☆风险因素☆ ◇002656 卡奴迪路 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——长城证券:自有品牌增速保持，新业务蓬勃发展【2013-06-05】
预测公司2013-2015年EPS分别为1.14元、1.44元和1.59元，对应PE分别为15.2X、12.
1X和11.0X。自有品牌方面，公司12年新开直营店较11年大幅增长，此部分次新店将
于13年集中贡献业绩，未来两年公司增速较有保障；新业务方面，三大业务主线均将
在今年快速发展并贡献利润。公司定位精准，今年保持30%利润高增长的确定性较强
，维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:13年多业务发展，全年营收保持高增长【2013-05-07】
维持“谨慎推荐”评级。略微调整13-15年核心EPS2.33/3.10/3.74元，对应PE16/12/
10倍，未来三年CAGR27.8%。公司12年估值中枢为22倍PE，13年行业低迷将对估值有
所压制，给予17-18倍PE，3-6个月合理估值39.61-41.94元。
强烈推荐——长城证券:Q1净利润增长31%，全年业绩确定性强【2013-04-23】
公司积极布局自有品牌、代理品牌、港澳业务、团购定制四大业务线条，定位精准，
今年保持30%利润高增长的确定性较强。我们预测公司2013-2015年EPS分别为2.30元
、2.88元和3.18元，对应PE分别为16X、13X和11X，公司定位精准，不断提升品牌文
化推广、加快门店渠道建设、强化终端零售管理，高质量发展可期，维持“强烈推荐
”评级。
增 持——安信证券:2012年新开店驱动2013年收入增长【2013-04-23】
增持-B投资评级，12个月目标价46.0元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分
别为30.2%、17.7%、14.0%，净利润增速分别为28.3%、12.7%、10.2%，每股收益分别
为2.27、2.56、2.82元，相当于16.0、14.2、12.9的动态市盈率。
买 入——湘财证券:收入增长健康，费用率暂时增长快，不必太过担心【2013-04-23】
我们预计公司2013-15年EPS分别为2.40元、3.10元与4.10，对应的市盈率为15倍、11
倍、9倍。目前价格具有吸引力，是比较好的买点，我们继续维持"买入"评级。
强烈推荐——招商证券:收入维持快速增长，但增长质量需观察和改善【2013-04-23】
根据一季报的情况，略微调整公司2013-15年的EPS分别为2.25、2.77和3.14元（需注
意我们给的预测未包含衡阳精品店的收入），对应13年市盈率为16.2倍，鉴于公司总
体看业绩的成长性在行业内仍领先，虽增长质量需要有所改善，但目前看风险尚可控
，可观察各主要指标的改善情况，因此维持“强烈推荐-A”的投资评级。半年至一年
目标价格可给予13年18-20倍左右的市盈率，目标价格中枢为40.52-45.02元。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，期待新业务发力【2013-04-23】
略微调整2013/14/15年EPS至2.27/3.04/4.12元，未来公司在保持原有业务较快发展
的同时积极探索新的盈利模式，具有较高安全边际且新的成长空间逐步打开，继续给
予“买入”评级，目标价50元。
推 荐——日信证券:一季度净利增31%，目前具备估值优势【2013-04-23】
维持盈利预测，维持“推荐”评级。我们继续看好公司在直营占比较高的前提下持续
外延扩张，并通过精品买手店、国际品牌代理、加大港澳业务等扩展新的市场空间。
我们预计公司2013-2015年营业收入分别为8.13亿、10.64亿、13.18亿，分别增长27.
80%、30.81%、23.88%；维持EPS预测分别为2.30/3.08/3.94元，PE分别为16/12/9倍
，估值具备优势，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:一季度业绩快速增长符合预期【2013-04-23】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为2.24、2.86、3.63元，参考可比公司估值
，维持13年22倍PE估值，对应目标价49.28元，维持公司增持评级。
推 荐——平安证券:所得税率优惠助2013年业绩稳健高增长【2013-04-23】
公司规模较小，未来仍具有较大的拓展空间，高成长性突出。我们维持2013-2014年E
PS分别为2.30和3.01元的预测，结合当前股价对应动态PE分别为15.8和12.1倍。我们
认为公司业绩成长性高、确定性较强，目前股价具有一定的安全边际，维持“推荐”
评级。
谨慎推荐——民生证券:一季度经营稳定，全年增长确定性高【2013-04-23】
维持“谨慎推荐”评级。预计13-15年核心EPS2.35/3.13/3.74元，对应PE15/12/10倍
，未来三年CAGR27.8%。我们对公司近两年业绩确定性高增长充满信心，但也担心行
业终端实质回暖需较长周期。公司12年估值中枢为22倍PE，13年行业低迷将对估值有
所压制，给予17-18倍PE，3-6个月合理估值39.95-42.30元。
买 入——中银国际:期间费用上涨导致1季报略低于预期【2013-04-23】
我们坚持公司是男装行业中业绩稳定性最高品种的基本判断，然而较高的终端存货水
平、以及奢侈品和高端定制行业总体环境不振导致公司全年业绩的不确定性有所增高
。我们调整公司13-15年盈利预测至2.20元、2.78元和3.54元，基于23倍13年市盈率
，将公司目标价由53.82元下调至50.48元，维持买入评级。
推 荐——银河证券:费用增长过快拖累营业利润增速【2013-04-22】
对于2013年，公司将继续加大对加盟商支持、开展高级定制业务、加大拓展澳门力度
（计划在金沙城中心新开5至7个新店）。预计公司2013、2014年收入增速40%、28%，
净利润增速23%、26%，EPS分别为2.18、2.75，当前股价对应PE为17、13倍；维持推
荐评级，但销售费用、经营性现金流情况存在一定变数。
推 荐——长江证券:营收增长符合预期，费用同比上升较快【2013-04-22】
预计公司2013-2015年公司营业收入分别为：8.70亿元、11.90亿元和16.30亿元，对
应的EPS分别为：2.2元、2.99元和4.08元。公司目前股价为36.39元，未来对应PE分
别为：16.54、12.17和8.92倍。维持“推荐”评级。
买 入——湘财证券:直营外延扩张，业绩具有滞后性，护航未来高成长【2013-04-18】
我们认为公司作为中高服饰运作成功的优秀企业，随着我国高收入人群快速增长，未
来发展空间较大。我们《中高端服饰行业深度报告（中）行业消费者诉求与未来发展
探讨：低调奢华、渠道为王》的报告中提出以下观点：目前国内中高端服饰的品牌影
响力相比中高端商场（渠道）来说还是处于弱势的一方，中高端服饰目前的竞争优势
