☆风险因素☆ ◇300090 盛运股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信证券:开启垃圾发电业务发展新篇章【2013-05-22】
综合考虑2013年中科通用全年并表、公司目前较为充裕的在手订单及建设进度、以及
我国垃圾发电产业步入快速发展期，我们维持公司摊薄后2013年0.76元的盈利预测不
变，上调2014—2015年业绩预测至1.14/1.54元（原为1.02/1.37元），现价对应P/E
为34/23/17倍。考虑到公司未来成长空间广阔、后续项目持续超预期可能性以及重组
后协同效应会在2014年得到更加充分体现，结合行业平均估值水平，给予公司2014年
28倍P/E，目标价31.9元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:资产重组获批，估值修复持续【2013-05-22】
预计公司2013-2015年净利润分别为2.04亿、2.68亿、3.66亿元，折合EPS分别为0.80
元、1.05元、1.43元，对应当前股价PE33、25、18倍。维持“谨慎推荐”评级，合理
估值30元。
增 持——海通证券:定增及配套融资获有条件通过，收购中科、拓展固废焚烧全产业链【2013-05-22】
综合中科通用大股东的盈利承诺，以及公司原有业务经营情况，我们预计收购完成后
，盛运股份2013~2014年并表（假设中科通用年化并表），对应摊薄后EPS分别为0.55
元、0.75元。考虑到12年下半年起，国内垃圾焚烧行业蓬勃兴起、当前A股环保行业
估值水平整体上移，给予盛运股份2014年40倍目标动态PE，对应目标价30元，首次给
予增持评级。
推 荐——长江证券:增发通过已无悬念，战略布局日臻完善【2013-05-21】
我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.87、1.30和1.93元/股，维持公司的“推荐
”评级。
推 荐——长江证券:业绩稳健增长，战略得宜继续看好未来成长【2013-04-23】
我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.7、0.85和0.98元/股，考虑到公司未来收
购中科通用将增厚公司在环保业务中的业绩，同时可获得更多订单，未来扩张性依然
可期，因此维持公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，将受益于高效资本运作【2013-04-19】
我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.7、0.85和0.98元/股，考虑到公司未来收
购中科通用将增厚公司在环保业务中的业绩，同时可获得更多订单，未来扩张性依然
可期，因此维持公司的“推荐”评级。
买 入——光大证券:桐庐和济宁项目当年盈利，传统业务收入恢复增长毛利下滑【2013-04-19】
由于中科并表时间存在不确定性，我们对13年业绩预测做一定的调整，我们预计2013
-15年每股EPS为0.71元、1.18元、1.42元（考虑增发摊薄）。参考14年业绩，按分部
估值法折现，上调目标价27元，维持买入“评级”。
强烈推荐——招商证券:一季度收入快速增长，财务费用增加较多【2013-04-18】
“十二五”期间，我国生活垃圾焚烧发电处理工程项目投资将达到1000亿元。目前，
垃圾发电市场形势良好，公司设备销售及拟收购的中科通用都面临较好的市场发展机
会。若重组在2013年得以顺利完成，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.80元、1.
12元、1.58元，目前估值对应收购完成后2013年业绩的PE估值为27倍，维持“强烈推
荐-A”投资评级，目标价24-28元。
强烈推荐——招商证券:设备业务平稳发展，等待后续重组推进【2013-04-18】
2012年底，公司陆续签订了武汉经济开发区垃圾处理项目、招远市、郓城县垃圾处理
等项目合作意向书，公司拟收购的中科通用目前垃圾发电在手订单也非常充沛。若重
组在2013年得以顺利完成，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.80元、1.12元、1.
