☆风险因素☆ ◇300017 网宿科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:高增长迎开门红【2013-04-24】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.97、1.45、2.11元。基于可比公司当年2
5倍PE水平并给与溢价，调整目标价至33.95元，对应35倍PE估值，维持公司买入评级
。
买 入——中信建投:公司快速增长还在持续【2013-04-24】
我们认为目前中国互联网的现状给CDN行业的大发展奠定了坚实的基础，这也决定了C
DN还有更大增长空间。网宿科技作为业内领导者之一，在行业快速增长的过程中必将
受益。我们调高之前的盈利预测，预计公司今明两年EPS分别为0.95、1.26元，维持
“买入”，并调高目标价至38元。
增 持——海通证券:高景气增长延续，云计算业务前景可期【2013-04-24】
因公司在云计算领域加大投入，我们对公司的盈利预测做一定调整，2013~2015年预
测EPS分别为1.02元、1.42元和1.89元，公司目前股价对应2013年动态市盈率约为33
倍。我们维持“增持”的投资评级，并上调公司6个月目标价至35.85元，对应约35倍
2013年市盈率。
强烈推荐——民生证券:开局顺利，全年高增长可期【2013-04-23】
维持“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014年EPS分别为0.95和1.24元，对应PE为35
.6、27.3倍。
强烈推荐——招商证券:一季报业绩靓丽、强劲发展势头可持续【2013-04-23】
预估2013、14年EPS至0.92元、1.24元，上调目标价至33.10元，维持“强烈推荐-A”
的投资评级。如果中报保持现有增长态势，股价在四季度初还会有估值切换的空间。
推 荐——国联证券:互联网淘金热中的卖铲人，增长可期【2013-04-23】
维持“推荐”评级。在当前环境下，公司作为网络加速“利”器，增长可期。预计20
13—2015年EPS为0.96、1.36、1.92元，鉴于高增长公司在行业内的稀缺性，维持公
司“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:CDN双寡头年报对比分析【2013-04-15】
维持网宿科技“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014年EPS分别为0.95和1.24元，对
应PE为30.4、23.3倍。
强烈推荐——民生证券:下游需求旺盛，竞争格局稳定【2013-03-25】
维持“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014年EPS分别为0.95和1.24元，对应PE为30
.4、23.3倍。
买 入——中信证券:2012年年报及2013年一季度业绩预告点评：网络流量繁荣推动公司【2013-03-21】
CDN行业受流量推动以及应用渗透率的提升呈现需求高增长的态势，将是伴随网络繁
荣的又一金矿。公司位列国内CDN产业第一梯队，受益明确。预测公司2013/2014/201
5年EPS0.96/1.31门.63元（原预测2013/2014年EPS0.94/1.29元），对应2013/2014/2
015年PE28/21门7x，目标价32.70元，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:业绩超预期，继续分享互联网产业蓬勃发展的成长机遇【2013-03-20】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.97、1.45、2.11元，估值切换至2013年
，参考可比公司当年21倍PE水平并给与50%溢价，目标价31.04元，维持公司买入评级
。
增 持——海通证券:价格战不再，新产品给力，毛利率显著提升【2013-03-20】
我们预测公司2013~2015年EPS预测分别为0.89元、1.20元和1.60元，年均复合增长率
约为33.5%，公司股价对应2013年动态市盈率约为28.6倍。由于公司在新产品市场开
拓方面有可能超出预期，且2013年费用控制力度有望加强，我们首次给予“增持”的
投资评级，公司6个月目标价26.77元，对应约30倍2013年市盈率。
推 荐——日信证券:互联网经济的卖水人，进入高速增长期【2013-03-20】
预计2013～2015年，公司EPS分别为1.05元、1.61元和2.39元，对应P/E分别为25.6倍
、16.7倍和11.3倍，公司长期受益于中国互联网产业的发展，维持“推荐”的投资评
级。
强烈推荐——民生证券:传统强劲，移动助力【2013-03-20】
维持“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014年EPS分别为0.95和1.24元，对应PE为26
.8、20.6倍。
