☆风险因素☆ ◇300143 星河生物 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——东北证券:收购资产终止，产品价格依旧低迷【2012-12-31】
公司产品价格低迷，而成本提升，而且未出现好转迹象，预计2012-2014年实现销售
收入2.25亿元、3.66亿元、4.69亿元，EPS分别是0.05元、0.07元、0.07元，对应PE
分别为160倍、110倍、98倍。我们认为在产品价格和毛利率无法显著提升的情况下，
继续给予中性评级，中长期可适当关注。
增 持——天相投顾:市场竞争激烈，产品售价下降【2012-04-20】
由于公司产能扩张的确定性较强且市场容量较大，我们预计公司2012-2013年的每股
收益分别为0.5元、0.7元，按照4月19日收盘价12.65元计算，对应的市盈率分别为25
倍、18倍，维持公司“增持”的投资评级。
中 性——东北证券:产能扩张对抗价格下行，业绩释放尚需时日【2012-03-28】
预计2012-2015年实现销售收入2.81亿元、4.15亿元、5.75亿元和10.13亿元，EPS分
别是0.41元、0.47元、0.48元和0.88元，对应PE分别为32倍、28倍、27倍和15倍，目
前公司估值水平较高，给予中性评级，建议短期回避，中长期可适当关注。
增 持——民族证券:产能继续扩张，快速增长还待时日【2012-02-24】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.35元、0.54元和0.93元，动态市盈率分别
为44.39倍、28.68倍和16.73倍，估值偏高，但考虑到公司未来产能的快速扩张及国
内食用菌产业的优势，给予“增持”评级。
推 荐——日信证券:食用菌工厂化生产龙头，未来看产能扩张【2012-02-24】
根据我们的盈利预测，2012年、2013年预测基本每股收益为0.54元和0.72元，对应20
12年、2013年的市盈率为28.89倍、21.67倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——航天证券:业绩增速放缓，未来看新项目投产情况【2012-02-24】
预计2012、13、14年eps分别为0.59、0.85和1.11元。对应的动态市盈率分别为26、1
8和14倍。我们给予“增持”评级。
持 有——广发证券:行业竞争加剧，公司跨区域经营迫在眉睫【2012-02-24】
鉴于成本上涨及食用菌价格承压，下调公司真姬菇、白玉菇毛利率。预计12-14年，
公司EPS分别为0.61元、0.83元和1.29元，给予公司“持有”评级。
持 有——广发证券:成本高企挤压公司利润，三季报略低于预期【2011-10-25】
维持2011-2013年，公司EPS（摊薄）0.48元、0.73元、1.01元的预测，未来一年公司
股票目标价为21.90元。考虑到公司毛利下滑情况及目前其对应估值较高，给予公司
“持有”评级。
增 持——天相投顾:内涵式增长与外延式扩张并举【2011-10-25】
我们预计公司未来三年业绩复合增长率达53%，2011-2013年的每股收益分别为0.51元
、0.69元、1.03元，按照10月24日收盘价18.5元计算，对应的市盈率分别为36倍、27
倍、18倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:“对西充富联食用菌科技有限公司增资之框架协议”点评【2011-09-26】
预计2011-2013年公司EPS（摊薄）分别为0.48元、0.73元、1.01元；公司净利润未来
三年复合增长率为52.21%。我们看好公司长期成长潜力，给予公司“买入"评级(增资
顺利完成或改变公司估值与盈利预测)。
买 入——广发证券:消费旺季渐近，公司业绩可期【2011-09-04】
我们预计2011-2013年，公司可分别实现净利润0.70亿元、1.01亿元和1.33亿元；对
应EPS（摊薄）分别为0.48元、0.73元、1.01元，现股价对应PE分别为45X、29X、21X
；公司净利润未来三年复合增长率为52.21%。我们看好公司长期成长潜力，给予公司
“买入"评级。
买 入——国金证券:结构升级，异地扩张，快速突破【2011-07-26】
11-13年公司销售收入将分别实现2.18、3.34和5.87亿，同比增长29.7%、53.1%和75.
