☆风险因素☆ ◇300014 亿纬锂能 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:不仅是电子烟电池，增程式电动车业务开启【2013-06-03】
电子烟市场高增速已获确认，考虑EREV业务预期，我们上调2013~2015业绩预测至0.7
6、0.98、1.64元(未考虑北斗终端机)。电子烟关注度的提升以及新能源汽车/动力电
池业务的爆发潜力有利于公司估值，上调公司目标价至30元。
推 荐——平安证券:电子烟推动业绩快速增长【2013-05-12】
预计2013-2015年，公司EPS分别为0.70元、0.93元、1.16元；最新动态PE分别为26倍
、20倍和16倍。考虑公司当前估值的安全边际高，首次覆盖，给予“推荐”的投资评
级。
增 持——联讯证券:锂离子电池业务增长开始加速【2013-05-03】
根据我们的模型，我们预计，2013-2014年，公司将分别实现营业收入7.85亿元和9.9
5亿元，分别实现归属于母公司所有者的净利润1.21亿元和1.50亿元，分别实现每股
收益0.61元和0.76元。参考同行业估值水平,我们给予其2014年26倍的PE，对应12个
月内的合理估值为20元，给予“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:巧定位，稳推进，“锂”想照进现实【2013-04-26】
在研发锂离子电池自有新材料之后，可有效降低成本，形成壁垒。利用荆门地理优势
，形成覆盖全国的物流体系。预计13-15年公司将步入持续成长期，我们看好公司长
期发展前景，给予“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:锂离子电池大步向前，北斗导航小步快跑【2013-04-16】
我们再次强调龙头企业将长期受益于下游细分行业崛起的逻辑判断，公司站在细分行
业快速崛起的浪潮之巅凸显其投资价值。维持每股收益13年0.67元、14年0.87元、15
年1.05元的预测，给予13年27倍PE，目标价18.09元，维持“强烈推荐-A”投资评级
。
强烈推荐——招商证券:守望“麦田”，等待收获【2013-04-03】
我们维持龙头公司将受益于下游细分行业崛起的逻辑判断，公司站在细分行业快速崛
起的浪潮之巅凸显其投资价值。维持每股收益13年0.67元、14年0.87元、15年1.05元
的预测，给予13年27倍PE，目标价18.09元，维持“强烈推荐-A”投资评级。由于公
司前期涨幅较大，近期股价出现调整，但我们认为公司成长性逻辑正在逐步得以验证
，并且公司13年业绩高增长的确定性较强，建议逢低吸纳。
强烈推荐——招商证券:站在细分行业快速崛起的浪潮之巅【2013-03-22】
我们认为公司作为电子烟用锂电池龙头，短期内受电子烟市场崛起的拉动效应将保持
业绩高增长，中长期有望成长为国内软包锂电池的领先企业，公司站在细分行业快速
崛起的浪潮之巅凸显其投资价值。预估每股收益13年0.67元、14年0.87元、15年1.05
元，给予13年27倍PE，目标价18.09元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
增 持——国泰君安:电子烟电池高增长，拟进入消费电子领域【2013-03-20】
预计公司2013~2015年EPS0.69、0.88、1.15元，对应当前股价PE20、16、12倍，给予
公司增持评级，目标价17.6元。
强烈推荐——东兴证券:二次电池发力不容小觑，一次电池增长稳扎稳打【2013-03-19】
随着公司电子烟业务的快速发展和方型软包锂电池项目的推进，未来公司二次电池将
迎来真正的爆发期。除了看好公司未来业绩的增长，我们更加看好公司管理层在公司
新业务拓展方面的不俗实力，这将为公司未来发展提供源源不断的强劲动力。我们预
计公司12-14年EPS为0.68、0.93、1.29元，对应PE为20.50、15.01、10.77倍。上调
公司至“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:锂离子电池业务带动公司业绩快速增长【2013-02-28】
我们预计公司2013年、2014年、2015年每股EPS分别为0.66、0.83和1.01元，对应昨
日收盘价的动态PE分别为19、15和12倍。公司目前估值较为合理，公司未来锂原电池
仍将稳步增长，锂离子电池目前销售呈现逐月增长态势，未来将持续发力。维持公司
推荐评级。
推 荐——东兴证券:二次电池高速增长可期，海外市场支撑一次电池发展【2013-02-28】
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.65元、0.79元、1.01元，对应PE19.14倍、1
5.75倍和12.33倍。维持对公司推荐的投资评级。
强烈推荐——招商证券:剑走偏锋，划过“锂”想天空【2013-02-25】
预估12~14年EPS为0.50、0.66、0.84元，对应PE为25.9、19.7、15.5倍，考虑到公司
未来3年复合增速30%左右，13年合理估值25~27倍，目标价16.5~17.8元，给予“强烈
推荐-A”投资评级。
增 持——湘财证券:锂原电池平缓增长，锂离子电池2013年将业绩将大幅上升【2013-01-31】
我们上调公司2012-2014年EPS至0.5、0.58、0.66，对应目前股价的PE为24X、20X、1
8X，上调公司至“增持”评级。
推 荐——东北证券:锂原电池业务稳固，锂离子电池快速发展【2012-12-31】
我们预计公司2012年、2013年、2014年每股EPS分别为0.44、0.66和0.81元，对应12
月28日收盘价的动态PE分别为24、16和13倍。公司目前估值较为合理，公司未来锂原
电池仍将稳步增长、锂离子电池将持续发力。维持公司推荐评级。
推 荐——东兴证券:期间费用增加较多，电表招标和新产品是未来关键【2012-08-07】
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.54元、0.66元、0.87元，对应PE23.08倍、1
