☆风险因素☆ ◇300086 康芝药业 更新日期:2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——国海证券:业绩逐步改善,Q1低于预期只是暂时的问题【2013-03-19】
我们维持此前的预测,预计2013-2015年EPS为0.34元、0.51元、0.79元,对应PE44倍
、29倍、19倍。公司逐渐走出经营低谷,业绩拐点逐渐出现,维持“买入”评级。
买 入——世纪证券:净利润部分来自非经常性收益,复苏在路上【2012-10-25】
预计公司2012-2013年收入分别增长32.59%、29.96%,归属母公司净利润增长809.7%
、112%,EPS0.13元、0.27元。对应现有股价12.20元PE分别为95.3倍与44.9倍。DCF
估值分析公司合理价值为14.36元/股,现在价格12.20元/股,有一定程度的低估,给
予”买入”评级。
买 入——国海证券:业绩逐季改善,拐点显现【2012-10-25】
预计2012-2014年EPS为0.13元、0.47元、0.73元,对应PE90倍、26倍、16倍。公司逐
渐走出经营低谷,业绩拐点出现,维持“买入”评级。
中 性——中金公司:业绩恢复有待观察【2012-04-12】
我们预计2012年和2013年EPS分别为0.30元和0.38元;基于公司业绩恢复幅度有待观
察,维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:“尼美舒利”事件影响公司业绩【2012-04-11】
我们预计公司2012-2013年EPS为0.06元和0.12元,按最新收盘价计算,对应动态市盈
率分别为225倍和117倍,估值偏高。公司对销售渠道掌控能力很强,未来仍将专注于
儿童药领域,但短时仍不能完全弥补“瑞芝清”的市场份额,维持“中性”的投资评
级。
中 性——天相投顾:业绩大幅下滑【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.08元,0.15元和0.23元,按最新收盘价计算,对应
动态市盈率分别为170倍、94倍和62倍,估值偏高。公司对销售渠道掌控能力很强,
未来仍将专注于儿童药领域,但短时仍不能完全弥补“瑞芝清”的市场份额,维持“
中性”的投资评级。
买 入——国海证券:收购新药拓展抗生素领域【2011-09-08】
在尼美舒利颗粒说明书被修改后,调整11/12年EPS至0.28/0.42元,对应PE69/45倍,
静态估值水平偏高。不过,我们看好公司的逻辑是销售网络支持下的产品运作能力,
公司现阶段重心在产品线重构。随着新产品陆续到位,渠道铺货有望展开,业绩增长
变得更明确,维持公司“买入”评级。
中 性——海通证券:尼美舒利说明书的修改将致业绩下滑【2011-05-25】
据公司公告,预计2011年瑞芝清收入5507万元,下降幅度为75.21%,同时因本次尼美
舒利口服制剂说明书修订,公司2011年上半年净利润比去年同期预计将下降40-60%。
我们预计2011-2012年公司EPS分别为:0.41元、0.66元,给予公司2012年25倍PE的估
值水平,目标价16.5元,调低评级至“中性”。
买 入——国海证券:风雨彩虹照亮美好前程【2011-05-18】
预计公司11/12年的EPS分别为0.52/1.07元,对应PE为37.73/18.42倍,动态PE估值同
样具有吸引力。我们看好公司在第三终端上的优势以及营销运作能力,目前公司市值
处于洼地,成长依旧可期,鉴于此,给予公司“买入”的投资评级。
中 性——中金公司:尼美舒利事件导致业绩大幅下滑【2011-04-26】
鉴于尼美舒利事件对于公司的影响仍需一段时间才能完全消化,公司未来业绩增长将
有所放缓,我们下调2011年和2012年盈利预测至0.74元和1.00元,目前股价对应2011
年和2012年PE分别为32X和24X。我们维持“中性”评级。
增 持——海通证券:瑞芝清风波渐散,度来宁后来居上【2011-03-21】
由于瑞芝清的策略调整和新产品后来居上,我们调整盈利预测,预计2011-2013年每
股收益为1.76元、2.44元和3.27元,目前股价相对这三年的PE分别为35倍、25倍和19
倍,第三终端渠道是公司一大优势,在提醒瑞芝清销售受到影响的同时,同时也看到
新产品的潜力,给予“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:2011年收入、利润冰火两重天【2011-03-08】
由于危机处理费用和销售费用大幅增加,我们下调2011、2012年业绩分别至1.77元和
2.41元,下调幅度分别为13%和21%。目前股价对应2011年和2012年PE分别为35X和26X
,我们下调评级至“审慎推荐”。
买 入——海通证券:瑞芝清超越美林,度来林助推黑马【2011-02-15】
盈利预测及投资评级。预计2010-2012年每股收益为1.48元、2.26元和3.19元,第三
终端渠道是公司一大优势,新产品逐渐推广后将降低产品集中的风险,超募资金收购
并购支撑公司更快成长,以及新产能逐步就绪销售放量业绩有可能超预期,考照可比
上市公司估值,我们认为给予35-39倍市盈率较为合理,目标价80-90元,维持“买入
