☆风险因素☆ ◇300045 华力创通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——宏源证券:再获国家补贴，北斗领域巩固优势【2013-06-04】
预计公司13/14年EPS为0.35元和0.49元，目标价17.5元，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:公布车载芯片，北斗再下一城【2013-05-09】
我们预计公司今年在北斗行业应用领域将会有更多的新产品和订单，2013年是北斗应
用的启动元年，这也正给了公司抓住行业启动机会实现华丽转身的契机，鉴于公司在
北斗领域的技术优势与全面的业务布局，我们认为公司将会是北斗领域的领军企业之
一，加之公司地处北京，有望享受更多政策支持，我们暂维持之前的判断，预计2013
、2014年EPS分别为0.34元和0.44元，维持“增持”评级。
推 荐——国联证券:芯片产品线不断完善，市场前景愈发光明【2013-05-08】
公司13年业绩受益军费支出加大、北斗业务进入快车道以及相关政府补贴的持续加码
，再铺垫12年低基数效应，今年表现将值得期待。预计13—15年的EPS分别为0.24、0
.33和0.47元，目前结合北斗在东盟推广得力等催化因素，股价已呈现一定的发起迹
象，维持“推荐”评级，强调波段性机会。
增 持——宏源证券:车载芯片发布，有望长期受益【2013-05-08】
预计公司13/14年EPS为0.35元和0.49元，目标价17.5元，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:逐步走出谷低，费用依旧有压力【2013-04-25】
公司传统业务目前还没有明显的起色，但业绩继续下降的风险已较小，我们看好公司
在北斗领域的布局，技术与先发优势，但由于相关研发投入费用依旧较大，而可以形
成的收入目前不确定性还比较大，我们暂时维持之前的判断，预计2013、2014年EPS
分别为0.34元和0.44元，维持“增持”评级。
推 荐——国联证券:黎明曙光已现，公司费用控制需加强【2013-04-23】
公司13年业绩受益军费支出加大、北斗业务进入快车道以及相关政府补贴的持续加码
，再铺垫12年低基数效应，今年表现将值得期待。预计13—15年的EPS分别为0.24、0
.33和0.47元，在我们1月14日建议短期获利了结后，公司股价已经经历了一番调整，
结合军事局面紧张、神十发射在际等催化因素，我们认为股价已具备一定的表现空间
，维持“推荐”评级，强调重视波段性机会。
推 荐——华创证券:构建核心能力，有望乘北斗东风【2013-03-24】
我们认为，公司在北斗军用市场，在高端天线、芯片、终端产品在比测中取得的好成
绩说明公司已完成了国防高端产品领域的核心能力建设；公司在北京园博会、出租车
等应用示范项目中的成功参与说明公司在行业应用产业布局方面已初见成效。我们相
信公司具备承接北斗发展东风的能力。我们预计，公司2013、2014年EPS分别为0.34
和0.58元，对应当前股价PE为41.52和24.20倍。维持“推荐”投资评级。
推 荐——国联证券:军费增长加政策支持，公司黎明初现【2013-03-23】
预计13—15年的EPS分别为0.24、0.33和0.47元，在我们1月14日建议短期获利了结后
，公司股价已经经历了一番调整，目前至少在半年报之前公司已处于利空出尽状态，
加上军事局面紧张、北斗地基增强系统实现厘米级定位及6—8月神舟十号发射的催化
，我们认为股价已具备一定的表现空间，维持“推荐”评级，持续强调重视波段性机
会。
持 有——联讯证券:军品资质构筑行业壁垒，北斗业务与产业同步成长【2013-02-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.21/0.33/0.48元，对应2012-2014年市盈
率分别为：71倍/45倍/31倍，净利润复合增长率约为27.8%。近期收到国家重点扶持
北斗导航产业的相关政策新闻刺激，市场普遍给予公司较高期望，我们认为当前股价
已经充分反映了公司的成长预期,近期高管减持频现为公司前景蒙上隐忧。首次覆盖
，给予“持有”评级，对应6个月目标价13.2元，对应13年市盈率40倍。
落后大市——上海证券:仿真技术业务继续出现下降【2013-01-15】
预计2012-2014年公司可分别实现营业收入同比增长2.26%、29.58%和33.11%；分别实
