☆风险因素☆ ◇002660 茂硕电源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——申银万国:LED、消费电子双轮驱动，长期成长空间巨大【2013-05-14】
我们预计公司13-15年EPS为0.80，1.23，1.72元，目前股价对应2013-2015年的PE为2
3.2X，15.1X，10.8X，考虑到公司将持续受益于LED与消费电子双轮驱动，业务可望
持续保持高速增长，我们认为公司合理估值为对应2013年30倍PE，给与公司6个月目
标价24元，首次给与“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩或迎拐点，高速成长可期【2013-04-24】
我们认为，公司2013年将迎来业绩向上拐点，重新进入高速成长轨道，预计公司2013
-2015年的EPS分别是0.70元、1.02元、1.42元，目前股价对应的PE分别是22.82倍、1
5.54倍、11.25倍，维持公司“推荐”评级。
增 持——民族证券:唯一LED电源上市公司静待行业复苏【2013-04-15】
预计公司2012~2014年EPS为0.49/0.61/0.75元。对应2013年26倍PE。给予增持评级，
目标价格20元。作为国内目前唯一的LED电源上市企业，公司业绩对LED市场整体景气
的敏感度较高。
推 荐——长江证券:市场低迷导致业绩低于预期【2012-10-28】
由于下游市场低迷且短期内还不能看到好转的迹象，我们下调了公司的盈利预期。作
为国内LED路灯驱动电源的龙头厂商，公司将长期受益于国内外节能减排、大力推广
绿色照明的主要发展趋势，我们预计2012年、2013年、2014年公司的EPS分别是0.56
元、0.75元、0.99元，对应的PE分别是29.21倍、21.7倍、16.45倍，维持“推荐”评
级。
买 入——东方证券:国内LED电源龙头企业【2012-10-08】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.72、1.11、1.45元，为国内LED电源龙头
企业，并为国内唯一的LED电源上市企业，我们采用DCF估值模型，对应价值中枢为23
.57元，对应2012-2013年的PE的33倍、21倍，首次给予公司买入评级。
中 性——国泰君安:LED驱动电源将成为公司业务看点【2012-08-24】
预计公司12-14年营收分别为5.79亿元、7.18亿元、8.63亿元；净利润为0.66亿元、0
.80亿元、0.92亿元；EPS为0.66元、0.80元、0.92元。
推 荐——长江证券:将持续受益于国内LED路灯普及【2012-08-22】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别是0.72元、1.0
8元、1.43元，对应的PE分别是29.89倍、20.07倍、15.12倍，首次给予公司“推荐”
评级。
推 荐——华泰证券:客户需求逐步恢复，LED电源收入增长有赖于出货量提升【2012-05-15】
我们认为，公司主营消费电子类电源产品与南都电源产品相关性较强，而LED驱动电
源与下游LED照明行业的发展紧密相关，因此，我们认为目前公司26.8倍的动态PE处
于合理的估值区间内，给予公司“推荐”的评级。
买 入——国金证券:消费电子类需求疲软拖累营收下滑【2012-04-22】
我们略微下调了公司2012-2014年盈利预测，预计公司2012-2014年实现净利润0.78亿
元、1.13亿元和1.44亿元，净利润复合增速39%，对应2012-2014年EPS分别为0.80元
、1.17元和1.48元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-26 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜深圳茂硕投资发展有限公司（以下简称“茂硕投资”）是茂硕电｜
｜ ｜源科技股份有限公司（以下简称“茂硕电源”或“公司”）的控｜
｜ ｜股子公司，注册资本人民币1000万元，实收资本600万元，茂硕 ｜
｜ ｜电源出资450万元，持有其75%的股权比例，深圳君合弘睿投资管｜
｜ ｜理有限公司（以下简称“君弘投资”）出资150万元，持有其25%｜
｜ ｜的股权比例。近日，经君弘投资与公司友好协商，茂硕投资剩余｜
｜ ｜注册资本400万元由君弘投资认缴，茂硕电源放弃出资，资金到 ｜
｜ ｜位后，茂硕投资股权比例调整为：茂硕电源出资450万元，持有 ｜
｜ ｜其45%的股权比例，君弘投资出资550万元，持有其55%的股权比 ｜
｜ ｜例。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-30 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜茂硕电源科技股份有限公司（以下简称“茂硕电源”或“公司”｜
｜ ｜） 为了进一步建立、健全公司长效激励机制，增强公司管理团 ｜
｜ ｜队和业务骨干对实现公司持续、健康发展的责任感、使命感，有｜
｜ ｜效调动员工的工作积极性，增强公司员工的凝聚力，确保公司发｜
｜ ｜展目标的实现，公司决定制定并实施人才保障房激励计划。公司｜
｜ ｜于2012年4月与深圳市中集骏宇置业有限公司（以下简称“中集 ｜
｜ ｜骏宇”）签订了《南山区新围人才安居工程（石鼓地块项目）住｜
｜ ｜房预订协议书》，获得该项目可分配住房共40套，面积约为3320｜
｜ ｜平方米，截至目前，公司已按协议书要求向中集骏宇支付了约26｜
｜ ｜47万元建设费用，后续视建设进展情况投入。该项目住房为政府｜
｜ ｜保障性住房，住房建设用地归政府所有，鉴于目前保障性住房政｜
｜ ｜策尚未完善，今后如有机会按政府有关规定为本次项目住房办理｜
｜ ｜安居型商品房，中集骏宇可以应公司要求为住户代办，办理费用｜
｜ ｜由住户承担。根据公司制订的《人才保障房分配激励计划实施办｜
｜ ｜法》，决定向符合条件的公司管理层及骨干员工以授予房屋认购｜
｜ ｜权或租赁两种方式进行分配，为福利性质。本次分配方案尚在筹｜
｜ ｜备中，交易涉及部分公司董事、监事及高级管理人员及其关联方｜
｜ ｜，最终实施名单尚未确定；后续如因相关人员不再符合《人才保｜
｜ ｜障房分配激励计划实施办法》规定的条件，将由公司回购，预计｜
｜ ｜本次关联交易金额不超过800万元。公司第三届董事会2014年第5｜
｜ ｜次临时会议于2014年5月16日召开，会议审议通过了《关于实施 ｜
｜ ｜人才安居保障房的议案》，表决结果：同意3票，反对0票，弃权｜
｜ ｜0票，公司董事长顾永德先生和董事、副总经理及董事会秘书方 ｜
｜ ｜吉槟先生，已在该议案表决过程中回避表决。根据《深圳证券交｜
｜ ｜易所股票上市规则》相关规定，本次交易构成关联交易，为了维｜
｜ ｜护中小股东权益，本次议案尚需提交股东大会审议，但不构成《｜
｜ ｜上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。201405｜
｜ ｜30：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-10-22 ｜ 2010000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-10-22 ｜ 10000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
