☆风险因素☆ ◇300041 回天新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:太阳能背膜、建筑胶持续放量，未来两年收入将快速增长【2013-05-30】
2013年化工行业整体还处于复苏阶段，化工原料价格都在低位。胶粘剂作为化工下游
行业，毛利率水平高，企业可根据下游需求灵活调整产品结构，因此在当前宏观经济
环境下看好胶粘剂行业保持良好盈利。看好回天胶业的汽车胶、太阳能背膜、建筑胶
等销量增长，同时车用化学品销售未来2年业可能持续放量。预计公司2013-2015年EP
S分别为0.53元，0.75元和0.85元。对应PE分别为21.7倍，15.3倍和13.5倍，估值水
平较低，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:业务多点开花，成长路经清晰【2013-05-22】
我们暂维持公司2013-2015年EPS预测0.53/0.65/0.86元（CAGR27%，考虑近期送股摊
薄）。目前A股胶粘剂行业相关上市公司2013年PE估值约为23倍（1.2倍PEG），同时
考虑到近期A股中小市值公司估值区间的整体上移，我们调整公司目标价区间至13-16
元（对应2013年PE25-30倍），继续看好公司借助在技术（品种多样和应用领域广）
和销售端的竞争优势在胶粘剂行业的中长期投资价值。综合行业指数与相对收益，继
续维持对公司的“买入”评级。
推 荐——华创证券:建筑用胶和背膜成今年两大亮点【2013-05-20】
我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.49元和0.61元，对应的PE分别为22倍和18倍，
维持对其“推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:胶粘剂持续优化下游，背板膜进入快速增长【2013-04-15】
我们认为，公司所处的胶粘剂行业未来增长较快、盈利空间丰厚，而公司在行业内的
优势地位已经确立并稳固，随着下游优化和背板膜的放量，有望实现稳健增长，并存
在超预期可能。暂估公司2013-15年每股收益0.85、1.01和1.18元，目前估值在17倍
左右，有一定优势并存在超预期可能，建议增持。
谨慎推荐——广州证券:业绩触底反弹，产品走向多元化【2013-04-03】
预计公司2013-2014年每股收益为0.79和1.01元，对应最新股价动态PE分别为18.6、1
4.6倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:背膜产能初释放，立足工程胶粘剂行业空间巨大【2013-03-29】
随着汽车销量的上涨和保有量的增加、光伏行业最坏时期的过去、电子电器LED产值
的增长、高铁建设的重启，公司的主要下游：汽车、新能源、电子电器LED和高铁领
域整体经营环境都好于去年，我们预计2013~15年EPS分别为0.83、1.00、1.19元，增
持评级。
增 持——海通证券:背膜项目投产放量，维持“增持”评级【2013-03-28】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.85元、1.05元、1.31元，相对于公司201
3年3月27日16.99元的收盘价，2013-2015年动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍；我
们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价20.40元，对应2013年24倍市盈率。
推 荐——平安证券:下游光伏行业不景气致公司盈利下滑【2012-10-26】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.76元、0.82元、0.95元，公司目前股价对应于
2012~2014年动态PE分别为17、16、13倍左右，考虑到汽车整车用胶粘剂市场空间巨
大，光伏背膜也逐步步入收获期，公司目前估值水平较为合理，我们维持公司“推荐
”评级。
增 持——海通证券:下游需求不振，收入增速放缓【2012-10-24】
我们维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76元、0.90元、1.1
0元，相对于公司2012年10月22日13.03元的收盘价，2012-2014年动态市盈率分别为1
7.1倍、14.5倍、11.7倍；公司作为国内工程胶粘剂龙头企业，未来将受益国内中高
端粘胶剂的进口替代，我们维持公司“增持”投资评级，维持6个月目标价15.15元，
对应2012年20倍市盈率。
买 入——群益证券(香港):3Q销售回暖，业绩环比趋稳【2012-10-24】
我们看好公司在汽车整车用胶粘剂市场的进一步突破，预计公司2012、2013、2014年
分别可实现净利润0.76亿元、1.02亿元、1.33亿元，YOY分别增长5.7%、33.9%、30.8
%，对应EPS为0.72元、0.97元、1.26元，当前股价对应P/E为19倍、14倍、11倍。公
司目前估值较低，且长期成长潜力巨大，业绩稳定增长可期，维持“买入”评级。
买 入——北京高华:盈利保持稳定，下游太阳能行业双反结果未定，暂维持买入评级【2012-10-23】
欧盟对中国太阳能产品实施“双反”事件目前仍未公布结果，我们当前盈利预测中暂
不考虑“双反”影响，后期将继续重点关注太阳能行业“双反”事件进展及可能对公
司业务造成的负面影响。我们下调公司2012/2013/2014年每股收益5%/8%7%至人民币0
.77、0.89、1.10元，以反映产品售价的下滑。我们还下调12个月目标价至人民币17.
