☆风险因素☆ ◇300040 九洲电气 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:风电变流器等候测试【2011-10-20】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.33元、0.42元、0.59元，按10月19日股票收
盘价计算，对应动态市盈率分别为38倍、30倍、21倍，维持其“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:经营稳健依旧，期待明年风电变流器销售爆发【2010-12-31】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.401、0.536、0.722元，对应当前股价的PE为4
8、36、27倍，维持“推荐”评级，但须注意明年黑龙江风电场建设低预期、高压变
频器价格持续下滑对公司造成的影响。
推 荐——东兴证券:立足电力电子、面向低碳经济【2010-10-08】
预测2010-2012年每股收益分别为：0.54、0.71、0.97元，分别对应35倍、26倍、19
倍PE，上调为“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:产品结构丰富，业绩稳健增长【2010-08-23】
维持2010和2011年每股收益预测0.47元和0.66元，目前股价对应2010和2011年市盈率
分别为42x和30x。我们看好公司在国家大力推进EMC相关行业背景下的长期增长前景
以及公司产品组合抗拒单一市场风险的能力，维持对公司“审慎推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:东边日出西边雨：变频器增长受阻，电控设备、直流电源增长迅速【2010-08-21】
我们预计10-12年的EPS分别为0.44、0.60、0.78元，对应市盈率分别为45、43、25倍
，我们建议在对公司关注的同时，应留心几个风险：高压变频器的价格竞争，哈尔滨
风电产业及城市建设的进程。
推 荐——长江证券:从阀控密闭电源或将进军LED路灯电源、 新能源汽车充电站，踏上外延式扩张之路【2010-08-13】
我们预计2010-2012年公司的EPS分别为0.401、0.574、0.701元，对应当前股价的市
盈率为49、34、28倍，维持公司“推荐”评级。
增 持——天相投顾:向成套电气设备集团进发【2010-07-19】
预计2010-2011年EPS分别为0.43元、0.56元，按照7月16日收盘价17.88元计，对应的
动态市盈率水平分别为42倍、32倍。公司不拘泥于高压变频器单一市场，以成套电气
设备集团为发展目标，现有的高压变频类、直流电源类、电气控制类皆具备拳头产品
，市场前景广阔。我们看好公司未来的发展，维持“增持”投资评级。
买 入——湘财证券:厚积薄发，多点开花【2010-06-22】
九洲电气是一家技术储备丰富的电力电子企业，与罗克韦尔签约、哈尔滨地铁建设、
风电变流器量产、三大新产品的陆续推广都将给公司带来新的发展机遇。预计2010、
2011、2012年EPS为0.46元、0.65元、0.85元，给予买入评级。
审慎推荐——中金公司:多点布局，稳健发展的高压变频器龙头【2010-06-17】
我国高压变频器产业在EMC(合同能源管理)扶持政策驱动下有望实现超预期增长，公
司作为行业龙头之一有望受益，同时兼具风电变流器及高频直流电源等其它业务增长
点，未来业绩快速增长较为确定性，超募资金使用或带来更多外延增长空间，首次关
注给予“审慎推荐”评级。
推 荐——长江证券:全面布局节能减排的东北明珠【2010-06-07】
我们预计2010-2012年公司的EPS分别为0.401、0.574、0.701元，对应当前股价的市
盈率为50、35、29倍给予公司“推荐”评级。
持 有——广发证券:电力电子领域国内领先供应商【2010-05-20】
根据我们的预计，公司未来三年的EPS分别为：0.45元、0.55元和0.66元。给予2010
年40倍的PE，目标价格18元，考虑到目前的股价为17.45元，已经接近于目标价，所
以给予“持有”评级。
增 持——申银万国:高压变频器业务受益行业增长，风电变流器将成新的利润增长点【2010-03-29】
我们预计公司 10-12 年完全摊薄 EPS 为 0.89 元、1.25 元和 1.69 元，首次给予
增持评级。
中 性——东兴证券:电力电子行业新宠，估值基本合理【2010-03-27】
预测2010-2012年每股收益分别为： 1.11、1.39、1.65元，分别对应39.2倍、31.2倍
、26.4倍PE，首次给予“中性”评级。
【2.资本运作】
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