☆风险因素☆ ◇300056 三维丝 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
持 有——广发证券:半年报表现不佳，目前估值不具吸引力【2012-08-07】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.32、0.46、0.53元，目前股价对应30x12PE、21x13
PE和16x14PE，给予“持有”评级。
推 荐——银河证券:高温滤料龙头迎来发展新契机【2012-05-31】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为4.4亿、7.0亿、11.1亿元，EPS分别为0.59
、0.98、1.75元，对应当前PE分别21X、12X、7X。我们认为随着我国“十二五”烟气
排放标准的提高，袋式除尘器普及率将大幅增加，滤料作为袋式除尘器的核心部件，
有望迎来行业发展景气度的高点，公司作为袋式除尘器滤料龙头企业有望受益。我们
看好公司未来发展前景，在目前A股环保行业估值预期整体上移的条件，公司估值有
很大上升空间，因此给予公司“推荐”投资评级。
买 入——国金证券:受益于袋除尘市场加速的高温滤料龙头【2012-05-31】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.428元、0.557元和0.720元，同比分别增长44.
66%、30.17%和29.14%；目前股价对应28×12PE和21×13PE，考虑到公司未来两年30%
以上的复合增速，并且结合目前环保股平均33×12PE和24×13PE的估值水平，给予公
司30×12PE和24×13PE，目标价12.84-13.37元。
推 荐——东兴证券:高温滤袋下游需求增长稳定，业绩成长确定性高【2012-05-10】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.46元，0.70元和1.12元，整个行业将保持较高景气
度，给予公司“推荐”评级。
买 入——华泰联合:二季度开始业绩有望加速增长【2012-04-27】
我们预计，公司2012-2014年全面摊薄后的每股收益将分别达到0.50元、0.71元和0.9
2元，考虑到国家在大气除尘领域越来越严厉的排放标准和募投项目投产后公司销量
的加速增长，我们继续给予公司“买入”评级。
中 性——天相投顾:一季度业绩稳步增长，北方总部项目逐步推进【2012-04-26】
以目前公司总股本5250万股为基准，预计公司2012-2013年每股收益分别为0.56元、0
.63元，按昨日股票收盘价20.41元测算，对应的动态市盈率分别为36倍、32倍，虽然
我们看好公司的未来，但是考虑到行业的估值水平和公司未来可能存在的风险因素，
我们仍然维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:2011年业绩略低预期，未来业绩看好【2012-02-29】
以目前公司总股本5250万股为基准，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.56元、0
.63元和0.67元，按昨日股票收盘价25.79元测算，对应的动态市盈率分别为46倍、41
倍和38倍，虽然我们看好公司的未来，但是考虑到行业的估值水平和公司未来可能存
在的风险因素，我们仍然维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——平安证券:等“袋”腾飞【2012-01-30】
我们预计公司2011-2013年每股收益将达0.54元、0.70元、0.97元，对应1月30日股价
19.98元的PE分别为37倍、29倍和21倍，首次给予“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):高温滤料专业供应商，步入成长快车道【2011-11-14】
预计公司2011、12年实现营收3.07亿元(YOY79.9%)、5.13亿元(YOY67.0%)，实现净利
润0.33亿元(YOY55.6%)、0.52亿元(YOY59.2%)，EPS0.63、1.00元，当前股价对应201
1、2012年动态PE43X、27X。考虑公司所处行业景气度步入黄金期，公司作为龙头企
业，未来高增长是大概率事件，享有高溢价，给予“买入”评级，目标价32.0元，对
应2012年32倍P/E。
增 持——中信证券:产能释放有望助推业绩提升【2011-10-25】
