☆风险因素☆ ◇300104 乐视网 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中金公司:乐TV借势营销6·19预约，2万台7月开售【2013-06-06】
我们一直强调，智能电视对乐视网而言，是一个不输但能打开全视频消费想象空间的
战略布局1；新一轮的互联网革命已经开始影响传统电视机，乐视网有望在这一轮变
革中分到一杯羹，而不是唯一的有望获益方。乐视网自身大众视频娱乐消费的定位、
上下游垂直一体化的战略布局，才是其价值的本源。按照最新股本摊薄，预计2013-1
4年EPS分别为0.36元和0.57元，同比增长49%和56%，当前股价对应13-14年的PE为58X
，37X，维持“推荐”评级。后期股价催化剂：1）智能电视销售超预期；2）创业板
再融资放开；3）广告收入增长超预期。
买 入——中信证券:用积极心态来把握科技创新探索者【2013-05-29】
我们维持公司2013/14/15年EPS分别为0.69/1.01/1.45元的预测；当前价46.36元，对
应2013-15年PE分别为67/46/32倍。鉴于2013年公司TV端业务的拓展具备极大弹性，
考虑战略推进对估值的提振，我们维持其“买入”评级。虽然市场风格波动带来对公
司估值认知的冲击，但鉴于公司开拓进取和对互联网模式的积极探索，有望创新与引
导互联网视频发展，因此中线继续积极看好其价值。
增 持——山西证券:广告收入增长加速，“超级电视”值得期待【2013-05-22】
随着公司影响力的逐步扩大，广告收入加速增长，同时“乐视TV超级电视”的问世，
有望成为公司新的利润增长点。截止到2013年5月22日，公司股价45.07元，对应2013
-2014年EPS0.74元和1.03元，市盈率高于行业平均水平，我们暂时下调公司投资评级
至“增持”，需进一步关注“超级电视”未来的销售情况。
跑赢大市——上海证券:实现网络入口资源的全方位争夺【2013-05-19】
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长33.84%、45.18%和59.94%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长18.29%、60.65%和84.75%；分别实现每股
收益（按加权平均股本计算）0.55元、0.88元和1.63元。目前股价对应2013-2015年
的动态市盈率分别为77.66、48.34和26.17倍。所以，首次对公司投资评级为未来6个
月“跑赢大市”。
推 荐——中金公司:分歧中崛起的颠覆者【2013-05-09】
短期内，公司通过超级电视切入了千亿级的黑电市场，打开了市值想象空间；中长期
，公司有望成为大视频行业的颠覆者，建议积极关注。考虑智能电视销售给后期用户
续费带来的业绩增厚，我们谨慎上调14年EPS至1.08元，上调幅度9.1%。维持13年盈
利预测，EPS0.69元。13-14年净利润分别同比增长49%和56%，当前股价对应13-14年
的PE为59X，38X，处于板块高端。由于看好公司在大视频领域的长期竞争力，上调至
推荐评级。后期股价催化剂：1）智能电视销售超预期；2）创业板再融资放开；3）
广告收入增长超预期。
推 荐——银河证券:乐视超级电视或将颠覆传统电视产业，为乐视网打开发展新天地【2013-05-08】
考虑二个因素：首先，对于互联网企业，尤其是用户粘性高的运营型企业，仅用市盈
率估值并不全面，如Netflix2014年PE67.31倍。用户规模而非短期业绩是决定股价的
核心因素。其次，一旦超级电视销售获得成功，公司将面临电视广告和电视机两个千
亿规模的市场，不管是在业绩成长还是在盈利模式上，公司都会有更多元化的选择。
我们认为超级电视的销售情况将对公司股价继续产生积极正面的影响，重申“推荐”
评级。
买 入——中信证券:乐视梦，视频梦【2013-05-08】
我们维持公司2013/14/15年EPS分别为0.69/1.01/1.45元的预测；当前价37.37元，对
应2013-15年PE分别为54/37/26倍。鉴于2013年公司TV端业务的拓展具备极大弹性，
考虑战略推进对估值的提振，我们维持公司“买入”评级。鉴于公司开拓进取和对互
联网模式的积极探索，有望创新与引导互联网视频发展，因此中线继续积极看好其价
值。我们认为，公司是适合机构配置的标的。
买 入——湘财证券:超级电视震撼登场，挖掘智能电视超千亿金矿市场，给予买入评级【2013-05-08】
我们预测公司13年营收规模将达到21亿元，同比增长80%，归属于母公司净利润将高
达2.97亿元，同比增长53%，13年EPS为0.71元，当前估值为52.6倍，我们给予公司买
入评级，从市值角度来看，乐视目前市值为156亿元，未来几年内，公司极有可能成
为A股首家市值超500亿的传媒与互联网公司。
推 荐——长江证券:超级电视发布“平台+内容+终端+应用”模式完成重要拼图【2013-05-07】
在产品销量待观察的情况下，暂保持公司2013-2015年EPS分别为0.69元、0.92元、1.
20元的预测，对应当前股价PE分别为54倍、41倍、31倍，维持“推荐”评级。
中 性——德邦证券:一季报业绩增长符合预期，期待全产业链模式完善【2013-04-26】
鉴于公司广告业务持续增长，全产业链模式进一步完善中，后续利润增长可期，预计
2013-2015年公司营业收入分别为17.75亿元、24.85亿元和35.31亿元，净利润分别为
2.93亿元、4.05亿元和5.84亿元。每股收益分别为0.7元、0.96元和1.32元，对应当
前股价的PE分别为48倍、35倍、25倍。因近期股价上涨过快，透支了部分2013年业绩
，给予“中性”评级。
谨慎推荐——东莞证券:广告业务继续发力【2013-04-23】
预计公司13/14年每股收益0.70/1.01，年复合增长率48%，对应13/14年PE为49/34倍
，估值水平处于行业中高端。我们认为，公司所在行业正处于高速增长期，公司凭借
超前的战略眼光，打造了出色的商业模式，具备领先优势。综合考虑公司的成长性和
估值水平，我们下调评级至“谨慎推荐”。
推 荐——华创证券:广告业务保持高速增长，TV端战略加速推进【2013-04-23】
我们预测乐视网2013-2015年EPS分别为0.68元、1.01元、1.42元，当前股价对应2013
-2015年PE分别为50.6倍、34.0倍、24.4倍。我们认为公司战略转型思路清晰、坚定
有力，符合互联网视频产业发展趋势；公司在加大广告销售力度，维持版权分销业务
稳定，这两项业务有望顺利实现业绩支撑力的交接，从而保持公司整体业绩继续稳步
增长，加上TV端想象空间很大，维持公司“推荐”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩基本符合预期，二季度关注移动视频商业化【2013-04-23】
我们预计公司2013～2015年EPS分别为0.65元、0.89元与1.21元，对应当前PE分别为5
3X、39X与29X。维持公司“谨慎推荐”评级，给予60倍估值，2013年公司合理估值为
39元。
增 持——方正证券:TV端重在集聚用户，长期看好公司【2013-04-23】
我们预计2013－2015年的EPS分别为0.69，0.95和1.23元，对应PE50.01倍，36.32倍
和28.46倍，我们长期看好公司，维持公司“增持”评级。
买 入——中信证券:广告首次跃居公司业务贡献第一【2013-04-23】
盈利预测及估值。我们维持公司2013/14/15年EPS分别为0.69/1.01门.45元的预测；
当前价34.51元，对应2013-15年PE分别为50/34/24倍。鉴于2013年公司TV端业务的拓
展，具备极大弹性，考虑战略的推进对估值的提振，我们维持公司“买入”评级。虽
然市场存在送配预期，且公司商业模式与广告业务快速增长，前期涨幅较大，我们建
议投资者合理平衡业绩、商业模式与估值，从而有利公司中期价值演绎。
增 持——国海证券:广告延续高增速，成本控制能力强化【2013-04-22】
预计公司2013、14年EPS为0.69/1.07元，对应2013、14年PE为50/32倍，维持增持评
级。
推 荐——长江证券:广告收入高增长持续，关注超级电视【2013-04-22】
投资建议：公司具有较大的内容优势，并在互联网电视行业具有先发优势，全年广告
收入有望超过8个亿，同时智能电视将提供较大的弹性，预计公司2013-2015年EPS分
别为0.69元、0.92元、1.20元，对应当前股价的PE分别为50倍、38倍、29倍，维持“
推荐”评级。
推 荐——银河证券:视频广告持续高增长，期待盒子销售放量【2013-04-22】
我们预计公司2013EPS0.70元,考虑到机顶盒和超级电视销售前景可能超预期以及规模
效应的影响，调高2014EPS至1.10元，同比分别增长50%和58%，对应PE49倍和31倍。
股价合理反映2013年的估值，我们维持长期“推荐”评级。
增 持——方正证券:广告收入快速增长，关注TV端【2013-04-08】
我们预计2013－2015年的EPS分别为0.69，0.95和1.23元，对应PE36.09倍，26.31倍
和20.43倍，给予公司2013年45倍市盈率，合理价值31元，维持公司“增持”评级。
推 荐——银河证券:乐视致新吸收富士康1.3亿战略融资，打破扩张资本瓶颈【2013-04-02】
我们预计公司2013-2014EPS0.70元和1.04元，同比分别增长51%和48%，对应PE37.4倍
和25.2倍。考虑到电视业务年中爆发的可能，不排除在3季度上调EPS的可能性。我们
重申“推荐”评级，可逢低积极介入。
买 入——德邦证券:业绩持续增长，关注中长期价值【2013-03-14】
基于公司2012年广告营收持续大幅度增长，2013年一季度业绩继续预增，且乐视生态
系统也在不断完善，预计公司2013—2015年全面摊薄EPS分别为0.67、0.93、1.25元
，按收盘价25.15来计，对应PE分别为37.54倍/27.04倍/20.12倍。我们持续看好公司
在流量与内容优势下的广告业务持续增长能力，以及TV端爆发带来的业绩增长。虽然
推荐以来涨幅较大，但目前的平稳有利于其后续中长期价值的体现，维持给予2013年
44倍PE，目标价：29.67元。
推 荐——东莞证券:业务结构优化，广告是最大亮点【2013-03-08】
预计公司13/14年每股收益0.70/1.01，年复合增长率48%，对应13/14年PE为40/27倍
，估值水平处于行业中高端。我们认为，公司所在行业正处于高速增长期，公司凭借
超前的战略眼光，打造了出色的商业模式，具备领先优势，基于公司的高成长性，维
持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:行业地位趋稳，广告收入持续高增长【2013-03-08】
由于看好公司广告业务的持续高增长，将2013年EPS由0.64元上调至0.69元，调整幅
度为6.9%；预计2014年实现EPS0.99元，13-14年净利分别同比增长48%，44%，当前股
价对应13-14年的PE为40X，28X，上调至“审慎推荐”评级。后期股价表现的催化剂
：1）广告收入增长超预期，达到100%以上；2）智能电视推出超预期：3）创业板再
融资放开。
买 入——中信证券:12年报及13年一季报预告点评：广告强劲增长，TV端密期待【2013-03-08】
我们预计公司2013/14/15年EPS分别为0.69/1.01门.45元（2012年EPS0.46元；原预计
2013年EPS为0.7元）；当前价27.66元，对应2013-15年PE分别为40/27/19倍。鉴于20
13年公司TV端业务的拓展，具备极大弹性，考虑战略的推进对估值的提振，我们维持
目标价28元，对应2013年40倍PE，维持“买入”评级。
中 性——北京高华:业绩符合预期；视频广告收入大幅上升；中性【2013-03-08】
乐视网计划在2013年三季度推出“乐视TV超级电视”，从而充分利用其内容优势及其
在互联网电视领域的先行者优势。我们将2013-15年盈利预测微调了-3%至8%以体现各
项业务的收入增速预测变动。因此，我们将基于PEG的12个月目标价格上调了9%至人
民币23.33元。维持中性评级不变。主要风险：广告和互联网电视收入超出/低于预期
。
增 持——光大证券:视听全产业链运营的破题者【2013-03-08】
预测2013-2015年EPS分别为0.69元、0.91元、1.16元。在网络视频这个日渐主流、盈
利之路日益清晰的行业，公司是A股唯一投资标的，我们关注其经营发展战略后续的
实施，随着视频营销价值进一步提升，短期内公司仍将业绩高增长，长期有望成为本
土网络视听产业的龙头。维持增持评级，6个月目标价30元。
谨慎推荐——民生证券:业绩基本符合预期，关注乐视盒子与超级电视【2013-03-08】
我们预计公司2013～2015年EPS分别为0.65元、0.89元与1.21元，对应当前PE分别为4
3X、31X与23X。我们给予公司“谨慎推荐”评级，公司六个月内目标价可看高至32.5
元。
增 持——宏源证券:C1销售情况良好，期待超级电视【2013-03-07】