58元，目前估值对应收购完成后2013年业绩的PE估值为26.7倍，维持“强烈推荐-A”
投资评级，目标价24-28元。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，全年增长看垃圾焚烧【2013-03-29】
预计公司2012-2014年净利润分别为0.84亿、2.52亿、3.75亿元，EPS分别为0.33元、
0.83元、1.24元，对应当前股价PE72、28、18倍。给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——山西证券:在手项目充足，未来3年增长路径清晰【2013-02-27】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.34、0.82、1.56元（2013和2014年业绩
按照增发摊薄的股本计算），对应目前市盈率分别为76、31、16倍，公司目前垃圾处
理领域在手订单充足，支持未来三年跨越式增长，公司未来几年增长确定性强，综合
考虑给予“买入”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:符合预期，持续股价催化可期【2013-02-26】
预计12-14年EPS分别为0.32/0.85，1.20元，PE=78/29/21X，维持强烈推荐评级。我
们反复重申公司是我们认为上涨确定性最强的标的：收购中科通用完成后，两公司资
源整合和产业链拓展带来公司价值提升，是固废行业内最具成长潜力的标的。未来有
望持续有超预期的表现：项目获娶新的拓展模式的落实、海外项目的拓展等。
推 荐——日信证券:调研简报：转型固废处理领域，分享行业盛宴【2013-02-20】
预计2012-2014年，公司的每股收益分别为0.32元、0.78元和1.02元，在手订单都是
非常优质的项目，如济宁中科等，并还拥有较多的储备项目；同时收购中科通用完成
后，公司在垃圾焚烧领域的综合竞争实力将明显提升。给予公司“推荐”评级。
增 持——中原证券:调研报告：战略重心转向环保项目EPC【2012-12-12】
预计公司12、13年每股收益分别为0.39元和0.88元，按照12月11日收盘价17.00元计
算，公司12年和13年对应的市盈率分别为43.59倍和19.32倍，维持“增持”评级。
买 入——中信证券:协同效应显现，海外市场打开【2012-12-05】
考虑该项目有望对公司2013--2014年业绩形成正面影响，我们维持公司2012年0.40元
的业绩预测不变，并上调2013～2014年业绩预测至0.93/1.23元（原为0.87/1.07元）
，现价对应P/E为41／18/13倍。公司通过收购中科通用有望打通垃圾焚烧全产业链，
成为A股较为稀缺的垃圾发电投资标的，未来在垃圾焚烧领域的市场开拓有望不断取
得进展，建议持续关注后续项目进展。鉴于重组业绩主要从2013年开始体现，结合行
业平均估值水平，我们给予公司2013年22倍P/E，目标价20元，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:优势互补，各司其职，打造垃圾焚烧全产业链【2012-11-22】
我们预计公司2012、2013、2014年营业收入分别为7.37、14.7、17.2亿元，EPS分别
为0.42、0.88、1.02元，对应动态PE分别为40、19、16倍。我们认为明年公司业绩将
在中科通用并表、丰汇租赁对赌协议、济宁、桐庐等项目发电等多重有利因素下出现
高增速。同时公司业务构成由传统机械行业向环保行业转换，成为环保行业内稀缺的
以生活垃圾焚烧发电为主营业务的标的，估值水平将得到相应提升。我们认为公司20
13年PE水平在20－25倍之间是合理水平。给予“增持”评级，目标价20元。
买 入——中信证券:垃圾焚烧项目储备不断丰富【2012-11-21】
虑到郓城项目尚未完成最终方案设计及签订正式合同，我们暂时维持公司2012～2014
年0.40/0.87/1.07元的盈利预测不变（中科通用自2013年并表），现价对应P/E为39/
18/15倍。公司通过收购中科通用有望打通垃圾焚烧全产业链，成为A股较为稀缺的垃
圾发电投资标的，未来在垃圾焚烧领域的市场开拓有望不断取得进展，建议持续关注
后续项目进展。鉴于重组业绩将主要从2013年开始体现，结合行业平均估值水平，我
们给予公司2013年22倍P/E，目标价19.2元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:山东垃圾焚烧市场开拓再进一步【2012-11-16】
考虑到项目需要完成立项审批等前期工作，进度及技术路线尚不明确，我们暂时维持
公司2012～2014年0.40/0.87/1.07元的盈利预测不变（中科通用自2013年并表），现
价对应P/E为40/19/15倍。公司通过收购中科通用有望打通垃圾焚烧全产业链，成为A
股较为稀缺的垃圾发电投资标的，未来在垃圾焚烧领域的市场开拓有望不断取得进展
。鉴于重组业绩主要从2013年开始体现，结合行业平均估值水平，我们给予公司2013
年22倍P/E，目标价19.2元，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:签署招远垃圾焚烧特许经营，订单如期释放【2012-11-16】
