☆风险因素☆ ◇300019 硅宝科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——国海证券:乘风起舞的有机硅制品龙头【2013-05-23】
我们看好公司紧抓新一轮城镇化建设机遇，内涵式增长和外延式增长并举，多个下游
领域深度拓展的能力。预计公司2013-2014年EPS为0.84和1.20元，对应PE为20和14倍
，维持公司“买入”评级。
增 持——中信建投:把握大类下游，突破销售瓶颈，享受终端盛筵【2013-05-20】
我们在此前的报告中曾经提出，只需要公司稳健地把握扩张节奏，产销量的增长与业
绩增长的匹配度是会很高的。有鉴于此，我们认为公司近年的增长中枢应当稳定在2-
30%区间内，确定性较高。而超高层建筑胶、电力环保胶、LED胶等产品则有可能在业
绩和投资主题上成为超预期惊喜的潜在因素。我们预计公司2013-15年每股收益0.77
、0.99和1.28元，建议增持。
强烈推荐——长城证券:Q1业绩符合预期，高增长将延续【2013-04-24】
维持2013年和2014年业绩预测0.83元和1.04元，对应PE为20倍和16倍，考虑到新产品
带来的业绩超预期可能和估值提升空间，维持强烈推荐。
买 入——国海证券:独具应用技术优势，业绩快速增长有望持续【2013-04-24】
我们看好公司在有机硅制品深加工领域的竞争优势和成长能力，预计未来三年的复合
增长率约为35%，预计公司2013-2014年的EPS分别为0.84和1.20元，对应PE为19.3和1
3.5倍，维持“买入”评级。
买 入——西南证券:业绩稳健增长，估值优势明显【2013-03-21】
基于下游商业地产的发展及公司项目的投产，公司未来3年有望实现年均30%的复合增
长率，预计2013-2015年EPS分别为0.80元、1.03元、1.37元，给予买入评级。
增 持——中原证券:业绩稳健增长，新产品开发及产能扩张提供增长动力【2013-03-19】
预计公司2013、2014年EPS分别为0.78元和0.98元，以3月14日收盘价15.28元计算，
对应PE分别为19.59倍和15.59倍，给予公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:新产能和新胶种提升业绩超预期可能【2013-03-15】
维持2013业绩为0.83元，上调2014年的业绩至1.04元，当前对应PE为18.5倍和14.7倍
，考虑到公司未来几年有望实现30%左右的复合增速，加上公司新产品带来的业绩超
预期可能和估值提升空间，当前估值水平存在低估，上调评级至强烈推荐。
买 入——国海证券:深产品拓展营销深化，进入快速增长期【2013-03-15】
基于公司在新产品储备、营销模式深化方面的良好基础，以及最近两个季度良好的市
场拓展成效，我们看好公司未来大力扩张市场的能力。预计公司2013-2014年的EPS为
0.84元和1.20元，对应PE为18倍和13倍，维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:2012年报点评：建筑用胶增长稳定，技术实力铸就增长潜力【2013-03-15】
公司新津基地新建年产5万吨有机硅密封材料及配套项目初步预计于2014年建成投产
，翔飞二期正在推进中，连云港硅宝新材料万吨级硅烷产品及配套项目一期工程正在
项目申报和选址中。我们预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.49元、0.63元、0
.82元，对应的PE分别为19倍、15倍、12倍，给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:多元基础之上的增长逻辑仍将延续【2013-03-15】
我们认为，产能扩增成本低位技术优势渠道建设共同构建了公司增长的基石，并且这
几大因素在未来3年内都具有可持续性，公司3年内保持接近2-30%的增长率是大概率
事件。我们预计公司2013-15年每股收益0.77、0.99和1.22元（暂未计送股摊薄），
建议增持。
增 持——宏源证券:经营形势较好，规模迅速扩张【2013-03-14】
预计公司2013－2015年EPS分别为0.78元、0.98元、1.21元，给予“增持”评级。
买 入——国海证券:产品创新营销升级，迎来快速增长【2013-02-25】
基于公司在产品开发和营销模式等方面的不断完善，以及最近两个季度良好的市场拓
展成效，我们继续看好公司抓住新一轮城镇化建设机会，大力扩张市场的能力。预计
公司2013-2014年的EPS为0.81元和1.04元，对应PE为16.8和13.1倍，维持“买入”评
级。
买 入——国海证券:2012年业绩快报点评：产品创新营销升级，迎来快速增长【2013-02-25】
基于公司在产品开发和营销模式等方面的不断完善，以及最近两个季度良好的市场拓
