☆风险因素☆ ◇300039 上海凯宝 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:业绩符合预期，净利率有望稳步提升【2013-04-11】
考虑到熊胆粉得率上升以及规模效应对净利率的贡献，按照最新股本计算，我们调高
公司2013-2015年每股收益预测分别至0.64、0.81、0.97元(原预测为0.61、0.78、0.
93元)，参照中药板块平均估值水平给予2013年26倍估值，市盈率对应目标价16.64元
，维持公司买入评级。
推 荐——长城证券:收入增长平稳，费用率持续下降【2013-04-11】
一季度痰热清增长稳健，毛利率的微升及销售费用率的持续下降使得净利润增速超过
收入增速；公司产能建设及临床试验稳步推进。我们预测公司13-15年EPS分别为0.61
/0.79/0.98元，对应最新股价PE分别为23/18/14X，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，新产品获批进程加快【2013-04-11】
我们预计2013-2015年EPS分别为0.63元、0.82元、1.05元，同比增幅分别为：37%、3
0%、29%。痰热清注射液产品力强，公司营销能力优秀，30%以上的业绩成长较为确定
，给予2013年30倍PE，12个月目标价19元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期，估值依旧低廉【2013-02-28】
我们维持公司2013、2014年1.244元、1.687元的每股盈利预测，新增2015年2.215元
的每股盈利预测。我们将公司的目标价由32.00元上调至35.00元，相当于28倍左右20
13年市盈率，维持买入评级不变。
买 入——东方证券:一季度业绩超预期，估值有望继续修复【2013-02-28】
考虑到熊胆粉得率上升以及规模效应对净利率的贡献，我们调高公司2013-2015年每
股收益分别为1.22、1.55、1.85元（原预测2013-2014年分别为1.18、1.43元），参
照最新中药板块平均估值水平给予2013年26倍市盈率对应目标价31.72元，维持公司
买入评级。
推 荐——长城证券:期待新产能的投放【2013-02-28】
公司公告12年年报，业绩符合市场预期，痰热清注射液销售保持良好势头，带动公司
业绩快速增长。目前痰热清产能已经饱和，13年H1将通过技改等多种方式扩大产能空
间，同时新建产能有望于13年Q3投放，届时产能瓶颈将得到有效解决。我们看好痰热
清的大品种属性，其在医院领域的广度及深度仍具有较大潜力，目前持续处于“零库
存”状态，我们预测公司13-15年EPS分别为1.21、1.61、2.01元，对应最新股价PE分
别为23、17、14X，维持“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):2012年净利润同比增长45%【2013-02-28】
我们预计2013年/2014年公司实现净利润3.17亿元（YOY31%）/4.19亿元（YOY32%）,E
PS分别为1.21元/1.59元，对应PE分别为23倍/17倍。考虑公司高速成长相对确定，维
持“买入”的投资建议，目标价31元(2013PE26X)。
推 荐——中金公司:稳定增长现金牛公司【2013-02-28】
我们维持2013年和2014年EPS预期分别为1.23元和1.55元，同比增长34%和33%；对应2
013和2014年PE分别为23X和18X。基于痰热清销售维持高速增长、经营指标表现优异
，我们维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:痰热清仍具较大增长潜力【2013-02-28】
痰热清是公司独家产品，处于细分市场领先地位，仍处于稳定成长期，预计未来几年
多个产品推向市常预计13-15年EPS1.21、1.51、1.83元，同比增32%、25%、21%，PE2
4、20、16倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——中信证券:痰热清高增长，逐步实现多剂型、多产品驱动【2013-02-28】
我们预测2013~2015年EPS分别为1.27/1.72/2.3元（原2013-14年预测为1.27/1.61元
，2015年为新增预测），对应动态PE22/16/12倍，估值较低，这可能与市场对公司产
品单一顾虑有关。公司痰热清的销售收入在未来3年有望保持30%以上的复合增长，随
着痰热清其他剂型获批及对外合作或收购取得进展，产品单一状况将有望逐渐解决，
公司将会保持快速增长势头，给予2013年30倍PE，目标价31.75元，维持“买入”评
级。
买 入——海通证券:30%以上增长仍将持续【2013-02-28】
我们预计2013-2015年EPS分别为1.26元、1.64元、2.11元，同比增幅分别为：37%、3
0%、29%。公司产品力强，营销能力优秀，30%以上的业绩成长较为确定，给予2013年
30倍PE，12个月目标价37.8元，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:1季报业绩再超预期，关注新产能建设进度【2013-02-28】
总体来看，公司今后将继续加强营销推广，加快引进新产品和产品研发，实现多产品
、多剂型的可持续发展。我们上调公司13-15年EPS分别至1.22、1.53和1.85元，同比
分别增长33%、25%和21%，目前对应13年PE23倍，处于行业底部，有较高安全边际，
维持推荐的投资评级。
买 入——中银国际:上海凯宝业绩预告点评【2013-01-10】
我们看好公司的长期发展，维持公司2012-2014年0.922元、1.244元、1.687元的每股
盈利预测，维持32.00元的目标价，相当于26倍左右2013年市盈率，维持买入评级不
变。
买 入——东方证券:全年业绩预增40%-50%【2013-01-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.92、1.18、1.43元（原预测分别为0.90