6元（原先19.5元）。新目标价基于1.9倍的2013年预期市净率及9.7%的2013-14年ROE
。我们暂维持对回天胶业的买入评级不变。
推 荐——平安证券:销售费用有效控制，下游低迷影响业绩【2012-08-16】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.76元、0.82元、0.95元，考虑到汽车整车用胶
粘剂市场空间巨大突破，光伏背膜也步入收获期，公司目前估值水平相对合理，我们
维持公司“推荐”评级。
增 持——海通证券:净利下降12%，维持增持评级【2012-08-16】
我们调低前期盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76元、0.90元、1.1
0元（前期预测为0.88元、1.06元、1.32元），相对于公司2012年8月15日13.53元的
收盘价，2012-2014年动态市盈率分别为18倍、15倍、12倍；我们维持公司“增持”
投资评级，6个月目标价15.15元，对应2012年20倍市盈率。
增 持——方正证券:下游行业景气度下滑，未来业绩仍然可期【2012-08-16】
考虑到公司工程粘胶剂行业的龙头地位，在汽车、新能源、电子电器LED、高铁四个
领域实施多元化发展战略的决心，以及未来项目陆续投产将为公司贡献业绩等因素，
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.85元、0.98元、1.23元，对应的P/E值分别为1
6.05倍、13.89倍、11.04倍，给予“增持”的投资评级。
买 入——北京高华:盈利持续恢复，下半年关注太阳能“双反”进程，维持买入评级【2012-08-15】
当前最让我们担心的是欧盟可能对中国太阳能产品实施“双反”，目前此事尚无定论
，当前盈利预测暂不考虑“双反”影响。下半年需重点关注太阳能行业“双反”事件
进展。我们下调公司2012/2013/2014年每股收益4%-5%至人民币0.81、0.97、1.18元
。下调12个月目标价至人民币19.50元（原先21.35元），基于2.1倍的2012年预期市
净率及10.0%的2012－13年平均ROE（原先2.2倍2012预期市净率及10.5%的2012－13年
平均ROE）。我们认为当前股价已部分反映市场对太阳能行业“双反”的担忧。维持
对回天胶业的买入评级不变。
买 入——航天证券:回天胶业异动点评【2012-07-05】
公司尚未发布中报业绩，我们维持此前的判断，预计公司2011/2012年的业绩为0.68
、0.82元，当前对应的PE仅为17.27倍，公司业绩向下调整和解禁股减持的风险有限
，维持买入评级。
买 入——航天证券:内修外为，稳步增长【2012-06-09】
预计2012年-2013年的业绩分别为0.82和0.95元，2012年业绩增长空间为25%，目前对
应的PE水平为19.7倍。按照25倍的估值中枢，给予20.05的目标价，给予买入评级。
买 入——北京高华:一季度盈利筑底回升，稳健增长可期，买入【2012-04-26】
公司受下游行业周期调整影响，盈利波动，但公司作为工程胶粘剂龙头，研发、销售
优势明显，未来仍具增长潜力。我们维持2012/2013/2014年每股盈利预测人民币0.85
/1.02/1.25元，基于市净率和净资产回报率的估值，给予12个月目标价21.35元。
增 持——海通证券:净利润同比下滑5.7%，业绩符合预期【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88元、1.06元、1.32元，相对于公司201
2年4月25日16.34元的收盘价，2012-2014年动态市盈率分别为19倍、15倍、12倍；我
们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价20元，对应2012年23倍市盈率。
增 持——中原证券:下游疲软导致业绩下滑，未来增长仍可期【2012-03-23】
