☆风险因素☆ ◇300004 南风股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——银河证券:业绩基本符合预期；关注3D打印、PM2.5空气处理项目进展【2013-02-27】
不考虑快速成型项目，预计2013-2014年EPS分别为0.60元，0.72元；预计快速成型项
目2013年提前贡献业绩，预计2013-2015年增厚EPS分别为0.07元、0.26元、0.33元；
预计2013-2014年EPS分别为0.67元、0.98元，对应当前PE分别为36倍、25倍，维持“
推荐”。公司作为3D打印领域最具业绩弹性的公司，未来两年核电地铁进入交付招标
高峰期，2013年业绩将迎来拐点，我们看好公司中长期投资价值。未来股价上涨催化
剂包括：快速成型订单；核电地铁订单；PM2.5空气处理设备订单；季报中报超预期
；3D打印产业规划。
增 持——湘财证券:成立合资公司，在空气处理领域再延伸【2013-01-22】
调整此前对公司盈利预测，不考虑快速成型技术以及合资公司的贡献，预计2012-201
4年EPS分别为0.39、0.47、0.45元，对应当前股价市盈率63、52、55倍。当前估值处
于较高位置，但出于对新技术前景的期待，给予“增持”评级。
推 荐——银河证券:王华明3D打印快速成型技术获国家技术发明一等奖，是最具基本面的3D打印企业【2013-01-18】
不考虑快速成型项目，预计2012-2014年EPS分别为0.27元，0.60元，0.72元，2013-2
014年EPS分别上调了0.17元和0.1元；预计快速成型项目2013年提前贡献业绩，预计2
013-2015年增厚EPS分别为0.07元、0.26元、0.33元；预计2012-2014年EPS分别为0.2
7元、0.67元、1.05元，对应当前PE分别为68倍、29倍、18倍，维持推荐。我们看好
公司中长期投资价值，建议逢低配置。
谨慎推荐——东莞证券:收入利润双双下滑，业绩稳定靠核电重启【2012-10-23】
我们预计2012年和2013年每股收益为0.48元和0.54元。对应PE分别为41.2倍和36.7倍
。考虑公司竞争力强、新技术带来的成长预期和核电重启预期强烈，暂给予“谨慎推
荐”。
增 持——湘财证券:业绩低于预期，四季度核电交付将增多【2012-10-23】
暂不调整此前对公司盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.51、0.45、0.39元，对
应当前股价市盈率40.7、46.5、53.8倍。当前估值处于较高位置，但出于对新技术前
景的期待，给予“增持”评级。
推 荐——银河证券:业绩低于预期，关注核电重启及3D打印产业化项目进展【2012-10-22】
公司第一期行权产生费用1,856万元分两次摊销，预计下半年将摊薄折合EPS0.05元，
我们小幅下调公司2012年EPS0.35元至0.30元，预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0
.43元、0.62.元，对应PE分别为65倍、47倍、33倍，维持“推荐”评级。投资风险：
产业化进程失败；核电投资低于预期。
增 持——湘财证券:核电为基，精密成型前景难以估量【2012-09-20】
我们首次给予南风股份“增持”评级。核电订单的趋缓以及地铁等其他领域日趋激烈
的竞争态势，将给公司带来较大的业绩压力。精密构件快速成型技术从技术和市场推
广两方面看，短期难有明确的业绩贡献，但长期来看，这项技术甚至将成为促进公司
转型的关键。在不考虑新技术项目贡献的情况下，预计2012-2014年EPS分别为0.51、
0.45、0.39元，对应当前股价市盈率40.7、46.5、53.8倍。当前估值处于较高位臵，
但出于对新技术前景的期待，给予“增持”评级。
推 荐——银河证券:签订核电风阀重大合同点评【2012-09-17】
我们暂不调整公司的盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.35元、0.43元、0.62元
，对应PE分别为62倍、51倍、35倍，维持“推荐”评级。投资风险：产业化进程失败
；核电投资低于预期。