现归属于母公司所有者的净利润同比增长-18.53%、25.05%和41.90%；分别实现每股
收益（按加权平均股本计算）0.19元、0.23元和0.33元。目前股价对应2012-2014年
的动态市盈率分别为99.46、79.53和56.05倍。在目前公司业绩下降的情况下，公司
估值压力增大，所以，调低对公司投资评级为未来6个月“落后大市”。注意公司研
发能力不足和市场竞争加剧所带来的业务风险。
落后大市——上海证券:仿真技术业务持续不减好转，公司透支价值受到影响【2013-01-15】
预计2012-2014年公司可分别实现营业收入同比增长2.26%、29.58%和33.11%；分别实
现归属于母公司所有者的净利润同比增长-18.53%、25.05%和41.90%；分别实现每股
收益（按加权平均股本计算）0.19元、0.23元和0.33元。目前股价对应2012-2014年
的动态市盈率分别为99.46、79.53和56.05倍。在目前公司业绩下降的情况下，公司
估值压力增大，所以，调低对公司投资评级为未来6个月“落后大市”。注意公司研
发能力不足和市场竞争加剧所带来的业务风险。
推 荐——国联证券:备战北斗，低基数有望造就未来高成长【2013-01-14】
调整12—14年的EPS分别为0.20、0.32和0.49元，近期由于北斗宣布提供正式服务，
加之新闻媒体撰文及军事局面紧张等影响，公司股价涨幅过大，短期建议获利了结，
长期仍维持“推荐”评级，强调重视波段性机会。
推 荐——国联证券:顺应北斗发展，公司不断完善产品布局【2012-12-20】
预计12—14年的EPS分别为0.25、0.38和0.53元，尽管华力硅智在近期实现不了业绩
贡献，但我们可以看到公司在北斗产业不断布局的决心，加之，行业和公司本身都不
乏事件性催化剂，维持长期“推荐”评级，建议重视波段性机会。
买 入——宏源证券:期待北斗业务的进展【2012-11-26】
公司表示，四季度将在仿真测试和信号处理方面持续推进核心技术和新产品的研发和
销售，并积极参与北斗系统的应用。我们调整了公司2012-2014年的盈利预测，预计
公司2012-2014EPS分别为0.28、0.37和0.49元。
买 入——中信建投:收购有利于公司增强市场竞争力【2012-11-21】
我们预测公司2012年至2014年EPS分别为0.25、0.34和0.44元。公司今年北斗相关产
品收入高速增长，产品线更加完善，市场竞争力得到增强，按照13年40倍PE，我们将
目标价调高到13.60元。维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:收购拓展新业务，助力研发提速度【2012-11-20】
据预测，我国仿真测试行业的产值在未来若干年内将超过仪器仪表行业总产值的50％
，据统计，2011年仪器仪表行业规模以上企业完成工业总产值6153亿元，同比增长26
.86%。虚拟仪器技术代表了今后仪器仪表技术发展的先进方向，我国的仿真测试市场
存在巨大的发展潜力。本次收购有利于完善华力创通在仿真测试业务的产品线，提高
产业化能力，并进一步提高在仿真测试产品的市场占有率。
推 荐——国联证券:最黑暗的时刻，公司北斗产品有望明年放量【2012-10-25】
微调公司业绩，预计12—14年的EPS分别为0.25、0.38和0.53元，期待公司智能多媒
体芯片的发布，同时随着一箭双星发射技术的成熟，北斗系统发展进度也有望加快，
行业内催化剂众多，维持公司长期“推荐”评级，重视波段性机会。
买 入——中信建投:竞争加剧，但看好长期发展【2012-10-25】
总体来看，尽管公司业务与宏观经济的相关性并不是很高，但整体环境的恶化多少还
是增加了公司的经营难度，从公司的现金流走低也可见一斑。虽然我们一直都很看好
公司在北斗领域的发展潜力和前景，但毕竟收入和利润占比还不高，而传统业务的下
滑对于公司短期业绩的影响更大。我们调低之前的预期，今年EPS为0.25元，而明年
则在环境的好转以及北斗产业快速发展的带动下，依然有可能会重拾快速增长态势，
预计明年EPS为0.34元。短期股价有压力，但我们长期看好公司的发展。
买 入——宏源证券:“北斗导航”引领，公司蓄势待发【2012-08-01】
公司北斗业务已经形成较为完善的产业链，从关键元器件到终端再到系统产品，一方
面逐步进入民品市场，收购的汽车电子公司有望在交通运输部的示范系统工程中实现