、1.16、1.41元），参照中药板块平均估值水平给予2013年25倍市盈率，对应目标价
29.50元，维持公司买入评级。
推 荐——中投证券:年报业绩稍超市场预期，新产能下半年将释放【2013-01-10】
痰热清医院推广情况和收购新品进度今后值得重点关注，我们上调公司12-14年的EPS
分别至0.92、1.20和1.48元（原为0.89、1.17和1.47元），同比分别增长45%、30%和
23%，目前对应13年PE估值不高，维持推荐的投资评级。
买 入——群益证券(香港):2012年业绩预增符合预期，四季度延续高增长【2013-01-10】
我们预计2012年/2013年公司实现净利润2.35亿元（YOY40%）/3.09亿元（YOY32%）,E
PS分别为0.89元/1.18元，对应PE分别为27倍/20倍。考虑公司高速成长相对确定，维
持“买入”的投资建议，目标价28元(2013PE24X)。
增 持——湘财证券:业绩预告点评：价格稳定，产能突破，未来稳增长可期【2013-01-10】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.92元、1.17元和1.45元，当前股价对应于2012
-2014年摊薄后业绩的PE分别为26倍、20倍和16倍。尽管公司由于业绩高基数，未来
增速将有所下滑，但稳增长依旧可期，且目前估值较低，我们维持公司“增持”的投
资评级。
买 入——东方证券:生产线技改有望保障主业较快增长【2013-01-09】
考虑到公司现有产能的技改挖潜顺利实施，我们调高公司2012-2014年每股收益预测
分别为0.90、1.16、1.41元（原预测为0.90、1.12、1.36元），参照中药板块平均估
值水平给予2013年25倍市盈率，对应目标价29.00元，维持公司买入评级。
推 荐——爱建证券:独家品种优势明显，新增产能推动持续增长【2012-10-30】
预计公司2012-2014年的营业收入分别为10.77亿元、14.53亿元、19.98亿元，归属母
公司股东净利润分别为2.25亿元、3.02亿元、4.11亿元，每股收益分别为0.86元、1.
15元、1.56元。给予推荐评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期，产能扩建稳步推进【2012-10-19】
我们维持公司2012-2014年0.922元、1.244元、1.687元的每股盈利预测，维持32.00
元的目标价，相当于35倍左右2012年市盈率，维持买入评级不变。
推 荐——国都证券:增长稳健，痰热清产销两旺【2012-10-18】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.88元、1.14元、1.46元，当前股价对应的动态
PE分别为28X、22X、17X。公司是清热解毒中药注射剂的龙头企业，随着新产品上市
、中药提取车间的建设，公司经营风险将大为降低，长期增长更有保障，我们首次给
予公司“推荐-A”评级。
增 持——湘财证券:产能瓶颈突破在即，研发投入着眼未来【2012-10-18】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.92元、1.20元和1.53元，当前股价对应于2012
-2014年摊薄后业绩的PE分别为27倍、21倍和16倍。尽管公司由于业绩高基数，未来
增速将有所下滑，但仍将保持了快速增长，且目前估值较低，我们维持公司“增持”
的投资评级，6个月目标价30.02元。
审慎推荐——招商证券:前三季度业绩继续快速增长【2012-10-18】
我们维持盈利预测：2012~2014年实现EPS0.87元、1.11元和1.4元，维持“审慎推荐
”的投资评级。
增 持——国盛证券:痰热清注射液增长迅速助推业绩【2012-10-18】
公司主打产品具备竞争优势，存在较大的市场空间，未来产能的扩张将有效带动公司
销售增长，公司以自主研发系列产品和对外收购新药以克服公司过度依赖单一产品的
局面，利于公司长远发展。我们预计公司2012年-2014年每股收益为0.90元，1.11元
和1.36元，相对于公司目前股价市盈率分别为28倍，22倍和18倍，首次给予公司“增
持”评级。
买 入——海通证券:3季度延续良好发展趋势【2012-10-18】
公司是清热解毒类中药注射剂龙头，随着募投产能的释放，痰热清系列的丰富，业绩
将持续增长。预计2012-2013年EPS分别为0.95元、1.26元，同比增幅分别为：46%、3
2%。给予2012年30倍PE，目标价28.50元，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):2012年三季度业绩延续高增长【2012-10-18】
我们预计2012年/2013年公司实现净利润2.35亿元（YOY40%）/3.09亿元（YOY32%）,E
PS分别为0.89元/1.18元，对应PE分别为28倍/21倍。考虑公司高速成长相对确定，维
持“买入”的投资建议，目标价28元(2013PE24X)。
增 持——国海证券:受益于限抗大环境，痰热清持续快速增长【2012-10-18】
增长确定，维持“增持”评级。预计公司12-14年EPS分别为0.9元，1.17元，1.45元
，对应动态PE分别为28倍，21倍，17倍。维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:Q3业绩符合预期，痰热清将施行新标准【2012-10-09】
公司Q3业绩预告符合预期，痰热清快速增长持续。公司同时公告痰热清注射液收到SF
DA新药品标准，我们认为新标准的施行体现了公司过去几年基础研究的成果，是痰热
清走向现代中药目标的重要步骤，将进一步提高产品的竞争力。我们看好痰热清的大
品种潜质，维持对公司12-14年EPS为0.87元、0.98元、1.26元的预测，对应最新股价