我们维持公司2011～2013年EPS为0.74/1.13/1.67元（2010年为0.40元）的盈利预测
，对应P/E分别为29/19/13。鉴于公司高成长性，兼顾其在高温滤料领域的优势地位
、产能瓶颈打开及进行相关行业整合的发展潜力，我们从谨慎角度考虑给予公司2012
年22倍P/E，对应目标价24.9元，维持“增持”评级。
买 入——华泰联合:仍然处于高速成长中【2011-10-25】
我们维持公司2011-2013年EPS为0.74元、1.26元和1.67元的预测。考虑到高温滤料行
业在未来几年的高速成长和公司仍处于快速发展期，我们继续给予公司“买入”评级
。
中 性——天相投顾:前三季度营收同比增长79.84%【2011-10-25】
盈利预测与评级。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.61元、0.81元和0.99
元，按8月23日股票收盘价测算，对应的动态市盈率分别为35倍、26倍和21倍。我们
看好公司的发展，但是由于公司估值较高，维持公司“中性”的投资评级。
增 持——中信证券:新标出台在即，募投助业绩高增【2011-08-24】
我们维持公司2011～2013年EPS分别为0.74/1.13/1.67元（2010年为0.40元）预测，
对应P/E分别为40/26/18。鉴于公司高成长性(业绩复合增速达61%)，兼顾其在高温滤
料领域的优势地位、产能瓶颈破解在望及进行产业链延伸的发展潜力，我们给予公司
2012年30倍合理P/E，对应目标价34元，并维持“增持”评级。
买 入——华泰联合:保持盈利能力，进入高增长期【2011-08-24】
我们预计，公司2011-2013年每股收益分别为0.74元、1.26元和1.67元。考虑到高温
滤料行业在未来几年的高速成长和公司仍处于快速发展期，以及目前股价距离其股权
激励期权行权价42.51元/股，仍有较大折价，我们仍维持公司“买入”评级。
增 持——中信证券:高温滤料领袖，成长正当其时【2011-08-08】
预计公司2011--2013年EPS分别为0.74/1.13/1.67元(2010年为0.40元)；我们认为相
对估值法中的PEG法更加适合，参考A股可比上市公司估值水平，兼顾其在高温滤料领
域的优势地位及增长速度，我们给予公司1.4倍PEG，目标价34.0元，首次给予“增持
”评级。
推 荐——银河证券:高温滤料龙头加载核动力扬帆起航【2011-06-16】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.82、1.42、2.91元，对应当前PE分别36X、21X
、10X。我们认为随着我国“十二五”环保标准的提高，袋式除尘器普及率将大幅增
加，滤料作为袋式除尘器的核心部件，有望迎来行业发展景气度的高点；同时随着行
业市场化程度提高，环保企业准入门槛将大幅提升，公司作为袋式除尘器滤料龙头企
业有望受益。我们看好公司未来发展前景，维持公司“推荐”投资评级。
买 入——国海证券:股权激励助推公司长期发展【2011-06-16】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.78元、1.29元和1.70元，目前股价对应公司
未来三年的PE分别为39、24和18左右，未来三年内净利润增速超过60%，参考环保领
域化工新材料PE估值水平，我们上调公司评级为买入评级。
推 荐——银河证券:业绩超预期是大概率事件【2011-05-29】
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为2.8亿、4.7亿、8.3亿元，EPS分别为0.77
、1.31、2.68元，对应当前PE分别37X、22X、11X。我们认为随着我国“十二五”环
保标准的提高，袋式除尘器普及率将大幅增加，滤料作为袋式除尘器的核心部件，有
望迎来行业发展景气度的高点；同时随着行业市场化程度提高，环保企业准入门槛将
大幅提升，公司作为袋式除尘器滤料龙头企业有望受益。我们看好公司未来发展前景
，预计公司未来业绩年均增长率不会低于50%，目前估值有很大反弹空间，首次给予
公司“推荐”投资评级。
买 入——华泰联合:股权激励完成，利益达成一致【2011-05-20】
我们预计，公司2011-2013年每股收益分别为0.74元、1.26元和1.67元。考虑到高温
滤料行业在未来几年的高速成长和公司仍处于快速发展期，以及目前股价距离其股权
激励期权行权价42.51元/股，仍有较大折价，我们仍维持公司“买入”评级。
买 入——华泰联合:高增长势头开始初步显现【2011-05-03】