8.64倍、14.25倍，给予公司推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:锂亚电池夯实基础，锂锰、锂二次电池快速发展【2012-06-06】
我们预计公司2012年、2013年、2014年每股EPS分别为0.60、0.78和1.03元，对应6月
5日收盘价的动态PE分别为22.85、17.33和13.22倍。公司锂亚电池稳步增长、锂锰电
池高速增长、锂二次电池未来将持续发力，新产品及军工资质增加亮点。给予公司推
荐评级。
增 持——天相投顾:业绩稳步增长，锂离子电池业务将成公司利润新增长点【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.49元、0.74元、0.93元，按4月20日股
票收盘价14.90元测算，对应动态市盈率分别为31倍、20倍、16倍，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——东海证券:一次电池业务稳定增长，二次电池业务将是新的利润增长点【2012-04-22】
按照我们的估算,假设总股本保持在198百万股不变,公司在2012-2013年的EPS为0.572
元和0.726元。给予20-25倍的市盈率,调降评级至“增持”。
推 荐——国都证券:高能锂电受益智能表旺盛需求，业绩持续高增长【2011-10-21】
基于公司高能锂亚电池的产销两旺势头及新产品的充足储备动力，上调公司2011-201
3年每股收益分别至0.47元、0.63元、0.87元（之前预计为0.39元、0.54元、0.76元
，上调幅度为15%-19%）对应动态PE分别为32X、24X、17X。公司高能锂一次电池优势
业务、锂离子充电电池及动力与储能锂电池等新兴业务，有望充分受益于仪表设备智
能化、电动汽车及风光储能行业发展，维持“推荐_A”的投资评级。
增 持——天相投顾:募投项目产能释放支持盈收大增【2011-10-21】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.46、0.7和1.04元，按2011年10月20日
收盘价格测算，对应动态市盈率分别为33倍、21倍、14倍。维持公司“增持”的投资
评级。
买 入——东海证券:业绩符合预期，维持“买入”评级【2011-10-20】
估值:我们在一个月前撰写的深度报告《估值不妨再看高一线》中预计公司2011年营
收和净利润同比增长大约60%,这与公司在三季报中披露的预计增长50-80%基本相符。
在某种程度上,我们可能还稍稍偏保守了一些。我们暂时仍维持公司2011-13年每股收
益0.473元、0.639元和0.769元的预计,对应10月20日收盘价15.01元的PE为31.7X、23
.5X和19.5X。给予30倍左右的市盈率,12个月目标价大约19.17元,继续予以“买入”
评级。
买 入——东海证券:估值不妨再看高一线【2011-09-19】
我们预计公司2011-2015年EPS将分别达到0.473元、0.639元、0.769元、0.894元和1.
059元。考虑到目前的市场状况以及公司净利润的增长幅度,我们认为给予30市盈率并
不过于乐观,因此12个月目标价是19.17元。
买 入——东海证券:三季业绩基本符合预期【2011-09-19】
我们予以公司买入评级,12个月目标价19.17元。
推 荐——国都证券:技术升级与产能扩张，驱动量利齐升【2011-07-27】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.39元、0.54元、0.76元，对应动态PE分别为4
2X、30X、22X。公司高能锂电池优势业务、及动力与储能锂电池新兴业务，有望充分
受益于仪表设备智能化、电动汽车及风光储能行业发展，维持“推荐_A”的投资评级
。
推 荐——国都证券:高能锂电池龙头，受益智能仪表大发展【2011-05-12】
预计公司2011-2013年每股收益预计分别为0.59元、0.80元、1.09元，对应动态PE分
别为39X、29X、21X。公司高能锂电池优势业务、及动力与储能锂电池新兴业务，有
望充分受益于仪表设备智能化、电动汽车及风光储能发展，给予公司“推荐_A”的投
资评级。
谨慎推荐——长江证券:三季报业绩符合预期【2010-10-20】
我们维持2010年到2012年公司EPS预测分别为0.37,0.51,0.65元。按照27.38元计算，
2011年PE为53.68倍，股价已经充分反映了公司业绩状况，在短期看不到公司新的业
绩增长点下，维持对公司的“谨慎推荐”评级。
推 荐——国元证券:季度净利润环比增长188%【2010-08-26】
未来业绩高速增长值得期待。我们预期公司2010－2012年净利润同比增长率分别为68
%、22%、64%，对应每股收益分别为0.51元、0.62元、1.02元，现在股价对应的市盈
率为61－30倍，估值优势初步显现。我们看好中国新能源汽车产业快速发展前景，看
好公司在锂离子电池领域的领先地位与发展潜力，给予公司“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:产能增长助力业绩成长【2010-08-25】
当前，公司的建设工程还在进行当中，一些不确定的因素还是不可忽视，比如锂离子
项目的市场运作是否能够达到预期，公司产品结构能否抵御产品价格的继续下降，保
持较高的盈利水平等等。同时，公司目前的估值水平处于较高水平，综合当前整体经
营状况考虑，我们预测公司2010年到2012年EPS分别为0.37，0.51，0.65元，给予公
司“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:有源RFID用电池的长期需求空间值得期待【2009-12-08】
预计公司2009～2011年的每股收益分别为0.43元、0.63元和0.90元，对应的动态PE为
104倍、70倍和49倍。公司当前的价格已较为充分的反映了未来的高增长，给予公司
“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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