PE为26.9X、23.9X、18.6X，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:产能扩建，保障业绩持续成长【2012-08-22】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.12、1.36元，给予2012年31倍市
盈率，对应目标价27.90元，维持公司买入评级。
买 入——中银国际:购买新药及专利权，筹建中药产业化项目【2012-08-16】
拟使用自筹资金850万元收购国家六类新药“疏风止痛胶囊”项目和专利权；由公司
负责项目的三期临床研究、申报新药证书、生产批文等工作及费用。同时发布公告，
拟使用超募资金17,845万元，建设现代化中药等医药产品产业化（三）期工程，包括
建设中药提取车间、制剂车间及污水处理等相关设施，预计项目建设周期为12个月。
推 荐——中投证券:产能扩建，收购新药项目，业绩可持续性进一步得到加强【2012-08-15】
综合来看，痰热清今后将继续受益于抗生素受限和手足口病等疫情推动，新品收购可
望陆续取得收获，业绩成长可持续性逐步得到加强。我们预计公司12-14年的EPS分别
为0.89、1.17和1.47元，同比分别增长40%、31%和26%，维持推荐的投资评级，建议
适量配置。
买 入——中银国际:继续保持高速增长【2012-07-31】
我们预计公司2012-14年业绩增速分别为45%、35%和36%，给予公司2012年约35倍市盈
率，目标股价为32.00元。首次评级买入。
增 持——西南证券:手足口病发病率高企，痰热清增速较快【2012-07-31】
据我们对公司核心产品预测：2011年、2012年、2013年对应EPS分别为0.64元、0.88
元、1.11元，对应PE分别为39X、28X、22X。我们认为：公司估值较为合理，但考虑
到其业绩增长的稳定性与真实性，建议价值投资者积极关注。首次给予“增持”评级
。
增 持——德邦证券:痰热清产能如期释放，后期增长还看产能扩张【2012-07-20】
预计2012-2014年的营业收入分别为11.60、15.08和19.60亿元；公司净利润分别为2.
36、3.04和3.83亿元；摊薄后每股收益分别为0.90、1.15和1.46元。
推 荐——日信证券:产能释放促痰热清高速增长【2012-07-20】
痰热清增长潜力十足，需关注后续产能建设进展。我们预测2012年-2014年每股收益
分别为0.86、1.00、1.17元，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:痰热清快速增长有望持续【2012-07-20】
预计公司痰热清在未来三年将维持快速增长势头（约30%增速），产品单一状况将逐
渐解决。上调公司2012-2014年EPS分别至0.95/1.27/1.61元（2011年EPS为0.64元，
原预测为0.95/1.20/1.35元），对应市盈率分别为25/19/15倍，目标价28.50元，我
们看好公司未来几年发展前景，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:痰热清高速增长、经营指标优异【2012-07-20】
我们预计2012年和2013年EPS预期分别为0.92元和1.23元，同比增长45%和33%；对应2
012和2013年PE分别为26X和20X。基于痰热清销售维持高速增长、经营指标表现优异
，我们维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:痰热清增势良好，上调全年业绩预测【2012-07-20】
上半年业绩略超预期，痰热清增势良好，略微上调全年业绩预测；预计12-14年EPS为
0.87/0.97/1.21元（原预测为0.82/0.93/1.17元），对应最新股价PE为28.1/25.2/20
.0X,当前估值较为适中，给予“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):2012年H1业绩延续高增长【2012-07-20】
我们预计2012年/2013年公司实现净利润2.35亿元（YOY40%）/3.09亿元（YOY32%）,E
PS分别为0.89元/1.18元，对应PE分别为27倍/20倍。考虑公司高速成长相对确定，维
持“买入”的投资建议，目标价27元(2013PE23X)。
审慎推荐——招商证券:痰热清供不应求，中报业绩超预期【2012-07-20】
痰热清是公司独家产品，产品供不应求，货源紧张，随着公司II、III号小容量注射
剂生产线在2011年底通过新版GMP认证，产能瓶颈得到一定程度缓解，今年痰热清销
售收入有望突破10亿元，毛利率有望进一步提升。公司于2012年6月28日收到上海市
财政局拨付的高新技术成果转化专项扶持资金1658.9万元，同比增长477万元。我们
小幅上调盈利预测：预计2012~2014年公司收入同比增长33%、29%和24%，净利润同比
增长36%、27%、26%，实现EPS0.87元、1.11元和1.40元（原预测为0.84元、1.08元和
1.36元），当前股价对应PE分别为28倍、22倍和17倍，维持“审慎推荐-A”的投资评
级。
买 入——东方证券:主业利润实现50%的高增长【2012-07-20】
根据上半年的良好运营态势，我们小幅上调盈利预测，预计公司2012-2014年每股收
益分别为0.90、1.12、1.36元（原预测为0.88、1.10、1.34元），给予2012年31倍市
盈率，对应目标价27.90元，维持公司买入评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，经营趋势良好【2012-07-20】
公司是清热解毒类中药注射剂龙头，随着募投产能的释放，痰热清系列的丰富，业绩
将持续增长。预计2012-2013年EPS分别为0.95元、1.26元，同比增幅分别为：46%、3
2%。给予2012年30倍PE，目标价28.50元，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:中期业绩稍超预期，建议配置【2012-07-20】
整体来看，公司的持续成长性正逐步得到加强。我们上调公司12-14年的EPS分别至0.