突破；另一方面通过军方的产品测评，2012年北斗市场有望较快增长。我们调整了公
司2011-2013年的盈利预测，预计公司2011-2013EPS分别为0.30、0.40和0.53元，重
申“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:北斗业务高速增长【2012-08-01】
我们认为随着北斗导航系统年底正式提供服务以及公司2013年新产品上市，未来公司
业绩会有大幅增长。我们预计公司12-14年EPS为分别为0.29元、0.52元和0.72元，当
前股价对应PE分别为36倍、20倍和15倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——国联证券:导航业务持续高增长，重申公司成就在望【2012-07-31】
微调公司业绩，预计12—14年的EPS分别为0.28、0.43和0.62元，下半年公司和导航
行业仍存多种催化剂，维持公司长期“推荐”评级，重视波段性机会。
推 荐——华创证券:“导航年”，北斗成主要业绩增长点【2012-07-31】
我们预计，2012年,2013年,2014年EPS为分别为：0.29元，0.44元，0.62元；当前股
价对应PE分别为：35.65倍，24.08倍，16.96倍。维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:收入稳定增长，北斗成亮点【2012-07-31】
我们认为公司今年在北斗领域的发展值得关注。特别是随着我国进一步加快北斗卫星
导航推广应用的进程，如近期约8个行业主管部门和6个地方政府也相继出台“十二五
”规划细则，明确鼓励卫星导航/北斗产业发展，我国卫星导航行业开始迎来自主创
新的高速发展阶段。公司在北斗领域布局完善，而且其在导航模拟器方面的优势让公
司已经在“北斗二号”产业中体现了收益以及较快的增长。我们预测公司2012年至20
14年EPS分别为0.30、0.42和0.56元。维持“买入”评级。
推 荐——国联证券:公司厚积薄发，成就在望【2012-07-13】
预计公司2012—2014年的EPS分别为0.30、0.44和0.62元，业绩推动仍靠原有仿真业
务稳定增长北斗导航厚积薄发，维持公司长期“推荐”评级，重视波段性机会。
强烈推荐——东兴证券:北斗产品就绪，只待行业市场启动【2012-06-27】
我们预测公司12-14年EPS为分别为0.29元、0.52元和0.72元，当前股价对应PE分别为
41倍、23倍和17倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:获政府补贴，助北斗业务产业化推进【2012-05-30】
我们预计公司12-13年EPS分别为0.30、0.42元，目标价13元，对应12年43X，13年31X
。如果补贴收入可以在今年确认的话，将对公司业绩增厚0.02元左右。
推 荐——国联证券:民用芯片就绪，产品应用空间进一步打开【2012-05-14】
预计公司2012—2014年的EPS分别为0.61、0.89和1.24元，近期建议关注公司在第三
届导航学术年会的专场新品发布，维持“推荐”评级。
推 荐——国联证券:仿真导航齐推动，公司发展路径更可期【2012-04-22】
预计公司2012—2014年的EPS分别为0.61、0.89和1.24元，相信公司通过加大研发投
入会有效促进后期发展，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:稳健增长，长期价值【2012-04-22】
维持前期盈利预测：我们预计12-13年EPS分别为0.60、0.85元，维持目标价25元，对
应12年42X。维持“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳健增长，布局北斗基本完成【2012-03-16】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为4.11亿元、5.55亿元、7.37亿元；净利润
分别为0.79亿元、1.08亿元、1.41亿元；对应EPS分别为0.59元、0.80元、1.05元。
强烈推荐——东兴证券:稳扎稳打的北斗先锋，值得买入【2012-03-16】
我们认为随着公司募投项目硅微陀螺及北斗/GPS兼容接收机在2013年量产，公司收入
在2013年将会出现爆发式增长，预计公司12-14年EPS分别为0.582元,1.054元和1.441