主要来自于渠道的把握。公司2012年借助募集资金壮大实力，销售渠道快速扩张，行
业竞争力不断加强，我们认为公司有实力在行业中脱颖而出。我们预计公司2013-15
年EPS分别为2.40元、3.10元与4.10，对应的市盈率为14倍、10倍、8倍。目前价格具
有吸引力，是比较好的买点，我们给予“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:外延扩张仍是公司增长的主旋律【2013-04-10】
我们依旧看好高端男装未来发展、高端品牌管理集团的理念，同时基于高新技术企业
获批，调升此前对公司13-15年EPS预测至2.27/2.74/3.23元，对应PE为16/13/11倍，
考虑到目前品牌服饰零售环境依旧疲软，维持公司“谨慎推荐”的评级。
买 入——中银国际:业绩略超预期，13年增长稳健【2013-04-09】
百货终端零售的持续低迷对行业形成一定压力，但公司较高的次新店占比及各创新业
务的并入意味着公司仍将是行业中13年业绩确定性较高的品种。我们调整公司13-15
年盈利预测至2.34元、3.06元和3.92元，基于23倍13年市盈率，将公司目标价由52.9
0元上调至53.82元，维持买入评级。
增 持——国海证券:净利润增速超预期，13年仍以外延扩张为主【2013-04-09】
面对13年依然低迷的服装零售环境，公司通过开展团购业务和澳门国际品牌代理业务
等来获得稳定的增长。我们认为卡奴迪路未来几年增长的动力来自于两方面：1）自
有品牌门店外延高速扩张：老店维持增长、次新店增速较高、每年新开门店120家（
代理品牌我们预计开店约为20-30家）；2）代理业务及团购业务贡献业绩，13年港澳
、杭州和团购业务贡献收入保守估计1.5亿元。我们调整公司13-15年EPS为2.22元、2
.77元和3.27元，三年复合增长率为25%，对应13-15年P/E分别为16.7倍、13.4倍和11
倍，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:渠道下沉促增长【2013-04-09】
增持-B投资评级，12个月目标价46.0元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分
别为30.2%、17.7%、14.0%，净利润增速分别为28.3%、12.7%、10.2%，每股收益分别
为2.27、2.56、2.82元，相当于16.4、14.5、13.2的动态市盈率。
强烈推荐——招商证券:税收优惠致净利略超预期，扩张仍将支撑业绩较快增长【2013-04-09】
公司是广派男装的优秀代表，在高端渠道领域具备较强的开拓能力，渠道推力尚存较
大释放空间，且通过多年积累逐步沉淀出一定的精细化管理能力。虽然全年看同店增
长难有显著改善，但依托较高质量的外延扩张，公司13年春夏和秋冬订货会增速在业
内仍属较高水平，预计主品牌今年仍可维持相对较快增长。此外，公司今年新业务将
逐步进入收获期，国际代理和高端定制将于Q2开始显著贡献业绩。全年看，预计公司
业绩的较快速增长仍在行业内处于明显领先水平。公司目前规模还比较小，主品牌仍
存一定增长空间，且新业务进一步打开天花板，未来几年成长性在业内相对较高，且
渠道控制力与零售能力均较强。预计公司2013-15年EPS分别为2.27、2.77和3.14元/
股（需注意我们给的预测里面未包含衡阳精品店的收入），对应13年PE为16.3倍，鉴
于公司具备较为扎实的管理基础，并且近两年在行业内相对快速的增长地位，13年仍
属于我们在行业内全年相对重点推荐的品种。半年至一年目标价格可给予13年18-20
倍左右的市盈率，目标价格中枢为40.94-45.49元。维持“强烈推荐-A”的投资评级
。
增 持——海通证券:12年净利增62%，收入源于外延扩张【2013-04-09】
公司为高端男装运营商，优势为具备较强品牌经营能力，未来看点为尚存广阔的外延
扩张空间。短期风险为终端消费低迷，外延扩张加快致费用压力较大。我们预计2013
-2015年EPS分别为2.25、2.92和3.36元，分别同比增长27.01%、29.94%和15.17%（假
设2015年母公司所得税优惠到期，税率为25%），三年复合增速23.87%，目前品牌服
饰公司对应2013年平均PE为13倍，我们给予公司对应2013年18倍PE，目标价40.4元，
给予“增持”评级。
推 荐——日信证券:直营数量占比继续提升，看好品牌管理和零售能力【2013-04-09】
我们继续看好公司在直营渠道占比较高的前提下持续进行外延扩张，并通过精品买手
店、国际品牌代理、加大港澳业务等扩展新的市场空间。我们预计公司2013-2015年
营业收入分别为8.13亿、10.64亿、13.18亿，分别增长27.80%、30.81%、23.88%；预
计EPS分别为2.30/3.08/3.94元，PE分别为16/12/9倍。维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:符合预期的盈利高增长和高分配【2013-04-09】
根据年报,公司获批高新技术企业，我们下调了公司所得税率，预计公司2013-2015年
每股收益分别为2.24、2.86、3.63元，参考可比公司估值，维持13年22倍PE估值，对
应目标价49.28元，维持公司增持评级。
推 荐——东莞证券:获得高新技术认证，调高盈利预测【2013-04-09】
公司获得高新技术认证，2012-2014三年间所得税率按照15%计算。我们调高前期对公
司的盈利预测。我们预计公司2013-2014年EPS分别为2.42元、3.16元，对应估值分别
为15倍、12倍。公司具有较好的成长性，维持推荐评级。
强 推——华创证券:业绩超预期来自所得税率变化【2013-04-09】
公司春夏和秋冬订货会增长分别为25%和21%，在消费低迷局面下仍拥有较高增长，显
示了公司规模小具备外延扩张能力下的趋势。我们估计，商场低迷背景下公司一季度
收入增长估计在30%左右，业绩增长在25-35%。根据公司所得税率调整13-14年EPS为2
.3和2.88元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——民族证券:外延扩张加快，利润高增长【2013-04-09】
我们预测公司2013年、2014年、2015年每股收益为2.23元、2.88元、3.61元；我们看
好公司的品牌影响力，扩张能力，给予公司“增持”评级。
强烈推荐——长城证券:直营占比持续提升，税收优惠推动业绩略超预期【2013-04-09】
公司积极布局自有品牌、代理品牌、港澳业务、团购定制四大业务线条，定位精准，
随着我国中产阶层崛起，高端消费日趋蓬勃发展，卡奴迪路等中高端服装品牌将长期
受益。我们预测公司2013-2015年EPS分别为2.30元、2.88元和3.18元，对应PE分别为
16X、13X和12X，看好公司未来高增长、高质量发展，维持“强烈推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩略超预期，外延扩张+新业务拓展带动13年保持较高增长【2013-04-09】
