☆风险因素☆ ◇300087 荃银高科 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:老品种库存压力大，母公司新老交替困境待解【2013-04-21】
维持“推荐”评级。我们预测13-15年EPS0.24/0.28/0.36元，对应PE47/40/31倍，目
前估值偏高。考虑到子公司品种进入持续放量期及公司仍将考虑继续通过并购扩大规
模，给予目标价11.99元。
谨慎推荐——长江证券:母公司经营不达预期，子公司表现抢眼【2013-04-09】
公司的核心竞争力在于全面的管理团队以及丰富的品种资源。2011～2012年公司处于
集中投入期，上市后的收购项目、之后的并购计划以及新业务的拓展给公司带来沉重
的费用负担，拖累了业绩。我们认为2012年公司内部磨合基本完善，业绩增长源于新
业务小麦和玉米的快速增长以及子公司的经营改善，预计2013-2015年EPS为0.30、0.
44和0.58元，维持“谨慎推荐”评级.。
推 荐——中投证券:母公司表现平淡，子公司有亮点【2013-04-09】
维持“推荐”评级.我们预测13-15年EPS0.24/0.28/0.36元，对应PE46/39/31倍，目
前估值偏高。考虑到子公司品种进入持续放量期及公司仍将考虑继续通过并购扩大规
模，给予目标价为11.99元。
买 入——瑞银证券:麦种业务平衡淡旺季，维持“买入”评级【2012-10-26】
我们看好2012-14年公司将进入快速增长期，将12-14年EPS预测上调为0.26/0.36/0.5
1元（原0.19/0.33/0.47元）。但考虑到长期来看子公司盈利占比呈不断上升趋势，
我们下调长期盈利增速预测，故维持目标价22.99元不变（推导基于瑞银VCAM贴现现
金流估值法得出，WACC假设为8.5%)。
推 荐——中投证券:销售力度加大，关注母公司去库存情况【2012-10-25】
维持“推荐”评级。考虑到12年新增的政府补助及子公司并表后对整体毛利率的提升
作用，小幅上调盈利预测12/13/14年EPS0.29/0.34/0.43元。
谨慎推荐——长江证券:并购初显成效，子公司增收不增利【2012-10-25】
公司的核心竞争力在于全面的管理团队以及丰富的品种资源。在种业改革的浪潮中，
通过并购的方式快速占领市场不失为一种好的成长模式。2011年公司处于集中投入期
，上市后的收购项目、之后的并购计划以及新业务的拓展给公司带来沉重的费用负担
，拖累了业绩。我们预计2012年公司仍处于内部整合阶段，业绩增长主要来源于新业
务小麦和玉米的快速增长以及子公司的经营改善，预计2012-2014年EPS为0.27、0.34
和0.40元，维持“谨慎推荐”评级.。
推 荐——中投证券:扩张过后，回归整合【2012-09-28】
给予“推荐”评级。我们预计12-13年公司的业绩增长确定（25%），但长期表现还需
观察内部整合进度，预测公司2012-14年EPS为0.24、0.30、0.41元，对于目前股价的
PE分别为55、44、33倍。考虑到公司短期业绩无忧，而长期业绩尚待观察，目前估值
偏高，我们首次给予公司“推荐”评级，目标价15.40元。
增 持——湘财证券:合并子公司致收入大幅增长【2012-08-25】
预计公司12-14年实现EPS0.35元、0.55元、0.71元，给予公司13年30倍PE，目标价16
.5元，增持评级。
谨慎推荐——长江证券:新增子公司并表贡献业绩增长【2012-08-21】
我们认为，公司的核心竞争力在于全面的管理团队以及丰富的品种资源。在种业改革
的浪潮中，通过并购的方式快速占领市场不失为一种好的成长模式。我们预计2012年
公司仍处于内部整合阶段，业绩增长主要来源于新业务小麦和玉米的快速增长以及子
公司的经营改善，预计2012-2014年EPS为0.24、0.29和0.34元，对应当前股价，PE分
别为68、56和49倍，维持“谨慎推荐”评级.。
推 荐——国元证券:行业处于去库存阶段【2012-07-26】
预计12/13/14年公司实现EPS为0.23/0.30/0.43元。结合当前股价（2012-07-24日收
盘价16.47元），估值合理。考虑到种子行业未来前景广阔、行业去库存后龙头企业
受益以及公司整合效应都逐步显现，我们给予公司中长期“推荐”投资评级。
推 荐——中金公司:11年修炼内功，12年实现突破【2012-04-25】
下调2012－2013年盈利预测至0.38元和0.64元，目前股价分别对应12年36.2倍P/E和1
3年21.5倍P/E。我们认为随着公司业务整合完成和玉米小麦等新业务的推进，其盈利
增长前景良好，因此维持“推荐”评级。
中 性——国泰君安:毛利率下降拖累业绩，新品种具备潜力【2012-04-11】
预计12-14年EPS为0.28/0.33/0.4元。公司目前估值较高，维持中性评级，目标价15
元。
谨慎推荐——长江证券:内部整合拖累业绩增长【2012-04-10】
预计2012-2014年EPS为0.27、0.34和0.40元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——航天证券:业绩出现下滑，品种全面性巩固未来盈利【2012-04-10】