我们维持前期业绩预测，预计12/13年每股EPS为0.43/0.89元，按照分部估值法，给
予13年，煤机输送业务10X，垃圾焚烧业务30X，融资租赁10X，得出目标价20.7元，
维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:收购中科，转型环保，盈利与估值双升【2012-11-11】
我们预计公司2012、2013、2014年营业收入分别为7.37、14.7、17.2亿元，净利润分
别为1.08、2.65、3.08亿元。我们认为明年公司业绩将在中科通用并表、丰汇租赁对
赌协议、济宁、桐庐等项目发电等多重有利因素下出现高增速。同时公司业务构成由
传统机械行业向环保行业转换，成为环保行业内稀缺的以生活垃圾焚烧发电为主营业
务的标的，估值水平将得到相应提升。我们认为公司2013年PE水平在20－25倍之间是
合理水平。给予“增持”评级，目标价20元。
买 入——光大证券:打通垃圾焚烧处理全产业链【2012-11-08】
我们预测12/13年每股EPS为0.43/0.89元，按照分部估值法，给予13年，煤机输送业
务10X，垃圾焚烧业务30X，融资租赁10X，得出目标价20.7元，维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:打造中国“垃圾焚烧连锁店”，项目储备丰富，明年高增长可期【2012-11-05】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.40/0.88/1.08元，对应PE为39X、18X和14X，我们
看好短中长期的投资价值，给予目标价19元，对应PE（13）=22（传统业务15X,环保
业务30X）。首次给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:收购中科通用，转型全产业链固废处理先锋【2012-10-29】
公司今、明两年有多个运营项目投产，明年还会交付3套成套焚烧设备，预期环保设
备和垃圾焚烧项目运营皆会出现爆发式增长。预测12-14年EPS0.35、0.80和1.02元。
由于中科通用绝大部分项目处于投产初期，垃圾焚烧市场未来前景看好，增长潜力较
大，而目前按市值仍远低于以垃圾填埋为主的桑德环境，看好公司股价长期上涨空间
。以13年25倍PE给予半年目标价20元，上调至“强烈推荐-A”评级。
买 入——中信证券:签署武汉合作意向，开启一线城市布局【2012-10-29】
考虑到武汉项目合作细节仍有待进一步明确，我们暂时维持公司2012--2014年盈利预
测为0.40/0.87/1.07元（中科通用2013年并表），现价对应P/E为38/18/14倍。公司
通过收购中科通用有望打通垃圾焚烧全产业链，成为A股较为稀缺的垃圾发电投资标
的。鉴于重组业绩主要从2013年开始体现，结合行业平均估值水平，我们给予公司20
13年22倍P/E，目标价19.2元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:控股中科通用，迈向全产业链【2012-10-25】
我们预计公司2012～2014年盈利预测为0.40/0.87/1.07元，现价对应P/E为35/16/13
倍。公司通过收购中科通用有望打通垃圾焚烧全产业链，成为A股较为稀缺的垃圾发
电投资标的。鉴于重组业绩主要从2013年开始体现，结合行业平均估值水平，我们给
予公司2013年22倍P/E，目标价19.2元，上调评级至“买入”。
买 入——光大证券:增发收购中科通用，变身垃圾处理小巨头【2012-10-25】
由于交割的不确定性，我们对12年盈利暂时不考虑中科通用的影响，13年起开始考虑
中科并表，我们预计公司12/13的业绩为0.48/0.77元，考虑到估值切换，给予13年22
X，目标价17元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，收购中科通用打通垃圾焚烧产业链【2012-10-24】
假设中科通用重组方案通过，2013完成发行股份并合并报表，我们对公司2012-2013
年的盈利预测为0.52元和0.88元（摊薄后），对应目前PE为28倍、17倍，维持“推荐
”评级。
推 荐——长江证券:收入稳健增长，投资收益提升净利润【2012-08-23】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.38元、0.48元和0.56元，维持推荐评级。
买 入——光大证券:全年有望实现高增长【2012-07-12】
我们下调盈利预测，预计2012/13/14年每股EPS为0.53/0.71/0.83元，维持“买入”
评级，维持目标价15元。
买 入——光大证券:收购济宁中科股权，垃圾发电领域再进一步【2012-05-24】
我们预测2012/13/14年每股EPS为0.57/0.77/0.91元，目前股价对应12年PE为23倍，
维持“买入”评级，目标价15元。
增 持——中信证券:控股中科济宁项目有利长期发展【2012-05-24】
考虑到此次济宁中科收购并表以及盈利状况好于预期，我们小幅上调公司2012～2014
年盈利预测至0.48/0.61/0.70元（原为0.46/0.58/0.66元），目前股价对应P/E为27/