强烈推荐——民生证券:全球首创技术，引领铸锻件制造革命【2012-08-29】
预计公司2012-2014年EPS为0.48、0.68和0.95元，对应的市盈率分别为45、31和18倍
，目前估值在板块中较高，但公司未来成长空间无可限量，建议中长线关注。
推 荐——银河证券:重型金属构件电熔精密成型技术进入产业化发展阶段，将引领世界3D打印技术变革【2012-08-25】
我们预计公司原业务2012-2014年EPS分别为0.35元、0.43元和0.52元，假设产业化成
功，新业务2014年开始产生收益，2016年增厚EPS0.33元，2014-2016年原有业务利润
增速按15%测算，2012-2016年EPS分别为0.35元、0.43元、0.62元、0.83元和0.98元
；对应PE分别为62倍、51倍、35倍、26倍和22倍，给予推荐评级。投资风险：产业化
进程失败；核电投资低于预期。
增 持——安信证券:今年核电正常化，新技术稳步推进【2012-04-23】
预计未来三年的每股收益分别为0.60元、0.89元和1.14元，净利润的复合增长率将接
近40%。
增 持——安信证券:核电产品交货延期，新业务进展顺利【2011-10-24】
仍然维持增持-A的投资评级以及30元的目标价。预计未来三年的每股收益分别为0.43
元、0.65元和0.98元，净利润的复合增长率将维持在40%以上。
买 入——华泰联合:进军重型金属构件，规模将上新台阶【2011-10-24】
南方风机地铁风机占有率30%，公司有望每年获得100公里左右的地铁风机订单。随着
首批地铁建设城市土建的完成，公司地铁风机交货量将渐入高峰。
持 有——广发证券:核电订单确保近期高增长，未来看新业务新领域拓展【2011-07-28】
经过测算，2011-2012年的EPS分别为0.88和1.12元，我们给予2012年的30倍估值，目
标价为33元，“持有”评级。
中 性——天相投顾:民用领域或可期待【2011-07-28】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.43元、0.57元和0.74元，按照7月27日的收
盘价30.9元计算，对应的动态PE分别为73倍、54倍和42倍，维持公司“中性”的投资
评级。
减 持——国泰君安:投资咨询报告【2011-05-20】
预计公司2011-2012年每股受益分别为：0.7元和0.85元，给予卖出评级。
增 持——中信建投:龙头地位抵御核电危机【2011-03-17】
看好公司在核电HVAC系统以及地铁、公路隧道的通风与空气处理系统领域的盈利能力
。考虑到福岛事故的影响，下调公司盈利预测，“增持”评级。预计11～13年EPS分
别为1.10元、1.61元和2.26元。
增 持——世纪证券:核电HVAC业务发展进入佳境【2011-03-16】
我们预测2011-2013年实现的EPS分别为0.98元、1.37元和1.92元，对应的2011-2012
年动态PE为57倍和41倍，考虑到公司在核电HVAC领域强大的竞争力和核电建设的高景
气度，长期来看，首次给予公司“增持”评级。但日本核电危机在短期内会影响市场
对我国核电建设的进度预期，建议投资者关注市场风险。
中 性——天相投顾:需等待日本核电站爆炸冲击平息【2011-03-16】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.91元、1.19元和1.56元，按照3月13日的收
盘价58.23元计算，对应的动态PE分别为64倍、49倍和37倍。日本地震引发核电站爆
炸后，预计全球将重新评估核电及核电技术。考虑我国极度缺乏能源的现状，我们预
计我国坚持发展核电的战略并不会发生大的变化，但将倾向于更安全的技术，更严格
的准入和管理。这一过程可能需要一定时间的讨论验证，以及改良技术，使得核电发
展存在一定的不确定性。考虑到公司估值水平较高，我们暂时将投资评级下调为“中
性”。
增 持——安信证券:核泄漏的短期影响不改近两年高增长【2011-03-16】
下调今年盈利预测，但维持增持-A的投资评级。我们下调公司2011年的盈利预测，预
计公司未来三年的每股收益分别为1.08元、1.66元和2.09元，净利润的复合增长率在