强烈推荐——招商证券:高利润业务占比提升、产品多元化稳步推进【2013-03-19】
预估2013年、14年每股收益分别为0.90元、1.23元，未来三年复合增速35%。目标价2
9.00元，对应2013年PE为28倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。
推 荐——国联证券:行业红利外加新产品发力，期待公司表现【2013-03-19】
预计2013—2015年EPS为0.96、1.36、1.92元，公司合理价值范围为27-29元，维持“
推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:新业务推动增长，盈利能力增强【2013-02-25】
公司是依靠自身的软件技术和管理分布式计算资源运营经验的计算服务公司，公司的
成本主要来源于电信资源的租用成本（IDC和带宽的租用），由于在政策驱动下，电
信资源不断的放开，公司的电信资源租用成本有望下降,有望进一步提升公司的毛利
率水平。未来六个月内，评级为“跑赢大市”。
增 持——国泰君安:再次上调业绩预期，增持【2013-02-25】
预计2013-2014年销售收入分别为11.31亿、14.56亿元；净利润分别为1.47亿、1.94
亿亿元，对应EPS分别为0.95、1.26元。继续给予增持评级，目标价上调至26元。
强烈推荐——招商证券:2012年净利润增长近九成【2013-02-24】
综合考虑行业需求的旺盛前景、公司成长性和业务边际效益的提升，以及超出我们预
期的业绩表现，上调公司盈利预测，预估2013年、14年EPS分别为0.90元、1.23元；
目标价上调至29元，对应三年预测增长率的PEG为0.61。维持“强烈推荐-A”投资评
级。
买 入——中信建投:2012年全年业绩超市场预期【2013-01-23】
根据CDN服务商Akamai的最新报告，目前中国的平均网速仅为1.5Mbps,位列全球第93
位，网络实际下载能力不到全球平均水平的一半。由此可见，目前中国互联网的现状
也给CDN行业的大发展奠定了坚实的基础，这也决定了CDN还有更大增长空间。网宿科
技作为业内领导者之一，在行业快速增长的过程中必将受益。我们预测公司2012-201
4年EPS分别为0.60、0.84、1.12元，将之前“增持”评级调升至“买入”，目标价25
.2元，对应2013年30倍PE。
增 持——国泰君安:CATM等新业务拉动2012高增长【2013-01-23】
我们预计公司2012-2014年销售收入分别为8.02亿、11.38亿、14.66亿元；净利润分
别为0.91亿、1.29亿、1.70亿元，对应EPS分别为0.59、0.84、1.10元。我们同时预
计公司1季业务环比仍有小幅增长概率。继续给予增持评级，目标价上调至23元。
买 入——光大证券:业绩增长超预期，公司发展前景持续向好【2013-01-23】
我们向上修正此前对公司的盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.60元、0.85元和
1.20元。重申“买入”评级，给予13年30倍PE估值，目标价25.5元。
推 荐——国联证券:网络加速“利”器，成长享受行业红利【2013-01-23】
公司作为国内卓越的CDN及IDC综合服务提供商，未来业绩增长主要依靠CDN业务的做
大做强，和ICD业务的相辅相成。预计2012—2014年EPS为0.60、0.89、1.26元，对应
2013年28-31倍的PE，公司合理价值范围为25-28元，维持“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:新业务推动增长，电信成本有望下降【2013-01-23】
公司从根本上讲是依靠自身的软件技术和管理分布式计算资源运营经验的计算服务公
司，公司的成本主要来源于电信资源的租用成本（IDC和带宽的租用），由于在政策
驱动下，电信资源不断的放开，公司的电信资源租用成本有望下降。同时我们认为未
来的云计算基本上各种业务的云服务（服务提供商），这种云服务要依赖公司这类的
计算、传输类中间云服务才能到达终端客户的平台，建议关注公司未来云计算的定位
及布局。未来六个月内，评级为“跑赢大市”。
买 入——中信证券:业绩超预期，高增长有望延续【2013-01-23】
鉴于公司业绩增长超预期，我们上调公司盈利预测，预计其2012/2013/2014年EPS0.5
8/0.85/1.21元（原预测0.53/0.76/1.12元），对应2012/2013/2014年PE33/23/16x，
目标价27.00元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:预告业绩超预期、上调目标价【2013-01-22】
综合考虑行业前景和公司成长性，上调公司盈利预测，预估2012年、13年EPS为0.59
元、0.80元；目标估值区间上调至25.8~28.2元，对应三年预测增长率的PEG为0.66~0
.72。维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:网速时代的大力水手【2013-01-19】