2013/2014/2015年EPS预测为0.68/0.91/1.15元，当前价格为27.66元，对应2013-201
5年PE分别为40/30/24倍，维持“增持”评级。
推 荐——银河证券:乐视“颠覆”的逻辑：摩尔效应的时间差【2013-03-07】
我们通过比较乐视与优酷的用户流量和CPM价格，认为乐视13年广告营收增长超100%
，超过8亿可能性非常大。而其不被市场看好的电视业务，我们在仔细研究其可能的
商业逻辑后，对比小米经营方式，认为其商业模式可操作性强，成功概率高。我们预
计公司2013-2014EPS0.70元和1.04元，同比分别增长51%和48%，对应PE37.4倍和25.2
倍。考虑到电视业务年中爆发的可能，不排除在3季度上调EPS的可能性。我们再次重
申长期“推荐”评级，建议调整后，逢低买入。
买 入——德邦证券:广告营收持续高速增长，13年看TV端爆发【2013-03-01】
基于公司2012年广告营收持续大幅度增长，乐视生态系统也在不断完善，维持预计公
司2012—2014全面摊薄EPS分别为0.47、0.69、0.93元，对应PE分别为53倍/34.66倍/
25.6倍。我们持续看好公司在流量与内容优势下的广告业务持续增长能力，以及乐视
TV与盒子带来的新的利润增长点，给予2013年43倍PE，目标价：29.67元。
买 入——中信证券:广告表现抢眼【2013-02-28】
我们维持公司2012/13/14年EPS预测0.48/0.70/1.01元（其2012年快报业绩0.47元）
。当前价23.77元，对应2012-14年PE分别为51/34/24倍。鉴于2013年公司TV端业务的
拓展，具备极大弹性，考虑战略的推进对估值的提振，我们将6个月目标价由24.5元
上调至28元，对应2013年40倍PE，维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:视频广告拉动二次高增长，盒子业务估值市场有折价【2013-02-27】
我们预计公司2012-2013EPS0.47元和0.72元，同比分别增长54%和52%，对应PE50倍和
32倍。公司过去股权激励的表现，以及未来业绩增长的趋势，都使我们对公司股权激
励的效果保有较大信心，我们重申长期“推荐”评级。主要风险：OTT面临新的政策
管制风险。
中 性——中金公司:高位推出第二期股权激励计划，公司对可持续高增长充满信心【2013-02-26】
维持2012－2013年每股盈利分别0.48元和0.64元，净利润分别增长52%和35%。当前股
价对应2012-13年的PE为49X，36X，位于板块高端，维持“中性”评级。今年网络视
频广告行业持续景气，公司广告收入存在持续超预期的可能。后期股价表现的催化剂
：1）广告收入增长超预期，达到100%以上；2）智能电视推出超预期。
买 入——中信证券:第二期股权激励体现公司未来信心【2013-02-26】
我们维持公司2012/13/14年EPS预测0.48/0.70/1.01元，当前价23.37元，对应2012-1
4年PE分别为49/33/23倍。维持目标价24.5元，对应2013年35倍PE，维持“买入”评
级。
推 荐——银河证券:股权激励再出发，承诺新起点，股价新高度【2013-02-23】
视频广告的快速增长，为公司业务奠定快速增长的基矗机顶盒与后续超级电视的推出
则为公司业绩与估值带来更多弹性。我们预计公司2012-2013EPS0.47元和0.72元，同
比分别增长54%和52%，对应PE50倍和32倍。公司过去股权激励的表现，以及未来业绩
增长的趋势，都使我们对公司股权激励的效果保有较大信心，我们重申长期“推荐”
评级。
谨慎推荐——广州证券:广告业务支撑公司快速成长【2013-02-01】
预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为19852万元、29397万元和41932万元，EP
S分别为0.47元、0.70元和1.00元，对应PE分别为44、29和21。首次给予公司“谨慎
推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:广告业务是2012年亮点【2013-01-31】
根据公司预增公告数据，我们略微调整公司2012/13/14年EPS预测，由0.5/0.75/1.1
元调整为0.48/0.70/1.01元，当前价21.45元，对应2012-14年PE分别为45/31/21倍。
但鉴于2013年公司TV端业务的拓展．具备极大弹性，考虑战略的推进对估值的提振，
我们适当提高目标价由22.5元为24.5元，对应2013年35倍PE，维持“买入”评级。
中 性——东莞证券:广告业务是业绩增长的主要推动因素，TV端有望成为下一个亮点【2013-01-31】
我们上调公司12/13/14每股收益至0.48/0.70/1.01元，对应12/13/14年PE为45/31/21
倍，估值水平处于行业高端。我们认为，互联网视频行业正处于高速增长期，公司在
PC端长视频市场具备领先优势，在TV端也加快布局，抢占先机，但目前估值水平偏高
，因此维持“中性”评级。
推 荐——长江证券:流量带动广告业务爆发，后续看互联网电视发展【2013-01-30】
预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.47元、0.67元、1.02元，当前股价
对应2012年、2013年、2014年PE分别为46倍、32倍、21倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:长视频广告问鼎江湖，OTT战略软硬通吃【2013-01-30】
我们预计公司2012-2013EPS0.47元和0.72元，同比分别增长54%和52%，对应PE45倍和
30倍，维持长期“推荐”评级。
增 持——国海证券:广告占比实现40%目标，OTT酝酿新看点【2013-01-30】
我们略微上调盈利预测，预计公司2012-2014年的EPS为0.47、0.66、0.93元，对应当
前股价的PE为46、32、23倍。公司目前仍处在高成本、费用的转型导入期，期待其突
破导入期之后的平稳收获期，给予增持评级。
增 持——太平洋:超级电视揭开面纱，应用软件平台将成未来最大看点【2012-12-07】
暂不考虑超级电视业务，我们给予公司2012-2014年0.45、0.77和1.02元EPS的盈利预
测，对应当前股价29.04元65、38和28倍PE，由于看好公司现有业务的快速增长以及L
etvStore未来将为公司带来的全新模式与新增利润增长点，给予公司“增持”的投资
评级。
中 性——北京高华:短期盈利增长放缓，长期竞争格局不明，下调预测和目标价，维持中性【2012-11-23】
我们将2012-14EEPS下调4%/10%/13%至0.47/0.66/0.86元以反映收入增速放缓、利润
率受压的影响。未来一年乐视网盈利低于预期概率较大。我们当前的2012-14EEPS预
测分别较Wind一致预期低2%/5%/11%。将基于PEG的12个月目标价格从21.81元下调21%
至17.34元，维持中性评级。主要风险：利润率上升/下降超出预期。
强烈推荐——民生证券:积极构建价值型开放平台【2012-11-05】
我们预计公司2012～2014年EPS分别为0.50元、0.79元与1.09元，对应当前PE分别为3
8X、25X与18X。我们维持公司“强烈推荐”评级，公司十二个月内目标价可看高至40
元。
增 持——国海证券:广告突破！渐进转型进入关键期【2012-10-22】
综合考虑，我们认为所处行业正处于明确的高速增长期，看好公司的渐进转型发展方
向和其在视听新媒体产业链上的布局。预计公司2012、2013、2014年的EPS为0.45、0
.63、0.87元，对应当前股价的PE为45、32、23倍。公司目前仍处在高成本、费用的
转型导入期，期待其突破导入期之后的平稳收获期，给予增持评级。
中 性——中金公司:广告业务崛起，静待智能电视【2012-10-22】
维持公司12-13年每股收益分别为：0.48元和0.64元，分别同比增长52%和35%。当前
股价对应2012-2013年的PE分别为：43倍和32倍，目前估值处于板块高位，维持“中
性”评级。后期乐视TV的表现或为股价催化剂。
中 性——东莞证券:成本压力凸显，毛利率持续下滑【2012-10-22】
我们下调公司11/12/13每股收益至0.43/0.62/0.88元，对应11/12/13年PE为47/30/23
倍，估值水平处于行业高端。我们认为，互联网视频行业正处于高速增长期，公司在
PC端长视频市场具备领先优势，在TV端也加快布局，抢占先机，但目前估值水平偏高
，因此维持“中性”评级。
推 荐——国都证券:主营收入继续高增长，结构性调整利于公司长期发展【2012-10-22】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.49元，0.72元，1.01元。对应的动态市盈
率分别为42倍，29倍和21倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——中信证券:广告已成新的增长极【2012-10-22】
考虑公司主营业务如期高速增长，我们维持公司2012/13/14年EPS为0.53/0.75/1.1元
的预测，当前价20.42元，对应PE分别为39/27/19倍，维持“买入”评级。后续可能
根据公司TV端业务推进情况调整盈利预测，提醒关注三网融合推进及运营商机顶盒采
购。
中 性——湘财证券:广告业务高速增长，但成本摊销压力显现，未来看点在电视屏端的进展【2012-10-22】
我们预测公司2012-13年的营收规模为11.5亿元和17.38亿元，实现的EPS为0.42元和0
.51元，对应当前股价PE分别为48.9倍和40.32倍，我们维持公司“中性”评级。
增 持——宏源证券:版权资源&流量驱动盈利模式转化【2012-10-21】
公司硬件、版权等支出增加下广告收入快速增长，对网站部分我们上调了收入增速、
下调了毛利率。2012/2013/2014年EPS预测为0.48/0.71/1.02元，当前价格为20.42元
，对应2012-2014年PE分别为43/29/20倍，维持“增持”评级。
中 性——北京高华:业绩符合预期，对利润率持审慎看法，维持中性评级【2012-10-21】
我们看好乐视网全产业链模式的长期发展前景，但是我们认为，未来4个季度乐视网
的利润率压力仍将持续。因公司正处于从依赖于内容分销向广告模式转型，但又必须
同时维持在上游内容的资本开支以及在电视产业链上的布局，势必带来带宽费用、内
容成本、财务费用等持续大幅增长。我们维持盈利预测、目标价格和中性评级不变。
主要风险：成本费用增长高于/低于预期。
推 荐——长江证券:广告收入带动转型，看好“内容+平台+终端+应用”模式【2012-10-21】
公司内生增速较快，“内容平台终端应用”商业模式逐渐成熟，互联网电视业务的弹
性较大，预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.75元、1.08元，
当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为38倍、27倍、19倍，维持“推荐”评
级。
中 性——安信证券:广告收入高增长，毛利率继续下降【2012-10-21】
我们维持盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.45、0.58、0.70元，三年复合增长率31
%，当前股价对应12年PE为45倍，高于传媒行业平均估值。9月公司宣布进军智能电视
市场，将以乐视TV？3D云视频智能机为基础，生产自有品牌的乐视TV？超级电视。公
司将进一步拓展电视屏市场，构建视频服务全产业链体系。由于短期估值仍然偏高，
乐视TV的推广成效尚待观察，我们维持“中性-A”评级，目标价20.3元。
买 入——中信证券:业绩增长受益品牌流量持续提升【2012-10-15】
基于公司高成长性以及TV端业务弹性的超预期，我们维持公司2012/13/14年EPS为0.5
3/0,75/1.1元的预测，当前价20.68元，对应2012-14年PE分别为39/28/19倍，维持“
买入”评级。后续可能根据公司TV端业务推进情况调整盈利预测。
推 荐——长江证券:高增长延续，进军互联网电视再添发展动力【2012-10-13】
公司具备内容资源优势，建立其上的视频业务和广告业务具备不断扩张的潜力；商业
模式逐渐成熟，互联网电视业务的拓展令未来发展拥有巨大空间，我们预计公司2012
年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.75元、1.08元，当前股价对应2012年、2
013年、2014年PE分别为46倍、33倍、23倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:布局智能电视具有长期战略意义【2012-09-23】
智能电视增值业务的发展还需要一个过程，我们认为公司进军该领域是一个3-5年的
战略性布局。我们预计公司2012-2013EPS0.48元和0.74元，同比分别增长54.5%和52.