元，对应PE为38.84倍，21.43倍和15.68倍，维持“强烈推荐”评级。
增 持——申银万国:有质量的稳定增长【2012-03-15】
我们预计11-13年公司实现收入3.0/4.0/6.6亿，实现EPS0.46/0.61/0.86元，现价对
应估值51/38/27倍。我们看好公司在北斗导航领域的技术实力与长期发展空间，维持
“增持”评级。
买 入——中信建投:业务齐头并进，既快又稳【2012-03-15】
我们预测公司今年的EPS为0.61元，同比增长34%。相对于其他北斗概念股，公司估值
相对便宜。我们对公司维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:重心扎实转移，北斗军民应用齐发展【2012-03-15】
我们预计，公司业绩将会保持稳定的高增长态势。2012年,2013年,2014年EPS为分别
为：0.61元,0.91元,1.34元；当前股价对应PE分别为：38.17倍，25.70和17.40。维
持“推荐”评级。
推 荐——国联证券:躬逢北斗盛世，公司概念及安全边际并存【2012-03-14】
考虑到会计估计变更等影响，预计公司2012—2014年的EPS分别为0.61、0.89和1.24
元，相信公司通过加大投入会有效促进后期发展，维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:研发奠定机电及北斗业务基础【2012-03-14】
我们预计公司2012-2014EPS分别为0.63、0.91和1.29元，重申“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:期权摊销降低利润增速，北斗排头兵就在眼前【2012-02-29】
我们认为公司2011年加大了产品研发和市场开拓力度，会促进公司2012年快速增长。
我们预测公司2011、2012和2013年EPS为0.458元、0.603元和0.832元，对应当前股价
，PE分别为43.34倍、32.91倍和23.86倍，上调评级至“强烈推荐”。
增 持——申银万国:符合预期，专注长期价值【2012-02-28】
我们预计11-13年公司实现收入3.0/4.0/6.6亿，实现EPS0.46/0.61/0.86元，现价对
应估值44/33/24倍。我们看好公司在北斗导航领域的技术实力与长期发展空间，维持
“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:高利润率预期未能表现、期待前期布局早日成型【2012-02-28】
继续看好公司专注仿真测试、复合制导、与卫星导航等高技术领域的努力和相关市场
的前景。预估每股收益2012年0.65元、13年0.94元，对应2012年、13年的PE分别为31
、22。目标价22.90元，对应2012年PE为35。公司现价接近目标价，下调至“审慎推
荐-A”投资评级。
推 荐——国联证券:北斗催化剂频出，公司军民布局全面受益【2012-02-27】
预计公司2012—2013年的EPS分别为0.65和0.93元，相信公司通过加大投入会有效促
进后期发展，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:导航年，大发展【2012-02-10】
公司2012年导航业务将快速增长，我们预测公司2011、2012和2013年EPS为0.451元、
0.569元和0.684元，对应当前股价，PE分别为41.39倍、32.81倍和27.32倍，维持“
推荐”评级。
推 荐——东兴证券:受益北斗大发展，军民市场快增长【2012-01-30】
我们预测公司2011、2012和2013年EPS为0.451元、0.569元和0.684元，对应当前股价
，PE分别为41.39倍、32.81倍和27.32倍，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩符合预期，分享北斗产业化机遇【2012-01-20】
我们预计11-12年EPS分别为0.46、0.590元，给予目标价19元，对应11年46X,12年32X
。维持中长期“买入”评级，同时提示近期由于市场情绪所带来的，创业板、中小板
风险。
推 荐——国联证券:把握北斗契机，军用民用两手抓两不误【2012-01-19】