89、1.17和1.47元(原分别为0.87、1.15和1.45元)，同比分别增长40%、31%和26%，
维持推荐的投资评级，建议适量配臵，未来需要重点关注痰热清市场拓展情况和收购
进度。
买 入——东方证券:上半年业绩大幅预增【2012-07-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.10、1.34元，半年报有望继续延
续一季度的增长态势，给予2012年31倍市盈率，对应目标价27.00元，维持公司买入
评级。
推 荐——中投证券:2季度延续较佳经营业绩【2012-07-09】
我们预计公司12-14年的EPS分别为0.87、1.15和1.45元，同比分别增长36.5%、32%和
26%，维持推荐的投资评级，建议重点关注痰热清市场拓展情况和收购进度。
买 入——东方证券:新一轮快速增长已开启【2012-04-11】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.10、1.34元，正如我们所预期，
以一季报为起点，公司产能扩张后已经开启一轮新的增长。目标价27.00元，维持公
司买入评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，购买用地为新品准备【2012-04-11】
公司是清热解毒类中药注射剂龙头，随着募投产能的释放，痰热清系列的丰富，业绩
将持续增长。预计2012-2013年EPS分别为0.95元、1.26元，同比增幅分别为：46%、3
2%。给予2012年25-30倍PE，公司合理股价区间为：23.75-28.50元，目标价28.50元
，对应2012年PE为30倍，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:痰热清销售增速和增长质量同比提升【2012-04-10】
我们预计公司12-14年的EPS分别为0.87、1.15和1.45元，同比分别增长36%、33%和27
%，维持推荐的投资评级。
审慎推荐——招商证券:一季度快速增长，超募资金使用有新进展【2012-04-10】
我们预计2012~2014年公司收入同比增长33%、29%和24%，净利润同比增长33%、28%、
26%，实现EPS0.84元、1.08元和1.36元，当前股价对应PE分别为25倍、19倍和15倍，
维持“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——国泰君安:上升态势明确【2012-04-10】
预计公司12、13年EPS分别为0.89元、1.17元。目前股价20.87元，相当于12年23倍PE
，给予12个月目标价26.7元，建议“增持”。
增 持——天相投顾:继续保持收入利润高增长【2012-04-10】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.80元、0.92元，按2012年4月9日收盘价20.
87元格测算，对应动态市盈率分别为26倍、23倍，公司下游需求稳定，维持“增持”
的投资评级。
审慎推荐——招商证券:产能瓶颈得到解决，业绩释放值得期待【2012-03-30】
我们预计公司2012~2014年实现EPS0.84元、1.08元和1.36元，分别同比增长33%、28%
、26%，当前股价对应PE分别为24倍、19倍和15倍，首次给予“审慎推荐-A”的投资
评级。
买 入——东方证券:一季度业绩预增35%-45%【2012-03-29】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.10、1.34元（原预测12-13年每股
收益为0.91、1.12元），公司产能扩张后将开启一轮新的增长。对应目标价27.00元
，维持公司买入评级。
推 荐——日信证券:短期增长仍看痰热清产能释放【2012-03-29】
我们预测2012年-2014年每股收益分别为0.83、0.98、1.15元，首次给予“推荐”评
级。
买 入——海通证券:2012年增长无忧，期待公司推出新产品【2012-03-29】
公司是清热解毒类中药注射剂龙头，随着募投产能的释放，痰热清系列的丰富，业绩
将持续增长。预计2012-2013年EPS分别为0.95元、1.26元，同比增幅分别为：46%、3
2%。给予2012年25-30倍PE，公司合理股价区间为：23.75-28.50元，目标价28.50元
，对应2012年PE为30倍，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:受益抗生素限用的中药注射剂【2012-03-29】
预计2012-2014年EPS分别为0.89元、1.14元、1.35元，同比增幅分别为：39%、29%和
19%，对应PE为22、18和15倍。我们看好痰热清注射液取代抗生素的使用空间和趋势
，维持"买入"评级。
推 荐——中金公司:渠道货源紧张、销售稳步增长【2012-03-29】
我们预计2012年和2013年EPS分为0.90元和1.18元，分别上调3%和6%。基于医院拓展
初步完成和抗生素替代效果初步显现，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:处于上攻阶段【2012-03-29】
我们预计公司12、13年EPS分别为0.89、1.17元。目前股价20.38元，相当于12年23倍
PE，给予12个月目标价26.7元，建议“增持”。
推 荐——兴业证券:主导产品增长较快，产能释放利好业绩【2012-03-28】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.86、1.06和1.33元，考虑到公司目前主导产