”评级。
买 入——东方证券:新产品有望验证公司核心优势【2011-01-19】
我们认为公司基本面没有出现问题,一旦新品推广得到数据验证,其估值水平将得到
有效修复,而目前的业务亦将对现有股价形成有力的支撑。我们维持公司2011年-201
2年2.17,3.10的业绩预测,仍然建议投资者积极关注,维持买入投资评级。
买 入——海通证券:销售略有调整,明年主打自产产品【2011-01-14】
由于鞣酸蛋白酵母散在2011和2012年的放量以及瑞芝清40%-50%的增长能够保持,我
们上调2011和2012年盈利预测至2.45元、3.60元,上调幅度分别为19.51%、32.35%。
考虑到公司的高成长性,我们认为可以给予一定溢价,维持买入评级,目标价90元,
对应2010-2012年PE分别为60倍、36.73倍、25倍。
推 荐——万联证券:渠成水到,走在成长的路上【2011-01-05】
我们预计2010-2012年的每股收益分别是1.55、2.01、2.56元,目前估值对应11、12
年的PE为40倍、31倍。公司目前估值合理,未来成长确定,给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:稳定上游,扩充产品【2010-12-13】
我们维持公司2010-2011年1.54,2.17元的盈利预测,略微调整公司2012年的盈利预
测至3.10元;公司短期估值较高,但利用其销售渠道和整体品牌,公司儿童药新产品
推广有望不断获得成功,因此长期来看公司有很好的发展潜力,我们维持对其买入的
投资评级,需要关注公司新产品推广情况和国家基层医疗机构的改革进展。
买 入——海通证券:增资控股北京顺鑫祥云,稳定原料供应【2010-12-13】
维持2010-2012年每股收益1.50元、2.05元和2.72元的盈利预测,第三终端渠道是公
司一大优势,我们认为,超募资金收购并购能够支撑公司更快成长,尤其是新的产品
,以及新产能逐步就绪销售放量业绩有可能超预期,上调目标价至90元,维持“买入
”评级。
谨慎推荐——东北证券:瑞芝清的发展模式有望得到复制【2010-11-19】
我们预测公司2010-2012年的每股收益分别为1.54元、2.12元和2.69元,对应的PE别
为50.1倍、36.4倍28.7倍,在创业板中估值适中,我们给予“谨慎推荐”评级,12月
目标价为84.80元。
买 入——东方证券:产能瓶颈解除,新品逐渐投放【2010-10-25】
由于公司第三季度的销售放缓幅度仍然略大于我们的预期,我们略微调整公司2010年
业绩至1.54元(原预测1.57元),维持公司2011-2012年2.17和3.01元/股的业绩预测。
我们仍然认为随着公司产能瓶颈的打开,借助公司强大的第三终端渠道,鞣酸蛋白酵
母散等一系列新产品有望使公司步入新的快速增长轨道。建议投资者可积极关注,维
持买入评级。
买 入——海通证券:业绩低于预期,可维持长期增长【2010-10-25】
公司单季度业绩下滑幅度较大,我们认为这是由于新厂房建成后没有马上体现销售收
入的一次性情况,随着生产的正常化、新产品的推出和销售的跟进,业绩增速会逐渐
回升到原有水平,我们维持之前对2010-2012年的盈利预测,EPS分别为1.50元、2.05
元和2.72元,考虑到公司募投资金收购预期强烈,维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:主打产品供不应求,产能明年释放【2010-10-25】
盈利预测与投资。我们预计公司2010年-2012年EPS为1.39元、1.80元、2.24元,根据
22日收盘价69.02元计算,对应动态市盈率为50倍、38倍、31倍,公司现在估值较高
,鉴于公司主打产品目前处于供不应求的状况,且募投项目一期已完成,产能明年将
释放,我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:产能瓶颈和一次性费用导致业绩略低于预期【2010-10-25】
略微下调公司2010年、2011年EPS至1.54和2.41元,对应2010PE、2011PE分别是45x和
29x。借助优势渠道,后续新品将迅速放量。维持“推荐”评级。
买 入——中信证券(浙江):快速增长的专业儿童药生产公司【2010-10-19】
预计2010-2012年EPS1.55、2.19、3.28元,各年增速达到59%、41%、50%。我们认为
公司业绩超预期的概率还是很大的。给予买入评级,目标价格100元。
买 入——东方证券:渠道强市场大,推品牌看新品【2010-10-19】
我们预计公司2010-2012年的业绩分别为1.57元、2.17和3.01元/股。我们认为公司具
有较强第三终端儿童药经销商网络,儿童药专业品牌形象在逐渐建立过程中,现金充
裕,未来有能力通过现有渠道进行新药的快速推广,实现业绩的快速增长。因此虽然
公司短期PE较高,亦有创业板系统性风险,但从长期角度考虑公司有快速成长的潜质
,仍建议投资者可积极关注,择机买入。
推 荐——中金公司:第三终端的儿童药龙头【2010-09-14】
目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为42X和8X。公司战略清晰,未来成长具备