公司年报中计划2012年实现收入4.5亿元、净利润2700万元，计划比11年同比增加61%
和25%；未来的重点将集中在新两优6号以及购买的玉米和小麦品种的营销上，我们认
为公司是有较大可能性实现这一目标的，给予“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:全面布局，重点突出【2012-03-26】
我们预计2011-2013年公司实现营业收入2.8亿元、4.2亿元和5.9亿元；归属于母公司
股东净利润分别为2167万元、4942万元和6238万元；实现每股收益0.21元、0.47元和
0.59元。给予2012年40倍市盈率，对应目标为18-19元，谨慎推荐。
买 入——瑞银证券:“起跳前的下蹲”，维持“买入”评级【2012-02-15】
我们预计2011-2013年公司EPS为0.22元、0.38元和0.66元。基于瑞银VCAM工具得到的
目标价是22.99元（此前为27.82元），维持“买入”评级。我们下调目标价，主要是
考虑了下调公司2011年EPS预期和市场风险偏好变化等因素。
推 荐——华泰证券:种业集团初具雏形，整合元年有待考察【2012-02-15】
我们预计2011-2013年公司EPS为0.22、0.46和0.59元，该公司2012年的动态估值水平
为38倍，考虑到子的公司业绩释放，给予增持评级，目标价19元。2012年是公司所有
子公司并表的整合元年，我们认为公司营销体系建设和管理整合能否到位，相关子公
司业绩释放与否仍需要进一步考察。
买 入——瑞银证券:起跳前的下蹲，维持“买入”评级【2012-02-15】
我们预计2011-2013年公司EPS为0.22元、0.38元和0.66元。基于瑞银VCAM工具得到的
目标价是22.99元（此前为27.82元），维持“买入”评级。我们下调目标价，主要是
考虑了下调公司2011年EPS预期和市场风险偏好变化等因素。
增 持——东海证券:布局领先，播种未来【2011-12-29】
预计2011-2013年公司EPS为0.22、0.53和0.66元，对应PE为80.05、33.23和26.68倍
，目前估值偏高，不过考虑到公司布局后良好的成长性，给予“增持”评级。
中 性——天风证券:快速发展的研发型种子企业【2011-11-08】
预计2011-2013年归属于母公司净利润分别为2798万元、6189万元和8372万元，分别
同比增长14.6%、121.2%和35.3%，EPS分别为0.26元、0.59元和0.79元，自我们10月2
7日撰写调研简报后股价已出现大幅上涨，当前股价对应2011-2013年PE79.2X、35.8X
、26.5X，暂给予中性评级，后续将持续跟踪。
强烈推荐——长城证券:业绩拐点出现，未来持续高增长【2011-10-14】
经测算，2011-2013年EPS为0.24、0.51、0.77元，同比增长-22.25%、111.94%和49.8
3%，对应于最新收盘价，PE为68.09、32.12、21.44X，基于业绩拐点出现和未来高增
长，上调投资评级至“强烈推荐”。
谨慎推荐——长江证券:溢价收购铁研种业布局玉米种子业务【2011-09-19】
我们预测2010-2012年EPS为0.36、0.61和0.81元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:荃银高科2011年半年报点评【2011-08-26】
我们预测2010-2012年EPS为0.36、0.61和0.81元，下调至“谨慎推荐”评级。但是，
我们仍然看好公司未来的发展，将持续跟踪。
增 持——天相投顾:外延式拓展取得一定成效【2011-08-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.35元、0.53元和0.92元，以8月25日收盘价21.99元
计算，对应的动态市盈率分别为63X、41X和24X。考虑到公司进入扩张初期，尚有1.8
亿元超募资金未使用，外延式扩张与新品种的推广有望使公司保持良好的成长性，我
们维持“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:短期业绩承压，看好未来成长潜力【2011-08-25】
我们认为短期公司业绩承压，但依然看好未来成长潜力。预计公司11-13年EPS分别为
0.33元、0.58元、0.82元，给予12年35-40倍PE，对应目标价20.3-23.2元增持评级。
中 性——国泰君安:水稻保持优势，其他种子业务蓄势待发【2011-04-07】
我们预计荃银高科11-13年实现净利润4800/7000/8100万元，对应EPS:0.91/1.32/1.5
3元，给予“中性”评级，目标价45元。
增 持——天相投顾:外延式扩张与内生性增长并举【2011-04-06】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.05元、1.52元和2.24元，以4月1日收盘价48.5元计
算，对应的动态市盈率分别为46X、32X和22X。考虑到公司进入扩张初期，外延式扩