预计2013-2015年EPS为2.25/2.74/3.18元的预测，对应PE为16.5/13.6/11.7倍，未来
3年净利润复合增长率为22%，考虑到终端大环境消费疲软，维持增持。
推 荐——平安证券:所得税率优惠致业绩超预期，上调盈利预测【2013-04-09】
由于2013-2014年的优惠税率关系，我们上调了盈利预测，预计公司2013-2014年EPS
分别为2.30和3.01元（原盈利预测分别为2.22和2.92元），结合当前股价对应动态PE
分别为16.2和12.3倍。我们认为公司业绩成长性高、确定性较强，2013年动态PE在20
倍左右较为合理，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:利润增速超预期、现金流一般【2013-04-08】
对于2013年，公司将继续加大对加盟商支持、开展高级定制业务、加大拓展澳门力度
（计划在金沙城中心新开5至7个新店）。预计公司2013、2014年收入增速40%、28%，
净利润增速23%、26%，EPS分别为2.18、2.75，当前股价对应PE为17、13倍；维持推
荐评级，但销售费用、经营性现金流情况存在一定变数。
推 荐——长江证券:外延推动营收稳定增长，营收毛利驱动利润较快提升【2013-04-08】
预计公司2013-2015年公司营业收入分别为：8.70亿元、11.90亿元和16.30亿元，对
应的EPS分别为：2.2元、2.99元和4.08元。公司目前股价为37.15元，未来对应PE分
别为：16.89、12.42和9.1倍。维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:公司2013年业绩增长确定性高【2013-03-28】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.68、2.14、2.78元（原预测为1.65元、2
.23元和2.90元），基于同类上市公司估值情况，同时考虑到公司目前规模基数较小
，13年和14年预计业绩复合增速29%明显高于同行品牌服饰公司预计的平均23%左右的
水平，我们给予公司2013年22倍PE估值，对应目标价47.08元，维持公司增持评级。
增 持——东方证券:公司2013年业绩增长确定性高【2013-03-28】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.68、2.14、2.78元（原预测为1.65元、2
.23元和2.90元），基于同类上市公司估值情况，同时考虑到公司目前规模基数较小
，13年和14年预计业绩复合增速29%明显高于同行品牌服饰公司预计的平均23%左右的
水平，我们给予公司2013年22倍PE估值，对应目标价47.08元，维持公司增持评级。
买 入——中银国际:反腐影响显现，创新业务+并购提升13年业绩确定性【2013-03-11】
百货终端零售的持续低迷以及政府持续的反腐对行业形成一定压力，但公司较高的次
新店占比及各创新业务的并入意味着公司仍将是行业中13年业绩确定性较高的品种。
我们调整公司12-14年盈利预测至1.68、2.30和2.99元，基于23倍13年市盈率，将公
司目标价由50.13元上调至52.90元，维持买入评级。
强烈推荐——长城证券:购买衡阳物业，高端买手店推进再下一城【2013-02-04】
公司上市以来稳健布局四大业务线条，现试水集成大店模式为公司渠道模式的新尝试
，符合公司多品牌运营战略定位，有利于公司提升核心竞争力并成为业绩增长的亮点
。我们预测公司2013-2014年EPS分别为2.25元、2.89元，对应PE分别为18X、14X，看
好高端消费广阔空间，卡奴迪路等高端男装将充分享受行业增长和份额提高的双重效
应，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:2012年净利润增长53%，业绩实现高速稳定增长【2013-02-01】
公司积极布局自有品牌、代理品牌、港澳业务、团购定制四大业务线条，具有较强的
终端控制力及精细化运营管理能力。随着我国中产阶层崛起，高端消费日趋蓬勃发展
，公司精准定位高端男装，前景广阔。我们预测公司2013-2014年EPS分别为2.25元、
2.89元，对应PE分别为18X、14X，看好公司未来高增长、高质量发展，维持“强烈推
荐”评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，高成长依然【2013-02-01】
卡奴迪路目前已经具备了优秀的品牌运营管理能力，在大力拓展自有品牌的基础上，
有望加强国际品牌代理、尝试探索三线城市高端精品买手店、大力发展团购定制业务
等，这些都将有助于保障公司业绩快速稳定增长。我们预计公司2012-2014年EPS分别
为1.68、2.22和2.92元，结合当前股价对应2012-2014年动态PE分别为24.4、18.4和1
4.0倍；我们认为公司业绩成长性、确定性较强，2013年动态PE在20-25倍之间较为合
理，维持“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:2012年业绩快报点评：外延扩张助推业绩高增长【2013-02-01】
13年春夏订货会增长30%左右。我们预计2013-2015年EPS分别为2.23元、2.9元和3.6
元，对应估值分别为18倍、14倍和11倍。公司具有较好的成长性，目前估值比较具有
优势，维持推荐评级。
强 推——华创证券:收入增长主要来自外延贡献，同店增长不多【2013-02-01】
我们估计，公司2013年春夏订货会增长在25-26%，且降价5%左右，量增更明显。调整
12-14年EPS为1.68、2.32和3.1元，给予2013年20倍PE，目标价46.4元，维持“强烈
推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:12年收入增长略超预期，外延扩张是增长主旋律【2013-02-01】
根据业绩快报与13年的规划，我们微调12-14年EPS分别为1.68、2.17和2.81元/股，
对应13年PE为19倍，由于公司具备较为扎实的管理基础，以及近两年在行业内的相对
快速的增长地位，13年仍属于我们全年重点配置的品种。不过需注意一季度增长将低
于全年的增长水平。半年至一年目标价格可给予13年23-25倍左右的PE，目标价格中
枢为49.89元。维持“强烈推荐-A”的评级。
买 入——中信证券:业绩好于预期，新业务渐入佳境【2013-02-01】
公司2012年业绩增长靓丽，2013Q1亦有望再超预期。看好公司“高端品牌管理集团”
策略打开了未来空间，其新业务目前己渐入佳境。预计2013年收入及净利润增速将分
别为接近40%，以及30%以上。故上调对公司2012/13/14年EPS预测至1.68/2.25/3.00
元（原为1.65/2.19/2.90元），目标价上调至56.25元(对应2013年25倍PE)，维持“
买入”评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期，收入扩张加速【2013-02-01】