预计公司2012年、2013年EPS分别为0.88元和1.13元，以3月22日收盘价17.88元计算
，对应市盈率分别为20倍和16倍。目前估值合理，给予“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:受累下游需求疲软，扩建太阳能背膜谋变【2012-03-23】
由于光伏、高铁、汽车等下游行业需求低迷，公司产品销售放缓，我们下调公司盈利
预测，预计公司2012/2013/14年的EPS为0.81/0.95/1.23元（之前2012/2013年EPS预
测为1.54/2.56元）。目前有机硅行业处于周期底部，行业2012年平均预测市盈率为2
7倍，我们给予公司2012年25倍市盈率，目标价为20.25元，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:业绩受累下游调整，环比改善关注持续性【2012-03-22】
考虑目前下游行业复苏仍待时日，我们小幅下调公司2012、2013年EPS的预测分别至0
.85、1.01元，并引入2014年预测EPS为1.24元。公司虽然受到下游行业周期调整的影
响，短期盈利有所波动，但回天胶业作为工程胶粘剂的龙头企业，凭借突出的生产、
研发能力以及渠道优势，未来仍具有高速持续增长的潜力。而随着公司募投项目陆续
达产，以及太阳能背板膜生产线逐步稳产，对12年公司盈利都将有所贡献，因此我们
维持“推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:净利润同比下滑18%，2012有望恢复增长【2012-03-22】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88元、1.06元、1.32元，相对于公司201
2年3月21日18.40元的收盘价，2012-2014年动态市盈率分别为21倍、17倍、14倍；我
们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价22元，对应2012年25倍市盈率。
推 荐——东北证券:国家产业结构转型赋予公司巨大的发展空间【2012-03-22】
预计公司2012-2013年EPS为0.86元和1.04元。公司下游横跨汽车、LED、工程机械、
高铁、新能源等新兴产业，国家产业结构转型赋予公司巨大的发展空间。我们看好公
司作为国内工程胶粘剂行业龙头的发展，下游回暖将可能带来业绩的超预期，维持推
荐评级。
推 荐——平安证券:毛利率下滑影响2011年业绩，未来增长看整车与背膜【2012-03-22】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.84元、0.97元、1.18元，公司目前股价对应于
2012~2014年动态PE分别为21.8、18.9、15.6左右，考虑到汽车整车用胶粘剂市场空
间巨大，2012~2014年公司整车用胶粘剂将取得重大突破，光伏背膜也步入收获期，
公司目前估值水平相对合理，增长较为确定，我们首次给予公司“推荐”评级。
推 荐——东北证券:粘接辉煌的未来！【2012-01-13】
预计公司2011-2013年EPS为0.84、1.20和1.46元，净利润复合增长率为31.8%。我们
看好公司作为国内工程胶粘剂行业龙头在“十二五”期间的发展，预计期间复合增长
率在20%以上。给予公司2012年23-25倍PE，目标价格区间27.60-30.00元，给予推荐
评级。
买 入——北京高华:“胶”龙岂是池中物：胶粘剂行业龙头，首次评级为买入【2011-11-25】
我们使用PEG作为主要估值方法。采用的可比公司PEG倍数为0.74倍。考虑到公司在工
程胶粘剂行业的龙头地位，强大的研发及销售能力，给予公司10%溢价（0.81倍）。
基于回天胶业2012-2013年EPS增速（33%）及目标PEG倍数，得出公司12个月目标价33
.3元。
增 持——天风证券:今年盈利承压，关注明年新市场的开拓【2011-10-26】
盈利预测与评级。我们预计公司11、12和13年度每股收益分别为0.87元、1.22元、1.