综合对行业前景及公司竞争力的判断，我们预测公司2012年、13年EPS分别为0.53元
、0.71元，目标估值区间为21.40~24.90元，对应2013年PE为30~35、对应未来三年预
测增长率PEG为0.75~0.88。给予“强烈推荐-A”的投资评级。
增 持——国泰君安:互联网渗透深化的集中受益者【2013-01-10】
我们预计公司2012-2014年销售收入分别为8.02、11.12、14.31亿元；净利润分别为0
.85、1.22、1.66亿元，对应EPS分别为0.55、0.79、1.07元。增持评级，目标价22元
。
推 荐——国都证券:营收稳定增长，企业网市场将为公司带来新的蓝海【2012-10-25】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.53元，0.77元，1.04元。对应的动态市盈
率分别为34倍，23倍和17倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:产品和客户结构改善，领跑CDN市场【2012-10-24】
公司是国内领先的CDN和IDC服务商，未来将持续受益CDN市场整体快速发展，保持较
高的增长速度。维持“谨慎推荐”，预计公司12-13年EPS分别为0.54、0.77元,对应P
E分别为34.1、23.8x。
买 入——东方证券:主营增速平稳，毛利持续改善【2012-10-24】
二期股权激励成本摊销自2012年开始，为期四年。据此我们下调公司2012年-2014年
每股收益预测为0.55元、0.79元、1.29元（原预测为0.58元、0.88元、1.36元）。参
考可比公司估值，给予2012年35倍PE估值，相应调整目标价至19.25元。继续看好CDN
行业景气增长和产品线升级双轮驱动下公司发展前景，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:盈利能力持续提升【2012-10-24】
我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.57/0.84/1.32元的预测（2011年EPS0.35元）
，当前价对应2012/13/14年PE32/22/14x，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:营收环比稳健增长中维持预期【2012-10-24】
作为国内互联网CDN技术服务核心供应厂商，公司将充分受益互联网流量快速增长及
其优化要求所带来的市场机会。我们预期公司2012-2014年销售收入分别为8.02亿元
、11.12亿元、14.31亿元；净利润分别为0.85亿元、1.22亿元、1.66亿元；对应EPS
分别为0.55元、0.79元、1.07元。
买 入——光大证券:毛利率持续改善，看好公司长期发展前景【2012-10-23】
我们基本维持此前对公司的盈利预测，仅适当提高对公司未来的毛利率预期，预计公
司12-14年EPS分别为0.53元、0.79元和1.13元。公司目前股价相对9月份高点已有较
大幅度回调，未来如果股价进一步下探，我们认为将是一个不错的配臵机会。维持“
买入”评级，给予13年25倍PE估值，目标价20.0元。
买 入——中信证券:股权激励为公司发展添动力【2012-08-21】
CDN行业受流量推动以及应用渗透率的提升呈现需求高增长的态势，海外已形成标杆
大公司，CDN将是伴随网络繁荣的又一金矿；公司位列国内CDN产业第一梯队，受益明
确。根据公司第二期股权激励成本，我们小幅下调公司2013、14年业绩预测，预计其
2012/13/14年EPS0.57/0.84/1.32元（原预测为0.57/0.88/1.35元），对应2012/13/1
4年PE分别为34/23/15x。预测公司2012-14年EPSCAGR达55%，公司业绩增长以及估值
水平相对目前A股互联网公司有较高吸引力。
增 持——西南证券:CDN业务助推业绩增长【2012-08-02】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.56元、0.75元和1.03元，对应PE分别为31X、23X和
17X。公司作为国内最大的两家CDN服务提供商之一，受益于CDN业务的高速增长，给
予公司“增持”评级。
买 入——东方证券:CDN高增长逻辑初步验证【2012-07-30】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.58、0.88、1.36元。继续看好CDN行业景
气增长和产品线升级双轮驱动下公司发展前景。参考可比公司估值，给予2012年35倍
PE，对应目标价20.3元，维持公司买入评级。
买 入——中信证券:网宿科技2012年中报点评【2012-07-30】
公司是互联网技术进步浪潮催生的企业，业绩增长确定，行业向好，受宏观经济的负
面影响校值得继续看好。