目前公司股价对应17.9倍2013年市盈率，估值水平相对合理。公司业绩符合快报数据
符合预期，故我们暂不调整公司13、14年2.28元和2.94元的盈利预测和50.19元的目
标价，并重申买入评级。
买 入——宏源证券:高增长趋势延续，且内涵更加丰富【2013-01-31】
小幅调整原有盈利预测，继续给予买入评级，半年目标价50元。我们认为公司成长路
径清晰，业绩增长确定性较强，未来依然有望成为获取超额收益重要品种，建议投资
者重点配置。
推 荐——长江证券:公司快速外延扩张，增长符合预期【2013-01-31】
预计公司2012-2014年的营业收入分别为：6.36亿元、8.24亿元和10.36亿元，对应EP
S分别为1.68元、2.14元和2.66元，对应PE分别为24.39X、19.09X和15.34X，维持“
推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:四大业务线条并驾齐驱，品牌运营王国逐渐成型【2013-01-28】
公司积极布局四大业务线条，自有品牌稳定增长，代理品牌紧锣密鼓构建，港澳业务
加速发展，团购定制如箭在弦，管理精细化、终端控制力强的品牌运营王国逐渐成型
。随着我国中产阶层崛起，高端消费日趋蓬勃发展，公司精准定位高端男装，前景璀
璨。我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.25元和2.89元，对应PE分别为25
X、18X和14X，考虑到公司未来高增长、高质量的发展确定性强，给予“强烈推荐”
评级。
推 荐——日信证券:推进高端买手店建设，发挥品牌管理优势【2013-01-08】
我们基本维持2012-2014年EPS预测为1.64/2.29/2.99元，PE分别为26/19/14倍，2012
年PEG为0.67，继续看好公司凭借品牌和渠道管理竞争优势持续进行终端和品牌外延
扩张，同时港澳业务加速、定制业务起步、试水集成大店模式等也带来的持续增长动
力，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:长期空间已打开，业绩增长最确定【2013-01-07】
预计2013年公司收入和利润增幅分别有望达40%和约30%，业绩增长较为确定。公司“
高端品牌管理集团”的策略框架己初步搭建，为其长远发展打开空间。维持对公司20
12/2013/2014年EPSl.65/2.19/2.90元之预测，目标价55.00元(对应2013年25倍PE)，
维持“买入”评级。
增 持——国海证券:代理业务增添新亮点，韩国信元集团介绍【2012-12-26】
我们上调公司12-13年盈利预测，预计12-14年EPS为1.66元、2.23元和2.88元（原1.6
5元、2.19元和2.88元），三年复合增长率为38%，对应12-14年P/E分别为24.5倍、18
倍和14倍。公司13年春夏订货会增速为26%，我们认为卡奴迪路未来几年增长的动力
来自于两方面：1）自有品牌门店外延高速扩张：老店维持增长、次新店增速较高、
每年新开门店120家；2）代理业务及团购业务贡献业绩，13年港澳、杭州和团购业务
贡献收入1.5亿，14年预计贡献2.5亿。目前公司13年动态市盈率为18倍，给予13年底
22-25倍PE，上调目标价为50元，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:国际品牌代理和高级定制有望成为公司新的业绩增长点【2012-12-17】
基于高级定制和国际二线品牌代理将有望成为公司13年以后的新增长点，我们相应上
调了对于公司13年之后的收入预测，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.65
、2.20、2.86元(原预测1.65、2.18和2.84元)，维持公司12年29倍PE估值,对应目标
价47.85元，维持公司增持评级。
推 荐——日信证券:新代理韩国时尚男装品牌，增强品牌外延空间【2012-12-14】
我们维持2012-2014年EPS预测为1.64/2.29/2.98元，PE分别为22/16/12倍，2012年PE
G为0.56，继续看好公司凭借品牌和渠道管理竞争优势持续进行终端和品牌外延扩张
，同时港澳业务加速、定制业务起步、试水集成大店模式等也带来的持续增长动力，
维持“推荐”评级。
增 持——国海证券:渠道优势推动品牌高速成长【2012-11-30】
预计公司12-14年EPS为1.65元、2.19元和2.88元，三年复合增长率为38%，对应12-14
年P/E分别为21倍、15.8倍和12倍。公司13年春夏订货会增速为26%，我们认为公司近
两年的高增长具备保障，给予13年底20倍PE，目标价44元，给予“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:自有品牌延续高增长，代理品牌和新业务添亮点【2012-11-07】
首次给予“谨慎推荐”评级。考虑到订货会增速较高且业绩增长亮点较多，我们预测
公司12-14年核心EPS为1.66/2.17/2.79元，对应PE23/18/14倍。鉴于消费景气度下滑
以及行业估值中枢下移的现状，我们认为公司近两年增长确定性较高，但估值提升难
度较大，6-12个月合理估值40.15-43.88元。
推 荐——日信证券:前三季净利增62%超预期，明年业绩新亮点可期【2012-10-23】
我们维持2012-2014年EPS预测为1.62/2.29/2.98元，PE分别为25/18/14倍，2012年PE
G为0.64，继续看好公司凭借品牌和渠道管理竞争优势持续终端扩张、港澳业务加速
、定制业务起步等带来的持续增长动力，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:2012年三季报业绩交流电话会议纪要【2012-10-23】
公司具有成熟高端品牌运作经验，其“高端品牌管理集团”的策略为其长远发展打开
空间。鉴于公司超预期的三季报业绩，以及我们对其各项业务的增长预期，我们在20
12年10月19日外发的研究报告《卡奴迪路(002656)2012年三季报点评一业绩大超预期
，“高端品牌管理集团”策略实质推进》中上调了公司2012/2013/2014年EPS预测至1
.65/2.19/2.90元（原预测为1.57/2.15/2.86元，2011年1.09元），同时上调目标价
至55元（2013年25倍PE），上调投资评级至“买入”；现维持该盈利预测、目标价及
评级。
增 持——申银万国:三季报增长61.8%略超预期，逆势扩张带动业绩高增长，维持增持【2012-10-19】
维持2012-2014年EPS为1.66/2.26/2.86元的预测，对应PE为25.1/18.4/14.6倍，未来
3年净利润复合增长率为38%，考虑到目前估值水平，维持增持。
推 荐——银河证券:低基数带动三季报超预期增长【2012-10-19】
考虑到公司开店的进度、假定单店低个位数增长的前提下，预计2012、2013年公司收
入规模分别为6.10、8.17亿，分别增32%、33%；净利润规模分别为1.62、2.17亿，分