65元，对应11年、12年、13年的动态市盈率分别为29倍、21倍和15倍。考虑到公司在
国内工程胶领域的领先地位，管理、技术和渠道方面的优势将帮助公司在高端胶类产
品的进口替代过程占据更多的市场份额，具备持续快速发展的潜力。因此我们首次给
予“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:下游有效需求是业绩的关键【2011-10-26】
基于公司未来产能的释放，我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.256元
、1.389元、1.419元，按2011年10月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为20倍
、18倍、17倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:毛利率环比上升，预计盈利能力将进一步回升【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.94元、1.21元、1.50元（与上期一致）
，相对于公司2011年10月25日24.50元的收盘价，2011-2013年动态市盈率分别为26倍
、20倍、16倍；我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价28.20元（比上期调低
），对应2011年30倍市盈率。
强烈推荐——日信证券:原料价格下跌，太阳能背膜即将投产【2011-10-26】
由于毛利率的下降，使得公司前三季度的业绩低于我们的预期，我们下调公司2011，
2012年EPS至0.99，1.52元；由于太阳能背膜项目可能超预期，且公司估值在创业板
股票中较低，我们维持对公司的强烈推荐评级。
推 荐——兴业证券:下游依然疲软，业绩保持稳定【2011-10-25】
我们将公司2011-2013年EPS分别调整为0.90、1.30、1.73元。尽管受宏观经济的影响
，汽车及太阳能行业的调整仍将延续，预计未来2-3个季度内公司在低端车用胶及太
阳能密封胶等领域的盈利仍难有较快增长，但公司持续的新业务拓展会为公司带来盈
利增长。而从中长期看，目前国内工程胶粘剂产品下游应用的拓展和进口替代过程仍
处于初期，公司由于在管理、技术和渠道方面的优势而具备持续快速发展的潜力。因
此我们维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——日信证券:毛利将回复，期待聚氨酯胶的放量【2011-08-26】
在毛利恢复、需求增加的前提下，我们保持对回天胶业的2011EPS1.14元，2012EPS1.
70元的业绩预测不变，对应2011PE29.29倍，2012PE19.64倍，公司估值在所有创业板
股票中较低，我们看好公司的长期成长前景，维持对公司的强烈推荐评级。
谨慎增持——国泰君安:成本上升影响短期增速，未来仍可稳健成长【2011-08-19】
公司是国内工程胶粘剂规模最大的内资企业，依托销售渠道优势，以及较高的产品性
价比，未来几年业绩有望继续快速增长。另外太阳能电池背膜项目明年将开始贡献利
润。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.97、1.22、1.44元，“谨慎增持”评级。
推 荐——兴业证券:遭遇下游疲软成本上升，后续发展依然可期【2011-08-18】
结合上半年经营情况，我们将公司2011-2013年EPS分别调整为1.00、1.48、2.05元。
公司在国内工程胶粘剂行业处于龙头地位，已形成了以有机硅胶和聚氨酯胶为主营产
品的多品种工程胶粘剂产品体系。受益于国内工程胶粘剂产品下游应用的拓展和进口
替代比例的提升，公司具备持续快速发展的潜力。我们维持“推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:产品销量显著增长，毛利率有所下滑【2011-08-18】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.94元、1.21元、1.50元，相对于公司201
1年8月17日35.00元的收盘价，2011-2013年动态市盈率分别为37倍、29倍、23倍；我
们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价36.30元，对应2012年30倍市盈率。