买 入——光大证券:CDN业务增长强劲，公司毛利率持续攀升【2012-07-29】
我们对公司2012-2014年EPS的预测分别为0.53、0.78和1.10元。我们预测未来三年公
司净利复合增长将高达45.7%，考虑到公司广阔的成长空间和未来三年比较确定的收
入增长，我们赋予其0.8倍P/E/G，即37倍2012年P/E，目标价格19.4元，首次评级“
买入”。
买 入——东方证券:增长符合预期，业务平稳发展【2012-04-26】
我们认为公司将显著受益于行业景气和市场份额集中化的机会。预测公司12-14年EPS
分别为0.58、0.88、1.36元。维持公司买入评级，目标价20.3元。
买 入——东方证券:WSA：盈利增长新看点【2012-04-19】
我们认为公司将显著受益于行业景气和市场份额集中化的机会。预测公司12-14年EPS
分别为0.58、0.88、1.36元。维持公司买入评级，目标价20.3元。
增 持——中信建投:新应用带来新机遇【2012-03-22】
我们预测公司今年EPS为0.50，由于近期涨幅较大，我们首次给予“增持”评级。考
虑到公司业绩的高增长，EPS去年增长了40%，今年预计增长43%，我们认为公司股价
的合理估值水平在动态市盈率35倍左右，对应目标价为17.50元。
推 荐——国都证券:CDN主业进一步加强，产品升级换代助力未来增长【2012-03-21】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.53元，0.77元，1.04元。对应的动态市盈
率分别为31倍，21倍和16倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——华泰联合:优化产品结构和客户结构，占据CDN发展中的优势地位【2012-03-20】
鉴于公司第二期股权激励的费用，我们微调盈利预测，12-14年EPS分别为0.53、0.79
和1.19元，对应增速48%、50%和51%。维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:业务转型成功，重回成长【2012-03-20】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为8.02亿元、11.41亿元、15.61亿元；净利
润分别为0.85亿元、1.31亿元、1.90亿元；对应EPS分别为0.55元、0.85元、1.23元
。
买 入——华泰联合:引领互联网内容传播，网宿科技以网速发展【2011-11-03】
11-13年公司收入5.29亿、7.57亿、10.6亿，增速45.9%、43.1%和40.9%。11-13年EPS
分别为0.36、0.60和0.98元，对应的动态PE是41倍、25倍和15倍。综合考虑十二五规
划重点布局企业电子商务的发展；公司长期受益于移动应用和云计算的发展；并且公
司将迎来毛利率转折点，业绩或呈现爆发式增长，维持公司的“买入”评级。
增 持——东海证券:营业收入快速增长，毛利率下降趋缓【2011-10-26】
预测公司2011年-2013年摊薄后的EPS分别为0.34元、0.51元和0.71元，复合增长率为
41.6%，对应动态市盈率分别为38.9倍、26.1倍和18.7倍，考虑到公司较高的成长性
，给予“增持”的投资评级。
买 入——华泰联合:行业回复高速增长，毛利率拐点到来，并将逐步提升【2011-10-25】
我们大幅调高盈利预测，2011—2013年公司收入为5.4、7.52和10.55亿元，归属上市
公司净利润分别为0.60、1.08和1.64亿元，EPS为0.39、0.70和1.06元，对应昨日收
盘价的动态PE分别是32倍、17.8倍和11.8倍，合理估值区间为35-40倍，调高至“买
入”评级。
推 荐——国都证券:股权激励显信心，CDN业务前景巨大【2011-08-04】
首次给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收
益分别为0.31元，0.42元，0.53元。对应的动态市盈率分别为46倍，34倍和27倍。我
们首次给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
中 性——申银万国:业绩度过低估，一季度绩环比上升【2010-04-26】
预计公司10、11年 EPS分别为0.58、0.80元，相应动态市盈率分别为65、47倍。考虑
到目前创业板估值整体处于较高水平，我们暂给予公司“中性”评级。
中 性——天相投顾:2009年增收不增利，看好CDN业务发展【2010-03-24】
预测公司2010-2011年归属于母公司所有者的净利润分别为6,331万元、9,156万元，
每股收益分别为0.7元、1.01元，按转增后摊薄的每股收益分别为0.41元、0.59元，
根据公司3月23日37元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为53倍、37倍，目前公
司估值已基本合理，首次给予公司“中性”投资评级。
【2.资本运作】
暂无数据