别增49%、33%；EPS分别1.63、2.17元，当前股价对应PE分别为25.6、19.2倍，继续
周报对公司推荐评级。我们看好卡奴迪路主要基于公司渠道处于比较快的扩张过程中
，这种快扩张为收入相对高增长奠定基矗与此同时，短期内公司业绩兑现，直接成为
股价表现的催化剂。
买 入——国海证券:业绩超预期,三季度单季净利增长136%【2012-10-19】
公司2013年春夏订货会金额增长26%，今明两年每年开店120家，上市后扩张速度加快
，同时次新店开始贡献业绩，维持预测公司12-14年的EPS分别为1.66/2.15/2.78元，
对应12-14年PE分别为24.9、19和15倍，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:渠道扩张促业绩，存货应收需跟踪【2012-10-19】
我们预计公司2012、2013、2014年营业收入为6.11、7.87、9.53亿元，净利润为1.61
、2.02、2.39亿元，每股收益为1.61、2.02、2.39元，对应的市盈率为26.0、20.6、
17.5倍，维持对公司“增持-A”的投资评级及12个月48.0元的目标价。
强烈推荐——招商证券:低基数与次新店贡献，拉动三季度业绩超预期表现【2012-10-19】
基于三季报超预期表现，我们上调12年EPS为1.67元/股，同时根据对明年形势的判断
，略微调整13-14年分别为2.19和2.79元/股，对应12年PE为24.9倍，由于公司具备较
为扎实的管理基础，以及近两年在行业内的相对快速的增长地位，我们今年较早的对
公司进行了推荐，今年公司在行业内的表现突出，尽管近期估值有所反弹，但基于公
司明年在行业内相对较快的增速，仍属于我们行业在四季度可重点配置的品种。半年
目标价格可给予12年27-30倍左右的PE，目标价格为47.72元。维持“强烈推荐-A”的
评级。
买 入——中信证券:业绩大超预期，“高端品牌管理集团”策略【2012-10-19】
鉴于超预期的三季报业绩，以及我们对各项业务的增长预期，上调2012/2013/2014年
EPS预测至1.65/2.19/2.90元（原预测为1,57/2.15/2.86元，2011年1.09元）。我们
认为给予公司2013年25倍PE较为合理，上调目标价至55元，上调投资评级至“买入”
。
谨慎推荐——东北证券:业绩增长依旧亮丽，并购扩张快步前行【2012-10-19】
我们看好高端男装未来发展及公司先发优势和高端品牌管理集团的理念，维持此前对
公司12-14年EPS预测分别为1.61元、2.21元和2.84元，对应PE为26倍、19倍、15倍，
维持公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——东方证券:第三季度业绩增长超预期【2012-10-19】
根据三季报和前期2013年春夏订货会情况，我们小幅上调整了公司的利息收入、销售
费用比率和2013年的收入增速，我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.65、2.18
和2.84元（原预测分别为1.63、2.26、2.94元），维持公司2012年29倍PE估值,对应
目标价47.85元，维持公司增持评级。
增 持——天风证券:三季度报超预期，三大亮点为明年高增长护航【2012-10-19】
预计公司2012年营业收入增速32%，归属母公司净利润增速48.89%，全年毛利率64.2%
，12-14年EPS为1.63、2.25、2.88元，对应PE为28.20.16倍；公司现阶段估值偏高，
但长期来看，公司基数孝扩张快速，就定位来看，在细分领域较有竞争力，2013年春
夏季订货会估计增速在25%左右，直营占比高，稳定性好，给予增持评级。
强 推——华创证券:业绩超预期源自加盟快速扩张【2012-10-19】
我们估计，公司2013年春夏订货会增长在25-26%，且降价5%左右，量增更明显。维持
12-14年1.65、2.36和3.18元，维持“强烈推荐”评级，外延扩张的故事未完，待续
。
推 荐——平安证券:增长略超预期，凸显高成长确定性【2012-10-19】
第三季度的高增长进一步验证了我们之前的观点：作为国内A股第一家高端男装上市
公司，外延拓展空间巨大，业绩高增长、确定性较强，长期看好。预计2012-2014年E
PS分别为1.66、2.30和3.20元，对应2012-2014年动态估值分别为25.0、18.1和13.0
倍，我们认为2012年动态估值在30倍左右较为合理，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:前三季度净利增62%超预期，收购杭州恒福加强与国际品牌合作【2012-10-18】
公司预测12年净利润同比增长40-60%。秋冬订货会金额增30-40%，13春夏订货会加盟
商部分增10%（vs原计划10%）。虽然行业风险尚未完全释放（由于经济疲软导致的终
端销售尚未好转），但我们看好高端男装行业的发展前景以及公司渠道下沉掌控能力
，维持摊薄后EPS预测为1.64元、2.22元和2.90元，中长期维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:单季度低基数导致业绩略超预期【2012-10-18】
公司2012-2014年动态PE分别为25.78、17.92和13.33倍，目前男装板块整体估值水平
18倍，公司当前的估值水平已经体现市场给予其高增长的溢价，作为A股品牌服装板
块较为突出的高增长品种，值得长期跟踪，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:外延扩张加速，业绩超预期【2012-10-18】
我们预计，2012-2014年公司营收分别为：6.28亿元、8.57亿元和11.78亿元；EPS分
别为：1.645元、2.244元和2.995元；对应今日收盘价41.65元的PE分别为：25.31倍
、18.56倍和13.91倍。维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:业绩点灯，照亮前程【2012-10-18】
我们预计公司2012~2014年净利润增长率分别为51.7%、33.3%、33.2%，实现EPS分别
为1.66元、2.21元、2.95元（调整前预测为1.59元、2.17元、2.94元）。
强烈推荐——招商证券:实力逐渐夯实，较充足的新开店空间推动良好的成长【2012-10-08】
维持“强烈推荐”的投资评级：明年上半年相对良好的订货形势为业绩实现较快速增
长提供保障。公司符合我们中期策略提出的渠道控制力与零售能力强的公司。基本维
持12-14年的EPS分别为1.64、2.16和2.82元/股，对应12年PE22.2倍，属于我们行业
在四季度可重点关注的品种。
推 荐——长城证券:港澳业务、高端定制齐头并进，业绩增长看点靓丽【2012-09-17】
预测公司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.03元和2.62元，对应PE分别为27.5X、22.