爆发性。同时公司成本控制有效,借助渠道协同优势,成就儿童药龙头企业值得期待
。首次关注给予“推荐”评级。
推 荐——中金公司:第三终端的儿童药龙头【2010-09-13】
我们预测公司2010年、2011年EPS分别为1.72和2.80元,对应2010PE、2011PE分别是4
1x和25x。公司管理能力突出,借助优秀的销售渠道,后续新品品将迅速放量。首次
给予“推荐”评级。
买 入——中信证券:成功管理产品流向,后续大品种呼之欲出【2010-08-23】
我们认为,随着投资者对公司研究逐步深入,以及公司业绩逐步释放,市场对公司营
销方式和网络价值的理解会加深,公司将面临业绩和估值水平的双重提升。我们预计
康芝药业10-12年的EPS分别为1.55、2.19和3.28元。目前股价57.18元,相当于37/26
/17倍PE。考虑到公司的独特优势,以2010年业绩的45倍PE给公司定价,目标价69.75
元。维持“买入”评级。
买 入——海通证券:产品供不应求,中报业绩完全符合预期,新产能逐步就绪下半年有望超预期【2010-08-16】
我们维持之前在深度报告中2010-2012年每股收益1.50元、2.05元和2.72元的盈利预
测,公司8月13日收盘价55.08元,对应2010年和2011年的PE分别为36.72倍和26.87倍
,考虑到超募资金收购并购、公司股本较小年底有高配送可能以及新产能逐步就绪销
售放量业绩超预期可能,我们维持之前“买入”的投资评级以及6个月68.55元的目标
价。
买 入——中信证券:未来关键,产品结构调整+并购【2010-08-16】
我们预计康芝药业10-12年的EPS分别为1.55、2.19和3.28元。目前股价55.08元,相
当于36/25/17倍PE。考虑到公司的独特优势,以2010年业绩的45倍PE给公司定价,目
标价69.75元。
增 持——天相投顾:主打产品推动营业收入高增长【2010-08-16】
我们预计公司2010年-2012年EPS为1.38元、2.16元、3.02元,根据8月13日收盘价55.
08元计算,对应动态市盈率为46倍、26倍、18倍,公司主打产品增长速度较快,目前
股价较低,我们给予公司“增持”的投资评级。
买 入——海通证券:产能瓶颈解决将推动业绩进一步增长【2010-06-30】
预计2010-2012年的每股收益分别为1.50元、2.05元和2.72元,我们给予公司2010年4
5.78倍PE对应合理股价为68元,此价格对应的2011年PE为33.44倍,考虑到超募资金
收购并购的预期,维持“买入”评级。
买 入——海通证券:第三终端先行者,享受市场扩容【2010-06-23】
预计2010-2012年的每股收益分别为1.50元、2.05元和2.72元,我们给予公司2010年4
5.78倍PE,对应合理股价为68.55元,此价格对应的2011年PE为33.44倍,考虑到超募
资金收购并购的预期,给予“买入”评级。
【2.资本运作】
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| 项目性质 |公告日期 | 交易金额(万元) | 是否关联交易 |
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| 关联交易 |2014-04-15 | 3000| 是 |
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| |公司全资子公司海南天际食品营销有限公司(以下简称“天际营|
| |销”)系公司用自有资金投资3000万元注册成立,主要经营食品|
| |及保健品销售。公司拟将公司持有的天际营销100%的股权出售给|
| |控股股东海南宏氏投资有限公司(以下简称“宏氏投资”)。宏|
| |氏投资为公司的控股股东,根据深交所《创业板股票上市规则》|
| |,该笔交易构成了关联交易。 |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
| 关联交易 |2014-04-15 | 310| 否 |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
| |海南康芝药业股份有限公司(以下简称“公司”)及下属公司20|
| |14年度拟向海南天际食品营销有限公司(简称“天际营销”)采|
| |购商品,预计金额合计不超过310万元。 |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
| 资产出让 |2014-04-15 | 30000000| |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
| | |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
| 资产出让 |2013-10-09 | 8719400| |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
| | |
└──────┴────────────────────────────┘