☆风险因素☆ ◇002634 棒杰股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——安信证券:收入继续恢复，毛利率回落【2012-10-24】
我们维持对公司的盈利预测，即预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为4614、
5246、4682万元，每股收益分别为0.46元、0.52元、0.47元。与此对应的市盈率分别
为23.4、20.6、23.1倍。维持对公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价为11.0元
。
增 持——中信建投:外围需求低迷影响公司业绩【2012-08-06】
预计公司2012年-2014年公司每股收益分别为0.59元、0.74元和0.91元。公司主业单
一，收入几乎全部来自无缝服装的生产加工。短期而言，国内无缝服装行业正遭受外
围需求疲软、汇率波动、原材料和人工成本上升等多重压力，但中期来看，无缝服装
行业市场空间较大，一旦外围经济好转带动需求上升，行业还将迎来发展良机。公司
在无缝服装生产上具有一定优势，研发能力的增强对推动毛利率相对较高的ODM业务
有较大帮助，募投项目的投产运行有利于在需求回暖之际扩大公司的市场份额。此外
，公司投资义乌农村商业银行和义乌棒杰小额贷款公司，是参股小贷等金融企业的概
念性股票。前段公司股价的下跌对公司业绩下降风险已有释放，首次给予公司增持评
级，6个月目标价10.36元，对应2013年PE为14倍。
中 性——安信证券:第二季度收入已出现明显恢复【2012-08-06】
维持对公司“中性-A”的投资评级。我们维持对公司的盈利预测，即预计公司2012、
2013、2014年的净利润分别为4974、5555、4986万元，每股收益分别为0.50元、0.56
元、0.50元。与此对应的市盈率分别为17.8、15.9、17.8倍。考虑到公司业务的发展
情况和目前市场中给予类似公司的整体估值水平，我们维持对公司“中性-A”的投资
评级，调整12个月目标价为11.0元。
中 性——安信证券:承接产业转移，完善产业链条【2012-06-18】
我们预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为4974、5555、4986万元，每股收益
分别为0.50元、0.56元、0.50元。与此对应的市盈率分别为23.2、20.7、23.2倍。考
虑到公司业务的发展情况和目前市场中给予类似公司的整体估值水平，我们给予公司
“中性-A”的投资评级，12个月目标价为13.0元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-01-16 ｜ 4500｜ 否 ｜
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｜ ｜义乌市棒杰小额贷款股份有限公司拟在现有注册资本人民币1.5 ｜
｜ ｜亿元、股本1.5亿股的基础上，邀请全部股东按其原持股比例增 ｜
｜ ｜资扩股到注册资本3亿元，总股本3亿股；其中本公司向义乌市棒｜
｜ ｜杰小额贷款股份有限公司增资4500万元，增资价格为1元/股，完｜
｜ ｜成后公司将持有义乌市棒杰小额贷款股份有限公司9000万股股权｜
｜ ｜并保持对其的30%持股比例。20130116：股东大会通过 ｜
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