4X和17.3X。公司拥有十几年高级男装经营经验，坐拥高端商尝购物中心、酒店及机
场等高端渠道资源，具有较强的终端控制力及精细化管理运营执行力。随着代理品牌
数量不断增加、港澳业务快速发展、以及高端量身定制业务推出，公司未来高质量发
展可以预期，维持“推荐”评级。
推 荐——日信证券:渠道逆势持续扩张，明年增长新亮点可期【2012-09-13】
我们维持2012年EPS为1.62，小幅下调2013-2014年EPS预测至2.29、2.98元，PE分别
为24/17/13倍，2012年PEG为0.62，继续看好公司凭借品牌和渠道管理竞争优势持续
终端扩张、港澳业务加速、定制业务起步等带来的持续增长动力，维持“推荐”评级
。
增 持——天风证券:三季度终端压力较大，明年收入看点多【2012-08-21】
预计公司2012年营业收入增速32%，归属母公司净利润增速48.89%，全年毛利率64.2%
，12-14年EPS为1.63、2.25、2.88元，对应PE为28.20.16倍；公司现阶段估值偏高，
且今年下半年行业压力仍然很大，长期来看，公司基数孝扩张快速，在细分领域较有
竞争力，2013年春夏季订货会估计增速在25%左右，直营占比高，稳定性好，给予增
持评级。
增 持——东方证券:供应链改进推升公司上半年毛利率水平【2012-08-21】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.63元、2.26元和2.94元，维持公司2012
年29倍PE,对应目标价47.27元，维持公司增持评级。
强 推——华创证券:业绩略超预期，上调盈利预测【2012-08-20】
我们估计，公司2012年秋冬订货会增长在30%以上，且提价不多，主要来自量的增长
；而2013年春夏订货会估计增长在25-26%，高增长尚可持续。考虑公司上半年业绩超
预期、毛利率增长超预期，上调12-14年EPS至1.65、2.36和3.18元，维持“强烈推荐
”评级。
推 荐——日信证券:中期净利增52%，毛利率提升明显【2012-08-20】
我们维持2012-2014年公司的EPS预测分别为1.62/2.43/3.16元，PE分别为28/18/14倍
，2012年PEG为0.66，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩增长靓丽【2012-08-20】
我们认为中国高端男装行业未来复合增长率仍能保持20%左右，同时考虑公司拥有十
几年高级男装经营经验，以及募投新增店铺的外延增长和信息系统实施所提振的内生
增长，将确保公司未来业绩。我们预测公司12-14年EPS为1.61元、2.21元和2.84元，
对应PE为28倍、21倍、16倍，维持公司“谨慎推荐”的评级。
买 入——湘财证券:渠道拓展顺利、下沉进行时【2012-08-20】
我们认为公司小众的消费群体，和公司目前较低是市场覆盖率与占有率，使公司在宏
观形势走弱的情况下，保持较快的增长。我们预计公司2012-14年EPS分别为1.65元、
2.40元与3.16元，对应的市盈率为28倍、19倍、14倍。维持公司“买入”评级。
增 持——安信证券:渠道扩展仍是主要发展思路【2012-08-20】
我们预计公司2012、2013、2014年营业收入为6.11、7.95、9.63亿元，净利润为1.61
、2.16、2.59亿元，每股收益为1.61、2.16、2.59元，对应的市盈率为28.2、21.0、
17.6元，维持对公司“增持-A”的投资评级。
推 荐——长城证券:外延式扩张不断加速，业绩快速增长可期【2012-08-20】
中报业绩符合预期，我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.03元和2.62元，
对应PE分别为27.5X、22.4X和17.3X。高级男装行业发展潜力巨大，公司深耕高级男
装市场十多年，坐拥高端渠道资源，具有较强的终端控制力及精细化运营管理能力，
我们对公司未来高质量的发展充满信心，维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:毛利率大幅提升，全年业绩确定性强【2012-08-20】
考虑到目前公司400家门店的渠道规模较小，公司精细化管理能力在同行中处于领先
地位，下半年公司门店拓展提速将对业绩增长产生支撑作用，我们预测12-14年EPS为
1.66元、2.21元和2.85元，对应12-14年P/E分别为27.4倍、20.6和16倍，给予“买入
”评级。
增 持——中信证券:Q2收入增速有所放缓，总体靓丽业绩符合预期【2012-08-20】
预计2012年业绩增50%左右、2013年春夏订货增25%。长期发展看点包括现有品牌各种
渠道扩张，以及集团定制、高端品牌零售等新业务。考虑到高端消费压力，维持2012
/2013/2014年EPS1.57/2.15/2.86元预测，给予2012年30倍PE，目标价47元，维持“
增持”评级。
增 持——申银万国:中报增长51.7%符合预期，渠道扩张驱动业绩高增长，维持增持【2012-08-20】
维持2012-2014年EPS为1.66/2.26/2.86元的预测，对应PE为27.4/20.1/15.9倍，未来
3年净利润复合增长率为38%，考虑到目前估值水平，维持增持。
增 持——方正证券:高档男装空间广阔，渠道扩张仍是公司业绩主要驱动力【2012-08-20】
我们认为国内高档男装市场空间广阔，公司未来三年业绩的增长主要来源于外延式门
店数量的扩张。尽管目前宏观消费略呈疲软，中长期我们仍看好公司的发展。我们测
算公司2012-2014年EPS分别为1.62/2.15/2.90元，当前股价对应下的PE为27.09倍。
给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:外延扩张空间大，业绩增长确定性强【2012-08-20】
作为国内A股第一家高端男装上市公司，受益消费升级，外延拓展空间巨大，业绩高
增长、确定性较强，长期看好。预计2012-2014年EPS分别为1.66、2.32和3.27元，对
应2012-2014年动态估值分别为27.4、19.6和13.9倍，我们认为2012年动态估值在30
倍左右较为合理，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:毛利率提升，品牌代理、制服定制打造新盈利增长点【2012-08-19】
公司预测12年1-9月上半年净利润同比增40-60%，秋冬订货会金额增30-40%，13春夏
订货会加盟商部分增10%（vs原计划10%）。我们看好高端男装行业的发展前景及公司
较强的品牌运作能力，上调2012-2014年摊薄后EPS预测为1.64元、2.22元和2.90元（
vs原1.56元、2.12元和2.71元），维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:毛利率显著提升，业绩兑现高增长【2012-08-19】
预计公司2012-2014年净利润分别为1.62、2.32和3.12亿元，同比增长47.71%、43.92
%和34.40%。对应EPS分别为1.62、2.32和3.12元。公司2012-2014年动态PE分别为28.