47%左右。虽然日本核泄漏事件短期可能会对公司股价带来负面影响，但我们认为公
司未来两年仍处于高增长期，因此此次事件冲击后可继续关注，维持增持－A的投资
评级以及59元的合理股价的判断。
中 性——中投证券:短期内可能受到日本地震核电站事故波及，长期看好【2011-03-15】
我们预计11、12、13年南风股份EPS可达到0.94，1.52，2.07元/股，按2011年60倍PE
估值，合理价值56.4元，中性。
强烈推荐——兴业证券:现价股权激励，彰显公司高速发展信心【2011-03-01】
预计公司2010~2012年EPS分别为0.69元，1.20元和1.66元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:南风股份投资咨询报告【2011-02-18】
预计公司2010－2012年每股受益分别为：0.85元，1.4元和1.7元，给于买入评级，目
标价格67元。
强烈推荐——兴业证券:扩建产能解决瓶颈问题，三代核电HVAC市场绝对领导者【2010-12-10】
由于2011年开始我国核电将进入交货高峰，我们预计公司未来三年核电及地铁等高毛
利业务将拥有超过40%的复合增速，维持对公司的“强烈推荐”评级。
买 入——中航证券:实质性分享核电盛宴【2010-10-27】
股价超预期因素包括：从中广核获得后续的广东台山、湖北大畈核电项目订单；获得
中广核以外的核电订单，如中核集团、中电投旗下的核电项目；2011年7月募投项目
全面达产后产能增长3.7倍，大量获得常规岛风机订单；年报送转预期。
持 有——中银国际:四季度将集中交货【2010-10-27】
2010年前三季度实现营业收入2.21亿元，同比增长20.9%，实现净利润0.45亿元，同
比增长了51.5%。净利润的大幅增加主要是毛利率的提高以及募集资金的利息所得。
我们将目标价上调至57.00元，将评级下调至持有。
强烈推荐——兴业证券:核电、地铁业务双轮驱动公司高速发展【2010-10-26】
略微下调公司2010~2012年EPS为0.85元、1.41元和1.76元，维持“强烈推荐”评级。
由于风电业务进度放缓，我们保守考虑略微下调对公司的盈利预测，但公司占比较大
的核电及地铁业务仍将拥有超过40%的复合增速，维持对公司的“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:产品结构优化，毛利率环比提升【2010-10-26】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.93元、1.46元、2.12元，按照前一交易日收盘
价计算，对应的动态PE分别为56倍、35倍、24倍。考虑到公司具有较强的成长性，我
们维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:产品交货延迟影响短期业绩【2010-10-25】
与下调今年预期收入15%相对应，我们下调公司2010年的盈利预测15%左右，预计公司
未来三年的每股收益分别为0.81元、1.48元和1.78元，维持增持-A的投资评级以及57
元的目标价。
增 持——天相投顾:核电订单饱满确保业绩快速增长【2010-08-16】
我国核电产业未来10年将迎来快速发展的高峰期，作为国内唯一具有百万千瓦级核岛
HVAC设备关键技术的企业，凭借在核电设备领域优越的技术优势，公司未来仍有望中
标重大核电项目。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.93元、1.46元、2.12元，按
照前一交易日收盘价计算，对应的动态PE分别为54倍、34倍、23倍。考虑到公司具有
较强的成长性，我们维持“增持”的投资评级。
推 荐——中投证券:核电领域设备稳定向前发展【2010-08-16】
我们预计10、11、12年南风股份EPS可达到0.83，1.43，1.87元/股，按2011年35倍PE
估值，合理价值56元，推荐。
买 入——中银国际:盈利能力增强【2010-08-16】
我们略微调低2010年的每股收益为1.03元，维持2011-2012年的每股收益预测为1.66