考虑到公司相关费用率的上升，调整公司2011—2013年的EPS，分别为0.46、0.65和0
.93元，相信公司通过加大投入会有效促进后期发展，合理价格20—22元，区间底部
对应12年EPS的市盈率为31倍，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:业绩持续高增长，成长性良好【2012-01-19】
我们预计，公司业绩将会保持稳定的高增长态势。2011年,2012年,2013年EPS为分别
为：0.50元,0.70元,1.01元；当前股价对应PE分别为：35.78倍，25.50和17.59。维
持“推荐”评级。
买 入——中信建投:增长确定，估值较低的北斗概念股【2012-01-10】
因此我们预测公司今后三年的EPS分别为0.51元、0.72元和0.99元。我们认为公司业
绩能够保持快速而又稳定的增长，另外还具有一定的主题性投资机会。相对于其他北
斗概念股，公司估值相对便宜，因此我们继续维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:北斗二号产业化来临，军民市场大发展【2011-12-02】
我们预计公司业绩将继续持高速增长，2012年新产品上市后公司业绩可能会有大幅增
长。2011年、2012年、2013年EPS为分别为：0.596元、0.770元和1.000元；当前股价
对应PE分别为：38.46倍、29.77倍和22.92倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:北斗排头兵，持续高增长【2011-10-23】
我们预计，公司业绩将继续持高速增长，2013年新产品上市后公司业绩可能会有大幅
增长。2011年、2012年、2013年EPS为分别为：0.596元、0.770元和1.000元；当前股
价对应PE分别为：31.32倍、24.26倍和18.67倍，首次给予“推荐”评级。
推 荐——国联证券:业绩基本符合预期，军工背景及芯片技术【2011-10-21】
预计公司2011—2013年的EPS分别为0.52、0.80和1.29元，合理价格24—28元，维持
“推荐”评级。
增 持——东海证券:积极布局北斗产业链的仿真测试领先企业【2011-10-21】
我们预测公司2011年-2012年摊薄后的EPS分别为0.51元和0.76元，复合增长率为41%
。对应动态市盈率分别为37.3倍和24.9倍，考虑到公司较高的成长性，给予公司“增
持”的投资评级。
推 荐——华创证券:布局成效显现，业绩有望持续高增长【2011-10-20】
我们预计，公司业绩将会保持稳定的高增长态势。2011年,2012年,2013年EPS为分别
为：0.51元,0.71元,1.03元；当前股价对应PE分别为：36.84倍，26.75和18.39，六
个月目标价25元。维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:等待北斗业务的发展【2011-10-20】
公司维持公司盈利预测，预计公司2011-2013EPS分别为0.52、0.73和1.08元，重申“
买入”评级。
推 荐——国联证券:计算机仿真行业龙头，北斗导航新生军【2011-10-14】
公司收入增长主要来自于原有仿真业务业绩驱动以及北斗导航系列新产品的投产，预
计2011—2013年的EPS分别为0.52、0.80和1.29元，对应2012年30—35倍的PE，公司
合理价值范围为24.0—28.0元，首次评级“推荐”。
推 荐——华创证券:仿真业务稳步增长，北斗导航蓄势待发【2011-10-12】
我们预计，公司业绩将会保持稳定增长。2011年,2012年,2013年EPS为分别为：0.51
元,0.71元,1.03元；当前股价对应PE分别为：38.63倍，28.05和19.28。给予“推荐
”评级。
买 入——国金证券:收购进入车联网，北斗芯片大用场【2011-09-28】
维持“买入”评级，我们预计公司11-12年EPS分别为0.53、0.687元，维持目标价25
元，对应36X12PE。
强烈推荐——招商证券:雄心勃勃的计算机仿真技术供应商【2011-09-06】
预估每股收益2011年0.54元、12年0.88元，对应2011年和12年的PE分别为37.6、23.2
，低于行业平均50、38的水平。给予“强烈推荐-A”投资评级，未来六个月合理估值
区间为24.5~27.2元。