6%，对应PE44倍和29倍，维持长期“推荐”评级。
中 性——北京高华:全产业链布局基本完成，货币化能力加强，评级上调至中性【2012-09-20】
我们将公司2012-14年广告收入上调了9%/30%/42%，以反映乐视网在广告业务上所能
建立的更大优势。但我们将2012年公司整体毛利率由47%下调至42%，以反映在内容以
及运营方面更大的投入。由此，我们将2012-14年每股收益预测调整为0.49/0.73/1.0
0元，变动幅度为-4%/6%/13%，反映了我们对公司短期有毛利率压力、中期战略优化
的看法。
推 荐——长江证券:最后一块屏幕的颠覆【2012-09-20】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.75元、1.08元，当前
股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为42倍、30倍、21倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:进军智能电视领域，再造TV端“乐视网”【2012-09-20】
公司“平台内容终端应用”的业务体系日益成熟，商业模式进入良性反馈阶段。公司
借乐视TV3D云视频超清机以及智能电视一体进军千亿规模互联网智能电视市场，将为
公司实现营收开源，再造崭新的“乐视网”。公司业绩持续超预期是大概率事件。我
们预计公司2012～2014年EPS分别为0.50元、0.79元与1.09元，对应当前PE分别为45X
、29X与21X。维持公司“强烈推荐”评级，公司十二个月内目标价可看高至40元。
持 有——广发证券:乐视TV师承苹果，效仿小米【2012-09-20】
我们维持公司2012~2014年EPS为0.49元、0.79元、0.98元的盈利预测，当前股价对应
公司12~14年PE为47倍、29倍、23倍。公司首次进军智能电视领域，公司的开拓创新
意识值得肯定，学习小米模式通过互联网思维存在对传统电视产业颠覆的可能，但风
险也在加大，我们维持“持有”评级。
推 荐——国都证券:平台广告及OTT业务支撑未来高成长【2012-09-13】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.49元，0.72元，1.01元。对应的动态市盈
率分别为48倍，32倍和23倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——中信建投:广告业务高增长，终端、应用建设力度大【2012-08-28】
公司“内容平台终端应用”的全产业链战略稳步实施，短期面临无形资产摊销及带宽
成本上升的压力，但用户覆盖人数、浏览时长的大幅提高，使公司广告收入高速增长
，未来视频平台广告业务有很大的增长空间，长期看好公司互联网电视及移动视频的
建设。预测2012-2014年EPS分别为0.49元、0.71元和1.02元，三年复合增长率49%，
当前股价对应2012年市盈率47倍，公司未来将保持40%以上的高速增长，维持增持评
级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，视频广告价值凸显【2012-08-24】
考虑到去年下半年视频版权价格出现飙涨，我们预计公司2012下半年版权分销收入增
幅将远低于上半年，全年增幅预计在20%；视频广告价值今年以来凸显，公司作为有
知名度和品牌效应的视频网站，将取得更多视频广告服务收入，全年增幅300%。预测
2012-2014年EPS分别为0.51元、0.72元、0.97元，公司作为市场领先者，可以获得溢
价。维持“增持”评级，6个月目标价28.8元。
中 性——东莞证券:收入高速增长，成本压力凸显【2012-08-22】
预计公司12/13/14每股收益0.45/0.63/0.88元，年复合增长率42%，对应12/13/14年P
E为55/39/28倍，估值水平处于行业高端。我们认为，公司所在行业正处于高速增长
期，公司凭借超前的战略眼光，打造了出色的商业模式，具备领先优势，但目前估值
水平偏高，因此下调评级至“中性”。
中 性——国泰君安:营收高速增长，版权摊销费用大幅增长【2012-08-22】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为11.59亿元、17.43亿元、25.74亿元；净利
润分别为1.77亿元、2.32亿元、3.05亿元；对应EPS分别为0.42元、0.56元、0.73元
。
中 性——安信证券:业绩符合预期，关注互联网电视机顶盒业务发展【2012-08-22】
由于带宽及版权摊销成本超预期，我们下调盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.45、
0.58、0.70元，三年复合增长率31%，当前股价对应12年PE为55倍，远高于传媒行业
平均估值。下调投资评级至“中性-A”，目标价22.5元。
推 荐——国都证券:版权分销再创佳绩，广告收入大幅增长【2012-08-22】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.51元，0.72元，0.99元。对应的动态市盈
率分别为48倍，34倍和25倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——宏源证券:品牌提升下广告收入大幅增长【2012-08-22】
2012/2013/2014年EPS预测为0.48/0.76/1.03元，当前价格为24.76元，对应2012-201
4年PE分别为51/33/24倍，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:营收爆发增长，引领朝阳行业【2012-08-22】
考虑公司主营业务如期高速增长，我们维持公司2012/13/14年EPS为0.53/0.75/1.1元
的预测，当前价24.76元，对应2012-14年PE分别为48/34/23倍。基于公司高成长性以
及TV端业务弹性的超预期，维持“买入”评级。
中 性——西南证券:广告业务增长强势成看点【2012-08-22】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.49元、0.66元，调低评级至“中性”。
推 荐——日信证券:流量点击率提升带动各项业务，未来资金成本压力不容忽视【2012-08-22】
我们预测公司12~14年每股收益为0.48元、0.74元和1.2元，当前股价对应公司12~14
年PE分别为51.51倍、33.36倍和20.71倍。
强烈推荐——民生证券:营收增长超预期，即将开启TV端与MI端“乐视网”【2012-08-22】
考虑公司经营策略调整，我们小幅调整公司盈利预测。按照最新股本，我们预计公司
2012～2014年EPS分别为0.50元、0.79元与1.09元，对应当前PE分别为49X、31X与23X
。我们维持公司“强烈推荐”评级，公司十二个月内目标价可看高至40元。
中 性——中金公司:广告业务快速成长，互联网电视存在看点【2012-08-22】
维持公司12-13年每股收益分别为：0.48元和0.64元，分别比增长52%和35%。当前股
价对应2012-2013年的PE分别为：52倍和38.5倍，目前估值处于板块高位，维持“中
性”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，广告业务强势崛起【2012-08-22】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.54元、0.75元、1.08元，当前
股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为46倍、33倍、23倍，维持“推荐”评级。
持 有——广发证券:版权分销强劲增长超预期，广告业务高增长可持续【2012-08-21】
我们预测公司2012~2014年EPS为0.49元、0.79元、0.98元，当前股价对应公司12~14
年PE为51倍、31倍和25倍；当前估值处于传媒板块中高端，首次给予“持有”评级。
卖 出——北京高华:估值位于行业较高水平，下调评级至卖出【2012-06-07】
我们维持2012-14年每股收益分别为0.98元、1.31元、1.69元的预测（同比分别增长6
5%、31%、29%）不变。我们维持基于PEG的12个月目标价格31.98元不变（对应2012年
市盈率33倍）。
买 入——中信证券:“你要有看法”【2012-05-30】
2012年5月29日，乐视网在北京富力万丽酒店举行“乐视网品牌升级、广告营销升级
发布会”。公司总裁兼COO刘弘，以及公司品牌广告部高管出席。公司在发布会后，
公司高管与投资者进行简要交流。
强烈推荐——民生证券:综合实力继续提升，成长逻辑更为清晰【2012-05-30】
我们预计公司2012～2014年EPS分别为1.00元、1.54元与2.05元，对应当前PE分别为3
8X、24X与18X。我们维持公司“强烈推荐”评级，重申公司十二个月内目标价可看高
至60元。
买 入——中信证券:发展才是硬道理【2012-04-24】
基于对行业景气度及公司经营判断，我们维持公司2012/13/14年EPS为1.1/1.56/2.3
的预测（2011年0.6元），当前价38.8元，对应2012-14年PE分别为35/25/17倍。基于
公司成长性以及TV端业务弹性预期，维持“买入”评级。
中 性——中金公司:广告业务快速崛起，摊销成本处于高位【2012-04-24】
维持公司12-13年每股收益分别为：0.91元和1.22元，分别同比增长52%和35%。当前
股价对应2012-2013年的PE分别为：42倍和31倍，目前估值处于板块高位，维持“中
性”评级。
中 性——北京高华:一季度保持高增长，维持中性评级【2012-04-24】
我们将2012-14年每股盈利略微下调1-2%至人民币0.98元、1.31元、1.69元，同比分
别增长65%、31%、29%。将基于PEG的12个月目标价格从人民币32.55元下调到31.98元
。我们认为公司正面临商业模式优化、成本费用上升等压力，维持中性评级。主要风
险：盈利高于/低于预期。
买 入——中信证券:积极期待TV端业务发展【2012-04-16】
虽然视频新媒体版权价格短时间有所波动，但不改我们对网络视频行业景气发展判断
，维持对公司2012-14年EPS为1.1/1.57/2.3元（2011年0.6元）的预测，当前价39.18
元，对应2012-14年PE分别为36/25/17倍。基于公司高速成长性以及超清机销售弹性
预期，看好公司中线投资价值，维持“买入”评级。提醒关注公司未来的现金流变化
。
增 持——中信建投:广告收入将爆发式增长【2012-03-26】
预测2012-2014年EPS分别为1.02元、1.50元和2.10元，三年复合增长率52%，当前股
价对应2012年市盈率37倍，我们认为公司未来保持40%以上的高速增长，理应给予较
高估值，因此给予“增持”评级。
持 有——国金证券:投拍自制剧，加大力度打造差异化【2012-03-25】
预测公司2012-2014年EPS分别为0.88、1.18、1.49元，当前股价下PE分别为43、32、
25倍，维持“持有”评级。
增 持——国泰君安:版权分销业务快速增长，业务占比提升【2012-03-16】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为10.87亿元、16.29亿元、23.97亿元；净利
润分别为2.17亿元、3.08亿元、4.19亿元；对应EPS分别为0.99元、1.40元、1.90元
。