品供不应求，其产能瓶颈问题已得到解决，在研品种/剂型也在不断丰富，未来持续
较快增长的确定性强，我们继续维持公司的‘推荐’评级。
推 荐——中投证券:整体业绩符合预期，新品开发有待加强【2012-02-15】
我们预计公司11-13年的EPS分别为0.64、0.87和1.15元，同比分别增长36%、36%和32
%，维持推荐评级。
买 入——群益证券(香港):2011年业绩预增符合预期，延续高增长【2012-02-02】
我们预计2011年/2012年公司实现净利润1.68亿元（YOY35.7%）/2.28亿元（YOY35.8%
）,EPS分别为0.64元/0.87元，对应2011年/2012年PE分别为27倍/20倍。目前股价随
创业板有较大幅度的调整，但公司高速成长相对确定，我们认为是被错杀个股，为介
入提供较好机会，维持“买入”的投资建议，目标价22元(2012PE25X)。
买 入——东方证券:产能扩张后，期待新一轮快速增长【2012-01-31】
由于四季度产能释放节奏低于预期，我们相应下调盈利预测，预计2011至2013年每股
收益分别为0.65、0.91、1.12元（原预测为0.76、0.96、1.22元）。明年公司收入增
速有望达到40%以上，预期规模效应将为公司利润增长打开更大空间，同时若成功收
购新药则可能贡献明显股价催化剂，因此我们维持公司买入的投资评级。
推 荐——中投证券:突破产能瓶颈，成长前景继续可期【2011-12-21】
我们预计公司11-13年的EPS分别为0.65、0.87和1.15元，同比分别增长38%、35%和32
%，维持推荐评级。
买 入——群益证券(香港):产能释放助推业绩高增长【2011-12-08】
盈利预计：我们预计2011年/2012年公司实现净利润1.68亿元（YOY35.7%）/2.28亿元
（YOY35.8%）,EPS分别为0.64元/0.87元，对应2011年/2012年PE分别为38倍/28倍。
考虑到公司高速成长的确定性，以及产能释放有超预期表现，给予“买入＂的投资建
议，目标价29元(2012PE34X)。
推 荐——兴业证券:产能释放在即，渠道扩张持续【2011-11-10】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.65、0.88、1.16元，考虑到公司主导产品供
不应求，产能瓶颈有望打破，以及在研品种/剂型的不断丰富，我们首次给予公司‘
推荐’评级。
买 入——东方证券:新增生产线认证工作进展顺利【2011-10-25】
我们维持原有盈利预测，预计2011年公司受益于净利润率水平的上升和产能的释放，
全年实现每股收益0.76元，预计2012年、2013年每股收益分别为0.96元、1.22元，维
持公司买入的投资评级。
增 持——东海证券:痰热清放量，业绩符合预期【2011-10-25】
投资建议：我们认为公司产品具有独特的竞争优势，产能逐渐释放后可以保证业绩具
有确定性的高速增长。我们给予公司2011～2013年的EPS分别为0.65元、0.89元、和1
.13元，对应PE为33倍、24倍、19倍，给予“增持”的评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，产能释放促增长【2011-10-25】
预计2011-2013年EPS分别为0.74元、1.07元和1.42元，参照同行业可比公司估值，维
持目标价28元，对应2012年PE为26倍，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:扩产完成，痰热清销售放量可期【2011-10-25】
未来1-3年主导产品痰热清注射液摆脱产能束缚后，有望继续放量增长，我们看好公
司未来几年的业绩表现，维持公司2011/12/13年EPS为0.70/0.92/1.28元，前期股价
随大盘下跌较多，当前股价21.30元，对应2011/12/13年动态PE31/21/15倍。给予201
1年40倍PE（对应明年28倍），目标价28.00元，维持公司“买入”评级。
推 荐——中金公司:产能释放值得期待【2011-10-25】
我们预计2011年和2012年EPS分别为0.72元和1.11元，目前股价对应PE分别为30X和19
X。基于四季度产能投放、5ml小剂型获批预期和新药并购预期，我们维持“推荐”评
级。
增 持——天相投顾:产能释放促业绩快速增长【2011-10-25】
盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年盈利预测及评级：预计公司2011~20
13年EPS为0.64元、0.86元和1.14元。按前一日收盘价21.3元计算，动态市盈率为33
倍、25倍和19倍，考虑公司近两年应能维持快速发展趋势，维持“增持”的投资评级
。
推 荐——中金公司:销售为王、产品为本【2011-08-30】
我们预计2011和2012年EPS分别为0.72元和1.11元，对应动态市盈率分别为40x、和26
x，首次关注，给予“推荐”评级。
买 入——海通证券:产能扩张保增长【2011-08-11】
预计2011-2013年EPS分别为0.65元、0.95元和1.26元，比较同行业可比公司估值，我
们认为可以给予公司2012年29倍PE，目标价28元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:主业继续保持高速增长【2011-07-22】
我们维持原有盈利预测，按最新股本计算，预计2011年公司受益于净利润率水平的上
升和产能的释放，预计全年实现每股收益0.76元，2012年、2013年每股收益分别为0.