张与新品种的推广有望使公司保持良好的成长性，我们维持“增持”的投资评级。
推 荐——东兴证券:外延扩张高速二系水稻地位更巩固【2011-04-06】
预计2011年和2012年EPS分别为1.09元和1.41元，4月1日股价48.5元，对应PE为44倍
和34倍，参考创业板当前平均55倍PE水平，公司11年目标价可达56元左右，鉴于上半
年是公司销售和业绩形成的主要时期，给予六个月目标价52元，对应PE48倍，与当前
价尚有10%左右空间，故维持此前“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:收购华安种业点评【2011-03-31】
总体我们认为荃银高科收购华安种业可以增厚每股收益0.096元，对于提升荃银高科
的估值水平相对有限，目前荃银高科的股价47元，2011年预期的每股收益接近1.3元
，给予推荐评级。
买 入——东吴证券:高增长驱动因素不改【2011-03-24】
公司拥有丰富的优质品种、不断增强的科研实力，在种业整合发展的背景下具有爆发
增长的潜力，公司高增长的驱动因素仍然不改。预计公司2011-2012年EPS分别为1.47
元和1.98元。维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:莫让浮云遮望眼【2011-02-28】
由于公司2010年业绩下滑的原因并非出自于公司的经营方面，所以我们维持原有的盈
利预测。我们预计公司2011年和2012年营业收入分别为3.47亿元和6.78亿元，净利润
分别为0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为1.54元和3.04元，维持公司“买入”
评级。
买 入——湘财证券:两优6326提早贡献业绩，维持买入【2010-12-30】
考虑到两优6326将会提前贡献业绩，我们略上调公司的盈利预测。我们预计公司10-1
2年公司营业收入分别为1.91亿元、3.47亿元和6.78亿元，净利润分别为0.39亿元、0
.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.54元和3.04元，维持公司“买入”
评级。
买 入——湘财证券:十八天内再拿一城，维持买入评级【2010-11-29】
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.18亿元和5.86亿元，净利润
分别为0.39亿元、0.77亿元和1.43亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.46元和2.70元
。考虑到公司未来的高速成长，我们维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:多元化步伐大踏步迈出，维持买入【2010-11-09】
盈利预测我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.18亿元和5.86亿元
，净利润分别为0.39亿元、0.77亿元和1.43亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.46元
和2.70元。考虑到公司未来的高速成长，我们维持公司“买入”评级。
增 持——申银万国:成本推动价格上涨，未来借行业整合实现外延式扩张【2010-11-08】
预计10-12年公司实现全面摊薄EPS0.79/1.31/1.80元，三年复合增长率41%。目前A股
种业公司2012年平均PE为32倍，考虑公司较强的自主研发实力和灵活的民企机制，给
予2012年38倍PE，对应股票价格为71元，较目前股价有18%的上涨空间，首次给予“
增持”评级。
买 入——湘财证券:品种加行业双重利好，维持买入【2010-11-08】
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.94亿元、3.15亿元和4.72亿元，净利润
分别为0.39亿元、0.69亿元和1.06亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.30元和2.00元
。考虑到公司未来的高速成长，我们维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:外延式扩张步伐加快，维持买入【2010-10-29】
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.94亿元、3.15亿元和4.72亿元，净利润
分别为0.39亿元、0.69亿元和1.06亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.30元和2..00元
。考虑到公司未来的高速成长，我们维持公司“买入”评级。
买 入——东吴证券:内修外扩，期待爆发【2010-10-29】
公司拥有优质品种权、较强的科研队伍，同时机制灵活，具备快速开拓市场的能力。
公司有望在种子行业的整合机遇中实现快速发展。预计公司2010-2012年EPS分别为0.
