☆风险因素☆ ◇300098 高新兴 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——广发证券:关于股东会投票通过并购的点评【2012-02-21】
如果考虑重庆讯美、鑫程电子、创联电子带来业绩的增厚，预计2012年、2013年EPS
为1.29元、1.50元（按照摊薄后1.08亿股计算），对应当前股价20.69元下的PE为15
倍、13倍。考虑到公司在安防行业产品技术和行业市场布局基本成型，业绩超预期可
能性较大。由于公司未来的高成长性，我们给予公司“买入”评级。按照沪深两市可
比公司平均估值水平，按照2012年23倍PE，公司12个月合理价位为29.77元。
买 入——广发证券:资本助力转型物联网行业，打破增长天花板【2011-12-05】
2011年—2013年公司的净利润为7432万元、13198万元、14922万元，EPS为0.84元、1
.22元、1.38元。对比公司现有业务规模，考虑到公司在安防行业产品技术和行业市
场布局基本成型，并且收购标的技术能与公司现有资源形成良好的协同效应，业绩超
预期可能性较大，我们给予公司“买入”评级。
增 持——申银万国:助力运营商成本控制：产品升级、客户扩张双轮驱动业绩增长【2011-08-25】
预计公司11-13年全面摊薄EPS分别为0.74、1.08和1.25，对应PE37、25和22倍。给予
公司6个月32.44元目标价，对应12年30倍PE，隐含20%上涨空间，“增持”评级。
买 入——广发证券:业绩符合预期，公司恢复增长轨道【2011-08-01】
预计2011年—2013年EPS为0.77元、1.13元、1.30元，考虑到公司未来增长确定性较
高，我们给予公司“买入”评级，按照2012年40倍PE，公司12个月合理价位为45元。
买 入——广发证券:传统业务恢复高增长，超募资金助新业务爆发【2011-07-11】
预计2011年—2013年营业收入为3.05亿元、5.01亿元、6.30亿元，净利润为6835万元
、10075万元、11543万元，EPS为0.77元、1.13元、1.30元，对应当前股价下PE为33
倍、22倍、19倍，超募资金帮助公司进入千亿级需求的安防视频行业，我们给予公司
“买入”评级。考虑到公司现在销售规模较小，未来增长空间巨大，业绩具有较高确
定性，我们认为公司享有溢价，按照2012年30倍PE，公司12个月合理价位为34元。
持 有——国金证券:运维系统增速趋缓，节能系统成增长关键【2010-08-01】
营业收入和EPS预测：公司10-12年实现营业收入分别为2.62亿、3.52亿和4.54亿，分
别同比增长30.1%、34.4%和29%，实现EPS分别为1.045元、1.377元和1.663元，同比
增长21.72%、31.69%和20.79%。综合现金流方法和相对估值法，我们认为公司股票的
合理价格在30.70-34.43元.。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-29 ｜ 2394.6429｜ 否 ｜
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｜ ｜根据2011年11月9日、2011年11月28日公司与重庆泰克、胡永忠 ｜
｜ ｜签订的重庆泰克、胡永忠向公司转让其所持讯美电子股权相关协｜
｜ ｜议（以下简称“股权转让协议”）中重庆泰克、胡永忠有关利润｜
｜ ｜承诺及补偿的相关条款的规定，截至2014年4月8日，重庆泰克和｜
｜ ｜胡永忠合计应付公司利润承诺补偿款2,394.6429万元，其中，重｜
｜ ｜庆泰克应付公司利润承诺补偿款1,695.6889万元，胡永忠应付公｜
｜ ｜司利润承诺补偿款698.9540万元。2、因重庆泰克和胡永忠资金 ｜
｜ ｜困难，经公司与重庆泰克和胡永忠多次协商，重庆泰克和胡永忠｜
｜ ｜同意以其持有的讯美电子部分股权抵偿公司利润承诺补偿款合计｜
｜ ｜2,394.6429万元。截至2014年4月21日，重庆泰克持有讯美电子2｜
｜ ｜7.772%的股权，胡永忠持有讯美电子21.228%的股权。3、公司聘｜
｜ ｜请了具有证券期货业务资格的评估机构广州中联羊城资产评估事｜
｜ ｜务所有限公司对讯美电子全部股东权益价值进行了评估，以2013｜
｜ ｜年12月31日为评估基准日，讯美电子全部股东权益价值为21,939｜
｜ ｜.58万元。4、公司第三届董事会第六次会议审议通过了《关于受｜
｜ ｜让讯美电子科技有限公司部分股权作为重庆泰克数字技术有限公｜
｜ ｜司、胡永忠支付公司利润承诺补偿款暨关联交易的议案》和本次｜
｜ ｜交易的有关协议，同意以讯美电子的评估值为作价依据，受让重｜
｜ ｜庆泰克持有的讯美电子7.729%的股权作为重庆泰克支付其应付公｜
｜ ｜司利润承诺补偿款1,695.6889万元；受让胡永忠持有的讯美电子｜
｜ ｜3.186%的股权作为胡永忠支付其应付公司利润承诺补偿款698.95｜
｜ ｜40万元。5、本次交易完成后，公司持有讯美电子61.915%股权，｜
｜ ｜重庆泰克持有讯美电子20.043%股权，胡永忠持有讯美电子18.04｜
｜ ｜2%的股权。公司仍为讯美电子控股股东。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 15500000｜ ｜
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