超强大市——上海证券:收入较快增长，毛利率也有所上升【2011-08-15】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长40.31%、41.50%和47.75%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长46.90%、43.00%和53.68%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）0.55元、0.79元和1.21元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为37.15、25.98和16.91倍。
谨慎推荐——民生证券:四大方向均衡发展，导航将成未来最大亮点【2011-07-30】
在拓展仿真市场的基础上，看好公司在导航领域的快速增长，预计2011-2012年公司
实现归属母公司股东净利润分别为0.68亿元和0.9亿元；实现每股收益分别为0.51元
和0.68元。给予“谨慎推荐”评级。
买 入——中信建投:为北斗蓄势【2011-07-29】
从今年全年业绩来看，由于一季度属于淡季，而四季度属于收款高峰，因此我们认为
下半年将实现更多收入和利润。不过由于要扣除期权费用，我们预测公司今明两年EP
S分别为0.49元和0.77元。维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:半年报业绩基本符合预期【2011-07-29】
维持公司盈利预测，预计公司2011-2013EPS分别为1.04、1.31和1.95元，重申“买入
”评级。
买 入——中信建投:继续稳步快速增长【2011-04-26】
我们预测公司今明后三年的EPS分别为1.08、1.60、2.36元，维持公司6个月目标价58
元，维持对华力创通的“买入”评级。
超强大市——上海证券:卫星导航类业务将继续快速增长【2011-03-31】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长29.69%、37.54%和41.61%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长28.05%、34.22%和43.72%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）0.96元、1.29元和1.86元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为46.43、34.60和24.07倍。
买 入——国金证券:业绩符合预期，北斗乃未来三年支柱业务【2011-03-31】
我们预计11-12年EPS分别为1.052、1.375元，维持目标价50元。
买 入——中信建投:快速稳步增长，业绩爆发可期【2011-03-31】
我们预测公司今明后三年的EPS分别为1.08、1.60、2.36元，其中预期导航接收器在2
013年实现收入13,250万元，净利润贡献为3,000万元，对应EPS贡献为0.45元。我们
维持公司6个月目标价58元，维持对华力创通的“买入”评级。
买 入——中信建投:投资接收机，完善北斗产业链【2011-03-23】
预期导航接收器在2013年实现收入13,250万元，净利润贡献为3,000万元，对应EPS贡
献为0.45元。我们维持公司6个月目标价58元，维持对华力创通的“买入”评级。
推 荐——华融证券:仅北斗系列产品就有望推动营收实现两倍增长【2011-03-09】
预计公司2010-13年营收将达到2.12亿、3.03亿和4.84亿元，年均复合增速43.81%；
基本每股收益分别是0.750、1.059和1.578元；对应7日收盘PE为61.4、43.48和29.18
倍，估值水平相比川大智胜和国腾电子处于较低水平，因此，给予首次评级“推荐”
。
增 持——光大证券:华力创通联合调研纪要【2011-02-22】
公司2010年业绩在预期范围之内。公司最早从事机电仿真测试，这块业务使公司具备
了很多技术积累，我们认为做模拟器的技术难度远高于终端和芯片，将来转向导航终
端技术难度不大。公司发展方向是立足于军队电子，3-5年内重点在导航，研发进程
上先是卫星导航，未来还有组合导航（INS）等。我们认为，这些技术不管在国防的
哪个领域都很重要，因此收入结构向卫星导航转型将是公司发展的趋势。
