华中8型推广，11年踏上新征程【2011-03-16】
考虑到收购增厚业绩和募投项目产能释放，预计2010-2012年EPS分别为0.49、0.68和
1.02元，看好公司的技术实力和数控系统行业未来发展前景，维持公司推荐评级。
推 荐——长江证券:万事具备乘东风，金鳞化龙正当时【2011-02-20】
预计募投项目2012年产能完全释放，2010-2012年EPS分别为0.49、0.66和0.99元，看
好公司的技术实力和数控系统行业未来发展前景，给予公司推荐评级。
推 荐——华创证券:高端制造需求带动机床大脑腾飞【2011-02-17】
我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.50、0.70和1.03元，PE分别为67倍、
46倍和29倍。考虑到公司的下游是未来国家重点发展的高端装备制造行业，发展空间
远大于其他机械公司，长期看好公司，给予“推荐”评级。
推 荐——国都证券:雄厚技术实力带来持续增长动力【2011-02-15】
预计公司2010-2012年每股收益为0.49元，0.72元，1.11元，相对于2月15日收盘价市
盈率为62倍、42倍、27倍，考虑到公司成长性，给予推荐A评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 180｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 114.88｜ 否 ｜
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｜ ｜武汉华中数控股份有限公司(以下简称“公司”)拟与南京锐普德｜
｜ ｜数控设备股份有限公司(以下简称“南京锐普德”)签署《武汉华｜
｜ ｜中数控股份有限公司与南京锐普德数控设备股份有限公司日常关｜
｜ ｜联交易协议。20130521：股东大会通过20140425：2013年度公司｜
｜ ｜与上述关联方发生的实际交易金额为114.88万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 900｜ 否 ｜
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｜ ｜武汉华中数控股份有限公司（以下简称“公司”）2014 年度预 ｜
｜ ｜计向关联方南京锐普德数控设备股份有限公司（以下简称“南京｜
｜ ｜锐普德”）销售总金额不超过400 万元的板卡；预计向南京瑞普｜
｜ ｜德采购委托加工的零部件总金额不超过300万元。公司的控股子 ｜
｜ ｜公司武汉华大新型电机科技股份公司（以下简称“华大电机”）｜
｜ ｜预计向关联方南京锐普德销售总金额不超过200 万元的伺服电机｜
｜ ｜。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