22/19倍。考虑到公司有望受益于垃圾发电行业的快速兴起，并且正在向总承包商模
式进行转型，未来进一步的产业链延伸亦值得期待，我们给予2012年30倍P/E，对应
目标价14.4元，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:转型垃圾焚烧总包告捷【2012-04-26】
若考虑收购丰汇租赁带来的投资收益，我们预测2012-2014年EPS分别是0.50、0.71、
0.90元，对应PE分别是22.4X、15.6X、12.4X。维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:政府补贴增厚业绩【2012-04-20】
若考虑收购丰汇租赁带来的投资收益，我们预测2012-2014年EPS分别是0.50、0.71、
0.90元，对应PE分别是24.1X、16.8X、13.3X。维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:收购丰汇租赁，金融、产业珠联璧合【2012-03-23】
我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.38元、0.48元和0.56元。维持“推荐”
评级。
增 持——华泰联合:攻城略池，一石二鸟【2012-03-23】
预计2012-2014年EPS分别为0.51、0.72和0.92元，对应的PE为24X、17X和14X。我们
认为公司的合理价值区间是14.3-15.3元，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:等待垃圾发电需求起飞【2012-03-08】
预测公司12、13年业绩0.38、0.50元，未来保持30%以上的复合增速。按照输送机械2
0x环保设备30x估值，公司合理估值中枢为25倍PE，目前股价基本合理。考虑未来三
年公司存在股权激励计划推出、垃圾发电政策利好、中科通用上市等催化剂因素，按
12年25~30倍PE给予目标价10~12元，维持“审慎推荐-B”评级。
增 持——华泰联合:2012年转型值得期待【2012-03-08】
预测2012-2014年EPS分别是0.41、0.56和0.74元，对应PE分别是26.0X、19.0X和14.4
X。维持“增持”评级。
持 有——中航证券:新疆煤机扭亏为盈，西北战略积极推进【2012-03-08】
我们预测公司2012-2014年分别实现归属母公司净利润0.91亿元、1.15亿元和128亿元
；实现每股收益0.35元、0.45元和0.50元。我们认为2012年33倍PE和1倍PEG的估值能
反映公司未来两年的成长性，对应目标价11.5元，给予“持有”评级。
增 持——天相投顾:持续技术积累，2012年将结硕果【2012-03-08】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.48元、0.69元和0.94元，对应10.70元最新
收盘价的市盈率分别为22倍、15倍和11倍，维持“增持”投资评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，新疆煤机将成为业绩增量来源【2012-03-08】
我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.38元、0.48元和0.56元。公司干法脱硫
除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来垃圾焚烧发电的政策明朗化之后，公司
的技术将被大规模运用，看好公司未来在环保领域的业务发展，伴环保行业之大势，
同时收购的新疆煤机未来将逐步释放业绩，我们维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:业绩符合预期，2012值得期待【2012-01-19】
预测2011-2013年EPS分别是0.29、0.42、0.54元，对应PE分别是27.6X、19.1X、15.0
X。维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:垃圾焚烧之翘楚【2011-11-23】
预测2011-2013年EPS分别是0.29、0.42、0.54元，对应PE分别是37.7X、26.0X、20.2
X。虽然公司估值较高，但是鉴于公司的高成长性和较为明显的竞争优势，看好公司
长期发展前景，给予“增持”评级。
推 荐——长江证券:期间费用拖累业绩，期待订单超预期【2011-10-24】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.36元、0.45元和0.55元。考虑到公司干法脱硫
除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化之后，
公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大势，公
司将会在环保设备上有长足发展，同时收购的新疆煤机未来在新疆获得更多的业务，
为公司业绩增长贡献力量，我们维持“推荐”评级。
买 入——中航证券:中标公告点评：新疆战略布局开始积极反馈【2011-09-21】