元和2.46元。我们认为公司的订单饱满，核电等业务成长长期看好，给予公司2011年
35倍市盈率，维持目标价格57.30元，维持买入评级。
强烈推荐——兴业证券:高端产品销售占比增大提高综合毛利率【2010-08-15】
公司去年5~6月份取得约3.4亿元核电订单，将主要于今年下半年开始交货，预计下半
年公司收入会大幅提高。维持公司2010~2012年0.90元、1.44元和1.77元的盈利预测
及“强烈推荐”评级。
推 荐——南京证券:手握巨额核电订单，11、12年迎来交付高峰【2010-07-28】
我们预计公司2010-2011年EPS为0.95元和1.52元。我们期待着核电订单不断超预期和
11年公司扩产达成带来的作用。按2011年35倍动态市盈率计算，公司对应的合理股价
为53元，给予推荐的投资评级。
增 持——光大证券:核电第一龙头地位无可撼动【2010-07-13】
综上所述，我们预计公司2010-2012年净利润分别为0.89亿、1.40亿和2.72亿元，每
股收益分别为0.94元、1.49元和2.89元，复合增速60%。
推 荐——中投证券:核电通风设备持续增强【2010-06-17】
核电通风系统产品先发优势地位明显在国内风机企业中率先进入门槛极高的核电通风
系统领域。国家对核安全设备的设计和制造活动施行严格的许可证管理制度。公司在
国内首先拿到核电通风系统的许可及各类设备制造的证书，公司是第一个掌握百万千
瓦级压水堆核电站核岛采暖通风与空调系统（HVAC）的生产企业，同时已经在岭澳、
宁德等核电系统有着优良的供货记录，具备了很强的先发优势。我们预计10、11、12
年南风股份EPS可达到0.93，1.42，1.83元/股，按2012年35倍PE估值，合理价值60.0
0。
买 入——中银国际:核电优势继续保持【2010-05-31】
我们对公司2010-2012年的每股收益预测为1.08元、1.66元和2.46元。给予公司2011
年35倍市盈率，目标价格由48.90元上调至57.30元，维持买入评级。
增 持——安信证券:连获核电风机订单，未来业绩有保障【2010-05-27】
我们测算公司未来三年的每股收益分别为0.94元、1.50元和1.81元。考虑到公司充足
的在手订单以及下半年有可能做股权激励等因素，我们认为可以给予较高估值，按20
10年60倍动态市盈率计算，公司对应的合理股价为57元左右，维持增持－A的投资评
级。
增 持——天相投顾:重大合同中标，提振未来业绩快速增长【2010-05-17】
我国核电产业未来10年将迎来快速发展的高峰期，作为国内唯一具有百万千瓦级核岛
HVAC设备关键技术的企业，凭借在核电设备领域优越的技术优势，公司未来仍有望中
标重大核电项目。我们上调公司未来三年的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS分别
为0.93元、1.46元、2.12元，上调幅度为19%，公司未来三年业绩CAGR为60%。按照前
一日收盘价计算，对应的动态PE分别为45倍、28倍、20倍。考虑到公司具有较强的成
长性，我们维持“增持”的投资评级，股价回调提供最佳的买入时机。
强烈推荐——兴业证券:如期获得核电大单，继续领跑核电HVAC产业【2010-05-16】
维持公司2010~2012年0.90元、1.44元和1.77元的盈利预测。由于公司在核岛HVAC设
备拥有较强的竞争实力，我们之前的盈利预测已经考虑了此次中标，因此维持此前的
盈利预测。考虑国内核电HVAC设备市场未来60%的高速复合增长率，以及行业3年内将
基本维持目前的竞争格局，因此我们看好公司未来中长期高速成长性，维持“强烈推
荐”评级。
强烈推荐——兴业证券:快速成长的核电HVAC设备领跑者【2010-04-26】
由于国内核电HVAC 设备市场需求将迎来高达 60%的年均复合增速，且公司将长期处
于行业龙头地位，3 年内难以出现有力竞争者，因此我们看好公司未来中长期高速成
长性，维持“强烈推荐”评级。 维持公司 2010~2012 年 0.90 元、1.44 元和 1.77
元的盈利预测。
增 持——光大证券:核电、地铁业务将维持高增长【2010-04-15】
我们测算，2010-2012年，地铁产品将为公司贡献净利润0.10 亿、0.19亿和 0.29亿