强烈推荐——东兴证券:国内工程胶黏剂龙头将在汽车、LED、新能源用胶增速显惊喜【2011-06-08】
我们预计11-13年的每股收益分别为1.24元、1.83元、2.66元。目前价格为32.78元，
按照目前化工行业创业板给予35倍市盈率，目标价为43元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——日信证券:工程胶粘剂：高技术新材料【2011-05-26】
在湖北回天母公司和上海回天之后，广州回天也被当地政府认定为高新技术企业。一
方面，优惠税率的实施将实实在在地提升上市公司整体业绩；另一方面，我们更加看
重主管部门和市场对于公司产品高技术含量的认可，有助于公司产品的品牌建设和产
品推广。考虑到广州回天目前占公司总营收比例较小（2010年16.16%），因此短期内
优惠税率对公司业绩的提升幅度不大，暂维持原来业绩预测不变，给予回天胶业公司
强烈推荐评级。
推 荐——中投证券:大力拓展工程用胶领域，太阳能电池背膜是新的增长点【2011-04-19】
预计11-13年，公司每股收益eps分别为1.87，2.33和2.92元，6-12个月目标价60元，
给予推荐评级。
增 持——东海证券:太阳能电池背膜成新亮点【2011-03-26】
我们上调公司2011-2012年的盈利预测，预计公司2011年、2012年EPS分别为1.74元和
2.35元，对应的动态市盈率为33倍和24倍,估值仍有一定的上升空间；公司具有技术
和销售网络的优势，下游市场发展空间广阔，我们维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——爱建证券:高毛利产品产能扩张高成长继续【2011-03-01】
我们预计2010-2012年公司的未摊薄每股收益为1.32元、1.6元、2.1元，对应的PE分
别为44.58、36.78、28倍。而公司由于适销对路的产品产能扩张幅度大、管理创新等
因素，未来两年将保持高成长，还存在高送转可能，我们认为给与2011年45倍市盈率
是合适的，12个月目标价为72元，上涨空间22%，首次给与“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——中邮证券:工程粘胶剂行业龙头，未来发展空间仍然巨大【2010-10-28】
我们预计2010-2011年公司的EPS分别为1.262及1.746元，以报告日收盘价66.60元计
算，对应的PE分别为53及38倍。我们对公司产品的前景仍然看好，给予公司“谨慎推
荐“评级。
推 荐——兴业证券:快速增长势头仍然强劲【2010-10-28】
工程胶粘剂市场广阔（预计到2015年将超过100亿美元，年复合增长率超过10%），而
其中高端产品（用于电子电气、精密仪器仪表、汽车、新能源、高铁、航天航空等行
业）的年复合增速在20%以上。随着全球胶粘剂中心的逐渐东移，以回天胶业为代表
的国内优秀企业将迎来持续快速发展。结合三季报反映出的经营进展，我们上调公司
2010-2012年EPS预测至1.37、2.03、2.82元（较原有预测分别上调5.4%、6.8%、7.6%
），维持“推荐”的投资评级。
推 荐——华创证券:新项目进展顺利，业绩快速增长【2010-10-28】
调高公司2010年-2012年EPS至1.29元、1.63元和2.32元（之前分别为1.21元、1.61元
和2.11元），对应最新收盘价66.60元，市盈率分别为51倍、41倍和29倍，我们看好
公司未来的发展前景，维持对其“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:行驶在高速增长的通道上【2010-10-28】
我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为1.42元/股、1.79元/股和2.83元/股。考
虑到公司行业龙头企业清晰的发展战略和强大的研发竞争优势，随着募投项目的逐步
完成，未来公司业绩大幅增长值得期待。同时，我们认为，募投项目的提前投产是大
概率事件，业绩存在超预期的可能，可以给与公司一定程度的估值溢价。若给予2011
年45倍的市盈率，一年内目标价为80.5元。给予公司“买入”评级。公司主要存在原
材料价格大幅波动风险和产能迅速扩张导致的销售风险。
推 荐——兴业证券:业务战略性聚焦，持续快速成长【2010-08-26】
回天胶业是一家技术和管理先进、综合素质突出的优秀企业。公司所处的工程胶粘剂
行业具有较高竞争壁垒，汽车、电子等传统行业利润丰厚，高铁、新能源等细分行业