我们预计公司2011年-2012年分别实现每股0.31元、0.47元，我们认为现阶段按照201
2年30倍市盈率估值较为合理，对应每股14.10元。给予公司买入评级。
审慎推荐——招商证券:业绩环比改善，内生 外延增长强劲【2011-08-26】
预测公司11-13年EPS为0.31、0.42、0.56元，“十二五”节能环保产业规划即将出台
，公司相对同类股票涨幅落后，建议积极关注，按12年30倍PE给予目标价12.5元，维
持“审慎推荐”。
增 持——天相投顾:各主营产品均保持快速增长势头【2011-08-26】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.33元、0.49元和0.73元，对应10.92元最新
收盘价的市盈率分别为33倍、22倍和15倍，维持“增持”投资评级。
推 荐——长江证券:上半年经营平稳，下半年或订单超预期【2011-08-26】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.37元、0.46元和0.56元。考虑到公司干法脱硫
除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化之后，
公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大势，公
司将会在环保设备上有长足发展，同时收购的新疆煤机未来在新疆获得更多的业务，
为公司业绩增长贡献力量，我们维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:费用增加吞噬利润，依然看好公司未来发展【2011-04-27】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.33元、0.46元和0.60元。考虑到公司干法脱硫
除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化之后，
公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大势，公
司将会在环保设备上有长足发展，同时收购的新疆煤机未来在新疆获得更多的业务，
为公司业绩增长贡献力量，我们维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:新疆市场有望超预期，产业链延伸值得期待【2011-03-16】
“十二五”我国城市生活垃圾处理将进入焚烧时代，公司以尾气净化设备为代表的环
保业务面临较大的发展空间；此外，新疆的煤炭及相关产业发展前景极为广阔，公司
在收购新疆煤机60%股权后机械业务存在较大超预期可能性。我们预计公司2011-2013
年EPS分别为0.89/1.19/1.50元，考虑未来产业链延伸可能及固废可比公司估值水平
，给予2011年40倍P/E，对应目标价36元，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:输送机械与环保设备齐飞【2011-03-16】
预测11、12年EPS为0.85、1.16元，受益西部开发投资和垃圾焚烧推广，未来业绩仍
有可能超出预期，维持“审慎推荐-A”投资评级。
推 荐——长江证券:期间费用拖累业绩，未来看公司收购及产业链延伸【2011-03-16】
我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.77元、1.04元和1.39元。考虑到公司干
法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化
之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大
势，公司将会在环保设备上有长足发展，同时收购的新疆煤机未来在新疆获得更多的
业务，为公司业绩增长贡献力量，我们维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:频繁收购，助力业绩增长提速【2011-03-16】
公司已经介入垃圾焚烧运营、尾气处理及垃圾输送领域。公司拥有自主知识产权的炉
排炉技术；通过收购中科通用11%股权，间接涉足流化床制造领域。公司介入垃圾焚
烧发电运营领域为开发焚烧炉技术奠定基矗与中科通用的紧密合作有望使公司获取更
多尾气处理及垃圾输送设备订单，使公司收入增长加速。预计2011年、2012年和2013
年EPS分别为0.82元、1.18元和1.71元，对应33.74元最新收盘价的市盈率分别为41倍
、29倍和20倍，维持“增持”投资评级。
增 持——世纪证券:收购助输送和环保业务腾飞【2011-03-16】
我们预测2011-2013年实现的EPS分别为0.82元、1.12元和1.42元。考虑到公司收购新
疆煤机之后产生的协同效应，以及在垃圾发电产业链的布局带来环保设备占比的不断
提升，首次给予公司“增持”评级。
增 持——中信证券:环保机械双驱动，未来成长性确定【2011-02-17】
我们认为公司短期由于费用增加导致业绩低于预期不改未来的成长性，暂不调整2011
—2012年EPS分别可达0.79/1.09元的盈利预测。考虑到《关于推进城市生活垃圾处理