展成效，我们继续看好公司抓住新一轮城镇化建设机会，大力扩张市场的能力。预计
公司2013-2014年的EPS为0.81元和1.04元，对应PE为16.8和13.1倍，维持“买入”评
级。
增 持——中信建投:优化上游，精耕渠道，受益城镇化的稳健增长标的【2013-02-04】
考虑到今年景气有所回暖，我们略微提高对公司2013年的盈利预测，重申我们对公司
的判断：稳健增长的标的，适宜在估值合理的区间内实施买入并持有的投资策略。预
计公司2012-14年每股0.62、0.77和0.99元，增持评级。
持 有——联讯证券:产品系列不断丰富【2013-01-29】
我们假设公司在建产能均能按时顺利达产，目前有机硅产品销售能够正常销售，预计
2012-2014年公司每股收益分别为0.61元、0.79元和1.09元，对应的动态市盈率分别
为21倍、17倍和12倍，与其他新材料公司相比，估值相对较高，首次给予公司“持有
”评级。
推 荐——东莞证券:Q4业绩超预期，2013高增长可期【2013-01-14】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为：0.63元，0.82元和1.05元，对应20.4倍，15.1
倍和11.5倍PE，相对于公司成长性而言，目前股价低估，给予推荐评级。
买 入——国海证券:产品拓新，营销深耕促增长【2013-01-11】
我们认为公司产品结构的调整、品牌和渠道建设的深化，未来将充分分享新一轮城镇
化建设的机会。我们上调公司2012-2014年的EPS到0.62/0.81/1.04元，对应PE为18.8
、14.4和11.2倍，维持“买入”评级。
增 持——中信建投:荒年能稳定，丰年或爆发，专注终端，攻守相宜【2012-11-06】
预计公司2012-14年每股收益0.59、0.74和0.95元。经过前期调整，目前股价处于低
位，合18倍左右PE，目前价格下明年应当能获得正收益，建议增持。
增 持——国海证券:品牌成效初显，盈利空间提升【2012-10-22】
我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.60和0.78元，对应PE为19倍和14倍。给予公
司“增持”评级。
增 持——中信证券:开拓新领域，有望加速增长【2012-09-24】
维持公司2012-2014年EPS分别可达0.6/0.79/0.97元的预测，现价对应2012年PE18倍
，PB2.4倍，估值具有安全边际。硅橡胶应用领域广阔，替代空间巨大，我们判断“
十二五”期间仍有望保持年均10%以上增长。公司技术业内领先，上市至今年均保持1
5-20%的稳健增长，特别是2008年和2012年中期仍然保持稳定增长，显示出公司稳健
的成长性。随着募投项目陆续投产及幕墙、汽车及其宦领域开拓，公司业绩增长有望
加速。维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，品牌和创新强化核心优势【2012-08-16】
我们维持公司2012和2013年EPS分别为为0.62元和0.85元，当前股价对应PE为20和15
倍，相对合理。考虑到有机硅室温胶领域市场仍然保持快速增长，公司凭借品牌和创
新优势不断强化核心优势，将获取超越行业的增长水平，同时在部分高盈利领域存在
业绩增长的超预期可能性，维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:结构升级和产能扩张驱动核心价值【2012-06-11】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元、0、85元和1.15元，当前股价对应的PE
为19倍、14倍和10倍，与可比公司估值基本相当，但考虑到公司所处有机硅下游深加
工行业仍处于快速增长期，且公司未来三年复合增速高达33%，当前19倍的PE仍然具
备吸引力，首次给予“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:在宏观经济调整中实现稳定增长【2012-03-22】
我们维持公司2012年、2013年EPS分别为0.64、0.85元的盈利预测，并引入2014年预
测EPS为1.03元。2012年在汽车用有机硅胶等募投项目建成达产后，公司室温胶总产
能将达到2.8万吨/年以上的规模。除原有品种外，公司在LED用胶、汽车用胶、新能
源用胶等领域未来都将会有新产品投放市场，预计可实现在有机硅室温胶领域的快速
稳定增长。此外公司偶联剂业务会逐步走向正轨，毛利率将逐步提高。因此硅宝科技
未来业绩增长具备可持续性，我们维持“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:盈利稳定增长，具备发展潜力【2011-10-26】
根据整体经营情况，我们调整硅宝科技2011-2013年盈利预测至EPS分别为0.53、0.74