96元、1.22元，维持公司买入的投资评级。
买 入——群益证券(香港):产能逐步释放，业绩高增长确定【2011-07-22】
我们预计2011年/2012年公司实现净利润1.68亿元（YOY35.7%）/2.28亿元（YOY35.8%
），EPS分别为0.64元/0.87元，对应2011年/2012年PE分别为41倍/30倍。考虑到公司
高速成长的确定性，以及产能释放有超预期表现，给予“买入＂的投资建议，目标价
29元(2012PE34X)。
增 持——中信证券:痰热清销售放量，年底新增产能有望释放【2011-07-22】
预期公司2011/2012/2013年全面摊薄的EPS分别为0.70/0.92/1.28元，当前股价26.31
元，对应2011/2012/2013年动态PE分别为38/29/20倍。预计未来1-3年，随着痰热清
新产能投放，新规格及剂型上市，业绩有望继续放量增长。虽然公司短期估值较高，
但考虑到其未来三年复合增长有望达到40.4%，故给予2011年40倍PE，目标价28元，
维持公司“增持”评级。
推 荐——中投证券:产能释放促业绩快速成长，新业务开发尚需等待【2011-07-22】
我们预计11-13年的EPS分别为0.77、1.17和1.60元，同比分别增长63%、53%和37%，
维持推荐评级。
买 入——宏源证券:销售增长强劲，费用率稳定【2011-07-22】
预计公司2011~2013年每股收益0.68元、0.87元、1.14元，目前对应PE分别为30X、23
X、20X，继续维持买入评级，目标价35元。
买 入——广发证券:痰热清产能如期释放【2011-07-22】
预计2011~2013年公司实现每股收益0.64元、0.86元和1.11元。维持业绩预测和“买
入”评级。
买 入——广发证券:痰热清产能释放保障业绩快速增长【2011-07-11】
预计2011~2013年公司实现每股收益0.64元、0.86元和1.11元。给予公司“买入”的
投资评级。
买 入——东方证券:销售收入继续保持快速增长【2011-04-12】
我们维持原有盈利预测，预计2011年公司受益于净利润率水平的上升，全年实现每股
收益1.13元，预测2011年、2012年每股收益分别为1.42元、1.82元，我们认为前期股
价的大幅下跌后已经创造出较大空间，维持公司买入评级。
谨慎推荐——中邮证券:痰热清增长32%，费用控制有力【2011-03-30】
我们预计公司2011-2012年每股收益0.97元1.25元，动态市盈率为43倍和33倍。公司
痰热清注射液是清热解毒类中药注射剂行业中的规模最大的产品，是公司独家品种。
未来新产能的投放将拉动公司业绩的增长。目前公司估值比较合理，鉴于未来公司主
要产品的增长以及费用率的控制有力，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——湘财证券:痰热清新产能投放促销量快速增长【2011-03-30】
今年公司利润增长仍有赖于痰热清注射液，作为清热解毒类中药注射液头号品种，优
势品种会逐步扩大市场占有率。未来长期看点在于痰热清系列品种推出和超募资金使
用。我们预计2011年、2012年、2013年每股收益分别为0.96、1.16、1.34元，目前股
价对应2011年的PE分别是43.44、35.79、30.98。估值充分反应公司基本面，我们继
续给予上海凯宝“增持”评级。
推 荐——中投证券:痰热清仍有较大成长空间，维持推荐评级【2011-03-30】
公司主导产品销售情况良好，同时费用合理控制使得未来业绩仍将保持快速增势。预
计11-13年的EPS分别为1.15、1.76和2.41元，同比分别增长63%、53%和37%，维持推
荐评级。
买 入——宏源证券:新剂型将推出，市场更加广阔【2011-03-29】
预计公司2011~2013年每股收益1.16元、1.64元、2.08元，继续维持买入评级，目标
价60元。
买 入——宏源证券:产能释放保证高增长，费用控制推动超预期【2011-02-28】
根据我们的模型预测，10-12年EPS为0.81、1.18、1.63，43元的股价对应的动态PE分
别为53X、36X、26X。我们认为公司未来两年净利润增长确定，并且年复合增长率超
过40%，另外公司还有诸多看点，作为创业板公司，应享受较高的估值，给予未来12
个月目标价60元，对应10-12年的动态PE为74X、50X、37X，给予买入评级。
买 入——东方证券:业绩低于预期、预计费用上升较快【2011-02-18】
我们维持公司2011年-2012年1.13元、1.42元的业绩预测，并将关注年报公布的具体
数据。
增 持——中信证券:业绩符合预期，痰热清销售快速增长【2011-02-18】
我们预期公司10/11/12年EPS为0.80/1.22/1.60元，当前股价45.98元，对应10/11/12
年动态PE为57,5/37.6/28.7倍，目标价48.8元。在未来1-3年，公司主要产品痰热清
面临放量增长，公司业绩有可能会超我们预期，我们看好公司未来几年的业绩表现，