推 荐——国都证券:业绩超预期，分销、付费、广告构筑多元成长路径【2012-03-16】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.97元，1.36元，1.87元。对应的动态市盈
率分别为43倍，31倍和22倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
增 持——中信建投:广告和TV端增长潜力大【2012-03-16】
我们预测2012-2014年EPS分别为1.01元、1.56元和2.18元，三年复合增长率54%，当
前股价对应2012年市盈率41倍，我们认为公司未来保持50%以上的高速增长，理应给
予较高估值，因此给予“增持”评级。
中 性——中金公司:业绩符合预期，广告和互联网电视为今年看点【2012-03-15】
预计公司12-13年每股收益分别为：0.91元和1.22元，分别同比增长52%和35%。当前
股价对应2012-2013年的PE分别为：46倍和34倍，目前估值处于板块高位，维持“中
性”评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，关注广告业务增长及电视端拓展进度【2012-03-15】
预计公司12-14年EPS分别为0.98、1.32、1.64元，三年复合增长率40%，当前股价对
应12年PE为42倍。我们维持“增持-A”评级，关注公司在电视端的拓展进度。
增 持——宏源证券:“平台 内容 终端 应用”模式初形成【2012-03-15】
盈利预测、估值及投资评级：2012/2013/2014年EPS预测为0.98/1.31/1.91元，当前
价格为44.26元，对应2012-2014年PE分别为45/34/23倍，首次给予增持评级。
增 持——西南证券:内容优势驱版权分销高速增长【2012-03-15】
我们预测公司2012-13年EPS分别为0.94元、1.26元，维持“增持”评级。
强烈推荐——平安证券:收入高于市场预期，版权优势带动成长【2012-03-15】
考虑到公司近期网站流量大幅提升，高清播放机销售有望放量，我们上调对公司的盈
利预测，预计公司2012~2014年的EPS为0.96元、1.53元和2.14元，对应当前股价的动
态PE分别为43倍、27倍和19倍。我们认为公司具有产品系列齐全、版权储备、经营资
质完整等优势，伴随公司深化以正版视频为核心，多领域扩张策略，市场占有率有望
进一步提升。维持“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:2012Q1业绩超预期，向云视频平台转型战略领先【2012-03-15】
基于当前版权分销收入规模，我们调高公司2012年EPS至1.0元，2013年EPS1.69元，
未来2年复合增长率68%。网络版权价格和公司互联网电视的销售情况是主要不确定因
素，但是在行业竞争格局日渐明朗的情况下，公司成功的概率在加大，我们重申“推
荐”评级。
买 入——中信证券:未来融资决定长远竞争实力【2012-03-15】
基于对行业景气度及公司经营判断，我们维持2012/13年EPS为1.1/1.57元的预测（20
11年0.6元），预计2014年EPS为2.3元，当前价41.3元，对应2012-14年PE分别为37/2
6/18倍。基于高速成长性以及超清机销售弹性预期，继续看好公司中线投资价值，维
持“买入”评级，提示注意短期调整风险。
中 性——北京高华:与361度签订广告协议，维持中性评级【2012-03-05】
基于我们新的预测数字，我们将12个月目标价（使用PEG方法）上调11%至32.55元。
我们仍然对公司在视频分销和互联网电视等领域所作的努力保持乐观。但是，我们认
为当前股价已经充分反映了投资者的乐观看法。我们维持中性评级。
强烈推荐——民生证券:云视频平台优势凸显，乐“尚”合作仅为开始【2012-03-05】
公司与361度公司签订的合作协议，对公司2012年度业绩的影响，需要视361度实际投
放的广告规模来决定，目前尚不能确定，因此关于此次合作的2012年盈利预测我们暂
时不予判断。结合2011年业绩快报，我们预计2011～2013年EPS分别为0.60元、1.00
元和1.54元，当前股价对应2011～2013年PE为65X、39X、25X。我们维持公司“强烈
推荐”评级，上调公司十二个月内目标价至60元。
持 有——国金证券:与361度深度合作视频营销品牌传播【2012-03-03】
由于《框架合作协议》尚未签订具体的广告发布协议金额，因此我们暂不调整原有盈
利预测。预测2011-2013年公司EPS分别为0.60、0.857、1.095元。当前股价下，公司
2011-2013年PE分别为64、45、35倍，维持“持有”评级。
持 有——国金证券:享版权红利，铸平台价值【2012-02-27】
2012年的增长亮点在于“乐土”模式持续复制带来的广告收入爆发。预测2011-2013
年公司EPS分别为0.61、0.85、1.09元。结合绝对估值与相对估值法，公司目标股价
区间为27.06-34元。当前股价下，公司2011-2013年PE分别为64、46、36倍，给予“
持有”评级。
强烈推荐——平安证券:盈利模式清晰，视频投资首选【2012-02-16】
预计11～13年公司净利增长75.0%、44.1%和38.1%，EPS0.56元、0.80元、1.11元，对
应股价30.70元，PE为55/38/28倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:开放联盟再添大作，“乐土网”逐渐成型【2012-02-07】
由于我们对公司2012年的业绩预测已经包含对其开放平台战略的预判，并隐含部分TV
端业务预期，故暂时维持2011/2012/2013年EPS分别为为0.59/1.1/1.57元的预测（20
10年摊薄后0.32元），维持目标价35元及“买入”评级。考虑2012年广告以及TV端业
务有望超我们预期（分别对应2012年3亿元及0.5亿元收入）并大超市场预期，同时作
为国内上市公司中难得高成长互联网标的，预计其年报具有送配预期，建议积极关注
。
推 荐——长江证券:2012年广告与终端业务或迎来高增长【2012-02-07】
公司将云视频分发平台作为战略核心，将互联网电视作为相对其他视频网站的差异化
特色。预计2011至2013年公司稀释EPS分别为0.61元、1.07元、1.93元，维持推荐评
级。
推 荐——国联证券:合作网易，2012年焦点仍在乐视超清机【2012-02-07】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60元、0.93元和1.38元，我们
看好公司2012年流量的快速提升和网络广告的快速增长，继续维持对公司长期“推荐
”评级。
增 持——西南证券:联手网易深挖版权资源经济价值【2012-02-07】
我们提高公司2012、2013年EPS分别为0.94元和1.26元。维持“增持”评级。
中 性——北京高华:与网易合作，提升内容价值，维持中性评级【2012-02-06】
我们将2012－14年的收入和净利润分别提高2－4%和6－9%，以反映合作带来的广告收
入提高。相应的，2012-14年预测每股盈利调整为0.90/1.20/1.55元，同比分别增长5
9%/32%/30%。我们将12个月目标价从28.12元提高4.3%到29.34元，以反映盈利预测的
上调，仍然基于PEG估值方法。当前股价上升空间仅11%，维持“中性”评级。
推 荐——银河证券:嫁接CNTV平台，超清播放机将成为公司新的业绩增长点【2012-01-12】
我们预计公司11-12年EPS分别为0.59、0.97元，对应PE分别为48、29倍，重申“推荐
”评级。
买 入——中信证券:强力合作，战略跨越【2012-01-12】
由于我们对公司2012年的业绩预测中已经隐含部分TV端业务预期，因此暂维持对公司
2011/2012/2013年EPS分别为0.59/1.1/1.57元的预测（2010年摊薄后0.32元），维持
目标价35元及“买入”评级。考虑2012年公司广告业绩有望大幅提升以及TV端业务有
望超市场预期，同时作为高成长新媒体标的，年报具有送配预期，建议投资者继续积
极关注。
增 持——西南证券:乐视TV业务新的利润增长点【2012-01-12】
业绩预测与估值。我们提高公司2012、2013年EPS分别为0.94元和1.26元。维持“增
持”评级。
推 荐——国联证券:牵手央视国际，乐视超清机拉开销售大幕【2012-01-12】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60元、0.93元和1.38元，我们
继续维持对公司长期“推荐”评级，上调六个月目标价为36元～38元。
中 性——北京高华:与央视国际签订战略合作协议，维持中性评级【2012-01-11】
由于具体的分成比例尚未确定，且该项合作尚未正式开始，我们预计短期内对盈利的
影响较小，我们仍然维持2011-13年预测每股盈利人民币0.57/0.83/1.13元不变。我
们的12个月目标价仍然是28.12元，基于PEG估值方法。维持“中性”评级。风险：新
媒体发行收入增长高于/低于预期。
强烈推荐——民生证券:乐视TV云视频超清机或将正式商用【2012-01-11】
鉴于TV云视频超清机正式商用的时间尚未确定，我们小幅调整公司2012～2013年盈利
预测。预计2011～2013年EPS分别为0.61元、1.00元和1.54元，当前股价对应2011～2
013年PE为50X、30X、23X。我们对公司维持“强烈推荐”评级，此次上调公司目标价
至40元。公司股价近期有望挑战前期35元高点，建议投资者积极关注。
推 荐——银河证券:版权战略见成效，版权分销和网站流量“双丰收”【2012-01-08】
我们预计公司11-12年EPS分别为0.59、0.97元，对应PE分别为48、29倍，重申“推荐
”评级。
强烈推荐——民生证券:“野蛮生长”带来公司业绩高增长【2011-12-28】
预计2011～2013年EPS分别为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011～2013年P
E为46X、29X、21X。我们对公司维持“强烈推荐”评级，现阶段仍给予30元目标价。
但鉴于公司业绩具有持续超预期的可能性，一旦得到确认，后期我们将上调公司目标
价。
买 入——中信证券:四季度业绩显著超越三季度【2011-12-28】
在年报正式披露前，我们暂时维持2011/2012/2013年EPS为0.64/1.1/1.57元的预测（
2010年摊薄后0.32元），当前价27.70元，对应2011-2013年PE分别为44/25/18倍，考
虑2012年广告业绩有望大幅提升以及TV端业务有望超市场预期，维持目标价35元及“
买入”评级。作为高成长新媒体标的，年报具有送配预期，建议调整中逢低可以介入
。
中 性——北京高华:2011年业绩预增高于预期，维持中性【2011-12-27】
我们将12个月目标价（基于PEG方法）提高6%至28.12元，主要反映盈利预测的变化。
公司目前股价仅较目标价低1%，维持中性评级。
增 持——湘财证券:增资天津子公司，全年业绩高预增【2011-12-27】
我们提高公司11—13年EPS至0.58元、0.83、1.10元，当前股价对应的PE分别为48倍
、33倍和25倍，前期目标价27.50元已经实现，我们维持“增持”评级，提高目标价
至30.0元。
买 入——中信证券:繁荣行业给予持续超预期机会【2011-12-14】
我们维持公司2011/2012/2013年EPS分别为为0.64/1.10/1.57元的预测（2010年摊薄
后0.32元），当前价30.52兀，对应PE分别为48/28/19倍，考虑未来其广告业绩有望
大幅提升以及TV端业务有望再超市场预期，不排除未来上调2012年盈利预测可能，维
持目标价35元及“买入”评级。
中 性——北京高华:债券发行将缓解资金紧张，维持中性评级【2011-11-27】