72元、1.21元和1.69元。首次给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:看好外延式扩张与新品种推广【2010-10-29】
预计公司2010-2012年加权平均EPS分别为1.00元、1.04元和1.32元，以10月28日收盘
价51.15元计算，对应的动态市盈率分别为51X、49X和39X。考虑到公司进入扩张初期
，外延式扩张与新品种的推广有望使公司保持良好的成长性，我们维持“增持”的投
资评级。
买 入——湘财证券:上调盈利预测，维持买入评级【2010-10-13】
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.94亿元、3.15亿元和4.72亿元，净利润
分别为0.39亿元、0.69亿元和1.06亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.30元和2.00元
。考虑到公司未来的高速成长，我们维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:新品种助公司腾飞【2010-09-20】
我们暂不上调公司的盈利预测，预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、2.8
8亿元和3.53亿元，净利润分别为0.39亿元、0.64亿元和0.82亿元。对应的EPS分别为
0.74元、1.20元和1.55元，维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:新两优六号高温下表现优异【2010-09-13】
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、2.88亿元和3.53亿元，净利润
分别为0.39亿元、0.64亿元和0.82亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.20元和1.55元
。考虑到公司未来的成长性，我们维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:高速成长即将开始【2010-09-03】
我们预计公司10年、11年和12年公司营业收入分别为1.91亿元、2.88亿元和3.53亿元
，净利润分别为0.39亿元、0.64亿元和0.82亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.20元
和1.55元。考虑到公司未来的成长性，我们上调公司评级至“买入”。
推 荐——东兴证券:天气影响二系稻种销售，境外收入增长27.53% 【2010-08-19】
我们认为下半年公司种子出口业务将保持此前良好态势，同时国内种子单价将有上涨
，收购竹丰种业51%股权后有利于公司开拓新市场和新品种，我们看好公司的长期发
展，暂时维持此前的盈利预测。但由于今年天气异常，且当前正是中晚稻生长的关键
期，温度和多雨都会影响种子质量，若天气恶劣影响制种则会反映在明年上半年的销
量中，后期天气情况值得特别关注。预计2010和2011年EPS为0.81元和1.09元，对应P
E为46倍和34倍，给予推荐评级。
推 荐——长江证券:严重自然灾害压缩收入，看好公司长期发展【2010-08-19】
我们预测2010-2012年EPS为0.6、0.81和1.05元。我们看好公司长期发展，原因是：
①公司拥有优质品种权，以及丰富的育种资源和研发人员资源。②公司股权结构简单
，机制灵活，利于公司在种子行业快速发展，且公司具备快速开拓市场的能力。给予
“推荐”评级。
增 持——天相投顾:上半年受制于天气，未来增长可期【2010-08-19】
预计公司2010-2012年加权平均EPS分别为0.94元、0.97元和1.17元，以8月18日收盘
价37.53元计算，对应的动态市盈率分别为40X、39X和32X。考虑到公司进入扩张初期
，具有良好的成长性，我们给予“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:中报业绩符合预期【2010-08-19】
我们预计公司10年、11年和12年公司营业收入分别为2.23亿元、2.69亿元和3.19亿元
，净利润分别为0.47亿元、0.57亿元和0.69亿元。对应的EPS分别为0.90元、1.08元
和1.30元，维持公司“增持”评级。
推 荐——东兴证券:进军三系，迈向长江上游【2010-08-19】
我们看好公司的长期发展，暂时维持此前的盈利预测，但由于今年天气异常，且当前
正是中晚稻生长的关键期，温度和多雨都会影响种子质量，若天气恶劣影响制种则会
反映在明年上半年的销量中，后期天气情况值得特别关注。预计2010和2011年EPS为0
.81元和1.09元，对应PE为46倍和34倍，给予推荐评级。