正在进入高速增长期。作为国内细分市场优秀企业的代表，回天胶业正依托自身进步
从国际巨头手中抢占中高端市场的份额。结合中报反映出的经营进展，我们上调公司
2010-2012年EPS预测至1.30、1.90、2.62元，考虑到公司的优良素质和突出的成长性
，我们维持“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:业绩大幅增长，未来持续高速成长可期【2010-08-26】
我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为1.34元/股、1.77元/股和2.81元/股。考
虑到公司行业龙头企业清晰的发展战略和强大的研发竞争优势，随着募投项目的逐步
完成，未来公司业绩大幅增长值得期待。同时，我们认为，募投项目的提前投产是大
概率事件。若给予2011年45倍的市盈率，一年内目标价为80元。给予公司“买入”评
级。
增 持——天相投顾:天之“胶”子，扶摇直上【2010-08-26】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.32元、1.63元和2.31元，对应动态市盈
率为51倍、41倍和29倍。考虑到公司具有较高的成长性以及产品具有较强的盈力能力
，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:新能源和电子行业拉动效应明显【2010-08-26】
我们预计公司产品的高毛利率仍将维持，我们维持公司10、11、12年EPS为1.22、1.6
1和2.25元的业绩预测，短期看估值已经合理，但考虑公司未来增长确定，维持“增
持”评级。
增 持——天相投顾:下游需求旺盛，产品销售火爆【2010-07-26】
我们预计公司2010-2012年EPS为1.24元、1.68元和2.20元，按照前日收盘价59.64元
计算，对应的动态PE为48倍、35倍和27倍；公司目前估值较高，但考虑到未来几年的
高成长性，维持公司“增持”的投资评级。公司是良好的中长期投资品种，值得投资
者长期关注。
推 荐——华创证券:受益于新兴产业，业绩有确定性的高增长【2010-07-14】
预测公司2010年、2011年和2012年EPS为1.21元、1.61元和2.11元。给予推荐评级。
推 荐——东兴证券:净利润同比增长60%，业绩符合预期【2010-07-14】
我们预计公司10-12年的每股收益分别为1.20元、1.75元、2.11元。目前价格为59.00
元，对应的10年的市盈率为50倍，基本上与化工行业的平均市盈率相符，给予“推荐
”评级。
买 入——国金证券:扩建产能，拥抱高铁市场【2010-06-20】
根据扩建项目，我们更新了公司2012年盈利预测，上调2012年eps为2.137元，维持20
10-2011年eps为1.426元和1.808元的盈利预测。维持4月7日《回天胶业投资价值分析
报告》中对公司投资价值的判断：作为国内工程胶粘剂龙头企业，公司正面临着下游
行业持续景气带来的行业性发展机遇；而本身竞争策略得当、产品技术含量高，使其
有望借助此次行业性机会，利用上市募集资金项目产能，趁机实现自身跨越式发展。
增 持——中信建投:受益于高铁和新能源带动，未来增长确定【2010-06-17】
公司产品下游除了包括传统的汽车、机械和电器产业，同时也包括高铁、太阳能、风
能和LED等新兴产业，未来一段时间，下游仍将保持旺盛的需求，随着公司募集资金
项目逐步投产，我们预计公司产品的高毛利率仍将维持，因而，公司业绩将会稳定增
长，我们预计公司10、11、12年EPS为1.22、1.61和2.25元，未来三年的净利润的复
合增长率在40%左右，首次给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:高铁持续升温，公司有望再创佳绩【2010-06-07】
我们对公司2010年业绩对高铁用聚氨酯胶订单量进行敏感性分析，对应公司2010年EP
S水平在1元-1.21元区间。按照上述高铁类材料生产企业49倍市盈率水平进行测算，
则公司合理估值区间在49元-59元。我们调高公司2010年EPS至1.13元，对应2010年6
月7日收盘价52.3元的市盈率为46倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:“高速”前进的高端胶粘剂龙头【2010-05-29】
公司未来业绩将在传统汽车制造与维修领域保持稳定增长，而高速铁路及动车车辆领