维持公司“增持”评级。
推 荐——中投证券:未来销售增速和质量有望同步提升【2011-01-12】
公司积极开展新药收购，推动主业长期可持续快速发展。我们继续上调10-12年的EPS
分别至0.81、1.24和1.79元（原为0.80、1.10和1.47元），维持推荐的投资评级。近
日解禁有可能带来较佳投资机会，建议考虑适量配置。
买 入——海通证券:产能释放驱动业绩持续增长【2010-11-15】
预计2010-2012年EPS分别为0.85元、1.40元和1.97元，给予2011年40倍市盈率，目标
价为56元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:规模效应带动净利润率上升显著【2010-10-25】
我们维持原有盈利预测，预计2010年公司受益于净利润率水平的上升，全年实现每股
收益0.86元，2011年公司业绩继续保持38%的快速增长，每股收益1.13元。考虑到公
司业绩的高成长性带来的估值提升，按照2010年55倍市盈率，对应目标价为47.3元，
继续给予公司买入的投资评级。
增 持——中信证券:产能释放促业绩加速增长【2010-10-25】
考虑到今年有约1700万营业外收入，我们略微调高公司的盈利预测，我们预期公司10
/11年EPS为0.80/1.22元（原来为0.78/1.22元）对应10/11年PE57.5/37.6倍，当前价
45.99元，目标价48.8元。预计在未来1-3年，公司主要产品痰热清面临放量增长，公
司业绩有可能会超我们预期，我们看好公司未来几年的业绩表现，维持公司“增持”
评级。
推 荐——中投证券:经营业绩良好，新品收购有望取得进展【2010-10-24】
公司未来在抗癌等新品收购方面有望取得突破，痰热清销售趋势继续向好。我们上调
10-12年的EPS分别至0.80、1.10和1.47元（原为0.69、0.91和1.13元），维持推荐的
投资评级。
买 入——海通证券:后标准时代中药注射液标杆型企业【2010-10-20】
我们预计公司摊薄后2010-2012年的每股收益分别0.85元、1.40元和1.97元。参照几
家可比上市公司平均估值水平，给予公司2011年35倍PE，目标价为49元，考虑到公司
进一步外延式并购的预期，给予“买入”评级。
买 入——东方证券:三季报净利润预增 80%-100%【2010-10-12】
我们调高原有盈利预测，预计2010年公司受益于净利润率水平的上升，全年实现每股
收益0.86元（原预测为0.67元，上调28.4%），2011年公司业绩继续保持38%的快速增
长，每股收益1.13元（原预测为1.00元，上调13%）。考虑到公司业绩的高成长性带
来的估值提升，按照2010年55倍市盈率，对应目标价为47.3元，继续给予公司买入的
投资评级。
推 荐——中投证券:痰热清放量推动前3季度业绩大幅增长【2010-10-12】
我们认为全年公司业绩将有望保持1－9月的较高增速，预计10-12年的EPS分别为0.69
、0.91和1.13元，维持推荐评级。
买 入——东方证券:老厂区仍在贡献部分产能【2010-09-21】
维持盈利预测，预计2010年公司经营业绩将重拾高增长，净利润同比增速72%，每股
收益0.67元，2011年公司业绩继续保持48%的快速增长，每股收益1.00元。公司产品
在历次重大疫情中均发挥重要作用，随着秋冬流感发病季的到来，预期公司股价具备
足够催化剂，因此我们继续给予公司买入的投资评级。
买 入——东方证券:高增长有望在下半年实现【2010-08-18】
我们暂时维持原有盈利预测，预计2010年公司经营业绩将重拾高增长，净利润同比增
速72%，每股收益0.67元，2011年公司业绩继续保持48%的快速增长，每股收益1.00元
。考虑到公司业绩的高成长性，按照2010年0.85倍的PEG、61倍市盈率，2011年41倍
市盈率，对应目标价为41元，继续给予公司买入的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩释放在下半年体现【2010-08-18】
公司依靠痰热清注射液这一优势产品，在产能制约解除后有望保持较快增长。预计10
、11年每股收益0.67元和0.87元，同比增长70%和30%，目前股价33元，相当于10年50
倍PE，公司增速较快，估值不低，给予“谨慎增持”评级。
推 荐——中投证券:熊胆粉长期供应有保障，下半年痰热清增速将明显加快【2010-08-18】
我们预计公司10-12年的EPS分别为0.69、0.91和1.13元，痰热清放量将推动公司未来
业绩快速增长，维持推荐评级。
买 入——湘财证券:获大额补贴收入，上半年业绩大幅增长【2010-08-18】
公司拥有痰热清注射液这一重磅级产品，产能扩张使下半年业绩大幅增长有了坚实基
矗我们维持痰热清全年销量2600万支的预测，预计上海凯宝2010年、2011、2012年每
股收益分别为0.75元、0.97元、1.17元。我们继续给予公司“买入”评级。
增 持——天相投顾:痰热清稳步增长，产能瓶颈将得到解决【2010-08-18】