由于债券发行还需要股东大会批准，我们维持2011－13年每股收益0.53、0.67、0.84
元的预测。尽管短期业绩受版权价格驱动将保持高增长，中期又面临互联网电视的商
业机会，但我们仍然担忧目前以版权分销为主的商业模式能否持续驱动业绩增长，当
前股价风险与收益较为匹配，维持中性评级和29.22元的12个月目标价格不变。
买 入——中信证券:价值持续释放，期待后续利好【2011-11-17】
我们维持对公司2011/2012/2013年EPS分别为为0.64/1.1/1.57元的预测（2010年摊薄
后0.32元），当前价29.92元，对应2011-2013年PE分别为47/27/19倍，考虑公司未来
广告业绩有望大幅提升以及TV端业务有望再超市场预期，不排除未来上调2012年盈利
预测的可能；维持目标价35元及“买入”评级，股价若有明显回调，建议积极关注。
推 荐——长江证券:拓展内容变现机制，未来成长可期【2011-10-21】
预计2011至2013年公司稀释EPS分别为0.61元、1.09元、1.51元，给予推荐评级。
推 荐——国都证券:成立合资公司，深挖版权价值【2011-10-20】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.59元，0.87元，1.17元。对应的动态市盈
率分别为41倍，28倍和21倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——中信证券:“乐土”模式表征自我超越【2011-10-20】
考虑与土豆网合作协议对公司构成实质利好，我们上调公司2012/13年EPS从1.00/1.4
2元为1.10/1.57元。预计2011/12/13年EPS为0.64/1.10/1.57元（2010年摊薄后0.32
元），当前价24.51元，对应2011-13年PE分别为39/22/16倍，维持目标价35.00元及
“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:开源节流，各取所需，合作双赢【2011-10-19】
近期公司股价走势强于大盘，验证了前期我们的逻辑判断：公司短期看版权资产的增
值，中长期看云视频超清机的发展。暂不调整盈利预测，预计2011～2013年EPS分别
为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011～2013年PE为41X、27X、19X。维持
“强烈推荐”评级，给予30元第一目标价。
买 入——中信证券:新篇章拉开序幕，乐土联盟谋双赢【2011-10-19】
公司平台价值在下半年以来愈发突出，预计其广告收入下半年开始加速增长，公司品
牌影响力持续提高。暂时维持2011/2012/2013年EPS为0.64/1.0/1.42元（2010年摊薄
后0.32元）的预测，不排除后续上调2012/2013年盈利预测（0.2元以上业绩弹性）的
可能。当前价25.26元，对应2011-2013年PE分别为40/25/18倍。考虑PC端和TV业务有
超预期弹性，维持2012年35倍PE及目标价35元，维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:携手土豆，打造同业合作联盟【2011-10-18】
公司在影视剧内容网络版权方面具有先发优势，在行业合作中居于主动地位，有望借
助这一差异化的优势做大用户规模和网站流量，推动广告收入的持续增长，我们维持
“推荐”评级，预计2011年、2012年、2013年三年EPS分别为0.58、0.93、1.26元，
当前股价对应的PE分别为44、27、20倍。
强烈推荐——平安证券:乐视土豆首合作，促成双赢格局【2011-10-18】
与土豆网的版权合作采购有助于降低公司的版权成本，合资网站的增收效果虽仍有待
观察，但值得期待。我们维持对公司11年EPS预测0.55元不变，上调2012年EPS预测至
0.86（原0.83）元，对应当前股价25.26元，PE(x)分别为46.0倍和29.3倍，维持“强
烈推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:“乐土模式”意在版权、流量互补，成立TV海外部具想象空间【2011-10-18】
我们预测公司11~13年EPS分别为0.57元、0.92元和1.33元，当前股价对应PE分别为45
倍、28倍和19倍。公司后续催化剂是：1、将“乐土模式”进行复制推广，与其他网
络视频进行类似合作，在充分释放版权价值的同时提升公司广告收入；2、海外市场
拓展超预期；3、超清播放机或与国内互联网电视牌照商合作，进入国内家庭电视市
场等。
买 入——中信证券:股权激励首次授予公告点评：首次授予掀开前行新篇章【2011-10-17】
由于股权成本受到激励对象变动影响，加上成本对净利润影响幅度较小，我们维持20
11/2012/2013年EPS为0.64/1.0/1.42元（2010年摊薄后0.32元），当前价24.21元，
对应2011-2013年PE分别为38/24/17倍。基于未来三年复合增长率64%以及TV端业绩弹
性，维持2012年35倍PE及目标价35元，维持“买入”评级。
推 荐——国都证券:业绩双轮驱动，原创内容成公司未来亮点【2011-10-12】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.59元，0.87元，1.17元。对应的动态市盈
率分别为38倍，26倍和19倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
谨慎推荐——东莞证券:发展进入良性循环阶段【2011-10-12】
我们预期公司11/12年净利润1.24/1.95亿元，每股收益0.56/0.89元，对应11/12年PE
为40、25倍，基于公司的高成长性，维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:版权优势逐步显现，跟随行业高速成长【2011-10-11】
我们上调公司2011\2012年每股收益至0.55（原0.52）元和0.82（原0.79）元，对应P
E(x)分别为42.1倍和28.4倍。维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩基本符合预期，发展逻辑愈加清晰【2011-10-11】
预计2011～2013年EPS分别为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011～2013年P
E为35X、22X、16X。维持“强烈推荐”评级，给予30元第一目标价。
买 入——西南证券:乐享版权保护制度，业绩大增72.99％【2011-10-11】
我们预计，公司2011、2012年EPS分别为0.51元和0.68元。给予“买入”评级。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，网络广告有望后程发力【2011-10-11】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60、0.93和1.38，市盈率处于
板块的较高位，我们继续维持对公司长期“推荐”评级，近期大盘和创业板调整幅度
较大，建议逢低吸纳。
买 入——中信证券:平台价值已现，静待股权授予【2011-10-11】
维持2011/2012/2013年EPS预测为0.64/1.00/1.42元（2010年摊薄后0.32元），当前
价23.15元，对应2011-2013年PE分别为36/23/16倍。基于未来三年复合增长率64%以
及TV端业务弹性，维持2012年35倍PE及目标价35元，维持“买入”评级。我们预判股
权激励有望在10月正式首次授予，后续利好可积极期待，建议股价波动中逢低关注。
推 荐——华创证券:广告及版权分销带动业绩增长【2011-10-11】
我们维持“推荐”评级，预计2011年、2012年、2013年三年EPS分别为0.58、0.93、1
.26元，当前股价对应的PE分别为40、25、18倍。
增 持——湘财证券:2011年度三季报点评：版权战略继续推进，平台价值显著提升【2011-10-10】
我们预计公司11—13年EPS为0.55元、0.79、1.03元，当前股价对应的PE分别为42倍
、29倍和22倍，我们首次覆盖给予“增持”评级，目标价27.5元。
推 荐——国联证券:公布业绩预增，四季度乐视“更精彩”【2011-09-29】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60、0.93和1.38，市盈率处于
板块的较高位，我们继续维持对公司长期“推荐”评级，近期大盘和创业板调整幅度
较大，建议逢低吸纳。
买 入——中信证券:2011年三季报预增点评：股权激励前夕，维持对全年业绩乐观预期【2011-09-29】
在公司完成正式股权激励授予前，我们维持盈利预测，即2011/2012/2013年EPS分别
为0.64/1.0/1.42元（2010年摊薄后0.32元），当前价22.30元，对应2011-2013年PE
分别为35/22/16倍。基于未来三年复合增长率64%以及TV端业务弹性预期，维持2011
年55倍PE及目标价35元，维持“买入”评级。
增 持——联讯证券:内容差异化优势突出，重点关注“乐视制造”原创战略【2011-09-20】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.56、0.84、1.16元，对应PE分别为48、32、23
倍，维持此前的“增持”评级。
推 荐——国都证券:股权激励凸显信心，版权分销内容制胜【2011-09-19】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.59元，0.87元，1.17元。对应的动态市盈
率分别为40倍，27倍和20倍。我们首次给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级
。
买 入——中信证券:股权激励草案修改稿点评：股权激励落地，期待后续利好【2011-09-16】
在公司完成正式股权授予前，我们维持盈利预测，即2011/2012/2013年EPS分别为0.6
4/1.0/1.42元(2010年摊薄后0.32元)，当前价23.3元，对应2011-2013年PE分别为37/
23/16倍。基于未来三年复合增长率64%以及TV端业务弹性的预期，维持2011年55倍PE
及目标价35元，维持“买入”评级。我们预判股权激励有望在10月正式首次授予（9
月30日股东大会），TV端业务突破可期，建议股价波动中可以积极参与。
推 荐——国联证券:股权激励获批，下半年关注网络广告和“乐视制造”【2011-09-16】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60、0.93和1.38，我们继续维
持对公司长期“推荐”评级,六个月目标价为29～32元。
强烈推荐——民生证券:高行权价格彰显公司经营信心【2011-09-16】
由于期权成本不会对公司的利润产生较大影响，我们暂不调整盈利预测。预计2011～
2013年EPS分别为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011～2013年PE为35X、22
X、16X。维持“强烈推荐”评级，给予30元第一目标价。
增 持——联讯证券:版权分销与高清付费收入将支撑全年业绩高增长【2011-08-18】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.56、0.84、1.16元，对应PE分别为48、32、23