8%。净利润11-13年分别为0.74、0.96和1.38亿，每股EPS将分别达到0.501和0.653和
0.936元。鉴于行业未来增长潜力及公司未来扩张超预期的可能，我们给予公司6-12
个月目标价位为26.10元，相当于40x12PE。
审慎推荐——招商证券:期待下半年消费旺季量价齐升【2011-07-15】
我们仍然看好公司在食用菌行业领先的规模优势、客户资源和研发能力，相信公司的
快速复制能力，在河南的异地扩张就是良好的开始。预计公司2011-12年每股收益0.5
0、0.66、1.02元，目前股价对应2012年38倍PE，考虑到公司非常好的成长性，估值
基本合理，若下半年食用菌价格上涨，公司业绩仍有超预期的可能，可密切关注，给
予“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:产能逐步释放，毛利暂有下降【2011-07-15】
由于公司产能扩张的确定性较强且市场容量较大，加之公司的超募资金较多，我们预
计公司未来三年业绩复合增长率达53%，2011-2013年的每股收益分别为0.51元、0.69
元、1.03元，按照7月14日收盘价24.9元计算，对应的市盈率分别为49倍、36倍、24
倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:中报业绩符合预期，下半年量价齐升【2011-07-14】
我们预计星河生物2011-2013年的EPS分别为0.46、0.72和1.08元。考虑公司作为细分
市场的龙头企业，公司确定的成长性，我们对公司维持长期看好的观点。我们维持公
司“买入”的投资评级，目标价25.2-28.8元，对应12年35-40倍PE。
买 入——光大证券:朝阳行业下的食用菌龙头【2011-05-07】
我们预计星河生物2011-2013年的EPS分别为0.48、0.71和1.11元。考虑公司作为细分
市场的龙头企业，公司确定的成长性，我们对公司维持长期看好的观点。我们维持公
司“买入”的投资评级，目标价25.55-28.4元，对应11年35-40倍PE。
买 入——广发证券:量价双涨，公司1季报业绩超预期【2011-04-15】
因公司在年报中披露了详细的2011年度各类蘑菇的产量计划，考虑到公司产能的超强
计划性及产品供不应求的情况，我们预计2011-12年EPS（摊薄）分别为0.45元和0.82
元，现股价对应PE分别为61X、33X，公司业绩三年复合增长率为57.35%。我们看好公
司长期成长潜力，给予公司“买入"评级。
推 荐——长江证券:期待非募投项目放量和高端产品涨价带来业绩超预期【2011-04-15】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.42元、0.72元和1.12元（按最新股本摊薄）
，继续维持“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:产能稳步扩张，新乡项目前景广阔【2011-03-02】
预计公司11、12年EPS分别为0.87元、1.38元；对应的动态市盈率为79.03倍、50.01
倍。考虑到公司11、12年新增产能达产的确定性高，业绩增长较为明确；同时河南新
乡项目的中长期前景较好；目前公司估值水平较高，但未来成长性较好，我们建议择
机逢低介入，长期持有，首次给予公司评级“跑赢大市”。
推 荐——长江证券:河南建厂，三年再造一个星河【2011-02-22】
我们预计2011~2013年公司每股收益分别为0.94元，1.86元和2.81元，继续维持“推
荐”评级。
增 持——湘财证券:快速扩张产能完成全国布局【2011-02-22】
考虑到该项目的建设期较长，暂不上调盈利预测，预计公司11年和12年eps分别为0.9
9元和1.55元，给予“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:高速增长和行业不确定性并存【2011-01-28】
公司募集资金项目计划使用资金1.32亿，实际募集5.68亿，超募4.36亿，未来产能扩
张将高于计划。预计公司2011-2012年EPS为0.88元，1.23元，但预测数据较难准确。
高速增长和行业不确定性并存，给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——广发证券:业绩基本符合预期，看好公司长期成长潜力【2011-01-28】
因公司在年报中披露了详细的2011年度各类蘑菇的产量计划，考虑到公司产能的超强
计划性及产品供不应求的情况，我们上调公司业绩：预计2011-12年EPS分别为0.97元
和1.77元，现股价对应PE分别为51X、28X，公司业绩三年复合增长率为57.35%。我们
看好公司长期成长潜力，加上高送配对公司股价的短期提振作用，给予公司“买入"
评级。
增 持——天相投顾:产能扩张明确，市场前景广阔【2011-01-28】
由于公司产能扩张的确定性较强且市场容量较大，加之公司的超募资金较多，我们预
计公司未来三年业绩复合增长率达53.76%，2011-2013年的每股收益分别为0.97元、1
.68元、2.29元，按照1月26日收盘价49.6元计算，对应的市盈率分别为51倍、29倍、
22倍，给予公司“增持”的投资评级，建议投资者关注公司股本扩张带来的交易性投
资机会。
推 荐——长江证券:2010：量价齐升、规模效应，2011：产品替代、技术进步【2011-01-28】
我们预计2010~2012年公司每股收益分别为0.64元，0.92元和1.45元，继续维持“推
荐”评级。
推 荐——长江证券:量价齐升符合预期，规模经济效应初现【2010-12-21】
经过更深入的调研和与公司的沟通，我们对于公司未来的业绩增长有了一个更为精确
地测算。之前我们对于公司日销量的估计过于乐观，我们后续调研的结果显示公2011
年前三季度公司食用菌日产应该能够维持在52吨左右的规模，而随着募投项目的逐步
达产有望从9月份开始达到60-62吨/天，2012年跃迁至70吨/天；进一步考虑公司每年
5%左右的生物转化率提升幅度，预计2011年和2012年的平均日产量分别能达到55吨/
天和75吨/天。因此我们预计2010~2012年公司每股收益分别为0.64元，0.92元和1.45
元，继续维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:食用菌工业化初期的集约式农业先行者【2010-12-20】
由于行业属性决定公司业绩对于价格弹性更为敏感，因此规模扩张和技术进步成为公
司抵御价格下降风险的必要手段。公司在工业化食用菌生产行业中体现出来的竞争优
势主要是技术研发能力领先带来的规模优势，而细致的经销商布局同时确保下游能够
消化上游的产能扩张。我们预计2010~2012年公司每股收益分别为0.57元，0.94元和1
.64元，给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-13 ｜ 4649.967｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本次配套资金总额不超过15,500万元，募集配套资金不超过本次｜
｜ ｜发行股份及支付现金购买资产并配套募集资金交易总金额（本次｜
｜ ｜标的公司93%股权交易对价46,500万元与本次配套融资总额15,50｜
｜ ｜0万元之和）的25%。其中9,300万元用于支付股权转让款，6,200｜
｜ ｜万元用于洛阳伊众30,000头肉牛基地建设项目的运营资金。本次｜
｜ ｜配套融资采取询价方式发行。发行对象为包括星河生物控股股东｜
｜ ｜、实际控制人叶运寿在内的符合中国证监会规定的证券投资基金｜
｜ ｜管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资｜
｜ ｜者、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人等不超｜
｜ ｜过10名特定投资者。发行股份总数不超过1,876.51万股。叶运寿｜
｜ ｜先生承诺认购不低于本次配套募集资金发行股份总数30%的股份 ｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-02-28 ｜ 225800｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