我们预计公司2010年-2012年EPS为0.58元、0.66元、0.83元，根据17日收盘价34.02
元计算，对应动态市盈率为59倍、52倍、41倍，对比近期上市的医药企业，公司目前
的估值中等，我们暂时维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——中投证券:中期业绩良好，痰热清放量推动未来高增长【2010-07-16】
总体来看，痰热清未来销量的快速增长，原材料供应的进一步保障等使得公司增长前
景比较确定。我们预计公司10-12年的EPS分别为0.69、0.91和1.13元，未来3年年均
复合增长率有望超过40％，维持推荐评级。
买 入——东方证券:产能扩张，助推业绩新一轮增长【2010-07-07】
我们预计，随着公司产能受限问题的解决，2010年公司经营业绩将重拾高增长，净利
润同比增速72%，每股收益0.67元，2011年公司业绩继续保持48%的快速增长，每股收
益1.00元。考虑到公司业绩的高成长性，按照2010年0.85倍的PEG、61倍市盈率，201
1年41倍市盈率，对应目标价为41元，首次给予公司买入的投资评级。
推 荐——中投证券:新厂房正式投产，给予推荐评级【2010-05-31】
综合来看，痰热清近期将开始放量增长，未来新品的引进，凯宝化工等资产注入可能
，突出的营销优势将进一步夯实公司快速成长的基础，我们预计公司10-12年的EPS分
别为0.63、0.84和1.05元，给予推荐评级。
增 持——中信证券:痰热清产能如期投放，业绩释放提速【2010-05-31】
我们略微上调公司盈利预测，预期公司10/11年EPS为0.78/1.22元，当前价36.80元，
对应10/11年PE47.2/30.2倍。我们以明年30倍估值（1.22*30=36.6元），另外公司超
募现金7亿元，折合每股4元，公司目标价40.6元。在未来1-3年，公司主要产品痰热
清面临放量增长，公司业绩将会有良好表现，我们看好公司未来几年的业绩表现，维
持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:一季度痰热清注射液继续热销【2010-04-21】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.01元、1.44元和1.80元。按照4月20日52
.00元的收盘价计算对应的市盈率为51倍、36倍和29倍。对比近期上市的中药企业，
公司目前的估值中等。考虑到产能释放后，公司业绩有超预期的可能。而且公司计划
利用超募资金购买新药品种，若能顺利购得市场前景较好的品种，溢价水平也将提高
。因此，我们维持公司“增持”投资评级。
增 持——中信证券: 二季度产能释放，有助业绩增长【2010-04-20】
二季度产能释放，有助业绩增长。
增 持——天相投顾:产能瓶颈突破在即【2010-04-06】
按照我们的盈利预测，公司 2010 年的市盈率为50 倍，处于较高水平。考虑到实际
产量有超预期的可能。而且公司计划利用超募资金购买新药品种，若能顺利购得市场
前景较好的品种，溢价水平也将提高。因此，我们维持公司“增持”投资评级。
买 入——湘财证券:万事俱备，只欠东风，关注产能释放节点和新药收购进程【2010-04-02】
我们预测上海凯宝2010年、2011年、2012年 EPS分别为 1.07元、1.53 元、1.79元。
公司近几年增长较为明确，产品为独家品种，不易被仿制。产品较为单一，未来购入
新药的预期强烈。基于公司良好成长性，我们首次给予“买入”评级，12个月目标价
60元。
推 荐——兴业证券:产能释放将带来业绩大幅增长【2010-03-24】
我们预估公司 2010－2012年 EPS分别是：0.96、1.30和 1.55元，这一预期不考虑其
他新增药物的贡献。以目前估值看，公司 2010年动态 PE接近 50倍。但考虑到公司
独家品种的定价权强，产品市场潜力大，我们给予“推荐”评级。
推 荐——齐鲁证券:清热解毒中药注射剂龙头，产能释放促高速增长【2010-03-22】
预计 2010 年——2012年的每股收益分别为 1.10 元、1.56 元和 1.90 元，对应的
动态 PE分别为 42.65 倍、29.99 倍和 24.69 倍，鉴于公司的成长性较好，认为公
司具备较积极的投资价值，给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，期待快速发展【2010-03-19】
我们略微提高公司的盈利预测，我们预期公司10/11年 EPS为1.15/1.75元，对应1
0/11年PE 40.9/26.9倍，当前价47.01元，目标价52.4元。在未来1-3年，公司主要产
品痰热清面临放量增长，公司业绩将会有良好表现，我们看好公司未来几年的业绩表
现，维持公司“增持”评级。
增 持——中信证券:痰热清扩产促进业绩快速增长【2010-03-15】
痰热清扩产促进业绩快速增长。
【2.资本运作】
暂无数据