倍，维持此前的“增持”评级。
推 荐——国联证券:参股东阳九天，分摊版权价格快速上涨风险【2011-08-08】
我们上调公司盈利预测，预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60、0.93
和1.38，对应现在市盈率为39倍、25倍和17倍，，仍然处于传媒行业的中高位，但公
司作为A股市场唯一的网络视频标的，我们继续维持对公司长期“推荐”评级。
买 入——中信证券:多样形式向上游内容拓展【2011-08-08】
我们维持11/12/13年EPS为0.64/1.0/1.42元（2010年摊薄后0.32元），当前价23.4元
，对应11-13年PE分别为37/23/17倍。基于未来三年复合增长率64%以及超清机销售弹
性预期，维持2011年55倍PE及目标价35元，维持“买入”评级。我们预判如果股权激
励正式获批（行权价29元）将对公司是持续利好，建议积极关注。
推 荐——长江证券:对外投资点评：向上游延伸，降低内容成本【2011-08-07】
预计公司2011至2013年EPS分别为0.58元、0.84元，1.09元，具有良好成长性，维持
推荐评级。
推 荐——长江证券:成长兑现，付费用户增长亮眼【2011-07-29】
预计2011至2013年公司完全稀释EPS分别为0.57元、0.83元、1.07元。
谨慎增持——国泰君安:受益于版权分销收入带动，业务较快增长【2011-07-29】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.47亿元、6.93亿元、10.51亿元；净利润
分别为1.21亿元、1.82亿元、2.65亿元；对应EPS分别为0.55元、0.83元、1.21元。
中 性——天相投顾:优势凸显，业绩快速增长【2011-07-28】
我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.62元、0.83元和1.11元，按7月27日收盘价23
元计算，对应动态市盈率分别为37倍、28倍和21倍，估值合理，我们维持“中性”的
投资评级。
推 荐——日信证券:版权分销收入成亮点，未来增长仍可期待【2011-07-28】
公司作为A股市场内唯一的一家网络视频公司，其独特性和细分行业的龙头地位，我
们长期看好，中长期给予“强烈推荐”评级。我们预计2011年和2012年的EPS为0.57
元和0.76元，对应PE为40.35和30.26倍，由于属于新媒体细分行业，估值要高于传媒
整个行业，目前的估值水平可以接受，但是考虑到近期市场情况，我们暂时给予“推
荐”评级。
买 入——方正证券:版权分销突飞猛进，内容优势愈加凸显【2011-07-28】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为12399万、18916万、28649万元，对
应EPS为0.56元、0.86元和1.30元。我们持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及
长期的发展潜力，维持公司“买入”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:付费用户增长是亮点，下半年关注网络超清服务及并购【2011-07-28】
预计2011～2013年EPS分别为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011～2013年P
E为35X、22X、16X。维持“强烈推荐”评级，给予30元第一目标价。
观 望——华泰证券:业绩符合预期【2011-07-28】
预测公司2011-2013年公司EPS分别为0.54、0.7和0.88元，对应现在市盈率为43倍、3
3倍和26倍，估值偏高，考虑到公司未来将在影视版权购买方面面临的激烈竞争，我
们给予公司“观望”投资评级。
增 持——安信证券:版权分销贡献收入半壁江山，将继续支撑未来两年业绩增长【2011-07-28】
维持公司11-13年净利润的盈利预测分别为1.2亿、1.53亿和1.76亿，对应的EPS分别
为0.55元、0.70元和0.82元，复合增速37%，2011年对应PE为42倍，估值合理，维持
“增持-A”评级。视频行业处于高速景气上升期，公司的“版权优势—聚集用户—提
升平台价值”竞争路径明确，将分享行业的高速增长，建议持续关注公司在电视、手
机视频领域的拓展节奏。
推 荐——华创证券:中报业绩略超预期，增长前景看好【2011-07-28】
公司在视频网站行业具有付费用户规模和版权分销收入的双重领先，独特的商业模式
在上半年体现了较强的盈利能力，我们维持“推荐”评级，预计2011年、2012年、20
13年三年EPS分别为0.58、0.93、1.26元，当前股价对应的PE分别为40、25、18倍。
推 荐——国联证券:版权分销推动业绩持续高速增长【2011-07-28】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.49、0.78和1.23，对应现在市
盈率为47倍、29倍和19倍，，仍然处于传媒行业的中高位，但由于公司仍然是A股市
场较为纯正的互联网公司，同时所处的网络视频行业近几年发展也是极其迅速，所以
我们维持对公司长期“推荐”评级。但提示投资者公司八月份小非解禁和公司超清播
放机市场竞争过于激烈的风险。
买 入——中信证券:积极期待下半年的新突破【2011-07-28】
我们维持11/12/13年EPS为0.64/1.0/1.42元（2010年摊薄后0.32元），当前价23元，
对应11-13年PE分别为36/23/16倍。基于未来三年复合增长率64%以及超清机销售弹性
预期，维持2011年55倍PE及目标价35元，维持“买入”评级。我们预判若股权激励下
半年正式获批后（行权价29元），业务上新突破有望成为持续利好，建议投资者给予
积极关注。
中 性——北京高华:上半年业绩高于预期，维持中性【2011-07-27】
我们将2011/12/13年每股收益由0.48/0.65/0.80元上调为0.53/0.67/0.84元，调整幅
度约10%/3%/6%，以反映网络分销业务比重的上升。我们同时将12个月目标价（基于P
EG方法）由29.09元上调0.4%至29.22元，主要反映业务构成变化的积极影响，所用的
PEG倍数维持2.1倍不变。目标价调整幅度小于2011/12年每股收益幅度，因为我们认
为网络分销业务对公司长期价值的影响更为有限。维持中性评级。
买 入——方正证券:超募资金使用计划点评【2011-07-26】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为10990万、17380万、23880万元，对
应EPS为0.50元、0.79元和1.09元。我们持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及
长期的发展潜力，维持公司买入的投资评级。
强烈推荐——民生证券:中报业绩符合预期，期待下半年再创佳绩【2011-06-29】
我们调低了公司的盈利预测，但我们推荐逻辑并未发生改变。预计2011～2013年EPS
分别为0.61元、0.95元和1.33元，当前股价对应2011～2013年PE为34X、22X、16X。
维持“强烈推荐”评级，给予30元第一目标价。
买 入——方正证券:业绩预增公告点评：版权分销业务预计是最大亮点【2011-06-29】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为10990万、17380万、23880万元，对
应EPS为0.50元、0.79元和1.09元。我们持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及
长期的发展潜力，维持公司买入的投资评级。
增 持——中信证券:惊喜更在下半年【2011-06-29】
基于未来三年复合增长率64%的预期以及超清机销售业绩弹性，给予公司2011年55倍P
E，目标价35元。根据证监会审核周期，我们推断股权激励有望在七月份获批（行权
价29元），并预判下半年应有持续利好，建议投资者积极介入。乐视网2011/12/13年
EPS预测分别为0.64/1.0/1.42元（2010年摊薄后0.32元），2011-13年PE分别为33/21
/15倍，当前价21.2元，维持“增持”评级。
推 荐——国联证券:业绩快速增长延续，后期机遇与风险并存【2011-06-28】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.49、0.78和1.23，对应现在市
盈率为43倍、27倍和17倍，，仍然处于传媒行业的中高位，但我们仍然对网络视频行
业持有乐观的态度，维持对公司长期“推荐”评级。
推 荐——国联证券:收购易联伟达，发力移动终端【2011-06-20】
我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.49、0.78和1.23，对应现在市
盈率为40倍、26倍和16倍，处于传媒行业的中高位，但我们仍然对网络视频行业持有
乐观的态度，维持对公司长期“推荐”评级。
买 入——方正证券:对外投资公告点评【2011-06-18】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为10990万、17380万、23880万元，对
应EPS为0.50元、0.79元和1.09元。我们持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及
长期的发展潜力，维持公司买入的投资评级。
增 持——中信证券:中信传媒调研系列之二：乐视网一季报调研纪要【2011-04-25】
由于预计公司未来三年复合增长率64%以上，我们认为可以稳健给予2011年55倍PE，
目标价77元；考虑还未盈利的优酷网市值已经达到400亿以上，我们认为乐视网作为A
股唯一对应上市公司中线可以给予100亿市值。在股权激励方案推出后，2011年超清
机销售和全年业绩更加值得期待，我们不排除未来上调盈利预测可能，建议投资者积
极把握公司中线价值。乐视网(11/12/13年EPSl.4//2.2/3.12元，11-13年PE49/31/22
倍，当前价68.54元，维持“增持”评级)。
强烈推荐——民生证券:电影网络院线发行联盟再添大佬，业绩看高一线【2011-04-22】
基于“电影网络院线发行联盟”成立及超清机正式商用对于公司业绩产生的积极影响
判断，我们大幅上调公司盈利预测。保守预计2011～2013年EPS分别为1.53元、2.38
元和3.37元，当前股价对应2011～2013年PE为45X、29X、21X。公司是国内A股首家网
络视频上市公司，考虑概念稀缺性，公司应该可以享有较高溢价，给予60倍估值，对
应2011年股价为91.8元，上调评级为“强烈推荐”，隐含股价上涨空间约为30%。
中 性——中金公司:一季度业绩超预期，等待超清播放机突破【2011-04-21】
维持公司2011-2012年盈利预测1.09元和1.56元，同比增长56%和43%，当前股价对应P
E为63x和44x。我们认为，乐视网今年的投资机会将围绕现有三大业务业绩超预期和
超清播放机的推广进度展开，尤其是超清播放机销售情况，值得密切关注。考虑到目
前股价处于板块估值的高端，1季度业绩超预期和股权激励两大催化剂均已实现，超
清播放机销售还存在一定不确定性，维持中性评级。
增 持——中信证券:小荷才露尖尖角【2011-04-21】
基于未来三年复合增长率64%以及超清机销售业绩弹性，给予11年55倍PE。考虑优酷
网市值在430亿以上，我们认为乐视网中线可以给予100亿市值。我们不排除未来上调
盈利预测可能，建议投资者积极把握公司中线价值。乐视网（11/12/13年EPS1.4//2.