域，太阳能、风能等再生能源领域将迎来暴发性的增长，公司募投项目的5000吨高性
能有机硅胶、5000吨聚氨酯胶的市场前景广阔。我们预计2010、2011、2012年公司的
EPS分别为1.09元、1.58元、2.08元，按照2011年40倍PE估值，12个月目标价63.2元
，首次覆盖给予增持-A投资评级。
买 入——德邦证券:小行业，大市场，小公司，大前景【2010-05-24】
我们预计公司2010-2012年收入分别同比增长61%、38.0%和37%,EPS分别为1.19元/1.5
8元/2.17元。公司目标价格为52元/股,对应2010-2012年PE分别为44倍/33倍/24倍。
买 入——广发证券:借募投项目之东风，展胶业龙头之宏图【2010-05-13】
根据公司目前的发展情况，我们对公司的业绩进行了盈利预测，经过测算，公司10、
11和12年EPS分别为1.25元/股、1.51元/股和2.12元/股。我们认为公司竞争优势明显
，未来发展情景广阔，按照精细化工行业和创业板板块的估值分析，给与公司40倍市
盈率，一年内目标价为50元。同时看好公司下游企业持续的旺盛市场需求，以及公司
未来在新能源和高铁行业营业收入存在超预期增长的可能，考虑公司一定的估值溢价
,给予“买入”评级。
买 入——海通证券:工程胶粘剂龙头高速成长【2010-05-06】
根据我们的预测，公司2010－2012年摊薄后EPS分别1.13元、1.59元和2.34元。综合
考虑公司的行业属性、未来成长性和目前市场情况，我们按照给予公司56.50-63.60
元的1年目标价，并首次给予回天胶业“买入”评级。
增 持——天相投顾:高铁订单超预期，收入增长60%【2010-04-28】
预测2010-2012年EPS为0.98元、1.58元和1.94元，按4月27日收盘价格48.85元计，对
应的市盈率为50倍、31倍和25倍。公司业绩受益高铁发展，提升潜力巨大，我们维持
公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:毛利率高于去年同期，业绩超预期【2010-04-27】
我们预计公司10-12年的每股收益分别为1.13元、1.73元、2.15元。 投资建议: 目前
价格为48.85元，对应的10年的市盈率为43倍，低于化工行业创业板的平均估值水平
在66倍，给予“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:行业机会与募投项目带来增长【2010-04-21】
我们预测回天胶业 2010-2012 年摊薄 EPS 分别为 1.426 元、1.808 元和2.009元，
净利润同比增速分别为 85.49%、26.78%和 11.13%。 参照东方雨虹估值水平，给出
估值结果为 55.97-64.29 元；参照平均估值水平（排除高铁和创业板估值溢价），
则安全边际区间为 45.74-50.48元，目前价位建议买入。
增 持——天相投顾:立足汽车市场，向新兴行业进军【2010-04-21】
预测2010-2012年EPS为0.9元、1.4元和1.74元，按4月20日收盘价格48.99元计，对应
的市盈率为55倍、35倍和28倍。公司未来3年收入复合增长率高达36%，目前创业板化
工企业平均市盈率79倍，我们认为公司具有一定的估值优势，暂时给予“增持“的投
资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-08-06 ｜ 12720｜ 否 ｜
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｜ ｜湖北回天新材料股份有限公司(以下简称“回天新材”或“公司 ｜
｜ ｜”)本次拟非公开发行股票3,100万股,发行价格12.94元/股。公 ｜
｜ ｜司本次总计向5名特定对象非公开发行股票,发行对象章锋、吴正｜
｜ ｜明、刘鹏、财通基金管理有限公司管理的“财通基金—玉泉91号｜
｜ ｜资产管理计划”及长江证券股份有限公司管理(以下简称“长江 ｜
｜ ｜证券”)的“长江证券超越理财宝9号集合资产管理计划”(以下 ｜
｜ ｜简称“超越理财宝9号”),其中长江证券管理的“超越理财宝9号｜
｜ ｜”的出资人全部为公司员工,包括公司董事史襄桥、王争业、章 ｜
｜ ｜力、监事耿彪、金燕、高管赵勇刚、文汉萍、程建超,上述关系 ｜
｜ ｜构成关联方关系,因此本次非公开发行股份亦为关联方交易。 ｜
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