买 入——宏源证券:业绩增长超预期，期待北斗逐步发力【2011-02-21】
收入确认的季节性因素造成公司2010年全年业绩超预期；整体业务处于上升趋势，北
斗业务积蓄力量；年报送转方案：每10股转增10股，每10股派2元（含税）。调整公
司2011-2012EPS分别为1.04和1.46元，重申“买入”评级。
买 入——中信建投:计算机仿真，测出中国高端军工制造【2011-02-17】
根据对未来3年内市场的分析判断，结合公司研发项目的投入力度与进展情况，以及
公司在市场上的历史表现，我们预测公司2010-2012年营业收入分别为2.07、2.86和4
.14亿元，对应EPS为0.71、1.02、1.60元。
超强大市——上海证券:开辟新的北斗应用市场【2011-02-15】
调高公司未来6个月内评级为“超强大市”。
增 持——国泰君安:成功开发北斗、GPS基带芯片，蓄势以待北斗市场启动【2011-02-15】
公司成功开发出具有完全自主知识产权的北斗/GPS基带芯片。随着国家对北斗系统的
大力投入，国产终端与核心部件将具有巨大的市场空间。
买 入——宏源证券:终端基带芯片研制成功【2011-02-15】
重申“买入”评级，预计公司2010-2012年的eps分别为：0.68、0.90和1.21元，考虑
到北斗二代产业化的过程，我们建议投资者关注北斗上下游产业链的华力创通、国腾
电子、北斗星通和四维图新。
买 入——中信建投:实施股权激励意在长远【2010-11-15】
目前，公司正通过充分发挥已拥有的国防领域资源和资质优势，立足国防电子建立和
发展自主核心技术体系，并适时向民用领域拓展市场空间。公司产品也正在逐步延伸
并扩展到国防电子领域，包括：卫星导航、雷达、卫星通信等领域。公司力争三至五
年内在保持收入和盈利持续增长的基础上，力争成为行业龙头企业，并争取十年内走
向国际，成为具有国际竞争力的领先企业。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.77
、1.08和1.57元。我们给予“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:发布股权激励计划，稳定与吸引核心人员【2010-11-14】
今年以来我国已经发射4颗北斗二号导航卫星，推动了公司卫星导航及其仿真测试产
品的大幅增长。作为面向国防军工用户并为其提供高端电子设备及系统的计算机仿真
企业，公司未来将继续受益于国家主导的大型项目引发的需求。我们给予公司谨慎增
持评级，目标价42元。
买 入——光大证券:受益军民融合，领航北斗系统【2010-08-19】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.74元，1.12元和1.69元。以P/E/G估值和可比
公司估值为参照，赋予其40倍2011年P/E，目标价位44.8元，首次评级“买入”。我
们认为华力创通是军民融合和北斗系统建设受益最大的上市公司之一。
买 入——英大证券:高技术壁垒，卫星导航或成业绩爆发增长点【2010-04-26】
从公司目前的业务结构看，北斗业务或将成为主要的业绩爆发增长点；机电业务、雷
达业务将维持目前的稳定增长；代理产品受制于门槛较低，可替代产品的出现，竞争
激烈毛利率下滑比较厉害，业务增长将有所放缓。从收入结构上看，公司业绩主要受
机电以及代理产品影响，在北斗系统建立不确定下预计公司业绩维持目前 40% 左右
的增长，预计 2010-2011 每股收益 1.04 元、1.46 元，对应目前股价估值分别为 3
5 、25 倍的 PE 。目前 A 股市场与公司业务类似上市公司为航空智能系统解决商川
大智胜，其目前动态 PE 已经 到达 90 倍，机构预测其 2010 、 2011 年平均估值
分别约为50 、40 倍，公司估值优势明显同时在考虑北斗业绩爆发性增长故目前给与
公司“买入”评级。
推 荐——东兴证券:华力创通调研快报【2010-03-30】
公司 2010年的计划 :机电仿真,新一代半实物仿真机。推出产品化的 AFDX测试产品;
仿真应用开发,建模、仿真、事后分析一体化的面向武器效能评估;导航,除模拟设备
外，也推出终端产品，终端市场很大。超募 3个亿，一部分偿还银行贷款，一部分补
充流动资金，还有一部分在考虑中。
【2.资本运作】
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