2/3.12元，11-13年PE50/32/22倍，当前价69.7元，“增持”评级）。
增 持——安信证券:版权分销支撑业绩持续高增长【2011-04-21】
维持公司11-13年净利润的盈利预测分别为1.2亿、1.53亿和1.76亿，对应的EPS分别
为1.2元、1.53元和1.76元，对应的增速分别为71.5%、27.5%和15.1%，2011年对应PE
为58倍，估值合理，维持“增持-A”评级。视频行业处于高速景气上升期，公司的“
版权优势—聚集用户—提升平台价值”竞争路径明确，将分享行业的高速增长，建议
持续关注公司在电视、手机视频领域的拓展节奏。
推 荐——国联证券:版权分销收入大增，一季报略超预期【2011-04-21】
我们预测公司2011和2012年EPS分别为1.08、1.71和2.70，对应现在市盈率为64倍、4
1倍和26倍，我们仍然维持对公司长期“推荐”评级。但提示投资者公司的估值已经
偏高和公司的超清播放机的市场竞争过于激烈的风险。
推 荐——银河证券:业绩高增长凸显网络视频产业高景气度【2011-04-21】
我们预计公司2011、2012年净利润分别为12,026万元和17,688万元，同比增长71.56%
和47.08%，对应EPS分别为1.203元和1.769元，对应PE分别为58X和39X。
推 荐——长城证券:快速增长势头延续，版权分销收入激增【2011-04-21】
我们预测公司11、12、13年EPS预计分别为1.12元、1.72元、2.59元。我们看好互联
网视频行业未来几年的发展，以及公司长期以来一直坚持的正确的商业模式，同时考
虑公司在版权上的巨大优势，维持“推荐”的投资评级。
增 持——中信证券:进一步夯实版权优势【2011-04-18】
由于预计公司未来三年复合增长率64%以上，可以给予2011年55倍PE，目标价77元；
考虑还未盈利的优酷网市值已经达到400亿以上，我们认为乐视网作为A股唯一对应上
市公司，预期中线可以给予100亿市值。在股权激励方案推出后，2011年超清机销售
和全年业绩更加值得期待，我们不排除未来上调盈利预测可能，建议投资者积极把握
公司中线价值。乐视网（11/12/13年EPSl.4//2.2/3.12元，11-13年PE48/30/21倍，
当前价66.7元，“增持”评级）。
推 荐——华创证券:持续加大网络独家版权购买力度【2011-04-17】
考虑到互联网视频、手机电视等业务的广阔市场空间，以及公司在网络视频领域的独
特优势，我们维持对公司的“推荐”评级，2011、2012、2013三年EPS为1.23、1.85
、2.13元，当前股价对应的PE为54、36、31倍。
买 入——方正证券:超募资金使用计划点评：版权优势更加凸显【2011-04-16】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为10990万、17380万、23880万元，对
应EPS为1.10元、1.74元和2.39元。我们持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及
长期的发展潜力，维持公司买入的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:“Hulu Netflix”商业模式挖掘金字塔底层财富【2011-04-13】
预计2011-2012年EPS分别为1.18元、1.47元和1.82元。公司是国内A股首家网络视频
上市公司，用户黏性较高，且商业模式较为清晰，公司应该可以享有较高溢价，给予
60倍估值，对应2011年股价为70.8元。考虑当前股价已接近我们给出的估值水平，暂
给予公司“谨慎推荐”评级。另，公司2010年度利润分配及资本公积金转增股本预案
为：每10股派1.5元，转增10股送2股，除权后公司股价有望走出填权行情。
审慎推荐——招商证券:11年定位为公司品牌建设元年，TV端战略领先对手【2011-04-11】
我们预测公司11~13年EPS分别为1.11元、1.57元和2.29元，当前股价对应PE分别为52
倍、37倍和25倍。我们认为公司是网络视频领域最具盈利能力的企业，目前在三屏互
动和TV端发展战略上处于领先地位；后续互联网机顶盒牌照发放有望成为公司股价催
化剂，同时具有较大想象空间（公司对高清播放机的销售预期是希望3~5年内分别实
现100万、5百万、1千万的3个销售目标）。
增 持——中信证券:蓄势待发，迎接朝阳【2011-04-11】
股东大会交流后，我们坚定维持前期判断，预测公司未来三年复合增长率64%以上，
可以考虑给予2011年55倍PE，目标价77元；考虑还未盈利的优酷市值已经达到340亿
，我们认为乐视网作为A股唯一对应上市公司中线可以给予100亿市值。在股权激励方
案推出后，2011年超清机销售和全年业绩更加值得期待，不排除未来上调盈利预测可
能，建议投资者积极把握公司中线价值。乐视网（11/12/13年EPS1.4/2.2/3.12元，1
1-13年PE41/26/18倍，当前价57.19元，“增持”评级）。
推 荐——国联证券:超清播放机值得期待，网络广告今年很关键【2011-04-08】
我们预测公司2011、2012和2013年公司的EPS分别为1.08、1.71和2.70，对应当前股
价（57.19元）PE分别为53倍、33倍和21倍，我们仍然看好网络视频行业巨大的发展
空间，维持对公司“长期推荐”的评级。
谨慎增持——国泰君安:用户规模持续增加，分销收入快速增长【2011-03-23】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.72亿元、5.66亿元、8.38亿元；净利润
分别为1.06亿元、1.56亿元、2.30亿元；对应EPS分别为1.06元、1.56元、2.30元。
中 性——德邦证券:对公司推出期权激励计划草案的点评【2011-03-21】
预计公司11-12年净利润为1.15亿/1.98亿，对应EPS分别为1.15/1.98元，目前股价64
.50，对应2011年动态市盈率56X。维持“中性”评级。
推 荐——国联证券:股权激励“双高”方案，彰显公司冲刺决心【2011-03-18】
我们认为公司2011年的看点仍是网络广告收入，但公司近期已经与甘肃电信签订合作
协议，所以IPTV相关业务的展开和公司近期推出的网络超清播放机将是短期催化剂。
增 持——西南证券:商业模式成熟，享行业快增盛宴【2011-03-18】
我们预测公司11、12年EPS分别为1.08元和1.51元。3月17日收盘价64.32元，相对PE
分别为59.56X和42.6X。维持“增持”评级。
中 性——中金公司:公告股权激励草案，关注超清播放机【2011-03-18】
维持中性评级，关注超清播放机。我们维持公司2011-2012年盈利预测1.09元和1.56
元，当前股价对应PE为59x和41x，暂时维持中性评级。我们认为，乐视网今年的投资
机会将围绕前三条主线的业绩超预期和第四条主线展开，尤其是超清播放机的销量，
目前还没有正式商用，较难预测，但值得投资者关注。
增 持——中信证券:股权激励打开未来价值空间【2011-03-18】
我们预测未来三年符合增长率64%，目标价77元，建议投资者积极把握公司中线价值
。
增 持——光大证券:股权激励彰显管理层对前景信心【2011-03-17】
我们预计公司2011-2013年每股收益为1.18元、1.81元、2.69元，对应当前股价市盈
率分别为54倍、35倍、24倍。由于行业的高成长特性以及A股市场上网络视频投资标
的稀缺性等因素，公司估值一直较高。但我们认为，中国网络视频行业未来三年内一
方面市场规模和用户规模持续扩大，另一方面市场集中度将提高。公司已取得一定的
先发优势，在国内同行还处于亏损时就已连年取得盈利，成长和盈利能力居于国内视
频公司前列。我们认为公司有望持续较高增长，给予6个月目标价75元，风险偏好型
投资者可积极介入。
推 荐——华创证券:股权激励增强公司发展动力【2011-03-17】
版权采购的持续扩大和付费模式的日益完善，推动公司业务继续保持增长，我们维持
“推荐”评级。预计2011年、2012年、2013年三年EPS分别为1.10、1.73、2.07元，
当前股价对应的PE分别为58、37、31倍。
增 持——光大证券:轻舟已过万重山【2011-03-16】
公司盈利模式清晰，竞争策略契合视频市场发展态势，后续看点除了版权分销收入增
长超预期外，还包括网络超清播放机投入商用、电信运营商项目可向其他地区复制，
这些既是短期内的股价催化剂，也可能因销售不佳、采购成本涨幅过高而成为投资风
险因素。公司估值较高，我们预测公司未来3年净利润复合增速56.6%，6个月目标价7
5元，给予“增持”评级，建议风险偏好型投资者逢低吸纳。
中 性——中金公司:业绩符合预期，关注超清播放机【2011-03-16】
考虑公司版权分销和网站广告业务的更大幅增长，我们上调公司2011-2012年业绩至1
.09元和1.56元，上调幅度为9%和16%，当前股价对应PE分别为58x和41x，处于板块估
值的中高端，维持中性评级。后续股价的催化剂为：1）1Q11业绩大幅增长；2）超清
播放机销量超预期；3）股权激励方案推出；4）2011年业绩继续超预期。投资风险为
超清播放机销量不行。
增 持——中信证券:破茧化蝶在今朝【2011-03-16】
给予公司11-13年盈利预测为1.4//2.2/3.12元。考虑公司高成长性，通过PEG估值给
予55倍PE，目标价77元；考虑还未盈利的优酷市值已经达到290亿，乐视网作为A股唯
一对应上市公司中线可以给予100亿市值。基于2011年超清机销售极大可能超预期及
三屏商业模式的领先性，虽然首次给予“增持”评级，但不排除未来上调盈利预测可
能，建议投资者积极把握公司中线价值。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，2011网络广告收入很关键【2011-03-16】
我们预测公司2011和2012年EPS分别为1.18和1.85，我们看好网络视频行业的发展空
间，也相信公司凭借三位一体的盈利模式和上市的先发优势，必将在未来的中国网络
视频行业占据一席之地，所以我们仍然维持公司长期“推荐”评级。
中 性——天相投顾:三位一体优势凸显【2011-03-16】
估值与投资建议。我们预计2011-2013年公司EPS分别为1.06元、1.40元和1.77元；按
3月15日收盘价63.5元计算，对应动态市盈率分别为60倍、45倍和36倍，估值偏高，
我们给予“中性”的投资评级。
推 荐——银河证券:三驾马车驱动业绩增长，互联网电视和手机电视战略领先【2011-03-16】
我们预计公司2011、2012年净利润分别为11143万元和17105万元，同比增长63%和53%
，对应EPS分别为1.1元和1.7元，对应PE分别为57X和37X，我们继续维持公司长期“
推荐”投资评级和66－77元的合理估值区间预测。
增 持——安信证券:独家版权夺阵地，平台价值初显现【2011-03-16】
我们预计公司2011-2013年的净利润分别为1.2亿、1.53亿和1.76亿，对应的EPS分别
为1.2元、1.53元和1.76元，对应的增速分别为71.5%、27.5%和15.1%，2011年对应PE
为53倍，估值相对合理，维持“增持-A”评级。视频行业处于高速景气上升期，公司
竞争路径明确，将分享行业的高速增长，建议持续关注公司广告战略、高清播放机和
IPTV的拓展节奏。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，能否上演中国的Netflix奇迹【2011-02-28】
我们预测公司2011和2012年EPS分别为1.18和1.85，对应当前股价（58.30元）PE分别
为49倍和32倍，估值处于板块的中高位，但我们看好中国网络视频行业发展的广大空
间，维持公司长期“推荐”评级。但提示投资者公司的估值已经偏高和公司的相关合
作项目的不确定性。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，长视频推动业绩持续增长【2011-02-28】
版权采购的持续扩大和付费模式的日益完善，推动公司业务继续保持增长，我们维持
“推荐”评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.84、1.14、1.94元，
当前股价对应的PE分别为70、52、30倍。
审慎推荐——招商证券:向产业链上游内容进军，两大背景和一个区别值得关注【2011-02-11】
我们预计乐视网10~12年EPS分别为0.72元、1.04元和1.47元，当前股价对应10~12年P
E分别为68倍、47倍和33倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
推 荐——银河证券:布局内容产业，网站PV值快速攀升【2011-02-11】
我们预计公司2010、2011和2012年净利润分别为7015万元、11037万元和17051万元，
同比分别增长58%、56%和55%，对应三年的EPS分别为0.70元、1.10元和1.70元，给予
公司“推荐”投资评级。
增 持——安信证券:联手内容新贵，抢占版权战争制高点【2011-02-11】
我们预计公司10、11和12年的EPS分别为0.70元、1.13元和1.53元，对应的PE分别为7
0、43和32倍，在震荡行情下，估值相对合理，维持“增持-A”评级。视频行业处于
高速景气上升期，公司近期多部热播剧《宫锁心玉》、《风雨》等同步卫视上映，将
分享行业的高速增长，建议持续关注。
推 荐——国联证券:探索版权购买新模式，后期催化剂值得期待【2011-02-11】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.72，1.18，1.85，对应当前股价（48.88元）P
E分别为68倍、41倍、26倍，维持公司长期“推荐”评级。未来公司的股价催化剂主
要有四点：1、IPTV牌照的可能获得2、未来类似于汕头电信合作项目的进一步全国城
市拓展。3、三网融合中特别是IPTV对于乐视网这类内容整合平台的需求进一步增大