元，折合EPS分别为0.10元、0.20元和0.31元，复合增速70%。
增 持——天相投顾:产品结构优化，营业收入快速增长【2010-04-15】
由于我国核电领域在未来几年将迎来建设高峰期，作为国内唯一具有百万千瓦级核岛
HVAC 设备关键技术的企业， 将极大的享受行业高速成长的益处， 我们预计公司 20
10-2012年 EPS 分别为 0.81元和 1.25 元、1.85 元，按照昨日收盘价计算，对应的
动态 PE 分别为 57 倍、37 倍、25 倍。短期公司估值处于较高水平，考虑到公司具
有较高的成长性，我们给予"增持"的投资评级，建议等待最佳买入时机。
增 持——安信证券:订单保证业绩增长，未来看出口预期【2010-04-14】
我们测算公司未来三年的每股收益分别为0.92元、1.46元和1.82元。按2011年35倍动
态市盈率计算，公司对应的合理股价为51元左右，维持增持－A的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:核电HVAC龙头充分享受核电盛宴【2010-03-26】
预计公司 09~12 年全面摊薄 EPS 分别为 0.51元、0.90元、1.44元和 1.77元，复合
增长率为 51%。我们认为 2011 年将是公司业绩最佳表现时期，因为国内核电 HVAC
设备进入集中交货期，预计 2011 年公司核电业务收入占比将达 66%，较 10 年上升
13 个百分点。 国内核电 HVAC 设备市场需求将迎来高达 50%的年均复合增速， 公
司将长期处于行业龙头地位， 该业务 09~11年分别贡献 EPS为 0.34元、 0.65元和
1.16元， 复合增长率约 85%。由于核电行业高速发展的确定性，我们认为给予 40
倍估值是比较合理的；考虑公司流通市值较小，享受创业板估值溢价，其他业务给予
25倍 PE。我们认为公司未来一年目标价为 55元，较目前价位仍有 30%以上空间，
首次给予“强烈推荐”评级。
买 入——光大证券:核电业务助推业绩腾飞 【2010-03-19】
综上所述，我们预计公司 2010-2012 年净利润分别为 0.87 亿、1.32 亿和 2.07亿
元，每股收益分别为0.92 元、1.41元和 2.20元，复合增速60%。
买 入——中银国际:核电HVAC收入利润快速成长【2010-03-19】
公司通风产品在核电、地铁和公路隧道的高端领域的竞争优势明显。核电业务成长迅
速，2010 年后核电利润贡 献占比为 60%以上，我们预计 2009-2011年的每股收益分
别为 0.52元、1.09元和 1.75元，09-11年净利润的复合增 长率高达 85%，给予 20
10 年 45 倍市盈率，目标价 48.90元，首次评级为买入。
增 持——天相投顾:中标台山核电站核岛HVAC项目3.7亿元【2010-02-23】
由于我国核电领域在未来几年将迎来建设高峰期，作为国内唯一具有百万千瓦级核岛
HVAC设备关键技术的企业，将极大的享受行业高速成长的益处，我们小幅上调公司未
来两年的盈利预测，预计公司2010-2011年EPS分别为0.81元和1.25元，上调幅度分别
为11%、19%。按照昨日收盘价31.90元计算，对应的动态PE分别为39倍、25倍。考虑
到公司具有较强的高成长性，我们给予"增持"的投资评级。
增 持——安信证券:大力发展核电将推动公司收入上升【2010-02-22】
由于公司较早介入该项目，并且中标可能性较大，我们之前盈利预测中已经考虑了这
一因素，但包括台山二期在内的我国以及全球的核电建设很可能加快，因此我们小幅
上调公司未来两年的盈利预测，预计公司今明两年每股收益分别为0. 89元和1.39元
，虽然短期来看公司股价偏高，但考虑到核电的高成长性，按2011年28-30倍市盈率
计算给予公司12个月40元的目标价以及增持-A的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 101｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 43｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