我们预计，公司2011-2013年每股收益分别为0.74元、1.26元和1.67元。考虑到高温
滤料行业在未来几年的高速成长和公司仍处于快速发展期，以及目前股价距离其股权
激励期权行权价42.51元/股，仍有较大折价，我们仍维持公司“买入”评级。
买 入——华泰联合:小巨人高成长仍可期【2011-04-21】
考虑到公司原材料价格上涨，导致毛利率将有所下降，以及股权激励方案中定向发行
限制性股票，可能带来的业绩影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年
每股收益分别为0.74元、1.26元和1.67元。但考虑到高温滤料行业在未来几年的高速
成长和公司仍处于快速发展期，同时目前股价距离其股权激励期权行权价42.51元/股
，仍有较大折价，我们仍维持公司“买入”评级。
买 入——华泰联合:小巨人开始全面成长【2011-01-07】
我们预计未来5年，高温高性能滤料在垃圾焚烧市场的发展规模将实现5倍的增长，到
2014年其市场规模将由现在的不足1亿元的市场发展到5.44亿元。我们继续维持公司2
010-2011年每股收益0.64元、0.95元和1.53元的预测，维持“买入”评级。
推 荐——国都证券:推行股权激励方案意在长远【2010-11-09】
预计公司2010-2012年营业收入2.08、3.12、4.68亿元，净利润2900、4500、6800万
元，每股收益0.56、0.87、1.30元，对应市盈率分别为77、50、33倍，尽管短期估值
偏高，但未来仍然有业绩超预期的可能性，公司成长性良好，看好环保行业在“十二
五”期间发展前景，给予公司推荐-A评级。
买 入——华泰联合:方案未必完美，重在长远发展【2010-11-09】
总体来说，此次股权激励计划尽管不够完美，但仍对公司具有积极正面影响，我们继
续维持公司2010-2011年每股收益0.64元、0.95元和1.53元的预测，维持“买入”评
级。
买 入——华泰联合:业绩短暂休整，高成长性不改【2010-10-28】
我们将公司2010-2012年的EPS分别下调至0.64元/股、0.95元/股和1.53元/股，年复
合增长率仍高达52%，继续维持“买入”评级。
增 持——海通证券:业绩符合预期，高温滤料业务成长迅速【2010-08-23】
我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.65元、1.03元、1.35元（此前预测为0
.70元、1.03元、1.30元），对应公司2010年8月20日38.03元的收盘价，市盈率分别
为58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为49.76
%、58.19%、30.92%，公司成长性良好，同时估值也相对较高，综合考虑，我们维持
公司“增持”的投资评级，维持40元的6个月目标价。
增 持——国海证券:业绩符合预期，募投项目助推公司高速增长【2010-08-23】
未来三年内随着产能释放，公司业绩将出现大幅度增长，我们预测公司2010年-2012
年EPS分别为0.79元、1.24元和1.89元，目前股价对应于公司未来三年内PE分别为48
、30和20左右，考虑到公司长期成长性，我们首次给予公司增持评级。
推 荐——国元证券:高温滤料行业佼佼者，受益行业高增长【2010-08-22】
我们初步预计2010-2011年，公司的每股盈利将分别达到0.72和1.05元，对应PE估值
分别为53倍和36倍。考虑到公司作为国内高温滤料行业的佼佼者，其在行业高速增长
阶段将持续保持较强的竞争优势；同时鉴于目前创业板的整体估值水平，我们给予公
司“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:业绩符合预期，终端市场销售队伍建设已启动【2010-08-21】
我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.75元、1.15元、1.85元，按目前市场价格计
算，对应2010-2012年的PE分别为50.71倍、33.07倍、20.56倍。由于公司生产线柔性
较强，及终端销售队伍的建设可能带来的销量超预期，在《关于推进大气污染联防联
控工作改善区域空气质量的指导意见》的政策支持下，给予“买入”评级，一年内目
标价45元。
买 入——华泰联合:小巨人在“双引擎”助推下成长【2010-07-16】
我们预计公司募资项目将在2011年下半年开始贡献业绩，因此维持公司2010和2011年