。4、高送配预期。但提示投资者影视投资项目风险较大和公司的相关合作项目的不
确定性。
推 荐——长城证券:再次出手投资版权，确保资源优势【2011-02-11】
1、各大网络视频商在版权上的激烈争夺推高了全行业的版权成本，加之优秀内容资
源的稀缺，今后这种激烈的争夺还将持续并继续发展，形式会更加多种多样，各家向
上游的拓展势在必行；2、公司此次出手，表明了公司对于控制版权资源的决心，同
时也展示了公司一贯以来在版权获取上的优势；3、网络视频业传统三大收入：收费
用户、广告和版权分销将确保公司近2年的高速增长，公司未来的战略是“2011年IPT
V，2012年移动互联网”,今后能否再次实现爆发式增长关键要看这两块新兴业务的推
动进展。4、维持公司“推荐”的投资评级。
买 入——方正证券:向上游拓展，进一步确立内容资源优势【2011-02-10】
我们预计2010-2012年归属母公司的净利润分别为7220万、12029万、18571万元，对
应EPS为0.72元、1.20元和1.85元。看好公司在三网融合下的竞争优势以及长期的发
展潜力，维持公司买入的投资评级。
推 荐——华创证券:尝试投资剧集制作，巩固长视频领域优势【2011-02-10】
对于本次尝试我们持谨慎乐观态度，同时将密切关注公司利用剩余超募资金购买版权
的活动。考虑到视频点播行业的高速增长和公司在长视频领域的独特优势，我们维持
“推荐”评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.69、1.17、2.00元，
当前股价对应的PE分别为77、45、27倍。
推 荐——银河证券:独家购买华谊兄弟全年电视剧资源，凸显公司获取优质版权实力【2011-01-21】
我们预计公司2010、2011和2012年净利润分别为7015万元、11037万元和17051万元，
同比分别增长58%、56%和55%，对应三年的EPS分别为0.70元、1.10元和1.70元，继续
维持公司“推荐”投资评级。
推 荐——国联证券:持续购买版权，乐视网快马加鞭【2011-01-21】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.72，1.18，1.85，对应当前股价（54.22元）P
E分别为82倍、50倍、32倍，维持公司长期“推荐”评级。
买 入——方正证券:独家网络版权的高份额将确保公司竞争优势【2011-01-20】
我们预计2010-2012年归属母公司的净利润分别为7220万、12029万、18571万元，对
应EPS为0.72元、1.20元和1.85元。维持公司买入的投资评级。
推 荐——华创证券:版权采购合同提升公司内容资源优势【2011-01-20】
公司受益于行业高速增长，独特的模式将给予公司更强增长动力，我们给予“推荐”
评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.69、1.17、2.00元，当前股价
对应的PE分别为79、47、27倍。
推 荐——华创证券:互联网付费视频市场的领跑者【2011-01-12】
公司受益于行业高速增长，独特的模式将给予公司更强增长动力，我们给予“推荐”
评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.69、1.17、2.00元，当前股价
对应的PE分别为79、47、27倍。
推 荐——国联证券:大手笔购买影视版权，乐视网剑指2011【2010-12-29】
公司此次大规模采购2011年热门影视版权，再次显示了公司立志在2011年在付费网络
视频行业中保持龙头的决心。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.72，1.18，1.85
，对应当前股价（58.80元）PE分别为82倍、50倍、32倍，维持公司长期“推荐”评
级。
推 荐——银河证券:购买热播剧将进一步强化公司在视频内容领域领先优势，对公司各项业务形成全方位推动【2010-12-29】
我们继续维持在公司深度研究报告中的盈利预测，预计公司2010、2011和2012年净利
润分别为7015万元、12000万元和19616万元，同比分别增长58%、71%和64%，对应三
年的EPS分别为0.70元、1.20元和1.96元。公司近期股价表现优异，但是我们认为行
业巨大的成长潜力还未被市场所充分认识，公司一系列经营上的利好会逐步扭转资本
市场之前对公司的种种质疑，进一步提振公司估值水平。按照1倍PEG计算，我们调高
公司合理估值区间至72元－84元，继续维持“推荐”投资评级。
推 荐——银河证券:优酷上市提振估值信心，公司有潜力成为中国的“Hulu+Netflix”【2010-12-13】
2010年12月8日优酷在nasdaq上市交易，首日收盘价较发行价上涨161%，12月9日继续
上涨28%，12月10日收盘后总市值约256亿元。
增 持——湘财证券:业绩增长稳健，未来受益于视频行业持续繁荣【2010-12-13】
我们维持公司10-12年全面摊薄后的EPS分别为0.70元、1.07元和1.59元，根据最新收
盘价55元，PE分别为79倍、51倍、35倍；经过近期上涨，股价已处于阶段性高点，但
鉴于公司内容资源的多方变现能力及网络视频行业的巨大空间，维持“增持”评级，
建议回调时介入。
推 荐——国联证券:业绩大幅增长，映日乐视别样红【2010-12-11】
我们看好网络视频行业和公司付费模式的发展，我们预测公司2010-2012年EPS分别为
0.70，1.18，1.85，对应当前股价（55.00元）PE分别为79倍、47倍、30倍，维持公
司长期“推荐”评级，但提示投资者无论是公司的联通还是电信的合作项目，以及近
期要推出的网络超清播放机，都处于初始发展阶段，未来的项目进展存在很大的不确
定性。
推 荐——银河证券:三屏合一，抢占先机【2010-12-09】
我们认为PEG是对公司估值最好的方法，它反映公司业绩动态成长性。未来2-4年我们
预计公司能保持50%-60%的年复合增长率，假设PEG=1是长期合理的估值指标，按照20
11年50X-60X的估值水平，公司的合理估值区间为60-72元，我们给予公司“推荐”投
资评级。
买 入——渤海证券:高成长的网络视频提供商【2010-12-06】
公司2011年合理动态的市盈率区间应该在60-65倍之间，合理的价值区间为66.6-72.1
5元/股，我们维持对公司“买入”的投资评级。
买 入——方正证券:视频服务行业拐点之下的支点公司【2010-12-04】
我们预计2010-2012年归属母公司的净利润分别为7220万、12029万、18571万元，对
应EPS为0.72元、1.20元和1.85元。给予公司买入的投资评级。
推 荐——国联证券:独乐乐不如众乐乐，超清机引领娱乐新风暴【2010-12-03】
我们非常看好公司未来在网络视频行业中巨大的发展空间，也预计未来两年公司的网
络广告和版权分销有望迎来爆发性增长，我们预测公司2010、2011和2012年公司的EP
S分别为0.76、1.08和1.68，对应当前股价（51.18元）PE分别为67倍、47倍和30倍，
我们维持长期推荐的评级。
推 荐——长城证券:乐视超清机引领网络视频走入新时代【2010-12-01】
我们调整公司10年至12年每股收益预测为0.69元，1.07元及1.61元，对应PE为73倍，
47倍和31倍。考虑到公司的高成长性，我们维持“推荐”评级。
中 性——中金公司:3Q10业绩符合预期，未来的业绩弹性较大【2010-10-27】
我们暂时维持公司当前盈利预测不变，即2010-2011年每股收益分别为0.77元和1.00
元，分别同比增长72%和31%，当前股价对应PE为51x和39x，处于互联网板块估值的中
高端，暂时维持中性评级。我们认为，上市后的股价表现较多地反映了市场对于公司
作为视频网站的悲观预期，但忽视了公司的销售渠道优势（如与中国联通和中国电信
的较好合作关系）和IPO之后的资金优势，该股业绩弹性较大，激进的投资者可逢低
建仓，提前布局。
推 荐——国联证券:前期丰果硕硕，后期亮点多多【2010-10-27】
从网络视频到网络超清播放机，从联通合作到电信合作，我们看好网络视频行业的发
展前景，我们更看好公司意图成为大视频时代王者的决心。我们预测公司2010-2012
年EPS分别为0.76，1.08，1.68，对应当前股价（39.22元）PE分别为52倍、36倍、23
倍，维持公司“推荐”评级。
推 荐——国联证券:从联通到电信，从追赶者到领跑者【2010-10-21】
2010-2012年EPS分别为0.76，1.08，1.68，对应当前股价（37.15元）PE分别为48.88
倍、34.40倍、22.11倍，维持公司“推荐”评级。
推 荐——平安证券:电信合作项目有望带来高速增长【2010-10-21】
预计2010～2012年收入增长61.6%、71.6%、70.8%；EPS分别为0.73元、1.21元、1.85
元；对应目前股价PE分别为52倍、31倍、20倍，首次给予“推荐”评级。
中 性——中金公司:获得中国电信汕头分公司合作项目，影响正面【2010-10-21】
考虑不确定性，我们暂时维持公司当前盈利预测不变，即2010-2011年每股收益分别
为0.77元和1.00元，分别同比增长72%和31%，当前股价对应PE为49x和37x，处于互联
网板块估值的中端，暂时维持中性评级。
推 荐——国联证券:付费模式成就大视频时代王者【2010-10-19】
随着公司三屏合一的速度加快，以及公司利用上市的先发优势和品牌优势，我们相信
乐视网必将在未来网络视频行业的快速发展和整合中成为中国视频行业的王者，我们
上调评级至“推荐”，我们预测公司2010年，2011年和2012年的EPS分别为0.76元、1
.08元和1.68元，目标价为43.2～54元。
中 性——中金公司:具有先发优势的网络视频厂商【2010-10-13】
我们首次正式覆盖乐视网，给予中性评级。预计公司2010-2011年EPS分别为0.77元和
1.00元，分别同比增长72%和31%，当前股价对应2010-2011年PE分别为47.5x和36.3x
，处于A股传媒和互联网板块估值的中值水平。公司之前发布前三季度业绩预增公告
，同比增长60-75%，超出市场预期。我们认为该股的潜在弹性较大，风险偏好高的投
资者可以关注。
谨慎推荐——国联证券:大视频时代来临，乐视网先行【2010-09-28】
我们认为今年公司仍然处于“大视频”业务的布局阶段，明年公司有望迎来较快增长
，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.72，1.08，1.52，对应当前股价（33.90元
）PE分别为47.1倍、31.4倍、22.3倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:提前战略布局，发展空间巨大【2010-09-16】
我们维持公司10-12年的EPS分别为0.70元、1.07元和1.59元，根据昨天收盘价36.3元
，PE分别为52倍、34倍、23倍；鉴于公司管理层积极进取的态度、内容资源的多方变
现能力以及三网融合所带来的巨大市场空间，维持公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:积极部署多屏合战略【2010-09-14】
预测公司10-12年的EPS分别为0.70元、1.07元和1.59元，根据昨天收盘价39.4元，PE
分别为56倍、37倍、25倍，估值高于传媒行业均值，与A股互联网行业的估值相当；
鉴于视频行业的巨大发展空间以及公司战略布局的顺利推进，给予公司“增持”评级
。
谨慎推荐——银河证券:“首发”优势带来历史发展机遇【2010-09-01】
考虑到2点：公司处在一个高速增长的行业；公司拥有资金优势和版权优势，我们看
好公司中长期成长。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.632元和0.763元，对应当
前股价PE分别为63X和52X，估值处于合理区间，给予公司“谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 18｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 16049.9987｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜乐视网以支付现金及发行股份购买资产相结合的方式购买曹勇及｜
｜ ｜白郁合计所持有的花儿影视100%股权,其中以现金的方式支付交 ｜
｜ ｜易对价的30%,总计现金27,000万元;以发行股份的方式支付交易 ｜
｜ ｜对价的70%,总计发行股份数为21,305,377股。乐视网以发行股份｜
｜ ｜方式向特定对象乐视控股及红土创投购买其合计所持有的乐视新｜
｜ ｜媒体99.5%的股权,总计发行股份数为10,094,690股。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 16000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据公司2014年的业务发展规划，并随着公司与乐视控股及其子｜
｜ ｜公司业务协同合作的加强，公司预计在2014年度向乐视控股及其｜
｜ ｜子公司乐视影业（北京）有限公司、乐果文化传媒（北京）有限｜
｜ ｜公司、北京网酒网电子商务有限公司采购电影网络版权、小说剧｜
｜ ｜本等改编权以及商品等合计不超过10,000万元，向上述公司销售｜
｜ ｜商品及服务合计不超过6,000万元。20140416：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-06-12 ｜ 41019342｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-02-27 ｜ 4048900｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