、1.00元，维持公司“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:第三季度盈利能力得到提升【2011-10-26】
维持“增持”评级。预计公司2011年和2012年业绩EPS为0.53元和0.67元，按照25日
收盘价15.47元计算对应的市盈率为27倍和22倍，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:业绩平稳增长【2011-10-26】
公司新建生产基地，未来发展有保障；原材料价格短期难以大幅上涨，有利降低采购
成本，我们维持公司11年EPS0.51元预测，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:销量增加推动业绩上涨，新能源用胶前景广阔【2011-08-12】
我们上调硅宝科技2011-2013年EPS分别至0.57、0.74、1.00元，随着公司销售环节改
革取得成效，新能源用胶，幕墙用胶，汽车用胶等工业胶领域的突破，公司后续发展
速度持续提升。除现有业务以外，十二五期间公司对上下游产业链的整合以及相关细
分行业的并购方面也都有一定的规划和目标，未来具备较大的发展潜力。综合上述原
因，我们维持公司“推荐”的投资评级。
增 持——华泰联合:业绩平稳增长，毛利率下降【2011-08-12】
鉴于公司产品结构调整，导致整体毛利率下降，我们下调公司11年盈利预测20%，至0
.51元，维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:毛利稳定，长期增长动力十足【2011-06-29】
今年EPS0.59元。预计公司今明两年EPS分别为0.59元、0.74元，给予“增持”评级。
推 荐——华泰证券:利用超募资金启动5万吨密封材料项目建设【2011-06-16】
根据预测，公司2011-2013 年每股收益分别为0.53元、0.85元和 1.02 元，目前公司
估值水平趋向合理，我们维持推荐评级。
增 持——华泰联合:新建生产基地，为未来发展铺路【2011-06-16】
该项目建成后，将成为国内具有较强竞争力的有机硅生产基地，可以进一步提升公司
的生产水平和营运管理效率。看好公司发展，暂时维持公司2011-13年0.64、0.95、1
.04元盈利预测，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:产能扩增与结构优化确保持续竞争力【2011-05-03】
我们认为，公司近3年处于产能快速扩张、新产品不断推出的时期，如果能够较好地
解决产品架构与盈利能力的问题，将有机会实现快速增长。预计公司2011-13年每股
收益分别为0.52、0.83和1.03元，给予2011年34-38倍市盈率，目标价位17.7-19.8元
，给予“增持”评级。
增 持——华泰联合:收入大幅增长【2011-05-03】
一季度为公司传统淡季，我们暂时维持公司2011/12年EPS为0.64元和0.95元的盈利预
测，2011年公司募投项目将陆续投产，我们看好公司发展，维持“增持”评级。
增 持——方正证券:有机硅室温胶行业之“硅宝”【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.66,0.98,1.07元，对应PE为28.15,18.92,17.18倍
，首次关注，并给予公司“增持”评级。
推 荐——中投证券:毛利率下降，未来跟踪新产品【2011-04-18】
未来几年，公司将在传统建筑胶领域提高市场占有率；而在中高端领域依靠新品研发
，保证较高的盈利水平。我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.54、0.72元，给予
推荐的评级。
推 荐——兴业证券:百花齐放，万种一心【2011-03-31】
公司是国内有机硅胶粘剂行业的领先企业；管理层具备丰富的行业经验，务实勤奋，
具备带领公司向全球领先企业看齐的志向和能力；公司未来发展值得期待。我们预测
公司2011，2012，2013年EPS分别为0.54元，0.72元以及0.94元，维持“推荐”评级
。
增 持——华泰联合:业绩平稳，期待更好发展【2011-03-31】
考虑公司大客户议价能力强，建筑胶毛利率水平较低，我们将公司2011/12年EPS调整
为0.64元和0.95元，分别下调0.06和0.04元。我们看好公司发展，2011年公司募投项
目将陆续投产，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:收购尘埃落定【2011-02-22】
公司进入偶联剂行业，改变单一室温胶产品结构，为成为知名的有机硅材料企业走出
重要一步。两公司融合阶段可能导致前期相关费用等上升，我们小幅上调2011/12年E
PS预测至0.70、0.99元，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:四季度略低预期，看好公司发展【2011-01-25】