增 持——湘财证券:快速成长的杂交水稻种子企业【2010-07-28】
我们预计公司10年、11年和12年公司营业收入分别为2.23亿元、2.69亿元和3.19亿元
，净利润分别为0.47亿元、0.57亿元和0.69亿元。对应的EPS分别为0.90元、1.08元
和1.30元，我们首次给予公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:快速成长的杂交水稻种子企业【2010-07-27】
我们预计公司10年、11年和12年公司营业收入分别为2.23亿元、2.69亿元和3.19亿元
，净利润分别为0.47亿元、0.57亿元和0.69亿元。对应的EPS分别为0.90元、1.08元
和1.30元，我们首次给予公司“增持”评级。
推 荐——东兴证券:两系杂交稻新星 出口、营销领先【2010-07-23】
我们认为在成本推动和粮食收购价格上涨背景下，种子价格可能有10-15%的涨幅，同
时在行业整合力度加大和扶持大型种业企业思路下，公司将所有受益，看好公司的长
期发展。我们预计2010和2011年EPS为0.81元和1.09元，对应PE为41倍和31倍，给予
推荐评级。
中 性——南京证券:种业新贵，优势突出【2010-07-18】
我们预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.90元、1.08元和1.26元。以7月16日31
.6元的收盘价计算，对应2010年、2011年和2012年的PE分别为35.11、29.25和25.07
。我们认为这个估值水平相对合理，短期内给予中性评级。考虑到公司的成长性，中
长期给予公司推荐评级，建议在股价回调时介入，我们认为种业的机会可能出现在四
季度。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-21 ｜ 4995.6｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜安徽荃银高科种业股份有限公司(以下简称“公司”或“荃银高 ｜
｜ ｜科”)拟非公开发行A股股票不超过690万股(含690万股),本次非 ｜
｜ ｜公开股票发行价格以不低于作出本次非公开发行股票决议公告日｜
｜ ｜前二十个交易日股票均价的百分之九十确定,发行价格为7.24元/｜
｜ ｜股(本次非公开发行股票决议公告日前二十个交易日股票均价8.0｜
｜ ｜4元/股的90%)。重庆中新融泽投资中心(有限合伙,以下简称“中｜
｜ ｜新融泽”)拟以现金全部认购。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-03 ｜ 6200000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-10-11 ｜ 4000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2014-07-23 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜股权转让中新融泽拟通过第一项股权转让,收购高舰陈金节等12 ｜
｜ ｜名股东合计持有的公司股份10,514,439股,占本次非公开发行后 ｜
｜ ｜公司总股本的6.36%。中新融泽已与公司相关股东签订了《股份 ｜
｜ ｜转让协议》,相关股东均同意将其持有的荃银高科股份连同与之 ｜
｜ ｜相关的全部权利和义务全部转让给中新融泽。中新融泽拟通过第｜
｜ ｜二项股权转让,收购高健和李成荃等2名股东合计持有的公司股份｜
｜ ｜7,731,200股,占本次非公开发行后公司总股本的4.68%。中新融 ｜
｜ ｜泽已与公司股东高舰李成荃分别签订了《附生效条件的股份转让｜
｜ ｜协议》。协议约定的生效条件包括但不限于卖方辞任上市公司董｜
｜ ｜事之日起六个月届满之日起生效。高舰李成荃均同意将其持有的｜
｜ ｜荃银高科股份连同与之相关的全部权利和义务全部转让给中新融｜
｜ ｜泽。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-09-26 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜安徽荃银高科种业股份有限公司(简称“公司”)收到股东贾桂兰｜
｜ ｜、陈金节、刘家芬及其一致行动人张琴的通知,获悉2013年9月25｜
｜ ｜日,贾桂兰通过深圳证券交易所大宗交易系统分别买入陈金节、 ｜
｜ ｜刘家芬各自减持的公司无限售条件流通股1,100,000股、1,000,0｜
｜ ｜00股,合计买入股份2,100,000股,占公司总股本的1.99%。 ｜
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