工作的意见》有望近期出台的预期，我们给予2011年50倍P/E，对应目标价40元，维
持“增持”评级。
买 入——中航证券:业绩低于预期，调高2011年盈利预测【2011-02-17】
我们调高公司2011年每股收益0.12元，调低2011年每股收益0.06元（不考虑送股摊薄
）预测公司2011-2012年公司按照送股后最新股本摊薄每股收益分别为0.86元和1.00
元。对应11/12年PE分别为40.5倍和34.86倍。
推 荐——长江证券:费用增加致业绩略低于预期，做强做大产业链成长期看点【2011-02-17】
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.45元、0.77元和1.05元。考虑到公司干
法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化
之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大
势，公司将会在环保设备上有长足发展，同时收购的新疆煤机未来在新疆获得更多的
业务，为公司业绩增长贡献力量，我们维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:控股新疆煤机，未来成长超预期【2011-01-26】
我们预期11年是盛运订单大年，来自运输机械和垃圾焚烧设备的订单大幅增长，和中
科通用合作投资垃圾发电项目计划陆续公布，12-13年随着产能扩张完成和生活垃圾
发电项目实现收入，将迎来业绩爆发。上调11-12年EPS0.96元、1.47元，未来5年公
司复合增长率超过40%，有5-10倍的成长空间，按PEG=1上调目标价至40元。
推 荐——长江证券:收购新疆煤机布局新疆，为输送设备添力【2011-01-26】
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.51元、0.70元和0.96元。考虑到公司干
法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化
之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大
势，公司将会在环保设备上有长足发展，同时收购的新疆煤机未来在新疆获得更多的
业务，为公司业绩增长贡献力量，我们维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:进军新疆煤炭输送机械市场【2011-01-26】
根据此次公告的新疆煤机盈利预测，我们将公司2011-2012年的EPS预测由此前的0.77
/1.06元调整至0.79/1.09元，未来仍存在较大的上调可能，目前股价对应2010-2012
年的P/E为54/35/26倍。公司未来机械业务存在超预期可能，作为专业的尾气净化环
保设备生产商将受益于“十二五”垃圾焚烧发电产业的快速发展，在环保领域产业链
也有望进一步延伸。考虑到目前固废领域投资标的稀缺，以及公司2010-2012年42%的
业绩复合增速预期，我们给予2011年38倍P/E，目标价30元，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:华丽转身之初，迈入垃圾焚烧总包之始【2010-12-09】
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.51元、0.69元和0.94元。考虑到公司干
法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化
之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大
势，公司将会在环保设备上有长足发展，我们维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:上下游通吃，新业务突破的重要布局【2010-12-09】
预计公司2010、2011、2012年的EPS分别是0.58元，0.89元，1.29元，维持“买入”
评级，目标价36元（相对于40PE*2011年EPS）。
买 入——湘财证券:参股中科通用，有助于开拓垃圾焚烧市场【2010-11-15】
预计公司2010、2011、2012年的EPS分别是0.58元，0.89元，1.29元，维持“买入”
评级，目标价36元（相对于40PE*2011年EPS）。
推 荐——长江证券:收购中科通用提升环保设备竞争力【2010-11-12】
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.51元、0.69元和0.89元。考虑到公司干
法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化
之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大
势，公司将会在环保设备上有长足发展，我们维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:九部委联合发文加强二恶英防治，若参股中科通用，行业地位将显著增强【2010-11-08】
鉴于公司在传输机械和环保设备方面均有所突破，我们上调公司的盈利预期和目标价