12、19.54和14.54倍，目前男装板块整体估值水平20倍，公司当前的估值水平已经体
现市场给予其高增长的溢价，作为A股品牌服装板块较为突出的高增长品种，值得长
期跟踪，首次给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩稳增，强化直营与渠道下沉并举【2012-08-19】
我们预计，2012-2014年公司营收分别为：6.18亿元，8.18亿元和10.69亿元；EPS分
别为：1.608元，2.127元和2.778元；对应的PE分别为：28.25倍，21.36倍和16.35倍
。首次给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:预告中报净利润增长51.7%，渠道扩张驱动业绩高增长，维持增持【2012-07-30】
我们维持2012-2014年EPS为1.66/2.26/2.86元的预测，对应PE为25.9/19.0/15.0倍，
未来3年净利润复合增长率为38%，考虑到目前估值水平，维持增持。
强烈推荐——招商证券:冷春影响单季收入，但预计全年可保持较快增长【2012-07-30】
公司对高端渠道拥有较好的开拓能力，目前渠道推力尚存较大的释放空间，且精细化
管理能力较强。目前规模偏小，未来两年的成长性不错。虽二季度单季的收入增速有
送放缓，但秋冬订货会增速较快，同时去年新开店增速达到20%左右，预计这些因素
可对下半年的增长构成一定的支撑，若经济不出现进一步恶化，预计公司全年可保持
相对较快的增长。略微调整盈利预测，12-14年的EPS分别为1.64、2.17和2.82元/股
，对应12年PE为26.2倍，半年目标价格可给予12年27-30倍左右的PE，目标价格为44.
21-49.13元。维持“强烈推荐-A”的评级。
增 持——中信证券:靓丽业绩符合预期，未来增长颇具看点【2012-07-30】
考虑到下半年可能存在高端消费压力，维持2012/2013/2014年EPSl.57/2.15/2.86元
之预测，2012年起未来两年业绩CAGR35%。我们认为给予公司2012年30倍PE较为合理
，目标价47.00元，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:精耕细作，布局长远【2012-07-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.63、2.26、2.94元，给予公司2012年29
倍PE，对应目标价47.27元，维持公司增持评级。
买 入——中信建投:渠道通畅，高增长可期【2012-06-21】
预计公司2012年-2014年每股收益分别为1.57元、2.19元、3.05元，看好公司轻资产
的品牌运营模式和渠道开拓能力，在内生式增长和外延式扩张的推动下，公司未来三
年业绩高增长有保障。首次给予公司买入评级，6个月目标价54.75元，对应2013年PE
为25倍。
增 持——申银万国:高端男装管理精细化，预计今年加速渠道扩张，业绩高增长可期【2012-05-30】
小幅上调盈利预测，维持增持。我们小幅上调公司2012-2014年完全摊薄EPS至1.66/2
.26/2.86元（原预测为1.57/2.10/2.66元），对应PE为24.6/18.0/14.3倍，未来3年
净利润复合增长率为38%，维持增持。
买 入——湘财证券:定位小众、渠道扩张进程顺利【2012-05-30】
我们认为公司小众的消费群体，和公司目前较低是市场覆盖率与占有率，使公司在宏
观形势走弱的情况下，保持较快的增长。我们预计公司2012-14年EPS分别为1.65元、
2.40元与3.16元，对应的市盈率为25倍、17倍、13倍。给予公司2012年30倍的目标市
盈率，6个月的目标价为48元，给予公司“买入”评级。
推 荐——平安证券:有序扩张保障业绩快速增长【2012-05-28】
我们看好国内高端男装行业的发展空间、卡奴迪路的精细化管理以及上市先发优势。
预计2012年、2013年和2014年的EPS分别为1.61、2.22和3.08元，结合当前股价对应P
E分别为23.9、17.3和12.5倍，我们认为2012年合理估值区间在25－30倍，首次覆盖
，给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:渠道拓展空间确定，代表性区域消费者认可【2012-05-27】
未来3年净利润复合增长率36.8%。公司拥有较为成熟的直营管理经验和优质的渠道资
源，盈利能力强,保证未来几年业绩增长。经过测算，我们预计公司2012-2014年EPS
分别为1.65元、2.16元、2.80元，未来3年净利润复合增长率36.8%，目前股价对应12
-14市盈率23.3/17.8/13.8倍。
增 持——中信证券:销售向好、扩张如期、增长靓丽【2012-05-25】
公司中长期具有发展空间，短期终端销售向好、渠道如期扩张、订货增长靓丽，预计
2012年超过40%的业绩增长基本确定。维持2012/13/14年EPSl.57/2.15/2.86元预浏，
预计2012年起未来两年业绩CAGR35%。我们认为给予公司2012年30倍PE较为合理，目
标价47元，维持“增持”评级。
增 持——天风证券:二季度渠道迎来快速扩张，港澳项目成新亮点【2012-05-04】
根据一季报，测算12-14年EPS分别至1.94、2.53和3.22元，对应12年PE为28.32倍，
给予增持评级。
增 持——东方证券:公司一季度业绩实现高增长【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.56、2.22、2.94元，维持公司增持评级
，目标价42.00元。
推 荐——日信证券:一季度净利增长53%，成长与估值双优势【2012-04-23】
我们维持2012-2014年公司的EPS预测分别为1.62/2.43/3.16，当前股价对应的市盈率
分别为25/16/13，2012年PEG为0.58，考虑到公司的较高成长性，目前估值优势较为
明显，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:一季报符合预期，加大对加盟商信贷支持推动高增长，首次评级增持【2012-04-20】