0.75元/股和1.18元/股的盈利预测，并将公司2012年的EPS提高到1.98元/股，公司20
10-2012年三年的年复合增长率将达到65%，继续给予公司“买入”评级。
买 入——中信证券:产品供不应求，扩大新增产能【2010-06-22】
在前期报告中我们预计公司于2012年产能将达到500万平米，因此产能扩1长的进度与
我们预期一致。我们维持公司10-12年每股收益0.72/1.25/1.83元的盈利预测。未来3
年，公司业绩将保持60%的增长速度，目前股价对应10/11年市盈率49/28倍，我们继
续看好袋式除尘行业发展，给予公司12个月目标价43元，对应11年34倍市盈率，维持
“买入”评级。
增 持——海通证券:高成长的高温滤料供应商【2010-05-28】
我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.70元、1.03元、1.30元，对应公司201
0年5月27日36.17元的收盘价，市盈率分别为52倍、35倍、28倍，公司2010-2012年归
属于母公司股东的净利润增速分别为60.70%、46.64%、27.15%，公司成长性良好，同
时估值也相对较高，综合考虑，我们首次给予公司“增持”的投资评级，6个月目标
价40元。
买 入——中信证券:面临快速发展机遇的除尘行业小巨人【2010-05-27】
产能扩张推动业绩成长。募投项目将于11年达产，预计将形成400万平米产能，是目
前的2倍。产能扩张与行业快速发展周期相一致。我们预计公司未来三年业绩将保持6
0%的增长速度，2010-12年每股收益分别为0.72/1.25/1.83元。我们看好袋式除尘行
业的发展，公司作为袋式除尘设备核心产品高温滤料行业第一家上市公司，竞争实力
突出，我们认为公司有理由享受1倍的PEG水平，给予公司12个月目标价43元，对应11
年34倍市盈率。首次评级“买入”。
买 入——华泰联合:五年见证一个成长的故事【2010-05-26】
公司未来的成长是怎样的随着市场需求结构的变化，未来公司的盈利模式也将由目前
的以配套销售为主，逐步向配套销售换袋销售和服务，再到除尘系统总包运营和服务
发展演变。我们预计公司未来5年年均增长将超过50%。目前PEG小于1，具有较高的安
全边际，我们认为2011年50倍的PE能够反应公司的合理价值，维持买入评级。
买 入——广发证券:公司未来5年利润复合增长率在 50-60%以上 【2010-05-25】
我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.75元、1.15元、1.86元。按照目前股价33.0
6元计算，对应的动态市盈率分别为44.08、28.75倍和17.77倍。考虑到行业未来的高
成长性及公司未来5年高达50%-60%以上的复合增长率，我们认为应该给予高估值，一
年内目标价45.00元，给予“买入”评级。
增 持——华泰联合:小巨人发力,超预期是大概率【2010-04-22】
三维丝受益于国家环保除尘标准提高带来的行业爆发式增长的机遇， 未来 5年业绩
都将保持 50%的增速，我们将公司 2010 年和 2011 年的 EPS 分别上调至 0.75 元
和 1.18 元。2010 年的 PE 为 53.38 倍，PEG 小于 1，具有较高的安全边际，维持
增持评级。
增 持——华泰联合:高温环保材料小巨人【2010-03-03】
行业突破后的爆发式增长以及以市场为导向的专业技术研发和服务能力是三维丝未来
几年保持 50%左右增长的核心动力，我们预计公司 2009-2011年实现每股收益分别是
0.43元、0.64元和 0.93元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ 32｜ 否 ｜
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｜ ｜根据厦门三维丝环保股份有限公司（以下简称“公司”或“三维｜
｜ ｜丝”）车改的相关规定，拟对公司车辆2010款辉腾3.6经典版车 ｜
｜ ｜牌号闽D68***在公司范围内进行拍卖，公司副董事长兼副总经理｜
｜ ｜丘国强以最高价32万元竞得。丘国强作为公司的关联自然人，根｜
｜ ｜据深交所股票上市规则及公司相关制度的规定，此项拍卖构成公｜
｜ ｜司的关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-01 ｜ 320000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