。预计公司2010、2011、2012年的EPS分别是0.58元，0.89元，1.29元，维持“买入
”评级，上调目标价至36元（相对于40PE*2011年EPS）。
强烈推荐——招商证券:打通产业链条，发挥协同作用【2010-11-08】
维持“强烈推荐-A”投资评级：预估10-12年EPS0.56、0.90、1.27元，按输送机械11
年25倍PE和环保机械11年50倍PE估值，合理估值32.8元。
推 荐——长江证券:战略规划雏形在即，输送、环保设备两翼齐飞【2010-11-02】
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.50元、0.67元和0.87元。考虑到公司干
法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平，未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化
之后，公司的技术将被大规模运用，环保设备的收入比重将会逐年提高，伴行业之大
势，公司将会在环保设备上有长足发展，我们首次给予“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:垃圾焚烧蕴藏巨大商机，系统集成打开成长空间【2010-11-01】
首次给予“强烈推荐-A”投资评级：预估10-12年EPS0.56、0.90、1.27元，按输送机
械20-25倍和环保机械45-50倍PE估值，合理估值28.3~32.8元。
买 入——湘财证券:中标亿元环保大单，三季度营收净利润加速增长【2010-10-25】
我们预计公司2010、2011、2012年的EPS分别是0.54元，0.76元，1.10元，维持“买
入”评级，目标价30元。
中 性——天相投顾:新增订单加快增长，未来业绩持续向好【2010-10-25】
预计2010-2012年每股收益分别为0.50元、0.62元和0.76元，对应21.78元的最新收盘
价，市盈率分别为44倍、35倍和29倍，维持公司“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:今年业绩增长将较为平稳【2010-08-25】
预计2010-2012年每股收益分别为0.50元、0.62元和0.76元，对应21.84元的最新收盘
价，市盈率分别为44倍、35倍和29倍，给予公司“中性”投资评级。
买 入——湘财证券:输送机械和环保设备业务步入快速发展期【2010-08-12】
随着公司160余种煤炭传输机械通过安全认证后，大型煤炭输送机械业务有望快速发
展；通过与更多运营商合作、产业链延伸、政策扶持，干法脱硫除尘一体化尾气净化
处理设备也将面临巨大的发展机遇。预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0
.54元、0.75元、1.10元，首次给予买入评级，按照2011年EPS的40倍PE给予目标价30
元。
增 持——申银万国:机械环保协同驱动，携二噁英控制技术迎垃圾发电【2010-08-02】
在钢价不发生大幅波动、公司产品售价不断提升的情况下，预计10-12年公司的毛利
率水平将逐年回升，而募投产能的不断释放将保证公司10-12年EPS达到0.53/0.78/1.
03元，净利润复合增速39%，呈现快速增长态势。目前创业板10、11年PE水平分别在4
5、35倍左右，再结合可比上市公司的估值，我们认为给予公司11年环保设备业务40
倍PE，输送机械业务20倍PE应该是合理的，对应的目标价格为24元，相比目前有20%
以上的上涨空间，首次给予“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 168｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-01 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜为了加快公司垃圾电厂项目建设,早日投入调试、运营,同时为进｜
｜ ｜一步拓宽垃圾发电项目公司融资渠道,安徽盛运环保(集团)股份 ｜
｜ ｜有限公司所属全资子公司拉萨环保电力有限公司、招远环保电力｜
｜ ｜有限公司、凯里环保电力有限公司拟与丰汇租赁有限公司(“丰 ｜
｜ ｜汇租赁”)签订《融资租赁合同》(直租),融资金额为人民币30,0｜
｜ ｜00万元,同时本公司将为上述融资租赁提供担保。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-12 ｜ 20000｜ 是 ｜
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｜ ｜由于公司补充短期流动资金及经营发展的需要,经公司2013年第 ｜
｜ ｜八次董事会审议通过,公司控股股东开晓胜先生拟向公司提供总 ｜
｜ ｜额为人民币2亿元资金,资金使用期限为借款协议生效之日起六个｜
｜ ｜月,资金在约定还款期限内不计收利息。由于开晓胜先生为公司 ｜
｜ ｜控股股东,本次公司接受其财务资助,构成关联交易。 ｜
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