我们看好公司的发展：在中空玻璃密封胶等低毛利率产品领域，扩张销售市场；利用
自身研发优势，积极开发高毛利率的太阳能胶等新产品；适时进军硅烷偶联剂等有机
硅相关产品，增加盈利渠道，降低经营风险。我们调整公司2010年盈利预测至0.42元
，维持2011/2012年EPS0.69、0.98元的预测，维持“增持”评级。
增 持——华泰联合:进军偶联剂行业，提升综合竞争力【2011-01-05】
我们维持公司“增持”评级，由于该投资合作存在不确定性，我们暂时维持2010-201
2年EPS0.44、0.69、0.98元的预测。
增 持——华泰联合:公司进入快速发展阶段【2010-12-27】
未来几年，公司将在传统建筑胶领域提高市场占有率；而在中高端领域依靠新品研发
，保证较高的盈利水平。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.44、0.69、0.98元，
首次给予“增持”评级。公司业绩存在超预期可能，主要由于公司产品销量可能超预
期增长或高毛利产品销量占比增加。
推 荐——华融证券:业绩稳步增长的有机硅下游龙头企业【2010-10-25】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.67元和0.93元，以10月22日收盘价22
.53元计算，对应动态市盈率分别为47倍、34倍和24倍，维持公司“推荐”的投资评
级。
推 荐——华创证券:前3季度业绩平稳增长，4季度成本压力或加大【2010-10-22】
我们对公司2010-2012年EPS预测从之前的0.39元、0.47元和0.64元，上调为0.43元、
0.67元、1.07元，以最近收盘价计算对应的市盈率为48倍、30倍、19倍，维持“推荐
”评级。
推 荐——华融证券:业绩平稳增长，毛利率略有下降【2010-08-23】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.40元、0.59元和0.82元，以8月23日收盘价20.
90元计算，对应动态市盈率分别为52倍、35倍和25倍，维持公司“推荐”的投资评级
。
增 持——海通证券:有机硅室温胶产量增长，毛利率下滑【2010-08-20】
我们预计公司2010-2012年业绩分别为0.38元、0.59元、0.84元，2010年8月19日，硅
宝科技收于21.98元，对应2010-2012年市盈率分别为58倍、38倍、26倍，公司估值相
对较高，我们认为有机硅室温胶行业发展前景广阔，公司未来成长空间较大，我们预
计2010-2012年净利润复合增长率达30%，我们首次给予公司“增持”投资评级，给予
6个月目标价22.00元。
推 荐——华创证券:生产情况较好，毛利率有所下降【2010-08-19】
维持公司2010年EPS为0.39元盈利预测不变。预测公司2011年和2012年EPS为0.47元和
0.64元。考虑到未来两年公司EPS复合增长率将近30%、行业存在并购趋势、公司具有
区域经济优势，给予公司推荐评级。
推 荐——华融证券:打造有机硅新材料下游龙头企业【2010-07-05】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.67元和0.93元，以7月2日收盘价18.7
5元计算，对应动态市盈率分别为39倍、28倍和20倍，给予公司“推荐”的投资评级
。
增 持——天相投顾:业绩高于预期，高送转【2010-02-10】
我们预计公司2010-2011年EPS为0.91元和1.37元，对应的动态市盈率分别为45倍和30
倍，公司是去年10月底在创业板上市的新股，考虑到公司未来两年良好的成长性和创
业板市盈率较高的特点， 维持 “增持”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 1600｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司将向成都硅源科技有限责任公司（以下简称“成都硅源”）｜
｜ ｜采购固化剂产品，预计2014年交易总金额不超过1,600万元人民 ｜
｜ ｜币。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 962.38｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司将向成都硅源科技有限责任公司（以下简称“成都硅源”）｜
｜ ｜采购固化剂产品，预计2013年交易总金额不超过1,400万元人民 ｜
｜ ｜币。20140307：2013年,公司向成都硅源实际采购固化剂金额为9｜
｜ ｜62.38万元(不含税),占同类交易的15.71%。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