我们小幅上调公司2012-2014年完全摊薄EPS至1.57/2.10/2.66元（原预测为1.46/1.9
0/2.37），对应PE为26/19/15倍，未来3年净利润复合增长率为35%，考虑到目前估值
水平，首次评级为增持。
谨慎推荐——东北证券:业绩保持高速增长，净利率大幅提升【2012-04-20】
我们看好中高端男装行业增长，维持公司2012-2014年EPS分别为1.68、2.32元和3.02
元的预测，目前股价对应PE分别为23.9、17.3倍和13.3倍，给予谨慎推荐评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期【2012-04-20】
在募投资金支持下，2012年公司将进入新一轮店铺扩张期，成长性值得期待，公司终
端较强的盈利能力稳定内生增长预期，我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.62元、
2.29元和2.98元的盈利预测，对应的动态PE分别为24.7倍、17.5倍和13.5倍，维持“
增持-A”投资评级，考虑到公司快速的业绩成长在行业内表现抢眼，我们提高12个月
目标价至48元。
强 推——华创证券:费用减少，库存良好【2012-04-20】
我们估计，公司2012年秋冬订货会增长在30%以上，且提价不多，主要来自量的增长
。维持12-14年1.61、2.3和3.13元EPS，维持“强烈推荐”评级。
买 入——光大证券:一季报业绩增长53%，募投开店促未来增长【2012-04-19】
公司定位高端男装，单品牌多系列运作经验丰富，我们看好高端男装行业的发展前景
及公司的较强的品牌运作能力。公司一季报中预测12年上半年净利润同比增50-60%，
秋冬订货会金额增30-40%，维持2012-2014年摊薄后EPS1.56元、2.12元和2.71元的业
绩预测，首次评级给予“买入”。
强烈推荐——招商证券:精细化运营配合快速外延扩张为业绩快速增长保驾护航【2012-04-19】
公司对高端渠道拥有较好的开拓能力，目前渠道推力尚存较大的释放空间，且精细化
管理能力较强。目前规模偏小，未来两年的成长性不错，根据一季报，略微上调12-1
4年EPS分别至1.62、2.23和2.96元/股，对应12年PE为24.8倍，半年至一年目标价格
可给予12年27-30倍左右的PE，目标价格为43.67-48.52元。鉴于公司精细化运营管理
水平存在可持续的提升空间，且外延扩张有空间，预计业绩将会维持较快增长态势，
维持“强烈推荐-A”的评级。
买 入——广发证券:业绩增长符合预期，未来两年外延式拓展空间确定【2012-04-19】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.16元、2.80元，未来3年净利润复合
增长率36.8%，目前股价对应12-14市盈率24/18/14倍，买入评级。
推 荐——日信证券:加速渠道扩张，高成长可期【2012-04-13】
我们维持2012-2014年公司的EPS预测分别为1.62/2.43/3.16，当前股价对应的市盈率
分别为25/17/13，2012年PEG为0.60，考虑到公司的较高成长性，目前估值优势较为
明显，首次给予“推荐”评级。
增 持——安信证券:决胜终端【2012-03-29】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.62元、2.29元和2.98元，按当前股价计算，对
应的PE分别为23.3倍、16.5倍和12.7倍，目前估值处于合理水平，首次给予公司“增
持-A”投资评级，12个月目标价为41元。
强烈推荐——招商证券:精细化运营模式保障发展，业绩实现快速高增长【2012-03-23】
预计12-14年EPS分别为1.60、2.22和2.86元/股，对应12年PE为22.6倍，半年目标价
格可给予12年27倍左右的PE，目标价格为43.21元。鉴于公司精细化运营管理水平存
在可持续的提升空间，且外延扩张有空间，预计业绩将会维持较快增长态势，首次给
予“强烈推荐-A”的评级。
强烈推荐——国都证券:渠道优势明显，上市契机催生新一轮成长【2012-03-22】
预计2012－2013年业绩增速分别为55%和39%，EPS为1.7和2.37元，目标价47元，给予
“强烈推荐_A”的投资评级。
增 持——东方证券:品牌运营较为成熟的国内高档男装代表【2012-03-20】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.56、2.22、2.94元，基于同类上市公司
估值情况，同时考虑到公司目前规模基数较小，未来三年预计业绩复合增速39%明显
高于同行品牌服饰公司预计的平均30%左右的水平，可给予一定溢价，因此我们给予
公司2012年27倍PE，对应目标价42元，首次给予公司增持评级。
增 持——中信证券:依托品牌护城河，扩张渠道高增长【2012-03-19】
中国高端消费虽短期面临压力，但快速崛起的趋势并未改变，并且具有较高进入壁垒
。公司长期有望获得稳健增长，2012年两次订货会均已经结束，判断全年超过40%的
业绩增速有望实现。上调公司2012/2013/2014年EPS预测至1.57/2.15/2.86元（原1.5
5/2.05/2.64元），2012年起未来两年业绩CAGR35%。我们认为给予公司2012年27-30
倍PE较为合理，结合DCF，合理价值区间42.00-47.00元。现价36.13元，首次给予“
增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-09 ｜ 870.912｜ 是 ｜
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｜ ｜根据公司业务发展需要，2013年度，广州卡奴迪路服饰股份有限｜
｜ ｜公司（以下简称“本公司”或“公司”）及其下属子公司与关联｜
｜ ｜公司广州瑞丰投资有限公司（以下简称“瑞丰公司”）签订房屋｜
｜ ｜租赁合同，租赁位于广州市花都区镜湖大道富湖三路8号的物流 ｜
｜ ｜工业园用作仓库。 ｜
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